Quý 3: Kinh doanh nước sạch thăng hoa, M&A sôi động

Vietstock

Ben Thanh Water Supply Joint Stock Company

0.00%

Gia Dinh Water Supply Joint Stock Company

0.00%

Nha Be Water Supply Joint Stock Company

0.00%

Binh Duong Water - Environment Corporation - Joint Stock Company

-2.13%

Cho Lon Water Supply Joint Stock Company

0.00%

Ngành nước trong quý 3 thể hiện hai sắc thái rõ rệt. Một số doanh nghiệp lập kỷ lục nhờ mở rộng và điều chỉnh giá bán, trong khi không ít đơn vị sụt giảm do sản lượng hạn chế và chi phí leo thang.

Sự đối lập này phản ánh khác biệt về thị trường từng địa phương và năng lực kiểm soát chi phí của mỗi công ty, kéo kết quả toàn ngành đi hai hướng.

Theo VietstockFinance, 42 doanh nghiệp nước sạch trên sàn đạt tổng doanh thu 8.6 ngàn tỷ đồng trong quý 3/2025, tăng 4.1% so với cùng kỳ năm trước. Lợi nhuận ròng vượt 1 ngàn tỷ đồng, tăng 19%, nhưng mức tăng không đồng đều.

Tổng lợi nhuận ròng quý 3 ngành nước tăng trưởng nhưng phân hóa mạnh

Miền Bắc và miền Trung dẫn nhịp tăng trưởng

Miền Bắc tiếp tục dẫn đầu đà tăng khi nhiều doanh nghiệp vượt đỉnh cũ.

Cấp nước Hải Phòng đạt doanh thu 370 tỷ đồng, tăng 5%; lợi nhuận 56 tỷ đồng, tăng 42%. NQN và BGW cũng nâng kết quả lên mặt bằng mới nhờ mở rộng mạng lưới và tăng giá bán.

Miền Trung ghi nhận bước nhảy mạnh về biên lợi nhuận. Cấp nước Đà Nẵng lãi 76 tỷ đồng, gần gấp 4 lần nhờ biên lãi gộp tăng lên 46%.

THN, BDW và DWC cũng cải thiện doanh thu và lợi nhuận khi nhu cầu tăng và giá nước được điều chỉnh.

Cấp nước Nghệ An gây chú ý khi lãi 18 tỷ đồng, gấp 20 lần, phần lớn đến từ thanh lý tài sản.

Khu vực miền Bắc và Trung báo lợi nhuận quý 3 tăng mạnh (Đvt: tỷ đồng)

Nguồn: Người viết tổng hợp

Ở phía Nam, nhiều công ty cũng tích cực. Cấp nước Đồng Nai lãi 81 tỷ đồng trong quý 3, tăng 21%. Cấp nước Bà Rịa - Vũng Tàu lập đỉnh mới ở cả doanh thu lẫn lợi nhuận.

Tại Đồng bằng sông Cửu Long, Cấp thoát nước Bến Tre nâng biên lãi gộp lên 68.4% nhờ giá vốn giảm; đưa lợi nhuận lên 17 tỷ đồng, tăng 34%. Cấp nước Sóc Trăng cũng đảo chiều có lãi gần 5.5 tỷ đồng do kiểm soát thất thoát và cải thiện mạng lưới.

Hà Nội phân hóa, VAV lao dốc

Tại Hà Nội, sự tương phản rất rõ. VIWACO (UPCoM: VAV) lãi gần 30 tỷ đồng, chỉ bằng một nửa cùng kỳ dù doanh thu tăng nhẹ lên 278 tỷ đồng.

Giá mua nước từ VCW tăng liên tục kéo biên lợi nhuận gộp VAV xuống 18.7% từ mức 33.8%, khiến lãi ròng rơi xuống đáy 9 quý.

Ngược lại, Đầu tư Nước sạch Sông Đà (UPCoM: VCW) đảo chiều mạnh. Doanh thu tăng 76% lên 252 tỷ đồng; lãi 34 tỷ đồng so với mức lỗ gần 33 tỷ đồng năm trước. Biên lợi nhuận gộp lên tới 40.5%.

Nước sạch Số 2 Hà Nội (UPCoM: NS2) lãi 14 tỷ đồng, cao nhất từ trước đến nay nhờ mở rộng mạng lưới và giảm chi phí vận hành.

Thuận lợi của VCW là khó khăn của VAV

Cấp nước TPHCM vẫn hụt hơi

Tại TPHCM cũ, phần lớn doanh nghiệp chịu sức ép chi phí.

Những đơn vị như Nhà Bè, Bến Thành và Chợ Lớn đều gặp khó. Giá mua nước sỉ tăng và chi phí vận hành đội lên, cộng với sản lượng bán ra giảm, khiến lãi ròng tụt sâu.

Lợi nhuận Cấp nước Nhà Bè còn 3.1 tỷ đồng, giảm 61%; Cấp nước Bến Thành lùi 18%, còn 12 tỷ đồng; Cấp nước Chợ Lớn cũng giảm.

Riêng Cấp nước Gia Định là điểm sáng khi lãi 6 tỷ đồng, tăng 30%. Dù doanh thu đi ngang, giá vốn giảm và điều chỉnh giá bán giúp đơn vị này giữ hiệu quả.

Nhiều đơn vị cấp nước tại TPHCM cũ báo lãi giảm

Nguồn: Người viết tổng hợp

Doanh thu và lợi nhuận trái chiều

Một số Công ty lập đỉnh doanh thu nhưng lợi nhuận đi xuống do chi phí đầu vào cao và sản lượng tiêu thụ hạn chế.

Cấp thoát nước Lâm Đồng lãi 22 tỷ đồng, giảm 15%. Trong khi Nước sạch Bắc Ninh B đạt doanh thu 81 tỷ đồng nhưng lợi nhuận chỉ còn 7.7 tỷ đồng, mức thấp nhất 2 năm.

Miền Tây cũng ghi nhận tình trạng tương tự tại CTW, VLW, TVW và CMW. Ở miền Trung, sản lượng yếu và sự cố tuyến ống khiến NQB và PWS giảm hiệu quả dù doanh thu vẫn cao.

Duy nhất Hạ tầng Nước Sài Gòn tiếp tục lỗ 6.2 tỷ đồng do chi phí lãi vay lớn.

Lợi nhuận TDM giảm sốc

Nhóm đầu ngành cũng phân hóa. Nước Thủ Dầu Một chỉ lãi 3.1 tỷ đồng, mất đến 95%. Doanh thu còn 64 tỷ đồng, giảm 40% do giảm đáng kể cung cấp nước sỉ cho BWE.

Ngược lại, Tổng công ty Nước - Môi trường Bình Dương duy trì tăng trưởng mạnh. Lợi nhuận 264 tỷ đồng, tăng 45%, gần bằng mức kỷ lục quý 2. Biên lãi gộp 55.6%, mức cao nhất từ trước đến nay.

Biên lợi nhuận gộp và lãi ròng của TDM lao dốc

M&A sôi động

Quý 3 và cả 9 tháng ghi nhận nhịp giao dịch cổ phần sôi động trong ngành nước, tâm điểm xoay quanh BWE và TDM.

BWE thoái 27.19% vốn tại Biwase - Long An cho TDM với giá 320 tỷ đồng; ghi nhận 67 tỷ đồng doanh thu tài chính, giảm sở hữu còn 71.3%. Đồng thời BWE nâng tỷ lệ tại VLW lên 33.6% với thương vụ 66 tỷ đồng; tăng sở hữu tại Biwase Cần Thơ lên 67.8% qua loạt giao dịch 38 tỷ đồng và nâng nắm giữ ở Biwase Quảng Bình lên 43.6% với giá 61 tỷ đồng. Trước đó, “ông lớn” này cũng đã hoàn tất mua 43% vốn Đầu tư Nước Tân Hiệp từ SII, tổng giá trị 805 tỷ đồng.

TDM cũng mở rộng sự hiện diện. Tháng 8, Công ty chi 6.3 tỷ đồng nâng sở hữu tại Biwase Quảng Bình lên 42.7%; góp vốn vào Cấp nước Gia Tân để đạt 23.5%, mua 8.3% Biwase Cần Thơ trị giá 23 tỷ đồng; và mua 10% vốn Đầu tư - Xây dựng Phú Mỹ Vinh trị giá 169 tỷ đồng.

Tử Kính

FILI - 13:00:00 29/11/2025

风险提示及免责条款

市场有风险，投资需谨慎。本文内容仅供参考，不构成个人投资建议，也未考虑到某些用户特殊的投资目标、财务状况或其他需要。据此投资，责任自负。

Loạt lãnh mua bán cổ phiếu: Lực bán áp đảo chiều đăng ký

Vietstock

Sao Mai Viet Investment And Development Joint Stock Company

0.00%

Binh Duong Water - Environment Corporation - Joint Stock Company

-2.13%

FPT Corporation

-0.73%

Truong Long Engineering and Auto Joint Stock Company

+0.43%

FPT Telecom Joint Stock Company

-2.56%

Tuần giao dịch từ 17-21/11/2025 cho thấy, lượng bán cổ phiếu ra áp đảo ở chiều đăng ký. Trong đó, đáng chú ý tại UNI khi loạt dàn lãnh đạo và người thân Công ty đồng loạt thoái vốn mà chưa rõ nguyên nhân.

FPT Telecom hoàn tất chuyển giao hơn 50% vốn Nhà nước

Tổng Công ty Đầu tư và Kinh doanh vốn Nhà nước (SCIC) đã bán toàn bộ gần 370.7 triệu cp, tương ứng 50.17% vốn tại CTCP Viễn thông FPT (FPT Telecom, UPCoM: FOX) trong ngày 11/11, với mục đích chuyển giao quyền đại diện chủ sở hữu vốn Nhà nước tại FPT Telecom từ SCIC về Bộ Công an, theo biên bản ký ngày 16/07/2025.

Đây được xem là bước thủ tục sau cùng trong tiến trình Bộ Công an tiếp nhận quyền đại diện chủ sở hữu vốn Nhà nước tại FPT Telecom. Sau chuyển giao, toàn bộ phần vốn Nhà nước tại FPT Telecom sẽ do Bộ Công an quản lý, trong khi cổ đông lớn còn lại là CTCP FPT đang nắm 45.66% vốn.

Hai con gái Chủ tịch HTL chuyển nhượng hết cổ phần cho mẹ

Hai chị em Lã Ngọc Đan Chinh và Lã Ngọc Đan Thanh, con của ông Lã Văn Trường Sơn - Giám đốc điều hành CTCP Kỹ thuật và Ô tô Trường Long và bà Nguyễn Thị Kiều Diễm - Chủ tịch HĐQT, đã bán lần lượt hơn 362,000 và hơn 284,000cp, tương ứng 3.02% và 2.37% vốn HTL.

Ở hướng ngược lại, bà Nguyễn Thị Kiều Diễm đã mua đúng số lượng 2 con gái bán ra, tổng cộng khoảng 646,000 cp. Sau giao dịch, tỷ lệ sở hữu của bà Diễm tại HTL sẽ tăng thêm 5.38%, lên 30.7%. Sau giao dịch, nhóm cổ đông gia đình lãnh đạo HTL vẫn nắm tổng cộng 63.55% vốn Công ty. Trong đó, bà Lã Thị Thanh Phương, chị ruột của ông Sơn và hiện là Phó Giám đốc HTL, sở hữu 1.97% vốn.

Biwase nâng sở hữu tại VLW lên gần 34%

Tổng công ty Nước - Môi trường Bình Dương (Biwase, HOSE: BWE) cho biết đã hoàn tất mua thêm 2.63 triệu cp của CTCP Cấp nước Vĩnh Long (UPCoM: VLW) theo kế hoạch đề ra. Giao dịch thực hiện trong phiên 14/11, giá trị sang tay gần 66 tỷ đồng.

Sau giao dịch, tỷ lệ sở hữu của Biwase tại VLW tăng từ 24.57% (7.1 triệu cp) lên 33.65% (9.73 triệu cp), tiếp tục giữ vị trí cổ đông lớn thứ 2, sau cổ đông chi phối là UBND tỉnh Vĩnh Long (51% vốn).

Đợt tăng sở hữu của Biwase diễn ra đồng thời với việc công ty con là CTCP Xây lắp - Điện BIWASE đăng ký bán thỏa thuận toàn bộ cổ phiếu VLW nắm giữ, tương đương 9.1% vốn, trong thời gian từ 30/10-26/11. Sau giao dịch, đơn vị này sẽ không còn là cổ đông của VLW.

Trước đó, trong phiên 21/5/2025, Biwase và công ty thành viên này cũng thực hiện thương vụ thỏa thuận gần 178 tỷ đồng, trong đó Xây lắp - Điện BIWASE chuyển nhượng 7.1 triệu cp VLW (24.57% vốn) cho Biwase. Như vậy, thông qua 2 giao dịch thỏa thuận với tổng giá trị khoảng 244 tỷ đồng, Biwase đã nâng sở hữu lên gần 34% vốn VLW, chủ yếu từ việc nhận chuyển nhượng cổ phần của đơn vị thành viên.

MBCapital muốn bán hết cổ phiếu MIG để chuyển trả tài sản ủy thác

Ngày 17/11, CTCP Quản lý Quỹ đầu tư MB (MBCapital) thông báo kế hoạch bán toàn bộ hơn 3 triệu cp Tổng CTCP Bảo hiểm Quân Đội (MIC, HOSE: MIG) nắm giữ, tương ứng tỷ lệ 1.43%, nhằm chuyển trả tài sản ủy thác cho khách hàng, dự kiến thực hiện ngày 25/11-23/12,

Kết phiên 18/11, thị giá MIG đạt 17,500 đồng/cp, tăng gần 8% so với đầu năm 2025. Nếu xét theo giá thị trường, quy mô giao dịch có thể lên đến 53 tỷ đồng.

Ái nữ nhà Chủ tịch PC1 dự chi hơn 90 tỷ để gom mạnh 4 triệu cp

Bà Trịnh Khánh Linh, con gái ông Trịnh Văn Tuấn - Chủ tịch HĐQT Tập đoàn PC1, đăng ký mua mới 4 triệu cp PC1 trong thời gian từ 20/11-18/12. Sau giao dịch, bà Linh dự kiến nâng tỷ lệ sở hữu lên 1.118%. Ông Tuấn hiện nắm gần 76.5 triệu cp, tương đương 21.382% vốn, và là cổ đông lớn nhất tại PC1.

Tạm tính theo mức giá 22,550 đồng/cp chốt ngày 17/11, thương vụ gom mới của bà Linh có giá trị hơn 90 tỷ đồng.

Loạt lãnh đạo và người thân thoái toàn bộ vốn tại UNI

Bà Vũ Thị Như Mai - Tổng Giám đốc CTCP Đầu Tư Và Phát Triển Sao Mai Việt đăng ký bán toàn bộ hơn 3.4 triệu cp UNI đang nắm giữ (tương đương 8.09% vốn) nhằm cân đối tài chính cá nhân. Giao dịch dự kiến diễn ra từ ngày 19/11 - 12/12.

Bà Mai đăng ký thoái vốn diễn ra chỉ 1 ngày sau khi loạt lãnh đạo cùng người thân UNI đăng ký bán hết cổ phiếu. Trong đó, ông Vũ Thanh Thủy - Thành viên BKS, bà Nguyễn Thị Lệ Thanh - mẹ của ông Thủy, Ủy viên HĐQT - đăng ký bán toàn bộ cổ phần nắm giữ, lần lượt 1.42 triệu cp và hơn 605 ngàn cp. Cùng với đó, cha và em gái ông Thủy là ông Vũ Duy Bé và bà Vũ Thanh Thảo cũng muốn thoái toàn bộ vốn, lần lượt hơn 1.5 triệu cp và gần 1.38 triệu cp.

Chị bà Mai là bà Vũ Thị Kim Liên, cũng đăng ký thoái tất cả vốn tại UNI (hơn 1.08 triệu cp, tương đương tỷ lệ 2.54%).

Các giao dịch dự kiến diễn ra từ 18/11 - 12/12, và đều vì mục đích như Tổng Giám đốc UNI là cân đối tài chính cá nhân. Hiện chưa rõ lý do vì sao dàn lãnh đạo và người thân Công ty đồng loạt thoái vốn.

Danh sách lãnh đạo công ty và người thân giao dịch từ ngày 17-21/11/2025

Nguồn: VietstockFinance

Danh sách lãnh đạo công ty và người thân đăng ký giao dịch từ ngày 17-21/11/2025

Nguồn: VietstockFinance

Thanh Tú

FILI - 14:00:00 24/11/2025

风险提示及免责条款

Động thái mới của khoản nợ 154 tỷ giữa SII và quỹ ngoại VIAC

Vietstock

DNP Holding JSC

+6.06%

Tasco Joint Stock Company

0.00%

Ho Chi Minh City Infrastructure Investment Joint Stock Company

+0.95%

Saigon General Service Corporation

+6.98%

Saigon Water Infrastructure Corporation

0.00%

HĐQT CTCP Hạ tầng Nước Sài Gòn (Saigon Water, UPCoM: SII) vừa thông qua chủ trương thanh toán hơn 154 tỷ đồng cho VIAC (No.1) Limited Partnership, khoản nợ phát sinh từ thương vụ liên quan đến Cấp thoát nước Củ Chi hồi tháng 12/2023.

Động thái này làm sống lại câu chuyện nợ tồn đọng tại dự án từng gây nhiều tranh cãi giữa SII và các nhà đầu tư ngoại.

Theo nghị quyết ngày 20/11, Chủ tịch HĐQT Hoàng Minh Hùng phê duyệt kế hoạch thanh toán phần “giá mua” phát sinh từ hợp đồng mua bán cổ phần CTCP Cấp thoát nước Củ Chi ký vào tháng 12/2023 với VIAC - quỹ đầu tư có trụ sở tại Singapore.

Tuy nhiên, tài liệu của SII không nêu rõ hình thức thanh toán. Hiện chưa rõ cách thức chi trả khoản nợ hơn 154 tỷ đồng giữa SII và VIAC.

VIAC (No.1) Limited Partnership thuộc Vietnam Oman Investments (VOI), liên doanh giữa Quỹ đầu tư quốc gia Oman và SCIC. Quỹ này đã nắm 12.05% vốn SII từ trước năm 2013. Khi SII lập công ty để phát triển nhà máy nước tại huyện Củ Chi cũ, VIAC cùng Manila Water South Asia Holdings Pte Ltd góp vốn mua 49% dự án.

Dự án hoạt động kém hiệu quả, thua lỗ nhiều năm liên tiếp. Do đó, hai nhà đầu tư ngoại muốn chuyển toàn bộ phần vốn sang sở hữu trực tiếp tại SII - doanh nghiệp niêm yết trên sàn.

Chủ trương hoán đổi vốn được SII thông qua từ 2017, nhưng kế hoạch kéo dài nhiều năm mà chưa thể triển khai do vướng mắc giữa các bên.

Đến năm 2023, khi CTCP Đầu tư Ngành nước DNP (DNP Water) tham gia, tình hình mới có chuyển biến. Cuối năm, HĐQT SII phê duyệt phát hành cổ phần mới để hoán đổi với VIAC và Manila Water, thời hạn hoàn tất trước 01/02/2025. Đồng thời, SII ghi nhận khoản phải trả hơn 154 tỷ đồng cho mỗi nhà đầu tư trên báo cáo tài chính, tương ứng giá trị phần vốn cần chuyển đổi.

Tuy nhiên, đến cuối quý 3/2025, việc hoán đổi vẫn chưa thực hiện. Khoản nợ với VIAC và Manila Water tiếp tục tồn tại, kéo dài tranh cãi. SII cho biết các bên vẫn đang thương thảo, nhưng Manila Water phủ nhận thông tin này tại ĐHĐCĐ 2025.

Điểm đáng chú ý: nghị quyết mới chỉ nhắc đến việc thanh toán cho VIAC, không đề cập phần nợ tương đương với Manila Water. Hiện Manila Water và VIAC sở hữu lần lượt 38% và 10.9% vốn tại SII.

SII vẫn đang phải trả hơn 154 tỷ đồng cho VIAC và Manila Water. Nguồn: BCTC hợp nhất quý 3/2025 của SII

SII khởi đầu tại TPHCM năm 2004 với tên Xây dựng Việt Thành, vốn điều lệ 550 triệu đồng, hoạt động trong lĩnh vực vật liệu xây dựng và cho thuê thiết bị. Năm 2010, Công ty đổi tên, nâng vốn lên 400 tỷ đồng và chuyển sang mảng hạ tầng môi trường. Cổ phiếu SII lên sàn HOSE năm 2012 và chính thức lấy tên Hạ tầng Nước Sài Gòn, tập trung vào nước sạch.

SII từng là công ty con của CTCP Đầu tư Hạ tầng Kỹ thuật TP.HCM - ông trùm BOT hạ tầng. Từ năm 2023, DNP Water liên tục mua vào và trở thành công ty mẹ từ đầu 2024 với tỷ lệ sở hữu 50.6%.

Trong quá trình mở rộng, SII lập Công ty TNHH Cấp thoát nước Củ Chi năm 2015, nắm 99.98% vốn để triển khai nhà máy nước cùng tên. Hai năm sau, đơn vị này chuyển thành công ty cổ phần, với SII nắm 50.98%, phần còn lại chia đều cho Manila Water và VIAC.

Câu chuyện Cấp thoát nước Củ Chi là “điểm gãy” trong hoạt động của SII nhiều năm qua. Nhà máy nước được triển khai từ quý 3/2015, tổng mức đầu tư hơn 2.6 ngàn tỷ đồng, nhằm cung cấp nước sạch cho khu vực huyện Củ Chi cũ.

Dự án liên tục thua lỗ vì doanh thu không đủ bù chi phí. Có thời điểm, chi phí tài chính chiếm tới 61% doanh thu 9 tháng đầu năm 2019 của SII. Giá bán lẻ nước không được điều chỉnh theo kế hoạch, khiến biên lợi nhuận thu hẹp.

Cấp thoát nước Củ Chi liên tục thua lỗ giai đoạn mới đi vào vận hành. Nguồn: SII

Một phần khó khăn xuất phát từ thói quen sử dụng nước giếng của người dân, trong khi nhiều khu công nghiệp tự xử lý nước thay vì mua từ nhà máy. SII nhiều năm phải triển khai tuyên truyền và đơn giản hóa quy trình đấu nối để thúc đẩy nhu cầu.

Tình hình trầm trọng hơn khi khoản hỗ trợ ngân sách 600 tỷ đồng cho dự án kết thúc năm 2020, mất nguồn bù đắp quan trọng khiến SII quay đầu lỗ ròng 105 tỷ đồng.

Chủ tịch SII từng nhận định các dự án cốt lõi đã cải thiện, nhưng Công ty chưa chia cổ tức do cần duy trì dòng tiền hoạt động và trả nợ tại Củ Chi. Lãnh đạo dự báo nhà máy nước cần đến năm 2032 mới có thể tự vận hành về mặt tài chính.

Ở diễn biến khác liên quan VIAC, tại CTCP Tasco - nơi ông Hoàng Minh Hùng làm Tổng Giám đốc - cổ đông đã chấp thuận cho VIAC nhận chuyển nhượng cổ phần từ nhóm cổ đông liên quan thương vụ hoán đổi với SVC Holdings (nay là Tasco Auto). Cơ chế này giúp VIAC có thể vượt tỷ lệ sở hữu 25% mà không cần chào mua công khai.

SII quay đầu lỗ ròng năm 2020 khi không còn hạch toán thu nhập từ hỗ trợ của dự án Củ Chi

Tử Kính

FILI - 15:00:00 22/11/2025

风险提示及免责条款

20/11: Đọc gì trước giờ giao dịch chứng khoán?

Vietstock

Binh Duong Water - Environment Corporation - Joint Stock Company

-2.13%

Hoa Tho Textile - Garment Joint Stock Corporation

-0.64%

Military Insurance Corporation

+2.59%

Cùng điểm lại những tin tức tài chính kinh tế trong nước và quốc tế đáng chú ý diễn ra trong 24h qua trước giờ giao dịch hôm nay.

THỊ TRƯỜNG CHỨNG KHOÁN

TÀI CHÍNH NGÂN HÀNG

VĨ MÔ ĐẦU TƯ

TÀI CHÍNH THẾ GIỚI

Nhật Quang

FILI - 05:00:00 20/11/2025

风险提示及免责条款

Biwase nâng sở hữu tại VLW lên gần 34%

Vietstock

Binh Duong Water - Environment Corporation - Joint Stock Company

-2.13%

Vinh Long Water Supply Joint Stock Company

0.00%

Tổng công ty Nước - Môi trường Bình Dương (Biwase, HOSE: BWE) cho biết đã hoàn tất mua thêm 2.63 triệu cp của CTCP Cấp nước Vĩnh Long theo kế hoạch đề ra.

Phiên 14/11, VLW xuất hiện giao dịch thỏa thuận đúng khối lượng Biwase mua vào. Giá trị sang tay gần 66 tỷ đồng, tương ứng 25,000 đồng/cp, thấp hơn khoảng 11% so với giá đóng cửa cùng phiên.

Trước đó, trong phiên 21/05/2025, Biwase và công ty thành viên này cũng thực hiện thương vụ thỏa thuận gần 178 tỷ đồng, trong đó Xây lắp - Điện BIWASE chuyển nhượng 7.1 triệu cp VLW (24.57% vốn) cho Biwase.

Như vậy, thông qua 2 giao dịch thỏa thuận với tổng giá trị khoảng 244 tỷ đồng, Biwase đã nâng sở hữu lên gần 34% vốn VLW, chủ yếu từ việc nhận chuyển nhượng cổ phần của đơn vị thành viên.

Diễn biến cổ phiếu VLW từ đầu năm 2025 đến phiên 19/11

Trên thị trường chứng khoán, với cơ cấu cổ đông cô đặc khi 2 cổ đông lớn nắm gần 85% vốn, giá cổ phiếu VLW ít biến động do thanh khoản rất thấp. Từ đầu năm 2025, khối lượng giao dịch bình quân mỗi phiên chỉ đạt 138 cp. Kết phiên 19/11, thị giá VLW đứng ở mức tham chiếu 28,000 đồng/cp, tăng 5% so với đầu năm.

Kết quả kinh doanh 9 tháng qua các năm của VLW

Về kết quả kinh doanh, lũy kế 9 tháng đầu năm, VLW ghi nhận gần 145 tỷ đồng doanh thu thuần (tăng 3% so với cùng kỳ năm trước), nhưng lợi nhuận ròng giảm 14% còn 39 tỷ đồng do chi phí vận hành cao. Doanh nghiệp thực hiện được 61% chỉ tiêu doanh thu và gần 53% mục tiêu lợi nhuận năm.

Khang Di

FILI - 15:00:12 19/11/2025

风险提示及免责条款

BWE – Liệu có đang đứng trước nhiều câu chuyện tăng trưởng?

24hmoney

Binh Duong Water - Environment Corporation - Joint Stock Company

-2.13%

BWE – Liệu có đang đứng trước nhiều câu chuyện tăng trưởng?

I. Kết quả kinh doanh Q3/25

Nhìn chung kết quả kinh doanh của BWE trong quý vừa qua tăng trưởng đến từ việc biên lãi gộp nở mạnh. Cụ thể, doanh thu trong quý đạt 903 tỷ đồng (-4% yoy). Tuy nhiên do giá vốn hàng bán giảm 27% nên lãi gộp đạt 502 tỷ đồng, tương đương biên lãi gộp đạt 55,6%. Đây là con số cao nhất từ trước tới nay của BWE. Theo tìm hiểu của chúng tôi, con số này đạt được nhờ đơn vị cung cấp nước là Nước Thủ Dầu Một đã giảm giá bán nước cho BWE. Điều này đã lập tức phản ánh vào biên lãi của doanh nghiệp này. Bên cạnh đó, việc ghi nhận thêm mảng xử lý rác thải có biên lãi cao hơn cũng đóng góp đáng kể vào sự tăng trưởng này.

Bên cạnh lãi gộp tăng trưởng hơn 27%, doanh thu tài chính tăng mạnh cũng góp phần vào sự tăng trưởng của lợi nhuận. Trong kì, BWE ghi nhận 116,5 tỷ đồng doanh thu tài chính, chủ yếu đến từ việc thoái vốn ở công ty con là Biwase Long An và Biwelco (38,5 tỷ), và từ cổ tức được chia (54 tỷ). Mặt khác, chi phí tài chính tăng gần 50%, đạt 118 tỷ đồng do BWE đang tăng cường các khoản vay nợ cả ngắn và dài hạn.

Với những diễn biến này, Biwase ghi nhận LNST của công ty mẹ là 264,3 tỷ đồng – tăng 45% yoy. Biên lãi ròng đạt 29,3%. Như vậy lũy kế 9T25, BWE ghi nhận doanh thu dạt 3,2 nghìn tỷ (+14% yoy), LNST đạt 715 tỷ (+44% yoy). (Hình 1)

Mặc dù LNST đã giảm so với đỉnh thiết lập từ Q2/25, nhưng biên lãi ròng lại đang nới rộng. Vì thế chúng tôi thấy rằng nếu có một cú hích để tăng được doanh thu, thì BWE trong giai đoạn tới sẽ là một cổ phiếu tăng trưởng tốt, thay vì mãi gắn kèm với cái tên “cổ phiếu phòng thủ” như trước đây. Vậy liệu trong tương lai, các cú hích ấy có thể thực hiện được không? Chúng tôi sẽ phân tích ở phần sau của bài phân tích.

II. Một số câu chuyện đánh chú ý

1. Sản lượng kì vọng sẽ tăng trưởng trong ngắn và dài hạn

BWE hiện đang trong quá trình tái cơ cấu mạnh mẽ, khi thoái vốn khỏi những công ty con và liên tục tìm kiếm các dự án M&A mới. Chúng tôi xin điểm qua một số dự án như sau:

Dự án nâng công suất nhà máy Nhị Thành GĐ3: Cuối tháng 8, dự án nhà máy nước Nhị Thành GĐ3 đã chính thức đi vào vận hành, nâng tổng công suất lên 120.000m3/ngày đêm. Với tổng vốn đầu tư là hơn 1.100 tỷ đồng, dự án sẽ đáp ứng được nhu cầu nước sạch cho người dân khu vực Bến Lức, Cần Giuộc, Cần Đước, Thủ Thừa cũng như nhiều khu công nghiệp lớn. Trong quý vừa qua, BWE đã thoái một phần nhỏ vốn tại công ty con Biwase Long An tuy nhiên vẫn giữ vai trò là công ty mẹ, nên chúng tôi kì vọng nhà máy nước này sẽ đóng góp vào tăng trưởng của BWE, khi mà nhà máy cũ đã đạt công suất tối đa.

Nhà máy nước Cần Thơ 3: dự án này dự kiến đóng góp thêm 7% công suất cấp nước cho BWE. Tính đến cuối Q3/25, giá trị dở dang vào khoảng 113 tỷ và đã đi vào hoạt động sau 6 tháng thi công. Hiện tại, Biwase Cần Thơ đã trở thành công ty con của BWE nên khi dự án này hoàn thành thì đã được hợp nhất từ kì báo cáo Q3 vừa qua. (Hình 2)

Ngoài ra, BWE dự kiến thnàh lập 1 công ty con tại tỉnh Kiên Giang, do BWE góp 100% vốn bằng tiền mặt trong Q4/25. Chúng tôi cho rằng với động thái này, Biwase đang ấp ủ một dự án mới tại đây.

Mảng xử lý rác: Sau khi vận hành Nhà máy điện rác đầu tiên công suất 5MW từ T1/24 thì Biwase tiếp tục khởi côgn dự án Nhà máy điện rác thứ 2 nhằm đáp ứng nhu cầu xử lý rác tại Bình Dương. Dự án mới được chia làm 2 giai đoạn, với thành phần 1 có tổng mức đầu tư là 45 triệu đô, công suất 500 tấn rác/ngày và phát điện 12MW. Theo kế hoạch, dự án này sẽ hoàn thành trong giai đoạn 2025-2026 và kì vọng đạt công suất tối đa từ 2027.

Một số dự án M&A tiêu biểu khác trong năm: mua cổ phần Nước Tân Hiệp. Đây là cách để BWE mở rộng thị phần, tích hợp mạng lưới và tối ưu hóa chi phí vận hành.

Bên cạnh đó, chúng tôi cũng nhận thấy một số nhà đầu tư lo lắng vụ việc về thuế quan sẽ ảnh hưởng đến sản lượng cung cấp nước tại Bình Dương. Tuy vậy, tính đến báo cáo Q3/25 của một số doanh nghiệp trên sàn làm trong mảng BĐS KCN thì có thể thấy gần như thuế quan không ảnh hưởng, các doanh nghiệp này vẫn ghi nhận tăng trưởng doanh thu đều đặn. Đây là dấu hiệu cho thấy mảng cung cấp nước của BWE cho nhóm khách hàng này vẫn sẽ được tăng trưởng theo thời gian và tình hình tiêu thụ nước sạch sẽ tăng trưởng dương trở lại sau 2 quý ảm đạm.

2. Biên lợi nhuận có thể lên một mốc mới

Đầu tiên, chúng tôi kì vọng giá vốn đầu vào có thể duy trì mức thấp như hiện nay. Công ty cung cấp nước thô cho hệ thống BWE là TDM – cũng là một cổ đông chiến lược của BWE khi doanh nghiệp này cổ phần hóa trong năm 2016. Bên cạnh đó, TDM cũng đã góp vốn vào rất nhiều những công ty con – liên kết của BWE.

Nếu nhà đầu tư để ý kĩ, thì báo cáo quý vừa qua của TDM cũng không hề tốt, khi doanh thu giảm 40% yoy nhưng nhờ có lợi nhuận từ BWE nên TDM vẫn ghi nhận LNST tăng trưởng. Vì thế, chúng tôi kì vọng một bài toán đánh đổi ở đây, khi TDM cung cấp nguồn nước giá rẻ, giúp BWE bước vào giai đoạn tăng trưởng, còn TDM thì nhận lại cổ tức. Giả sử bài toán này là đúng, thì biên lãi gộp của Biwase sẽ bước mức nền mới. Tuy vậy đây chỉ là dự đoán của chúng tôi và cần thêm thời gian so sánh 2 báo cáo của 2 công ty để xác thực.

Link: https://vnbusiness.vn/24h/loi-nhuan-quy-iii-cua-nuoc-thu-dau-mot-thap-ky-luc-1110271.html

Chúng tôi cũng kỳ vọng giá bán đầu ra sẽ tăng – dù chậm. Điểm nhấn ở đây việc tỉnh Bình Dương được sáp nhập về TP.HCM. Tác động chính: phát triển hạ tầng nhanh hơn, luồng đầu tư công/FDI lớn hơn, giá chính sách dịch vụ cũng sẽ được nâng lên theo quy hoạch vùng. Chúng tôi đánh giá đây là chiến lược trong dài hạn, và có thể là key để cải thiện định giá.

3. Dự thảo về luật cấp thoát nước cũng là một câu chuyện đáng để tâm

Bên cạnh 2 câu chuyện trên, thì dự thảo về luật cấp thoát nước cũng là một câu chuyện hay đối với nngành nước nói chung, BWE nói chung. Theo đó, ngành cấp thoát nước còn nhiều vấn đề tồn đọng, pháp luật liên quan hiện chưa tương xứng với vai trò, tầm quan trọng của dịch vụ này. Vì thế, luật cấp, thoát nước là yêu cầu thực tiến đối với ngành.

Mặc dù dự thảo đã có từ thnág 9/24 nhưng sau một năm thì theo chúng tôi thấy vẫn chưa có nhiều bước tiến lớn. Cụ thể, theo đề xuất của Bộ Xây dựng, Chính phủ và Ủy ban Thường vụ đã thống nhất chưa đưa dự án Luật Cấp, thoát nước vào chương trình của kỳ họp thứ 9 của Quốc hội khóa XV. Theo đó, bộ Xây dựng sẽ tiếp tục chỉnh lý, hoàn thiện dự án và sẽ dưa vào Chương trình xây dựng luật năm 2026 – 2027, nhiệm kỳ Quốc hội XVI.

Chúng tôi nhận thấy trong dự thảo về Luật Cấp, thoát nước có nhiều điểm có lợi cho BWE, ví dụ như miễn tiền sử dụng đất (điều 5.3), hay phát triển khoa học công nghệ sẽ được hưởng các ưu đãi chính sách (điều 10.4). Tuy nhiên đây vẫn là câu chuyện dài hạn, và chưa có nhiều câu chuyện có thể ngã ngũ trong ngắn hạn. Nên chúng tôi đánh giá đây là câu chuyện hay, nhưng phải trong dài hạn. còn ngắn hạn thì đây chưa phải là chất xúc tác khiến giá cổ phiếu thăng hoa.

III. Kết luận, đánh giá

Tổng kết lại, chúng tôi xin tóm tắt về BWE bằng những gạch đầu dòng sau:

BWE có nhiều dự án để tăng sản lượng, trong đó:

+ Dự án tại Cần Thơ (dự án Nhà máy nước Cần Thơ 3) đã đi vào hoạt động dự kiến sẽ đóng góp vào doanh thu và lợi nhuận khi đơn vị quản lý trực tiếp đã trở thành công ty con của BWE.

+ Dự án Nhà máy Nhị Thành GĐ3 đã đi vào hoạt động trong tháng 8/25, chúng tôi kì vọng sẽ có sự tăng trưởng doanh thu ngay trong Q4, khi mà BWE đã đạt full công suất những quý gần đây.

+ Khởi công dự án Nhà máy điện rác thứ 2 nhằm đáp ứng nhu cầu xử lý rác tại Bình Dương, tổng vốn đầu tư cho giai đoạn 1khoảng 45 triệu đô và chưa đi vào thực hiện. Hiện Nhà máy điện rác đầu tiên cũng đang đem lại biên lãi khá tốt.

+ Dự định thành lập 1 công ty con tại Kiên Giang, chúng tôi kì vọng 1 dự án mới tại khu vực này.

Biên lãi gộp có thể nâng lên 1 tầm cao mới, khi giá vốn được giảm. Giá bán đầu ra có thể tăng theo mức dịch vụ chung khi Bình Dương được sáp nhập về TP.HCM

Dự thảo về Luật cấp, thoát nước chưa được thông qua, tuy nhiên đây cũng là câu chuyện đáng quan tâm trong dài hạn.

Với những dự định trên, chúng tôi kì vọng BWE sẽ có tối thiểu 4 quý tăng trưởng về doanh thu, khi có thêm 2 công ty con mới đi vào hoạt động. Biên lãi cũng sẽ được cải thiện khi giá vốn đầu vào giảm. Rủi ro là giá bán nước tăng chậm hơn dự kiến, hoặc tác động giá vốn đầu vào giảm chỉ có trong quý vừa qua. Chúng tôi cũng chờ đợi các dự án mới gối đầu để đánh giá thêm mức độ tăng trưởng trong dài hạn.

Xét về kỹ thuật, thì chúng tôi thấy nhiều khả năng BWE đã tạo đáy tại vùng 47. Tuy nhiên đây là cổ phiếu thanh khoản khá thấp, nên nhà đầu tư cần cân nhắc khi tham gia giao dịch với BWE với tâm thế đầu cơ.

———-Team LTBNM tổng hợp và phân tích ————-

风险提示及免责条款

Sớm vượt kế hoạch năm, BWE duyệt chi 200 tỷ thành lập công ty con

Vietstock

Binh Duong Water - Environment Corporation - Joint Stock Company

-2.13%

Ngày 14/11, HĐQT CTCP - Tổng Công ty Nước - Môi trường Bình Dương ra Nghị quyết thành lập Công ty TNHH MTV Nước - Môi trường Biwase Kiên Giang, vốn điều lệ 200 tỷ đồng.

Theo kế hoạch, BWE sẽ góp toàn bộ vốn bằng tiền mặt, thực hiện trong quý 4/2025 và ghi nhận tỷ lệ nắm giữ 100% tại Biwase Kiên Giang. Công ty giao Tổng Giám đốc Trần Chiến Công chỉ đạo thực hiện các bước tiếp theo.

Như vậy, năm 2025 tiếp tục ghi nhận nhiều chuyển biến trong danh sách công ty con của BWE. Biwase Kiên Giang là công ty con tiếp theo được thành lập trong năm nay, sau Công ty TNHH MTV Xử lý Nước thải và Thoát nước Biwase (BIWAS). BIWAS thành lập ngày 02/06/2025, hiện đã được góp đủ toàn bộ 30 tỷ đồng vốn điều lệ.

Ngoài ra, Công ty cũng nhận chuyển nhượng 1.8 triệu cp từ cổ đông của CTCP Nước Biwase Cần Thơ vào ngày 13/06/2025, nâng sở hữu từ 4.7 triệu cp (tỷ lệ 47%) lên 6.5 triệu cp (tỷ lệ 65%), qua đó chính thức ghi nhận là công ty con. Không lâu sau, BWE mua bổ sung 1.3 triệu cp trong đợt tăng vốn của Biwase Cần Thơ, nâng sở hữu lên 7.8 triệu cp (tỷ lệ 67.83%).

Cũng trong năm nay nhưng theo chiều ngược lại, Công ty hoàn tất các thủ tục thanh lý toàn bộ 52% vốn đầu tư tại CTCP Xây lắp - Điện Biwase và thoái một phần vốn đầu tư tại công ty con khác là CTCP Nước Biwase - Long An (tỷ lệ 27.19% vốn) cho các nhà đầu tư, mang lại doanh thu tài chính hợp nhất gần 39 tỷ đồng trong quý 3.

Theo số liệu tính đến ngày 30/09/2025, BWE có 12 công ty con được hợp nhất BCTC, trong đó 10 công ty cấp 1 và 2 công ty cấp 2, gồm CTCP Nước và Môi trường Cần Đước (công ty con của Biwase - Long An) và CTCP Xây dựng E.T.S (công ty con của Công ty TNHH Liên hợp Khoa học - Công nghệ - Môi trường Biwase).

Quý 3/2025, BWE ghi nhận doanh thu thuần hơn 903 tỷ đồng, giảm 4% so với cùng kỳ năm trước. Công ty cho biết chịu ảnh hưởng bởi sự đi xuống của hoạt động xử lý rác thải, trong khi hoạt động sản xuất nước sạch vẫn tăng trưởng ổn định.

Tuy nhiên, với khoản lãi từ chuyển nhượng vốn công ty con, tăng thêm lãi tiền gửi, cổ tức và lợi nhuận được chia, đồng thời áp dụng các biện pháp phòng ngừa rủi ro tỷ giá thông qua ký kết các hợp đồng giao dịch phái sinh lãi suất - hoán đổi tiền tệ chéo (Cross Currency Swap - CCS) với các tổ chức tín dụng, Công ty lãi ròng hơn 264 tỷ đồng, tăng đến 45%.

Lũy kế 9 tháng đầu năm 2025, Công ty lãi sau thuế hơn 748 tỷ đồng, tăng 46% so với cùng kỳ và vượt 17% kế hoạch năm đề ra. Sau cùng, Công ty lãi ròng gần 715 tỷ đồng, tăng 44%.

Kết quả kinh doanh 9 tháng của BWE những năm gần đây

Trên thị trường chứng khoán, cổ phiếu BWE liên tục đi ngang quanh vùng hỗ trợ mạnh 47,000 đồng/cp. Trong năm nay, cổ phiếu không dưới 5 lần kiểm chứng ngưỡng này dưới góc nhìn hỗ trợ. Đáng nói, ngưỡng này từng đóng vai trò kháng cự trước khi xuất hiện cú sốc thuế quan.

BWE liên tục kiểm chứng hỗ trợ mạnh

Huy Khải

FILI - 10:39:05 17/11/2025

风险提示及免责条款