Pasar obligasi India mengirimkan pesan yang jelas kepada bank sentralnya: pemotongan suku bunga besar-besaran dan suntikan likuiditas saja tidak cukup. Meskipun Reserve Bank of India (RBI) telah melakukan empat kali penurunan suku bunga, imbal hasil tetap tinggi, memaksa para analis untuk memprediksi gelombang baru pembelian obligasi skala besar untuk mengembalikan pasar ke jalur yang benar.

Imbal hasil obligasi acuan 10 tahun telah melonjak kembali ke level yang terlihat sebelum RBI memulai siklus pelonggaran kebijakan moneternya tahun lalu, yang secara efektif menghapus dampak penyesuaian kebijakan moneternya. Ketidaksesuaian ini menandakan tantangan besar bagi bank sentral dalam upayanya menurunkan biaya pinjaman di seluruh perekonomian.

Kegagalan dalam Penyampaian Kebijakan

Inti permasalahannya adalah kegagalan dalam transmisi kebijakan moneter. Meskipun RBI telah memangkas suku bunga kebijakannya sebesar 125 basis poin pada tahun 2025 dan menyuntikkan dana sebesar 14,5 triliun rupee ke dalam sistem sejak akhir tahun 2024, dampaknya terhadap pasar obligasi sangat minim.

Menurut Emkay Global Financial Services Ltd., hanya sekitar 10% dari pemotongan suku bunga ini yang diteruskan ke imbal hasil obligasi. Ini sangat kontras dengan siklus pelonggaran sebelumnya, di mana tingkat penerusan rata-rata mencapai 83%.

"India sedang mengalami masalah transmisi," kata Kaustubh Gupta, CIO untuk pendapatan tetap di Aditya Birla Sun Life AMC. Ia percaya bahwa memperbaiki transmisi ini dengan menyuntikkan lebih banyak likuiditas akan "mendorong tema untuk tahun 2026" dan akhirnya menurunkan imbal hasil obligasi.

Data tersebut menegaskan sikap keras kepala ini. Imbal hasil obligasi 10 tahun hanya turun 17 basis poin tahun lalu, sementara imbal hasil obligasi jangka panjang justru meningkat. Sementara itu, suku bunga sertifikat deposito satu tahun naik 19 basis poin pada bulan Desember, lonjakan terbesar sejak Oktober 2023.

Faktor-Faktor Utama yang Menghambat Pasar Obligasi

Dua hambatan utama mengurangi dampak dari langkah-langkah pelonggaran kebijakan moneter RBI: tekanan pada rupee dan menurunnya permintaan dari investor institusional.

Pertahanan Rupee Menguras Likuiditas

Untuk mendukung rupee India, RBI telah aktif melakukan intervensi di pasar valuta asing. Menurut Kotak Mahindra Bank Ltd., bank sentral telah menjual sekitar $45 miliar sejak Oktober. Meskipun ini menopang mata uang, hal ini juga menguras likuiditas rupee dari sistem perbankan, mengurangi dana yang tersedia untuk diinvestasikan dalam obligasi pemerintah dan korporasi.

Menurunnya Minat dari Investor Utama

Pada saat yang sama, pilar-pilar tradisional permintaan obligasi melemah. Perusahaan asuransi mengalami penurunan penjualan produk-produk tertentu, yang membatasi kemampuan mereka untuk membeli utang. Bersamaan dengan itu, perubahan regulasi telah mendorong dana pensiun untuk meningkatkan alokasi mereka ke saham, mengalihkan dana yang seharusnya masuk ke pasar obligasi.

Peminjam Korporasi Menghindari Pasar

Transmisi yang lemah ini membuat biaya pendanaan tetap tinggi baik bagi pemerintah maupun perusahaan swasta, menambah tekanan lain pada perekonomian yang menghadapi tarif AS.

Dampaknya terlihat pada pinjaman korporasi. Bank Pembangunan Industri Kecil India yang dikelola negara, misalnya, membayar sekitar 30 basis poin lebih tinggi minggu lalu untuk obligasi yang jatuh tempo pada tahun 2029 dibandingkan dua bulan sebelumnya untuk surat berharga serupa.

Sanjay Malhotra dari RBI baru-baru ini mengakui masalah tersebut, menyatakan dalam sebuah wawancara bahwa kebijakan moneter memiliki "keterbatasan" dan bahwa transmisi pada jangka panjang kurva imbal hasil tetap menjadi tantangan.

Sebagai respons, beberapa perusahaan meninggalkan pasar obligasi sepenuhnya. Power Finance Corp., yang sering menerbitkan obligasi, telah membatalkan penjualan obligasi tiga kali sejak November karena kenaikan biaya. Sebagai gantinya, Ketua Dewan Direksi Parminder Chopra mengatakan pemberi pinjaman tersebut beralih ke pinjaman bank, memangkas biaya pendanaannya sebesar 50 hingga 70 basis poin.

Apa Selanjutnya? Pembelian Obligasi Lebih Lanjut Diperkirakan

Dengan dinamika pasar saat ini yang kemungkinan besar tidak akan berubah dengan sendirinya, investor bersiap untuk intervensi langsung yang lebih besar dari RBI. Konsensusnya adalah bahwa pembelian obligasi di pasar terbuka akan segera terjadi.

Ekspektasi pasar terhadap skala pembelian ini meliputi:

• Aditya Birla Sun Life AMC: Hingga 5 triliun rupee (55 miliar dolar AS) pada Maret 2027.

• Nomura Holdings Inc.: Sekitar 2,5 triliun rupee pada tahun fiskal yang dimulai 1 April.

• PGIM India Asset Management Ltd.: Sebanyak 2 triliun rupee dalam beberapa bulan mendatang.

Kesepakatan perdagangan potensial dengan AS dapat memberikan sedikit keringanan dengan memperbaiki prospek pertumbuhan, tetapi untuk saat ini, tekanan ada pada RBI.

"Mengingat ketatnya likuiditas saat ini dan intervensi valuta asing yang berkelanjutan oleh RBI, pembelian obligasi tambahan kemungkinan akan terjadi dalam beberapa bulan ke depan," kata Puneet Pal, kepala pendapatan tetap di PGIM Asset di Mumbai. "Dinamika penawaran dan permintaan tetap tidak menguntungkan. Kami memperkirakan kurva akan tetap curam."

Bank sentral China mempertahankan suku bunga acuan tetap stabil pada hari Selasa, menand signaling preferensi untuk dukungan yang terarah daripada pelonggaran moneter secara luas karena ekonomi menunjukkan tanda-tanda perlambatan.

Untuk bulan kedelapan berturut-turut, Bank Rakyat China (PBOC) mempertahankan suku bunga acuan pinjaman (LPR) 1 tahun di angka 3% dan LPR 5 tahun di angka 3,5%. Suku bunga 1 tahun berfungsi sebagai patokan untuk sebagian besar pinjaman baru dan yang sudah ada, sementara suku bunga 5 tahun merupakan acuan utama untuk hipotek.

Momentum Ekonomi Melemah di Akhir Tahun 2025

Keputusan untuk mempertahankan suku bunga diambil karena ekonomi China kehilangan momentum pada kuartal terakhir tahun 2025, dengan pertumbuhan PDB sebesar 4,5% secara tahunan. Ini menandai laju ekspansi paling lambat sejak negara tersebut membuka kembali perekonomiannya setelah pembatasan COVID yang ketat pada akhir tahun 2022.

Secara nominal, pertumbuhan PDB bahkan lebih lemah, hanya meningkat 3,8% pada kuartal keempat. Erica Tay, direktur riset makro di Maybank, mencatat bahwa meskipun ini menunjukkan tekanan deflasi mungkin mereda, perekonomian kini telah menghadapi 11 kuartal deflasi berturut-turut. Deflator PDB, ukuran perubahan harga di seluruh perekonomian, menyempit menjadi minus 0,9% pada kuartal keempat.

Permintaan dan Investasi Domestik Melemah

Permintaan domestik yang lesu merupakan kekhawatiran utama bagi para pembuat kebijakan. Sebuah tim ekonom di Nomura mencatat pada hari Senin bahwa "Beijing semakin khawatir tentang salah satu perlambatan permintaan domestik terburuk di abad ini."

Beberapa indikator kunci menyoroti kelemahan tersebut:

• Penjualan Ritel: Pertumbuhan turun ke level terendah dalam 3 tahun sebesar 0,9% pada bulan Desember, karena kepercayaan konsumen tetap rendah akibat kemerosotan pasar perumahan yang berkepanjangan, pasar kerja yang lemah, dan deflasi yang terus berlanjut.

• Permintaan Kredit: Pinjaman bank baru menyusut menjadi 16,27 triliun yuan ($2,33 triliun) pada tahun 2025, mencerminkan lesunya minat pinjaman dari bisnis dan rumah tangga.

• Investasi Aset Tetap: Investasi aset tetap perkotaan menurun sebesar 3,8% sepanjang tahun, penurunan tahunan pertama dalam beberapa dekade. Hal ini sebagian besar disebabkan oleh semakin dalamnya kemerosotan sektor properti dan upaya Beijing untuk mengendalikan utang pemerintah daerah dan kelebihan kapasitas industri.

Terlepas dari tantangan domestik, sektor manufaktur dan ekspor Tiongkok telah terbukti tangguh. Produksi industri meningkat 5,9% pada tahun 2025, dan ekspor naik 5,5%, mendorong surplus perdagangan negara itu ke rekor hampir 1,2 triliun dolar AS.

Pergeseran Menuju Stimulus yang Terarah

Alih-alih memangkas suku bunga utama, PBOC memilih langkah-langkah yang lebih tepat. Pekan lalu, bank sentral menurunkan suku bunga pada instrumen kebijakan moneter strukturalnya sebesar 0,25 poin persentase, menurunkan suku bunga 1 tahun untuk beberapa fasilitas pinjaman ulang menjadi 1,25%.

PBOC juga bermaksud untuk membentuk program pinjaman ulang baru khusus untuk perusahaan swasta dan meningkatkan kuota pendanaan untuk pinjaman inovasi teknologi serta dukungan bagi perusahaan swasta kecil dan menengah.

Analis Memperkirakan Pelonggaran Kebijakan di Masa Depan

Para pengamat pasar mengantisipasi langkah-langkah kebijakan lebih lanjut tahun ini. Wakil Gubernur PBOC Zou Lan menyatakan pekan lalu bahwa "masih ada ruang" untuk menurunkan rasio persyaratan cadangan (RRR) untuk bank dan suku bunga kebijakan.

Para ekonom di Goldman Sachs memperkirakan tindakan yang lebih agresif dalam waktu dekat, dengan mengharapkan PBOC memangkas RRR sebesar 50 basis poin dan suku bunga kebijakan sebesar 10 basis poin selama kuartal pertama.

Ancaman Tarif AS Menempatkan 22 Miliar Poundsterling dalam Risiko Pertumbuhan Ekonomi Inggris

Ekonomi Inggris berpotensi mengalami resesi jika Amerika Serikat melanjutkan rencana menaikkan tarif menjadi 25%, sebuah langkah yang dapat menghapus £22 miliar ($29,5 miliar) dari pertumbuhan ekonomi negara tersebut, menurut laporan Bank Dunia.

Usulan kenaikan tarif dari Presiden Donald Trump menargetkan delapan negara Eropa, termasuk Inggris, Prancis, Jerman, dan Belanda. Ancaman ini merupakan respons langsung terhadap posisi Eropa terkait rencananya untuk mengakuisisi Greenland, yang meningkatkan kekhawatiran akan konflik perdagangan AS-Eropa yang lebih luas. Negara-negara lain yang menjadi target adalah Denmark, Norwegia, Swedia, dan Finlandia.

Penjelasan tentang Ultimatum Greenland

Presiden Trump mengaitkan tarif tersebut secara langsung dengan rencananya untuk membeli Greenland, wilayah otonom Denmark. Pemerintah mengumumkan bahwa tarif awal 10% untuk semua barang yang diimpor dari delapan negara Eropa akan berlaku mulai 1 Februari kecuali mereka menyetujui akuisisi tersebut.

Peringatan tersebut semakin meningkat: jika kesepakatan tidak tercapai, tarif akan naik menjadi 25% pada tanggal 1 Juni.

Langkah ini telah memicu kekhawatiran serius di kalangan analis Inggris, yang menyoroti kerentanan negara tersebut karena kemitraan perdagangannya yang kuat dengan AS. Potensi penurunan ekonomi yang tajam kini menjadi fokus utama.

Mengukur Dampak Ekonomi terhadap Inggris

Perusahaan analisis ekonomi Capital Economics telah membuat model potensi kerugiannya. Laporan mereka menunjukkan bahwa Produk Domestik Bruto (PDB) Inggris dapat menyusut sebesar 0,3% hingga 0,75% jika Trump memberlakukan tarif tambahan di atas pajak 10% yang berlaku saat ini.

Paul Dales, Kepala Ekonom Inggris di Capital Economics, menjelaskan risiko tersebut dengan gamblang. "Karena ekonomi Inggris saat ini tumbuh sebesar 0,2-0,3% setiap kuartal, jika dampak negatif ini terjadi sekaligus, hal itu dapat menyebabkan resesi," ujarnya.

Menyusul pengumuman tersebut, pasar saham anjlok secara signifikan karena investor bereaksi terhadap tekanan yang diberikan kepada Inggris dan tujuh negara Eropa lainnya terkait proposal pulau Arktik.

Pasar Eropa Anjlok Akibat Kekhawatiran Perdagangan

Ancaman tarif tersebut langsung menimbulkan guncangan di pasar saham Eropa, dengan produsen mobil terkena dampak paling parah.

• BMW: Sahamnya anjlok hingga 7%.

• DAX Jerman: Indeks Frankfurt turun hingga 1,5%.

• Indeks CAC 40 Prancis: Indeks Paris turun hingga 1,8%.

• UK FTSE 100: Indeks London mengalami penurunan yang lebih moderat sekitar 0,4%.

Ketahanan relatif FTSE 100 dikaitkan dengan investor yang beralih ke perusahaan pertahanan besar di tengah meningkatnya ketegangan geopolitik. Sebaliknya, perusahaan pertambangan yang terdaftar di London mencatatkan keuntungan yang kuat karena harga logam mulia seperti emas mencapai rekor tertinggi.

Ketegangan Diplomatik dan Tanggapan Inggris

Terlepas dari tekanan ekonomi, Perdana Menteri Inggris Keir Starmer menyatakan bahwa Inggris tidak akan membalas tindakan AS. "Amerika Serikat tetap menjadi mitra dagang utamanya," komentarnya, menandakan komitmen terhadap hubungan tersebut meskipun sedang mengalami ketegangan.

Komentar Starmer muncul setelah ia menyambut Ketua Dewan Perwakilan Rakyat Amerika Serikat saat ini, James Johnson, di Downing Street pada hari Selasa, 20 Januari. Johnson dijadwalkan untuk berpidato di Parlemen pada peringatan 250 tahun kemerdekaan dari London.

Sementara itu, negara-negara Eropa lainnya mengecam ancaman tarif Trump sebagai "pemerasan." Beberapa negara, termasuk Prancis, dilaporkan telah menyarankan untuk menjajaki berbagai tindakan balasan ekonomi yang belum teruji sebagai tanggapan.

Perusahaan-perusahaan Jerman secara drastis memangkas investasi mereka di Amerika Serikat selama tahun pertama masa jabatan kedua Presiden Donald Trump, sebagai respons terhadap meningkatnya ketidakpastian kebijakan perdagangan. Sebuah laporan baru dari Institut Ekonomi Jerman (IW) mengungkapkan penurunan tajam baik dalam arus modal maupun ekspor, yang menandakan adanya pendinginan dalam hubungan ekonomi transatlantik.

Investasi dan Ekspor Anjlok pada Tahun 2025

Menurut studi yang menggunakan data dari Bundesbank, perusahaan-perusahaan Jerman menginvestasikan sekitar €10,2 miliar (US$11,1 miliar) di AS antara Februari dan November 2025. Angka ini menunjukkan penurunan yang mengejutkan sebesar 45% dari hampir €19 miliar yang diinvestasikan selama periode yang sama pada tahun sebelumnya.

Penurunan tersebut tetap signifikan bahkan jika dibandingkan dengan rata-rata historis. IW mencatat bahwa arus investasi sering berfluktuasi, sehingga mereka membandingkan angka tahun 2025 dengan rata-rata untuk periode yang sama dari tahun 2015 hingga 2024, yaitu €13,4 miliar.

"Bahkan jika dibandingkan dengan itu, angka sejak Trump menjabat turun lebih dari 24%," kata peneliti IW, Samina Sultan.

Ekspor Jerman ke AS juga melemah secara signifikan. Pengiriman turun sebesar 8,6% dari Februari hingga Oktober 2025 dibandingkan tahun sebelumnya. Ini menandai penurunan paling tajam sejak 2010, di luar periode pandemi Covid-19. Meskipun tarif AS merupakan faktor utama, penurunan tersebut kemungkinan juga dipengaruhi oleh depresiasi dolar.

Mengapa Perusahaan Jerman Menghentikan Produksi Sementara?

Isu utama yang mengganggu perusahaan-perusahaan Jerman adalah sifat kebijakan perdagangan AS yang tidak dapat diprediksi dan ancaman konstan berupa bea masuk tambahan. Setelah memulai masa jabatan keduanya pada 20 Januari 2024, Presiden Trump berulang kali mengancam dan akhirnya memberlakukan tarif yang lebih tinggi pada barang-barang dari Uni Eropa.

Alasan yang dikemukakan pemerintah adalah bahwa tarif ini akan memaksa perusahaan asing untuk memindahkan atau memperluas produksi ke Amerika Serikat. Namun, laporan IW menunjukkan bahwa kebijakan tersebut justru memberikan efek sebaliknya.

Menurut Sultan, ketidakpastian yang disebabkan oleh perubahan kebijakan yang tiba-tiba telah mendorong perusahaan ke dalam mode "tunggu dan lihat". Perusahaan biasanya mendasarkan keputusan investasi pada perhitungan multi-tahun, sebuah proses yang menjadi sulit dalam lingkungan yang tidak stabil.

"Ketika asumsi mendasar dari lingkungan ekonomi dipertanyakan, terkadang hampir dalam semalam, sangat sedikit perusahaan yang berani mengambil keputusan yang berdampak luas seperti itu," tambah Sultan.

Penurunan Spesifik Sektor Menyoroti Dampak yang Luas

Perlambatan ekspor sangat memukul beberapa industri utama Jerman. Analisis data sektoral mengungkapkan kontraksi tajam di semua sektor:

• Otomotif dan Suku Cadang: Ekspor di sektor penting ini turun hampir 19%.

• Mesin: Pengiriman menurun sebesar 10%.

• Produk Kimia: Ekspor turun lebih dari 10%.

Dampak Ekonomi Timbal Balik: Sebuah Masalah Transatlantik

Lembaga Ekonomi Jerman menyimpulkan bahwa dampak gesekan perdagangan ini negatif bagi perekonomian di kedua sisi Atlantik. Laporan tersebut berpendapat bahwa tarif tidak hanya menghambat investasi tetapi juga secara langsung meningkatkan biaya input bagi bisnis AS, yang berkontribusi pada tingkat inflasi yang tetap di atas 2%.

Pasar Asia-Pasifik mengalami penurunan karena investor bereaksi terhadap kenaikan imbal hasil obligasi pemerintah di Jepang dan meningkatnya ketegangan perdagangan antara Amerika Serikat dan Eropa terkait Greenland.

Sentimen negatif tersebut diperparah oleh ketidakpastian politik di Tokyo, di mana pemilihan umum sela kini sudah di depan mata.

Ketegangan Perdagangan AS-UE Memuncak Terkait Greenland

Kecemasan pasar meningkat setelah Presiden AS Donald Trump mengumumkan ancaman tarif baru terhadap delapan negara Eropa. Tarif yang diusulkan tersebut terkait dengan kegagalan negosiasi untuk mengamankan kendali AS atas Greenland, wilayah semi-otonom Denmark yang kaya akan mineral.

Menurut pengumuman pada hari Sabtu, ekspor dari negara-negara yang menjadi sasaran akan menghadapi tarif 10% mulai 1 Februari, yang akan meningkat menjadi 25% pada 1 Juni jika kesepakatan tidak tercapai. Sebagai tanggapan, negara-negara Eropa dilaporkan sedang mempertimbangkan tarif balasan dan langkah-langkah ekonomi lainnya, yang menandakan ketegangan baru dalam hubungan transatlantik.

Retorika tersebut telah berdampak pada pasar berjangka, dengan indeks saham berjangka AS mengarah pada pembukaan negatif di Wall Street.

Tekanan Politik dan Ekonomi Meningkat di Jepang

Faktor-faktor domestik di Jepang juga membebani kepercayaan investor, terutama didorong oleh manuver politik dan pergeseran di pasar obligasi.

Pemilu Mendadak Menambah Ketidakpastian

Perdana Menteri Sanae Takaichi mengumumkan pada hari Senin niatnya untuk membubarkan parlemen dan mengadakan pemilihan umum sela pada tanggal 8 Februari. Takaichi menjabat pada bulan Oktober setelah pendahulunya mengundurkan diri, meninggalkan koalisi pemerintahannya dengan mayoritas tipis satu kursi di Dewan Perwakilan Rakyat.

Menurut catatan dari Fitch Group, pemilihan umum menimbulkan ketidakpastian politik jangka pendek. Namun, hal itu juga dapat mengarah pada kejelasan kebijakan yang lebih besar jika menghasilkan pemerintahan dengan mandat yang lebih kuat.

Imbal Hasil Obligasi 40 Tahun Mencapai 4%

Dalam perkembangan pasar yang signifikan, imbal hasil obligasi pemerintah Jepang jangka 40 tahun naik menjadi 4% untuk pertama kalinya. Kenaikan imbal hasil jangka panjang ini mencerminkan meningkatnya kekhawatiran di pasar utang negara tersebut.

Fitch memproyeksikan bahwa utang pemerintah Jepang akan tetap tinggi tetapi secara bertahap menurun dalam jangka menengah. Lembaga pemeringkat tersebut memperkirakan bahwa pertumbuhan PDB nominal yang lebih kuat akan membantu mengimbangi defisit fiskal yang lebih besar dan biaya pinjaman yang lebih tinggi. Utang pemerintah umum konsolidasi diperkirakan akan turun ke kisaran pertengahan 190% dari PDB pada tahun fiskal 2029, turun dari perkiraan 199,5% pada tahun fiskal 2025 dan puncaknya sebesar 222% pada tahun fiskal 2020.

Kinerja Pasar Regional

Sentimen penghindaran risiko terlihat jelas di seluruh indeks saham regional utama:

• Jepang: Indeks Nikkei 225 turun 0,7%, dan indeks Topix yang lebih luas turun 0,52%.

• Korea Selatan: Indeks Kospi turun 0,41%, sementara indeks Kosdaq untuk saham berkapitalisasi kecil tetap stabil.

• Australia: SP/ASX 200 turun 0,46%.

• Hong Kong: Sedikit kontras, indeks berjangka Hang Seng diperdagangkan pada 26.640, di atas harga penutupan terakhir indeks sebesar 26.563,9.

Ekspansi ekonomi Korea Selatan kemungkinan akan hampir terhenti pada kuartal terakhir tahun 2025, karena melemahnya aktivitas domestik mengimbangi sektor ekspor yang tangguh, menurut konsensus para ekonom. Perlambatan ini menandai pembalikan tajam dari kinerja yang kuat yang terlihat hanya satu kuartal sebelumnya.

Prakiraan Pertumbuhan Kuartal Keempat Menunjukkan Perlambatan Tajam

Ekonomi terbesar keempat di Asia diproyeksikan tumbuh sebesar 0,1% setelah disesuaikan secara musiman pada periode Oktober-Desember. Ini menunjukkan perlambatan yang signifikan dari pertumbuhan 1,3% yang tercatat pada kuartal ketiga, yang merupakan laju tercepat dalam lebih dari setahun.

Meskipun beberapa ekonom memperkirakan kontraksi langsung untuk kuartal ini, banyak yang mencatat bahwa angka utama mungkin terdistorsi oleh efek dasar yang tidak menguntungkan setelah kinerja kuartal ketiga yang kuat.

Secara tahunan, perkiraan untuk produk domestik bruto (PDB) lebih stabil, diperkirakan akan menunjukkan pertumbuhan sebesar 1,9%. Hal ini sebagian besar konsisten dengan pertumbuhan tahunan sebesar 1,8% yang terlihat pada kuartal sebelumnya.

Ekspor yang Kuat Berbenturan dengan Pengeluaran Domestik yang Lemah

Pendorong utama yang menopang perekonomian Korea Selatan adalah kinerja ekspornya. Data perdagangan resmi mengungkapkan bahwa ekspor naik 13,4% pada bulan Desember menjadi $69,58 miliar, bulan pertumbuhan ketujuh berturut-turut. Kekuatan ini tetap bertahan meskipun ada tarif 15% untuk semua barang yang diekspor ke Amerika Serikat.

Menurut Park Chong Hoon, seorang ekonom di Standard Chartered, aktivitas ekspor yang stabil ini, yang dipimpin oleh semikonduktor dan otomotif, mengimbangi kelemahan yang terus berlanjut di pasar domestik. Area utama yang menjadi perhatian meliputi investasi konstruksi yang lesu dan penurunan konsumsi diskresioner.

Dorongan terhadap pengeluaran rumah tangga dari anggaran tambahan sebesar 31,8 triliun won yang disetujui pada kuartal ketiga tampaknya telah memudar. Para ekonom sebagian besar sepakat bahwa dampak positif dari langkah-langkah ini, yang mencakup pemberian uang tunai, terutama tercermin dalam angka pertumbuhan pada kuartal ketiga.

"Sebagian besar dampak dari bantuan tunai dan anggaran tambahan seharusnya sudah tercermin dalam PDB kuartal ketiga," jelas Jeeho Yoon, ekonom senior di BNP Paribas. "Jadi, kuartal keempat kemungkinan akan mengalami dampak yang sedikit kurang positif."

Stimulus Mereda karena Bank Sentral Menghentikan Pelonggaran Kebijakan

Perlambatan ini diperparah oleh perubahan kebijakan moneter. Bank Sentral Korea (BOK) telah memberi sinyal berakhirnya siklus pelonggaran kebijakan moneternya, dengan mempertahankan suku bunga acuan tetap stabil pekan lalu. Bank sentral kini memprioritaskan stabilitas keuangan, terutama karena won Korea berada di dekat level terendah dalam 16 tahun terakhir.

Yoon mencatat bahwa alasan untuk penurunan suku bunga lebih lanjut telah melemah secara signifikan. Ia menunjuk pada dua kendala utama yang menghambat kemampuan Bank Sentral Korea (BOK) untuk memberikan stimulus lebih lanjut:

• Mata uang yang melemah: Pelonggaran kebijakan moneter lebih lanjut dapat memberikan tekanan lebih besar pada won.

• Kenaikan harga aset: Harga rumah di wilayah Seoul terus meningkat dengan laju yang sangat cepat dalam sejarah.