黄金看涨预期推动矿商股走高

　　去年，苹果豪赌iPhone系列的大幅重新设计，这也是其旗舰智能手机近十年来最重大的一次改版，然而全新的超薄款iPhone Air并未获得消费者认可。

　　消费者智能研究伙伴公司（CIRP）的最新市场调研数据显示，在截至12月的该机型首个完整上市季度，美国受访的iPhone购买者中仅6%选择了iPhone Air，其市场接受度远落后于iPhone17、17 Pro及17 ProMax。

　　这份报告显示，22%的受访者购入标准版iPhone 17，25%选择iPhone 17 Pro，27%入手高端的iPhone 17 ProMax。苹果定于周四下午发布财报，公布该季度iPhone全球营收，但公司并不会披露各机型的具体销量数据。

　　此前已有诸多报道指出iPhone Air需求疲软，但这家被多家机构评为全球最大智能手机制造商的企业，或许并不需要这款机型成为爆款。国际数据公司（IDC）预测，依托最新的iPhone 17系列，苹果今年的手机出货量将创下历史新高。部分分析师也表示，iPhone Air的定位本就非爆款，其推出初衷是为消费者提供更多选择，同时为折叠屏等更先进的iPhone机型铺路。

　　尽管如此，iPhone Air的遇冷也引发了外界质疑：苹果在经典的标准版、Pro版、ProMax版iPhone阵容之外，该如何实现产品创新突破？目前苹果尚未就iPhone Air的销量、下一代机型发布计划及生产调整事宜回应置评请求。

　　核心要点：

1. 中国人工智能领域的下一个关键突破，或将来自本土对标英伟达的芯片企业的技术迭代
2. 近数月来，摩尔线程、沐曦、壁仞、燧原这四家中国芯片初创企业已完成上市或提交上市申请
3. 专家表示，华为旗下芯片的性能已接近英伟达同类产品

　　DeepSeek颠覆美国市场一年后，投资者正做好准备，迎接中国人工智能领域的下一个关键突破：一批本土对标英伟达的人工智能芯片企业将协同发力、加速规模化发展。

　　就在过去两个月，被称作中国人工智能芯片 “四小龙” 的四家初创企业 —— 摩尔线程、沐曦、壁仞、燧原，均已完成上市或正式提交上市申请。

　　这四家企业的发展，均助力中国实现更宏大的产业战略：完善本土人工智能硬件产业链，降低对美国技术的依赖。

　　与此同时，华为、寒武纪等老牌芯片企业也在快速扩大产能。

　　在去年 9 月举办的年度全联接大会上，华为发布了三年内赶超英伟达的发展规划。

　　这家科技巨头拥有实现这一目标的技术积淀与产业经验：其打造的全球通信业务版图已成规模，在国内市场从苹果手中抢占了大量智能手机份额，还在短短数年间跻身中国云计算市场第一梯队。

　　但高端芯片仍是人工智能产业链中最难攻克的环节之一。

　　人工智能计算初创企业 Unconventional AI 首席执行官纳文・拉奥表示，中国芯片技术虽仍落后于美国企业，但双方的性能差距正在不断缩小。

　　他称：“每一代产品的性能都在提升。如今中国企业的芯片量产能力持续增强，单颗芯片的性能也已几乎能与英伟达产品比肩。”

　　中国本土芯片产业的发展动力正来自中国政府的推动：一方面，政府投入数千亿美元为芯片产业注资；另一方面，通过政策引导创造市场需求，要求国内科技巨头优先采用本土芯片。

　　中国在人工智能赛道的另一大核心优势是能源供给 —— 这也是人工智能产业发展的最大瓶颈之一。过去数年，中国的发电量实现大幅增长，而美国的发电量则陷入停滞。

　　特斯拉及 xAI 公司首席执行官埃隆・马斯克上周在达沃斯世界经济论坛上表示：“显而易见，用不了多久，或许就在今年下半年，除中国外，全球多数地区都会面临芯片产能过剩却无足够电力支撑运行的问题。中国的电力产能增长势头十分强劲。”

　　周三科技股带动美股连续第二日走高，投资者在大型科技股财报与美联储利率决定公布前提前布局。美元趋稳，而黄金一度短暂突破 5，300 美元/盎司。值得一提的是，特朗普或将“抢跑”提名下任美联储主席，并与1月FOMC“按兵不动”会议同步宣布。

　　截至发稿，道指期货涨0.04%，标普500指数期货涨0.37%，纳指期货涨0.95%。

　　MSCI全球股票指数徘徊在纪录高位附近。纳斯达克100指数期货上涨 近1%，该基准指数有望逼近去年10月创下的纪录高位。标普500指数期货显示该指数可能测试 7，000 点关口。美元在周二跌至近四年低点后回升，周三上涨 0.3%。

　　美国股指期货的走强，紧随芯片设备制造商 ASML订单大幅增长的消息——推动其股价在阿姆斯特丹一度大涨 7.5%。亚洲科技股也上行，原因是软银集团称正与 OpenAI 洽谈投资 300 亿美元。在韩国，前所未有的存储需求推动 SK海力士盈利增长。

　　欧洲基准股指未能跟随全球风险偏好上行，反而下跌 0.4%。原因是高盛编制的一篮子奢侈品股票在 LVMH 报告疲弱销售后下挫，录得近五个月来最大跌幅。

　　股市整体偏乐观的氛围，源于投资者预期美联储将继续按兵不动，并已为 2026 年约两次、每次25个基点的降息计价。“七巨头”中三家权重股——微软、特斯拉 与 Meta Platforms 将在周三晚些时候公布财报。

　　瑞银财富管理法国首席投资官 Claudia Panseri 表示：“我认为科技板块很可能继续推动市场上行，因此这轮反弹还没有结束。如果再叠加美联储可能降息，这将是未来进一步的正面因素。”

　　美联储决议来袭

　　市场预计美联储将在本次会议上维持利率不变。不过会议被多重政治因素笼罩：特朗普政府对美联储主席杰罗姆·鲍威尔的刑事调查、试图罢免美联储理事 Lisa Cook 的行动、以及即将提名接替鲍威尔（其任期将于5月到期）的继任者。

　　SWBC 的 Chris Brigati 表示，在美国经济仍展现出异常强劲之际，美联储的措辞可能会强调未来政策决定将“以数据为依据”。投资者也将关注美联储表态对美元的潜在影响。

　　北欧联合银行首席市场分析师 Jan von Gerich 表示：“上周市场似乎出现整体‘撤离美国’的迹象——股市下跌、美债遭抛售、美元也下跌。现在则更像是一个单纯的‘美元故事’。”

　　他补充说：“今晚美联储会议最有看点的是，鲍威尔可能会就政治压力多说几句——此前他一直避免谈及这些。”

　　据分析人士称，美国总统特朗普可能最快在本周宣布接替鲍威尔的美联储主席提名人选，并可能把这一决定与本周的美联储1月政策会议“卡点”同步，以影响市场对政策的解读。

　　小心特朗普将美联储主席提名与1月会议捆绑

　　美联储联邦公开市场委员会（FOMC）将于周三公布利率决定。在外界对央行独立性的关注再度升温之际，本次会议本身就已具备更高的敏感度。分析人士认为，如果白宫在会议前后宣布美联储主席人选，尤其是在美联储决定维持利率不变的情况下，将有助于白宫塑造政策叙事。

　　特朗普多次批评美联储的政策立场，并明确表示打算更换鲍威尔，尽管现任主席的任期要到5月才到期。美国财长贝森特也暗示，总统关于继任者的决定可能最快就在本周公布，这进一步强化了“提前推进”的市场预期。

　　市场评论人士指出，将提名宣布与1月会议“捆绑”具有策略意义：如果美联储本周不降息，提名消息可能把市场注意力从“当下决议”转向“未来领导层与政策方向”，从而改变市场叙事。更广泛而言，分析人士认为，宣布窗口可能覆盖本次会议期间或之后数周。

　　人事层面的背景也增加了不确定性。美联储理事 Stephen Miran 的任期据称将在本周末到期，不过在继任者获确认前，他仍可留任。目前尚不清楚白宫是否会在公布主席提名的同时提名新的理事人选，还是将两项决定分开处理。

　　白宫拒绝就时间安排或先后顺序置评，但市场正越来越关注围绕美联储的政治维度。任何加速推进主席提名程序的举动，都可能加剧关于政策独立性的争论，并在货币政策敏感时点向利率、汇率与股市注入额外波动。

　　特朗普一句话重挫美元

　　特朗普周二在被问及是否认为美元贬值过多时称，美元的价值“很好”。尽管这一表态并不新鲜，但交易员将其解读为一种信号：在市场正为美日当局可能协调干预汇市、以稳定日元的情境做准备之际，这番话可能会促使对美元的抛压进一步加大。

　　衡量美元兑六种主要货币的美元指数上涨 0.25% 至 96.16。周二该指数曾下跌逾 1%，触及四年低点。

　　美元大跌将欧元推升至 1.20美元上方（2021年以来首次），澳元一度短暂升破 0.70美元 触及三年高位；金价刷新历史新高，同时推升以美元计价的大宗商品价格。

　　渣打银行纽约分行G10外汇研究主管 Steve Englander 表示：“官员通常会对突然的汇率波动进行回击，但当总统表现出无所谓、甚至似乎认可这种走势时，会让美元空头更有底气，继续加大抛售力度。”

　　高盛副董事长 Rob Kaplan 指出，弱美元虽然有利于出口，但美国债务规模约 39 万亿美元。当债务如此庞大时，货币稳定性比出口更重要。他在香港接受采访时表示：“美国会希望美元稳定、希望保持稳定，并且希望能够在国债收益率曲线的长端顺利融资（卖出长期国债）……稳定的美元有帮助。”

　　黄金疯涨升穿5300

　　美元走弱也传导至其他资产，推动金价创纪录升至 5，280美元/盎司上方，并推动布伦特原油期货升至四个月高位，略高于 68美元/桶。

　　三菱日联金融集团的 Soojin Kim 表示，黄金的涨势“反映了地缘政治与经济风险的上升，包括美国政策变化以及主要债券市场的压力，这推动了‘货币贬值交易’（debasement trade），投资者在传统资产波动加剧之际寻求避险。”

　　在美元大幅下挫后，白银价格延续涨势。投资者回避主权债券和法定货币，转而偏好“硬资产”。

　　盛宝银行分析师称：“黄金和白银延续强劲上涨，‘货币贬值交易’再度成为市场焦点。”他们补充说，叙事上的新增因素是：贝莱德（BlackRock）的 Rick Rieder——其立场偏向支持更激进的降息——目前被视为下一任美联储主席的热门候选人之一。

　　焦点个股

　　存储概念股盘前齐涨，希捷科技涨超10%，西部数据涨7.5%，闪迪涨5.2%，美光科技涨近4%。

　　星巴克股价盘前涨10%，第一财季净营收高于预估。

　　德州仪器盘前涨超7%，25Q4营收、26Q1业绩指引均超预期。

　　AT&T股价在盘前交易中上涨3.4%，公司发布了高于市场预期的年度盈利预测。

　　英特尔盘前续涨4.8%，据报英伟达计划部分芯片转向英特尔代工。

　　博通盘前续涨超1%，机构料其将领跑AI ASIC设计市场。

　　Regenxbio盘前暴跌32%，FDA对其基因疗法试验实施临床搁置。

　　C3.ai盘前涨超11%，正与Automation Anywhere商讨合并事宜。

　　康宁盘前跌超5%，此前一度涨超7%。Q4心销售额为44.1亿美元，预估43.6亿美元；核心每股收益0.72美元，预估0.7美元。

　　奥的斯盘前下跌5.3%，公司第四季度营收未达预期。

　　GE Vernova股票在盘前交易中上涨6.5%，公司上调了2026年收入预测。

　　小鹏汽车盘前涨近4%，副董事长顾宏地预计今年将实现“非常强劲”增长。

　　联电美股盘前跌超10%，联电2025全年营收2375.5亿元台币，同比增长2.3%。

　　美联储将于周三宣布是否调整基准利率，美国总统特朗普正推动降息。

　　特朗普在1月21日世界经济论坛的演讲中再次呼吁降息，期间还嘲讽美联储主席杰罗姆·鲍威尔因未尽早降低基准利率而“行动过晚”。

　　尽管美联储自去年9月以来已实施三次25个基点的降息，特朗普仍认为央行启动降息时机过晚，且当前行动过于谨慎。

　　然而，美联储在未来数月调整利率的可能性不大——根据追踪期货定价市场预期的CME FedWatch工具，截至周二下午，美联储基准利率在4月大部分时间维持不变的概率约为72%。

　　根据CME FedWatch工具，美联储利率制定委员会预计将于周三维持基准联邦基金利率在3.50%至3.75%不变，该决策将影响抵押贷款利率、信用卡及贷款成本。

　　为何美联储预计维持利率稳定

　　美联储去年12月发布的最新点阵图（反映政策制定者利率预测的概要）显示，其降息路径较此前预测更为谨慎，中值预测显示到2026年底联邦基金利率将处于3%低至中段区间。

　　这种谨慎态度反映了对持续通胀的担忧，鲍威尔在去年12月的新闻发布会上表示“通胀风险偏向上行”。

　　受密切关注的通胀指标仍高于美联储2%的同比目标——截至2025年12月消费者价格指数为2.7%，而美联储偏好的个人消费支出价格指数截至2025年11月为2.8%，尽管CPI通胀已从2022年6月疫情后9.1%的峰值回落。

　　特朗普的税收政策是另一个需考量的因素。根据联储褐皮书报告，企业反映现有进口税正推高成本，而潜在新进口税的不确定性使规划和投资决策复杂化。

　　“尽管进口税不像市场共识曾认为的那样具有通胀性，但仍构成通胀威胁，”金融服务公司Vested首席经济学家米尔顿·埃兹拉蒂向CNBC Make It表示。

　　与此同时，劳动力市场和整体经济展现出韧性，失业率处于历史较低水平。

　　“经济虽可能不如以往强劲，但似乎并不急需救助，”而通胀“仍高于美联储目标”，埃兹拉蒂指出。因此，“联邦公开市场委员会很可能将推迟进一步降息至4月，甚至更久。”

　　美联储决策备受关注

　　美联储肩负双重使命：控制通胀的同时支持健康的就业市场。其主要通过调整联邦基金利率（影响借贷成本）来实现这一目标。较高的利率会抑制投资和借贷，从而有助于降低通胀。

　　利率决策由12人组成的联邦公开市场委员会制定，该委员会成员包括美联储理事和地区银行行长。由特朗普在其首个任期内任命的鲍威尔将于5月任期届满，他有资格获得连任，但特朗普表示计划提名新主席。

　　特朗普在12月17日的电视讲话中质疑美联储的独立性，称下一任美联储主席（由总统提名并经参议院确认的职位）应是“坚信利率应大幅降低”的人选。

　　然而，尽管美联储主席主持会议，其仅持有一票，任何利率变动需获得多数支持。

　　这一争议发酵之际，司法部正进行一项涉及美联储的调查。1月11日，在检察官送达大陪审团传票，要求获取鲍威尔2025年6月就美联储总部约25亿美元翻修工程成本超支问题向国会作证的相关记录后，鲍威尔发表了罕见的视频声明。

　　鲍威尔表示调查应被置于“政府威胁与持续施压的大背景下看待”，警告这可能损害央行独立性。特朗普在1月12日与NBC新闻的通话中否认对此调查知情。

　　“这关乎美联储是否能继续依据证据和经济状况制定利率——抑或货币政策将受政治压力或胁迫主导，”鲍威尔表示。