La fortaleza del euro lastra los rendimientos de los bonos mientras aumentan las apuestas del BCE por un recorte de tasas

Los rendimientos de los bonos de la eurozona bajaron ligeramente el jueves, impulsados ​​por la creciente especulación de que el Banco Central Europeo podría verse obligado a recortar los tipos de interés antes de lo previsto. El principal catalizador es la reciente fortaleza del euro, que plantea dudas sobre su posible impacto en la inflación.

El rendimiento del bono alemán de referencia a 10 años cayó 2,5 puntos básicos, hasta el 2,824%. La deuda a corto plazo también se vio presionada a la baja, con el rendimiento alemán a dos años cayendo 2 puntos básicos, hasta el 2,06%, su nivel más bajo en una semana.

El repunte del euro presiona al BCE

El euro superó recientemente la barrera de los 1,20 dólares frente al dólar estadounidense por primera vez desde mediados de 2021, antes de volver a situarse en 1,1932 dólares. Esta apreciación ha llamado la atención tanto de los responsables políticos como de los operadores.

Dado que la eurozona es un importador neto de energía, una moneda más fuerte reduce directamente el coste de las importaciones, lo que puede tener un efecto desinflacionario. Esta dinámica ha alimentado las apuestas del mercado sobre un recorte de tipos anticipado por parte del BCE.

La especulación ganó credibilidad después de que el responsable de la política monetaria del BCE, Martin Kocher, dijera al Financial Times que una mayor apreciación del euro podría obligar al banco central a bajar las tasas.

Un acto de equilibrio: Precios del petróleo vs. fortaleza de la moneda

A pesar del creciente rumor, algunos analistas creen que el mercado se está adelantando a los acontecimientos. Andrzej Szczepaniak, economista senior europeo de Nomura, argumentó que los operadores necesitarían ver una ruptura decisiva y sostenida por encima del nivel de 1,20 dólares antes de descontar completamente otro recorte de tipos.

Señaló que el aumento de los precios del petróleo está creando una fuerza inflacionaria opuesta que contrarresta la fortaleza del euro.

"La apreciación del euro-dólar y el aumento de los precios del petróleo se compensan mutuamente", explicó Szczepaniak. "Obviamente, la apreciación del euro-dólar tiene un efecto desinflacionario, mientras que el aumento de los precios del petróleo tiene un efecto inflacionario".

Impulsado por la debilidad del dólar y las tensiones geopolíticas, el precio del petróleo ha subido un 16% este mes, alcanzando su máximo desde julio. Szczepaniak sugirió que, mientras estas dos fuerzas se mantengan en equilibrio, el BCE tiene margen para mantener su política monetaria sin cambios.

Contexto global: La Reserva Federal se mantiene firme

Mientras tanto, la Reserva Federal de Estados Unidos concluyó su reciente reunión manteniendo sin cambios las tasas de interés, como se anticipaba ampliamente. El banco central señaló que la inflación se mantiene elevada, mientras que el mercado laboral continúa estabilizándose.

En su conferencia de prensa, el presidente de la Reserva Federal, Jerome Powell, adoptó un tono ligeramente agresivo, pero aclaró que un aumento de las tasas no formaba parte de la perspectiva base para los responsables de las políticas.