经济学家预计美联储将在12月降息 2026年或再有两次降息

　　北京时间12月6日凌晨，美股周五午盘维持涨势，三大股指本周均将录得涨幅。美国9月消费支出几无增长，核心PCE通胀率符合预期，12月密歇根大学消费者信心指数高于预期。Netflix与华纳兄弟探索公司达成720亿美元收购协议。

　　道指涨52.36点，涨幅为0.11%，报47903.30点；纳指涨48.45点，涨幅为0.21%，报23553.59点；标普500指数涨10.77点，涨幅为0.16%，报6867.89点。

　　流媒体巨头Netflix宣布与华纳兄弟探索公司达成协议，以720亿美元收购其电影和流媒体资产。该交易预计将在12至18个月内完成。华纳兄弟探索公司股价上涨超过2%。

　　一名白宫政府高级官员周五表示，特朗普政府对该交易持“高度怀疑”态度后，这家流媒体公司的股价脱离了盘中低点。

　　交易员们正在密切关注各种经济数据点，因为11月非农就业报告定于美联储12月10日会议后公布。

　　在前一交易日，标普500指数和纳斯达克指数小幅收高，而道琼斯指数收盘略低于平盘线。以科技股为主的纳斯达克指数录得九个交易日中的第八次上涨，得益于Meta股价上涨3.4%和英伟达股价上涨2.1%的提振。

　　周四早些时候，投资者消化了职业介绍公司Challenger， Gray & Christmas的报告。该报告显示，11月裁员人数使年度总裁员数进一步超过100万，企业重组、人工智能和关税是造成裁员的原因。

　　周四发布的最新每周初请失业金人数显示，新申请失业保险的人数处于2022年9月以来的最低水平，但这似乎并未影响市场对美联储立场的看法。

　　投资者希望劳动力市场走软的迹象将促使美联储在下一次会议上将其基准利率下调25个基点。根据芝商所FedWatch工具，交易员目前定价下周三降息的可能性为87%，远高于几周前的水平。关键的联邦基金合约利率目标目前为3.75%-4%，由于短期资金市场的持续压力，交易价格接近该区间的高端。

　　iCapital首席投资策略师Sonali Basak表示：“我们得到的数据好坏参半，你看到的是不同的信号。通胀目前仍具粘性。2026年的通胀情况是个未知数。没有人有那个水晶球。而与此同时，劳动力市场总体上保持‘低招聘-低解雇’的状态。如果这种平衡被打破，那么明年情况就会相当棘手。”

　　本周美股三大指数勉强录得小幅上涨。标普500指数上涨0.1%，而纳斯达克指数和道指则分别上涨近0.6%和0.3%。

　　美国消费者支出9月停滞不前 12月密歇根大学消费者信心指数高于预期

　　美国消费者支出9月停滞不前，表明面对顽固的通胀，美国人在政府停摆前已经开始控制开支。

　　根据经济分析局周五公布的数据，经价格调整后的消费者支出9月几乎没有变化，8月增幅被下修至0.2%。这份报告原定于10月31日出炉，因政府停摆而被推迟发布。

　　不包括食品和能源的核心个人消费支出（PCE）价格指数较8月上升0.2%，同比升幅2.8%。

　　美国经济分析局表示，下一次数据发布时间尚未重新安排。

　　消费支出放缓表明，在10月1日史上最长政府停摆期开始之前，美国经济的主要增长引擎已在减速。更近期的数据表明，黑色星期五销售表现稳健，但消费者对就业市场日益感到担忧，支出主要由较富裕家庭推动。

　　周五的另一份数据显示，密歇根大学消费者信心在12月初出现五个月来首次上升，表明随着通胀预期改善，人们对个人财务前景更为乐观。12月消费者信心调查初值从前月的51升至53.3，高于预期。经济学家预估中值为52；42位经济学家的预测区间为50至55。

　　两项通胀预期指标均处于1月以来低点。当前经济状况指数降至纪录低点50.7，前月为51.1。预期指数从上月的51升至55。未来一年预期价格变动中值降至4.1%，此前为4.5%。未来5-10年预期价格变动中值降至3.2%，此前为3.4%。

　　美国参议员伊丽莎白・沃伦（Elizabeth Warren）将网飞（Netflix）以 720 亿美元收购华纳兄弟探索公司（Warner Bros Discovery）影视制作室及流媒体部门的交易，称为一场会损害员工与消费者利益的反垄断 “噩梦”。周五，针对这起娱乐行业巨型交易的两党批评声进一步升温。

　　周五，网飞为该交易辩护称，此举将创造就业岗位；且在美国政府当前聚焦于 “提升消费可负担性、降低消费价格” 的背景下，交易能为公司 3 亿订阅用户增加更多内容，让他们 “每一分钱都花得更值”。然而，早在交易正式宣布前，共和党人就已对此提出批评；周五，民主党人的反对声音也开始出现。

　　“这起交易看起来就是一场反垄断噩梦。” 沃伦表示。这位来自马萨诸塞州、支持严格反垄断执法的民主党人指出：“网飞与华纳兄弟合并后，将催生一家巨型媒体集团，其掌控的流媒体市场份额接近一半 —— 这可能迫使美国人支付更高的订阅费用，在观看内容和观看方式上的选择也会减少，同时还会将美国员工置于风险之中。”

　　网飞此次击败了戴维・埃里森（David Ellison）领导的派拉蒙天舞传媒（Paramount Skydance）。后者曾多次主动提出收购要约，且与特朗普政府关系密切。

　　随着交易推进，美国国会的共和党人警告称，网飞收购 HBO Max 及华纳兄弟的内容版权后，消费者的选择将减少，且网飞在流媒体市场的份额可能会高到不可接受的程度。

　　犹他州共和党参议员、参议院反垄断委员会主席迈克・李（Mike Lee）周三表示，网飞收购华纳兄弟探索公司流媒体资产的行为，“应引起全球反垄断执法机构的警惕”。

　　“网飞打造了一项出色的服务，但通过这种方式强化其主导地位，将意味着对内容创作者和消费者而言，流媒体的黄金时代即将终结。” 李在社交平台 X（原推特）的帖子中写道。

　　堪萨斯州共和党参议员罗杰・马歇尔（Roger Marshall）与加利福尼亚州众议员达雷尔・伊萨（Darrell Issa）上月也呼吁美国反垄断执法机构审查该交易，称市场竞争压力的缺失将促使网飞减少院线上映的电影数量。

　　仅从规模来看，这起交易就可能面临美国司法部（DOJ）的严格反垄断审查；此外，HBO Max 的 1.28 亿订阅用户与网飞的 3 亿多订阅用户合并后，将形成一个极具竞争力的市场参与者，这也是审查的重要原因之一。

　　尽管如此，网飞也可援引 “媒体消费习惯变化” 这一理由 —— 事实上，字母表公司（Alphabet）旗下的 YouTube 近期已成为美国人最常用的电视观看渠道。

　　周五，美国司法部发言人拒绝就此事置评。

　　交易审查可能持续数月，期间企业需提交大量数据与文件，包括对市场竞争状况的内部评估。网飞预计该交易将在 12 至 18 个月内完成。

　　尽管网飞对华纳兄弟影视制作室及流媒体资产的出价最高，但相较于戴维・埃里森领导的、与特朗普政府关系密切的派拉蒙天舞传媒，网飞在政治层面处于劣势。

　　“我们对监管流程充满信心。这起交易有利于消费者、有利于创新、有利于员工、有利于创作者，也有利于经济增长。” 交易宣布后，网飞首席执行官特德・萨兰多斯（Ted Sarandos）表示。

　　美国司法部反垄断部门由盖尔・斯莱特（Gail Slater）领导。她曾任职于福克斯公司（Fox Corp）和 Roku 公司，之后担任副总统 JD・万斯（JD Vance）的经济顾问；自获得任命以来，她多次公开表示将通过反垄断手段保护美国消费者、员工及创新。

　　唐纳德・特朗普总统有介入大型媒体并购案并表态支持某一方的过往。他曾积极游说司法部阻止美国电话电报公司（AT&T）以 850 亿美元收购时代华纳（Time-Warner），既表达了对媒体集中度的担忧，也直言对时代华纳旗下 CNN 有线电视网的不满。最终，美国电话电报公司在 2018 年和 2019 年的法庭诉讼中胜诉。

　　报道，瑞士政府拟放宽银行监管方案的部分内容。按照原方案，瑞银可能不得不额外增资至多240亿美元。

　　相关监管规定涉及递延所得税资产、软件等项目的估值，这部分在瑞银可能需要额外持有的资本总额中约占110亿美元。

　　瑞士政府预计仍会坚持其将向议会提交的提议，即要求瑞银在本土对其海外子公司进行完全资本化。

　　自疫情以来，利率就一直是新闻焦点。2020 年至 2023 年初，先是超低通胀，随后出现历史性的高物价上涨，这使得许多消费者和投资者开始关注利率，以及美联储如何对其进行调控。

　　美联储会通过调整利率 —— 具体来说是联邦基金利率 —— 来应对通胀和失业率走势。联邦基金利率指的是银行之间隔夜拆借资金的利率，它会影响银行的资金成本，因此银行会根据这一利率来确定向消费者和企业发放贷款的定价。换句话说，你信用卡、汽车贷款和个人贷款所支付的利率，通常会随着联邦基金利率的波动而上下调整。

　　股价往往也会对美联储的利率行动做出反应。利率下调可能会推动股价上涨，而利率上调则可能导致股价下跌。但如果美联储维持利率不变，会发生什么呢？接下来我们就来解答这个问题，并分享一些在当前利率环境下调整投资组合的建议。

　　维持利率不变的经济意义

　　美联储对利率的调控需要在刺激经济和控制通胀之间取得微妙平衡。较低的利率会提振消费者和企业支出，这对股价有利；但如果利率下降过快，通胀可能会加剧 —— 而这对股价是不利的。

　　美联储决定维持利率不变，这一信号表明当前经济态势稳健，但通胀也可能随时反弹。

　　投资者预期

　　理论上，稳定的利率不应导致股价出现大幅波动，但还有一个因素需要关注：投资界的预期。

　　当投资者的预期与美联储的决策不一致时，就可能引发股价波动。例如，如果投资者认为美联储本应降息，股价可能会下跌；如果投资者认为美联储本应加息，股价则可能上涨。正如交易平台 TradeStation 的全球营销策略主管戴维・拉塞尔（David Russell）所解释的：“美联储对股市的主要影响，在于印证或打破市场对利率和经济走势的预期。”

　　你可以通过查看 CME 美联储观察工具（CME FedWatch）来了解当前投资者的预期。该工具会利用 30 天联邦基金利率期货价格，对美联储的利率行动进行预测。

　　调整投资组合

　　在利率维持不变、且投资者对美联储的策略表示认同的情况下，是否有必要调整投资组合？答案取决于你当前的投资配置情况。

　　可以思考以下三个问题：

1. 你近期是否基于 “利率会发生变化” 的假设调整过持仓？如果是，现在就需要重新评估投资组合，确认在利率下行预期更为温和的背景下，你对当前的资产配置是否满意。
2. 如果你已经做出了调整，那么对于预测利率和经济走势，你仍有把握吗？只有当你的大部分预测都准确时，根据当前和未来形势调整投资才能带来更高回报；但只要预测失误一两次，就可能对收益造成损害。好消息是，你可以放弃这种 “预测过山车”，转而采用长期投资策略 —— 也就是设定一个可长期依赖的资产配置方案，而非根据短期形势频繁调整。
3. 你的投资策略自去年或前年以来是否基本没有变化？长期投资策略的优势在于，即便经历利率波动和经济周期更迭，你也能安心维持投资组合的稳定。如果当前策略对你有效，或许就没有必要做出改变。

　　2026 年需保持全局视角

　　联邦基金利率只是影响投资环境和股价的众多因素之一。如果你打算根据当前环境管理投资，除了利率，还需密切关注更广泛的经济趋势、企业盈利趋势。

　　归根结底，企业盈利才是推动股价的核心因素。盈利会受到利率、消费者与企业支出、通胀等多种因素的影响，许多投资者会将这些因素视为盈利趋势的预测指标。但正如前文所述，这种 “预测式” 投资方法本身就伴随着判断失误的风险。

　　如果你倾向于保守投资，可以在投资组合中纳入那些在各类经济周期中均能证明自身价值的优质股票，然后耐心等待长期增长。

　　Meta Platforms计划在其Reality Labs部门削减高达约30%的预算，这可能影响Horizon Worlds，并将重点转向人工智能可穿戴设备。

　　Deeper Reality Labs考虑对Reality Labs进行更深度削减。Meta Platforms正在考虑大幅削减元宇宙资源，其中可能包括最早于1月进行裁员，这反映了多年巨额投资后的战略转向。

　　英特尔（INTC）周五早盘上涨4.4%，此前有报道称该公司将保留其网络业务部门