【分红权息】Nicolet Bankshares Inc(NIC)2025年12月15日权息

聚焦于AI算力基础设施与混合云平台的慧与科技(HPE.US)当地时间周四公布截至10月31日的2025财年第四财季业绩报告与未来展望，这家AI服务器设备制造商毛利率显著改善，但是对当前季度的销售额前景给出了低于华尔街分析师平均预期的指引，这在很大程度上表明该公司在AI服务器销售方面未能满足外界的高期望，主要因一些大型AI服务器交易被推迟到了2026年日历年，但是整体AI算力基础设施订单仍旧爆满，且未来携手AMD、博通有望带来强劲增量。

慧与科技长期以来是英伟达、AMD等芯片巨头在AI服务器领域的核心OEM客户之一，这家公司与戴尔(Dell)、超微电脑(Supermicro)类似，是把AI GPU/ASIC 以成套服务器集群方案卖给企业与政府、科研机构的重要服务器出货窗口。慧与科技的HPE Cray超算平台以及部分 ProLiant/AI System产品线面向企业/云端大型AI训练与推理集群，把Blackwell GPU 或XPU模块集成在标准机架级别服务器或整柜解决方案中。

慧与科技(Hewlett Packard Enterprise Co. )周四在一份业绩声明中表示，预计截至1月的本季度营收将达到90亿美元至94亿美元，剔除部分项目后的调整后每股收益区间则将在0.57美元至0.61美元之间。然而，根据机构汇编的数据，相比之下华尔街分析师们平均预期营收约为98.8亿美元，调整后的每股收益预期约为0.53美元，慧与科技给出的营收展望区间未达到分析师预期。对于2026财年，慧与科技则重申17%至22%的营收指引区间。

截至10月31日的2025财年第四财季樱花搜数据同样低于分析师平均预期，该公司首席执行官Antonio Neri在一次采访中表示，一部分用于支撑人工智能工作负载的服务器订单被推迟到了2026年。他强调，欧洲的一笔大型交易因AI数据中心尚未就绪而延迟，与美国政府的一项合作协议则因联邦政府停摆而被推迟。

“我们对那笔欧洲交易的转化(落地)感觉良好，”他表示，“这些只是时间上的问题。”

财报数据显示，慧与科技第四财季总营收同比增长14%至97亿美元，不及华尔街分析师们平均预期的约99亿美元;该公司第四财季调整后每股收益达到0.62美元，强于分析师平均预期并且显著高于上年同期的0.04美元;该公司第四财季自由现金流约19亿美元，显著高于上年同期的4.20亿美元。

市场重点聚焦的毛利率方面，该公司GAAP准则下的毛利率为33.5%，比上年同期上升270个基点，环比上升430个基点;Non-GAAP准则下则为36.4%，比上年同期上升550个基点，环比上升650个基点。

慧与科技首席财务官Marie Myers在业绩发布后与分析师的业绩会议上表示，AI服务器需求持续激增，尤其是来自主权政府机构和一些大型云计算企业客户的需求。“值得注意的是，我们预计需求仍将趋于不均衡，因为我们一些最大规模的主权客户下的订单交货周期较长，这可能会导致AI服务器系统发货推迟到未来的一段时间。”她在会议上说道。

投资者们似乎仍对该公司业绩前景感到担忧，在纽约股市周四收盘报22.90美元后，由于最新业绩与未来展望不及市场预期，该股在盘后交易中一度下跌超9%。截至周四收盘，股价今年以来累积上涨6.7%，跑输标普500指数以及纳斯达克100指数。

尽管作为全球最大规模高性能计算设备制造商之一的慧与科技正在看到全球企业以及一些主权政府机构对其AI服务器需求的持续增加，但该公司也押注网络业务将成为其未来业绩扩张的一个重要支柱——此前这家聚焦于AI服务器的公司于7月以约130亿美元收购了Juniper Networks Inc。

通过削减成本措施以及在完成对Juniper Networks 收购事项后销售利润率更高的网络设备，公司利润率已有所改善。Neri表示：“我们现在的核心是一家以服务器系统以及网络为中心的公司。”

2025财年第四季度是慧与科技完成对Juniper Networks 收购后的首个完整季度。

联手AMD与博通有望带来强劲增量?

对于慧与科技来说，与AI服务器销售相关的营收无疑与搭载英伟达高性能AI GPU的AI服务器系列产品紧密挂钩，但是未来业绩增长其中一部分强劲增量有望来自于AMD的机架级AI算力解决方案。

据了解，慧与科技将成为首批采用AMD“Helios”机架级AI算力集群架构的系统供应商之一，并且AMD和慧与科技将在与ASIC兼高性能网络基础设施领军者博通深度合作的基础上，集成一款专门打造的HPE Juniper Networking机架内高性能扩展交换机(scale-up switch)。该大型人工智能算力系统旨在简化更大规模AI 算力基础设施集群的部署，以及提供英伟达Blackwell系之外的更具性价比与能效比的AMD AI算力集群方案。

这次AMD–慧与科技–博通三方围绕AMD 机架级别Helios AI算力集群的合作，可谓是将GPU/CPU/NIC、机架系统工程和高端网络硅打包成一个开放的机架级AI集群平台。对于微软、谷歌以及亚马逊等正在斥巨资购置AI算力基础设施的云计算巨头们以及主权AI建设者们而言，它既是对英伟达主导的垂直一体化方案的高端替代选项，也是未来“主权 AI+ 前沿HPC融合”的底层模板：即数据中心不再是堆积GPU，而是以整机架为单位部署一个可以同时跑HPC和高参数AI大模型的标准算力积木。

慧与首席执行官Antonio Neri表示：“随着全新AMD‘Helios’以及我们专门打造的HPE(慧与科技)机架级网络解决方案的推出，我们正在为云计算服务提供商这些大客户们在全球AI应用部署速度、机架AI系统更加灵活和降低计算风险方面提供重大帮助，从而支持他们在业务中大规模扩展AI算力集群。”

　　彭博社与调查类网站 SourceMaterial 查阅的文件显示，亚马逊公司（Amazon.com， AMZN）的数据中心业务规模远超普遍认知，目前在全球 50 多个国家拥有超过 900 座数据中心设施。

　　亚马逊云服务（Amazon Web Services， AWS）最广为人知的是其在弗吉尼亚州和俄勒冈州的大型数据中心集群。但这些由亚马逊自有或通过长期租赁运营的巨型园区，并非其业务版图的全部。文件显示，AWS 还在数百个所谓的 “主机托管设施”（colocation facilities）中部署了服务器机架 —— 截至去年，这些租赁空间提供的算力约占亚马逊可用总算力的五分之一。

　　在行业内被简称为 “colos” 的这类租赁式数据中心，通常会划分给不同客户使用。文件显示，AWS 在这类设施中的布局差异较大：既可能是在专属房间内放置少量服务器机架，也可能占据法兰克福、东京等地整栋大型建筑的大部分或全部空间。

　　“所有人都在谈论那些大型数据中心，但实际上还存在许多‘隐形’的小型云资源，”New Relic 公司首席技术策略师尼克・本德斯（Nic Benders）表示。该公司主要帮助企业管理技术基础设施，“云服务提供商通常不愿透露这些资源的位置。”

　　截至 2024 年初，AWS 依赖的主机托管数据中心已超过 440 个。此外，该公司还在 220 多个额外租赁的 “边缘节点”（edge locations）开展业务 —— 这些节点多位于主要大都市附近，常设置在第三方运营的通信枢纽内，为亚马逊网络提供接入点。AWS 在部分边缘节点的布局，旨在让客户能够快速将自身服务器或其他云服务商服务器的数据，路由至亚马逊自有基础设施。

　　AWS 发言人艾莎・约翰逊（Aisha Johnson）表示，亚马逊的数据中心策略 “在自有与灵活性之间取得平衡”，且该策略是受 AWS 服务需求增长驱动。

　　“虽然我们自有并运营大部分数据中心，但当第三方设施能提供额外算力或拓展地理覆盖范围时，我们会战略性地利用这些资源，” 她在电子邮件声明中称，“这种长期规划方式使我们能做出精准决策，以匹配客户不断变化的需求。”

　　AWS 是全球最大的租赁式算力提供商，但其领先地位正受到微软（Microsoft Corp．）、字母表（Alphabet Inc．）旗下谷歌（Google）等竞争对手的挑战 —— 这些企业的销售额随 AI 服务的推出而大幅增长。尽管如此，亚马逊云计算部门在今年第三季度仍实现 330 亿美元营收，且仍是亚马逊盈利最强劲的部门，同期贡献了 114 亿美元运营利润。

　　对许多人而言，AWS 的业务覆盖范围在上个月变得清晰 —— 当时其核心数据库服务出现故障，导致全球多地网站瘫痪，此次故障持续约 15 小时后，亚马逊才完全恢复服务。

　　亚马逊曾多次暗示其服务器集群的规模。2023 年底，时任 AWS 首席执行官亚当・塞利普斯基（Adam Selipsky）表示，亚马逊的数据中心数量是最接近竞争对手的三倍。他所指的竞争对手正是微软，当时微软宣称拥有 300 座数据中心建筑。

　　数据中心追踪机构 Baxtel 称，亚马逊在 49 个市场拥有 449 座数据中心；另一家追踪机构 DC Byte 则估算，AWS 在 33 个国家运营着 364 座设施。研究人员表示，要全面追踪亚马逊的数据中心版图（包括主机托管设施）几乎不可能，因为 AWS 与其房东的协议通常是保密的。

　　文件显示，亚马逊在主机托管合作中至少与 180 家不同实体建立了伙伴关系，其中既包括主机托管数据中心运营商 Equinix 公司，也涵盖日本电信巨头 NTT 公司，以及在波士顿运营数据中心的 Markley 公司。

　　无论是网飞（Netflix Inc．）还是高盛集团（Goldman Sachs Group Inc．），当 AWS 的客户向亚马逊租赁算力时，实际上是从全球 38 个 “区域”（regions）中的任意一个获取服务。每个区域至少由 3 座数据中心支撑，这些数据中心进一步将亚马逊网络划分为 “可用区”（availability zones）—— 这是亚马逊对网络分区的官方称谓。

　　行业分析师指出，亚马逊更倾向于自有数据中心或通过长期租赁运营设施，尤其是在美国这一核心市场。经过 20 年的数据中心运营经验，亚马逊认为自身运营效率高于合作伙伴。据亚马逊年度报告显示，AWS 拥有约 2400 万平方英尺（约合 222.97 万平方米）的建筑空间，租赁的空间面积与之大致相当。

　　但亚马逊也会借助第三方空间，尤其是在开拓新区域或快速响应需求变化时。近年来，亚马逊一直在努力跟上服务使用量的增长步伐：既要支持企业将软件迁移至亚马逊服务器，也要满足 AI 服务训练与运行所需的新增需求。在中国，当地法律要求亚马逊需与合资伙伴共同提供服务。

　　文件显示，若以电力消耗量（衡量数据中心内部算力使用强度的指标）为参考，AWS 部分规模最大的主机托管数据中心位于主要城市内部或郊区，例如法兰克福、蒙特利尔、孟买、首尔、新加坡和东京等地的相关设施均属此类。

　　解读：数据中心热潮如何考验电网与资本市场

　　环保组织与消费者权益倡导者警告称，亚马逊及其主要竞争对手大规模建设数据中心的行为，正给电网带来压力，并延长了化石燃料发电厂的使用寿命。近年来，亚马逊一直是可再生能源项目最大的企业支持者之一，这也是其实现 2040 年碳中和目标的举措之一。但与此同时，该公司在印第安纳州、密西西比州等地的大型项目，也在推动新建天然气发电厂。

　　亚马逊的约翰逊回应称，能源需求增长并非仅由数据中心行业推动，其他行业也有贡献；亚马逊正投资数十亿美元用于无碳能源项目，包括可再生能源与核能。“这些投资旨在为电网增加新的清洁能源，助力满足日益增长的能源需求，同时逐步减少对化石燃料的依赖，” 她表示。

　　周四，比特币价格当月第三次跌破10万美元这一具有重要心理意义的关口。过去24小时内，加密货币市场的清算总额高达4.63亿美元。

　　美国东部时间下午1点34分，比特币交易价格报98，841.86美元。此前不久，报告称摩根大通分析师认为比特币的支撑位在9.4万美元左右。截至美东时间周四下午，比特币跌幅已超2%。

　　据加密货币数据平台CoinGlass的数据显示，在此次加密资产清算总额中，3.42亿美元来自多头头寸。与此同时，比特币现货ETF在周三单日资金流出约2.78亿美元。

　　摩根大通分析师在周三的报告中指出，比特币的预估生产成本已从不久前的约9.2万美元升至目前的9.4万美元，而该成本在历史上一直是比特币价格的重要底部支撑线。过去几个月，比特币网络挖矿难度大幅上升，是推高其预估生产成本的主要原因。

　　周四当日，并非只有比特币价格下挫。以太坊、索拉纳等其他主流加密货币跌幅均达到6%左右，加密货币相关概念股同样遭受重挫。

　　美联储降息预期降温

　　从宏观层面来看，加密货币分析机构Coin Bureau联合创始人兼分析师Nic Puckrin周四上午表示，美国政府停摆危机的潜在影响以及降息概率下降，均可能对比特币价格形成压制。

　　他称：“原本今天应补发10月份的美国消费者物价指数报告，但政府停摆导致联邦数据发布陷入停滞。正因如此，12月降息的概率大幅下降也就不足为奇了。”

　　Puckrin还补充道：“今年最具不确定性的美联储联邦公开市场委员会会议即将召开，届时市场可能会出现进一步的避险情绪，资金或将涌入防御性资产。未来几周，交易员需保持高度警惕，尤其是那些配置了比特币这类高风险资产的投资者。”