明年美股如何走？聚焦哪些风口领域？这篇瑞银报告全说透了！

　　日本央行于周五将政策基准利率上调至 30 年来最高水平，同时美国通胀数据降温幅度超预期，受此影响，亚太股市温和走高，美股期货则涨跌互现。

　　日本央行此次加息 25 个基点的决定符合市场普遍预期。加息后，基准利率升至 0.75%，创下 1995 年以来的最高水平，但相较于其他主要经济体仍处于低位。

　　东京市场方面，日经 225 指数上涨 1%，收于 49507.21 点，领涨亚太主要股市。

　　日本央行宣布加息决定后，日本 10 年期国债收益率突破 2% 关口，为 2006 年 5 月以来首次。美元兑日元汇率从 155.53 日元升至 156.36 日元。

　　全球投资者此前一直密切关注日本央行加息的市场反应，但最终市场表现平稳，并未出现剧烈波动。标普 500 指数期货上涨 0.1%，而道琼斯工业平均指数期货则下跌 0.2%。

　　凯投宏观经济学家阿比吉特・苏里亚在一份报告中表示：“日本央行在今日议息会议上加息的决定事前信号明确，因此并未超出市场预期。” 他还指出，“在本次会议召开前，金融市场已基本消化了加息的可能性。”

　　香港恒生指数上涨 0.8%，收于 25713.56 点；上证指数上涨 0.4%，收于 3890.43 点。

　　首尔市场上，韩国综合股价指数上涨 0.7%，收于 4020.55 点。

　　亚太股市走高的另一个支撑因素是，市场对美联储进一步降息的乐观预期升温。美国周四公布的数据显示，11 月通胀率同比上涨 2.7%，低于市场预期。鉴于美国就业市场正逐步放缓，这一数据或为美联储降息留出更多空间。

　　周四，英国央行宣布降息，欧洲央行则维持利率不变，受此提振，欧洲各大股指均收涨。

　　不过，考虑到美国联邦政府此前经历了 43 天的停摆，导致经济数据的参考价值有所失真，此次公布的通胀数据可能不会对美联储的政策决策产生太大影响。受政府停摆影响，11 月通胀报告推迟了 8 天发布，美国劳工部也未能统计 10 月的整体消费者价格指数及核心通胀数据。

　　定于下月发布的 12 月通胀月报，或将更准确地反映美国通胀的真实走势。

　　美股市场方面，在经历连续四个交易日下跌后，标普 500 指数周四小幅上涨 0.8%，收于 6774.76 点；道琼斯工业平均指数上涨 65.88 点，收于 47951.85 点；纳斯达克综合指数上涨 313.04 点，收于 23006.36 点。

　　科技股成为拉动美股上涨的主力。存储芯片巨头美光科技公布，截至 11 月的最新财季利润及营收均超市场预期，同时上调了未来的营收和利润预期，受此利好推动，公司股价暴涨 10.2%。

　　但目前，投资者对人工智能领域存在泡沫的担忧，仍在给部分此前受益于人工智能热潮的企业前景蒙上阴影。博通和甲骨文的股价自上周以来已大幅下跌。不过在周四的交易中，甲骨文股价上涨 0.9%，博通股价也上涨 1.1%。

　　英伟达凭借其庞大的市值，已成为对华尔街影响力最大的芯片企业，该公司股价周四上涨 1.8%。

　　另一只表现亮眼的个股是特朗普媒体科技集团，其股价飙升 41.9%，一定程度上收复了今年以来的部分失地。在周四开盘前，该公司股价年内跌幅一度高达 69.3%。这家以特朗普 “真相社交” 平台起家的公司，后续逐步拓展至加密货币等多个业务领域，目前正计划进军核电行业。

　　特朗普媒体科技集团将与 TAE 技术公司进行全股票合并，合并后双方将各持有新公司约一半的股份。

　　周五早盘的其他交易中，美国基准原油期货价格下跌 16 美分，报每桶 55.84 美元；国际基准布伦特原油期货价格下跌 21 美分，报每桶 59.61 美元。

　　欧元兑美元汇率从 1.1724 美元跌至 1.1715 美元。

　　比特币价格上涨 3.8%，报约 88000 美元。

　　特朗普“间接持有”超过1.14亿股特朗普媒体公司的股份。

　　“特朗普媒体与科技集团”在当地时间周四（12月18日）宣布，与私营核聚变能源企业TAE科技公司达成一项合并协议，交易价值超过60亿美元。

　　两家公司表示，他们计划明年选址并开始建设“世界上第一座公用事业规模的核聚变发电厂”，旨在为人工智能提供所需的电力。

　　特朗普媒体公司于2021年创立，负责运营特朗普的社交媒体平台“真相社交”（Truth Social）；TAE科技公司（TAE Technologies）成立于1998年，是一家核聚变能源开发商。

　　多家巨头公司参与

　　根据两家公司声明，这项全股票交易预计将于2026年中期完成，交易完成后，两家公司的股东将分别持有合并后公司约一半的股份。

　　在周四美股开盘后，特朗普媒体与科技集团的股票飙升了33%。

　　目前，美国总统特朗普“间接持有”超过1.14亿股特朗普媒体公司的股份。在今年一月就任总统之前，他将这些多数股权转入一个可撤销信托，唯一受托人是他的长子小唐纳德·特朗普。

　　“核聚变发电厂有望提供充足且可靠的电力，这将有助于美国赢得人工智能革命，并保持其全球经济主导地位。”两家公司在一份共同声明中说。

　　TAE公司表示，他们拥有1600项专利，并已经从包括谷歌、雪佛龙和高盛在内的投资者那里筹集了超过13亿美元的资金。

　　交易细节曝光

　　这项合并被看作是特朗普媒体公司的一次重大战略转型。在2025年第三季度，特朗普媒体公司报告净亏损5480万美元，营收为972900美元。据报道，该公司最近已将其业务范围从核心社交媒体平台扩展到加密货币、人工智能和流媒体服务领域。特朗普媒体公司的资产负债表显示，其拥有15亿美元的数字资产以及5.5亿美元的其他短期投资。

　　据报道，两家公司合并的目标是以更具成本效益的方式开发和销售用于核聚变及相关应用的下一代中性束系统。

　　报道称，特朗普媒体公司已同意在协议签署时向TAE公司提供高达2亿美元的现金，并在首次提交注册文件时再提供1亿美元。该交易已获得两家公司董事会的批准。

　　特朗普媒体公司首席执行官纽恩斯（Devin Nunes）在一次投资者电话会议上表示，两家公司计划在交易完成后“迅速寻求审批”，并预计将于2026年底前开始选址工作。

　　纽恩斯表示，他将与TAE公司CEO宾德鲍尔（Michl Binderbauer）共同担任新公司的联合首席执行官，合并后的公司将拥有一个由九名成员组成的董事会，其中包括努内斯、宾德鲍尔和小唐纳德·特朗普。

　　两家公司表示，他们计划最终建造发电量为350至500兆瓦的发电厂，“以提供经济、充足且可靠的电力，帮助美国赢得人工智能革命并保持其全球领先地位。”

　　“该业务对应的股价仅为每股30至40美元左右。”这句简短的评价出自William Blair的五星分析师Jed Dorsheimer之口，凸显出当前市场对特斯拉股票的估值逻辑已发生显著转变。

　　尽管电动汽车业务仍是特斯拉的营收主力（第三季度占比超75%），但Dorsheimer认为，投资者如今更倾向于将特斯拉视作一家人工智能与机器人技术企业。

　　特斯拉近期的股价上涨正是这一估值转变的体现。

　　从具体数据来看，特斯拉股价在过去六个月累计大涨48%，仅过去一个月涨幅就达到14.3%。受此影响，特斯拉当前的预期公认会计准则市盈率已超380倍，较行业中位数高出惊人的1820%。

　　此外，其预期市销率也突破17倍，约为行业中位数的1672%。

　　在经历一轮强劲上涨后，华尔街的普遍预期显示，特斯拉股价存在15.3%的下行空间，目标价下看395.73美元，市场认为该股后续走势或将充满波折。

　　特斯拉股价走高，源于市场对其自动驾驶出租车业务的强劲信心、全自动驾驶技术的进展，以及备受热议的擎天柱机器人项目——这些因素成功将市场关注点，从增长乏力的电动汽车业务上转移开来。

　　这自然形成了一个投资界不容忽视的明显矛盾。

　　因此，特斯拉的估值水平与未来技术突破深度绑定。然而，其利润表现仍取决于竞争激烈且监管趋严的汽车市场，这种二元对立的格局十分突出。

　　Dorsheimer对特斯拉股票的分析视角，与市场多年来的固有认知截然不同。

　　据投行评级平台TipRanks数据显示，分析师Dorsheimer是五星评级分析师，在华尔街10192名分析师中排名第308位，跻身顶级分析师行列。

　　Dorsheimer在分析中指出，特斯拉的估值重心已悄然从曾经大获成功的汽车业务，转向自动驾驶与能源领域这些更长期的（甚至有人称之为“激进押注”）项目。

　　因此，即便未来特斯拉发布不及预期的季度交付数据，或遭遇定价问题，其股价的反应方式也大概率不会再像过去那样剧烈。

　　Dorsheimer认为，特斯拉正处于战略转型期，投资者的关注焦点已转向全自动驾驶技术、机器人业务，以及日益壮大的能源平台。

　　Dorsheimer在雅虎财经的采访中进一步阐释了自己的观点。

　　“我认为市场对特斯拉的估值正越来越侧重于自动驾驶和能源业务……在我们发布的分部加总估值分析中，汽车业务的重要性实际上已被弱化，这块业务对应的股价仅为每股30至40美元。”

　　在Dorsheimer的估值模型中，自动驾驶业务目前占据特斯拉总估值的约70%，未来技术落地的执行效果也因此变得愈发关键。

　　“如果把特斯拉当作一家汽车公司来估值，那从一开始就用错了框架。”特斯拉首席执行官埃隆·马斯克在去年2024年第一季度的财报电话会议上如此表示。

　　并非只有Dorsheimer一位分析师改变了对特斯拉的估值逻辑。

　　在整个华尔街，分析师们正越来越多地将特斯拉视为一个未来技术组合体，而非单纯的电动汽车巨头。

　　尽管各方对特斯拉的上涨空间仍存在分歧，但核心共识已然形成：汽车业务在特斯拉估值中的占比正在不断萎缩。

　　此外，特斯拉非汽车业务的增长潜力，很大一部分已反映在当前股价中，这意味着公司未来的发展几乎不容有失。

　　美国银行采用分部加总估值模型，将特斯拉45%的价值分配给自动驾驶出租车业务，17%归属全自动驾驶技术，19%划给擎天柱机器人项目；相比之下，核心汽车业务仅占12%的估值权重，该行称这一估值结构已基本处于“高估区间”。

　　摩根士丹利也认同美国银行的观点，下调了汽车业务的估值权重（对应股价每股55美元），将分析重点放在网络服务、自动驾驶出租车和人形机器人业务上。与此同时，该行在下调特斯拉股票评级的同时，将目标价从410美元上调至425美元，理由是非汽车业务的增长潜力大多已体现在当前股价中。

　　高盛则维持对特斯拉的中性评级，将自动驾驶业务视为特斯拉的核心增长引擎。该行的谨慎态度主要源于特斯拉的利润表现，认为市场竞争与行业监管或将制约其利润率提升空间。

　　印度非银行贷款机构Shriram Finance周五表示，日本三井住友金融集团（MUFG）将以44亿美元收购该公司20%的股份，这是印度金融业最大的跨境投资。

　　Shriram Finance董事会还批准授予三菱日联某些少数股权保护权，包括在董事会中提名最多两名非独立董事的权利，以及保持比例持股的优先购买权。该公司补充称，如果三菱日联在完全稀释基础上的持股比例降至10%以下，这些权利将失效。

　　Shriram Finance表示，该交易将改善其资本充足率，增强其资产负债表，并提供长期增长资本。这家非银行机构指出，这也将有助于获得低成本负债，并加强信用评级。

　　全球美妆巨头科蒂集团（Coty ）周五宣布，已将其在护发品牌威娜（Wella）剩余的25.8%股份作价7.5亿美元售予私募股权巨头KKR集团。

　　科蒂表示，其将有权从威娜品牌的进一步出售或首次公开募股所带来的任何收益中获得45%的分成。