Nhiều doanh nghiệp mất chuẩn đại chúng rời sàn giữa làn sóng IPO quy mô lớn

MỚI

Báo cáo phân tích & định giá CTCP Cơ điện lạnh REE (HOSE: REE)

Nhà đầu tư đọc bản đầy đủ của báo cáo tại đây: Báo cáo phân tích và định giá REE

Chúng tôi xác định Giá mục tiêu cho cổ phiếu REE là 73,500 đồng/cp. Mức giá này cao hơn 12% so với thị giá ngày 28/11/2025. Chúng tôi khuyến nghị KHẢ QUAN đối với cổ phiếu REE.

Luận điểm đầu tư:

1, KQKD Quý 3/2025: Lợi nhuận thuần Quý III/2025 của REE đạt 674 tỷ đồng (tăng 41% so với cùng kỳ), chủ yếu nhờ sự tăng trưởng mạnh mẽ của mảng năng lượng (tăng 40% về lợi nhuận). Mức tăng này được hỗ trợ bởi điều kiện thời tiết thuận lợi, giúp sản lượng thủy điện tăng 18%, cùng với việc công ty tham gia sâu hơn vào thị trường phát điện cạnh tranh. Bên cạnh đó, các mảng bất động sản (tỷ lệ lấp đầy E-town 6 đạt 50%) và cơ điện (M&E) cũng cải thiện, dù tổng giá trị hợp đồng M&E ký mới 9 tháng đầu năm có giảm nhẹ.

2, Tận dụng các chính sách NLTT trọng tâm mới của Chính phủ, REE đang hiện thực hóa tham vọng mở rộng công suất lớn của mình. Tháng 9/2025, công ty đã khởi công hai dự án điện gió gần bờ (V1-5, V1-6) tổng công suất 80MW tại Vĩnh Long (vốn đầu tư 3,8 nghìn tỷ đồng), đặt mục tiêu vận hành vào Q4/2026. Với vị thế hàng đầu, REE đang tích cực theo đuổi và đấu thầu ~250MW dự án mới tại Trà Vinh và Quảng Trị, song song với các dự án đang triển khai như điện gió Duyên Hải (48MW) và thủy điện Trà Khúc 2 (30MW), thể hiện quyết tâm lớn trong việc mở rộng công suất NLTT đến năm 2030, đồng thời đặt mục tiêu dài hạn phát triển thêm 10 GW điện gió ngoài khơi

Định giá cổ phiếu

Link bài viết gốc: https://eldiancapital.substack.com/p/bao-cao-phan-tich-and-inh-gia-ctcp-b49?r=240kqu&utm_campaign=post&utm_medium=web&triedRedirect=true

eldiancapital.substack.com

Báo cáo phân tích & định giá CTCP Cơ điện lạnh REE (HOSE: REE)

Nhà đầu tư đọc bản đầy đủ của báo cáo tại đây: Báo cáo phân tích và định giá REE

MỚI

Nhiều doanh nghiệp mất chuẩn đại chúng rời sàn giữa làn sóng IPO quy mô lớn

Danh sách doanh nghiệp mất chuẩn đại chúng rời sàn tiếp tục nối dài trong nửa cuối năm 2025, trong bối cảnh loạt ông lớn đổ bộ lên sàn qua các thương vụ IPO quy mô lớn.

Từ tháng 6/2025 đến nay, thị trường chứng khoán chứng kiến loạt doanh nghiệp làm thủ tục rời sàn trên nhiều phương diện khác nhau.

Có đơn vị buộc phải rời do không còn đáp ứng tiêu chí vốn và cơ cấu cổ đông theo quy định mới; có trường hợp rời sàn vì thua lỗ kéo dài, vi phạm nghĩa vụ công bố thông tin; nhưng cũng xuất hiện doanh nghiệp muốn rời sàn dù kết quả kinh doanh vẫn tích cực.

Nhìn chung, phần lớn trong nhóm doanh nghiệp phải rời sàn chứng khoán do cơ cấu cổ đông cô đặc (chiếm hơn 90%) khiến tỷ lệ cổ đông nhỏ lẻ giảm mạnh; cùng với đó vốn điều lệ và vốn chủ sở hữu dưới 30 tỷ đồng, đã không còn đáp ứng điều kiện tối thiểu để được công nhận là công ty đại chúng.

Theo Thông tư 19/2025/TT-BTC và Luật Chứng khoán sửa đổi năm 2024, điều kiện để duy trì tư cách công ty đại chúng đã siết chặt rõ rệt. Cụ thể, Doanh nghiệp phải có vốn điều lệ và vốn chủ sở hữu tối thiểu 30 tỷ đồng. Đồng thời, ít nhất 10% số cổ phiếu có quyền biểu quyết phải do tối thiểu 100 nhà đầu tư nhỏ nắm giữ, không bao gồm các cổ đông lớn. Quy định này nhằm đảm bảo tính phân tán cổ đông, hạn chế tình trạng tập trung quyền lực và tăng cường minh bạch trên thị trường.

Nhóm cổ đông lớn chiếm trên 90% vốn

Hiện một số doanh nghiệp đang trong quá trình làm thủ tục, xin ý kiến cổ đông hủy tư cách đại chúng, đây cũng là hệ quả tất yếu của việc không đáp ứng điều kiện pháp lý, thay vì chờ bị buộc rời sàn.

Điển hình như CTCP Bao bì Biên Hòa (Sovi, HOSE: SVI) chuẩn bị họp ĐHĐCĐ bất thường vào giữa tháng 12/2025 nhằm trình phương án hủy tư cách công ty đại chúng và lộ trình hủy niêm yết. Cơ cấu cổ đông SVI đến ngày 18/11/2025 cho thấy TCG Solutions Pte. Ltd., đơn vị thuộc Thai Containers Group - Công ty thành viên Tập đoàn SCG (Thái Lan), nắm 94.11% vốn; phần còn lại 5.89% không đáp ứng yêu cầu tối thiểu về số lượng và tỷ lệ cổ đông nhỏ lẻ theo quy định.

Hay Tổng Công ty Khoáng sản TKV - CTCP (Vimico, HNX: KSV) vẫn chưa đạt điều kiện tối thiểu về cơ cấu cổ đông. Với vốn điều lệ 2,000 tỷ đồng nhưng Tập đoàn Công nghiệp Than - Khoáng sản Việt Nam (TKV) đang nắm hơn 96% vốn, khiến cơ cấu cổ đông bị tập trung gần như tuyệt đối. Nguy cơ hủy tư cách đại chúng có thể xảy ra từ đầu năm 2026 nếu Doanh nghiệp không được chấp thuận cơ chế đặc thù.

Tại Bibica (HOSE: BBC), Tập đoàn PAN (HOSE: PAN) hiện đang là công ty mẹ sở hữu trực tiếp 98.3% vốn BBC. Theo lộ trình, sau khi UBCKNN ra thông báo về việc hủy tư cách đại chúng, HOSE sẽ thực hiện hủy đăng ký niêm yết cổ phiếu BBC. Sau đó, Công ty sẽ tiến hành thủ tục hủy đăng ký chứng khoán tại VSDC.

Đầu tháng 11/2025, cổ đông CTCP Đầu tư Nước sạch Sông Đà (UPCoM: VCW) đã thông qua hủy tư cách công ty đại chúng và hủy đăng ký giao dịch cổ phiếu. Hai cổ đông lớn nắm hơn 98% vốn VCW gồm CTCP Hạ tầng GELEX 62.46% và Công ty TNHH Nước sạch REE 35.95%.

Tương tự, Tổng Công ty Công Nghiệp Dầu Thực Vật Việt Nam (Vocarimex, UPCoM: VOC) và CTCP Phát triển Công trình Viễn thông (UPCoM: TEL) cũng đang trong quá trình làm thủ tục hủy tư cách công ty đại chúng.

Trong khi đó, hơn 10.1 triệu cp CTCP Vang Thăng Long (UPCoM: VTL) đã bị hủy đăng ký giao dịch vào ngày 10/10/2025, sau khi VTL hủy tư cách công ty đại chúng theo quyết định của UBCKNN ngày 17/09, vì cơ cấu cổ đông không còn đáp ứng quy định tối thiểu 10% cổ phần do ít nhất 100 nhà đầu tư nhỏ nắm giữ, trong khi vốn chủ sở hữu tại ngày 31/12/2024 chỉ còn hơn 5 tỷ đồng, thấp hơn nhiều so với mức 30 tỷ đồng theo luật định.

CTCP Giày da và May mặc Xuất khẩu (Legamex, UPCoM: LGM) cũng chính thức rời sàn ngày 05/09, bị hủy tư cách công ty đại chúng ngày 05/08/2025, do nhóm cổ đông lớn nắm tới 90.7% cổ phần và vốn chủ sở hữu cuối năm 2024 âm gần 79 tỷ đồng.

Danh sách doanh nghiệp không đáp ứng tiêu chí cơ cấu cổ đông

Nguồn: Người viết tổng hợp

Vốn điều lệ dưới 30 tỷ đồng

HNX mới đây cảnh báo Xi măng Thái Bình (HNX: TBX) nguy cơ hủy niêm yết khi vốn điều lệ chỉ 15 tỷ đồng.

Công trình Đô thị Gò Công (UPCoM: MTX) bị hủy đăng ký giao dịch toàn bộ 645,000 cổ phiếu kể từ ngày 22/09/2025, do vốn điều lệ chỉ 6.45 tỷ đồng dù mới lên sàn hơn một năm.

Tương tự, CTCP Sách và Thiết bị Bình Thuận (HNX: BST) có vốn điều lệ 11 tỷ đồng, dẫn đến hủy niêm yết từ 29/08.

Các doanh nghiệp như CTCP Sách và Thiết bị Bình Định (OTC: BDB), CTCP Công trình Đô thị Bảo Lộc (DTB), CTCP In sách giáo khoa tại Thành phố Hà Nội (TPH) và CTCP Công trình Công cộng và Dịch vụ Du lịch Hải Phòng (Haputou, UPCoM: CDH) đều rơi vào tình huống tương tự khi vốn điều lệ nhỏ, cơ cấu cổ đông không đáp ứng điều kiện và buộc phải rời sàn.

Danh sách doanh nghiệp không đáp ứng tiêu chí vốn

Nguồn: Người viết tổng hợp

Rời sàn do vi phạm

Bên cạnh nhóm mất chuẩn, một số doanh nghiệp rời sàn vì tình trạng tài chính suy yếu kéo dài hoặc vi phạm nghĩa vụ công bố thông tin.

Đơn cử như CTCP Đầu tư và Phát triển Xây dựng (Investco, UPCoM: ING) bị hủy đăng ký giao dịch toàn bộ hơn 20.8 triệu cp vào ngày 24/11/2025, trong bối cảnh mã này bị hạn chế giao dịch và lỗ kỷ lục 232 tỷ đồng trong 9 tháng đầu năm. Lỗ lũy kế đến cuối tháng 9/2025 gần 545 tỷ đồng, khiến vốn chủ âm hơn 289 tỷ đồng.

Sông Đà 27 (UPCoM: S27) bị hủy giao dịch gần 1.6 triệu cổ phiếu sau khi mất tư cách đại chúng ngày 03/10/2025. Trước đó, doanh nghiệp đã bị đình chỉ giao dịch vì không có biện pháp khắc phục việc bị đưa vào diện hạn chế, do không tổ chức ĐHĐCĐ thường niên trong hai năm tài chính liên tiếp.

Điều tương tự cũng xảy ra tại CTCP Phòng cháy Chữa cháy và Đầu tư Xây dựng Sông Đà (UPCoM: SDX) và CTCP Sản xuất và Thương mại Tùng Khánh (UPCoM: TKG).

Vi phạm nghĩa vụ công bố thông tin

Nguồn: Người viết tổng hợp

Trong khi đó, có doanh nghiệp tự nguyện rời sàn. Tổng CTCP Đầu tư Xây dựng và Thương mại Việt Nam (CTX Holdings, UPCoM: CTX) thông qua chủ trương phi đại chúng hóa doanh nghiệp theo quy định.

Động thái này diễn ra ngay sau khi doanh nghiệp công bố kết quả kinh doanh quý 3, với lợi nhuận ròng cao kỷ lục hơn 216 tỷ đồng, gấp 98 lần cùng kỳ, nhờ chuyển nhượng dự án đất vàng 3 mặt tiền tại Hà Nội.

Tập đoàn HIPT (UPCoM: HIG) cũng xin rời sàn theo đề xuất của chính doanh nghiệp là một trong các nội dung được thông qua tại ĐHĐCĐ 2025 của HIG.

Sự sàng lọc là tất yếu của thị trường

Theo ông Nguyễn Thế Minh - Giám đốc Khối Nghiên cứu và Phát triển khách hàng cá nhân của Chứng khoán Yuanta Việt Nam, một phần nguyên nhân khiến nhiều doanh nghiệp phải rời sàn do tình hình hoạt động không hiệu quả. Điều này khiến các doanh nghiệp thu hẹp dần vốn chủ sở hữu, thậm chí rơi vào tình trạng âm vốn chủ sở hữu, đặc biệt là các doanh nghiệp nhỏ.

Bên cạnh đó, doanh nghiệp phải chịu áp lực lớn từ nghĩa vụ của một công ty đại chúng, bao gồm các quy định về số lượng cổ đông, tỷ lệ nắm giữ và việc thực hiện báo cáo theo quy trình. Sau một thời gian, họ cảm thấy mô hình doanh nghiệp đại chúng không còn phù hợp.

Ngoài ra, nhiều doanh nghiệp không nhận thấy lợi ích trong việc huy động vốn trên thị trường. Thậm chí, việc niêm yết còn gây rủi ro biến động tài sản cho nhóm cổ đông lớn, ảnh hưởng đến hoạt động kinh doanh, khiến bị thiệt hại hơn là có lợi, nên phải rút lui.

Đối với doanh nghiệp bị hủy tư cách đại chúng do vi phạm công bố thông tin, ông Minh cho biết chi phí phạt hàng năm của UBCKNN đối với các doanh nghiệp niêm yết vi phạm là rất lớn. Luật pháp đang ngày càng khắt khe hơn, theo hướng minh bạch và phát triển thị trường vốn bền vững, bảo vệ quyền lợi của các cổ đông, đặc biệt là cổ đông nhỏ lẻ. Vì vậy, khi niêm yết, doanh nghiệp bắt buộc phải tuân thủ Luật Chứng khoán.

Trong khi đó, nhiều doanh nghiệp không quan tâm đến trách nhiệm của mình đối với cổ đông, thường hoạt động theo mô hình gia đình và không nhận thấy nghĩa vụ phải thực hiện các yêu cầu của doanh nghiệp đại chúng.

Ngoài ra, để tuân thủ về quản trị công ty và công bố thông tin, cần người am hiểu sâu về Luật Chứng khoán. “Các doanh nghiệp nhỏ không đủ chi phí để duy trì đội ngũ chuyên trách như các doanh nghiệp lớn, dẫn đến dễ bị thiếu sót và sai phạm”, ông Minh nói.

Làn sóng IPO sẽ còn sôi động hơn

Trái ngược với xu hướng rời sàn, hoạt động IPO đang sôi động với nhiều thương vụ lớn, điển hình như Vinpearl (HOSE: VPL), Chứng khoán Kỹ Thương (HOSE: TCX), hay Hạ tầng GELEX và Nông nghiệp Hòa Phát (HPA) cũng vừa được UBCKNN cấp giấy chứng nhận đăng ký chào bán lần đầu ra công chúng.

Ông Minh cho rằng thời gian tới thị trường còn đón nhận thêm nhiều thương vụ IPO lớn, trong đó có cả doanh nghiệp Nhà nước. Nhà đầu tư cá nhân vẫn là lực lượng đông đảo nhất, nhưng dòng vốn dẫn dắt sẽ nghiêng về nhà đầu tư tổ chức trong nước, còn khối ngoại tiếp tục đóng vai trò xúc tác.

Về triển vọng ngành nghề, ông đánh giá nhóm tài chính và bất động sản vẫn giữ vị trí quan trọng trong dài hạn nhưng tỷ trọng có thể giảm dần, khi nhóm viễn thông và sản xuất tiêu dùng ngày càng mở rộng.

MỚI

THACO sắp chia cổ tức tỷ lệ 3:1, dự kiến nâng vốn điều lệ lên hơn 40.5 ngàn tỷ

Sau khi CTCP Tập đoàn Trường Hải (THACO, THA) điều chỉnh vốn điều lệ từ việc mua lại cổ phiếu ESOP, Công ty dự kiến tăng vốn trong tháng 12/2025 thông qua việc chia cổ tức bằng cổ phiếu tỷ lệ 3:1.

Cụ thể, THACO điều chỉnh giảm vốn điều lệ từ 30,510 tỷ đồng xuống còn 30,389 tỷ đồng do mua lại cổ phần từ các cổ đông là cán bộ nhân viên sở hữu cổ phiếu ESOP 2018. Từ ngày 18/11/2025, THACO đã hoàn thành thủ tục đăng ký điều chỉnh giảm vốn điều lệ tương ứng với số lượng cổ phần mua lại.

Việc mua lại cổ phần thực hiện theo quy chế phát hành ESOP 2018 không ảnh hưởng đến hoạt động sản xuất kinh doanh hay tiến độ thực hiện các dự án mà THACO đã triển khai.

Đáng chú ý, trước đó, cơ cấu vốn góp của THACO từ ngày 13/11 đã có sự thay đổi theo hướng giảm tỷ lệ vốn tư nhân trong nước từ 100% xuống 73.159%, phần 26.841% do các nhà đầu tư nước ngoài nắm giữ. Trong nhóm khối ngoại mới xuất hiện tại THACO, Jardine Cycle & Carriage Limited (JC&C) là nhà đầu tư chiếm tỷ lệ cao nhất khi nắm 26.637% vốn của THACO.

JC&C thành lập vào năm 1899, tiền thân là một cửa hàng tạp hóa Federal Store, bán đồ lặt vặt tại Malaysia. Sau đó, cửa hàng này bắt đầu mở rộng danh mục hàng hóa, có cả xe đạp và cuối cùng là xe ô tô. Hiện nay, JC&C đang được niêm yết trên Sàn Giao dịch Chứng khoán Singapore (SGX).

Cái tên JC&C không phải là mới xuất hiện tại THACO. Trên website, JC&C cho biết đã mua 20.5% cổ phần của THACO từ năm 2008. Đến năm 2023, JC&C đã đăng ký mua lô trái phiếu chuyển đổi trị giá 350 triệu USD của THACO, theo kế hoạch sẽ đáo hạn vào năm 2027.

Bên cạnh THACO, Platinum Victory Pte Ltd – công ty thành viên của JC&C hiện đang là cổ đông lớn tại 2 doanh nghiệp niêm yết trên sàn HOSE là CTCP Cơ Điện Lạnh (HOSE: REE) với tỷ lệ 41.65% và CTCP Sữa Việt Nam (HOSE: VNM) với 10.62%.

Nâng vốn điều lệ lên hơn 40.5 ngàn tỷ đồng thông qua chia cổ tức

Trở lại với kế hoạch điều chỉnh vốn của THACO, Tập đoàn này dự kiến trong tháng 12 này sẽ tăng vốn điều lệ lên 40,519 tỷ đồng thông qua hình thức chi trả cổ tức bằng cổ phần cho cổ đông hiện hữu. Tổng giá trị vốn tăng thêm là 10,130 tỷ đồng, tương ứng tỷ lệ chi trả 3:1 (cổ đông sở hữu mỗi 3 cp sẽ nhận thêm 1 cp mới).

Lần gần nhất THACO thông báo chia cổ tức là vào năm 2022, trong đợt chi trả cổ tức 2021. Lần đó, THACO chia cổ tức bằng tiền mặt với tỷ lệ 8% (với mỗi cổ phần cổ đông nhận 800 đồng).

THACO lên kế hoạch tăng vốn trong bối cảnh Tập đoàn đang hướng đến siêu dự án đường sắt tốc độ cao Bắc - Nam. Trong cuộc họp với Phó Thủ tướng Thường trực Chính phủ Nguyễn Hòa Bình hôm 27/11, đại diện THACO đề xuất mô hình đầu tư kinh doanh theo Luật Đầu tư, trong đó nhà đầu tư chịu trách nhiệm 20% vốn, 80% huy động và đi vay. Ngoài nguồn lực tự có, doanh nghiệp sẽ thành lập các công ty huy động vốn từ đối tác trong và ngoài nước.

THACO dự kiến triển khai đoạn Hà Nội - Vinh và TPHCM - Nha Trang trong 5 năm, đoạn Nha Trang - Vinh trong 7 năm. Tập đoàn cam kết bảo đảm tiến độ, chất lượng, tuân thủ công nghệ, tăng tỷ lệ nội địa hóa và thực hiện đầy đủ các hạng mục phải bàn giao cho Nhà nước đúng thời hạn.

MỚI

Vừa "đổi chủ" Bibica đã "vội vã" triệu tập đại hội cổ đông

Bibica sẽ tổ chức đại hội cổ đông bất thường vào 8/1/2026, ngay sau khi được SMA (Indonesia) mua lại từ PAN, đánh dấu bước ngoặt chiến lược mở rộng quốc tế. Thương vụ giúp SMA tích hợp chuỗi sản xuất, mở rộng danh mục sản phẩm và nâng cao hiệu quả phân phối xuyên biên giới, đồng thời mở ra cơ hội M&A trong ngành thực phẩm Đông Nam Á.

Bibica vừa đổi chủ, lập tức ấn định đại hội cổ đông bất thường đầu tháng 1/2026, đánh dấu bước khởi đầu cho giai đoạn tái cấu trúc then chốt.

Sau thương vụ SMA mua lại Bibica từ PAN, doanh nghiệp sẽ tổ chức ĐHĐCĐ bất thường vào 8/1/2026

Công ty CP Bibica (BBC) sẽ tổ chức Đại hội đồng cổ đông (ĐHĐCĐ) bất thường năm 2025 vào ngày 8/1/2026, với danh sách cổ đông chốt vào 18/12/2025. Đại hội được tổ chức trực tiếp tại trụ sở công ty và kết nối trực tuyến, trong khi nội dung cụ thể của cuộc họp vẫn chưa được công bố.

Thương vụ mua lại Bibica từ Tập đoàn PAN bởi Sari Murni Abadi (SMA, Indonesia) đang tạo sóng lớn trên thị trường FMCG, đánh dấu bước ngoặt chiến lược của doanh nghiệp trong việc mở rộng quốc tế. SMA kỳ vọng tận dụng mạng lưới sản xuất, phân phối và danh mục sản phẩm đa dạng của Bibica – gồm bánh quy, bánh ngọt và kẹo – để nâng cao hiệu quả vận hành xuyên biên giới, mở rộng R&D và tích hợp chuỗi cung ứng.

Bibica hiện sở hữu mạng lưới phân phối hơn 100.000 điểm bán, nhà máy hiện đại tại Long An và Hà Nội, cùng xuất khẩu sang Nhật Bản, Hàn Quốc và Mỹ. Giới phân tích nhận định thương vụ này không chỉ củng cố vị thế SMA mà còn mở ra làn sóng M&A xuyên biên giới trong ngành thực phẩm Đông Nam Á.

Trước khi thương vụ hoàn tất, PAN đã tái cấu trúc sở hữu Bibica bằng việc thành lập Công ty TNHH MTV Bibica Capital với vốn điều lệ 1.645 tỷ đồng, góp toàn bộ hơn 18,4 triệu cổ phiếu BBC. PAN cử ông Đinh Tiến Hoàng làm đại diện vốn và người đại diện theo pháp luật của Bibica Capital, sẵn sàng cho bước chuyển đổi quan trọng này.

MỚI

Cổ phiếu REE - Sự chuẩn mực của một cổ phiếu phòng thủ!

Trong bối cảnh thị trường biến động khó lường, cổ phiếu là một sự lựa chọn không thể thiếu trong bất kỳ danh mục đầu tư nào. Với 5 yếu tố quan trọng nhất để đánh giá một cổ phiếu phòng thủ; một là kinh doanh trong lĩnh vực thiết yếu của xã hội, hai là kết quả kinh doanh ổn định, ba là có dòng tiền kinh doanh đều đặn, bốn là doanh nghiệp sử dụng đòn bẩy tài chính thấp, ít vay nợ; năm là giá cổ phiếu biến động nhẹ, có beta thấp.

Cổ phiếu REE là một trong số ít các doanh nghiệp có thể đáp ứng đủ 5 tiêu chí trên. REE kinh doanh nhiều lĩnh vực nhưng nguồn doanh thu, lợi nhuận chính đến từ mảng thủy điện, đây là một trong số những ngành nghề cung cấp sản phẩm thiết yếu bậc nhất cho xã hội, đó chính là điện. Và thủy điện cũng giúp cho REE có kết quả kinh doanh ổn định hằng năm, không tăng trưởng quá đột biến nhưng cũng không sụt giảm quá mạnh bất kể giai đoạn nào trong một vòng chu kỳ của nền kinh tế. Và mặc dù doanh thu, lợi nhuận ổn định, không tăng trưởng nhưng dòng tiền từ hoạt động sản xuất kinh doanh lại gia tăng rất tốt. Một điểm đặc biệt là biên lợi nhuận ròng của REE rất cao và duy trì đều đặn ở mức quanh 30 - 40% mỗi năm. Đây mức biên lợi nhuận ròng chỉ có 5% trong tổng số các doanh nghiệp niêm yết có thể đạt được.

Với beta rơi vào khoảng 0,3 - 0,4; giá cổ phiếu REE thể hiện đúng bản chất của một cổ phiếu phòng thủ khi trong bối cảnh thị trường biến động rất mạnh, thì REE lại liên tục thu hẹp biến động với mẫu hình nền chồng nền và nền trên lại hẹp hơn nền dưới. Với các yếu tố trên, REE có thể gọi là sự chuẩn mực của một cổ phiếu phòng thủ và xứng đáng có một vị trí nhất định trong danh mục đầu tư của chúng ta.

Số liệu phân tích đã được cập nhật đầy đủ trong video, mời anh, chị nhà đầu tư theo dõi video để biết thêm chi tiết !

Sari Murni Abadi (SMA), nhà sản xuất bánh snack Indonesia, vừa đánh dấu bước ngoặt quan trọng tại thị trường Việt Nam khi ký kết thỏa thuận với Tập đoàn PAN về kế hoạch đầu tư vào ông lớn ngành bánh kẹo Bibica.

Động thái này là một phần trong chiến lược mở rộng toàn cầu đang được SMA thực hiện, theo đó khoản đầu tư sẽ cho phép công ty sở hữu danh mục sản phẩm toàn diện từ snack đến bánh quy và bánh kẹo.

Hành trình hơn 25 năm

Nhìn lại lịch sử phát triển, Sari Murni Abadi (SMA) thành lập năm 1998 bởi hai doanh nhân Junaedy Tanujaya và Pandu Ardani, khởi đầu với nhà máy PT Sari Murni Abadi tại Bogor (Tây Java). Năm 2000, tập đoàn mở rộng với cơ sở thứ hai PT Sari Murni Jaya tại thành phố lớn thứ hai Indonesia Surabaya (Đông Java).

Ông Junaedy Tanujaya - CEO Sari Murni Ardani (bên trái), và ông Pandu Ardani - Giám đốc vận hành kiêm Ủy viên tại Sari Murni Ardani.

Năm 2003 đánh dấu cột mốc đặc biệt quan trọng khi SMA ra mắt thương hiệu Momogi với sản phẩm bắp nướng đầu tiên, đồng thời thành lập thêm hai công ty con PT Sukses Makmur Abadi và PT Sukses Makmur Jaya.

Trải qua hơn hai thập kỷ phát triển trong ngành snack, SMA đã dần xây dựng được danh tiếng tại Indonesia với các thương hiệu như Momogi, Migi-Migi, Twiststick, Criscito và Yale-Yale. Trong đó, Momogi là snack bắp nổ dạng que với đa dạng hương vị từ nướng, phô mai đến sô-cô-la, được xem là sản phẩm biểu tượng của Tập đoàn.

Nguồn: Website SMA

Hệ thống sản xuất của SMA bao gồm hai nhà máy ở Đông Java và Tây Java, có khả năng vận hành 3 ca liên tục 24/7. Ngoài sản xuất cho thương hiệu riêng, SMA còn cung cấp dịch vụ OEM cho đối tác bên ngoài. Hiện nay, ông Junaedy Tanujaya giữ vị trí CEO Sari Murni Group, còn ông Pandu Ardani là Giám đốc vận hành kiêm Ủy viên của tập đoàn

Tại Indonesia, SMA đã phát triển mạng lưới phân phối rộng khắp với 150 nhà phân phối phụ và 30,000 điểm bán trên 34 tỉnh thành, bao phủ cả kênh truyền thống và hiện đại. Hiện ông Junaedy Tanujaya là CEO SMA, còn ông Pandu Ardani giữ chức Giám đốc vận hành kiêm Ủy viên tại SMA.

Bước ra toàn cầu từ năm 2022

Bước ngoặt trong lịch sử phát triển của SMA vào tháng 4/2022, khi Metaside Global Holding Pte, Ltd (Singapore) và PT Mitra Dinamika Indotama (Indonesia) mua lại Tập đoàn. Sau đó, SMA mới bắt đầu mở rộng ra thị trường quốc tế.

Trước giai đoạn này, tổng tài sản của SMA ở mức 211 tỷ Rupiah (tương đương 12.6 triệu USD), tổng doanh thu 271 tỷ Rupiah (tương đương 16.3 triệu USD) và lợi nhuận trước thuế, lãi vay và khấu hao (EBITDA) ở mức 7.9 tỷ Rupiah (tương đương 456 ngàn USD).

Nguồn: Kredit Rating Indonesia

Đến năm 2024, tổng tài sản công ty đã tăng lên 343 tỷ Rupiah (tương đương 20.5 triệu USD), tổng doanh thu đạt 367 tỷ Rupiah (tương đương 21.9 triệu USD), tuy nhiên công ty lỗ ròng 22.6 tỷ Rupiah (khoảng 1.35 triệu USD).

Nguồn: Kredit Rating Indonesia

Tính đến cuối tháng 6/2024, cơ cấu sở hữu SMA chỉ bao gồm hai cổ đông: Metaside Global Holding Pte nắm giữ 99.9997% và PT Mitro Dinamika Indotama sở hữu 0.0003% cổ phần.

Đến nay, bản đồ xuất khẩu của SMA đã phủ sóng gần 15 quốc gia trên toàn cầu, từ Đông Nam Á (Campuchia), Đông Á (Đài Loan, Hàn Quốc), Châu Đại Dương (Australia), đến Trung Đông (UAE, Ả-Rập Saudi) và các khu vực khác như Nam Phi, Ba Lan, Hồng Kông.

Các thị trường xuất khẩu của SMA

"Thành công trong xuất khẩu của chúng tôi đến từ việc hiểu sâu sắc về thị trường địa phương và xu hướng tiêu dùng tại mỗi quốc gia", Phó Chủ tịch phụ trách Phát triển Kinh doanh Quốc tế của SMA Tuti Marlina chia sẻ trong thông cáo báo chí công bố vào ngày 18/09/2025. Chiến lược của công ty luôn xoay quanh việc điều chỉnh sản phẩm phù hợp với nhu cầu và sở thích của người tiêu dùng tại mỗi thị trường, từ thiết kế sản phẩm đến bao bì.

Thương vụ Bibica – bước đi đầu tiên vào thị trường 100 triệu dân

Và thị trường mới nhất vừa lọt vào tầm ngắm của SMA là Việt Nam với Bibica, trước đó SMA chưa từng hoạt động trực tiếp tại đất nước hình chữ S. Mối liên hệ duy nhất của tập đoàn với Việt Nam chỉ là việc tham gia triển lãm Vietfood để giới thiệu sản phẩm vào tháng 8/2025. Kế hoạch đầu tư vào Bibica từ Tập đoàn PAN, là một bước thâm nhập vào thị trường Việt Nam đầy tiềm năng với dân số 100 triệu người.

Nhờ đó, SMA không chỉ mở rộng danh mục sản phẩm từ snack sang bánh quy và bánh kẹo mà còn tiếp quản mạng lưới phân phối rộng lớn với hơn 100,000 điểm bán cùng các nhà máy hiện đại tại Long An và Hà Nội.

Bibica - một thương hiệu có lịch sử lâu đời tại Việt Nam - đã xây dựng được mạng lưới xuất khẩu đến nhiều thị trường quốc tế như Nhật Bản, Hàn Quốc và Mỹ, mở ra cơ hội lớn cho SMA trong việc tăng cường vị thế toàn cầu.

Vũ Hạo

FILI - 09:00:00 27/11/2025