特朗普关税威胁印度出口优势 关键行业准备应对冲击

　　在这一年里，全球铜市场经历了一系列政策突袭、剧烈价格波动和前所未有的贸易混乱，而如今正遭受迄今为止最严重的冲击。

　　唐纳德・特朗普总统执意对铜进口征收 50% 的关祱，但豁免了作为国际贸易支柱的精炼铜。此举引发美国铜价创纪录暴跌，而此前，在关祱生效前匆忙将铜运往美国的交易商曾经历了一段前所未有的暴利时期。纽约期货相对于伦敦期货的大幅溢价已化为乌有。

　　“这与市场预期严重偏离，” 上海大宗商品对冲基金旗下混沌天成期货有限公司研究部主管李学智表示。他称，那些押注美国铜价上涨的人 “所有努力都白费了”，全球铜流向将回归正常。

　　纽约商品交易所（Comex）铜期货价格下跌逾 22%，创历史最大跌幅，交易商们正在重新调整美国与全球其他地区的铜价估值。由于伦敦金属交易所（LME）的铜价跌幅小得多，纽约商品交易所近月期货从一周前较伦敦金属交易所基准价高出 30% 以上的溢价，转为贴水。

　　豁免精炼铜的决定将扰乱全球铜贸易 —— 铜因广泛用于电线，在世界经济中扮演着关键角色。目前有大量铜积压在美国仓库中，已经有人猜测可能会出现再出口的情况。此前有警告称需求可能受抑，而这一举措也让美国买家松了一口气。

　　铜抢购潮

　　今年初，当特朗普首次暗示可能征收关祱时，美国铜价相对于全球其他地区飙升，各大交易商争相将铜运至美国港口，一些行业资深人士称这是他们一生中规模最大的一次交易。

　　7 月初，特朗普表示关祱将达到 50%，高于预期，这进一步加大了潜在收益空间。这引发了最后时刻的抢购潮，至少有一艘载满铜的货船在本月底前紧急驶向夏威夷。

　　“有很多参与者做空纽约商品交易所与伦敦金属交易所的价差，” 紫金天风期货分析师周小鸥表示。

　　高盛集团分析师表示，他们对豁免决定感到 “意外”，但补充称这不会改变市场基本面，也不预计美国会出现大规模再出口。他们认为，纽约商品交易所的铜价应至少与伦敦金属交易所的铜价持平。

　　截至上海时间下午 3 点 21 分，伦敦金属交易所铜价下跌 1.2%，至每吨 9578.50 美元，而纽约商品交易所铜价下跌 22%，至每磅 4.347 美元。

　　供应安全

　　总统在关祱生效前不到 48 小时发布这一公告，既体现了他对贸易政策的强硬态度，也反映出他在改造美国金属行业方面面临的挑战。美国铜行业的一些关键企业曾表示，该国根本没有足够的产能在短时间内替代所有进口铜。

　　根据白宫声明，周三宣布的 50% 关祱将适用于管材、线材、棒材、板材和管材等半成品，以及管件、电缆、连接器和电气元件等铜密集型产品。加工程度较低的产品 —— 包括矿石、精矿、冰铜、阴极和阳极 —— 不在关祱征收范围内。

　　不过，对精炼铜征收进口关祱的可能性并未完全消失。美国商务部建议推迟征收，从 2027 年开始税率为 15%，2028 年提高至 30%。特朗普指示商务部在 2026 年 6 月底前提供有关美国铜市场的最新情况。

　　“尽管我们对拟议铜关祱几乎完全取消感到意外，但我们认为这表明特朗普政府仍在关注铜的供应安全，” 高盛分析师表示。

　　挪威阿克集团（Aker ASA）周四表示，将与 Nscale 全球控股公司及 OpenAI 合作，在挪威北部建设一座大型人工智能设施，目标是到 2026 年底安装 10 万台英伟达处理器。

　　挪威综合企业阿克集团在与 Nscale 和 OpenAI 的联合声明中称，这一名为 “星门挪威”（Stargate Norway）的合作项目将完全采用可再生能源供电。

　　这家美国科技公司表示，该中心是 OpenAI “星门计划” 在欧洲的首个项目，此前该公司刚宣布在阿联酋建设规模相当的 “星门阿联酋” 项目。

　　OpenAI 在其官网博客中称：“这是迄今为止欧洲最具雄心的人工智能基础设施投资项目之一。”

　　截至格林尼治标准时间 07：15，阿克集团的股价上涨了 4.1%。

　　双方表示，Nscale 和阿克集团将共同持有 “星门挪威” 的股权，为项目初始阶段投资约 10 亿美元，未来阶段还有可能将该基地的产能扩大十倍。

　　这些公司在声明中称：“作为 OpenAI 的客户，阿克集团和 Nscale 将受益于通过主权基础设施提供的本地模型及人工智能服务访问权限。”

　　英伟达首席执行官黄仁勋在该项目的视频介绍中表示，该设施将采用英伟达先进的 GB300 超级芯片处理器，并通过这家美国公司的高速 NVLink 网络技术连接。

　　Nscale 首席执行官乔希・佩恩在声明中称，该设施位于挪威水电资源丰富的地区，将成为欧洲首批人工智能超级工厂之一。

　　他补充道：“主权化、可扩展且可持续的基础设施如今对于保持竞争力至关重要。”

　　这些公司表示，“星门挪威” 项目运营预计将消耗 230 兆瓦的电力，且计划再扩容 290 兆瓦。

　　铜需求的增长速度超出了行业预期，其背后的推动因素是全球范围内投入的数十亿美元 —— 这些资金用于电网的现代化改造和扩张，以支撑需要大量电力的数字革命和清洁能源革命。

　　与此同时，包括智利和刚果民主共和国在内的主要产铜国的供应受到限制，原因是新矿山的投资不足，这为铜价长期居高不下奠定了基础。

　　一些分析师预测，到本十年末，铜价将突破每吨 1.2 万美元的纪录，较目前约每吨 9700 美元的水平上涨 23%。

　　尽管消费者正在寻找替代品，但铜凭借其卓越的导电性、耐用性和多功能性，很难被取代。

　　根据国际能源署的数据，2024 年电网投资创下 3900 亿美元的历史新高，而今年电网投资预计将突破 4000 亿美元。

　　“铜往往是电网基础设施中被严重低估的一部分。人们意识到需要扩张电网，但往往低估了这一过程所需的铜量，” 基准矿物情报公司（BMI）战略计划负责人迈克尔・芬奇表示，他特别提到了美国、英国和中国所需的投资。

　　BMI 向路透社提供的新数据显示，到 2030 年，全球用于升级发电和输电网络的铜需求将从今年的 1252 万吨增至 1487 万吨。

　　数据中心、电动汽车推动电网需求

　　美国银行分析师迈克尔・威德默预计，到 2030 年，全球铜需求将从今年的水平增长 10%，达到 3032 万吨。他还预计，2030 年全球铜市场缺口将达到 184 万吨。

　　在那些数据中心快速增长的地区，对具有韧性的电网的需求尤为迫切 —— 这些数据中心为人工智能和机器学习提供动力。

　　“人工智能和机器学习数据中心需要更大、更好、更快的计算能力，这意味着需要更多电力，” 全球基础设施咨询公司 AECOM 的全球信息和通信技术负责人彼得・查兰表示。

　　咨询公司 CRU 告诉路透社，预计今年数据中心的铜需求量将达到 26 万吨，高于 2020 年的 7.8 万吨，到 2030 年将超过 65 万吨。

　　“电网基础设施是一个瓶颈，且不仅限于数据中心应用。它还延伸到陆上和海上风电、太阳能以及电动汽车领域，”CRU 的电线电缆研究分析师埃格斯特・巴拉表示。

　　电动汽车所需的铜量也明显多于传统的内燃机汽车。

　　BMI 预测，到 2030 年，电动汽车的铜需求量将跃升至 220 万吨，相比之下，2025 年为 120 万吨，而 2020 年仅为 20.4 万吨。

　　“我们正从周期性的铜需求转向更具结构性的需求，” 全球最大的铜买家、意大利电缆生产商普睿司曼的首席投资者关系与可持续发展官玛丽亚・克里斯蒂娜・比富尔科表示。

　　普睿司曼采购的铜量占全球精炼铜产量的 2%-3%。

　　考虑铝和光纤电缆

　　迫在眉睫的短缺和创纪录的高价引发了一波创新浪潮，包括在建筑和制造业等行业进行替代和回收 —— 在这些行业中，铜成本占总生产成本的很大比例。

　　虽然铝长期以来被视为一种更便宜的替代品（成本约为铜的三分之一），但在数据中心的布线中，铝的使用已基本被放弃。

　　“曾有一段时间，铜难以满足需求，一些人采用铝电缆并在其表面镀铜，”AECOM 的查兰说，“但由于性能问题，这种做法很快就停止了。”

　　回收有助于实现可持续发展目标，因为从废料中生产精炼铜或二次铜比原生铜生产节省 65% 的能源。分析师估计，到 2030 年，来自废料的铜量将从今年的约 1000 万吨增至 1100 万吨。

　　在数据传输领域，铜已经被光纤电缆取代 —— 光纤电缆具有更优越的带宽和效率，本质上是由沙子中的硅制成的玻璃。

　　“生产玻璃比开采铜便宜得多，”AECOM 的全球网络负责人马特・米勒说，“硅的储量极其丰富，你可以去海滩随便捡。”

　　分析师表示，这些可能的解决方案似乎不太可能在短期内缓解铜的供应紧张，尤其是对于各国政府将未来经济增长前景寄托于其上的结构性项目而言。

　　“你可以开展所有的清洁能源项目，但如果没有电网系统的支持，那将是一个挑战。”CRU 的巴拉说。