美国公用事业在 2025 年掀起交易热潮

　　周一美国股指期货在本周伊始小幅走高，市场进入一个被各大央行会议密集占据的关键一周，其中美联储会议最受关注，几乎已经完全计入本周的降息预期，但由于委员分歧巨大，会议结果仍存在不确定性。

　　截至发稿，道指期货涨0.01%，标普500指数期货涨0.2%，纳指期货涨0.3%。

　　全球股市周一整体持平，欧洲股市小幅下跌约 0.1%。亚洲股市连续第五天上涨，其中中国大陆股市表现最为亮眼，受益于好于预期的出口数据。中国蓝筹股上涨近 1%，因11月出口数据好于预期，展现出在美关祱压力下仍具韧性。

　　近期的宽松预期推动股市上涨，标普500指数期货上涨0.2%，这一美国基准指数继续向历史新高逼近，华尔街主要指数上周五小幅收高。本周甲骨文和博通的财报将测试市场对AI相关资产的热情，而 Costco 的表现将提供对消费者需求的最新判断。

　　美股再逼近历史高位

　　近几周，随着市场反弹，美国股市已重新逼近10月的历史高点，而周三美联储会议的降息几乎已完全计入价格。然而，由于对2026年降息节奏的不确定性，以及对AI驱动的股市涨势能否持续的担忧，市场情绪仍然较为谨慎。

　　EFG资产管理公司的副首席投资官兼全球研究主管Daniel Murray认为，除了对货币政策宽松的预期外，更广泛的支撑因素也在推动市场上涨。

　　他说：“首先，经济环境表现出韧性。其次，股市上涨是顺势而为，符合12月通常较强的季节性规律。第三，年末仓位调整促使一些此前未充分配置美股的投资者开始加仓。”

　　日本国债领跌全球债市，原因是日本经济在截至9月的三个月中出现萎缩，同时其与中国的关系继续恶化。该数据使日本央行下周的政策决定更具复杂性，但预计不会改变其缓慢加息的路线。

　　在债券市场，长期美债承压，因为即使美联储本周降息，仍可能给出更偏鹰派的政策指引。市场也担心，美国总统特朗普对美联储独立性的批评可能导致未来利率过低、从而推高长期通胀。

　　周一，10年期美债收益率上涨约2个基点至 4.1468%，此前上周已上升9个基点。

　　收益率上升帮助美元企稳，在连续两周下跌后回升，不过当天美元指数仍下跌约0.1%，至 98.912。比特币则在92，000美元以下交易。

　　小心美联储“鹰派降息”

　　市场预计美联储将采取“鹰派式降息”——即虽然进行降息，但声明措辞、中值预测以及主席鲍威尔的新闻发布会讲话，都将传达未来进一步降息门槛更高的信号。

　　如果市场因此下调对明年两到三次降息的预期，这种鹰派基调可能支撑美元走强。然而，美联储内部意见分裂严重，一些委员已暗示自己的投票倾向，使政策传递变得更为复杂。

　　纽约梅隆银行宏观策略主管 Bob Savage 在报告中表示：“我们预计会看到一些委员表示反对，包括鹰派和鸽派的成员。”

　　期货数据显示，美联储有 约86% 的概率将联邦基金利率下调 25 个基点（现为 3.75%-4.0%）。因此，若决定按兵不动，将对市场造成巨大冲击。路透对 108 名分析师的调查显示，仅 19 人预计美联储不会降息，其余均预测会降息。

　　Edmond de Rothschild 资产管理公司的投资组合经理 Nabil Milali 表示：“所有人现在都在预期美联储降息……但更重要的是会有多少反对票。”

　　他说：“这可能成为历史上首次出现7票赞成降息、5票反对的会议，而这将对明年的降息预期产生重大影响。”

　　自1990年以来，美联储会议中出现三名或以上反对票的情况仅9次，上一次发生在2019年。

　　美元多头重新积聚信心

　　尽管美元过去三周持续走弱，但多头开始重新积聚信心。最新仓位数据显示，投机者持有的美元净多头仓位升至自特朗普“解放日”关祱冲击导致美元暴跌之前的最高水平。

　　美国劳动力市场正在趋软，但整体经济增长仍具韧性，“一揽子美丽大法案”的刺激效果即将开始显现，而通胀仍远高于美联储2%的目标。

　　MUFG货币策略师 Lee Hardman 表示：“如果这些因素转化为更强劲的劳动力市场表现，美联储可能会被迫减少进一步降息的空间。”

　　摩根大通美国经济主管 Michael Feroli 表示，他预计至少会有两名委员反对降息。他还认为，美联储将在明年1月再次降息以防止劳动力市场持续疲软，然后进入较长时间的政策暂停期。

　　除美联储周三公布决议外，澳大利亚、巴西、加拿大和瑞士央行也将召开利率会议，不过市场普遍预计这些央行不会调整当前的货币政策。

　　市场普遍预计加拿大央行将在周三维持利率不变，且市场已经完全计入2026年12月前加息的可能性。加元周一保持在1.3819加元附近，上周五因强劲就业数据触及10周高位。

　　小摩警告：本周降息落地后，美股或难继续冲高。

　　摩根大通的策略师表示，在美联储预期降息之后，由于投资者可能会选择获利了结，近期的股市上涨可能会停滞。市场目前对美联储周三降息的概率定价为 92%。在过去几周政策制定者的鸽派言论推动下，市场押注一直在稳步上升，帮助提振了股市。

　　由米斯拉夫·马特伊卡领导的团队在一份报告中写道：“投资者可能会倾向于在年底前锁定收益，而不是增加方向性敞口。”“降息现在已经完全反映在价格中，股市也回到了高点。”摩根大通的策略师们对中期前景仍持乐观态度，称鸽派的美联储将对股市构成支撑。

　　大摩押注2026年踏向滚动式复苏，周期股领衔第二阶段牛市。

　　华尔街金融巨头摩根士丹利发布研报称，在特朗普政府2025年通过的OBBBA（即所谓的“大而美”法案）将从2026年开始强劲推动经济增长效应，叠加特朗普关祱政策带来的物价上扬最终被证实为暂时性的通胀扰动直至短期通胀逐渐消散，以及谷歌等科技巨头们围绕AI算力基础设施为核心的AI数据中心建设进程如火如荼，将共同带动美国经济在2026年呈现出“金发姑娘式的软着陆”的这一温和增长宏观环境。

　　因此，大摩将2026年界定为“滚动复苏下的广谱股票市场牛市”，主张“由点及面”的市场风险偏好回归与多个周期性的行业共振上行。

　　焦点个股

　　大型科技股盘前涨跌不一，特斯拉跌超1%，苹果跌0.26%，Meta跌0.17%，谷歌跌0.09%；奈飞、Arm涨近1%，英伟达涨0.28%，亚马逊涨0.35%，微软涨0.11%。

　　Robinhood盘前涨超2%，将正式进入印尼市场。

　　数据流软件制造商Confluent盘前大涨33%，IBM豪掷110亿美元洽购公司。

　　CoreWeave盘前下挫7%，拟发20亿美元可转债。

　　二手车零售商Carvana盘前大涨超9%，获纳入标普500指数。

　　供暖与通风公司美国舒适系统盘前涨2%，获纳入标普500指数。

　　CRH水泥盘前涨超6%，获纳入标普500指数。

　　美国雅保盘前续涨4%，获瑞银上调评级至“买入”并看高至185美元。

　　新纪元能源盘前涨超2%，与谷歌合作开发多个数据中心。

　　香港高品质鲟鱼鱼子酱供应商富原集团盘前飙涨超129%，同比实现扭亏为盈。

　　百度盘前续涨超2%，花旗开启为期90天的正面催化剂观察。