Alejándose del carbón

La industria siderúrgica se encuentra en una encrucijada crucial. Los métodos de producción tradicionales, que dependen del carbón, contribuyen significativamente a las emisiones globales de carbono, por lo que los líderes de la industria están explorando activamente formas de reducir su huella de carbono.

Nos centramos específicamente en la captura y el almacenamiento de CO2, una solución que se integra perfectamente con los métodos de fabricación de acero existentes. También examinamos el uso de hidrógeno verde en la producción de acero, que podría revolucionar el proceso al eliminar la dependencia de los combustibles fósiles.

Muchos ejecutivos de la industria siderúrgica coinciden en que la fabricación de acero a base de hidrógeno es esencial para una economía de cero emisiones netas, pero son cautelosos sobre su viabilidad a corto plazo debido al estado incipiente del mercado del hidrógeno, en particular del hidrógeno verde. Como resultado, están considerando alternativas basadas en gas como una solución de transición hacia el método definitivo de hidrógeno verde.

Por ejemplo, Geert van Poelvoorde, director general de ArcelorMittal Europa, dijo a HydrogenInsight que no puede operar sus plantas europeas utilizando hidrógeno verde, a pesar de haber recibido miles de millones de euros en subsidios de la UE para instalar equipos para hacerlo, porque el acero verde resultante no podría competir en los mercados internacionales. En cambio, la siderúrgica con sede en Luxemburgo parece tener la intención de utilizar gas fósil. Si bien otras siderúrgicas enfatizan el cambio futuro al hidrógeno verde, son menos francas sobre el hecho de que sus planes de transición dependen en gran medida del gas natural durante al menos los próximos 10 a 15 años.

Además, la transformación de la industria no está impulsada únicamente por preocupaciones sobre las emisiones de carbono y los costos, sino también por los principios de una economía circular. En el Reino Unido, por ejemplo, tanto Tata Steel como British Steel planean reemplazar los últimos altos hornos a carbón en Port Talbot y Scunthorpe por hornos de arco eléctrico que solo funden chatarra de acero para convertirlo en acero nuevo. Este cambio está influenciado además por entidades externas, como las ONG, que abogan por una transición completa de la producción intensiva en carbono de acero virgen al reciclaje de acero.

Hemos incluido en nuestro análisis datos sobre la producción y el reciclaje de acero a base de gas. Hemos descubierto que ambos enfoques pueden reducir significativamente las emisiones en comparación con los métodos tradicionales basados en carbón sin captura y almacenamiento de CO2. También presentan una alternativa económicamente más viable que el costoso enfoque del hidrógeno verde. Sin embargo, no están exentos de inconvenientes, como una mayor dependencia del gas y una menor calidad del acero.

La producción de acero a base de gas podría ser un paso intermedio, pero tiene un costo geopolítico

Simplificando la jerga técnica, tanto los métodos de gas como de hidrógeno reducen el mineral de hierro a hierro puro para fabricar varios tipos de acero de formas bastante similares. Sin embargo, el gas sigue siendo una opción más asequible que el hidrógeno verde. Actualmente, producir acero con gas cuesta aproximadamente 70 céntimos de euro por kilogramo en Europa, notablemente menos que el coste de más de 1 euro del acero basado en hidrógeno verde. Si bien es más costoso que los métodos basados en carbón, la fabricación de acero a base de gas ofrece una diferencia de precio más estrecha y se beneficia de una tecnología más establecida que su contraparte de hidrógeno verde.

Desde una perspectiva puramente financiera, el cambio del carbón a la chatarra o al gas natural es más rentable que el hidrógeno.

Coste indicativo del acero no subvencionado y antes de impuestos en €/kg para diferentes tecnologías de producción de acero

La economía y la disponibilidad del gas natural en comparación con el hidrógeno respaldan la opinión de la industria de que el gas puede servir como fase de transición hacia la producción de acero a base de hidrógeno. Las últimas acerías a gas suelen ser instalaciones de doble combustible capaces de cambiar del gas al hidrógeno (preferiblemente hidrógeno verde) una vez que esté ampliamente disponible y sea económicamente viable, lo que los expertos anticipan que podría ocurrir entre 2035 y 2040.

Mientras tanto, la transición de plantas siderúrgicas alimentadas con carbón a plantas alimentadas con gas podría reducir las emisiones en un impresionante 75%, de aproximadamente 1,9 kilogramos de CO2 por kilogramo de acero a alrededor de 0,4 kilogramos. Si bien este cambio del carbón al gas es beneficioso para el clima y respalda la transición de Europa hacia el gas, también aumenta la dependencia de la región del gas. Una transición integral del crítico sector siderúrgico al gas pone de relieve las complejas disyuntivas y las difíciles decisiones inherentes a la realidad, donde una dependencia (el carbón) se intercambia por otra (el gas). El hidrógeno verde, en última instancia, brinda la oportunidad de reducir ambas dependencias.

El cambio del carbón al gas puede reducir significativamente las emisiones, mientras que la adopción de acero totalmente reciclado proporciona ventajas en materia de CO2 equivalentes a las logradas con el hidrógeno verde.

Emisiones indicativas de diferentes tecnologías de producción de acero en kilogramos de CO2 por kilogramo de acero

El reciclaje de acero es rentable y respetuoso con el medio ambiente, pero no es suficiente para aplicaciones de acero de alta calidad.

El acero reciclado ofrece una reducción significativa de las emisiones de CO2, ya que los procesos de fundición de chatarra de acero pueden funcionar con electricidad, lo que reduce aún más la huella de carbono. Las emisiones se sitúan en torno a los 0,1 kilogramos de CO2 por kilogramo de acero, en comparación con los 1,9 kilogramos del acero a base de carbón. Por tanto, el reciclaje de acero ya es tan ecológico como lo puede ser el acero a base de hidrógeno en un futuro lejano, cuando se fabrique íntegramente con hidrógeno verde.

Sin embargo, la presencia de impurezas en la chatarra de acero, como cobre, zinc y cromo, puede comprometer la integridad del material, lo que reduce su resistencia. En consecuencia, si bien el acero reciclado es una excelente opción para los materiales de construcción de vías férreas, como el refuerzo de hormigón, aún no es adecuado para usos de alta demanda, como automóviles, aviones y maquinaria de precisión.

Aunque el Reino Unido tiene la intención de cerrar sus restantes instalaciones siderúrgicas basadas en carbón y sustituirlas por hornos eléctricos para producir acero íntegramente con chatarra, esta medida aún no ha cobrado impulso en el continente. Los ejecutivos de los fabricantes de acero europeos fuera del Reino Unido se muestran cautelosos a la hora de modificar su oferta de productos para incluir acero de menor calidad, ya que la competencia en esos segmentos del mercado es más intensa. La calidad del producto sigue brindándoles una ventaja competitiva en el mercado global, incluso con los precios más altos de la energía en Europa. Sí, mezclan acero reciclado en el proceso de producción actual en la medida en que no se comprometa la calidad, a veces hasta niveles del 30%. Pero insisten en fabricar acero de alta calidad desde cero, lo que requiere el uso de carbón, gas o hidrógeno.

Conclusión

El hidrógeno verde suele presentarse como el futuro de la producción de acero, especialmente en una economía de cero emisiones netas. Sin embargo, su coste prohibitivo y los problemas de escalabilidad dificultan actualmente su capacidad para sustituir a los métodos basados en el carbón. Afortunadamente, hay una variedad de tecnologías de transición disponibles para llenar este vacío. Un análisis de los argumentos económicos y comerciales de estas tecnologías clave revela noticias alentadoras: se alinean con el objetivo social de reducir las emisiones en el sector del acero.

Sin embargo, la cruda realidad económica es que estas tecnologías implican costos sustancialmente más altos o requieren una reducción en la calidad del acero, desafíos que no son fáciles de superar. En consecuencia, los líderes de la industria siderúrgica se enfrentan a decisiones difíciles que van más allá de las meras consideraciones económicas y de costos. Los subsidios gubernamentales pueden orientar estas decisiones, pero considerando la importante disparidad de costos y los años necesarios para la transformación, es esencial un compromiso a largo plazo.

“Se ha contado el chiste, todo el mundo conoce el chiste, y han ido directo al chiste, y ya no tiene gracia”, dijo el analista principal de Glassnode, James Check, en un episodio del 29 de agosto del podcast Rough Consensus.

Los comerciantes intentaron ser más astutos que el mercado

Al analizar el comportamiento de los traders durante el rally alcista de 2021 y compararlo con el de 2024, Check dijo que los traders han tratado de ser más astutos que el mercado saltando directamente a comprar las memecoins más publicitadas lo más rápido posible.

En corridas alcistas anteriores, las memecoins normalmente subían hacia el final de un repunte más amplio del mercado, pero esta vez los activos han estado subiendo más rápido que nunca.

“En 2021, tuvimos la burbuja de todo, donde hubo una hermosa cascada de capital: Bitcoin, Ethereum, L1, DeFi, hasta llegar a las JPEG de monos”, explicó Check. Señaló que muchos nativos de las criptomonedas habían aprendido que la forma más rápida de ganar más dinero era “comprar la moneda más estúpida”.

Check afirmó que tras la aprobación de los fondos cotizados en bolsa (ETF) de Bitcoin ( BTC ) al contado el 10 de enero, los operadores comenzaron a aprovechar el fuerte repunte del precio de Bitcoin para invertir en memecoins.

Los comerciantes saltaron directamente al PEPE

En lugar de comprar tokens de utilidad de aplicaciones u otros activos que se encuentran más arriba en la curva de riesgo, “pasaron directamente al token PEPE”.

Cabe destacar que PEPE ( PEPE ) registró ganancias asombrosas durante la primera mitad de 2024, y unos pocos operadores seleccionados obtuvieron ganancias asombrosas. El 15 de mayo, un operador experto de PEPE obtuvo $46 millones en ganancias , una enorme rentabilidad de 15.718 veces su inversión inicial de $3.000 en abril.

PEPE ha subido un 757,37 % en los últimos 12 meses. Fuente: CoinMarketCap

Sin embargo, a pesar de que el precio de PEPE y otras memecoins importantes como Dogwifhat ( WIF ) se dispararon, Check dijo que "había una brecha en el medio donde nadie tocó nada".

Por otro lado, otros comerciantes y analistas interpretan la disminución de los precios de las altcoins y los volúmenes comerciales menores a los anticipados como una señal alcista para la acción futura de los precios.

El 29 de agosto, el comerciante de criptomonedas Luke Martin le dijo a sus 331.500 seguidores de X que "las altcoins actualmente están en el nivel de 'vende tu casa para comprar más'".

Martin dijo que cuando Bitcoin estaba en este nivel en el verano de 2020, el precio se multiplicó por seis en la segunda mitad del año.

“El precio subió verticalmente de 10.000 a 60.000 en los siguientes seis meses”, dijo Martin.

Fuente: COINTELEGRAPH

Los precios de las viviendas en el Reino Unido cayeron inesperadamente en agosto, una señal de que la asequibilidad siguió siendo limitada incluso después de que el Banco de Inglaterra (BOE) aliviara los costos de los préstamos, según uno de los principales prestamistas hipotecarios.

Nationwide Building Society dijo que su índice de precios de la vivienda bajó un 0,2%, la primera caída desde abril. Los economistas encuestados por Bloomberg esperaban un aumento del 0,2%.

Las cifras sugieren que se está produciendo una recuperación desigual tras la caída del año pasado. Si bien el 1 de agosto el Banco de Inglaterra redujo las tasas por primera vez desde la pandemia y los niveles de vida están mejorando, muchos compradores primerizos aún tienen dificultades para acceder a la vivienda después de años en los que los precios de las viviendas superaron a los salarios.

Las tasas hipotecarias siguen triplicando su nivel en 2021 y se espera que quienes luchan contra la inflación en el Banco de Inglaterra adopten una actitud cautelosa a la hora de recortar las tasas (los mercados solo están incorporando plenamente en sus precios una reducción más este año). La mayor oferta está dando a los compradores sensibles a los precios un mayor poder de negociación.

El costo promedio de una vivienda el mes pasado fue de £265,375 (RM1.51 millones), un 2.4% más que el año anterior, el ritmo anual más rápido desde diciembre de 2022. Sin embargo, los valores todavía están un 3% por debajo de su máximo histórico en el verano del mismo año.

“Si bien el crecimiento de los precios de la vivienda y la actividad siguen siendo moderados en comparación con los estándares históricos, presentan, no obstante, un panorama de resiliencia en el contexto de un entorno de tasas de interés más altas y donde los precios de las viviendas se mantienen altos en relación con los ingresos promedio”, dijo Robert Gardner, economista jefe de Nationwide.

“Si la economía continúa recuperándose de manera sostenida, como esperamos, es probable que la actividad del mercado inmobiliario se fortalezca gradualmente a medida que las restricciones de asequibilidad se alivien mediante una combinación de tasas de interés modestamente más bajas y ganancias que superen el crecimiento de los precios de las viviendas”.

Las encuestas sugieren que las perspectivas generales para el mercado inmobiliario este año siguen siendo positivas, una perspectiva que pocos predijeron a fines de 2023 después de que un aumento en los costos de los préstamos intensificara la crisis del costo de vida y llevara a la economía a una recesión.

Los compradores ahora se sienten más confiados acerca de su situación financiera. Los salarios están aumentando más rápido que los precios al consumidor, el crecimiento económico ha sido más fuerte de lo previsto este año y el Banco de Inglaterra ha insinuado nuevos recortes de tasas. Se espera que las autoridades mantengan las tasas en el 5% cuando se reúnan este mes, pero los mercados apuestan a otra reducción en noviembre y a la posibilidad de un nuevo recorte para fin de año.

Los costos de las hipotecas han estado cayendo desde junio en previsión de la reducción de las tasas por parte del BOE. La tasa promedio para un contrato fijo a dos años es ahora del 5,58%, por debajo del 6% a principios del verano, según Moneyfacts.

“Los mercados financieros están incorporando otro recorte este año y, a medida que las tasas hipotecarias caigan este otoño, esto debería apuntalar las transacciones y un modesto crecimiento de precios de un solo dígito”, afirmó Tom Bill, director de investigación residencial del Reino Unido en Knight Frank.

En informes separados, Rightmove plc dijo que los compradores intensificaron su búsqueda de propiedades, alentados en parte por el fin de la incertidumbre política después de que el Partido Laborista de Keir Starmer obtuviera una victoria aplastante en las elecciones generales del 4 de julio. Mientras tanto, Zoopla dijo que la demanda de los compradores estaba aumentando y que los agentes inmobiliarios tenían más propiedades en sus registros que en cualquier otro momento en siete años.

Fuente: Los mercados de borde

Rendimientos atractivos :

Diversificación :

Protección contra la inflación :

Potencial de apreciación de la moneda :

Rendimiento histórico superior :

Volatilidad de la moneda :

Recesión global y búsqueda de refugios seguros :

Riesgos políticos y económicos :

Riesgos de liquidez :

En Australia, el último indicador mensual del IPC informó de una moderación tanto de la inflación general como de la subyacente (media recortada), del 3,8% anual y el 4,1% anual en junio al 3,5% anual y el 3,8% anual en julio, respectivamente, en línea con las expectativas. El inicio de las medidas de alivio del coste de la vida fue crucial para la última reducción, ya que el impacto de los descuentos energéticos de la Commonwealth y de varias medidas estatales empiezan a notarse en Queensland, Australia Occidental y Tasmania. Los precios de la electricidad para los hogares cayeron un 6,4% en el mes y, con el apoyo político al resto de los estados que se prevé que siga en agosto, se verán más descensos en los precios de la electricidad en el futuro.

Como estas medidas siguen suprimiendo la inflación general durante el período venidero, el foco de atención del RBA, desde una perspectiva de toma de decisiones, seguirá centrado en la reducción de la inflación media. En un análisis profundo a principios de esta semana , analizamos las similitudes entre nuestra propia visión y la del RBA sobre la trayectoria probable de la inflación básica y las diferencias en las perspectivas en torno al crecimiento de los salarios y sus implicaciones.

De cara al PIB del segundo trimestre que se publicará la próxima semana, también recibimos dos indicadores parciales de inversión empresarial.

La actividad de la construcción se mantuvo prácticamente sin cambios en el segundo trimestre, con un aumento de apenas el 0,1%, aunque las revisiones han añadido aproximadamente 1,3 puntos porcentuales al crecimiento de la construcción del año hasta marzo de 2024. La desaceleración de la actividad de la construcción privada sigue siendo claramente evidente, ya que inicialmente se presentó a través de la construcción residencial para ahora abarcar también las obras no residenciales y de infraestructura. El sector público está proporcionando cierta compensación a medida que los proyectos de infraestructura críticos pasan a la fase de desarrollo, tras el impulso a la cartera de proyectos de los recientes presupuestos del gobierno federal y estatal, lo que hace que la actividad de la construcción, aunque no crezca, se mantenga en un nivel alto.

La encuesta de CAPEX del segundo trimestre informó posteriormente de una importante sorpresa a la baja, con una caída del 2,2% en el segundo trimestre. La caída se centró en la construcción y las estructuras, con una caída del 3,8%, mientras que el gasto en maquinaria y equipos cayó un 0,5%, siendo el sector no minero el principal culpable de la debilidad en ambos segmentos. En cuanto a las intenciones de gasto, la encuesta sugiere que las empresas siguen sin duda buscando invertir para crear capacidad y aliviar las limitaciones, pero tal vez no con el mismo grado de confianza absoluta que se observó en los últimos dos años. La tercera estimación de los planes de CAPEX para 2024/25 subió un 8,2% en comparación con la tercera estimación de hace un año, lo que, en nuestra opinión, implica un aumento del 6,4% en el gasto de CAPEX nominal durante el ejercicio financiero, o aproximadamente un 3,25% sobre una base ajustada a la inflación (frente al 5,25% en el momento de la segunda estimación).

En el exterior, hubo pocos comunicados durante la semana, pero las condiciones en todo el sector manufacturero indican que se avecina una actividad débil.

En julio, los pedidos de bienes duraderos aumentaron un 9,9% intermensual, recuperándose de una caída del -6,9% en junio. Sin embargo, esto fue impulsado por la categoría de transporte, a menudo volátil, con pedidos excluidos del transporte cayendo un -0,2%. De cara a agosto, las encuestas regionales de la Fed apuntan a más riesgos a la baja para la actividad.

El índice de la Reserva Federal de Dallas subió a -9,7 puntos, el nivel más alto desde enero de 2023. Dicho esto, sigue estando unos 13 puntos por debajo de su media de 10 años anterior a la pandemia. En cuanto a los detalles, el componente "número de empleados" volvió a caer en números rojos, con -0,7, casi 9 puntos por debajo de la media histórica. Los subcomponentes relativos a salarios, precios pagados y precios recibidos subieron y se mantuvieron por encima de sus medias históricas; los dos últimos, sin embargo, sugieren cierto grado de contracción de márgenes en el sector.

El índice de la Reserva Federal de Richmond cayó a -19 puntos, lo que marca tres meses de caídas. El componente "número de empleados" cayó tanto en las condiciones actuales como en las previstas, lo que es coherente con otros indicadores que muestran una creciente debilidad en el mercado laboral. Las decisiones de contratación de los fabricantes reflejan las moderadas perspectivas de demanda.

En cuanto a la economía en general, el PIB del segundo trimestre se revisó al alza desde el 2,8% hasta el 3,0% en términos anualizados, impulsado por un consumo más fuerte (2,9% desde el 2,3% anualizado anterior). A pesar de esto, la inflación anualizada del PCE básico del segundo trimestre se revisó ligeramente a la baja desde el 2,9% hasta el 2,8% anualizado. Si bien es notable, es poco probable que la revisión influya en el FOMC de un recorte en septiembre. Los datos prospectivos y más oportunos aún apuntan a riesgos a la baja para el mercado laboral y el crecimiento.