Kebijakan Industri Eropa di Persimpangan Jalan? Bukti dari Survei Pakar

Tren Ekonomi

Energi dan Iklim

Ringkasan:

Eksperimen sederhana menunjukkan bahwa audiens kebijakan Brussels yang terspesialisasi secara umum setuju dengan laporan Mario Draghi tentang daya saing UE.

Konsensus politik umum tampaknya ada pada tujuan utama Uni Eropa untuk ekonomi Eropa yang kompetitif dan hijau. Namun, pertanyaan tentang cara mencapainya sulit dijawab. Paket kebijakan komprehensif yang mencerminkan banyak kompromi yang diperlukan untuk mencapai tujuan tersebut telah diajukan oleh dua mantan perdana menteri Italia dalam laporan yang ditugaskan untuk mengarahkan siklus pembuatan kebijakan UE berikutnya (2024-2029; Draghi, 2024; Letta, 2024). Namun, apakah resep mereka sejalan dengan preferensi dan pendapat ahli lainnya?

Kami melakukan eksperimen sederhana mengenai hal ini, memanfaatkan pertemuan tahunan para pakar ekonomi dan kebijakan Uni Eropa – Pertemuan Tahunan Bruegel (BAM) di Brussels – untuk mengambil gambaran singkat pandangan para pakar mengenai trade-off terkait kebijakan industri dan iklim Uni Eropa melalui survei. Tujuannya adalah untuk memberikan sedikit gambaran mengenai suasana kebijakan di Brussels, khususnya dalam konteks laporan oleh Mario Draghi (2024) dan Enrico Letta (2024), yang kemungkinan besar memengaruhi agenda pembuatan kebijakan Uni Eropa untuk lima tahun ke depan.

Pengaturan dan hasil percobaan

Pada BAM 2024, kami meminta peserta untuk mengevaluasi dua paket kebijakan berbeda yang menggabungkan berbagai trade-off dalam bidang kebijakan tertentu. Kami menyiapkan dua eksperimen yang mencakup, pertama, kebijakan industri dan, kedua, kebijakan iklim dan energi.

Eksperimen kebijakan industri

Dalam percobaan ini, paket kebijakan melibatkan tiga pilihan berbeda yang relevan dengan kebijakan tingkat UE:

Apakah akan mempertahankan disiplin fiskal atau memberikan dukungan keuangan kepada industri strategis;

Apakah akan fokus pada upaya memastikan persaingan pasar melalui kebijakan persaingan dan merger atau merangsang terciptanya 'juara Eropa' yang besar;

Apakah akan (i) mempertahankan integrasi perdagangan global atau (ii) membangun dan melindungi industri dalam negeri atau (iii) mengadopsi kebijakan yang bertujuan untuk mempertahankan keterbukaan perdagangan sambil menguntungkan negara-negara yang berhaluan politik tertentu ('friendshoring').

Paket kebijakan yang disajikan kepada responden mencakup salah satu opsi dari setiap trade-off. Dari dua belas kemungkinan kombinasi (2x2x3), dua kombinasi kebijakan yang sangat konsisten dapat diidentifikasi. Yang pertama adalah rencana ekonomi digital, termasuk penyediaan dukungan keuangan untuk industri, memprioritaskan penciptaan juara Eropa dan proteksionisme untuk mendukung pembangunan industri dalam negeri. Yang kedua adalah paket 'hemat' dan liberal pasar, memprioritaskan disiplin fiskal, persaingan pasar, dan keterbukaan pasar global. Melalui pengulangan eksperimen dan penugasan acak paket kebijakan di antara responden, kita dapat menyimpulkan preferensi untuk trade-off tunggal dan paket kebijakan keseluruhan. Gambar 1 menunjukkan hasilnya.

European Industrial Policy at A Crossroads? Evidence from An Expert Survey_1

Responden sekitar 20 persen lebih kecil kemungkinannya untuk mendukung disiplin fiskal daripada investasi dalam industri strategis, sementara dukungan untuk persaingan pasar rata-rata sekitar 11 persen lebih tinggi daripada dukungan untuk mengadvokasi juara Eropa. Kedua efek ini signifikan secara statistik pada tingkat lima persen, yang menunjukkan preferensi yang jelas. Mengenai rantai pasokan untuk industri strategis, responden relatif terbagi: sedikit (tetapi tidak signifikan secara statistik) lebih menyukai 'friendshoring' daripada pembangunan industri dalam negeri atau integrasi pasar global.

European Industrial Policy at A Crossroads? Evidence from An Expert Survey_2

Gambar 2 menunjukkan bahwa paket kebijakan yang paling banyak didukung adalah gabungan yang menyimpang dari posisi dirigiste murni dan posisi hemat murni, sambil mencampur karakteristik keduanya: kemauan untuk membelanjakan uang untuk mendukung industri strategis, pandangan bahwa mempertahankan persaingan lebih penting daripada menciptakan juara Eropa dan keyakinan bahwa friendshoring lebih baik daripada melanjutkan integrasi pasar global penuh dan proteksionisme. Paket yang paling tidak disukai juga merupakan semacam kompromi yang menurun, mencampur fitur kebijakan yang kurang mendapat dukungan luas di antara responden.

Letta (2024) dan Draghi (2024) sama-sama mengakui adanya trade-off ini. Mereka mengakui keterbatasan ruang fiskal di tingkat negara anggota UE dan mengusulkan perluasan pendanaan di tingkat UE. Draghi menganjurkan peningkatan investasi publik – yang menurutnya “akan berdampak pada keuangan publik” – yang mencerminkan pandangan responden survei.

Mengenai persaingan, pandangan responden juga mencerminkan rekomendasi Draghi. Ia menyarankan penyederhanaan merger untuk meningkatkan skala perusahaan Eropa dan juga bahwa merger tersebut harus meningkatkan inovasi dan mempertahankan persaingan di pasar. Letta (2024) juga menguraikan perlunya model ekonomi UE yang mendorong perusahaan-perusahaan besar Eropa sambil mempertahankan persaingan yang melibatkan lebih banyak perusahaan kecil.

Mengenai rantai pasokan, Draghi berpendapat bahwa perlu ada peningkatan pasokan domestik dan diversifikasi rantai pasokan internasional (yang tercermin dalam seruan Letta untuk "membina kemitraan strategis"). Paket kebijakan yang paling didukung oleh responden survei kami mendekati garis yang diambil oleh Letta (2024) dan Draghi (2024). Prakarsa UE yang akan datang, khususnya kesepakatan industri bersih yang dijanjikan oleh Komisi Eropa yang baru, akan menunjukkan berapa banyak dari rekomendasi ini yang akan ditindaklanjuti.

Eksperimen kebijakan iklim dan energi

Dalam percobaan ini, satu paket kebijakan yang terdiri dari empat trade-off disajikan:

Apakah tujuan keseluruhan anggaran UE masa depan (Kerangka Keuangan Multitahunan, MFF) harus berupa dekarbonisasi atau daya saing;

Apakah distribusi biaya transisi energi jangka panjang harus ditanggung oleh rumah tangga atau perusahaan;

Apakah akan mempertahankan disiplin fiskal atau memprioritaskan pengeluaran yang terkait dengan transisi energi;

Apakah regulasi tambahan diperlukan atau tidak, misalnya memperkenalkan ketentuan ramah lingkungan dalam pengadaan umum.

Eksperimen transisi energi dan iklim dengan demikian memungkinkan 16 kombinasi (4x4), dua di antaranya merupakan sikap kebijakan yang 'murni' dan sepenuhnya konsisten. Sikap kebijakan murni pertama merupakan sikap yang sepenuhnya 'berorientasi pada iklim', yang menggabungkan MFF yang berfokus pada dekarbonisasi, bisnis yang membiayai transisi, yang seharusnya mengesampingkan kekhawatiran tentang ruang fiskal, dan langkah-langkah regulasi tambahan. Di sisi lain spektrum, terdapat pendekatan yang 'hemat' dan berorientasi pasar, yang melihat daya saing sebagai fokus MFF berikutnya, menetapkan biaya transisi hijau kepada rumah tangga untuk menghindari membebani perusahaan, memprioritaskan disiplin fiskal, dan lebih memilih tidak ada beban regulasi tambahan (Gambar 3 dan 4).

European Industrial Policy at A Crossroads? Evidence from An Expert Survey_3

Dalam hal fokus MFF, daya saing dan dekarbonisasi dinilai serupa. Hal ini dapat menyiratkan dua hal: pertama, pendapat para ahli beragam, dengan pembagian yang sama antara dekarbonisasi atau daya saing untuk serangkaian atribut lain. Atau dapat menyiratkan bahwa responden acuh tak acuh terhadap topik tersebut dan memilih opsi secara acak, mungkin karena kurangnya pengakuan bahwa ada trade-off sejak awal.

Untuk opsi kedua (Gambar 3), tampaknya ada preferensi untuk melindungi rumah tangga daripada bisnis dari biaya transisi energi, meskipun hasilnya hanya signifikan secara statistik secara marjinal. Opsi ketiga adalah apakah disiplin fiskal atau transisi energi yang harus diprioritaskan. Hasilnya serupa dengan eksperimen dalam kebijakan industri, dengan disiplin fiskal sekitar 18 persen kurang disukai daripada investasi dalam transisi energi. Sehubungan dengan opsi terakhir, regulasi yang lebih ketat kurang disukai ketika memeriksa kebijakan secara terpisah.

European Industrial Policy at A Crossroads? Evidence from An Expert Survey_4

Paket kebijakan yang paling populer di antara responden kami adalah paket yang 'berorientasi pada iklim', di mana dekarbonisasi lebih diutamakan daripada daya saing perusahaan dan disiplin fiskal, sementara regulasi tambahan juga disertakan dan biayanya ditanggung oleh perusahaan, bukan rumah tangga. Konsisten dengan ini, paket yang paling tidak didukung adalah paket 'hemat', yang memiliki prioritas yang berlawanan. Meskipun responden lebih menyukai regulasi yang lebih sedikit secara terpisah, mereka lebih terbuka terhadap regulasi yang dikombinasikan dengan kebijakan lain yang mendukung dekarbonisasi.

Preferensi ini tampak konsisten dengan Draghi (2024), yang mencatat bahwa dekarbonisasi dapat meningkatkan daya saing dengan menurunkan biaya energi dalam jangka menengah dan panjang. Oleh karena itu, mungkin tidak ada persepsi trade-off antara keduanya. Mengenai distribusi biaya, Draghi tampaknya menganjurkan pembagian biaya di antara semua konsumen, bahkan berpotensi mengalihkan biaya dari perusahaan yang boros energi – pandangan yang tidak dianut oleh responden kami, yang mencerminkan beberapa kritik yang diterima laporan Draghi. Preferensi untuk aturan tambahan (atau setidaknya perubahan) tentang pengadaan publik kembali tercermin dalam Letta (2024) dan Draghi (2024), dan dalam paket yang paling kami sukai.

Keterbatasan dan kesimpulan

Pertama, jumlah responden survei kami relatif rendah. Akibatnya, hasil yang kami peroleh kurang akurat.

Kedua, sampel kami mungkin tidak sepenuhnya mewakili kehadiran BAM. Undangan survei disertakan dalam email ucapan terima kasih pasca-BAM sehingga hanya peserta yang sangat memperhatikan yang membaca email tersebut yang berpartisipasi dalam survei. Selain itu, peserta BAM tentu saja merupakan kelompok terpilih, yang condong ke profesi ekonomi, akademisi, dan lembaga Eropa, dan tidak sepenuhnya mewakili keseluruhan populasi pakar kebijakan dengan minat profesional dalam kebijakan industri dan iklim. Meskipun eksperimen tersebut tetap valid secara internal, validitas eksternalnya terbatas.

Ketiga, kami berfokus pada eksperimen yang relatif sederhana dengan sedikit pilihan dan kombinasi, namun tetap menyinggung isu yang kompleks, yang mungkin menghambat pemahaman responden secara keseluruhan.

Meskipun demikian, hasil tersebut menawarkan gambaran umum kecenderungan preferensi audiens ahli tertentu yang terkait dengan Brussels. Kami menemukan hasil yang signifikan secara statistik dan intuitif untuk kedua eksperimen dan bahwa banyak rekomendasi dalam Letta (2024) dan Draghi (2024) tepat sasaran dalam mengekspresikan sebagian besar suasana kebijakan umum UE: ambisi pada kebijakan iklim, sambil memilih kompromi dalam kebijakan industri, yang mencerminkan kurangnya koherensi dan kejelasan subjek.

Untuk terus mendapat informasi terkini tentang semua peristiwa ekonomi hari ini, silakan lihat kami kalender ekonomi

Peringatan Resiko Dan Penafian Investasi

Anda memahami dan mengakui bahwa ada risiko tingkat tinggi yang terlibat dalam strategi trading. Mengikuti strategi atau metodologi investasi apa pun berpotensi mengalami kerugian. Konten di situs ini disediakan oleh kontributor dan analis kami untuk tujuan informasi saja. Anda sendiri yang bertanggung jawab untuk menentukan apakah aset, sekuritas, strategi, atau produk lainnya cocok untuk Anda berdasarkan tujuan investasi dan situasi keuangan Anda.

Favorit Saya

Prospek Pasar Minyak 2025: Apa yang Diharapkan terhadap Harga Minyak Mentah

Tren Ekonomi

Komoditas

Prospek penawaran dan permintaan untuk tahun 2025

Badan Energi Internasional memproyeksikan pasokan minyak global akan melebihi permintaan lebih dari 1 juta barel per hari pada tahun 2025. Prakiraan ini mengasumsikan OPEC+ mempertahankan pemangkasan produksinya saat ini sepanjang periode tersebut.

Negara-negara non-OPEC+, khususnya Amerika Serikat, Kanada, dan Guyana, diperkirakan akan mendorong surplus melalui peningkatan produksi. Produksi tambahan ini dapat menantang kemampuan OPEC+ untuk menjaga keseimbangan pasar.

Pemulihan permintaan pascapandemi covid-19 sebagian besar telah terjadi, dengan tingkat pertumbuhan yang diperkirakan akan menurun. Perlambatan ekonomi Tiongkok tetap menjadi perhatian utama untuk proyeksi permintaan, yang berpotensi membatasi tekanan kenaikan harga.

Kendala ekonomi di negara-negara ekonomi besar dapat berdampak lebih jauh pada pola konsumsi, dengan transisi ke teknologi energi yang lebih bersih juga memengaruhi tingkat pertumbuhan permintaan di pasar-pasar maju.

Prakiraan harga dan ekspektasi pasar

Bank-bank investasi besar telah memberikan prospek harga yang konservatif untuk tahun 2025. Analis komoditas perdagangan di Goldman Sachs memperkirakan minyak mentah Brent rata-rata $76,00 per barel.

JP Morgan mengambil sikap yang lebih pesimis , memproyeksikan Brent pada $73,00 per barel dan WTI pada $64,00. Prakiraan ini mencerminkan ekspektasi pasokan pasar yang melimpah dan pertumbuhan permintaan yang moderat.

Badan Informasi Energi AS memperkirakan peningkatan persediaan global akan menekan harga. Analisis mereka menunjukkan harga minyak Brent dapat mencapai rata-rata $74,00 per barel pada paruh kedua tahun 2025.

Proyeksi ini menunjukkan lingkungan harga yang relatif stabil, meskipun peristiwa geopolitik dan keputusan OPEC+ dapat menciptakan volatilitas yang signifikan.

Dampak pada strategi perdagangan energi

Strategi perdagangan minyak pada tahun 2025 perlu memperhitungkan potensi kelebihan pasokan dan tekanan harga. Manajemen risiko menjadi krusial dalam lingkungan ini.

Para pedagang harus memantau kepatuhan OPEC+ terhadap perjanjian produksi, karena setiap kegagalan dalam persatuan dapat mempercepat penurunan harga. Respons kelompok tersebut terhadap kelebihan pasokan pasar akan sangat penting.

Analisis teknis level support dan resistance utama akan membantu mengidentifikasi titik masuk dan keluar. Kisaran harga minyak mentah Brent sebesar $70,00-80,00 tampak signifikan berdasarkan prakiraan saat ini.

Platform perdagangan komoditas menawarkan berbagai alat untuk mengelola eksposur terhadap pergerakan harga minyak, termasuk stop loss dan limit order.

Faktor-faktor penting yang perlu diperhatikan

Perkembangan geopolitik tetap penting bagi pasar minyak. Perubahan kebijakan energi AS dapat berdampak signifikan terhadap dinamika pasokan global dan pergerakan harga.

Pertumbuhan permintaan Tiongkok akan sangat penting bagi keseimbangan pasar. Setiap langkah stimulus ekonomi yang signifikan dapat meningkatkan konsumsi dan mendukung harga.

Laju transisi energi dan adopsi kendaraan listrik dapat memengaruhi proyeksi permintaan. Namun, dampaknya mungkin terbatas dalam jangka waktu 2025.

Sinyal perdagangan dan indikator pasar akan membantu pedagang menavigasi dinamika yang kompleks ini.

Cara memperdagangkan pasar minyak pada tahun 2025

Cara berdagang minyak secara sukses memerlukan pemahaman faktor teknis dan fundamental. Mulailah dengan meneliti kondisi pasar secara menyeluruh.

Pertimbangkan apakah Anda ingin memperdagangkan minyak melalui perdagangan CFD . Keduanya menawarkan cara untuk mendapatkan keuntungan dari kenaikan atau penurunan harga.

Gunakan alat analisis teknis dan kalender ekonomi untuk menentukan waktu perdagangan Anda. Tetap ikuti perkembangan pertemuan OPEC+ dan rilis data ekonomi utama.

Buka akun demo untuk melatih strategi perdagangan Anda tanpa mempertaruhkan modal sungguhan.

Pertimbangan manajemen risiko

Selalu gunakan perintah stop loss untuk melindungi dari pergerakan harga yang merugikan. Volatilitas pasar minyak memerlukan penentuan ukuran posisi yang cermat.

Pertimbangkan untuk menggunakan peringatan perdagangan untuk tetap mendapat informasi tentang pergerakan harga yang signifikan dan perkembangan pasar.

Diversifikasi di berbagai pasar energi dapat membantu mengelola risiko. Jangan memusatkan semua posisi pada satu komoditas.

Terus ikuti berita pasar dan laporan analis untuk menyesuaikan strategi Anda saat kondisi berubah.

Untuk terus mendapat informasi terkini tentang semua peristiwa ekonomi hari ini, silakan lihat kami kalender ekonomi

Peringatan Resiko Dan Penafian Investasi

Favorit Saya

Dilema Hijau untuk Kebijakan Moneter

CEPR

Tren Ekonomi

Kolom ini berpendapat bahwa transisi hijau akan menciptakan trade-off bagi bank sentral. Penghapusan bertahap teknologi yang mencemari lingkungan kemungkinan akan memperlambat pertumbuhan produktivitas untuk sementara, sehingga menciptakan tekanan inflasi. Jika bank sentral memilih untuk 'melihat ke belakang' dan membiarkan inflasi naik untuk sementara, ekspektasi inflasi dapat melemah. Sebaliknya, pendekatan kebijakan moneter yang ketat akan menyebabkan pengangguran, penurunan investasi dalam teknologi hijau, dan potensi kerusakan permanen pada PDB dan transisi hijau. Kebijakan fiskal dan kredit yang mendukung investasi hijau mungkin merupakan pilihan terbaik untuk mengatasi trade-off ini.

Sudah menjadi pemahaman bersama bahwa mempercepat transisi menuju ekonomi hijau adalah keharusan (Bilal dan Kanzig 2024). Apa saja tantangan yang akan dihadapi bank sentral selama transisi hijau? Dalam laporan terbaru yang ditulis untuk Bank of International Settlements (Fornaro et al. 2024), kami mengusulkan kerangka kerja untuk menjawab pertanyaan ini.

Titik awal kami, sebagaimana dikemukakan oleh Jean Pisani-Ferry dan Selma Mahfouz (Pisani-Ferry dan Mahfouz 2023), adalah bahwa transisi akan melibatkan transformasi struktural ekonomi kita dari teknologi yang mencemari ke arah teknologi yang bersih. Regulasi hijau, dengan membatasi penggunaan teknologi yang mencemari, akan memicu kenaikan harga barang-barang kotor dibandingkan dengan barang-barang yang bersih. Akses yang lebih rendah ke teknologi yang mencemari akan memperlambat pertumbuhan produktivitas, kecuali jika teknologi hijau dikembangkan dan diadopsi dengan cukup cepat. Sebagaimana yang kami sampaikan, kekuatan-kekuatan ini akan menghadapkan bank-bank sentral dengan 'dilema hijau'.

Konsekuensi inflasi dari transisi hijau

Kami mempertimbangkan ekonomi yang produksinya dilakukan dengan menggunakan dua jenis barang antara: bersih dan kotor. Barang bersih diproduksi dengan menggunakan teknologi yang tidak menimbulkan polusi, sementara produksi barang kotor menurunkan kualitas lingkungan. Seperti dalam tradisi Keynesian Baru, kebijakan moneter memiliki dampak riil karena kekakuan nominal (upah).

Kami memodelkan transisi hijau sebagai pengetatan bertahap dari batasan produksi, atau kendala pasokan, pada barang-barang kotor. Kendala ini dapat mewakili batasan emisi karbon yang diberlakukan oleh peraturan hijau, seperti batasan emisi yang diberlakukan oleh Sistem Perdagangan Emisi UE, atau bahkan kebijakan pajak karbon yang dirancang untuk mencapai beberapa target pengurangan emisi. Asumsi yang mendasarinya adalah bahwa regulator menginternalisasi biaya jangka panjang dari perubahan iklim, meskipun kami tidak memodelkannya secara eksplisit.

Ketika pasokan barang-barang kotor dibatasi oleh regulasi, harga relatifnya meningkat, yang mendorong realokasi produksi yang diinginkan menuju barang-barang bersih. Namun, kenaikan harga relatif barang-barang kotor merupakan sumber tekanan inflasi (lihat juga Del Negro et al. 2023).

Lebih tepatnya, kendala pasokan pada barang-barang kotor menimbulkan kurva Phillips agregat non-linier: relatif datar ketika lapangan kerja cukup rendah sehingga kendala pasokan pada barang-barang kotor longgar, dan curam ketika lapangan kerja melampaui ambang batas yang membuat kendala pasokan mengikat (Gambar 1). Dalam kasus terakhir, peningkatan lapangan kerja tidak hanya mengarah pada kenaikan standar dalam pertumbuhan upah nominal, tetapi juga pada peningkatan harga relatif barang-barang kotor. Ketika peraturan hijau menjadi lebih ketat, kendala pasokan pada barang-barang kotor mulai mengikat pada tingkat lapangan kerja yang lebih rendah. Akibatnya, sebagian besar kurva Phillips menjadi lebih curam.

Pengamatan ini membawa dua implikasi penting. Pertama, selama transisi hijau, bank sentral akan menghadapi trade-off yang lebih buruk antara inflasi dan lapangan kerja. Kedua, fluktuasi siklus bisnis yang didorong oleh guncangan permintaan dapat menimbulkan volatilitas inflasi yang tinggi. Secara intuitif, periode permintaan agregat yang tinggi dikaitkan dengan kendala pasokan yang mengikat pada barang-barang kotor, yang menyebabkan kenaikan tajam dalam harga relatif dan inflasi keseluruhan. Sebaliknya, ketika permintaan agregat rendah, kendala pasokan pada barang-barang kotor menjadi longgar, inflasi turun, tetapi tidak cukup untuk mengimbangi kenaikan inflasi selama lonjakan permintaan.

Perubahan teknologi endogen selama transisi hijau

Pengembangan dan adopsi teknologi hijau berpotensi untuk menyelaraskan pengurangan emisi karbon dan pertumbuhan produktivitas yang sehat (Hemous et al. 2009). Untuk memperhitungkan dampak ini, kami memperkenalkan perubahan teknologi endogen dalam teknologi yang mencemari dan teknologi hijau. Kendala pasokan yang lebih ketat pada barang-barang kotor kini juga mendorong realokasi investasi ke teknologi hijau, yang mengurangi kerugian produktivitas akibat penghentian bertahap barang-barang yang mencemari. Namun, kekuatan gaya ini sebagian ditentukan oleh sikap kebijakan moneter.

Seperti yang intuitif, dalam model kami, kontraksi moneter menekan investasi. Namun, yang lebih menarik, kami menunjukkan bahwa efek ini lebih kuat untuk teknologi hijau. Hal ini disebabkan oleh dua efek. Pertama, kebijakan moneter memengaruhi investasi melalui dampaknya pada suku bunga dan biaya modal. Namun, karena pengetatan regulasi hijau secara progresif, perusahaan yang memproduksi barang-barang kotor memiliki cakrawala waktu yang pendek ke depan. Oleh karena itu, keputusan investasi mereka tidak terlalu sensitif terhadap perubahan suku bunga.

Kedua, kebijakan moneter memengaruhi investasi dengan menentukan permintaan agregat dan laba perusahaan. Misalnya, ekspansi moneter merangsang investasi karena peningkatan permintaan agregat yang terkait membuat perusahaan lebih menguntungkan untuk membangun kapasitas produksi mereka. Namun, permintaan agregat yang sehat terutama mendukung investasi hijau, karena regulasi lingkungan mencegah perusahaan kotor untuk berekspansi. Hal ini menciptakan trade-off tambahan bagi bank sentral. Fokus yang sempit untuk mempertahankan inflasi pada target dalam jangka pendek dapat menghambat investasi hijau dan merusak produktivitas dalam jangka panjang, yang menyiratkan inflasi yang lebih tinggi di kemudian hari.

Kami memberikan beberapa bukti empiris baru yang mendukung efek ini, dengan mempelajari bagaimana investasi oleh perusahaan hijau bereaksi terhadap guncangan kebijakan moneter. Misalnya, Gambar 2 menunjukkan bahwa kontraksi moneter yang tidak terduga memiliki dampak negatif khususnya pada investasi RD oleh perusahaan hijau. Hasil kami sejalan dengan pandangan praktisi bahwa faktor moneter dan keuangan khususnya penting untuk investasi hijau (Martin et al. 2024), serta dengan bukti terkini oleh Aghion et al. (2024), yang menunjukkan bahwa investasi dalam teknologi hijau oleh perusahaan otomotif Jerman khususnya sensitif terhadap guncangan moneter.

Bukti empiris ini menunjukkan pentingnya mempertimbangkan dampak kebijakan moneter terhadap investasi hijau.

Dilema hijau bagi bank sentral

Kini kami siap menggunakan kerangka kerja kami untuk mempertimbangkan dilema yang akan dihadapi bank sentral selama transisi hijau. Gambar 3 menunjukkan simulasi jalur transisi hijau di bawah konfigurasi kebijakan yang berbeda.

Salah satu pilihannya adalah 'melihat melalui' guncangan inflasi yang dipicu oleh penghentian bertahap teknologi kotor (garis biru). Manfaat dari pendekatan ini adalah bahwa kenaikan inflasi sementara mempercepat kenaikan harga relatif barang-barang kotor yang dibutuhkan untuk menghentikan teknologi kotor. Selain itu, pendekatan 'melihat melalui' menjamin lapangan kerja yang tinggi selama masa transisi. Namun, meskipun kami tidak memodelkan ini secara eksplisit, ada risiko bahwa inflasi yang tinggi dapat menyebabkan pelepasan jangkar ekspektasi inflasi.

Kemungkinan kedua adalah menerapkan kebijakan moneter ketat, yang menekan dorongan inflasi yang berasal dari transisi hijau (garis merah). Masalah dengan strategi ini adalah bahwa mempertahankan inflasi pada sasaran memerlukan kelonggaran ekonomi yang tinggi dan pengangguran yang substansial. Selain itu, pendekatan kebijakan moneter ketat akan menghambat investasi hijau. Di satu sisi, hal ini akan menyebabkan kerugian permanen terhadap produktivitas dan PDB. Di sisi lain, hal ini akan memperlambat transisi menuju ekonomi bersih.

Peran kebijakan fiskal dan kredit hijau

Seperti yang telah kita lihat, transisi hijau dapat menjadi tantangan yang signifikan bagi bank sentral. Namun, koordinasi antara kebijakan moneter, fiskal, dan kredit dapat menjadi kunci kelancaran transisi, yang menyelaraskan penghijauan ekonomi kita dengan aktivitas ekonomi yang tinggi dan inflasi yang rendah. Kami berpendapat bahwa subsidi fiskal dan kebijakan kredit target yang mendukung investasi hijau dapat memainkan peran penting.

Bauran kebijakan ini diilustrasikan oleh garis hijau pada Gambar 3. Di sana kami berasumsi bahwa kebijakan moneter cukup ketat untuk menjaga inflasi tetap sesuai target selama transisi, tetapi subsidi fiskal dan kebijakan kredit yang ditargetkan melindungi investasi hijau dari dampak negatif kontraksi moneter.

Ada dua hasil yang perlu disoroti. Pertama, subsidi investasi hijau menyelaraskan inflasi rendah dengan transisi hijau yang cepat. Kedua, kerugian output yang dibutuhkan untuk mempertahankan inflasi pada target kini jauh lebih kecil dan bersifat sementara. Hal ini terjadi karena kebijakan fiskal dan kredit pro-hijau membatalkan dampak negatif kontraksi moneter pada produktivitas dan output dalam jangka menengah. Selain itu, pertumbuhan produktivitas yang cepat di sektor hijau bertindak sebagai kekuatan disinflasi, mengurangi kebutuhan bank sentral untuk menerapkan kebijakan moneter yang ketat guna mempertahankan inflasi pada target.

Singkatnya, intervensi kebijakan yang mendorong investasi hijau mungkin tidak hanya berguna karena menyelaraskan penghapusan teknologi yang mencemari lingkungan dengan pertumbuhan produktivitas yang sehat. Intervensi kebijakan tersebut juga dapat memenuhi peran stabilisasi makroekonomi yang bermanfaat dan melengkapi kebijakan moneter tradisional untuk menjamin aktivitas ekonomi yang tinggi dan inflasi yang rendah selama transisi hijau.

Untuk terus mendapat informasi terkini tentang semua peristiwa ekonomi hari ini, silakan lihat kami kalender ekonomi

Peringatan Resiko Dan Penafian Investasi

Favorit Saya

S&P 500 Diramalkan Akan Menghasilkan Return 10% pada Tahun 2025

Goldman Sachs

Tren Ekonomi

Pasar Saham Global

Indeks acuan ekuitas AS diproyeksikan naik ke angka 6.500 pada akhir tahun 2025, kenaikan harga sebesar 9% dari level saat ini dan total laba sebesar 10% termasuk dividen, tulis David Kostin, kepala strategi ekuitas AS di Goldman Sachs, dalam laporan tim tersebut. Laba diperkirakan naik 11% pada tahun 2025 dan 7% pada tahun 2026.

Bagaimana prospek SP 500 pada tahun 2025?

Pertumbuhan pendapatan perusahaan (pada tingkat indeks) biasanya bergerak sejalan dengan pertumbuhan PDB nominal, menurut Goldman Sachs Research. Estimasi para ahli strategi kami tentang pertumbuhan penjualan sebesar 5% untuk SP 500 konsisten dengan prakiraan para ekonom kami untuk pertumbuhan PDB riil sebesar 2,5% dan inflasi yang akan mendingin hingga 2,4% pada akhir tahun depan.

Pemerintahan Presiden terpilih Donald Trump yang akan datang diperkirakan akan memperkenalkan kebijakan perdagangan yang mencakup tarif khusus untuk mobil impor dan impor tertentu dari Tiongkok sekaligus memangkas pajak. "Dampak perubahan kebijakan ini pada perkiraan laba per saham kami hampir saling mengimbangi," tulis Kostin.

Prakiraan laba per saham (EPS) SP 500 Goldman Sachs Research untuk tahun 2025 dan 2026 adalah $268 dan $288, sejalan dengan estimasi konsensus median dari atas ke bawah sebesar $268 dan $288. Namun, estimasi ini berada di bawah konsensus dari bawah ke atas (berdasarkan estimasi laba perusahaan individual yang dibuat oleh analis ekuitas) sebesar $274 dan $308.

The SP 500 is Forecast to Return 10% in 2025_1

Pada saat yang sama, valuasinya tinggi menurut standar historis dan mungkin menjadi risiko bagi investor. Rasio P/E indeks SP 500 telah meningkat sebesar 25% selama dua tahun terakhir. Saat ini, rasio P/E sama dengan 21,7x dan berada pada persentil historis ke-93. Pada akhir tahun 2022, indeks diperdagangkan pada rasio 17x.

Apa risiko utama bagi saham AS tahun depan?

"Pasar ekuitas yang sudah memperkirakan kondisi makro yang optimis dan memiliki valuasi yang tinggi menciptakan risiko menjelang tahun 2025," tulis Kostin. Kelipatan yang tinggi merupakan sinyal yang lemah untuk pengembalian jangka pendek, tetapi biasanya meningkatkan besarnya penurunan pasar ketika terjadi guncangan negatif, tulisnya.

Menurut prospek makroekonomi dasar Goldman Sachs Research, ekonomi dan pendapatan terus tumbuh dan imbal hasil obligasi tetap berada di sekitar level saat ini dalam beberapa tahun mendatang. Namun, ada sejumlah risiko menjelang tahun 2025, termasuk potensi ancaman tarif menyeluruh dan potensi imbal hasil obligasi yang lebih tinggi. Di sisi lain, campuran kebijakan fiskal yang lebih bersahabat atau kebijakan yang lebih lunak dari Federal Reserve dapat menghasilkan imbal hasil yang lebih tinggi.

“Oleh karena itu, kami percaya investor harus memanfaatkan periode volatilitas rendah untuk menangkap kenaikan ekuitas atau melindungi kerugian melalui opsi,” tulis Kostin.

Bagaimana prospek Magnificent 7?

Tujuh saham teknologi Magnificent diperkirakan akan terus mengungguli indeks lainnya tahun depan — tetapi hanya sekitar 7 poin persentase, margin paling tipis dalam tujuh tahun.

Pertumbuhan laba yang luar biasa dari Magnificent 7 telah mendorong kinerja kolektif saham-saham ini dibandingkan dengan indeks SP 500 lainnya. Namun, ekspektasi konsensus memprediksi kesenjangan pertumbuhan laba antara Magnificent 7 dan SP 493 akan menyempit dari perkiraan 30 poin persentase tahun ini, menjadi 6 poin persentase pada tahun 2025, dan menjadi 4 poin persentase pada tahun 2026.

The SP 500 is Forecast to Return 10% in 2025_2

Meskipun laba terus berpihak pada Magnificent 7, faktor makro seperti pertumbuhan dan kebijakan perdagangan condong ke arah SP 493. Ekspektasi ekonom kami terhadap laju pertumbuhan AS yang stabil dan di atas tren pada tahun 2025 berpihak pada kinerja SP 493, yang lebih sensitif terhadap perubahan pertumbuhan dibandingkan dengan Magnificent 7.

Risiko kebijakan perdagangan juga menguntungkan SP 493, yang memiliki porsi pendapatan yang lebih besar yang diperoleh di dalam negeri dibandingkan dengan Magnificent 7. Para ekonom kami mencatat bahwa gesekan perdagangan merupakan risiko penting bagi perkiraan dasar mereka. Secara khusus, kebijakan perdagangan AS yang lebih ketat kemungkinan akan memengaruhi pertumbuhan non-AS lebih tajam dibandingkan dengan pertumbuhan AS. Magnificent 7 memperoleh hampir setengah dari penjualan mereka dari luar AS dibandingkan dengan 26% untuk SP 493.

Saham berkapitalisasi menengah bisa menjadi peluang bagi investor, tulis Kostin. SP 400 memiliki rekam jejak panjang dalam mengungguli saham berkapitalisasi besar dan kecil, pertumbuhan laba konsensus yang serupa dengan saham berkapitalisasi besar, dan diperdagangkan pada rasio P/E absolut yang lebih rendah (16x).

Bagaimana prospek untuk MA?

Seiring dengan pertumbuhan ekonomi AS dan pendapatan perusahaan, serta kondisi keuangan yang relatif lebih longgar, analis kami memperkirakan peningkatan aktivitas MA pada tahun 2025. Aktivitas merger yang diperbarui akan dibantu oleh potensi berkurangnya regulasi di industri tertentu selama pemerintahan Republik yang akan datang.

The SP 500 is Forecast to Return 10% in 2025_3

Goldman Sachs Research memperkirakan sekitar 750 transaksi MA AS yang diselesaikan di atas $100 juta pada tahun 2025, peningkatan 25% tahun-ke-tahun dari tahun 2024. Perusahaan kemungkinan akan meningkatkan pengeluaran MA tunai sebesar 20% menjadi $325 miliar pada tahun mendatang. Total volume merger akan meningkat lebih besar lagi karena valuasi saham yang tinggi membuat pertimbangan saham menjadi alternatif yang menarik daripada uang tunai,” tulis Kostin

Ke mana arah investasi AI selanjutnya?

Pandangan investor tentang dampak AI terus sangat bervariasi, tulis Kostin, dengan beberapa pelaku pasar meyakini kekuatan transformatif AI generatif dan yang lainnya skeptis bahwa perusahaan dapat menghasilkan laba menarik atas investasi AI mereka yang tinggi.

Pada tahun 2025, analis kami memperkirakan minat investor terhadap AI akan beralih dari infrastruktur AI ke "Fase 3" AI yang lebih luas, yakni peluncuran dan monetisasi aplikasi. Fase ini merujuk pada perusahaan yang kemungkinan akan memperoleh pendapatan yang didukung AI, di luar perusahaan yang membangun infrastruktur yang mendasari AI.

Perusahaan-perusahaan fase 3 ini mencakup perusahaan perangkat lunak dan jasa, yang menawarkan pertumbuhan sekuler yang lebih tahan lama kepada investor, dan yang relatif kurang bergantung pada perubahan dalam ekspansi ekonomi atau suku bunga untuk mendorong harga saham.

Untuk terus mendapat informasi terkini tentang semua peristiwa ekonomi hari ini, silakan lihat kami kalender ekonomi

Peringatan Resiko Dan Penafian Investasi

Favorit Saya

Outlook 2025 LATAM FX: MXN, CLP, dan COP Masih Penuh Ketidakpastian

Pepperstone

Tren Ekonomi

Pasar Valas

Ketidakpastian ini berpotensi memengaruhi sektor ekspor kawasan tersebut dalam berbagai cara, sementara perlambatan pertumbuhan ekonomi global di luar Amerika Serikat kemungkinan akan terus membebani ekonomi Amerika Latin. Dalam konteks ini, aliran modal ke kawasan tersebut dapat berkurang pada tahun kalender mendatang, dan dengan lingkungan eksternal yang lebih bergejolak, pemulihan substansial untuk mata uang LATAM tampaknya sulit dilakukan pada tahun 2025.

Prospek ini mengkaji prospek peso Meksiko (MXN), peso Kolombia (COP), dan peso Cile (CLP).

MXN

Perlindungan Relatif dari USMCA, Meski Ada Ketidakpastian

Peso Meksiko menghadapi kondisi yang tidak menentu pada tahun 2025, terutama karena kebijakan perdagangan yang dapat diterapkan oleh pemerintahan Trump. Meskipun Perjanjian Amerika Serikat-Meksiko-Kanada (USMCA) seharusnya memberikan perlindungan terhadap lingkungan perdagangan global yang lebih ketat, pernyataan terbaru oleh Presiden terpilih Donald Trump, termasuk potensi kenaikan tarif hingga 25% untuk Meksiko dan Kanada, menimbulkan risiko yang signifikan terhadap ekonomi Meksiko. Meskipun perjanjian tersebut tidak dijadwalkan secara resmi untuk ditinjau hingga tahun 2026, proses tersebut dapat menimbulkan ketegangan tambahan dalam hubungan perdagangan antara Meksiko dan Amerika Serikat. Untuk saat ini, modifikasi yang diharapkan kemungkinan akan difokuskan pada pembatasan impor produk dari Tiongkok, khususnya di sektor-sektor utama seperti otomotif dan elektronik.

Dalam jangka pendek, berita utama politik dapat menekan minat terhadap MXN. Namun, USMCA kemungkinan akan tetap berlaku, yang pada akhirnya dapat memberikan keringanan bagi peso. Negosiasi juga dapat difokuskan untuk memastikan bahwa reformasi lokal, seperti reformasi peradilan, tidak melanggar perjanjian. Perlu dicatat bahwa meskipun Amerika Serikat mungkin mengambil sikap yang lebih nasionalis, kecil kemungkinannya untuk sepenuhnya menutup pintunya terhadap perdagangan. Meksiko harus tetap menjadi sekutu penting karena AS terus bersaing dengan raksasa Asia, Tiongkok.

Dalam hal kebijakan moneter, Bank of Mexico (Banxico) diperkirakan akan melanjutkan siklus pelonggarannya dengan hati-hati, dengan suku bunga terminal yang diantisipasi sebesar 9% dari 10,25% saat ini. Hal ini dapat membatasi depresiasi peso terhadap dolar, tetapi ketidakpastian seputar kebijakan perdagangan dan imigrasi Trump akan membuat volatilitas tetap tinggi.

POLISI

Rentan terhadap Faktor Eksternal dan Fundamental yang Lemah

Peso Kolombia berada dalam posisi yang sangat rentan pada tahun 2025, karena kombinasi faktor eksternal dan internal yang memengaruhi kinerjanya. Ketidakpastian eksternal, seperti melemahnya pertumbuhan global di luar Amerika Serikat dan perkiraan harga minyak yang lebih rendah (dengan rata-rata $75 per barel pada tahun 2025 dibandingkan $80 pada tahun 2024), dapat membebani keuangan Kolombia. Skenario ini diperburuk oleh risiko fiskal internal, seperti kesulitan mengurangi defisit fiskal ke tingkat sebelum pandemi sebesar 3% dari PDB. Perkiraan menunjukkan defisit fiskal untuk tahun 2024 dan 2025 akan tetap di atas 5% dari PDB, dengan rasio utang terhadap PDB melebihi 60%.

Pendapatan pajak yang rendah dan upaya untuk mengubah aturan fiskal menjadi perhatian utama bagi para investor. Faktor-faktor ini menempatkan COP sebagai salah satu mata uang yang paling rentan di kawasan tersebut.

Bahasa Inggris CLP

Perlambatan Tiongkok

Peso Chili menghadapi skenario yang relatif berbeda pada tahun 2025, di mana pertumbuhan yang lebih lambat di Tiongkok dapat menjadi faktor negatif bagi negara tersebut. Namun, peningkatan penimbunan bahan baku dapat membantu mendukung harga komoditas. Tiongkok telah mengintensifkan fokusnya pada penimbunan komoditas dan penguatan perdagangan dengan negara-negara seperti Chili, yang dapat membantu mencegah penurunan signifikan dalam ekspor Chili. Penting untuk dicatat bahwa Tiongkok adalah mitra dagang utama Chili, yang menuntut sejumlah besar salah satu sumber daya utama Chili: tembaga, dengan lebih dari separuh ekspor tembaga diarahkan ke raksasa Asia tersebut.

Namun, kerentanan utama CLP adalah perbedaan suku bunga yang semakin menyempit dengan AS, di tengah konteks "keistimewaan Amerika" dan inflasi yang terus-menerus di Amerika Serikat. Bank Sentral Chili diperkirakan akan menurunkan suku bunga dari 5,25% saat ini menjadi 4,5% pada tahun 2025, yang dapat membuat CLP kurang menarik secara internasional.

Kesimpulan

Lingkungan yang Kompleks untuk Valuta Asing LATAM pada Tahun 2025

Prospek mata uang Amerika Latin pada tahun 2025 rumit, ditandai oleh ketidakpastian politik dan ekonomi. Kembalinya Donald Trump ke Gedung Putih menimbulkan ketidakpastian yang signifikan, khususnya seputar kebijakan perdagangan yang dapat memengaruhi sektor ekspor Meksiko, Kolombia, dan Chili dalam berbagai cara. Sementara USMCA mungkin menawarkan sejumlah perlindungan bagi MXN, COP dan CLP menghadapi risiko signifikan karena fundamental internal yang lemah dan pertumbuhan global yang melambat.

Singkatnya, investor harus bersiap menghadapi lingkungan yang penuh tantangan dan volatilitas pada tahun 2025, dengan tetap waspada terhadap perubahan kebijakan dan sinyal ekonomi di tingkat nasional dan global. Kemampuan setiap negara untuk beradaptasi dengan tantangan ini akan sangat penting bagi kinerja mata uangnya masing-masing dalam apa yang tampaknya akan menjadi salah satu tahun paling rumit bagi valuta asing LATAM akhir-akhir ini.

Untuk terus mendapat informasi terkini tentang semua peristiwa ekonomi hari ini, silakan lihat kami kalender ekonomi

Peringatan Resiko Dan Penafian Investasi

Favorit Saya

Wortel dan Tongkat: Kunci Transisi Perumahan Hijau di Jerman

ING

Energi dan Iklim

Tren Ekonomi

Apa yang menghambat transisi hijau di pasar perumahan Jerman?

Sektor bangunan memiliki potensi besar untuk berkontribusi pada transisi hijau ekonomi Jerman; lagipula, sektor ini menyumbang sekitar 30% dari total emisi gas rumah kaca. Namun, jalan menuju 'hidup yang lebih hijau' tidaklah mulus. Beberapa tahun terakhir ditandai dengan ketidakpastian kebijakan yang tinggi, dengan aturan baru, aturan yang ditarik, subsidi baru, subsidi yang ditarik.... Anda tahu gambarannya. Dan bolak-balik ini sungguh tidak membantu.

Namun ketidakpastian bukanlah hambatan utama yang mencegah percepatan transisi hijau di pasar perumahan. Pembiayaan dan kemauan untuk memberikan kontribusi finansial terhadap transisi hijau adalah hambatannya. Setidaknya demikian menurut hasil survei konsumen ING terbaru.

Dua pertiga pemilik rumah yang disurvei menyatakan bahwa mereka telah mengambil langkah-langkah untuk meningkatkan efisiensi energi rumah mereka dalam tiga tahun terakhir. Namun, sebagian besar langkah-langkah tersebut terkait dengan pengurangan konsumsi energi perangkat mereka. Kurang dari 50% responden melakukan langkah-langkah aktual pada bangunan, seperti memasang sistem pemanas baru atau meningkatkan isolasi termal.

Sementara itu, sepertiga responden belum mengambil langkah-langkah peningkatan efisiensi energi dalam tiga tahun terakhir. Menurut survei tersebut, biaya pembiayaan terlalu tinggi, dan program dukungan pemerintah tidak memadai. Lebih dari sepertiga responden yang belum mengambil langkah-langkah renovasi hijau dalam tiga tahun terakhir mengatakan bahwa hal ini disebabkan oleh kesulitan keuangan.

Apa yang menghalangi Anda meningkatkan efisiensi energi properti Anda?

Pemilik rumah yang menyatakan bahwa mereka tidak melaksanakan tindakan untuk meningkatkan efisiensi energi di properti mereka dalam tiga tahun terakhir.

3 jawaban teratas

Carrot And Stick: The Key To Germany’s Green Housing Transition_1

Sumber: Riset Konsumen ING

Faktanya, transisi hijau di pasar perumahan Jerman harus dibayar dengan harga mahal. Perkiraan kasar menghasilkan biaya rata-rata 350 miliar hingga 1 triliun euro pada harga saat ini untuk mencapai penghematan energi yang dibutuhkan, tergantung pada apakah penghematan energi dicapai melalui renovasi besar-besaran atau tindakan berskala kecil. Dengan demikian, biaya rata-rata renovasi hijau akan berkisar antara 25.000 hingga 76.000 euro per rumah.

Transisi menuju hijau masih merupakan perjuangan berat

Jadi, tidak mengherankan jika hasil survei konsumen ING terbaru kami menunjukkan bahwa transisi hijau di pasar perumahan akan terbukti menjadi perjuangan berat kecuali jika dukungan finansial lebih banyak diberikan. Seperempat responden yang belum mengambil tindakan apa pun untuk meningkatkan efisiensi energi rumah mereka hanya akan mempertimbangkan untuk melakukannya di masa mendatang jika biaya renovasi sepenuhnya atau setidaknya sebagian ditanggung oleh subsidi atau keringanan pajak.

Namun, 30% lainnya hanya akan mengambil langkah-langkah peningkatan efisiensi energi di bawah paksaan. Baik penghematan biaya energi maupun dukungan finansial tidak akan cukup sebagai insentif untuk renovasi hijau. Temuan survei konsumen ING kami dengan demikian menunjukkan bahwa, selain dukungan finansial, pedoman pemerintah yang jelas diperlukan agar transisi hijau di pasar perumahan dapat memperoleh momentum.

Apakah Anda akan mempertimbangkan untuk mengambil tindakan efisiensi energi dalam situasi tertentu?

Mengenai langkah-langkah untuk meningkatkan efisiensi energi di rumah mereka, responden ditanya apa saja persyaratan minimum mereka.

Carrot And Stick: The Key To Germany’s Green Housing Transition_2

Sumber: Riset Konsumen ING

Komisi Eropa telah bertindak tegas, tetapi siapa yang mendengarkan?

Menariknya, kita mendapatkan pesan yang jelas di sini. Sementara Komisi Eropa mengabaikan tujuannya untuk membuat semua rumah di UE memiliki setidaknya label energi D pada tahun 2033, mereka mengadopsi Arahan Kinerja Energi Bangunan (EPBD) UE yang telah direvisi pada bulan April tahun ini. Peraturan ini mengharuskan konsumsi energi rata-rata dari seluruh stok perumahan dikurangi hingga 16% - dibandingkan dengan tahun 2020 - pada tahun 2030. Komisi Eropa juga menetapkan bahwa 55% penghematan energi primer harus dicapai dengan merenovasi 43% rumah yang paling tidak hemat energi.

Tekanan pemerintah untuk melakukan pembaruan sudah ada, setidaknya secara teori. Dalam praktiknya, mungkin masih perlu waktu hingga 2026 sebelum undang-undang Uni Eropa diimplementasikan menjadi hukum nasional.

Transisi hijau – atau ketiadaan transisi hijau – mulai memberikan dampak

Meskipun arahan regulasi yang jelas masih tertunda, transisi hijau, atau ketiadaan transisi, sudah meninggalkan jejak yang jelas di pasar perumahan, dan dampak ini bahkan dapat meningkat seiring dengan kemajuan regulasi. Satu dari dua responden yang disurvei dalam survei konsumen ING terbaru kami memperkirakan keterjangkauan pembelian perumahan hemat energi akan memburuk akibat regulasi yang lebih ketat di masa mendatang.

Selama beberapa tahun terakhir, kesenjangan harga antara rumah hemat energi dan rumah yang tidak hemat energi telah melebar secara substansial. Namun, mengingat biaya pembiayaan dan konstruksi tetap tinggi, sangat mungkin penghematan yang diperoleh dari pembelian rumah yang kurang hemat energi akan sepenuhnya terserap oleh biaya renovasi yang tinggi.

Penyimpangan biaya properti per kelas efisiensi energi

Dari kelas efisiensi energi A+

*per Oktober 2024

Sumber: ING

Di sisi lain, harga premium yang dibayarkan untuk rumah hemat energi telah meningkat secara signifikan. Berinvestasi pada properti yang telah direnovasi atau bangunan baru yang hemat energi alih-alih merenovasi rumah yang sudah ada dapat menghemat biaya renovasi yang berpotensi tinggi, tetapi premi untuk 'Faktor-G' properti, tingkat kehijauan rumah, pada akhirnya akan diminta. Ke depannya, harga premium ini dapat meningkat lebih jauh seiring pengetatan regulasi.

Wortel dan tongkat akan menjadi kunci keberhasilan transisi hijau

Transisi hijau pasar perumahan Jerman hanya akan mendapatkan momentum ketika lantunan cambuk Komisi UE terdengar jelas di seluruh Jerman. Namun, sekadar mewajibkan renovasi hijau tidak akan cukup. Dengan masalah keuangan dan kurangnya kemauan untuk memberikan kontribusi finansial sebagai hambatan utama bagi keberhasilan transisi hijau pasar perumahan, mereka yang mendorong juga harus mendukungnya.

Agar transisi hijau berhasil, diperlukan wortel untuk mengurangi hambatan terhadap investasi hijau dan tongkat untuk membuat aktivitas investasi benar-benar bergerak cepat.

Untuk terus mendapat informasi terkini tentang semua peristiwa ekonomi hari ini, silakan lihat kami kalender ekonomi

Peringatan Resiko Dan Penafian Investasi

Favorit Saya

Visi Berani Scott Bessent: Bagaimana Obligasi Jangka Panjang Dapat Membentuk Kembali Investasi Pendapatan Tetap

SAXO

Tren Ekonomi

Pasar Obligasi Global

Dunia pendapatan tetap siap menghadapi perubahan signifikan saat Scott Bessent bersiap mengambil alih kendali Departemen Keuangan AS. Jabatannya menjanjikan untuk menggabungkan keahlian keuangan strategis dengan pemahaman praktis tentang realitas fiskal, yang menandakan inovasi dan ketegasan dalam mengelola utang Amerika. Bagi investor, implikasinya sangat mendalam, terutama saat mereka bersiap menghadapi penerbitan obligasi Treasury yang terus meningkat dan pendekatan yang berani untuk mengelola biaya pinjaman jangka panjang.

Obligasi Ultra-Jangka Panjang: Taruhan Berani pada Stabilitas

Mungkin bagian paling menarik dari visi Bessent adalah keterbukaannya untuk menerbitkan obligasi Treasury jangka sangat panjang—surat berharga dengan jatuh tempo 50 tahun atau bahkan 100 tahun. Ini bukan sekadar penyesuaian teknis; ini adalah sebuah pernyataan. Obligasi jangka sangat panjang mengirimkan sinyal yang jelas tentang bagaimana Treasury berencana untuk mengelola utangnya dalam lingkungan ekonomi yang berubah.

Mengapa sekarang? Alasannya jelas. Jika Bessent yakin suku bunga akan turun, langkah yang logis adalah tetap menggunakan utang jangka pendek dan melakukan pembiayaan ulang serta memperpanjang durasinya nanti dengan suku bunga yang lebih murah. Sebaliknya, fokusnya pada obligasi ultra-panjang menunjukkan keyakinan bahwa suku bunga kemungkinan akan tetap seperti sekarang—atau bahkan naik.

Negara-negara lain, seperti Meksiko dan Austria, berhasil menerbitkan obligasi ultra-panjang ketika suku bunga jauh lebih rendah, yang menunjukkan adanya minat pasar terhadap sekuritas tersebut. Bessent tampak yakin bahwa investor—terutama mereka yang mencari aset yang aman dan berdurasi panjang—akan mengambil langkah. Bagi manajer pendapatan tetap, hal ini menciptakan lanskap peluang dan tantangan baru. Obligasi ultra-panjang mempertajam kurva imbal hasil dan memperkenalkan dinamika baru ke dalam manajemen portofolio, terutama bagi mereka yang menyeimbangkan durasi dengan risiko inflasi.

Gambaran yang Lebih Besar: Pertumbuhan, Defisit, dan Stabilitas Global

Masa jabatan Bessent juga akan ditentukan oleh pendekatannya terhadap disiplin fiskal. Pemotongan pengeluaran yang diusulkan bertujuan untuk mengurangi defisit, tetapi langkah-langkah ini menghadapi rintangan politik dan praktis. Sementara itu, kebijakan yang berorientasi pada pertumbuhan, termasuk pemotongan pajak, tarif, dan investasi infrastruktur, dapat memicu tekanan inflasi, yang mempersulit prospek pendapatan tetap.

Pada saat yang sama, Bessent tetap teguh dalam komitmennya untuk menjaga peran dolar AS sebagai mata uang cadangan dunia. Jika Bessent dan pemerintahan Trump menindaklanjuti komitmen tersebut, maka akan dipastikan permintaan internasional yang berkelanjutan untuk obligasi pemerintah, meskipun penerbitannya tetap tinggi. Bagi investor asing, obligasi pemerintah tetap menjadi penyimpan nilai yang penting tanpa alternatif nyata, tetapi alternatif mungkin dicari jika kebijakan AS dianggap sebagai rekayasa suku bunga riil negatif atau represi keuangan.

Apa Artinya Hal Ini Bagi Investor

Pendekatan Scott Bessent dalam mengelola utang AS menghadirkan peluang dan tantangan bagi investor pendapatan tetap. Berikut cara mengarungi perubahan tersebut:

1. Pikirkan Kembali Investasi Jangka Panjang:

Obligasi jangka sangat panjang (seperti obligasi pemerintah AS berjangka 50 tahun atau 100 tahun) mungkin akan semakin umum. Obligasi ini menawarkan suku bunga yang lebih tinggi, yang mungkin menarik jika Anda mencari pendapatan yang stabil dan berjangka sangat panjang. Namun, obligasi ini juga memiliki risiko:

Risiko Inflasi : Seiring waktu, inflasi dapat mengikis nilai pembayaran bunga tetap Anda.

Risiko Suku Bunga : Obligasi ini lebih sensitif terhadap perubahan suku bunga, artinya harganya dapat turun tajam jika suku bunga naik.

Kiat : Pertimbangkan obligasi ultra-panjang hanya jika Anda yakin dengan prospek keuangan jangka panjang Anda dan dapat menangani potensi perubahan harga.

2. Perhatikan Inflasi:

Kebijakan yang mendorong pertumbuhan ekonomi, seperti tarif atau belanja infrastruktur, dapat menyebabkan inflasi yang lebih tinggi. Ketika inflasi meningkat, daya beli imbal hasil obligasi menurun, terutama untuk obligasi jangka panjang.

Kiat : Carilah obligasi yang disesuaikan dengan inflasi, seperti Treasury Inflation-Protected Securities (TIPS), untuk melindungi investasi Anda.

3. Bersiaplah untuk Pergeseran Pasar:

Departemen Keuangan berencana untuk menerbitkan lebih banyak obligasi di semua jangka waktu, yang dapat menyebabkan perubahan di pasar obligasi. Misalnya, karena pemerintah menerbitkan lebih banyak obligasi jangka panjang, imbal hasil dapat meningkat, sehingga membuat obligasi jangka pendek menjadi kurang menarik.

Kiat : Tetaplah fleksibel dan diversifikasikan investasi obligasi Anda pada berbagai jatuh tempo untuk mengelola risiko dan memanfaatkan peluang seiring perkembangan pasar.

Untuk terus mendapat informasi terkini tentang semua peristiwa ekonomi hari ini, silakan lihat kami kalender ekonomi

Peringatan Resiko Dan Penafian Investasi

Favorit Saya

Pencarian Terkini

Pencarian Populer

Kutipan

Berita

Analisis

Pengguna

24/7

Kalender Ekonomi

Pendidikan

Data

Kebijakan Industri Eropa di Persimpangan Jalan? Bukti dari Survei Pakar

Pengaturan dan hasil percobaan

Eksperimen kebijakan industri

Eksperimen kebijakan iklim dan energi

Keterbatasan dan kesimpulan

Prospek Pasar Minyak 2025: Apa yang Diharapkan terhadap Harga Minyak Mentah

Prospek penawaran dan permintaan untuk tahun 2025

Prakiraan harga dan ekspektasi pasar

Dampak pada strategi perdagangan energi

Faktor-faktor penting yang perlu diperhatikan

Cara memperdagangkan pasar minyak pada tahun 2025

Pertimbangan manajemen risiko

Dilema Hijau untuk Kebijakan Moneter

Konsekuensi inflasi dari transisi hijau

Perubahan teknologi endogen selama transisi hijau

Dilema hijau bagi bank sentral

Peran kebijakan fiskal dan kredit hijau

S&P 500 Diramalkan Akan Menghasilkan Return 10% pada Tahun 2025

Bagaimana prospek SP 500 pada tahun 2025?

Apa risiko utama bagi saham AS tahun depan?

Bagaimana prospek Magnificent 7?

Bagaimana prospek untuk MA?

Ke mana arah investasi AI selanjutnya?

Outlook 2025 LATAM FX: MXN, CLP, dan COP Masih Penuh Ketidakpastian

MXN

POLISI

Bahasa Inggris CLP

Kesimpulan

Wortel dan Tongkat: Kunci Transisi Perumahan Hijau di Jerman

Apa yang menghambat transisi hijau di pasar perumahan Jerman?

Apa yang menghalangi Anda meningkatkan efisiensi energi properti Anda?

3 jawaban teratas

Sumber: Riset Konsumen ING

Transisi menuju hijau masih merupakan perjuangan berat

Apakah Anda akan mempertimbangkan untuk mengambil tindakan efisiensi energi dalam situasi tertentu?

Sumber: Riset Konsumen ING

Komisi Eropa telah bertindak tegas, tetapi siapa yang mendengarkan?

Transisi hijau – atau ketiadaan transisi hijau – mulai memberikan dampak

Dari kelas efisiensi energi A+

*per Oktober 2024

Sumber: ING

Wortel dan tongkat akan menjadi kunci keberhasilan transisi hijau

Visi Berani Scott Bessent: Bagaimana Obligasi Jangka Panjang Dapat Membentuk Kembali Investasi Pendapatan Tetap

Obligasi Ultra-Jangka Panjang: Taruhan Berani pada Stabilitas

Gambaran yang Lebih Besar: Pertumbuhan, Defisit, dan Stabilitas Global

Apa Artinya Hal Ini Bagi Investor

Pemberitahuan Risiko