Para pesimis Federal Reserve (Fed) dan investor yang mengambil risiko tidak serta-merta menyambut nada hati-hati Jerome Powell dalam pidatonya kemarin, karena Ketua Fed tersebut menghindari komitmen untuk menurunkan suku bunga pada pertemuan bulan depan. Ia menegaskan bahwa risiko terhadap pasar tenaga kerja cenderung menurun, sementara risiko inflasi tetap meningkat – gambaran yang beragam dan membutuhkan penyesuaian kebijakan yang cermat.

Meski begitu, imbal hasil obligasi AS 2 tahun turun kemarin dan kembali melemah pagi ini di Asia. Pasar saat ini memperkirakan kemungkinan pemangkasan suku bunga di bulan Oktober mencapai 94%. Dalam hal ini, The Fed sangat mendukung para pesimis – mengingat pertumbuhan ekonomi AS masih tangguh, pendapatan perusahaan kuat, dan inflasi bertahan di sekitar 3%. Dengan kata lain, The Fed tidak memiliki alasan mendesak untuk terburu-buru memangkas suku bunga selain untuk mendukung pasar tenaga kerja. Pernyataan Powell bisa dibilang lebih meyakinkan daripada mengecewakan.

Pejabat Fed lainnya juga berbicara minggu ini: beberapa menyoroti melemahnya pasar kerja, sementara yang lain menekankan risiko inflasi terkait tarif.

Dari sisi data, PMI terbaru menunjukkan aktivitas bisnis AS melambat ke level terendah dalam tiga bulan pada bulan September, sementara harga bahan baku melonjak ke level tertinggi dalam empat bulan. Kabar baiknya: data yang lemah mendukung argumen untuk pemangkasan suku bunga lebih lanjut. Kabar buruknya: jika inflasi kembali meningkat, The Fed tidak akan dapat bergerak secepat yang diharapkan pasar. Untuk saat ini, tidak ada yang mengkhawatirkan. S&P 500 dan Nasdaq melemah dari level tertinggi sepanjang masa karena Big Tech memimpin koreksi, tetapi narasi yang lebih luas belum berubah. The Fed sedang melonggarkan kebijakan moneternya menuju ekonomi yang tangguh dengan inflasi yang masih di atas target, dan dua pemangkasan suku bunga lagi diperkirakan akan dilakukan tahun ini. Hal ini secara fundamental mendukung valuasi ekuitas: saham-saham pertumbuhan paling diuntungkan oleh suku bunga diskonto yang lebih rendah. Penurunan kemarin tampak lebih seperti koreksi teknis dalam sesi yang tenang daripada pergeseran sentimen. Menariknya, data CFTC masih menunjukkan net short yang besar di S&P 500. Pelonggaran kebijakan The Fed dapat memicu pelepasan posisi, yang akan menambah dorongan pada reli.

Di Eropa, data PMI beragam, tetapi secara keseluruhan menunjukkan ekspansi sektor swasta tercepat di kawasan euro dalam 16 bulan. Sektor jasa Jerman menonjol, sementara data Prancis melemah di tengah ketidakpastian politik. Hasil yang lebih kuat dari perkiraan mendukung pandangan bahwa Bank Sentral Eropa (ECB) tidak perlu memangkas suku bunga lagi tahun ini. EURUSD menguji resistance tetapi gagal menembus lebih tinggi. Ekuitas Eropa sedikit menguat, dengan ASML melanjutkan penguatannya di tengah optimisme AI global.

Di seberang Selat, angka PMI Inggris melemah, dengan manufaktur berkontraksi lebih cepat. Poundsterling menghadapi tekanan jual di atas 1,35, sementara EURGBP bertahan kuat karena prospek pertumbuhan zona euro terlihat relatif lebih kuat. FTSE 100 tetap menarik bagi investor yang mencari eksposur komoditas dan energi, dengan pound yang melemah menambah daya tarik perusahaan-perusahaan energi utama – meskipun lindung nilai risiko mata uang tetap bijaksana.

Secara global, OECD merevisi proyeksi pertumbuhan lebih tinggi untuk banyak negara ekonomi utama tahun ini – kecuali Jerman – tetapi memperingatkan bahwa perang dagang Trump masih menimbulkan risiko global yang signifikan. Proyeksi pertumbuhan untuk tahun 2026 direvisi lebih rendah, terutama untuk kawasan euro dan India. Di tempat lain, manufaktur Jepang menyusut pada laju tercepat dalam enam bulan, sementara inflasi Australia mencapai titik tertinggi dalam 13 bulan – keduanya mencerminkan dampak ketegangan perdagangan global. USDJPY berada di dekat rata-rata pergerakan 50 harinya, sementara AUDUSD diuntungkan oleh melemahnya dolar, harga bijih besi yang lebih kuat, dan inflasi domestik yang kuat yang meredam ekspektasi dovish Reserve Bank of Australia (RBA).

Di Tiongkok, saham Alibaba melonjak lebih dari 6% setelah mengumumkan investasi AI baru, memperkuat optimisme di sektor teknologi Tiongkok. Laporan bahwa Cathie Wood kembali bergabung dengan Alibaba setelah empat tahun absen semakin memperkuat momentum. Bahkan setelah reli 120% tahun ini, sahamnya masih sekitar 40% di bawah level tertingginya di tahun 2020.

Di sektor komoditas, emas melanjutkan penguatannya ke rekor tertinggi baru, dengan $3.800 per ons kini menjadi target psikologis berikutnya. Ketegangan geopolitik, pelemahan dolar, dan momentum yang kuat terus mendukung permintaan meskipun berada dalam kondisi jenuh beli (overbought). Sementara itu, minyak mentah AS rebound karena meningkatnya risiko geopolitik dan penurunan persediaan minyak mentah mingguan AS. Namun, resistensi yang kuat terlihat di dekat level $65pb dan prospek jangka pendek tetap berada dalam kisaran $62/65pb.

Sumber: ACTIONFOREX

Ancaman Bank Nasional Swiss untuk memangkas biaya pinjaman dan menerapkan kebijakan moneter negatif satu-satunya di dunia kemungkinan besar tidak terpenuhi minggu ini.

Hampir semua dari 24 ekonom yang disurvei Bloomberg memperkirakan para pejabat akan enggan menurunkan suku bunga di bawah nol pada hari Kamis, menjaga daya juang karena mereka bersikap optimis terhadap inflasi yang lemah.

Presiden SNB Martin Schlegel dan rekan-rekannya telah berulang kali menegaskan bahwa mereka siap untuk kembali ke kebijakan yang terakhir diterapkan tiga tahun lalu jika diperlukan. Namun, mengingat potensi kerusakan yang dapat ditimbulkannya pada sistem keuangan, standar untuk langkah tersebut lebih tinggi daripada pelonggaran konvensional.

Itulah sebabnya, dengan pertumbuhan harga yang diperkirakan akan meningkat — dan meskipun bank sentral sering memiliki kebiasaan mengejutkan investor di masa lalu — para peramal relatif yakin terhadap hasil keputusan moneter triwulanan mendatang, yang akan diikuti pada bulan Oktober oleh ringkasan diskusi baru.

"Inflasi jelas menjauh dari nol dan berada pada lintasan yang meningkat," kata Karsten Junius, kepala ekonom J Safra Sarasin. "Mereka akan bertahan."

Alasan pemangkasan suku bunga adalah untuk memicu inflasi dan mencegah arus masuk ke mata uang tersebut, yang kekuatannya menekan harga impor. Franc mencapai nilai tertinggi dalam satu dekade terhadap dolar minggu lalu, dan tidak jauh dari level yang sama terhadap euro. Menahannya akan membantu eksportir yang terguncang oleh tarif impor Presiden AS Donald Trump sebesar 39%, yang merupakan tarif tertinggi untuk negara maju mana pun.

Guncangan akibat penurunan suku bunga bisa menjadi alasan lain untuk bergerak, memaksimalkan dampak terhadap mata uang. Swiss memiliki rekam jejak kejutan: Analisis Morgan Stanley pada bulan Juli menemukan bahwa mereka mengadakan rapat paling sedikit dibandingkan semua bank sentral utama, tetapi bertindak melawan harga pasar paling sering ketika mereka melakukannya.

SNB juga mungkin ingin meniru rekan-rekan globalnya. Federal Reserve memberikan pemangkasan suku bunga pertamanya sejak Trump kembali menjabat bulan ini, dan pada hari Selasa, Riksbank Swedia juga melakukan hal yang sama.

"Kami rasa ada lebih banyak alasan bagi SNB untuk memangkas suku bunga daripada mempertahankannya, mengingat kami memperkirakan inflasi akan turun dalam beberapa kuartal mendatang — alih-alih naik seperti yang diharapkan SNB — dan meningkatnya risiko penurunan inflasi, termasuk dari kemungkinan dampak terhadap pertumbuhan akibat tarif perdagangan AS yang lebih tinggi dan pemotongan tagihan listrik yang akan datang," kata Melanie Debono, ekonom di Pantheon Macroeconomics.

Saat ini, ia sendirian dalam mengantisipasi penurunan suku bunga seperempat poin, setelah para peramal lain mengubah pandangannya. Para peramal di Goldman Sachs Group Inc. melakukannya Jumat lalu dan menyatakan berakhirnya siklus pelonggaran, mencerminkan bagaimana tekanan untuk pemangkasan suku bunga telah melemah. Kontrak berjangka menunjukkan investor mata uang juga belum siap untuk bergerak.

Inflasi hanya 0,2%, tetapi lebih cepat dari perkiraan SNB. Pertumbuhan harga tetap positif selama tiga pembacaan terakhir, dan meskipun sebelumnya sempat turun di bawah nol pada bulan Mei, itu adalah satu-satunya pembacaan negatif Swiss dalam empat tahun. Pertumbuhan ekonomi juga tetap terjaga.

Lebih jauh ke depan, upah yang tampaknya meningkat di atas rata-rata dapat menyeimbangkan pemotongan sewa dari penurunan patokan hipotek utama.

Lebih lanjut, meskipun para pejabat telah mengancam akan memangkas suku bunga, penekanan mereka baru-baru ini justru pada dampak negatifnya. Dan doktrin yang tampaknya telah dikembangkan SNB terhadap franc, mengingat amunisi yang terbatas, kini tampaknya adalah bertindak bijaksana untuk membendung kenaikan suku bunga sebagai pemecah gelombang, alih-alih melawan setiap perdagangan.

Yang dimiliki SNB kali ini adalah alat komunikasi baru. Empat minggu setelah keputusannya, SNB akan merilis ringkasan argumen yang disampaikan oleh para pembuat kebijakan selama diskusi mereka, sebagai langkah menuju penerbitan semacam risalah rapat yang dilakukan bank sentral lainnya.

Dokumen ini bertujuan untuk menyeimbangkan pendekatan SNB dalam mempertahankan pesan kolektif tunggal di publik sekaligus menawarkan transparansi atas pemikiran di balik tindakannya. Kegunaannya bagi investor masih harus dibuktikan.

"Ada risiko bahwa notulen rapat ini hanya akan menjadi versi yang lebih panjang dari siaran pers mereka," kata Gero Jung, kepala strategi investasi di Banque Cantonale du Valais. "Jelas, tidak akan ada hal di dalamnya yang tidak ingin diungkapkan SNB kepada publik."

Meskipun terdapat konsensus mengenai keputusan minggu ini, para ekonom kurang sepakat mengenai langkah SNB ke depannya. Sekitar seperempat dari mereka yang disurvei Bloomberg baru-baru ini memperkirakan pemangkasan suku bunga pada bulan Desember, di mana para pejabat akan memiliki gambaran yang lebih baik tentang dampak tarif AS. Sementara itu, para pejabat pemerintah sedang berusaha mencapai kesepakatan dengan Washington.

Bagi Kepala Ekonom Swiss Life Marc Bruetsch, keadaan harus menjadi jauh lebih buruk agar SNB bertindak.

"Ada tanda-tanda terisolasi dari penurunan lebih lanjut," ujarnya. "Namun saya ragu tanda-tanda ini cukup untuk mendorong SNB menerapkan suku bunga di bawah nol."

Sumber: Bloomberg

Anggota Dewan Eksekutif Bank Sentral Eropa Piero Cipollone tidak melihat adanya ancaman besar terhadap inflasi di kedua arah, karena suku bunga saat ini berada pada posisi yang baik.

Perekonomian Eropa "cukup tangguh" meskipun ketidakpastian terutama disebabkan oleh perdagangan, ujar Cipollone kepada Bloomberg Television. Setelah perlambatan kuartal ini, pertumbuhan diperkirakan akan kembali ke pola sebelumnya, ujarnya.

"Kami rasa risiko inflasi sangat seimbang," kata pejabat Italia itu. "Kami berada di posisi yang baik. Maksud saya, kami tepat sasaran. Kami akan mendekati sasaran untuk dua tahun ke depan."

Para pembuat kebijakan tampaknya puas mempertahankan biaya pinjaman tetap seperti saat ini, dengan inflasi mencapai target 2% dan output di zona euro yang beranggotakan 20 negara terus meningkat meskipun ada hambatan dari tarif AS yang lebih tinggi. Namun, Presiden Christine Lagarde enggan berkomentar mengenai keseimbangan risiko harga.

Meskipun investor dan analis telah mengesampingkan kemungkinan penurunan suku bunga deposito dari level saat ini sebesar 2%, beberapa pejabat ingin menilai kembali situasi tersebut di akhir tahun. Saat mereka bertemu di bulan Desember, mereka akan mendapatkan proyeksi triwulanan baru yang akan mengungkap lebih banyak tentang pungutan Donald Trump dan apakah inflasi akan berada di bawah target.

Cipollone menekankan bahwa ekspektasi inflasi adalah kunci bagi ECB, dan ekspektasi tersebut "secara konsisten berada di kisaran 2%," dan menyebut hal ini "meyakinkan."

Untuk saat ini, pengaturan kebijakan moneter sudah tepat, ujarnya, seraya menambahkan bahwa ia dan rekan-rekannya akan menilai “banyak informasi” sebelum putaran perkiraan triwulanan berikutnya pada bulan Desember.

"Kami yakin kami berada dalam posisi yang mampu mengelola peristiwa-peristiwa yang akan datang," ujarnya. "Kami siap bereaksi — apa pun yang dibutuhkan, ke segala arah."

Sumber: Bloomberg

[Fakta Singkat] 

[Detail Berita]

[Fokus Hari Ini]

 Inflasi bulanan Australia meningkat pada bulan Agustus hingga melampaui target Bank Sentral sebesar 2-3%, mendukung argumen untuk mempertahankan suku bunga dan mendorong penguatan mata uang. Indikator Indeks Harga Konsumen (IHK) naik 3% dari tahun sebelumnya, angka tertinggi dalam setahun, yang sebagian besar didorong oleh biaya perumahan, menurut data resmi yang dirilis pada hari Rabu. Angka tersebut lebih tinggi dibandingkan dengan perkiraan para ekonom sebesar 2,9%. Indeks rata-rata terpangkas yang disukai RBA, yang menghaluskan komoditas volatil seperti pangan dan energi, melambat menjadi 2,6% pada bulan Agustus dari 2,7% pada bulan sebelumnya.

Data tersebut, bersama dengan laporan ketenagakerjaan minggu lalu yang menunjukkan ketatnya pasar tenaga kerja, kemungkinan akan mendorong para pembuat kebijakan RBA untuk tetap pada posisi yang sama pada pertemuan minggu depan dan mempertahankan pandangan yang hati-hati. Mata uang tersebut menghapus penurunan menjadi 0,3% dan imbal hasil obligasi pemerintah tiga tahun yang sensitif terhadap kebijakan meningkat karena para pedagang mengurangi ekspektasi untuk penurunan suku bunga berikutnya. Swap terkait pertemuan RBA mengindikasikan bank sentral akan menghentikan sementara biaya pinjaman pada pertemuan 29-30 September, dengan peluang penurunan sebesar 70% diperkirakan terjadi pada bulan November.

Data hari Rabu menunjukkan bahwa perumahan merupakan salah satu penyumbang terbesar pergerakan tahunan, didorong oleh harga listrik. Faktor lainnya adalah makanan dan alkohol.

Apa Kata Bloomberg Economics...

"Inflasi bulanan kedua yang kuat secara tak terduga tidak akan menggagalkan siklus pelonggaran RBA, tetapi seharusnya meredam ekspektasi penurunan suku bunga pada rapat 30 September. Hal ini memperkuat pandangan kami bahwa laju penurunan suku bunga akan bertahap."

— James McIntyre, ekonom.

Baca catatan selengkapnya di sini.

RBA memangkas suku bunga acuannya sebesar seperempat poin persentase menjadi 3,6% bulan lalu, penurunan ketiganya tahun ini. Pada hari Senin, Gubernur Michele Bullock mengatakan dewan penentu suku bunga akan mempertimbangkan bukti terbaru yang menunjukkan kinerja ekonomi telah sejalan atau sedikit lebih kuat dari yang diantisipasi pada pertemuan kebijakan minggu depan. Bullock mengatakan bahwa inflasi telah mereda secara substansial hingga berada di dalam target RBA dan menegaskan kembali bahwa indikator IHK bulanan bersifat fluktuatif dan tidak memberikan sinyal yang jelas. Ia telah menyatakan keyakinan yang lebih besar terhadap laporan inflasi triwulanan yang komprehensif.

Angka hari Rabu juga menunjukkan:

● Biaya listrik naik 24,6% dalam 12 bulan hingga Agustus, didorong oleh rumah tangga di Queensland, Australia Barat, dan Tasmania yang memiliki biaya pengeluaran pribadi yang lebih tinggi

● Sewa naik 3,7% pada bulan Agustus, pertumbuhan tahunan terlemah sejak November 2022

● Harga rumah baru, yang mencakup pembangunan baru dan renovasi besar, naik 0,7% dalam 12 bulan hingga Agustus dibandingkan dengan kenaikan 0,4% pada bulan Juli karena pengembang menaikkan harga dan mengurangi diskon dan penawaran promosi di beberapa kota.

● Konsumsi makanan di luar dan makanan dibawa pulang naik 3,3%, kenaikan tahunan terkuat dalam setahun terakhir, didorong oleh biaya tenaga kerja dan bahan baku yang lebih tinggi

● Inflasi pada harga perjalanan dan akomodasi liburan mereda setelah penurunan permintaan setelah liburan sekolah bulan Juli

● Harga asuransi mencatat pertumbuhan tahunan terkecil dalam lebih dari empat tahun

"Berita utama melampaui ekspektasi dan detail seperti perumahan dan jasa tetap menjadi sumber risiko positif bagi prospek," kata Rodrigo Catril, ahli strategi di National Australia Bank di Sydney. Angka-angka hari ini memberikan "bahan pertimbangan bagi RBA untuk mempertimbangkan jeda pada rapat bulan November." ABS akan mulai menerbitkan data inflasi bulanan lengkap mulai 26 November, untuk mengatasi kesenjangan yang telah lama ada dalam data ekonomi Australia. Perkembangan ini akan menyelaraskan negara ini dengan sebagian besar negara maju lainnya. Namun, diperkirakan akan ada masa transisi untuk data inflasi bulanan lengkap, yang menunjukkan bahwa angka triwulanan akan tetap menjadi acuan untuk beberapa waktu ke depan.

Sumber: Yahoo Finance

Perbedaannya adalah saya pernah mengalami hal ini sebelumnya, berkali-kali dalam beberapa bulan terakhir, faktanya, perak tampaknya mencapai titik tertinggi baru setiap kali saya memeriksa grafik saya. Tentu saja, kali ini tidak berbeda, perak meroket ke titik tertinggi baru dalam perdagangan kemarin, sementara mengungguli mitra kuningnya, emas, dalam tujuh hari terakhir.

Seperti yang sudah menjadi tradisi saat ini, mari kita bahas beberapa hal mendasar yang menyebabkan pergerakan terkini harga logam mulia.

Perak (XAG/USD), OANDA, TradingView, 23/09/2025

Debu mereda akibat sikap dovish Fed, dorong harga perak

Mari kita mulai dengan menetapkan konsep ekonomi fundamental: dalam keadaan vakum total, suku bunga yang lebih rendah menguntungkan aset yang tidak menghasilkan seperti perak, karena biaya peluang untuk memegang logam mulia dibandingkan dengan uang tunai berkurang.

Jadi, mengapa pemangkasan suku bunga Federal Reserve baru-baru ini berdampak buruk pada harga perak?

Tentu saja, iblisnya ada dalam rinciannya.

Tentu saja, tidak ada yang hitam dan putih di pasar; dalam kasus ini, Ketua Fed Jerome Powell menggambarkan pemangkasan itu sebagai pemangkasan "manajemen risiko" dan bukan respons terhadap melemahnya ekonomi. Ini akan menjadi sikap yang jauh lebih agresif daripada yang diperkirakan sebelumnya, yang, setidaknya pada awalnya, akan secara serius meredam ekspektasi bahwa ini akan menandai pemangkasan pertama dari siklus pemangkasan yang mendalam. Mempertimbangkan lintasan suku bunga Fed yang diprediksi sebelum ini, yang umumnya dipatok pada dua pemangkasan lebih lanjut sebelum akhir tahun, bahkan saran sekecil apa pun bahwa suku bunga dapat dipertahankan lebih tinggi tidak hanya melemahkan permintaan logam mulia, tetapi juga secara bersamaan memperkuat dolar.

Namun, apa yang terjadi sejak saat itu adalah contoh buku teks tentang reaksi versus respons.

Perak (XAG/USD) DXY, OANDA TVC, TradingView, 23/09/2025

Setelah diberi waktu untuk mencerna, tampaknya ketidakpastian pasar telah hilang, dengan kenaikan harga perak baru-baru ini sebagai contoh yang cemerlang.

Sementara komentar Powell baru-baru ini tentang 'manajemen risiko' tidak dapat diabaikan, dengan latar belakang data ketenagakerjaan dan PDB AS baru-baru ini, angka-angka tersebut sebaliknya menunjukkan penurunan suku bunga lebih lanjut, dengan asumsi inflasi tetap terkendali. Meskipun adil untuk mengatakan bahwa pikiran kolektif pasar keuangan tidak selalu dikenal karena pengambilan keputusan yang kuat dalam menghadapi berita ekonomi yang mengejutkan, namun keadaan kini telah tenang, dengan narasi seputar kebijakan moneter Fed pada dasarnya kembali ke sudut pandang dovish yang dipertahankan menjelang keputusan baru-baru ini.

CME FedWatch, OANDA, TradingView, 23/09/2025

Hal ini menjadi dua kali lipat jika mempertimbangkan perbedaan pendapat dari anggota FOMC Stephen Miran, yang memberikan suara untuk pemotongan suku bunga yang lebih agresif sebesar 50 basis poin dalam keputusan terakhir, yang menunjukkan beberapa dukungan untuk pemotongan suku bunga lebih lanjut sudah ada di antara para pembuat keputusan.

Fundamental yang kuat menopang harga perak

Dengan risiko mengulangi liputan saya sebelumnya, berikut adalah rangkuman singkat tentang tema makro yang menyebabkan reli saat ini:

Singkatnya, dan berkat fundamental yang kokoh, pasar telah jelas menunjukkan preferensi mereka terhadap harga perak yang lebih tinggi tahun ini, dengan harga saat ini berada pada kecepatan untuk mencapai persentase kinerja terbaiknya sejak 2010. Sejak akhir Agustus, tampaknya pasar siap secara metaforis untuk menggigit tangan setiap peluang untuk mendorong logam mulia lebih tinggi, tanpa ada tanda-tanda yang jelas akan melambat dalam waktu dekat.

Perak XAG/USD: Analisis Teknis 23/09/2025

Perak (XAG/USD), OANDA, TradingView, 23/09/2025

Sumber: MarketPulse oleh OANDA Group