《新兴市场》印尼股市触及新高，美联储决议前亚币谨慎

Wayne Cole

周一，股票和债券市场似乎对美联储 将在本周实施急需的降息持谨慎乐观态度，尽管这次会议看起来将是近期记忆中最不和谐的会议之一。

期货暗示，将 3.75% 至 4.0% 的基金利率下调四分之一个百分点的可能性约为 86%，因此，如果决定稳定，将是一个震撼性的冲击。路透（Reuters）对 108 位分析师进行的民意调查 发现，只有 19 位分析师认为不会发生变化，其余的都认为会下调。

"摩根大通（JPMorgan）美国经济主管迈克尔-费罗利（Michael Feroli）在一份报告中写道："我们预计至少会有两名与会者持反对意见，支持不采取任何行动。

自 2019 年以来，联邦公开市场委员会还没有在一次会议上出现过三次或三次以上的反对意见，自 1990 年以来仅出现过九次。

费罗利还认为，美联储将在1月份降息，以防劳动力市场持续疲软，然后再进入漫长的政策暂停期。目前市场认为美联储在1月份采取进一步宽松政策的可能性仅为24%，而且要到7月份才能完全确定。

加拿大 、瑞士和澳大利亚的央行本周也将举行会议，所有央行都准备保持稳定。瑞士央行（）可能希望再次放宽政策，以抵消瑞士法郎的强势，但目前的利率已经达到 0%，而且不愿意采取负利率。

一连串火热的经济数据让市场放弃了对澳洲央行（）再次宽松的任何希望，甚至将 2026 年末的加息也归结于此。

对美联储采取更多刺激措施的希望在最近几周为股市提供了支撑，标普500指数期货 和纳斯达克指数期货 在亚洲交易中均上涨了0.2%。

本周甲骨文 和博通 的财报将测试人们对所有与人工智能相关的事物的偏好，而好市多 将提供有关消费需求的信息。

美联储指引对债券有很大影响

在亚洲，日本日经指数 持平，上周微涨0.5%。 韩国股市 上涨0.8%，上周因美国确认降低对韩国出口商品的关税而大涨4.4%。

MSCI日本以外最广泛的亚太股票指数 (.MIAPJ0000PUS)上涨0.1%。

中国蓝筹股 3上涨了1.0%，因为数据显示该国11月份出口增长了5.9%，高于预期的3.8%，在美国关税面前保持了韧性。进口小幅下滑，增幅为1.9%，表明国内需求总体上依然疲软。

周末，中国航母打击群 ，在日本附近展开了激烈的空袭行动，北京与东京的外交争端进一步恶化。在该地区其他地方，泰国沿其与柬埔寨有争议的边境发动了 空袭。

在欧洲，EUROSTOXX 50指数期货 和富时指数期货 微跌0.1%，DAX指数期货 变化不大。

在债券市场上，由于美联储有可能发出鹰派指引，即使本周美联储同意减息，期限较长的国债也面临压力。

此外，人们还担心特朗普总统对美联储独立性的攻击 ，可能导致利率过低，并在长期内刺激通胀。

周一，10年期国债收益率 (US10YT-TWEB)持稳于4.142%，上周攀升了9个基点。

收益率的上升帮助美元在两周下跌后企稳，尽管美元指数目前下跌0.1%，报98.876 。

日圆兑美元下跌0.2%，报154.99 ，市场对日本央行（）将在下周的政策会议上提高利率的信心日益增强。

欧元略微走强，报 1.1654 美元 ，略低于最近七周的高点 1.1682 美元。

对美国更多政策刺激的押注普遍支撑了大宗商品，由于供应担忧和人工智能相关基础设施投资的需求，铜价创下历史新高。

黄金 报收于每盎司4210美元，上周五一度飙升至4259美元，而白银 则刚刚脱离历史最高点。

降低利率的可能性，加上可能限制俄罗斯和委内瑞拉供应的地缘政治不确定性，也对油价构成支撑。

布兰特原油 上涨0.1%，至每桶63.84美元；美国原油 上涨0.2%，至每桶60.17美元。

记者詹静宜

台湾金融业拆款利率周一持平。资金调度人员称，由于月内拆款较短票调度便宜，带动票券间拆款需求，以一至两周天期拆款为主，利率亦持稳既有区间；至于三周拆款落点恰逢年底最后三个交易日及元旦假期，因此较不受市场青睐，需求方大多尽量避开资金落点年底附近。

他们指出，目前年底变数影响尚未浮现，且短线台币兑美元 回升也利于资金偏松，但市场仍普遍预期年底前短率水准或将上行，暂先观望本周稍晚大行间率先开出三周跨年拆款利率水准。

“今天票券拆款需求强烈，利率倒是没变。”一大型银行资调人员说；今日对票券月内拆款利率在1.44-1.445%。

她认为，近期台币回升，外商银行间资金略显多缺不一，感觉目前资金情势并不紧张，只是市场对年底短率仍抱持走扬的预期心理，暂先观察大行间如何为跨年拆款利率定锚。

另位大型商银资调人员也称，今日与一大票券到期续作两周月内拆款，利率在1.45%，而三周拆款则乏人问津；目前尚未确定本周稍晚的三周跨年利率水准，只是同业间预期年底前短率会微调上去。

亦有位大型商银资调人士表示，周一与票券承作一至两周拆款利率仍持平上日在1.44-1.45%，预计下周才会展开跨月拆款资金供给，至于年底变数影响，“现在说还太早，月中过后资金需求才会陆续浮现。”

票券商方面，资调人员认为，由于拆款利率相较短票便宜，仍吸引同业间承作需求，但因应年底变数，尽量不要承作三周拆款，到期落点正在年底。

利率方面，今日银行对票券商一至两周利率不变，主要落在1.44-1.45%，少数在1.43%。

**发票量偏少**

短票方面，交易员表示，周一发票量偏少，行库间大多可以续作，利率亦续持原水平，惟值得留意的是有行库意外调高跨年短票利率至1.47%，或因交易区间高位一直处在1.47%，引发其他人跟进。

“外面越来越紧张，搞得我也很紧张，就是一种氛围，就怕弄假成真。”一大型票券商交易员说。

今日票券商与银行承作30天期自保短票买卖断利率主要在1.45-1.47%，上日在1.46-1.47%；月内利率则持平，主要在1.45-1.46%。

集保公司资料显示，上交易日自保30天短票成交加权平均利率1.461%，交易区间1.41-1.47%，成交量111.93亿台币；前日加权平均利率1.459%，交易区间1.42-1.47%，成交量58.66亿台币。

上交易日自保60天短票成交加权平均利率1.464%，交易区间1.36-1.48%，成交41.29亿台币；前日60天短票成交加权平均利率1.469%，交易区间1.42-1.48%，成交32.72亿台币。

今日台湾央行定存单到期4,467.50亿台币，发行金额待稍晚公布。

本周央行定存单到期金额共1兆5,400.50亿台币，本周余日分别为：周二3,621.50亿、周三3,198亿、周四2,727.50亿及周五1,386亿。

拆款中心资料 (PIBC)显示，修正后上周五银行超额准备6亿台币，至周日累积超额准备396亿台币，累计前期1%超额准备4,766亿台币。

**债券RP利率持稳**

债券附买回（RP）市场方面，证券商交易员表示，周一投信端资金较显分配不均，而银行端资金供给平稳偏略松、仍以到期续作为主，带动债券RP利率持稳现有区间。

“市况平稳，利率没有变化。”一大型证券商交易员说。

票券商方面，交易员指出，今日债券RP调度平顺，其中寿险资金供给偏松，而投信端资金则显多缺不一，预计年底变数尚待时序迈入下半月才会逐渐发酵。

今日证券商与金融机构承作公债RP利率主要在1.15-1.20%，公司债RP利率在1.43-1.49%，与银行承作利率在1.46-1.49%，均持平于上日水准；因债券附买回利率多因公司债承作券种及天期不同，有所差异。

大型票券商与金融机构承作公债RP利率主要在1.05-1.17%，而公司债RP利率则在1.35-1.45%，均同于上日水准；另与银行承作利率主要成交在1.45-1.48%，亦同上日。不同金融机构及承做条件将使利率有所波动。（完）

美国联邦储备理事会(美联储/FED)本周会议料决定降息，股市和债市周一谨慎乐观地等待，尽管此次会议看起来将成为近年来最具争议的会议之一。

利率期货显示，美联储此次会议降息25个基点的可能性约为85%，因此，若按兵不动将是重大意外。路透对108位分析师进行的调查显示，只有19位分析师认为维持政策不变，其余均预测会降息。

摩根大通美国经济主管Michael Feroli在一份报告中写道，“我们预计至少会有两位委员反对采取行动，而且19名美国联邦公开市场委员会(FOMC)成员中只有微弱多数会在最新点阵图中表示12月降息是合适的。”

自2019年以来，FOMC会议从未出现过三位或以上委员持异议的情况，自1990年以来，这种情况仅出现过九次。

Feroli还认为，美联储1月将降息，以防劳动力市场持续疲软，然后进入长期政策暂停。目前市场认为美联储在1月进一步放宽政策的几率只有24%，而且预计要到7月才会继续放松。 (0#USDIRPR)

加拿大、瑞士和澳洲央行本周也将召开会议，预计都将维持利率稳定。瑞士央行可能希望再次放宽政策，以抵消瑞郎强势，但目前其利率已经在0%，而且不愿采取负利率。

一系列强劲的经济数据让市场放弃了对澳洲央行进一步放宽政策的任何预期，甚至开始消化2026年底将有一次加息的可能性。

对美联储采取更多刺激措施的希望在最近几周为股市提供支撑，标普500指数期货 和纳斯达克指数期货 在亚洲时段均上涨0.1%。

本周甲骨文 和博通 财报将检验市场对所有AI相关业务的兴趣，而开市客(好市多, Costco) 将提供有关消费需求的最新情况。

亚洲市场日本股市日经指数 持平，上周微涨0.5%。韩国股市涨0.2%，上周因美国确认降低对韩国出口商品的关税而上涨4.4%。

MSCI明晟亚太地区(除日本)指数 (.MIAPJ0000PUS)涨0.2%。

沪深300指数 3涨幅接近1%，因为数据显示中国11月出口增长5.9%，高于预期的3.8%，面对美国关税仍保持韧性。进口同比增长1.9%，逊于预期，表明内需总体上依然疲软。

欧洲EUROSTOXX 50指数期货 和富时指数期货 均小跌0.1%，DAX指数期货 持稳。

债市方面，即使美联储本周同意降息，但美联储有可能做出鹰派指引，较长期美债承压。

此外，人们还担心特朗普总统对美联储独立性的攻击可能会导致利率过低，并在长期内推高通胀。

周一，10年期美债收益率 (US10YT-TWEB)略跌报4.136%，上周攀升了9个基点。

美债收益率上升此前帮助美元结束两周的跌势企稳，不过美元指数 目前下跌0.1%，报 98.876。美元兑日圆 下跌0.2%，报154.99日圆 ，市场越来越相信日本央行将在下周的政策会议上加息。

欧元略微走强，兑美元 报1.1654美元， 略低于最近所及七周高点1.1682美元。

对美继续实施政策刺激的预期普遍支撑了大宗商品，铜价触及纪录高位，供应疑虑和AI相关基础设施投资需求也起到提振作用。

现货金 报每盎司4,210美元，上周五飙升至4,259美元。现货银 略低于纪录高位。

利率下调的可能性，加上地缘政治不确定性可能限制俄罗斯和委内瑞拉的供应，也对油价构成支撑。

布兰特原油 涨0.1%至每桶63.84美元；美国原油 涨0.2%至每桶60.17美元。

韩国股市周一上涨，投资者等待美联储本周晚些时候降息的消息，外界普遍预期美联储将降息。韩元走强，指标债券收益率上升。 美国是韩国的第二大贸易伙伴。 03:51GMT，韩国综合股价指数 上涨 11.92点或 0.29%，报4,111.97点。 在指数权重股中，芯片制造商三星电子 上涨1.11%，SK海力士 持平0.18%。电池厂商LG新能源 上涨4.93%。 现代汽车 下跌1.43%，起亚汽车 上涨1.38%；钢铁制造商浦项控股 上涨2.57%，而制药商三星生物制剂 下跌0.24%。 市场预期美联储本周会议降息0.25个百分点的可能性为84%。 与此同时，韩国总统李在明的首席政策顾问金容范周日表示，韩国有办法应对韩元下跌。 在总计927档有交易的股票中，有250档上涨。 外资在KOSPI卖超 3,031.06亿韩元。 韩元兑美元 在国内结算平台报1,468.8；较上日收盘价1,473.3 上涨0.31%。 在离岸交易中，韩元兑美元 报1,470.0，较上日上涨0.2%，一个月期无本金交割远期外汇(NDF) (KRW1MNDFOR=)报1,467.5。 今年以来KOSPI指数上涨约70.99%，韩元兑美元上涨了 0.3%。 三年期公债12月期货 (KTBc1)下跌0.08点至105.51。 指标三年期公债收益率 (KR3YT=RR)为3.020%，高于上日收盘价2.991%。指标10年期公债收益率 上涨0.7个基点，报3.382%。 (附注：韩元即港台惯用的韩圜)。如欲浏览韩国现货公债报价，请点选 (0#KRBMK=)如欲浏览韩国公债期货主力合约报价，请点选 (KTBc1) (完)

Wayne Cole

周一，股票和债券市场似乎对美联储 将在本周实施急需的降息持谨慎乐观态度，尽管此次会议看起来将是近期记忆中最激烈的一次。

期货暗示，将 3.75% 至 4.0% 的基金利率下调四分之一个百分点的可能性约为 85%，因此，如果决定稳定，将是一个震撼性的冲击。路透（Reuters）对 108 位分析师进行的民意调查 发现，只有 19 位分析师认为不会有变化，其余的都认为会下调。

"摩根大通（JPMorgan）美国经济主管迈克尔-费罗利（Michael Feroli）在一份报告中写道："我们预计至少会有两名与会者持反对意见，支持不采取任何行动。

自 2019 年以来，联邦公开市场委员会还没有在一次会议上出现过三次或三次以上的异议，而自 1990 年以来，这种情况仅出现过九次。

费罗利还认为，美联储将在1月份降息，作为劳动力市场持续疲软的保险措施，然后再进入漫长的政策暂停期。目前市场认为美联储在1月份采取进一步宽松政策的可能性仅为24%，而且要到7月份才能完全确定。

加拿大 、瑞士和澳大利亚的央行本周也将举行会议，所有央行都准备保持稳定。瑞士央行（）可能希望再次放宽政策，以抵消瑞士法郎的强势，但目前的利率已经达到 0%，而且不愿意采取负利率。

一连串火热的经济数据让市场放弃了对澳洲央行（）再次宽松的任何希望，甚至将 2026 年末的加息也归结于此。

对美联储采取更多刺激措施的 希望在最近几周为股市提供了支撑，标普500指数期货 和纳斯达克指数期货 在亚洲交易中均上涨了0.1%。

本周甲骨文 和博通 的财报将测试人们对所有与人工智能相关的事物的偏好，而好市多 将提供有关消费需求的信息。

美联储指引对债券有很大影响

在亚洲，日本日经指数 持平，上周微涨0.5%。 韩国股市 上涨0.2%，上周因美国确认降低对韩国出口商品的关税而大涨4.4%。

MSCI日本以外最广泛的亚太股票指数 (.MIAPJ0000PUS)上涨0.2%。

中国蓝筹股<.CSI300>上涨 近1.0%，因为数据显示该国11月份出口增长5.9%，高于预期的3.8%，在美国关税面前保持了韧性。进口小幅下滑，仅增长 1.9%，表明国内需求总体上依然疲软。

在欧洲，EUROSTOXX 50期货 和富时期货 微跌0.1%，DAX期货 变化不大。

在债券市场上，由于美联储有可能发出鹰派指引，即使本周美联储同意减息，期限较长的国债也面临压力。

此外，人们还担心特朗普总统对美联储独立性的攻击 ，可能导致利率过低，并在长期内刺激通胀。

周一，10年期国债收益率 (US10YT-TWEB)略微下跌，报4.136%，上周曾攀升9个基点。

收益率的上升帮助美元在两周下跌后企稳，不过美元指数目前下跌0.1%，报98.876 。日圆兑美元下跌0.2%，报154.99 ，市场对日本央行（）将在下周的政策会议上提高利率的信心日益增强。

欧元略微走强，报 1.1654 美元 ，略低于最近七周的高点 1.1682 美元。

对美国更多政策刺激的押注普遍支撑了大宗商品，由于供应担忧和人工智能相关基础设施投资的需求，铜价创下历史新高。

黄金 报收于每盎司4210美元，上周五一度飙升至4259美元，而白银 则刚刚脱离历史最高点。

降低利率的可能性，加上地缘政治的不确定性可能会限制俄罗斯和委内瑞拉的供应，也为油价提供了支撑。

布兰特原油 上涨0.1%，至每桶63.84美元；美国原油 上涨0.2%，至每桶60.17美元。

• 美元兑日圆在电子交易系统(EBS)从155.37跌至154.91，来自日本进口商和其他方面的卖盘反弹

• 周五纽约汇市收盘时，美元兑日圆升至 155.49

• 低点仍远高于反弹前的低点154.34

• 日美国公债利差收窄，对美联储和日本央行政策的预期限制了汇率波动

• 今日在155.00处有大量期权到期，也可能有助于抑制汇率，在156.00也有大量期权到期

• 154.00处有较小规模的期权到期，但可能对汇率起到支撑作用

• 对中日紧张关系的地缘政治担忧仅在盘初产生了一些影响

• 欧元/日圆的EBS波动区间介于180.50-85，离近期高点不远，略微承压

• 英镑/日圆的EBS波动区间介于206.51-207.03，在高点207.39下方持稳，此为 2024 年 7 月以来最高位

• 澳元/日圆的EBS波动区间介于102.83-103.20，亦创出 2024 年 7 月以来的最高点，上方有一些卖单

• 日本第三季GDP萎缩加剧；不太可能影响央行立场

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