【分红权息】北极星(PII)2025年12月15日权息

　　全球存储芯片严重短缺正迫使人工智能（AI）与消费电子企业争夺日益减少的货源，这类用于设备数据存储、看似普通却至关重要的组件价格持续飙升。

　　日本电子商店已开始限制消费者购买硬盘驱动器的数量；中国智能手机厂商则发出涨价预警。据三位知情人士透露，微软、谷歌、字节跳动等科技巨头正争相从美光科技、三星电子、SK 海力士等存储芯片制造商处锁定货源。

　　此次供应紧张几乎波及所有类型的存储芯片 —— 从 U 盘与智能手机中使用的闪存芯片，到为数据中心 AI 芯片提供支持的先进高带宽存储（HBM）。市场研究公司 TrendForce 数据显示，部分品类的价格自今年 2 月以来已上涨逾一倍，吸引众多交易商押注涨势仍将延续。

　　短缺影响可能超出科技行业。许多经济学家与企业高管警告，长期短缺可能拖累 AI 驱动的生产力增长，延误价值数千亿美元的数字基础设施建设；还可能在多国努力抑制物价上涨、应对美国关祱之际，进一步加剧通胀压力。

　　“存储芯片短缺已从组件层面的问题升级为宏观经济风险。” 科技咨询公司 Greyhound Research 首席执行官桑奇特・维尔・戈吉亚（Sanchit Vir Gogia）表示，AI 基础设施建设 “正遭遇无法满足其物理需求的供应链瓶颈”。

　　路透社对此次不断升级的供应危机展开调查，采访了近 40 人（包括 17 位芯片制造商与分销商高管）。调查显示，在英伟达及谷歌、微软、等科技巨头的推动下，行业为满足先进芯片旺盛需求所做的努力，陷入了双重困境：一方面，芯片制造商仍无法为 AI 竞赛生产足够的高端产品；另一方面，它们对传统存储产品的生产倾斜减少，导致智能手机、个人电脑（PC）及消费电子的货源收紧。目前部分企业正紧急调整策略。

　　文中关于中日电子零售商与组件供应商所述的 “科技企业全球抢货” 及 “价格上涨” 细节，均为首次公开报道。

　　TrendForce 数据显示，动态随机存取存储器（DRAM，计算机与手机使用的主要存储类型）供应商的平均库存水平持续下降：2024 年末为 13 至 17 周，今年 7 月降至 3 至 8 周，10 月进一步降至 2 至 4 周。

　　当前投资者正质疑，投入 AI 基础设施的数十亿美元是否催生了泡沫，供应危机恰在此时爆发。部分分析师预测行业将出现洗牌，只有规模最大、财务实力最强的企业才能承受价格上涨压力。

　　一位存储芯片高管向路透社透露，短缺将延误未来的数据中心项目。该人士表示，新建产能至少需要两年时间，但存储芯片制造商担心 “过度扩产”—— 若需求激增期过去，新增产能可能陷入闲置。

　　三星电子与 SK 海力士已宣布新增产能投资，但未明确高带宽存储（HBM）与传统存储的产量分配比例。

　　花旗集团 11 月表示，SK 海力士已向分析师透露，存储芯片短缺将持续至 2027 年末。

　　“如今向我们申请存储芯片供应的企业太多，我们甚至担心无法应对所有需求。若不能满足供应，这些企业可能面临彻底无法开展业务的局面。”SK 海力士母公司 SK 集团董事长崔泰源（Chey Tae-won）上月在首尔一场行业论坛上表示。

　　今年 10 月，OpenAI 与三星电子、SK 海力士签署初步协议，为其 “星门”（Stargate）项目采购芯片。崔泰源称，到 2029 年该项目每月需消耗多达 90 万片晶圆，约为当前全球 HBM 月产量的两倍。

　　三星电子向路透社表示正密切关注市场，但不愿就定价或客户关系置评；SK 海力士称正扩大产能以满足存储需求增长。

　　“求货无门”

　　2022 年 11 月 ChatGPT 发布，引发生成式 AI 热潮。此后全球掀起 AI 数据中心建设热潮，存储芯片制造商开始将更多产能分配给 HBM（用于英伟达高性能 AI 处理器）。

　　与此同时，长鑫存储等中国企业在中低端 DRAM 领域的竞争，也推动三星电子与 SK 海力士加速转向高利润率产品。这两家韩国企业占据全球 DRAM 市场三分之二的份额。

　　路透社获取的一封信件显示，三星电子 2024 年 5 月告知客户，计划于今年停止一种 DDR4 芯片（用于 PC 与服务器的旧款存储芯片）的生产。不过两位消息人士透露，三星后来改变策略，将延长该产品的生产。同年 6 月，美光科技通知客户，将在 6 至 9 个月内停止供应 DDR4 及智能手机使用的 LPDDR4 芯片。

　　一位消息人士称，长鑫存储也紧随其后，停止了大部分 DDR4 芯片生产。该公司未对此置评。

　　然而，这一产能转向恰好与 “传统数据中心及 PC 更新周期”“智能手机销量超预期”（两者均依赖传统存储芯片）重叠。

　　“事后看来，行业确实被打了个措手不及。”TechInsights 高级研究员丹・哈奇森（Dan Hutcheson）表示。

　　路透社此前报道，上月三星电子将服务器存储芯片价格上调了至多 60%。英伟达首席执行官黄仁勋（Jensen Huang）10 月访问韩国期间，与三星电子会长李在镕（Jay Y． Lee）达成合作协议并共进炸鸡。他承认存储芯片价格涨幅 “显著”，但表示英伟达已锁定充足货源。

　　两位知情人士透露，今年 10 月谷歌、亚马逊、微软、Meta（元宇宙平台公司）向美光科技提出 “无限制订单”—— 无论价格如何，美光能供应多少就采购多少。

　　另有两位知情人士及一位消息人士向路透社表示，中国的阿里巴巴、字节跳动、腾讯也在向供应商施压：10 月至 11 月期间，这些企业派遣高管拜访三星电子与 SK 海力士，争取更多芯片配额。

　　“现在所有人都在求货。” 其中一位知情人士说。

　　中国企业未回应有关芯片短缺的问题；英伟达、Meta、亚马逊、OpenAI 均未回复置评请求。

　　10 月，SK 海力士表示 2026 年的芯片已全部售罄；三星电子称已为明年生产的 HBM 芯片锁定客户。两家企业均在扩大产能以满足 AI 需求，但传统芯片新工厂要到 2027 年或 2028 年才会投产。

　　受芯片需求推动，美光科技、三星电子、SK 海力士今年股价均有所上涨。9 月，美光科技预测第一季度营收将超市场预期；10 月，三星电子公布了三年多来最高的季度利润。

　　咨询公司 Counterpoint Research 预计，到今年第四季度，先进存储与传统存储价格将上涨 30%，2026 年初可能再涨 20%。

　　智能手机价格 “sticker shock”（ sticker shock 指 “看到价格标签时的震惊”，此处指价格大幅上涨）

　　中国智能手机厂商小米与真我（Realme）已发出涨价预警。

　　真我印度首席营销官弗朗西斯・黄（Francis Wong）向路透社表示，存储成本的急剧上涨 “是智能手机问世以来前所未有的”，到明年 6 月可能迫使该公司将手机价格上调 20% 至 30%。

　　“部分厂商可能会在影像摄像头、处理器或电池上压缩成本，但存储成本是所有厂商都必须完全承担的，没有转嫁空间。” 他说。

　　小米向路透社表示，将通过 “涨价” 与 “增加高端机型销售” 来抵消存储成本上涨的影响，并补充称其他业务将帮助缓解冲击。

　　今年 11 月，中国台湾笔记本电脑厂商华硕表示，其存储组件等库存约能维持 4 个月，并将根据需要调整定价。

　　中国台湾芯片制造商华邦电子（Winbond）占据全球 DRAM 市场约 1% 的份额，是首批宣布 “扩产以满足需求” 的企业之一。该公司董事会 10 月批准一项计划，将资本支出大幅提升至 11 亿美元。

　　“许多客户来找我们说‘真的需要您的帮助’，甚至有客户提出签订六年长期协议。” 华邦电子总裁陈培明（Pei-Ming Chen）表示。

　　交易商涌入

　　在东京电子产品核心区秋叶原，商店正通过 “限购” 抑制囤积行为。PC 商店 Ark 门外的告示显示，自 11 月 1 日起，顾客购买硬盘驱动器、固态硬盘、系统内存的总量不得超过 8 件。Ark 未对此置评。

　　五家商店的店员表示，近几周短缺已推动价格大幅上涨，部分商店有三分之一的产品售罄。

　　以游戏玩家青睐的 32GB DDR5 内存为例，价格已从 10 月中旬的约 1.7 万日元（约合人民币 810 元）涨至 4.7 万日元（约合人民币 2260 元）；更高端的 128GB 套装价格翻倍，达到约 18 万日元（约合人民币 8700 元）。

　　价格上涨正推动消费者转向二手市场，这让秋叶原 iCON 店铺老板罗曼・山下（Roman Yamashita）等商家受益。他表示，自己销售二手 PC 组件的业务正蓬勃发展。

　　深圳组件贸易商北极星移动（Polaris Mobility）销售经理吴伊娃（Eva Wu，音译）表示，当前价格波动极快，分销商发布的报价如同 “经纪人报价”—— 危机前为 “月度有效”，如今变为 “每日有效”，部分情况下甚至 “每小时有效”。

　　北京一位 DDR4 芯片销售商透露，她已囤积 2 万件产品，预计价格将进一步上涨。

　　在 6000 英里外的美国加利福尼亚州，保罗・科罗纳多（Paul Coronado）表示，其公司卡拉蒙（Caramon）的月销售额自 9 月以来大幅增长。该公司销售从退役数据中心服务器中拆解的二手低端存储芯片。科罗纳多称，目前公司几乎所有产品都由香港中间商采购，再转售给中国客户。

　　“以前每月销售额约 50 万美元，现在已达到 80 万至 90 万美元。” 他说。

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　　伯克希尔哈撒韦第三季度营业利润达134.85亿美元，去年同期为100.9亿美元

　　股神巴菲特的投资集团伯克希尔哈撒韦在美东时间周六早上发布第三季度财报，报告第三季度实现营业利润33.6%的同比涨幅，以及再创纪录的3827亿美元现金储备。

　　财报显示，伯克希尔第三季度总收入为949.72亿美元，同比增长2%，超过市场预期的915.5亿美元；净利润为307.96亿美元，同比增长17%超过市场预期的127.3亿美元。最受巴菲特重视的营业利润则为134.85亿美元，较去年同期的100.9亿美元大幅提升。

　　今年前9个月，伯克希尔总收入达2772.12亿美元，同比增长0.25%；净利润达479.93亿美元，同比下滑超30%。

　　伯克希尔指出，目前对市场和估值仍持谨慎态度。截至9月底，该公司并未回购任何股票，这意味着伯克希尔认为目前美股市场的标价偏高。

　　股神退休

　　这份财报是巴菲特卸任伯克希尔首席执行官前的最后一份财务报告。巴菲特将在年底将首席执行官的职位移交给继任者Greg Abel。与此同时，巴菲特也不再撰写巴菲特致股东信，代表着股神光环即将逐渐从伯克希尔身上褪去。

　　自巴菲特宣布卸任首席执行官职务以来，伯克希尔的B类股已经下跌了11%，而同期标普500指数上涨了20%。分析师表示，部分原因是市场担忧巴菲特离任后伯克希尔将如何运营。

　　据FactSet的数据显示，Keefe， Bruyette & Woods的分析师近期将伯克希尔哈撒韦的股票评级下调至“弱于大盘”。

　　KBW分析师指出，伯克希尔的支柱产业——财产巨灾再保险价格下跌可能对该集团的保险业务造成压力，而地缘政治冲突则可能通过贸易物流，进而影响该公司的铁路业务收入。此外，低利率还会削减该公司巨额现金储备的收益。

　　但私募基金北极星集团的总裁Henry Asher表示，尽管伯克希尔哈撒韦股价近期下跌，但他仍然持有该股票，因为无论Abel能否达到巴菲特的选股水平，伯克希尔哈撒韦的业务都不会改变，且还是会继续产生巨额现金流。

　　而关于巴菲特，据其助理透露，股神将在11月10日向股东们发表感恩节致辞，这可能是这位传奇人物最后一次对股东演讲。（来源：财联社）

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