Catatan Singkat: 50 Membuktikan Angka Ajaib

Tren Ekonomi

Ringkasan:

Wawasan utama dari minggu yang lalu.

Pembaruan utama untuk Australia minggu ini adalah Survei Angkatan Kerja bulan Agustus. Hasilnya kembali menekankan kekuatan permintaan tenaga kerja, dengan lapangan kerja bertambah sebanyak 47.000, lebih cepat dari perkiraan peningkatan tenaga kerja sebanyak 37.000. Tingkat pengangguran tidak berubah pada bulan tersebut di angka 4,2%, tetapi hanya sedikit; pada 2 angka desimal, angka tersebut turun dari 4,24% menjadi 4,16%. Pertemuan permintaan dan pasokan yang berkelanjutan menunjukkan pasar tenaga kerja yang seimbang dan ekonomi yang tangguh, membenarkan ekspektasi bahwa pertumbuhan ekonomi akan meningkat pada tahun 2025 karena inflasi mereda dan RBA mampu melonggarkan kebijakan.

Namun, pengalaman di seluruh perekonomian beragam, seperti yang ditunjukkan oleh Survei Tren Industri ACCI-Westpac terbaru. Produsen Australia – yang sebagian besar berada di garis depan perlambatan pengeluaran diskresioner – sebelumnya melaporkan kesulitan dalam mencari tenaga kerja terampil dan sekarang mengalami penurunan lapangan kerja, memanfaatkan staf yang tersisa pada tingkat yang lebih tinggi bila diperlukan. Hal itu berbeda dengan industri yang menyediakan layanan penting – seperti perawatan kesehatan dan bantuan sosial – yang terus mengalami pertumbuhan yang berkelanjutan dan dengan demikian kebutuhan berkelanjutan untuk menambah jumlah karyawan. Data pasar tenaga kerja tingkat industri yang terperinci, tersedia minggu depan, akan memberikan pemahaman yang lebih baik tentang ketidakseimbangan yang mendasari ini dan risiko yang ditimbulkannya.

Untuk manufaktur dalam negeri, ada beberapa perkembangan konstruktif dalam survei terbaru. Bisnis telah mampu menemukan beberapa titik permintaan selama enam bulan terakhir, melihat peningkatan pesanan baru dan pertumbuhan produksi tetap positif. Dengan kondisi permintaan yang kemungkinan membaik selama tahun mendatang karena hambatan mereda, produsen bersemangat untuk berinvestasi dalam bangunan, pabrik, dan peralatan, dengan tingkat keyakinan yang lebih besar daripada yang terlihat sebelumnya. Keinginan untuk memperluas kapasitas dan meningkatkan fleksibilitas rantai pasokan mereka dapat dipahami mengingat tekanan biaya yang tidak stabil dan kesulitan yang terus-menerus dalam memperoleh bahan dan tenaga kerja.

Minggu depan, kita akan menerima pembaruan parsial utama mengenai inflasi dengan Indikator CPI Bulanan bulan Agustus. Pratinjau kami sekarang tersedia.

Di luar negeri, pasar terfokus pada FOMC saat bank sentral memulai siklus pelonggaran yang telah lama ditunggu. Sebaliknya, BoE menandai waktu lebih cepat dari perkiraan yang direvisi pada bulan November.

Pada akhir pertemuannya di bulan September, FOMC memutuskan untuk memangkas suku bunga sebesar 50bps untuk memulai siklus pelonggaran ini, sehingga kisaran target suku bunga dana federal menjadi 4,75-5,00%. Pernyataan Ketua Powell menekankan bahwa langkah yang sangat besar tersebut merupakan respons untuk menyeimbangkan risiko dan agar tidak “tertinggal” dengan kebijakan. Prakiraan FOMC yang direvisi juga memperjelas bahwa para anggota tetap konstruktif terhadap prospek, pasar tenaga kerja dicirikan sebagai 'solid' dan diharapkan tetap seperti itu, dengan tingkat pengangguran mencapai puncaknya hanya 0,2ppts di atas level saat ini di 4,4%. Pertumbuhan PDB tahunan juga diperkirakan sebesar 2,0% pada tahun 2024 hingga 2027, sedikit di atas estimasi tren pertumbuhan 'jangka panjang' Komite sebesar 1,8%. Akibatnya, FOMC memproyeksikan normalisasi yang lambat setelah permulaan yang cepat, dengan pemangkasan 50bps lagi terlihat pada akhir 2024 (mengingat masih ada dua pertemuan pada 2024), lalu pemangkasan 150bps lagi sepanjang 2025 dan 2026 menjadi 2,9%, estimasi FOMC saat ini yang netral.

Kami memperkirakan pertumbuhan AS akan sedikit mengecewakan prakiraan FOMC, tetapi juga melihat risiko inflasi yang masih ada. Oleh karena itu, kami melihat suku bunga dana federal mencapai titik terendah 3,375% untuk siklus ini pada akhir tahun 2025, dengan suku bunga tersebut dipertahankan hingga tahun 2026. Esai Kepala Ekonom Luci Ellis minggu ini tidak hanya berfokus pada langkah selanjutnya bagi bank sentral tetapi juga faktor penentu netralitas dan struktur suku bunga global dalam jangka menengah.

Di seberang Atlantik, seperti yang diharapkan secara luas, Bank of England mempertahankan suku bunga tetap dalam pemungutan suara 8-1 pada bulan September. Pesan dari Ringkasan Kebijakan Moneter bersifat hawkish, menekankan perlunya 'meredam tekanan inflasi yang terus-menerus' dan risiko terhadap prospek inflasi. Komite Kebijakan Moneter mempertimbangkan tiga kasus; yang pertama melihat kebijakan dilonggarkan dengan cepat karena inflasi utama yang lebih lemah memengaruhi upah dan penetapan harga, sementara yang kedua melihat kelesuan ekonomi yang menghambat pertumbuhan harga, dan yang ketiga mempertimbangkan perubahan struktural dalam mekanisme penetapan harga, yang mengharuskan kebijakan yang lebih ketat untuk waktu yang lebih lama. Inti dari ketiganya adalah ketidakpastian seputar penentuan harga dan upah. Oleh karena itu, pelonggaran kebijakan diharapkan 'bertahap' hingga akhir tahun 2024 dan tahun 2025 dan, sementara itu, akan tetap bergantung pada data. Terkait hal itu, di awal minggu, CPI Agustus naik 0,3% dan 2,2% dari tahun lalu. Angka tahunan tersebut di bawah perkiraan BoE sebesar 2,4%. Namun, inflasi jasa tahunan tetap tinggi dan tinggi pada 5,6%.

Kembali ke dalam negeri, ekonomi Selandia Baru berkontraksi 0,2% kuartalan pada Q2, lebih rendah dari ekspektasi kami dan RBNZ. Aktivitas beragam di seluruh industri dengan lebih dari setengahnya mencatat penurunan. Dukungan datang dari manufaktur non-pangan, naik 4,0% pada kuartal tersebut tetapi ini lebih dari diimbangi oleh pelemahan dalam industri yang berorientasi pada konsumen seperti ritel dan perhotelan. Meskipun demikian, belanja rumah tangga naik 0,4% kuartalan, sebagian besar karena belanja untuk barang-barang penting seperti bahan makanan. Ekspor menjadi penghambat, turun 4,4% kuartalan setelah kenaikan kuat pada Q1.

Untuk terus mendapat informasi terkini tentang semua peristiwa ekonomi hari ini, silakan lihat kami kalender ekonomi

Peringatan Resiko Dan Penafian Investasi

Anda memahami dan mengakui bahwa ada risiko tingkat tinggi yang terlibat dalam strategi trading. Mengikuti strategi atau metodologi investasi apa pun berpotensi mengalami kerugian. Konten di situs ini disediakan oleh kontributor dan analis kami untuk tujuan informasi saja. Anda sendiri yang bertanggung jawab untuk menentukan apakah aset, sekuritas, strategi, atau produk lainnya cocok untuk Anda berdasarkan tujuan investasi dan situasi keuangan Anda.

Favorit Saya

Laporan Bulanan: Ekonomi Jerman masih lemah

Tren Ekonomi

Ekonomi Jerman masih lemah. Produk domestik bruto (PDB) riil dapat mengalami stagnasi atau sedikit penurunan lagi pada kuartal ketiga tahun 2024, menurut laporan bulanan Bundesbank edisi terbaru. Namun, para ekonom saat ini tidak memperkirakan terjadinya resesi dalam arti penurunan output ekonomi yang signifikan, menyeluruh, dan terus-menerus.

Permintaan domestik yang lemah membebani industri

Pada kuartal ketiga, produksi di sektor industri dan konstruksi mengalami awal yang lambat di Jerman. Laporan tersebut menyatakan bahwa ketidakpastian kebijakan ekonomi yang meningkat membebani bisnis. Lebih jauh lagi, biaya pembiayaan yang lebih tinggi mengurangi permintaan untuk barang-barang industri dan pekerjaan konstruksi.

Meskipun permintaan untuk produk industri Jerman sedikit meningkat, hal ini tidak cukup untuk mengurangi dampak dari kurangnya pesanan di industri secara keseluruhan. Sementara permintaan domestik tetap lemah, negara-negara zona euro memberikan beberapa momentum positif.

Konsumen tetap berhati-hati dalam berbelanja

Konsumsi swasta juga masih lesu. Indikator sentimen dan data pendaftaran mobil penumpang baru, misalnya, menunjukkan bahwa konsumen tetap berhati-hati dalam berbelanja. Dan ini terjadi meskipun kondisinya menguntungkan, dengan prospek pasar tenaga kerja yang masih relatif stabil. Selain itu, upah meningkat jauh lebih kuat daripada harga. Perkembangan ini seharusnya berdampak pada konsumsi, setidaknya dalam jangka panjang. "Setidaknya sebagian dari peningkatan daya beli yang dihasilkan diharapkan secara bertahap tercermin dalam konsumsi swasta," tulis para penulis.

Ketenagakerjaan hampir tidak meningkat pada bulan Juli

Menurut laporan tersebut, tidak adanya stimulus ekonomi secara bertahap berdampak pada perkembangan pasar tenaga kerja Jerman dan prospeknya. Meskipun tingkat ketenagakerjaan di Jerman sangat tinggi, pertumbuhan ketenagakerjaan telah melemah akhir-akhir ini. Total ketenagakerjaan yang disesuaikan secara musiman meningkat sebesar 4.000 orang pada bulan Juli dan karenanya hampir tidak lebih tinggi. Tingkat pengangguran pada bulan Agustus tetap pada 6,0%. Dibandingkan dengan tahun sebelumnya, pengangguran di bawah skema asuransi pengangguran wajib yang sensitif terhadap siklus meningkat sebesar 111.000 orang, sedangkan pertumbuhan jumlah pengangguran yang menerima tunjangan kesejahteraan dasar lebih kecil, yaitu sebesar 65.000. Para penulis menjelaskan bahwa pengangguran yang lebih tinggi terutama merupakan akibat dari pelemahan ekonomi yang terus-menerus. Secara keseluruhan, prospek pasar tenaga kerja saat ini masih relatif stabil.

Angka inflasi yang lebih tinggi diperkirakan kembali terjadi

Tingkat inflasi – diukur sebagai persentase perubahan tahun-ke-tahun dalam Indeks Harga Konsumen yang Diharmonisasikan (HICP) – turun secara signifikan pada bulan Agustus menjadi 2,0% dari 2,6% pada bulan Juli. Namun, angka inflasi yang lebih tinggi diperkirakan akan kembali terjadi dalam beberapa bulan mendatang. Pada bulan September, inflasi kemungkinan akan tetap pada tingkat yang rendah seperti yang terlihat pada bulan Agustus, tetapi selanjutnya diperkirakan akan naik lagi secara perlahan. Hal ini sebagian disebabkan oleh penurunan harga energi yang signifikan pada musim gugur lalu yang, jika dilihat secara terpisah, mendorong kenaikan tingkat inflasi sebagai efek dasar dua belas bulan kemudian.

Untuk terus mendapat informasi terkini tentang semua peristiwa ekonomi hari ini, silakan lihat kami kalender ekonomi

Peringatan Resiko Dan Penafian Investasi

Favorit Saya

Pemangkasan Suku Bunga Sudah Terjadi, Namun Pasar Saham AS Mungkin Sudah Memprediksinya

Warren Takunda

Tren Ekonomi

Saat Federal Reserve memulai siklus pemangkasan suku bunga yang telah lama ditunggu, sejumlah investor khawatir bahwa saham-saham AS yang dinilai tinggi mungkin telah memperhitungkan manfaat dari kebijakan moneter yang lebih longgar, sehingga semakin sulit bagi pasar untuk naik lebih jauh.

Para investor pada hari Kamis bersorak atas pemangkasan suku bunga pertama dalam lebih dari empat tahun, mengantarkan indeks SP 500 ke rekor baru sehari setelah Fed memangkas biaya pinjaman sebesar 50 basis poin guna menopang perekonomian.

Sejarah mendukung optimisme tersebut, terutama jika jaminan Fed tentang ekonomi AS yang masih sehat terbukti benar. Indeks S&P 500 telah naik rata-rata 18% per tahun setelah pemotongan suku bunga pertama dalam siklus pelonggaran selama ekonomi terhindar dari resesi, menurut data Evercore ISI sejak 1970.

Namun, valuasi saham telah meningkat dalam beberapa bulan terakhir, karena investor mengantisipasi pemangkasan suku bunga oleh Fed yang menumpuk di ekuitas dan aset lain yang dianggap diuntungkan oleh kebijakan moneter yang lebih longgar. Hal itu menyebabkan indeks SP 500 diperdagangkan pada lebih dari 21 kali laba berjangka, jauh di atas rata-rata jangka panjangnya sebesar 15,7 kali. Indeks tersebut telah naik 20% tahun ini, bahkan ketika pertumbuhan lapangan kerja AS lebih lemah dari yang diharapkan dalam beberapa bulan terakhir.

Akibatnya, "keuntungan jangka pendek dari penurunan suku bunga agak terbatas," kata Robert Pavlik, manajer portofolio senior di Dakota Wealth Management. "Orang-orang menjadi sedikit khawatir karena kenaikan suku bunga sebesar 20% di tengah kondisi ekonomi yang sedang menurun."

Ukuran penilaian lainnya, termasuk rasio harga terhadap nilai buku dan rasio harga terhadap penjualan, juga menunjukkan saham jauh di atas rata-rata historisnya, kata analis Societe Generale dalam sebuah catatan. Misalnya, ekuitas AS diperdagangkan lima kali lipat dari nilai bukunya, dibandingkan dengan rata-rata jangka panjang sebesar 2,6.

Indeks SP 500 ditutup pada rekor tertinggi pada hari Kamis saat Wall Street menguat satu hari setelah Federal Reserve memangkas suku bunga sebesar 50 basis poin.

"Tingkat saat ini dapat diringkas dalam satu kata: mahal," kata SocGen.

Suku bunga yang lebih rendah dapat membantu saham dalam beberapa cara. Biaya pinjaman yang lebih rendah diharapkan dapat meningkatkan aktivitas ekonomi, yang dapat memperkuat laba perusahaan.

Penurunan suku bunga juga mengurangi imbal hasil pada uang tunai dan pendapatan tetap, sehingga mengurangi persaingan investasi terhadap ekuitas. Imbal hasil pada obligasi Treasury 10 tahun acuan telah turun sekitar satu poin persentase penuh sejak April, menjadi 3,7%, meskipun telah naik minggu ini.

Suku bunga yang lebih rendah juga berarti arus kas perusahaan di masa mendatang lebih menarik, yang sering kali meningkatkan valuasi. Namun, rasio P/E untuk SP 500 telah pulih secara substansial setelah jatuh serendah 15,3 pada akhir tahun 2022 dan 17,3 pada akhir tahun 2023, menurut LSEG Datastream.

"Valuasi ekuitas cukup tinggi sebelum ini," kata Matthew Miskin, salah satu kepala strategi investasi di John Hancock Investment Management. "Akan sulit untuk meniru ekspansi berganda yang baru saja Anda dapatkan selama satu atau dua tahun terakhir dalam beberapa tahun ke depan."

Dengan kenaikan lebih lanjut dalam valuasi yang diharapkan terbatas, Miskin dan yang lainnya mengatakan laba dan pertumbuhan ekonomi akan menjadi pendorong utama pasar saham. Laba SP 500 diharapkan naik 10,1% pada tahun 2024 dan 15% lagi tahun depan, menurut LSEG IBES, dengan musim laba kuartal ketiga yang dimulai bulan depan akan menguji valuasi.

Pada saat yang sama, ada tanda-tanda bahwa janji penurunan suku bunga mungkin telah menarik minat investor. Meskipun indeks S&P 500 cenderung datar dalam 12 bulan menjelang siklus pemotongan suku bunga, indeks ini naik hampir 27% dalam periode tersebut kali ini, menurut Jim Reid, kepala riset makro dan tematik global Deutsche Bank, yang mempelajari data sejak 1957.

"Anda dapat berargumen bahwa sebagian dari potensi keuntungan 'siklus pelonggaran tanpa resesi' telah dipinjam dari masa depan kali ini," kata Reid dalam catatan tersebut.

Yang pasti, banyak investor tidak gentar dengan valuasi yang tinggi dan mempertahankan prospek positif terhadap saham.

Penilaian cenderung menjadi alat yang sulit digunakan dalam menentukan kapan harus membeli dan menjual saham - terutama karena momentum dapat membuat pasar naik atau turun selama berbulan-bulan sebelum kembali ke rata-rata historisnya. Rasio P/E berjangka untuk SP 500 berada di atas 22 kali selama sebagian besar tahun 2020 dan 2021 dan mencapai 25 selama gelembung dotcom pada tahun 1999.

Sementara itu, pemangkasan suku bunga mendekati titik tertinggi pasar cenderung menjadi pertanda baik bagi saham setahun kemudian. The Fed telah memangkas suku bunga 20 kali sejak 1980 ketika SP 500 berada dalam kisaran 2% dari titik tertinggi sepanjang masa, menurut Ryan Detrick, kepala strategi pasar di Carson Group. Indeks tersebut telah lebih tinggi setahun kemudian setiap kali, dengan kenaikan rata-rata 13,9%, kata Detrick.

"Secara historis, pasar ekuitas telah berkinerja baik pada periode ketika Fed memangkas suku bunga sementara ekonomi AS tidak mengalami resesi," kata analis UBS Global Wealth Management dalam sebuah catatan. "Kami memperkirakan saat ini tidak akan terjadi pengecualian."

Sumber: Reuters

Untuk terus mendapat informasi terkini tentang semua peristiwa ekonomi hari ini, silakan lihat kami kalender ekonomi

Peringatan Resiko Dan Penafian Investasi

Favorit Saya

EUR/USD Bertahan pada Kenaikan di Atas 1,1150 Jelang Pidato Lagarde dari ECB

Justin

Pasar Valas

EUR/USD menguat, dengan tujuan merebut kembali resistensi kunci 1,1200 pada sesi Eropa hari Jumat. Pasangan mata uang utama ini menguat karena Euro (EUR) berkinerja kuat di tengah spekulasi yang berkembang bahwa Bank Sentral Eropa (ECB) akan membiarkan suku bunga Fasilitas Simpanan tidak berubah pada 3,5% dalam pertemuan kebijakan moneter bulan Oktober.

Beberapa pembuat kebijakan ECB telah menyuarakan keinginan mereka untuk mengikuti pendekatan pelonggaran kebijakan bertahap karena mereka ingin melihat lebih banyak bukti yang menunjukkan perlambatan tekanan inflasi. Minggu ini, pembuat kebijakan ECB seperti anggota Dewan Gubernur Peter Kazimir, Anggota Dewan Eksekutif Isabel Schnabel, dan Presiden Deutsche Bundesbank Joachim Nagel mengatakan bahwa tekanan harga masih lebih tinggi daripada yang diinginkan bank.

Secara khusus, ECB Isabel Schnabel mengatakan pada hari Kamis bahwa inflasi jasa yang melekat membuat inflasi umum tetap pada tingkat tinggi.

Untuk arahan terbaru mengenai suku bunga, investor akan fokus pada pidato Presiden ECB Christine Lagarde, yang dijadwalkan pada pukul 15:00 GMT. Dalam komentar terbarunya pada konferensi pers kebijakan ECB pada tanggal 12 September, Lagarde menahan diri untuk tidak membuktikan jalur pemotongan suku bunga yang telah ditentukan sebelumnya.

"Keputusan suku bunga akan didasarkan pada penilaian prospek inflasi berdasarkan data ekonomi dan keuangan yang masuk, dinamika inflasi dasar, dan kekuatan transmisi kebijakan moneter," katanya.

Ringkasan harian pergerakan pasar: EUR/USD menguat seiring berkurangnya harapan pasar terhadap pemangkasan suku bunga ECB pada bulan Oktober

EUR/USD tetap kuat di atas level support penting 1,1150 pada jam perdagangan Eropa hari Jumat. Akhir-akhir ini, pasangan mata uang utama ini telah berkinerja kuat karena melemahnya Dolar AS (USD). Indeks Dolar AS (DXY), yang mengukur nilai Greenback terhadap enam mata uang utama lainnya, berada di atas level terendah tahun ini di 100,21.

Greenback melemah menyusul keputusan pemangkasan suku bunga The Fed yang besar dan meningkatnya ekspektasi pasar bahwa bank sentral AS akan melanjutkan siklus pelonggaran kebijakan yang agresif. The Fed memangkas suku bunga sebesar 50 basis poin (bps) karena para pembuat kebijakan tampaknya fokus pada pemulihan kekuatan pasar tenaga kerja karena inflasi menurun ke target bank sebesar 2%.

Mengenai arahan suku bunga, para pembuat kebijakan Fed memperkirakan suku bunga dana federal akan mencapai 4,4% pada akhir tahun, menurut diagram titik terbaru. Namun, para pedagang memperkirakan suku bunga akan turun lebih jauh, sebesar 75 bps menjadi 4,00%-4,25%, menurut alat CME FedWatch.

Pembacaan awal keyakinan konsumen untuk Zona Euro akan dipublikasikan pada pukul 14:00 GMT. Harapannya adalah sedikit peningkatan indeks, menjadi -13 pada bulan September dari -13,5 pada bulan Agustus.

Pada sesi New York hari Jumat, investor AS akan fokus pada pidato Presiden Philadelphia Fed Bank Patrick Harker pada pukul 18:00 GMT untuk panduan baru tentang suku bunga.

Analisis Teknis: EUR/USD bertahan di atas 1,1150

EUR/USD bertahan di atas level 1,1150 pada jam perdagangan Eropa. Prospek jangka pendek pasangan mata uang bersama ini optimis pada Exponential Moving Average (EMA) 20 hari yang cenderung naik di dekat level 1,1088.

Pasangan mata uang utama ini tetap kuat karena telah pulih dengan percaya diri setelah menguji ulang penembusan pola grafik Rising Channel yang terbentuk pada kerangka waktu harian di dekat dukungan psikologis 1,1000.

Indeks Kekuatan Relatif (RSI) 14 hari bergerak lebih tinggi di atas 60,00. Momentum bullish akan terpicu jika bertahan di atas level yang disebutkan di atas.

Jika melihat ke atas, level resistance bulat 1,1200 akan bertindak sebagai penghalang utama bagi para investor Euro. Penembusan yang menentukan di atas level tersebut akan mendorong aset menuju level tertinggi Juli 2023 di 1,1276. Di sisi negatifnya, level psikologis 1,1000 dan level tertinggi 17 Juli di dekat 1,0950 akan menjadi zona support utama.

Sumber: FXSTREET

Peringatan Resiko Dan Penafian Investasi

Favorit Saya

Pratinjau Bank Nasional Hongaria: Pintunya Terbuka Lebar

ING

Tren Kebijakan Bank Sentral

Tren Ekonomi

Bank sentral menghentikan siklus pelonggaran pada bulan Agustus

Bank Nasional Hongaria (NBH) mempertahankan suku bunga acuannya pada 6,75% pada bulan Agustus. Keputusan tersebut dibenarkan oleh data yang masuk dan perubahan yang tidak menguntungkan dalam perkembangan pasar, seperti yang telah kami bahas dalam ulasan NBH sebelumnya.

Suku bunga utama (%)

Sumber: NBH, ING

Baik inflasi maupun aktivitas ekonomi mengejutkan karena menurunnya

Inflasi inti melambat sebesar 0,7ppt menjadi 3,4% tahun-ke-tahun pada bulan Agustus, memberikan kejutan penurunan yang signifikan dibandingkan dengan ekspektasi. Berbeda dengan rilis sebelumnya, kali ini data yang masuk tepat sasaran dari kisaran perkiraan bank sentral bulan Juni, yang menunjukkan hampir tidak ada penurunan sistematis relatif terhadap jalur inflasi yang diharapkan. Yang lebih mengejutkan, inflasi inti juga melambat, meskipun pembulatan sangat membantu. Meskipun demikian, penurunan inflasi inti baru-baru ini telah mencerahkan prospek inflasi jangka pendek Hongaria, meskipun inflasi jasa tetap menjadi perhatian.

Yang juga meningkatkan prospek inflasi secara keseluruhan adalah aktivitas ekonomi yang lemah, yang memberikan risiko pro-inflasi yang lebih rendah. Data aktivitas frekuensi tinggi bulan Juli dari sektor ritel, industri, dan konstruksi semuanya mengkhawatirkan kinerja ekonomi pada kuartal ketiga. Selain itu, defisit anggaran bulanan pada bulan Agustus membawa kita lebih dekat ke lampu merah yang berkedip-kedip untuk pertumbuhan PDB. Di balik kinerja yang lemah, kami menduga sisi pendapatan yang lemah, baik karena tingginya tingkat tabungan rumah tangga dan/atau peningkatan signifikan dalam aktivitas ritel di toko web ekstrateritorial (misalnya, Temu, AliExpress).

Ukuran inflasi utama dan inflasi dasar (% YoY)

Sumber: HCSO, NBH, ING

Perubahan sentimen pasar bukan merupakan faktor kali ini

Sejak pertemuan penetapan suku bunga NBH terakhir (27 Agustus), suku bunga inti cenderung menurun, dengan imbal hasil 2 tahun AS turun hampir 35bp pada 19 September. Ujung panjang kurva imbal hasil AS juga bergerak turun sekitar 10bp. Arah kurva imbal hasil Jerman secara umum serupa, dengan amplitudo yang kurang jelas. Selisih antara imbal hasil obligasi pemerintah HUF 10 tahun dan PLN hanya melebar 5bp dibandingkan dengan pertemuan penetapan suku bunga Agustus – hampir tidak mengubah permainan.

Nilai tukar EUR/HUF juga gagal mengejutkan selama bulan lalu. Kisaran antara 393 dan 397 memberikan stabilitas. Kami perkirakan HUF akan bertahan di kisaran 395 kecuali jika terjadi guncangan pasar yang signifikan. Ekspektasi penurunan suku bunga hampir tidak berubah, berdasarkan kurva FRA, dan investor masih melihat suku bunga terminal di kisaran 6,00% pada akhir tahun – meskipun panduan ke depan bank sentral, yang masih berlaku, mengacu pada kisaran 6,25-6,50% sebagai target yang realistis.

Kinerja valuta asing CEE terhadap EUR (akhir 2023 = 100%)

Sumber: NBH, ING

Bank sentral Hongaria mendapat bantuan dari pemangkasan suku bunga The Fed

Seolah stabilitas pasar (bagi bank sentral yang berorientasi pada stabilitas) dan prospek inflasi yang membaik tidaklah cukup, pemangkasan suku bunga Federal Reserve sebesar 50bps dan pernyataan Ketua Jerome Powell bahwa ekonomi AS tetap dalam kondisi baik jelas merupakan pendorong suasana hati bagi Dewan Moneter. Awal yang luar biasa (meskipun bukan hal yang belum pernah terjadi sebelumnya) dari siklus pelonggaran oleh Fed jelas membentuk kembali realitas kebijakan moneter, khususnya bagi para bankir sentral pasar berkembang.

Pemangkasan suku bunga jumbo baru-baru ini memberikan peluang untuk meredakan tekanan pada mata uang yang rentan seperti forint Hungaria dan, karenanya, memberikan sedikit lebih banyak ruang bagi mereka yang bersedia memangkas suku bunga. Di sinilah Bank Nasional Hungaria ikut berperan.

Panggilan kami

Secara keseluruhan, kami yakin bahwa Bank Nasional Hongaria akan memangkas suku bunga acuan sebesar 25bp menjadi 6,50% pada tanggal 24 September, yang merupakan keputusan yang sangat meyakinkan. Kami juga memperkirakan Dewan Moneter akan memangkas kedua ujung koridor suku bunga sebesar 25bp yang sama, sehingga lebar pita tetap simetris sebesar 200bp.

Proyeksi staf baru bisa membuka jalan bagi sedikit kecenderungan dovish

Bank Nasional Hongaria akan menerbitkan serangkaian proyeksi ekonomi makro terbaru untuk ukuran utama (PDB dan inflasi) bersamaan dengan keputusan suku bunga, sementara Laporan Inflasi September yang terperinci akan dirilis pada tanggal 26 September.

Mengingat kejutan penurunan pertumbuhan PDB kuartal kedua dan awal kuartal ketiga yang lebih lemah dari perkiraan, kami memperkirakan revisi penurunan yang signifikan terhadap perkiraan PDB. Setelah pemangkasan 1,0 ppt, kami melihat kisaran perkiraan bank sentral untuk aktivitas ekonomi tahun ini pada 1,0-2,0%. Kurangnya permintaan domestik cukup mengkhawatirkan untuk mendorong penurunan 0,5 ppt dalam pertumbuhan PDB 2025 ke kisaran 3,0-4,0%.

Terkait inflasi, data utama aktual sejak rilis prakiraan bulan Juni kurang lebih sejalan dengan jalur yang diproyeksikan. Namun, saat kita mendekati akhir tahun, kami memperkirakan NBH akan mempersempit rentang prakiraan dari 3,0-4,5% menjadi 3,5-4,5%, karena batas bawah prakiraan sebelumnya secara statistik tidak mungkin tercapai. Meskipun kami melihat inflasi rata-rata tahun depan di atas tetapi mendekati 4%, kami tidak berpikir bank sentral siap untuk segera mengubah prakiraan. Sebaliknya, prakiraan inflasi NBH untuk tahun 2025-2026 akan tetap di 2,5-3,5%, menurut pandangan kami.

Kami melihat peluang adanya sedikit pergeseran ke arah dovish dalam arahan ke depan

Skenario dasar kami untuk suku bunga acuan pada tahun 2024 tetap di 6,25%, yang menyiratkan pemangkasan suku bunga lagi pada kuartal keempat tahun ini. Namun, kami ingin secara hati-hati memperhatikan risiko penurunan dan kemungkinan pergeseran ke arah dovish.

Dengan prospek PDB untuk tahun 2024 dan 2025 yang diperkirakan akan direvisi turun tajam, risiko pro-inflasi yang berpotensi lebih lemah mungkin memerlukan perubahan dalam peta risiko. Pada bulan Juni, bank sentral menyajikan tiga skenario alternatif utama, dua di antaranya bersifat pro-inflasi. Mungkin sebagian besar skenario alternatif utama yang disajikan kali ini akan mendukung risiko penurunan inflasi.

Selain itu, kesediaan The Fed untuk menyimpang dari ukuran standar pemotongan suku bunga meningkatkan kemungkinan pemotongan suku bunga besar lainnya. Skenario dasar kami untuk pemotongan suku bunga The Fed memperkirakan pelonggaran total sebesar 75bp selama sisa tahun ini, dan harga pasar cenderung setuju. Dalam kasus ini, kita dapat melihat EUR/USD mencapai 1,12 sebelum pemilihan umum AS, yang akan menjadi dorongan bagi mata uang EM. Dalam lingkungan yang mendukung seperti itu, Bank Nasional Hongaria mungkin cenderung memangkas tidak hanya sekali, tetapi dua kali dalam tiga pertemuan penetapan suku bunga yang tersisa setelah September.

Untuk membuka jalan bagi perubahan peristiwa seperti itu, ini bisa menjadi kesempatan yang sempurna bagi Dewan Moneter untuk menyajikan arahan ke depan yang baru dan sedikit lebih lunak. Pendekatan yang hati-hati, sabar, dan berorientasi pada stabilitas akan tetap berlaku, bahkan dalam mode yang sangat bergantung pada data, yang hanya meningkatkan kemungkinan kisaran 6,00-6,25% untuk suku bunga akhir tahun (sepenuhnya sejalan dengan harga pasar).

Namun, kebijakan moneter dalam satu hingga dua kuartal mendatang mungkin bergantung pada perubahan sentimen risiko global menyusul hasil pemilu AS. Oleh karena itu, kami menahan diri untuk tidak mengambil pandangan tegas tentang jalur suku bunga 2025 pada tahap ini dan membiarkan perkiraan dasar kami tidak berubah, dengan perkiraan pelonggaran total sebesar 100bps tahun depan, sejalan dengan pelonggaran yang diharapkan oleh Fed dan Bank Sentral Eropa.

Pandangan pasar kami

Di pasar valas, HUF mungkin akan mengalami kondisi yang sangat menguntungkan menjelang pertemuan NBH minggu depan. Di pasar global, EUR/USD bergerak naik ke 1,120 setelah keputusan Fed, menurut pandangan kami menambah dukungan ke seluruh kawasan CEE. Pada saat yang sama, suku bunga pasar HUF telah bangkit dari posisi terendahnya tahun ini, memperbaiki perbedaan suku bunga dan entah bagaimana mengarah ke level dalam kisaran 392-393 EUR/HUF – yang mungkin merupakan level untuk pertemuan NBH hari Selasa, memberikan keyakinan pada nada dovish dari bank sentral.

Dalam jangka menengah, kami melihat tekanan pada HUF. Sementara kondisi global seharusnya mendukung mata uang EM setidaknya hingga pemilihan umum AS, pemangkasan suku bunga yang berkelanjutan dari bank sentral dan pertumbuhan ekonomi yang lebih lemah akan menekan HUF yang lebih lemah. Pada saat yang sama, kami melihat bahwa pasar mungkin sensitif terhadap diskusi kebijakan fiskal dan berita utama persiapan anggaran negara (diperkirakan akan disajikan pada bulan November). Namun, kisaran 392-400 EUR/HUF seharusnya menjadi kerangka kerja hingga akhir tahun, dengan level lebih banyak di bagian atas kisaran.

Pasar suku bunga bangkit dari posisi terendah tahun ini, tetapi kurva IRS tetap yang paling curam di kawasan CEE. Kami tidak yakin ini akan berubah dalam waktu dekat. Dalam jangka pendek, suku bunga terminal telah stabil pada sekitar 4,75% jika kami berasumsi premi BUBOR akan kembali ke wilayah positif, yang tidak jauh dari perkiraan ekonom kami.

Di sisi lain, jika NBH memberikan pemotongan suku bunga yang disertai nada dovish, kita dapat berasumsi pasar akan terbuka untuk menurunkan suku bunga terminal lebih rendah lagi, seperti yang kita lihat sebelumnya tahun ini (misalnya, di bawah 4,50% pada awal Agustus). Kurva tersebut pada gilirannya dapat semakin menanjak – namun, menurut pandangan kami, bagian tengah dan ujung yang panjang juga menawarkan nilai yang layak dengan 5y5y pada 6,40%, terlalu tinggi di atas suku bunga terminal yang dibahas. Oleh karena itu, seluruh kurva akan terus bergerak lebih rendah selama sisa tahun ini kecuali arah cerita global berubah, sementara risiko domestik lebih condong ke sisi dovish saat ini.

Meski demikian, pandangan positif kami terhadap pasar suku bunga juga diproyeksikan ke obligasi pemerintah Hongaria (HGB). Di sisi penawaran, lelang HGB terus menunjukkan permintaan tertinggi di antara negara-negara CEE dan gambaran pendanaan tampak cerah.

Menurut perhitungan kami, lembaga utang telah menanggung sekitar 93% dari penerbitan HGB yang direncanakan, dengan asumsi defisit pemerintah sebesar 4,5% dari PDB. Bahkan dengan pandangan ekonom kami tentang risiko penurunan ke 5,0%, kami tidak yakin gambarannya akan banyak berubah. Lembaga utang kemungkinan akan fokus pada prapendanaan tahun depan, yang akan melihat penebusan yang lebih tinggi dibandingkan tahun ini, tetapi kami masih dapat melihat beberapa pengurangan pasokan dalam beberapa bulan mendatang. HGB menawarkan premi 30-45bps di atas kurva IRS dan bagian tengah dan ujung yang panjang tampak menarik bagi kami pada level saat ini.

Untuk terus mendapat informasi terkini tentang semua peristiwa ekonomi hari ini, silakan lihat kami kalender ekonomi

Peringatan Resiko Dan Penafian Investasi

Favorit Saya

Prakiraan Harga Perak: Bulls XAG/USD Mungkin Sekarang Bertujuan Untuk Merebut Kembali $32,00 dan Menguji Ulang Puncak YTD

Cohen

Pasar Valas

Perak (XAG/USD) menarik pembeli untuk hari kedua berturut-turut pada hari Jumat dan mempertahankan kenaikannya di atas angka $31,00, mendekati puncak dua bulan sepanjang paruh pertama sesi Eropa.

Dari sudut pandang teknis, terobosan terkini melalui garis tren menurun jangka pendek, di sekitar area $29,35, yang bertepatan dengan Simple Moving Average (SMA) 100 hari, dipandang sebagai pemicu baru bagi para pedagang yang optimis. Selain itu, munculnya beberapa aksi beli saat harga sedang turun pada hari Kamis, bersama dengan osilator positif pada grafik harian, menunjukkan bahwa jalur dengan resistensi paling rendah untuk XAG/USD adalah ke arah atas.

Prospek positif tersebut divalidasi oleh fakta bahwa logam putih tersebut kini tampaknya telah menemukan penerimaan di atas level $31,00. Oleh karena itu, pergerakan naik berikutnya melampaui level menengah $31,45, dalam perjalanan menuju swing high bulan Juli di sekitar zona $31,75 dan level $32,00, tampak seperti kemungkinan yang nyata. Momentum tersebut dapat berlanjut lebih jauh dan memungkinkan XAG/USD untuk menantang level tertinggi satu dekade, di sekitar pertengahan $32,00 yang dicapai pada bulan Mei.

Di sisi lain, pelemahan di bawah level $31,00 kini tampaknya menemukan support yang layak di dekat zona horizontal $30,70. Penurunan lebih lanjut mungkin masih dilihat sebagai peluang beli dan tetap terbatas di dekat level psikologis $30,00. Beberapa tindak lanjut penjualan dapat mengungkap titik tembus resistance pertemuan $29,35, yang kini berubah menjadi support, yang sekarang seharusnya bertindak sebagai titik jangka pendek yang kuat dan titik penting bagi komoditas tersebut.

Penembusan yang meyakinkan di bawah level tersebut dapat mempercepat penurunan dan menyeret XAG/USD di bawah level $29,00, untuk menguji support relevan berikutnya di dekat zona $28,20-$28,15. Ini diikuti oleh level $28,00 dan support horizontal yang kuat di dekat area $27,70, atau level terendah bulanan, yang jika ditembus dapat menggeser bias jangka pendek kembali ke arah trader yang bearish.

Grafik harian perak

Sumber: FXSTREET

Peringatan Resiko Dan Penafian Investasi

Favorit Saya

Kepercayaan Konsumen Inggris Anjlok, Rumah Tangga Bersiap Hadapi Anggaran yang 'Menyakitkan'

Warren Takunda

Tren Ekonomi

Kekhawatiran akan 'anggaran yang menyakitkan' bulan depan telah menjatuhkan moral konsumen Inggris – pertanda buruk bagi perekonomian.

Jajak pendapat terbaru mengenai keyakinan konsumen Inggris telah turun tajam bulan ini, dengan optimisme atas keuangan pribadi masyarakat, niat pembelian mereka, dan keadaan ekonomi semuanya turun tajam dibandingkan pada bulan Agustus.

Indeks yang diterbitkan oleh penyedia data GfK telah turun ke -20 bulan ini, turun dari -13 pada bulan Agustus.

Angka tersebut merupakan angka terendah sejak bulan Maret, ketika indeks berada pada angka -21.

Keyakinan konsumen membaik karena ekonomi tumbuh kuat pada paruh pertama tahun ini dan inflasi turun.

Namun penurunan besar pada bulan September hampir menghapus pemulihan keyakinan yang terlihat sejak musim semi ini.

UK Consumer Confidence Tumbles as Households Brace for ‘Painful’ Budget_1

Penurunan ini menyusul peringatan berulang kali bahwa anggaran bulan depan akan mencakup kenaikan pajak untuk memperbaiki keuangan publik, menyusul keputusan yang tidak populer untuk menguji kemampuan pembayaran bahan bakar musim dingin bagi para pensiunan.

Neil Bellamy, direktur wawasan konsumen di GfK, mengatakan indikator berwawasan ke depan yang menjadi masukan bagi indeks telah menurun secara signifikan:

Bellamy menjelaskan:

Kelima ukuran tersebut turun tetapi ada koreksi besar dalam prospek situasi keuangan pribadi kami untuk 12 bulan ke depan (turun sembilan poin), pandangan kami tentang ekonomi umum untuk tahun mendatang (turun 12 poin), dan indeks pembelian utama (turun sepuluh poin).

Ketiga ukuran ini merupakan indikator utama yang berwawasan ke depan, sehingga meskipun inflasi stabil dan prospek penurunan lebih lanjut pada suku bunga dasar, ini bukanlah berita yang menggembirakan bagi pemerintahan baru Inggris.

Kepercayaan konsumen yang kuat penting karena mendukung pertumbuhan ekonomi dan merupakan pendorong signifikan kemauan pembeli untuk berbelanja, Bellamy menambahkan.

Awal minggu ini, perusahaan DIY Kingfisher melaporkan melemahnya permintaan untuk dapur dan kamar mandi, karena orang-orang enggan membeli barang-barang 'mahal'.

Bellamy menambahkan bahwa konsumen “dengan gugup” menunggu pernyataan anggaran Rachel Reeves pada tanggal 30 Oktober, dengan mengatakan:

Menyusul penarikan pembayaran bahan bakar musim dingin, dan peringatan yang jelas tentang keputusan sulit lebih lanjut yang akan datang terkait pajak, pengeluaran, dan kesejahteraan, konsumen dengan gelisah menunggu keputusan Anggaran pada tanggal 30 Oktober.”

GfK melakukan jajak pendapat terhadap lebih dari 2.000 orang, antara 30 Agustus dan 13 September.

Beberapa hari sebelum survei dimulai, Keir Starmer memperingatkan dalam pidatonya bahwa anggaran tersebut “akan menyakitkan”, dan bahwa “keadaan lebih buruk dari yang pernah kita bayangkan”, setelah pemerintah menemukan apa yang disebutnya sebagai “lubang hitam” sebesar £22 miliar dalam keuangan publik.

Pada hari terakhir surveinya, Starmer menegaskan kembali maksudnya, memperingatkan bahwa keputusan yang menyakitkan seperti pemotongan pembayaran bahan bakar musim dingin diperlukan untuk memperbaiki Inggris.

Pesan itu tampaknya telah sampai kepada konsumen, meskipun Partai Buruh juga telah berjanji tidak akan menaikkan pajak terhadap pekerja.