《汇市短评》日圆将成明年市场焦点，或进一步走弱

Ankur Banerjee

周二，在美联储本周预期降息之前，亚洲股市下跌，美元持稳。

本周伊始，主要央行会议摇摆不定，投资者情绪依然谨慎，因为市场希望对全球利率前景有更清晰的认识。

澳洲央行（Reserve Bank of Australia）周二如期维持利率稳定 ，排除了进一步放宽政策的可能性，并警告说如果通胀压力被证明是顽固的，下一步可能会上调利率。这推动澳元升至近三个月高点附近。

瑞士央行 和加拿大银行预计本周都将维持利率稳定，而美联储则普遍预计将在周三降低借贷成本。

不过，美联储12月降息后的情况将成为焦点，债券投资者将美国宽松周期定位为浅层 ，许多华尔街银行预测，由于对通胀的担忧挥之不去 ，以及对美国经济更具韧性的预期，美联储2026年的降息次数将减少。

在华尔街隔夜表现疲软之后，摩根斯坦利资本国际公司（MSCI）日本以外最广泛的亚太股票指数 (.MIAPJ0000PUS)下跌0.65%。欧洲期货 指出，由于市场弥漫着谨慎的气氛，开盘后走势低迷。

"道明证券（TD Securities）高级亚太利率策略师Prashant Newnaha表示："风险管理削减的低悬果实很可能已经结束，鲍威尔主席(Jerome) Powell的新闻发布会很可能会传达出一种更加谨慎的态度，即在未来进行更多的政策重新调整。

"点阵图很可能显示2026年会有一次降息。如果点阵图显示明年有两次降息，这将是鸽派的。

根据LSEG的数据，交易员对明年年底前77个基点的宽松政策进行了定价。

虽然降息是普遍预期，但一些策略师认为美联储政策委员会可能会出现严重分歧。

Pictet Wealth Management的高级美国经济学家Xiao Cui预计，稳健的经济增长、高于目标的通胀率以及劳动力市场的放缓将加剧FOMC的内部分歧，并使2026年成为对决策者特别具有挑战性的一年。

"我们看到美联储减息推迟到2026年下半年的风险。"

在美国总统特朗普（Donald Trump） (link)，称美国将允许Nvidia(辉达/英伟达) 的H200处理器（其人工智能芯片排名第二）出口到中国，并对此类销售收取25%的费用之后，亚洲芯片类股出现震荡。中国中证半导体行业指数 (.CSI931865)下跌0.5%，而更广泛的沪深300指数 3下跌0.47%。

货币方面，美元周二持稳。欧元 最后买入1.1649美元，英镑 上涨0.11%，报1.3336美元。澳元兑美元上涨0.33%，报0.6646美元，徘徊在9月中旬以来的最高水平附近，此前澳大利亚央行总裁米歇尔-布洛克（Michele Bullock）表示，由于通胀压力，利率有上调的风险。

日圆 在日本发生强烈地震后立即走软，报收于1美元兑155.91日圆，变化不大。日本东北部地区发生7.5级地震，造成至少30人受伤，约9万居民被迫撤离家园，日本当局在周二数小时后解除了海啸警报。

大宗商品方面，由于市场参与者密切关注结束俄罗斯乌克兰战争的和平谈判，油价在上一交易日跳水2%后扩大跌幅。

布兰特原油期货 下跌0.3%，报每桶62.32美元。美国西德克萨斯中质原油 报58.64美元，下跌0.41%。

亚洲新兴市场股市周二走低，亚币则呈整固态势，在预期中的美联储降息前，市场保持谨慎，投资者寻求更明确的讯号，以判断直至2026年的货币政策前景。

MSCI 新兴亚洲股票指数 (.MIMS00000PUS) 下跌 0.7%，创两周多来最大单日跌幅。MSCI 新兴市场货币指数 (.MIEM00000CUS) 持平。

尽管市场预期美联储周三降息25个基点的可能性超过86%，但人们的注意力正转向美联储在降息之外发出的信号，以及明年5月鲍威尔任期届满后谁可能接任。

华侨银行外汇和利率策略师Christopher Wong表示：“风险在于，市场对2026年的预测可能过于鸽派，而美联储未能比预期更鸽派的情况非常可能发生。”

“若降息结果偏鹰，可能会对美元构成上行风险，并拖累风险资产及亚洲货币，”Wong表示，并补充称，一些投资者已在美联储决议前获利了结或减码持仓。

马来西亚股市 和印尼股市 分别下跌 0.3% 和 0.4%，马币(林吉特) 下跌 0.2%。印尼卢比 则上涨了 0.1%。

菲律宾股市 P 下跌了 0.2%，而菲律宾披索 则基本持平。投资者等待菲律宾中央银行周四的决定。

美联储对2026年的展望也可能为亚洲新兴国家央行提供 "喘息空间"，但Wong指出，由于国内驱动因素占据主导地位，这些央行将遵循各自的政策周期。

其他股市方面，韩国股市 下跌 0.3%，受芯片制造商三星电子 和 SK 海力士 的拖累。

其他亚币大多持稳，韩元 和新加坡元变化不大，台币 上涨 0.2%。

澳元周二上涨，此前澳洲央行维持利率不变，市场正在准备迎接本周晚些时候的美国联邦储备理事会(美联储/FED)政策会议。

在澳洲 央行一如市场预期连续第三个月将隔夜拆款利率维持在3.6%、并警告称通胀可能会持续回升之后，澳元兑美元 上涨0.2%，至0.6639美元。

新加坡银行汇率策略师Sim Moh Siong表示：“澳洲央行没有试图压制鹰派的市场预期。”“会后说词与市场预期相吻合，即澳洲央行的方向更倾向鹰派。"

澳洲央行总裁布洛克(Michele Bullock)在新闻发布会上表示，不需要更多的降息措施，这令澳元延续涨势。

日圆 在亚洲盘中走强，隔夜日本东北部发生7.5级强烈地震，加剧美联储会议和其他几家央行预期政策决定前的避险情绪，此外日本五年期公债标售吸引强劲的需求。

地震发生后，日圆兑美元上涨0.1%，报155.82；地震引发政府下令疏散并发出海啸警报，数小时后，疏散令和海啸警报被降级为警告。

IG的市场分析师Tony Sycamore称："最初的恐慌立即唤起了人们对供应链脆弱性、潜在保险损失和关键工业产出中断的记忆。"

市场预期美联储将降息，且周末前将有多家央行做出政策决定。

美元指数 最新持平于 99.041。

债市投资人目前正在下修2026年的降息预期，因有人质疑美联储主席鲍威尔(Jerome Powell)八年任期于5月结束后热门接班人选、美国国家经济委员会主任哈西特(Kevin Hassett)是否会像美国总统特朗普所希望的那样鸽派。

尽管如此，市场认为美国央行本周放宽政策几成定局，并将注意力转向未来一年的前景。

根据芝商所的FedWatch工具，联邦基金利率期货价格显示，预期12月9日开始的为期两天的美联储会议上，降息25个基点的概率为89.4%。

美国10年期公债收益率最新报4.1702%，与美国尾盘水平持平，此前收益率连续三天上涨，创下近三个月以来的最高水平。

荷兰国际集团（ING）的分析师在一份研究报告中写道：“市场利率冲上更高水平，从基本面来看，新的利率水平似乎是合理的。”

欧元 持稳，此前德国公债市场出现抛盘，因欧洲央行执委施纳贝尔（Isabel Schnabel）向彭博新闻表示，欧洲央行的下一步行动可能是加息，而不是像一些人预期的那样降息，但她补充说，加息不会在近期发生。

欧元最新报1.1645美元，上涨0.1%。

离岸人民币兑美元 升值 0.1%，报 7.0684 元，因为市场认为周一公布的最新政治局会议声明表明，决策者们并不急于推出更多刺激措施。

英镑 最新上涨0.1%，报1.3328美元；新西兰元 上涨0.2%，报0.5786美元。

加密货币遭到抛售，比特币 最新下跌 1.5%，报 89,946.76 美元；以太币 = 下跌 1.6%，报 3,097.81 美元。

欧元走强加剧了中国出口机器 带来的通缩效应，最终可能成为促使欧洲央行走出“舒适圈”并进一步降息的催化剂。

欧元兑美元 目前约为 1.166 美元，9 月曾触及四年高点 1.1918，今年迄今涨幅接近 13%，为 2017 年以来最大。

欧洲央行的欧元实质有效汇率(REER)（本质上是一篮子主要贸易伙伴货币经通胀调整后的汇率）在9月达到98.68的高位，为2014年5月以来的最高水准。 11月份该汇率为97.81。 (aEUZXTWEYRF) 。

Stefano Rebaudo

欧元的强势正在放大中国出口机器的通货紧缩效应 ，这最终可能成为催化剂，使欧洲中央银行摆脱 "困境"，进行更多的降息。

欧元 约为1.166美元，9月份曾触及1.1918美元的四年高点，今年的涨幅将接近13%，为2017年以来最大。

欧元比想象中贵

欧洲央行的欧元实际有效汇率--基本上是一篮子主要贸易伙伴货币经通胀调整后的汇率--在9月份创下98.68的高点，为2014年5月以来最高。11月份 (aEUZXTWEYRF)为97.81。

• 欧元/美元亚洲时段呈横盘，区间1.1638-48，呈内移日(inside day)，昨日区间1.1617-72

• 陷于 1.1598-1.1695 日线一目均衡云图，接近100日均线 1.1643

• 在 FOMC 会议之前缺乏方向 ，欧洲央行可能已结束降息 ，下一步会加息吗？

• 今天在 1.1580-1.1620 之间有大量期权到期，有助于抑制现汇

• 欧元/日圆在 181.38-57持坚，位于近期高点，11 月 20 日高点在 182.00

• 欧元/瑞郎昨日冲高至 0.9395，今日亚洲时段区间为 0.9388-90

• 欧洲央行执委施纳贝尔称欧洲央行下一步可能加息，此言论影响了欧元/瑞郎走势

• 然而，瑞士央行料也将按兵不动，负利率不太可能出现

• 欧元/英镑表现较不同，卖压较大，昨日区间 0.8726-51，纽约收盘 0.8736

• 位于 0.8715-44的日线一目均衡云图中

• 小时一目均衡云图在 0.8736-61 之间，成为上行阻力

• 央行预期继续影响欧元交叉盘

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