S&P 500 Diramalkan Akan Menghasilkan Return 10% pada Tahun 2025

Tren Ekonomi

Pasar Saham Global

Ringkasan:

Indeks S&P 500 saham AS diperkirakan mengalami kenaikan untuk tahun ketiga berturut-turut di tengah ekspansi ekonomi yang solid dan pertumbuhan laba yang stabil, menurut Goldman Sachs Research.

Indeks acuan ekuitas AS diproyeksikan naik ke angka 6.500 pada akhir tahun 2025, kenaikan harga sebesar 9% dari level saat ini dan total laba sebesar 10% termasuk dividen, tulis David Kostin, kepala strategi ekuitas AS di Goldman Sachs, dalam laporan tim tersebut. Laba diperkirakan naik 11% pada tahun 2025 dan 7% pada tahun 2026.

Bagaimana prospek SP 500 pada tahun 2025?

Pertumbuhan pendapatan perusahaan (pada tingkat indeks) biasanya bergerak sejalan dengan pertumbuhan PDB nominal, menurut Goldman Sachs Research. Estimasi para ahli strategi kami tentang pertumbuhan penjualan sebesar 5% untuk SP 500 konsisten dengan prakiraan para ekonom kami untuk pertumbuhan PDB riil sebesar 2,5% dan inflasi yang akan mendingin hingga 2,4% pada akhir tahun depan.

Pemerintahan Presiden terpilih Donald Trump yang akan datang diperkirakan akan memperkenalkan kebijakan perdagangan yang mencakup tarif khusus untuk mobil impor dan impor tertentu dari Tiongkok sekaligus memangkas pajak. "Dampak perubahan kebijakan ini pada perkiraan laba per saham kami hampir saling mengimbangi," tulis Kostin.

Prakiraan laba per saham (EPS) SP 500 Goldman Sachs Research untuk tahun 2025 dan 2026 adalah $268 dan $288, sejalan dengan estimasi konsensus median dari atas ke bawah sebesar $268 dan $288. Namun, estimasi ini berada di bawah konsensus dari bawah ke atas (berdasarkan estimasi laba perusahaan individual yang dibuat oleh analis ekuitas) sebesar $274 dan $308.

The SP 500 is Forecast to Return 10% in 2025_1

Pada saat yang sama, valuasinya tinggi menurut standar historis dan mungkin menjadi risiko bagi investor. Rasio P/E indeks SP 500 telah meningkat sebesar 25% selama dua tahun terakhir. Saat ini, rasio P/E sama dengan 21,7x dan berada pada persentil historis ke-93. Pada akhir tahun 2022, indeks diperdagangkan pada rasio 17x.

Apa risiko utama bagi saham AS tahun depan?

"Pasar ekuitas yang sudah memperkirakan kondisi makro yang optimis dan memiliki valuasi yang tinggi menciptakan risiko menjelang tahun 2025," tulis Kostin. Kelipatan yang tinggi merupakan sinyal yang lemah untuk pengembalian jangka pendek, tetapi biasanya meningkatkan besarnya penurunan pasar ketika terjadi guncangan negatif, tulisnya.

Menurut prospek makroekonomi dasar Goldman Sachs Research, ekonomi dan pendapatan terus tumbuh dan imbal hasil obligasi tetap berada di sekitar level saat ini dalam beberapa tahun mendatang. Namun, ada sejumlah risiko menjelang tahun 2025, termasuk potensi ancaman tarif menyeluruh dan potensi imbal hasil obligasi yang lebih tinggi. Di sisi lain, campuran kebijakan fiskal yang lebih bersahabat atau kebijakan yang lebih lunak dari Federal Reserve dapat menghasilkan imbal hasil yang lebih tinggi.

“Oleh karena itu, kami percaya investor harus memanfaatkan periode volatilitas rendah untuk menangkap kenaikan ekuitas atau melindungi kerugian melalui opsi,” tulis Kostin.

Bagaimana prospek Magnificent 7?

Tujuh saham teknologi Magnificent diperkirakan akan terus mengungguli indeks lainnya tahun depan — tetapi hanya sekitar 7 poin persentase, margin paling tipis dalam tujuh tahun.

Pertumbuhan laba yang luar biasa dari Magnificent 7 telah mendorong kinerja kolektif saham-saham ini dibandingkan dengan indeks SP 500 lainnya. Namun, ekspektasi konsensus memprediksi kesenjangan pertumbuhan laba antara Magnificent 7 dan SP 493 akan menyempit dari perkiraan 30 poin persentase tahun ini, menjadi 6 poin persentase pada tahun 2025, dan menjadi 4 poin persentase pada tahun 2026.

The SP 500 is Forecast to Return 10% in 2025_2

Meskipun laba terus berpihak pada Magnificent 7, faktor makro seperti pertumbuhan dan kebijakan perdagangan condong ke arah SP 493. Ekspektasi ekonom kami terhadap laju pertumbuhan AS yang stabil dan di atas tren pada tahun 2025 berpihak pada kinerja SP 493, yang lebih sensitif terhadap perubahan pertumbuhan dibandingkan dengan Magnificent 7.

Risiko kebijakan perdagangan juga menguntungkan SP 493, yang memiliki porsi pendapatan yang lebih besar yang diperoleh di dalam negeri dibandingkan dengan Magnificent 7. Para ekonom kami mencatat bahwa gesekan perdagangan merupakan risiko penting bagi perkiraan dasar mereka. Secara khusus, kebijakan perdagangan AS yang lebih ketat kemungkinan akan memengaruhi pertumbuhan non-AS lebih tajam dibandingkan dengan pertumbuhan AS. Magnificent 7 memperoleh hampir setengah dari penjualan mereka dari luar AS dibandingkan dengan 26% untuk SP 493.

Saham berkapitalisasi menengah bisa menjadi peluang bagi investor, tulis Kostin. SP 400 memiliki rekam jejak panjang dalam mengungguli saham berkapitalisasi besar dan kecil, pertumbuhan laba konsensus yang serupa dengan saham berkapitalisasi besar, dan diperdagangkan pada rasio P/E absolut yang lebih rendah (16x).

Bagaimana prospek untuk MA?

Seiring dengan pertumbuhan ekonomi AS dan pendapatan perusahaan, serta kondisi keuangan yang relatif lebih longgar, analis kami memperkirakan peningkatan aktivitas MA pada tahun 2025. Aktivitas merger yang diperbarui akan dibantu oleh potensi berkurangnya regulasi di industri tertentu selama pemerintahan Republik yang akan datang.

The SP 500 is Forecast to Return 10% in 2025_3

Goldman Sachs Research memperkirakan sekitar 750 transaksi MA AS yang diselesaikan di atas $100 juta pada tahun 2025, peningkatan 25% tahun-ke-tahun dari tahun 2024. Perusahaan kemungkinan akan meningkatkan pengeluaran MA tunai sebesar 20% menjadi $325 miliar pada tahun mendatang. Total volume merger akan meningkat lebih besar lagi karena valuasi saham yang tinggi membuat pertimbangan saham menjadi alternatif yang menarik daripada uang tunai,” tulis Kostin

Ke mana arah investasi AI selanjutnya?

Pandangan investor tentang dampak AI terus sangat bervariasi, tulis Kostin, dengan beberapa pelaku pasar meyakini kekuatan transformatif AI generatif dan yang lainnya skeptis bahwa perusahaan dapat menghasilkan laba menarik atas investasi AI mereka yang tinggi.

Pada tahun 2025, analis kami memperkirakan minat investor terhadap AI akan beralih dari infrastruktur AI ke "Fase 3" AI yang lebih luas, yakni peluncuran dan monetisasi aplikasi. Fase ini merujuk pada perusahaan yang kemungkinan akan memperoleh pendapatan yang didukung AI, di luar perusahaan yang membangun infrastruktur yang mendasari AI.

Perusahaan-perusahaan fase 3 ini mencakup perusahaan perangkat lunak dan jasa, yang menawarkan pertumbuhan sekuler yang lebih tahan lama kepada investor, dan yang relatif kurang bergantung pada perubahan dalam ekspansi ekonomi atau suku bunga untuk mendorong harga saham.

Untuk terus mendapat informasi terkini tentang semua peristiwa ekonomi hari ini, silakan lihat kami kalender ekonomi

Peringatan Resiko Dan Penafian Investasi

Anda memahami dan mengakui bahwa ada risiko tingkat tinggi yang terlibat dalam strategi trading. Mengikuti strategi atau metodologi investasi apa pun berpotensi mengalami kerugian. Konten di situs ini disediakan oleh kontributor dan analis kami untuk tujuan informasi saja. Anda sendiri yang bertanggung jawab untuk menentukan apakah aset, sekuritas, strategi, atau produk lainnya cocok untuk Anda berdasarkan tujuan investasi dan situasi keuangan Anda.

Favorit Saya

Outlook 2025 LATAM FX: MXN, CLP, dan COP Masih Penuh Ketidakpastian

Pepperstone

Tren Ekonomi

Pasar Valas

Ketidakpastian ini berpotensi memengaruhi sektor ekspor kawasan tersebut dalam berbagai cara, sementara perlambatan pertumbuhan ekonomi global di luar Amerika Serikat kemungkinan akan terus membebani ekonomi Amerika Latin. Dalam konteks ini, aliran modal ke kawasan tersebut dapat berkurang pada tahun kalender mendatang, dan dengan lingkungan eksternal yang lebih bergejolak, pemulihan substansial untuk mata uang LATAM tampaknya sulit dilakukan pada tahun 2025.

Prospek ini mengkaji prospek peso Meksiko (MXN), peso Kolombia (COP), dan peso Cile (CLP).

MXN

Perlindungan Relatif dari USMCA, Meski Ada Ketidakpastian

Peso Meksiko menghadapi kondisi yang tidak menentu pada tahun 2025, terutama karena kebijakan perdagangan yang dapat diterapkan oleh pemerintahan Trump. Meskipun Perjanjian Amerika Serikat-Meksiko-Kanada (USMCA) seharusnya memberikan perlindungan terhadap lingkungan perdagangan global yang lebih ketat, pernyataan terbaru oleh Presiden terpilih Donald Trump, termasuk potensi kenaikan tarif hingga 25% untuk Meksiko dan Kanada, menimbulkan risiko yang signifikan terhadap ekonomi Meksiko. Meskipun perjanjian tersebut tidak dijadwalkan secara resmi untuk ditinjau hingga tahun 2026, proses tersebut dapat menimbulkan ketegangan tambahan dalam hubungan perdagangan antara Meksiko dan Amerika Serikat. Untuk saat ini, modifikasi yang diharapkan kemungkinan akan difokuskan pada pembatasan impor produk dari Tiongkok, khususnya di sektor-sektor utama seperti otomotif dan elektronik.

Dalam jangka pendek, berita utama politik dapat menekan minat terhadap MXN. Namun, USMCA kemungkinan akan tetap berlaku, yang pada akhirnya dapat memberikan keringanan bagi peso. Negosiasi juga dapat difokuskan untuk memastikan bahwa reformasi lokal, seperti reformasi peradilan, tidak melanggar perjanjian. Perlu dicatat bahwa meskipun Amerika Serikat mungkin mengambil sikap yang lebih nasionalis, kecil kemungkinannya untuk sepenuhnya menutup pintunya terhadap perdagangan. Meksiko harus tetap menjadi sekutu penting karena AS terus bersaing dengan raksasa Asia, Tiongkok.

Dalam hal kebijakan moneter, Bank of Mexico (Banxico) diperkirakan akan melanjutkan siklus pelonggarannya dengan hati-hati, dengan suku bunga terminal yang diantisipasi sebesar 9% dari 10,25% saat ini. Hal ini dapat membatasi depresiasi peso terhadap dolar, tetapi ketidakpastian seputar kebijakan perdagangan dan imigrasi Trump akan membuat volatilitas tetap tinggi.

POLISI

Rentan terhadap Faktor Eksternal dan Fundamental yang Lemah

Peso Kolombia berada dalam posisi yang sangat rentan pada tahun 2025, karena kombinasi faktor eksternal dan internal yang memengaruhi kinerjanya. Ketidakpastian eksternal, seperti melemahnya pertumbuhan global di luar Amerika Serikat dan perkiraan harga minyak yang lebih rendah (dengan rata-rata $75 per barel pada tahun 2025 dibandingkan $80 pada tahun 2024), dapat membebani keuangan Kolombia. Skenario ini diperburuk oleh risiko fiskal internal, seperti kesulitan mengurangi defisit fiskal ke tingkat sebelum pandemi sebesar 3% dari PDB. Perkiraan menunjukkan defisit fiskal untuk tahun 2024 dan 2025 akan tetap di atas 5% dari PDB, dengan rasio utang terhadap PDB melebihi 60%.

Pendapatan pajak yang rendah dan upaya untuk mengubah aturan fiskal menjadi perhatian utama bagi para investor. Faktor-faktor ini menempatkan COP sebagai salah satu mata uang yang paling rentan di kawasan tersebut.

Bahasa Inggris CLP

Perlambatan Tiongkok

Peso Chili menghadapi skenario yang relatif berbeda pada tahun 2025, di mana pertumbuhan yang lebih lambat di Tiongkok dapat menjadi faktor negatif bagi negara tersebut. Namun, peningkatan penimbunan bahan baku dapat membantu mendukung harga komoditas. Tiongkok telah mengintensifkan fokusnya pada penimbunan komoditas dan penguatan perdagangan dengan negara-negara seperti Chili, yang dapat membantu mencegah penurunan signifikan dalam ekspor Chili. Penting untuk dicatat bahwa Tiongkok adalah mitra dagang utama Chili, yang menuntut sejumlah besar salah satu sumber daya utama Chili: tembaga, dengan lebih dari separuh ekspor tembaga diarahkan ke raksasa Asia tersebut.

Namun, kerentanan utama CLP adalah perbedaan suku bunga yang semakin menyempit dengan AS, di tengah konteks "keistimewaan Amerika" dan inflasi yang terus-menerus di Amerika Serikat. Bank Sentral Chili diperkirakan akan menurunkan suku bunga dari 5,25% saat ini menjadi 4,5% pada tahun 2025, yang dapat membuat CLP kurang menarik secara internasional.

Kesimpulan

Lingkungan yang Kompleks untuk Valuta Asing LATAM pada Tahun 2025

Prospek mata uang Amerika Latin pada tahun 2025 rumit, ditandai oleh ketidakpastian politik dan ekonomi. Kembalinya Donald Trump ke Gedung Putih menimbulkan ketidakpastian yang signifikan, khususnya seputar kebijakan perdagangan yang dapat memengaruhi sektor ekspor Meksiko, Kolombia, dan Chili dalam berbagai cara. Sementara USMCA mungkin menawarkan sejumlah perlindungan bagi MXN, COP dan CLP menghadapi risiko signifikan karena fundamental internal yang lemah dan pertumbuhan global yang melambat.

Singkatnya, investor harus bersiap menghadapi lingkungan yang penuh tantangan dan volatilitas pada tahun 2025, dengan tetap waspada terhadap perubahan kebijakan dan sinyal ekonomi di tingkat nasional dan global. Kemampuan setiap negara untuk beradaptasi dengan tantangan ini akan sangat penting bagi kinerja mata uangnya masing-masing dalam apa yang tampaknya akan menjadi salah satu tahun paling rumit bagi valuta asing LATAM akhir-akhir ini.

Untuk terus mendapat informasi terkini tentang semua peristiwa ekonomi hari ini, silakan lihat kami kalender ekonomi

Peringatan Resiko Dan Penafian Investasi

Favorit Saya

Wortel dan Tongkat: Kunci Transisi Perumahan Hijau di Jerman

ING

Energi dan Iklim

Tren Ekonomi

Apa yang menghambat transisi hijau di pasar perumahan Jerman?

Sektor bangunan memiliki potensi besar untuk berkontribusi pada transisi hijau ekonomi Jerman; lagipula, sektor ini menyumbang sekitar 30% dari total emisi gas rumah kaca. Namun, jalan menuju 'hidup yang lebih hijau' tidaklah mulus. Beberapa tahun terakhir ditandai dengan ketidakpastian kebijakan yang tinggi, dengan aturan baru, aturan yang ditarik, subsidi baru, subsidi yang ditarik.... Anda tahu gambarannya. Dan bolak-balik ini sungguh tidak membantu.

Namun ketidakpastian bukanlah hambatan utama yang mencegah percepatan transisi hijau di pasar perumahan. Pembiayaan dan kemauan untuk memberikan kontribusi finansial terhadap transisi hijau adalah hambatannya. Setidaknya demikian menurut hasil survei konsumen ING terbaru.

Dua pertiga pemilik rumah yang disurvei menyatakan bahwa mereka telah mengambil langkah-langkah untuk meningkatkan efisiensi energi rumah mereka dalam tiga tahun terakhir. Namun, sebagian besar langkah-langkah tersebut terkait dengan pengurangan konsumsi energi perangkat mereka. Kurang dari 50% responden melakukan langkah-langkah aktual pada bangunan, seperti memasang sistem pemanas baru atau meningkatkan isolasi termal.

Sementara itu, sepertiga responden belum mengambil langkah-langkah peningkatan efisiensi energi dalam tiga tahun terakhir. Menurut survei tersebut, biaya pembiayaan terlalu tinggi, dan program dukungan pemerintah tidak memadai. Lebih dari sepertiga responden yang belum mengambil langkah-langkah renovasi hijau dalam tiga tahun terakhir mengatakan bahwa hal ini disebabkan oleh kesulitan keuangan.

Apa yang menghalangi Anda meningkatkan efisiensi energi properti Anda?

Pemilik rumah yang menyatakan bahwa mereka tidak melaksanakan tindakan untuk meningkatkan efisiensi energi di properti mereka dalam tiga tahun terakhir.

3 jawaban teratas

Carrot And Stick: The Key To Germany’s Green Housing Transition_1

Sumber: Riset Konsumen ING

Faktanya, transisi hijau di pasar perumahan Jerman harus dibayar dengan harga mahal. Perkiraan kasar menghasilkan biaya rata-rata 350 miliar hingga 1 triliun euro pada harga saat ini untuk mencapai penghematan energi yang dibutuhkan, tergantung pada apakah penghematan energi dicapai melalui renovasi besar-besaran atau tindakan berskala kecil. Dengan demikian, biaya rata-rata renovasi hijau akan berkisar antara 25.000 hingga 76.000 euro per rumah.

Transisi menuju hijau masih merupakan perjuangan berat

Jadi, tidak mengherankan jika hasil survei konsumen ING terbaru kami menunjukkan bahwa transisi hijau di pasar perumahan akan terbukti menjadi perjuangan berat kecuali jika dukungan finansial lebih banyak diberikan. Seperempat responden yang belum mengambil tindakan apa pun untuk meningkatkan efisiensi energi rumah mereka hanya akan mempertimbangkan untuk melakukannya di masa mendatang jika biaya renovasi sepenuhnya atau setidaknya sebagian ditanggung oleh subsidi atau keringanan pajak.

Namun, 30% lainnya hanya akan mengambil langkah-langkah peningkatan efisiensi energi di bawah paksaan. Baik penghematan biaya energi maupun dukungan finansial tidak akan cukup sebagai insentif untuk renovasi hijau. Temuan survei konsumen ING kami dengan demikian menunjukkan bahwa, selain dukungan finansial, pedoman pemerintah yang jelas diperlukan agar transisi hijau di pasar perumahan dapat memperoleh momentum.

Apakah Anda akan mempertimbangkan untuk mengambil tindakan efisiensi energi dalam situasi tertentu?

Mengenai langkah-langkah untuk meningkatkan efisiensi energi di rumah mereka, responden ditanya apa saja persyaratan minimum mereka.

Carrot And Stick: The Key To Germany’s Green Housing Transition_2

Sumber: Riset Konsumen ING

Komisi Eropa telah bertindak tegas, tetapi siapa yang mendengarkan?

Menariknya, kita mendapatkan pesan yang jelas di sini. Sementara Komisi Eropa mengabaikan tujuannya untuk membuat semua rumah di UE memiliki setidaknya label energi D pada tahun 2033, mereka mengadopsi Arahan Kinerja Energi Bangunan (EPBD) UE yang telah direvisi pada bulan April tahun ini. Peraturan ini mengharuskan konsumsi energi rata-rata dari seluruh stok perumahan dikurangi hingga 16% - dibandingkan dengan tahun 2020 - pada tahun 2030. Komisi Eropa juga menetapkan bahwa 55% penghematan energi primer harus dicapai dengan merenovasi 43% rumah yang paling tidak hemat energi.

Tekanan pemerintah untuk melakukan pembaruan sudah ada, setidaknya secara teori. Dalam praktiknya, mungkin masih perlu waktu hingga 2026 sebelum undang-undang Uni Eropa diimplementasikan menjadi hukum nasional.

Transisi hijau – atau ketiadaan transisi hijau – mulai memberikan dampak

Meskipun arahan regulasi yang jelas masih tertunda, transisi hijau, atau ketiadaan transisi, sudah meninggalkan jejak yang jelas di pasar perumahan, dan dampak ini bahkan dapat meningkat seiring dengan kemajuan regulasi. Satu dari dua responden yang disurvei dalam survei konsumen ING terbaru kami memperkirakan keterjangkauan pembelian perumahan hemat energi akan memburuk akibat regulasi yang lebih ketat di masa mendatang.

Selama beberapa tahun terakhir, kesenjangan harga antara rumah hemat energi dan rumah yang tidak hemat energi telah melebar secara substansial. Namun, mengingat biaya pembiayaan dan konstruksi tetap tinggi, sangat mungkin penghematan yang diperoleh dari pembelian rumah yang kurang hemat energi akan sepenuhnya terserap oleh biaya renovasi yang tinggi.

Penyimpangan biaya properti per kelas efisiensi energi

Dari kelas efisiensi energi A+

*per Oktober 2024

Sumber: ING

Di sisi lain, harga premium yang dibayarkan untuk rumah hemat energi telah meningkat secara signifikan. Berinvestasi pada properti yang telah direnovasi atau bangunan baru yang hemat energi alih-alih merenovasi rumah yang sudah ada dapat menghemat biaya renovasi yang berpotensi tinggi, tetapi premi untuk 'Faktor-G' properti, tingkat kehijauan rumah, pada akhirnya akan diminta. Ke depannya, harga premium ini dapat meningkat lebih jauh seiring pengetatan regulasi.

Wortel dan tongkat akan menjadi kunci keberhasilan transisi hijau

Transisi hijau pasar perumahan Jerman hanya akan mendapatkan momentum ketika lantunan cambuk Komisi UE terdengar jelas di seluruh Jerman. Namun, sekadar mewajibkan renovasi hijau tidak akan cukup. Dengan masalah keuangan dan kurangnya kemauan untuk memberikan kontribusi finansial sebagai hambatan utama bagi keberhasilan transisi hijau pasar perumahan, mereka yang mendorong juga harus mendukungnya.

Agar transisi hijau berhasil, diperlukan wortel untuk mengurangi hambatan terhadap investasi hijau dan tongkat untuk membuat aktivitas investasi benar-benar bergerak cepat.

Untuk terus mendapat informasi terkini tentang semua peristiwa ekonomi hari ini, silakan lihat kami kalender ekonomi

Peringatan Resiko Dan Penafian Investasi

Favorit Saya

Visi Berani Scott Bessent: Bagaimana Obligasi Jangka Panjang Dapat Membentuk Kembali Investasi Pendapatan Tetap

SAXO

Tren Ekonomi

Pasar Obligasi Global

Dunia pendapatan tetap siap menghadapi perubahan signifikan saat Scott Bessent bersiap mengambil alih kendali Departemen Keuangan AS. Jabatannya menjanjikan untuk menggabungkan keahlian keuangan strategis dengan pemahaman praktis tentang realitas fiskal, yang menandakan inovasi dan ketegasan dalam mengelola utang Amerika. Bagi investor, implikasinya sangat mendalam, terutama saat mereka bersiap menghadapi penerbitan obligasi Treasury yang terus meningkat dan pendekatan yang berani untuk mengelola biaya pinjaman jangka panjang.

Obligasi Ultra-Jangka Panjang: Taruhan Berani pada Stabilitas

Mungkin bagian paling menarik dari visi Bessent adalah keterbukaannya untuk menerbitkan obligasi Treasury jangka sangat panjang—surat berharga dengan jatuh tempo 50 tahun atau bahkan 100 tahun. Ini bukan sekadar penyesuaian teknis; ini adalah sebuah pernyataan. Obligasi jangka sangat panjang mengirimkan sinyal yang jelas tentang bagaimana Treasury berencana untuk mengelola utangnya dalam lingkungan ekonomi yang berubah.

Mengapa sekarang? Alasannya jelas. Jika Bessent yakin suku bunga akan turun, langkah yang logis adalah tetap menggunakan utang jangka pendek dan melakukan pembiayaan ulang serta memperpanjang durasinya nanti dengan suku bunga yang lebih murah. Sebaliknya, fokusnya pada obligasi ultra-panjang menunjukkan keyakinan bahwa suku bunga kemungkinan akan tetap seperti sekarang—atau bahkan naik.

Negara-negara lain, seperti Meksiko dan Austria, berhasil menerbitkan obligasi ultra-panjang ketika suku bunga jauh lebih rendah, yang menunjukkan adanya minat pasar terhadap sekuritas tersebut. Bessent tampak yakin bahwa investor—terutama mereka yang mencari aset yang aman dan berdurasi panjang—akan mengambil langkah. Bagi manajer pendapatan tetap, hal ini menciptakan lanskap peluang dan tantangan baru. Obligasi ultra-panjang mempertajam kurva imbal hasil dan memperkenalkan dinamika baru ke dalam manajemen portofolio, terutama bagi mereka yang menyeimbangkan durasi dengan risiko inflasi.

Gambaran yang Lebih Besar: Pertumbuhan, Defisit, dan Stabilitas Global

Masa jabatan Bessent juga akan ditentukan oleh pendekatannya terhadap disiplin fiskal. Pemotongan pengeluaran yang diusulkan bertujuan untuk mengurangi defisit, tetapi langkah-langkah ini menghadapi rintangan politik dan praktis. Sementara itu, kebijakan yang berorientasi pada pertumbuhan, termasuk pemotongan pajak, tarif, dan investasi infrastruktur, dapat memicu tekanan inflasi, yang mempersulit prospek pendapatan tetap.

Pada saat yang sama, Bessent tetap teguh dalam komitmennya untuk menjaga peran dolar AS sebagai mata uang cadangan dunia. Jika Bessent dan pemerintahan Trump menindaklanjuti komitmen tersebut, maka akan dipastikan permintaan internasional yang berkelanjutan untuk obligasi pemerintah, meskipun penerbitannya tetap tinggi. Bagi investor asing, obligasi pemerintah tetap menjadi penyimpan nilai yang penting tanpa alternatif nyata, tetapi alternatif mungkin dicari jika kebijakan AS dianggap sebagai rekayasa suku bunga riil negatif atau represi keuangan.

Apa Artinya Hal Ini Bagi Investor

Pendekatan Scott Bessent dalam mengelola utang AS menghadirkan peluang dan tantangan bagi investor pendapatan tetap. Berikut cara mengarungi perubahan tersebut:

1. Pikirkan Kembali Investasi Jangka Panjang:

Obligasi jangka sangat panjang (seperti obligasi pemerintah AS berjangka 50 tahun atau 100 tahun) mungkin akan semakin umum. Obligasi ini menawarkan suku bunga yang lebih tinggi, yang mungkin menarik jika Anda mencari pendapatan yang stabil dan berjangka sangat panjang. Namun, obligasi ini juga memiliki risiko:

Risiko Inflasi : Seiring waktu, inflasi dapat mengikis nilai pembayaran bunga tetap Anda.

Risiko Suku Bunga : Obligasi ini lebih sensitif terhadap perubahan suku bunga, artinya harganya dapat turun tajam jika suku bunga naik.

Kiat : Pertimbangkan obligasi ultra-panjang hanya jika Anda yakin dengan prospek keuangan jangka panjang Anda dan dapat menangani potensi perubahan harga.

2. Perhatikan Inflasi:

Kebijakan yang mendorong pertumbuhan ekonomi, seperti tarif atau belanja infrastruktur, dapat menyebabkan inflasi yang lebih tinggi. Ketika inflasi meningkat, daya beli imbal hasil obligasi menurun, terutama untuk obligasi jangka panjang.

Kiat : Carilah obligasi yang disesuaikan dengan inflasi, seperti Treasury Inflation-Protected Securities (TIPS), untuk melindungi investasi Anda.

3. Bersiaplah untuk Pergeseran Pasar:

Departemen Keuangan berencana untuk menerbitkan lebih banyak obligasi di semua jangka waktu, yang dapat menyebabkan perubahan di pasar obligasi. Misalnya, karena pemerintah menerbitkan lebih banyak obligasi jangka panjang, imbal hasil dapat meningkat, sehingga membuat obligasi jangka pendek menjadi kurang menarik.

Kiat : Tetaplah fleksibel dan diversifikasikan investasi obligasi Anda pada berbagai jatuh tempo untuk mengelola risiko dan memanfaatkan peluang seiring perkembangan pasar.

Untuk terus mendapat informasi terkini tentang semua peristiwa ekonomi hari ini, silakan lihat kami kalender ekonomi

Peringatan Resiko Dan Penafian Investasi

Favorit Saya

Transformasi Sektor Jasa Keuangan di Afrika dengan Teknologi 4IR

Institusi Brookings

Tren Ekonomi

Melompat ke 4IR

Meskipun tingkat penetrasi internet di Afrika lebih lambat dibandingkan dengan bagian lain dunia, Afrika memimpin dalam bidang-bidang penting digitalisasi lainnya, termasuk industri keuangan, yang menunjukkan bahwa mungkin ada peluang lompatan penting yang tersedia.

Afrika merupakan rumah bagi lebih dari separuh akun uang seluler terdaftar dan aktif di dunia (800 juta), dan pada tahun 2023, Afrika sub-Sahara menjadi rumah bagi hampir tiga perempat akun di dunia dan menjadi sumber 70% pertumbuhan akun terdaftar. Peningkatan ini sebagian disebabkan oleh keberhasilan peningkatan penetrasi pelanggan telepon seluler, yang melampaui perluasan pita lebar dan mencapai 43% pada tahun 2023, dengan telepon seluler menyumbang tiga perempat dari total lalu lintas daring di Afrika. Uang seluler meningkatkan PDB di kawasan tersebut lebih dari $150 miliar antara tahun 2012-2022 (3,7%). Hal ini telah menghasilkan sektor fintech yang kuat di benua tersebut dengan peluang yang menguntungkan untuk masa depan—menurut McKinsey, fintech diperkirakan akan mencapai $400 miliar secara global pada tahun 2028.

Peluang lompatan besar yang utama terletak pada perbankan dan pembayaran digital. Sekitar 90% dari semua transaksi keuangan di Afrika dilakukan menggunakan uang tunai dan koin. Misalnya, hanya 2% dari populasi Senegal yang menggunakan kartu debit pada tahun 2022, dan ketergantungan pada uang tunai tetap kuat yang berarti ada peluang besar bagi negara-negara ini untuk langsung beralih ke pembayaran digital.

Dampak teknologi canggih

Untuk memfasilitasi lompatan tersebut, teknologi canggih menjadi yang terdepan, dengan banyaknya inovasi yang dipimpin Afrika yang memasuki pasar layanan keuangan.

Alat-alat AI membantu menyesuaikan layanan keuangan, mulai dari pelacakan transaksi keuangan hingga investasi dan pinjaman. Alat-alat ini dapat membantu mempersonalisasi layanan bagi nasabah di Afrika dan dengan demikian menarik lebih banyak orang ke layanan keuangan. Ukuran populasi Afrika dan jumlah interaksi dengan layanan keuangan digital memberi benua ini keunggulan dibanding wilayah lain, karena volume data yang tinggi dapat membantu melatih algoritma baru dan lama dengan lebih cepat, menurut Sehrish Alikhan dari Finextra.

Blockchain, yang meningkatkan transparansi dan keamanan transaksi keuangan, membantu mendukung pembayaran lintas batas dan pinjaman terdesentralisasi. Blockchain juga memangkas biaya transaksi keuangan digital secara drastis dan membangun kepercayaan, yang sangat penting bagi fintech Afrika.

IoT juga berperan di sektor keuangan. Misalnya, M-KOPA, perusahaan jasa keuangan digital asal Kenya, telah mengintegrasikan teknologi IoT canggih ke dalam layanan pembayaran mikro digitalnya, meningkatkan kecepatan pemrosesan hingga 500 pembayaran per menit dan menjangkau 3 juta orang di seluruh benua. Perusahaan tersebut menggunakan layanan AI Microsoft untuk memperkirakan dan mengelola risiko keuangan, sehingga memungkinkannya menjangkau jutaan orang Afrika yang tidak memiliki rekening bank dan memiliki akses yang terbatas terhadap layanan perbankan, serta memberi mereka pinjaman untuk pembelian seperti lampu tenaga surya, telepon pintar, lemari es, dan banyak lagi.

Area pertumbuhan dan prospek baru

Perusahaan-perusahaan yang dipimpin Afrika juga berekspansi ke area-area baru di bidang jasa keuangan, dan menyadari peluang yang matang untuk menggunakan teknologi canggih dengan cara-cara baru.

Teknologi regulasi atau "regtech" adalah penggunaan teknologi canggih untuk merancang perangkat regulasi baru dan meningkatkan proses regulasi, termasuk penggunaan AI untuk memantau data regulasi, penggunaan blockchain untuk melacak dan memverifikasi data kepatuhan, dan penggunaan pemrosesan bahasa alami untuk membantu organisasi memahami persyaratan regulasi. RegTech menjadi bidang yang diminati di benua tersebut dan di Nigeria, misalnya, diperkirakan akan mengalami peningkatan sebesar 40% pada tahun 2026.

Mata uang kripto juga semakin populer di beberapa bagian benua ini. Pada tahun 2023, Nigeria menduduki peringkat #2 dalam Daftar Adopsi Kripto Global, di belakang India dan di depan Amerika Serikat. Benua ini bahkan memanfaatkan AI untuk menciptakan mata uang digital baru—Koin Peringatan AI LUMI. Satu LUMI didukung oleh 100kWH energi surya—setara dengan 4 butir emas—dan semakin diakui, terutama karena platform ekonomi digital seperti Swiffin/HanyPay mulai menggunakannya. AI tertanam dalam koin digital mata uang tersebut, membuat transaksi lebih efisien dan aman melalui metode enkripsi canggih dan memungkinkannya untuk diintegrasikan ke dalam platform digital termasuk dompet seluler dan sistem perbankan daring.

Bank yang sepenuhnya digital, atau neobank, juga mulai muncul sebagai pemain potensial dalam industri ini. TymeBank Afrika Selatan memperoleh laba bulanan pertamanya (suatu pencapaian yang sulit dicapai oleh neobank) pada bulan Desember 2023, menurut African Business, yang menandakan bahwa bank ini dapat menjadi pemain yang lebih besar di tahun-tahun mendatang.

Tantangan dan strategi

Inovasi-inovasi dalam sektor jasa keuangan ini menunjukkan kepada investor lokal dan global bahwa teknologi canggih akan terus mengubah permainan di pasar Afrika. Meskipun ada kemajuan yang mengesankan, tantangan tetap ada. Jutaan orang masih belum memiliki rekening bank di seluruh Afrika, khususnya kaum perempuan, menurut Leora Klapper di Brookings, yang berarti upaya signifikan harus dilakukan untuk memastikan inklusi keuangan penuh.

Meskipun sejumlah strategi diperlukan untuk mengatasi tantangan ini, ada tiga hal yang sangat penting.

Pertama, negara-negara Afrika harus menyediakan lingkungan regulasi yang gesit yang memungkinkan inovasi dan melindungi warga negara. Pendekatannya kemungkinan akan berbeda di setiap negara berdasarkan konteksnya yang unik. Misalnya, seperti yang dijelaskan oleh penelitian dari Carnegie Endowment for International Peace, Kenya telah menggunakan pendekatan "uji dan pelajari" yang membantu M-PESA, layanan uang seluler Kenya yang sukses, melakukan uji coba dan peningkatan skala. Nigeria, sebaliknya, sebagian besar mengikuti "model yang dipimpin perbankan," dan Bank Sentral Nigeria telah memainkan peran utama dalam melarang dan menyetujui operator jaringan seluler untuk beroperasi dalam layanan uang seluler. Sementara itu, Zimbabwe telah menemukan keberhasilan menggunakan kotak pasir regulasi fintech, yang memberi perusahaan pendekatan eksperimental untuk lebih memahami bagaimana regulasi dapat memengaruhi mereka. Kecepatan dan skala di mana teknologi canggih sedang dikembangkan dan digunakan di seluruh industri membuat negara-negara Afrika perlu menjauh dari metode regulasi lama yang seringkali lebih reaktif daripada proaktif. Untuk melakukannya, negara-negara harus mencermati pengalaman mitra mereka di Afrika dan berpikir secara strategis tentang bagaimana dinamika bisnis unik dan konteks keseluruhan mereka dapat didukung dengan paling baik oleh bentuk lingkungan regulasi yang berbeda dan lebih tangkas.

Kedua, negara-negara Afrika harus lebih baik mengintegrasikan teknologi canggih untuk meningkatkan lingkungan regulasi. RegTech menawarkan alat bagi negara-negara untuk bereksperimen dengan cara berpikir baru tentang regulasi—yang menggunakan pendekatan berbasis kinerja untuk menstandardisasi, mengotomatiskan, dan menyederhanakan proses. Dengan mengintegrasikan berbagai aplikasi regtech, mulai dari kode yang dapat dibaca mesin yang mengotomatiskan pemrosesan regulasi baru hingga pengenalan gambar yang memverifikasi identitas, negara-negara Afrika dapat berhasil mengidentifikasi tindakan terbaik mereka sambil terus beradaptasi dengan cepat seiring kemajuan teknologi di negara mereka. Forum Ekonomi Dunia menyarankan untuk mengajukan tiga pertanyaan untuk menganalisis dengan lebih baik jenis solusi teknologi apa yang mungkin paling cocok untuk situasi unik suatu negara atau perusahaan. Pertanyaan-pertanyaan ini adalah: 1. Hambatan apa yang ada dalam proses regulasi? 2. Apa sifat hambatan ini? 3. Proses apa yang dapat ditingkatkan untuk menghilangkan hambatan tersebut? Pertanyaan-pertanyaan ini dapat membantu para pemangku kepentingan mengidentifikasi titik masuk ke arena regtech dan memulai proses penting untuk mengintegrasikan teknologi ke dalam ekosistem regulasi Afrika.

Ketiga, negara-negara Afrika perlu membangun kepercayaan melalui infrastruktur keamanan siber yang ditingkatkan, yang akan menjadi kunci untuk memperluas teknologi 4IR di seluruh sektor jasa keuangan. Penipuan dan ancaman siber telah menjadi semakin menonjol, dengan sektor jasa keuangan menjadi target sektoral teratas untuk serangan siber pada tahun 2022-2023. Misalnya, di Afrika Selatan, pelanggaran data terhadap informasi jaminan sosial jutaan warga negara menyebabkan terciptanya penawaran keuangan palsu. Untuk mengurangi potensi konsekuensi dari pelanggaran data tersebut dan kejahatan siber lainnya, pemerintah Afrika perlu fokus pada penguatan infrastruktur keamanan siber mereka. Untuk melakukannya, pemerintah Afrika, lembaga keuangan, dan perusahaan harus bekerja sama untuk mengalokasikan sumber daya untuk membangun pertahanan terhadap ancaman siber, termasuk alat enkripsi, sistem deteksi ancaman, solusi keamanan titik akhir, dan pelatihan bagi karyawan dan pelanggan. Kolaborasi dan langkah-langkah proaktif akan menjadi kunci untuk mengarahkan investasi dan harmonisasi peraturan guna membangun ekosistem keamanan siber yang tangguh.

Secara keseluruhan, inovasi yang dipimpin Afrika dalam industri jasa keuangan melambungkan benua tersebut ke garis depan industri, dengan implikasi penting bagi inklusi digital dan pertumbuhan ekonomi di benua tersebut. Seiring dengan terus berinovasinya negara-negara Afrika, pemerintah Afrika dan pemangku kepentingan terkait harus fokus pada pencarian keseimbangan regulasi yang tepat, mengintegrasikan teknologi canggih ke dalam kerangka regulasi mereka, dan memperkuat infrastruktur keamanan siber mereka untuk semakin memantapkan peran kepemimpinan mereka dalam industri tersebut.

Untuk terus mendapat informasi terkini tentang semua peristiwa ekonomi hari ini, silakan lihat kami kalender ekonomi

Peringatan Resiko Dan Penafian Investasi

Favorit Saya

Ekonomi: Ekonomi Pasca-siklus Menghadapi Ketidakpastian Kebijakan yang Lebih Besar

JPMorgan

Tren Ekonomi

Tahun ini, ekonomi mengalami pertumbuhan yang sangat kuat dengan PDB riil di jalur untuk tumbuh pada tingkat tahunan 1,8% pada kuartal keempat, menutup tahun 2024 dengan pertumbuhan tahunan 2,3%, menurut perkiraan kami. Penggerak terbesar dari kekuatan ini adalah belanja konsumen, yang menyumbang rata-rata 78% dari pertumbuhan PDB riil dalam tiga kuartal pertama. Meskipun menekan harga eceran yang tinggi, konsumen yang lebih hemat berhasil meregangkan anggaran mereka dan masih memperluas keranjang belanja mereka. Belanja konsumen yang disesuaikan dengan inflasi tumbuh 3,0% tahun-ke-tahun di 3Q, meningkat dari 2,7% di 2Q, didorong oleh kenaikan kuat dalam pendapatan riil setelah pajak. Konsumsi telah didominasi oleh rumah tangga berpenghasilan tinggi, yang telah menikmati kenaikan besar dalam kekayaan rumah tangga, bersama dengan pendapatan bunga, dividen, dan properti yang kuat. Di tempat lain, konsumen lebih berhati-hati tetapi terus berbelanja. Pada tahun mendatang, kemajuan berkelanjutan dalam pertumbuhan upah riil seharusnya secara umum mendukung konsumen, tetapi konsumsi kemungkinan akan memberikan kontribusi yang lebih sedikit terhadap pertumbuhan ke depannya karena daya dorong tabungan dan utang yang terpendam sebagian besar telah memudar.

Sektor yang sensitif terhadap suku bunga terus menghadapi tantangan tetapi mulai stabil saat suku bunga mencapai puncaknya. Cakupan percepatannya akan bergantung pada seberapa banyak imbal hasil jangka panjang bergerak turun tahun depan. Investasi perumahan mengalami kontraksi pada kuartal kedua dan ketiga karena sentimen pembangun rumah berjuang di bawah suku bunga jangka panjang yang tinggi, yang mungkin bertahan bahkan saat Fed menurunkan suku bunga dana federal. Sektor manufaktur, yang bergulat dengan permintaan global yang lambat, juga mengalami pertumbuhan lapangan kerja yang lemah dan aktivitas pesanan baru. Namun, potensi penurunan suku bunga dapat merangsang aktivitas di sektor-sektor ini, sehingga memperluas dukungan untuk pertumbuhan PDB.

Meskipun biaya pinjaman tinggi, investasi bisnis telah didukung oleh neraca perusahaan yang kuat dan dukungan fiskal dari undang-undang seperti Undang-Undang CHIPS dan Undang-Undang Pengurangan Inflasi. Perusahaan teknologi, khususnya, telah mempercepat investasi di tengah persaingan ketat AI, dan suku bunga yang lebih rendah dapat memfasilitasi investasi serupa di sektor lain.

Economy: A Post-cycle Economy Faces Greater Policy Uncertainty_1

Pasar tenaga kerja, meski menghadapi tantangan seperti badai dan pemogokan baru-baru ini, diperkirakan akan tetap sehat, dengan penambahan lapangan kerja yang berkelanjutan dan tingkat pengangguran yang stabil mendekati 4%. Pertumbuhan lapangan kerja telah melambat dan dapat stabil pada kecepatan bulanan 100.000 hingga 150.000, konsisten dengan pertumbuhan lapangan kerja yang moderat dan penurunan imigrasi. Seiring dengan normalisasi pasar tenaga kerja, demikian pula tingkat inflasi. Kami mengantisipasi inflasi PCE utama akan ditutup pada akhir tahun sebesar 2,3%, dan kemudian rata-rata 2,0% tahun depan. Secara keseluruhan, kami memperkirakan PDB riil akan tumbuh 2,1% tahun-ke-tahun pada tahun 2025, menandai tahun kelima berturut-turut ekspansi.

Perubahan kebijakan menimbulkan ketidakpastian terhadap prospek ekonomi

Terpilihnya kembali Donald Trump dan kemenangan Partai Republik di Kongres dapat menyebabkan perubahan kebijakan yang signifikan, sehingga mengaburkan prospek ekonomi. Meskipun rincian dan waktu perubahan kebijakan yang potensial masih belum jelas, kami mengantisipasi pemotongan pajak, tarif yang lebih tinggi, pengurangan imigrasi, dan deregulasi di berbagai sektor.

Di bidang pajak, perpanjangan penuh Undang-Undang Pemotongan Pajak dan Pekerjaan serta potensi tarif pajak perusahaan yang lebih rendah untuk produksi berbasis di AS tampaknya paling mungkin. Mayoritas tipis di Senat dan DPR dapat membatasi penerapan penuh langkah-langkah pajak yang diusulkan, tetapi masih ada beberapa item yang dapat dimasukkan dalam ketentuan pajak bisnis, pendapatan tip, dan batasan pengurangan SALT. Terlepas dari pengurangan anggaran tarif apa pun yang mungkin diusulkan pemerintah, kebijakan ini kemungkinan akan meningkatkan defisit tanpa merangsang aktivitas ekonomi secara signifikan, yang menambah tantangan fiskal jangka panjang negara.

Salah satu area yang berpotensi menjadi perhatian ekonomi adalah sikap pemerintahan Trump yang akan datang terhadap tarif. Presiden terpilih Trump telah mengusulkan tarif 10% untuk semua impor dan tarif 60% untuk semua barang Cina, yang dapat diartikan sebagai alat tawar-menawar dalam negosiasi perdagangan. Jika tarif ini diberlakukan sebagaimana dinyatakan, tarif tersebut dapat menyebabkan inflasi yang lebih tinggi dan mengurangi permintaan secara keseluruhan, serta suku bunga yang lebih tinggi dan dolar AS yang lebih kuat. Menurut perkiraan terbaru oleh Budget Lab di Yale, tarif ini akan menaikkan harga konsumen sebesar 1,4% hingga 5,1% sebelum substitusi, yang setara dengan biaya $1.900 hingga $7.600 dalam pendapatan yang dapat dibelanjakan untuk rumah tangga rata-rata.

Selain itu, pembatasan imigrasi yang ketat dapat menurunkan pertumbuhan ekonomi riil dengan membatasi pertumbuhan tenaga kerja dan dapat menyebabkan inflasi yang lebih tinggi melalui upah yang lebih tinggi.

Terakhir, masih harus dilihat apa efek penyeimbang dari regulasi yang lebih rendah di berbagai sektor, terutama prospek investasi modal dan perekrutan yang lebih tinggi.

Jika kita memasukkan ekspektasi kasar terhadap perubahan kebijakan ini ke dalam perkiraan ekonomi kita, prospeknya akan berubah sesuai dengan itu:

PDB riil tidak akan banyak terpengaruh tahun depan, tetapi stimulus pemotongan pajak yang berlaku pada awal tahun 2026 dapat meningkatkan pertumbuhan PDB riil menjadi 2,8% pada akhir tahun 2026. Pertumbuhan lapangan kerja tidak akan terlalu terpengaruh pada tahun 2025 tetapi pasar tenaga kerja akan semakin ketat. Pertumbuhan angkatan kerja yang lebih rendah akibat berkurangnya imigrasi akan memangkas tingkat pengangguran menjadi 3,9% pada akhir tahun 2025. Inflasi, dalam hal PCE utama, dapat naik menjadi 2,7% pada akhir tahun 2025 dalam dorongan satu kali dari tarif kemudian turun menjadi 2,1% pada akhir tahun 2026. The Fed dapat mengakhiri siklus pelonggarannya lebih awal hanya dengan tiga kali pemotongan lagi, sehingga suku bunga dana menjadi 3,75%-4,00% pada musim panas mendatang dan mempertahankannya di sana.

Prakiraan kebijakan pada tahap ini masih sangat spekulatif, tetapi tampaknya tidak akan menjadi bencana bagi ekonomi atau pasar dalam jangka pendek. Dalam beberapa bulan mendatang, investor akan mencari kejelasan yang lebih besar tentang agenda pemerintahan baru, yang akan membantu menyempurnakan prospek ekonomi. Hingga saat itu, ekonomi tetap stabil saat kita memasuki tahun baru, dengan kembalinya keadaan normal secara bertahap di banyak bidang. Namun, investor harus tetap waspada, mengingat rapuhnya ekspansi ekonomi yang menopang semangat optimis di pasar.

Untuk terus mendapat informasi terkini tentang semua peristiwa ekonomi hari ini, silakan lihat kami kalender ekonomi

Peringatan Resiko Dan Penafian Investasi

Favorit Saya

Ancaman Tiga Kali Lipat Inflasi Trump

PIE

Tren Ekonomi

BERKELEY – Pada tahun 1919, John Maynard Keynes dengan terkenal menyatakan, “Tidak ada cara yang lebih halus dan pasti untuk menumbangkan basis masyarakat yang ada selain merusak mata uang.” Keynes mengaitkan wawasan ini dengan pemimpin Bolshevik Vladimir Lenin, yang berpendapat bahwa kerusakan mata uang adalah “cara terbaik untuk menghancurkan sistem kapitalis.”

Peristiwa terkini memberikan pengingat menyakitkan tentang kejelian Keynes. Lonjakan inflasi 2021-23 di Amerika Serikat, meskipun ringan dibandingkan dengan dampak Perang Dunia I, cukup untuk memicu frustrasi dan kemarahan pemilih yang meluas. Hasilnya adalah kendali Partai Republik yang terpadu atas Gedung Putih dan Kongres di bawah presiden terpilih yang, hanya empat tahun lalu, mencoba untuk membatalkan kekalahan elektoralnya sendiri.

Kini, pemerintahan kedua Donald Trump siap memperkenalkan perubahan kebijakan ekonomi yang radikal. Meskipun langkah-langkah ini dapat berdampak luas, banyak pemilih mungkin tidak menyadari apa yang akan mereka hadapi.

BERMAIN DENGAN API

Dengan pemilihan umum yang telah memberikan tiga kekuatan politik bagi Partai Republik, beberapa pendukung Trump yang akan segera berkuasa tampaknya ingin mengambil risiko inflasi yang lebih tinggi. Tiga komponen agenda ekonomi Trump, khususnya, menimbulkan ancaman terhadap stabilitas harga AS: pembatasan independensi dan kewenangan Federal Reserve; pemotongan pajak yang besar meskipun defisit anggaran federal dan utang yang besar (dan ketergantungan pada pemikiran ajaib untuk mempertahankan keberlanjutan fiskal); dan integrasi mata uang kripto yang diatur secara longgar ke dalam sistem keuangan dan fiskal Amerika.

Kebijakan-kebijakan ini saling melengkapi. Upaya Trump untuk memperoleh pengaruh yang lebih besar atas keputusan-keputusan Fed, misalnya, terkait dengan rencananya untuk melonggarkan regulasi mata uang kripto dan mencari cara untuk melunasi utang nasional dengan mata uang digital.

Para penganut tekno-libertarian seperti Elon Musk sering kali memandang kemampuan Fed untuk mencetak uang sebagai konsentrasi kekuasaan pemerintah yang berbahaya yang memungkinkan terjadinya defisit anggaran federal yang besar. Sebaliknya, mereka menganjurkan sistem "uang yang sehat" yang didasarkan pada mata uang kripto terdesentralisasi yang berpotensi bersaing. Pendekatan ini, dikombinasikan dengan pertumbuhan ekonomi yang didorong oleh deregulasi dan pemotongan belanja pemerintah yang sangat besar (Musk mengklaim bahwa $2 triliun dapat dipotong), seolah-olah akan menghilangkan pemborosan fiskal.

Mari kita mulai dengan Fed. Beberapa kritikus menyalahkan lonjakan inflasi AS pada kebijakan moneter, menuduh Fed mengacaukan harga melalui pencetakan uang yang tidak terkendali untuk membiayai defisit anggaran federal. Namun narasi ini bertentangan dengan kenyataan. Fed mencontohkan praktik terbaik modern dalam kebijakan moneter, menargetkan inflasi rendah sambil mempertahankan independensi dari tekanan politik, termasuk yang terkait dengan defisit publik. Meskipun model ini sangat berhasil dan diadopsi di seluruh dunia, Trump dan sekutunya berusaha merusaknya dengan membatasi independensi dan otoritas Fed.

Bagan ini menunjukkan tingkat inflasi harga konsumen global dan AS sejak 1980, yang mengungkap beberapa tren utama. Penurunan signifikan inflasi di seluruh dunia terjadi setelah pengenalan dan penerapan independensi bank sentral secara luas yang dimulai pada akhir 1980-an. Bank sentral negara maju, yang mengikuti praktik terbaik serupa dalam kebijakan moneter, secara umum mempertahankan tingkat inflasi mendekati target mereka sekitar 2%. Dengan kata lain, bertentangan dengan klaim para pencela tentang kemurahan hati moneter Fed yang berlebihan, AS bukanlah pengecualian.

Faktanya, data selama empat dekade menunjukkan bahwa lonjakan inflasi 2021-23 merupakan anomali. Hal ini memengaruhi semua negara yang terpapar guncangan luar biasa akibat pembukaan kembali ekonomi pascapandemi, permintaan yang terpendam, dan invasi Rusia ke Ukraina. Namun, pada tahun 2024, inflasi hampir kembali ke tingkat target tanpa memicu peningkatan pengangguran yang signifikan.

Selain itu, anggapan bahwa Fed membiayai defisit anggaran AS dengan mencetak uang untuk dibelanjakan oleh Departemen Keuangan adalah fiksi belaka. Dalam keadaan normal, Fed mengendalikan inflasi melalui suku bunga kebijakannya, menaikkannya untuk menekan inflasi saat diperlukan dan menurunkannya saat ekonomi lemah dan inflasi terkendali. Dengan mengikuti pendekatan ini secara saksama – terlepas dari pertimbangan politik – Fed mendorong lingkungan yang mendorong pelaku pasar untuk mengharapkan inflasi jangka panjang yang moderat dan menyesuaikan harga sesuai dengan itu. Hasilnya adalah siklus stabilitas harga yang baik.

Lalu, apa peran penciptaan uang dalam sistem ini? Berdasarkan suku bunga yang ditetapkan, Fed cukup menyesuaikan jumlah uang beredar agar sesuai dengan permintaan pasar, menciptakan atau menarik uang tunai sesuai kebutuhan.

Keberhasilan bank sentral selama empat dekade terakhir bermula langsung dari independensi yang ingin dilucuti oleh para kritikus kebijakan moneter AS dari Fed. Kepercayaan pasar, yang dibangun selama beberapa dekade atas kinerja yang kuat oleh bank sentral yang profesional dan independen, menstabilkan ekspektasi inflasi selama lonjakan harga baru-baru ini, yang memungkinkan inflasi turun dengan cepat menuju tingkat target tanpa menyebabkan resesi global.

Jauh dari upaya untuk mengatasi defisit fiskal dengan menjaga biaya pinjaman tetap rendah, banyak pemimpin bank sentral secara konsisten menekankan pentingnya konsolidasi fiskal dan mempertahankan suku bunga yang cukup ketat, bahkan dalam menghadapi defisit publik yang tinggi. Di era gejolak ekonomi ini, bank sentrallah – bukan politisi – yang berperan sebagai “orang dewasa di ruangan tersebut.”

TEKANAN FISKAL DAN SOLUSI YANG GILA

Demikian pula, klaim bahwa Fed bertanggung jawab atas defisit fiskal AS justru terbalik. Kenyataannya, defisit fiskal yang lebih besar yang tersirat dalam pemotongan pajak yang diusulkan Trump menimbulkan bahaya nyata bagi independensi Fed dan merupakan ancaman kedua bagi stabilitas harga.

Komite Anggaran Federal yang Bertanggung Jawab memperkirakan bahwa usulan Trump akan meningkatkan defisit federal hampir $7,8 triliun antara tahun 2026 dan 2035, bahkan setelah memperhitungkan proyeksi peningkatan pendapatan tarif. Peningkatan ini akan menambah defisit dan utang nasional yang sudah mencapai titik tertinggi dalam sejarah. Jika Trump berhasil menekan Fed untuk mengadopsi preferensinya yang terkenal untuk suku bunga rendah, mitos pencetakan uang dapat berubah dari fiksi menjadi fakta.

Penawar untuk kecerobohan fiskal bukanlah melemahkan The Fed. Cabang-cabang politik pemerintah harus menyadari lintasan kebijakan fiskal AS yang tidak berkelanjutan, menghindari memperburuknya, dan mengejar reformasi pajak dan pengeluaran yang masuk akal. Sayangnya, beberapa anggota Kongres – yang tampaknya didukung Trump – malah mendukung penggunaan skema mata uang kripto yang dapat melemahkan The Fed, meningkatkan utang nasional, dan mengganggu stabilitas pasar keuangan. Pada bulan Oktober 2024, keluarga Trump meluncurkan usaha mata uang kripto miliknya sendiri, World Liberty Financial, dan mulai memasarkan token – sehingga kepentingan finansial Trump, seperti halnya beberapa sekutunya, sejalan dengan pendekatan kebijakan yang ramah terhadap mata uang kripto.

Sementara campur tangan politik dalam kebijakan moneter dan ekses fiskal telah lama mengancam stabilitas harga, komponen ketiga dari ancaman inflasi tiga kali lipat Trump ini belum pernah terjadi sebelumnya. Masalah mendasarnya adalah bahwa sebagian besar mata uang kripto, selain stablecoin, terputus dari ekonomi riil dan beroperasi di luar jangkauan kebijakan publik. Akibatnya, mereka menimbulkan ketidakpastian yang signifikan dalam transaksi keuangan, menjadikannya landasan yang tidak dapat diandalkan untuk keputusan ekonomi. Bahkan stablecoin hanya sebaik aset yang mendukungnya.

Meskipun banyak risiko yang ditimbulkan oleh kriptosfer yang tidak diatur, para pendukungnya terus menerus memutarbalikkan rekam jejak Fed yang solid untuk mempromosikan agenda mereka. Senator Republik Mike Lee, misalnya, telah mencirikan dolar AS sebagai "tidak stabil," karena perannya yang diduga dalam memungkinkan defisit federal, dan telah memperkenalkan undang-undang untuk melarang Fed meluncurkan mata uang digitalnya sendiri. Jika diberlakukan, larangan tersebut akan memberi lebih banyak ruang bagi mata uang kripto yang tidak diatur, yang berpotensi memfasilitasi kegiatan terlarang seperti pencucian uang dan pendanaan teroris. Dengan menyediakan alat tukar alternatif, mata uang kripto ini juga dapat mengurangi pengaruh Fed terhadap perekonomian.

Senator Republik Cynthia Lummis juga mengutip "tingkat inflasi yang melonjak" dan utang nasional untuk membenarkan usulannya untuk mendirikan "cadangan Bitcoin yang strategis." Dalam rancangan undang-undangnya, Lummis mengklaim bahwa cadangan tersebut akan menguntungkan neraca pemerintah AS, dengan memuji "ketahanan, adopsi yang meluas," dan peran Bitcoin sebagai "alat tukar dan penyimpan nilai selama lebih dari satu dekade."

Berdasarkan rencana Lummis, cadangan sebesar satu juta Bitcoin akan didedikasikan untuk mengurangi utang nasional AS. Biaya perolehan mata uang kripto, katanya, akan diimbangi dengan "memanfaatkan sumber daya tertentu dari Sistem Federal Reserve," tanpa memberikan informasi spesifik. Namun, yang jelas adalah bahwa rencana ini akan merusak neraca Fed, membatasi efektivitasnya, dan membuat pembayar pajak Amerika menanggung kerugian yang signifikan jika dan ketika taruhan pada Bitcoin gagal.

Grafik di bawah ini menunjukkan volatilitas ekstrem mata uang kripto seperti Ethereum dan Bitcoin dibandingkan dengan dolar yang dianggap "tidak stabil" dan bahkan dengan SP 500 yang lebih fluktuatif. Mengingat sifatnya yang tidak dapat diprediksi, pemberian peran moneter atau finansial yang besar kepada mata uang kripto tidak akan meningkatkan stabilitas harga atau lapangan kerja. Sebaliknya, hal itu hampir pasti akan menyebabkan ketidakstabilan yang lebih besar. Mengintegrasikan mata uang kripto ke dalam sistem keuangan AS tanpa pengawasan regulasi yang ketat adalah resep pasti untuk krisis, resesi, dana talangan pemerintah yang besar, dan bahkan utang publik yang lebih besar.

KASINO AMERIKA

Meskipun ada risiko ini, Trump telah mendukung usulan Lee untuk melarang Fed meluncurkan mata uang digital dan mendukung pembentukan cadangan Bitcoin nasional untuk membeli utang pemerintah. Ia juga telah berjanji untuk melonggarkan peraturan guna menjadikan AS "ibu kota kripto di planet ini." Lagi pula, apa yang bisa salah dengan melumpuhkan Fed sambil membuat sistem keuangan AS lebih seperti kasino?

Yang pasti, bank sentral tidaklah sempurna. Sebagian besar bank sentral negara maju lambat dalam mengatasi lonjakan inflasi baru-baru ini, menunggu hingga tahun 2022 untuk mulai menaikkan suku bunga. Sebaliknya, bank sentral di negara berkembang bertindak lebih awal, menstabilkan ekspektasi inflasi dan mengambil manfaat dari tindakan tersebut sebelum perang Rusia-Ukraina meningkatkan tekanan ekonomi.

Meskipun demikian, rekam jejak selama puluhan tahun dari bank sentral independen yang menargetkan inflasi tidak dapat disangkal mengesankan, terutama jika dibandingkan dengan apa yang terjadi sebelumnya. Keberhasilan ini menjelaskan mengapa model tersebut telah menjadi standar global dan mengapa negara-negara yang menghindarinya, seperti Argentina dan Turki, terus bergulat dengan inflasi yang tinggi dan terus-menerus.

Pemerintahan Trump yang baru telah berjanji untuk menjalankan serangkaian kebijakan ekonomi makro dan perdagangan yang bersifat inflasioner, termasuk pemotongan pajak besar-besaran, tarif impor yang tinggi, dan deportasi massal. Dalam menghadapi tindakan yang berpotensi mengganggu stabilitas tersebut, kredibilitas Fed dan pengawasan yang kuat terhadap pasar keuangan menjadi lebih penting dari sebelumnya, namun keduanya kini menghadapi risiko yang serius.

Lebih dari seabad yang lalu, Keynes mengamati bahwa selama periode inflasi tinggi, "semua hubungan permanen antara debitur dan kreditur, yang membentuk fondasi utama kapitalisme, menjadi sangat tidak teratur sehingga hampir tidak berarti," sehingga mereduksi "proses perolehan kekayaan" menjadi "perjudian dan lotere." Kata-kata itu tidak pernah lebih tepat.

Untuk terus mendapat informasi terkini tentang semua peristiwa ekonomi hari ini, silakan lihat kami kalender ekonomi

Peringatan Resiko Dan Penafian Investasi

Favorit Saya