黄金在FOMC决议公布前小幅走高

韩国三星 SDI 公司周三表示，其旗下的三星 SDI 美国公司已经签署了一份协议，将向美国一家能源基础设施开发和运营公司供应磷酸铁锂(LFP) 电池。

三星SDI在一份声明中说，该合同价值超过2万亿韩元(13.6亿美元)，并补充说，交货期将从2027年开始，为期三年。

知情人士透露，埃隆·马斯克旗下SpaceX正在推进首次公开募股(IPO)计划，拟融资规模将远超300亿美元。这可能成为史上最大规模的IPO。由马斯克领导的这家公司正以约1.5万亿美元的整体估值为目标。若以此估值上市，SpaceX的市值将接近沙特阿美在2019年创纪录上市时所确立的水平。当时，这家石油巨头募集了约290亿美元资金。

部分知情人士表示，SpaceX管理层及顾问团队正致力于在2026年中后期尽快完成上市。IPO时间可能根据市场状况和其他因素调整，其中一位知情人士称可能推迟至2027年。

有关SpaceX IPO计划的消息在周二提振了其他航天类公司的股价。已同意向SpaceX出售频谱牌照的回声星通信(SATS.US)盘中一度上涨12%，并创98.90美元的盘中新高，最终收涨近6%;航天运输公司Rocket Lab(RKLB.US)盘中一度上涨4.3%，最终收涨3.6%。

上周五有报道称，SpaceX正在探讨最早于明年年底进行IPO的可能性。一位知情人士表示，随着SpaceX敲定最新一轮内部员工持股出售，公司创始人马斯克及董事会近日已推进了上市与融资的相关计划，包括为关键岗位招聘人员以及规划募集资金的用途。

SpaceX加快进入公开市场的步伐，部分得益于其高速增长的星链(Starlink)卫星互联网服务的强劲表现，其中包括直连手机(direct-to-mobile)业务的潜在前景、以及其星舰(Starship)登月和火星火箭项目的持续研发。一位知情人士称，SpaceX预计2025年营收约150亿美元，并将在2026年增至220亿至240亿美元之间，其中大部分收入来自Starlink业务。

两位知情人士表示，SpaceX预计将把IPO募集的部分资金用于开发天基数据中心，包括采购运行这些数据中心所需的芯片。马斯克此前在与Baron Capital举行的一次活动中曾表达过对这一构想的兴趣。

多位知情人士表示，在当前的二级市场股份出售中，SpaceX将每股定价在约420美元，使公司估值高于此前报道的8000亿美元。SpaceX允许员工出售约20亿美元的股票，同时该公司也将参与回购部分股份。一位知情人士补充称，这一估值策略旨在为IPO前“校准”公司的公允市场估值。

马斯克在12月6日于其社交媒体平台X上发文表示：“SpaceX多年来一直实现正现金流，并且每年进行两次定期股票回购，以为员工和投资者提供流动性。”他还表示：“估值的提升取决于星舰和星链的进展，以及获取全球直连手机频谱，这将大幅扩大我们的可服务市场规模。”

SpaceX最大的长期投资者包括风险投资机构，如彼得·蒂尔(Peter Thiel)的Founder’s Fund、由贾斯汀·费什纳-沃尔夫森(Justin Fishner-Wolfson)领导的137 Ventures，以及Valor Equity Partners。富达(Fidelity)同样是重要投资方，谷歌(GOOGL.US)也是其股东之一。

如果SpaceX在上述估值水平下出售5%的股份，就需要出售400亿美元的股票——这将使其成为史上最大规模的IPO，远超沙特阿美2019年约290亿美元的筹资规模。值得注意的是，沙特阿美当年仅出售了1.5%的股份，这一比例远低于大多数上市公司对外出售的股份比例。

“木头姐”重磅预测：SpaceX市值到2030年将达2.5万亿美元

“木头姐”凯西·伍德旗下投资公司Ark Invest预计，到 2030 年，埃隆·马斯克旗下航天公司SpaceX的企业价值将达到约 2.5 万亿美元。根据 ARK 的开源模型，这一估值是通过蒙特卡罗模拟得出的，该模拟考虑了 17 个关键变量，这些变量反映了 SpaceX 在未来二十年内的发展潜力。

该模型提供了三种可能的估值情景：基础情景为 2.5 万亿美元，悲观情景为 1.7 万亿美元，乐观情景则达到 3.1 万亿美元。这些预测展示了因战略举措而产生的差异，例如卫星的研发与部署，以及最终对火星殖民的重视。

SpaceX 雄心勃勃的未来计划的核心在于全面部署“星链”卫星星座，预计在 2035 年实现这一目标。一旦投入使用，星链预计每年将带来高达 3000 亿美元的收入，占据全球通信支出的约 15%。此次扩张彰显了全球范围内普及价格实惠、高速卫星互联网所带来的变革性影响。

其次，星舰的可重复使用性是Ark Invest评估中的另一个关键因素——通过缩短星舰舰队的周转时间并降低发射成本，SpaceX 旨在在地球和火星项目中取得重大进展。星舰的实施符合“赖特定律”，该定律表明效率的提升将通过增加发射频率加速投资回报。.

大摩：SpaceX下一个宏大叙事将是太空数据中心

SpaceX潜在的8000亿美元估值不仅是其7月份4000亿美元估值的两倍，更将使其超越OpenAI，成为全球估值最高的私有独角兽企业。

摩根士丹利表示，马斯克下一个宏大叙事可能是太空数据中心，这一概念正推动SpaceX估值的大幅提升。该行分析师指出，市场正在为一种全新的AI基础设施宏大叙事定价——“轨道数据中心”。SpaceX估值翻倍的底层逻辑在于业务边界的拓展。马斯克正在描绘SpaceX进军轨道数据中心的蓝图。马斯克在X上直言，太空数据中心是“未来4年内扩充算力的最快方式”。

分析师还详细拆解了马斯克将数据中心搬上太空的四大硬核优势，包括极致冷却(Cooling)、无限能源(Power)、全球边缘连接(Global Edge Connectivity)、运力壁垒(Scalability)。

尽管SpaceX占主导地位，但是大摩强调这一赛道并非只有一家玩家，多家公司也正积极布局太空数据中心领域。成立于2024年的初创公司Starcloud致力于部署轨道数据中心，利用充足太阳能、被动辐射冷却和太空规模基础设施服务AI和云计算工作负载。该公司已筹集超过2000万美元种子资金。休斯顿商业太空基础设施公司Axiom Space正开发"轨道数据中心"(ODC)产品线，计划在2025年底前将首批两个自由飞行ODC节点发射至近地轨道。这些节点旨在为商业、民用和国家安全客户提供安全的云存储和处理服务。公司已筹集超过7亿美元资金。

此外，谷歌正积极推进名为Project Suncatcher的"登月"计划，旨在建造携带定制TPU硬件的太阳能卫星星座，作为太空AI/计算数据中心。该公司计划在2027年初发射两颗原型卫星测试系统可行性，并预计到2030年代中期，随着发射成本下降，太空计算将接近与地面数据中心的成本平价。

　　穆迪首席经济学家马克·赞迪周二在一次采访中表示，很多美国人“已经生活在财务危机的边缘”。如果他们开始缩减开支，那就是“经济衰退的饲料”。

　　这一严峻的评估是在招聘停滞、失业率上升——尤其是对最脆弱的工人来说——以及裁员公告堆积如山之际做出的。赞迪认为，下一阶段已经可见：“如果我们真的看到裁员增加，那么肯定会出现就业衰退。”

　　赞迪是在美国政府周二发布拖延已久的JOLTS报告之前做出这一评估的，但官方数据在很大程度上证实了他通过私人数据追踪到的这一回落。自今年夏天以来，美国职位空缺数量只增加了几十万个，远低于疫情时的最高水平。裁员人数略有上升，而辞职率有所下降，这表明工人们越来越不愿意离开目前的职位。与此同时，雇佣率保持在3.2%，这一水平与那些没有积极裁员但也不再扩大劳动力的雇主一致：一个“低雇佣，低解雇”的市场。

　　如果说官方数据的降温看起来缓慢，那么民间指标则更能说明问题。11月份的ADP就业报告发现，私人雇主削减了3.2万个工作岗位，这是两年多来的最大降幅。几乎所有这些损失都来自小型企业，它们减少了12万个职位。规模较大的雇主则反其道而行之，继续招聘。

　　对赞迪来说，这种模式并不是随机的。他认为这是今年早些时候出现的中断的延续，当时特朗普政府提高了对等关税。

　　他说：“如果你看看就业增长何时真正陷入停滞，那是在‘解放日’之后不久。”

　　由于这些公司往往缺乏大公司可以利用的财政缓冲，工资就成为它们对投入成本上升作出反应的最直接的、往往也是唯一的机制。赞迪认为，其结果是，在劳动力市场上，最早出现裂痕的恰恰是那些对政策和价格变化最敏感的雇主。然后，这些裂痕开始向外扩散，首先是招聘冻结，然后，如果情况恶化，就会出现更大范围的裁员。

　　因此，对于赞迪来说，如果ADP提供了当前就业情况的快照，那么Challenger， Gray & Christmas的数据则暗示了未来可能发生的事情。今年迄今，雇主们已宣布裁员110万人，这一数字只有在2020年大流行冲击和大衰退最严重时期才会超过。赞迪建议说，这些公告是全球性的，并不是所有的都将像美国裁员那样实现，但他认为这些公告的规模很有意义，因为它们反映了实际裁员前几个月做出的决定。

　　他说：“这意味着裁员即将到来。它们似乎还没有发生。”对他来说，不断增加的裁员公告和历史上最低的失业保险索赔之间的脱节越来越“不协调”，他怀疑其中一个原因可能是，早期的裁员落在了领取遣散费或等待更长时间才申请福利的高收入工人身上，掩盖了经济疲软的第一阶段。

　　劳动力市场的压力也在积聚，这通常预示着更广泛的压力。赞迪说，年轻工人和黑人工人的失业率都在上升，这两个群体往往在经济周期的早期就会出现恶化。严重依赖外国劳动力的行业——包括建筑、物流和农业——正在努力应对驱逐出境导致的劳动力供应紧张，这给小企业带来了额外的压力。

　　与此同时，关于人工智能应用的早期研究表明，技术和信息服务行业的入门级招聘已经在重塑。赞迪认为，传统数据集可能低估了这一发展，但它已经开始影响工作机会的分配。在他看来，所有这些因素都导致了劳动力市场正在以缓慢但具有结构性意义的方式走弱。

　　使就业市场免于陷入彻底萎缩的原因是，高收入家庭的支出持续强劲，尽管借贷成本居高不下，物价尚未完全回落。尽管裁员公告不断增多，招聘人数不断减少，但这种持续存在反映出，在经历了部分受人工智能繁荣推动的股票市场强劲上涨一年之后，较富裕的消费者仍然与外界隔绝。这也是最明显的迹象，表明“K型经济”没有消散，而是加深了，富裕家庭受到金融市场的提振，而中低收入工人面临越来越大的压力。

　　赞迪认为，这种支出是防止经济放缓自我强化的最后缓冲之一。然而，中低收入家庭仍然捉襟见肘，他警告称，任何进一步的就业萎缩都可能迫使他们缩减开支。由于这些家庭在日常消费活动中占很大比例，因此即使是适度的回落也可能将当前疲软的就业模式转变为收缩。

　　美联储正在本周的会议上讨论是否降息对美联储而言，挑战在于制定一项战略，既要承认赞迪一直在警告的明显的疲软，又不要假设经济放缓已经到了需要积极应对的阶段。

　　对赞迪来说，担忧更为直接：目前可见的小企业就业疲软、裁员公告和早期的人口压力最终将合并为他认为即将到来的裁员。

　　赞迪说：“如果我们没有陷入就业衰退，我们就接近了。”

债券交易员押注美联储未来一年降息幅度将较为平缓，这是全球范围内押注美联储将放缓或停止货币宽松政策的趋势的一部分。除了周三预期的25个基点降息外，期货和期权交易显示，交易员们现在预计美联储将在2026年总共降息50个基点，其中大部分降息将集中在今年上半年。这与一周前利率互换市场预期明年将降息近三次的情况截然相反。类似的鹰派情绪也迅速在澳大利亚、新西兰以及最近的加拿大和欧元区等经济体中重燃。

在美国，这一转变发生在关键的劳动力市场数据开始发布之前，该报告延迟至下周公布，这些数据很可能决定市场目前对美联储的看法是否会持续。周二，美国就业岗位空缺率指标超出预期。该数据推高了美国国债收益率，并凸显了政策制定者在本周开会时面临的挑战，因为此时通胀仍然居高不下。

New York Life Investments首席市场策略师Lauren Goodwin表示，在物价持续承压的背景下，更大幅度的降息可能会使美联储对抗通胀的信誉受到质疑。她表示，在美联储的政策路径上，“我们比市场略微鹰派一些”。她还说，“美联储在2026年加息绝对存在风险”，尽管这并非他们的基本预期。

市场对美联储降息预期减弱的趋势开始反映在与担保隔夜融资利率(SOFR)挂钩的期货市场中，该利率与美联储的政策路径密切相关。周二，2025年12月合约与2026年12月合约之间的利差降至6月以来的最小负值，反映出交易员预期到明年年底宽松政策的幅度有所减少。

在SOFR期权市场，近几日资金流动明显偏向鸽派对冲，但目标依然是明年上半年。这种仓位配置表明，交易员正在对冲美联储在年中前后结束降息周期并暂停降息的可能性。

当然，利率市场目前的立场将取决于美联储周三就未来一年的预期发出的信号。接下来是12月16日公布的11月劳动力市场数据，以及12月的就业报告，后者将于1月9日发布——这些都将为美联储1月28日的下一次政策决定做准备。

与此同时，现货美国国债的上涨势头也已减弱，美国10年期国债收益率徘徊在9月以来的最高水平附近。摩根大通周二发布的每周调查显示，美国国债投资者继续平仓多头头寸，转而持中立场。

以下是利率市场最新仓位指标的概述：

摩根大通调查

根据摩根大通的调查，截至12月8日当周，投资者净多头头寸降至近五周以来的最低水平，此前他们大幅削减了6个百分点的多头头寸，转为中性。在所有客户的调查中，中性头寸的比例升至8月25日以来的最高水平。

新增鸽派SOFR期权

在SOFR期权市场中，截至2026年6月到期的期权合约中，多个2026年3月到期的看涨期权的未平仓合约量激增，这主要是由于过去一周市场对旨在利用第一季度预期降息溢价的上涨策略的需求持续旺盛。其中，2026年3月到期的96.625/96.8125 2x1看涨期权价差和96.625/96.75看涨期权价差的买盘尤为突出。此外，过去一周SOFR 2025年12月到期的96.25看涨期权也出现了大量平仓，未平仓合约量减少了约8万份。

在SOFR期权中，截至6月26日到期的各期限合约中，96.25行权价的期权交易量最大，这主要是由于市场对12月25日到期期权中该行权价位的看涨期权结构需求旺盛。尽管过去一周该行权价位出现了一些平仓，但96.25行权价的12月25日到期看跌期权的未平仓合约量仍然相当大。

美国国债期权溢价

过去一周，用于对冲美国国债风险的期权溢价已转向看跌期权溢价高于看涨期权溢价，其中1个月期25 delta值已降至8月以来的最低水平。用于对冲美国10年期国债近月风险的期权溢价仍接近中性。周一，美国30年期国债收益率触及4.83%的峰值，为9月5日以来的最高水平。

高盛此前也表示，市场普遍预期美联储将在本周的12月联邦公开市场委员会会议上，连续第三次降息25个基点，将联邦基金利率目标区间下调至3.5%-3.75%。然而，此次降息预计将伴随“鹰派”信号，表明未来进一步放宽政策的门槛已经提高。

高盛补充道，尽管降息几乎已成定局，但本次会议可能带有一些鹰派元素。首先，会议声明可能沿用一年前使用的“额外调整的程度和时机”表述，暗示未来进一步降息的门槛将提高;其次，美联储主席鲍威尔可能在新闻发布会上强调降息门槛提高，并再次解释反对降息的委员观点;此外，预计将有两名委员对降息投出反对票，另有五名委员可能通过点阵图表达温和反对立场，将2025年适宜利率水平定为3.875%。不过高盛认为，这些鹰派信号已被市场部分消化，可能不会带来显著意外。

摩根大通(JPM.US)的玛丽安·莱克表示，该行预计明年的支出将达到1050亿美元，这一展望超出了分析师的预期，并导致其股价周二下跌。

莱克周二在高盛集团的一次会议上表示，预期成本增长的最大驱动因素是"与业务量和增长相关的支出"。她还指出了战略投资以及"通胀的结构性影响"。

周二，摩根大通股价在纽约下跌4.7%，至300.51美元，创下八个月来的最大跌幅。这使得该行成为KBW银行指数中表现最差的成分股。

这一指引甚至高于分析师得出的最高预期，并超过1011亿美元的平均预期。约1050亿美元的成本也将比分析师对2025年费用的预期高出约9%。该行今年前九个月的非利息支出较2024年同期增长了4%。

莱克表示，她所执掌的消费者与社区银行业务是支出增长的"主要驱动力"。她列举了理财顾问的激励性薪酬、产品营销、网点建设以及对人工智能的投资作为导致支出增加的例子。

周二给投资者带来的震动与2022年的一幕如出一辙，当时该公司的成本指引曾导致股价下跌。随后的强烈反应促使首席执行官杰米·戴蒙及其团队举行了一次投资者日活动，就其支出计划提供更多说明，最终安抚了股东。

富国银行分析师迈克·梅奥在周二的一份报告中表示，更高的支出可能有助于这家美国最大的银行加深其竞争优势，但他警告称，这对整个行业是"负面"消息，因为"其他银行可能需要花费更多来争夺市场份额，形成多米诺骨牌效应"。

交易业务展望

莱克表示，对于2025年第四季度，投资银行费用可能较上年同期增长"较低的个位数百分比"。分析师此前预计将增长6.3%。与此同时，莱克表示，交易收入可能增长"较低的双位数百分比"——这超过了分析师的预期。今年前九个月，该行的投资银行费用增长了11%，交易收入跃升了20%。

去年特朗普当选后激发的"动物精神"初始冲动因关税公告而逐渐消退，但交易意愿在第三季度恢复，并持续到了今年最后三个月。

高盛首席财务官丹尼斯·科尔曼周二早些时候表示，这很可能是已宣布并购交易的"有史以来第二大年份"。他补充说，期待已久的私募股权交易热潮终于到来。

与此同时，竞争对手花旗集团预计将在第四季度迎来超出预期的投资银行费用增长，该行正寻求利用交易活动的逐渐回暖。该行财务总监马克·梅森周二表示，他的银行预计本季度投资银行费用将增长25%左右，显著高于分析师平均预期。

梅森对市场业务的指引保持不变，预测收入将较上年同期下降较低的个位数至中等的个位数百分比。

至于更广泛的美国经济，摩根大通的莱克表示，消费者和小型企业看起来状况健康，但环境"略显脆弱"。

莱克说，"尽管通胀已经下降，抵御额外压力的能力有所下降，""现金缓冲已恢复正常，价格水平绝对处于高位。"

　　微软周二公布了230亿美元的人工智能新投资计划，其中大部分资金将投向印度，加大对这个全球增长最快的数字市场之一的押注。

　　微软CEO萨蒂亚·纳德拉表示，该公司将在印度投资175亿美元，这是微软在亚洲最大的一笔投资。今年早些时候，微软曾承诺在印度投资30亿美元。这项为期四年的支出计划将从2026年开始，届时微软将在印度拥有最大的云计算业务。

　　印度拥有约10亿互联网用户和深厚的科技人才，已成为美国科技巨头的主要目的地，这些该公司正在那里投入巨资建设人工智能基础设施。

　　鉴于这个南亚国家的芯片制造能力有限，数据中心被视为打入这一繁荣的最佳途径。

　　谷歌在10月份表示，计划在五年内投资150亿美元，在印度南部的安得拉邦建设一个AI数据中心，这是该公司迄今为止在印度做出的最大承诺。

　　微软的支出将“帮助建立印度AI第一未来所需的基础设施、技能和主权能力，”纳德拉在X上表示，并晒出了他与印度总理莫迪的合影。

　　纳德拉正在印度进行为期三天的访问，参加该公司的人工智能会议，会议将于周三开始在印度首都新德里、IT中心班加罗尔和金融中心孟买举行。

　　微软当天早些时候还表示，计划未来两年在加拿大投资超过75亿加元（约合54.2亿美元），新的云计算容量将于2026年下半年投入使用。此举是该公司计划在2023年至2027年期间在加拿大总支出190亿加元的一部分。

　　这将有助于该公司在加拿大扩展其Azure本地云服务，微软还与加拿大人工智能初创公司Cohere合作，在其Azure平台上提供该公司的先进人工智能模型。

　　微软目前在印度有超过2.2万名员工，在加拿大有大约5300名员工。

　　上个月，该公司宣布计划在葡萄牙投资100亿美元用于人工智能基础设施，并在阿联酋投资150亿美元。