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　　彭博社汇编数据显示，2025 年标普 500 指数累计上涨逾 16%，而比特币则下跌 3%。这是自 2014 年以来，首次出现股市上涨而这一加密货币下跌的情况。

　　即便在以往的加密货币寒冬期间，这种数字资产也极少与其他风险资产出现如此明显的走势背离。此次背离超出了市场预期 —— 此前市场认为，在唐纳德・特朗普总统重返白宫后，有利的监管环境及机构投资者的大规模入场，将推动加密货币迎来繁荣。

　　今年早些时候，比特币曾创下超过 12.5 万美元的历史高点。但一场持续两个月的暴跌引发了全行业下行 —— 暴跌的导火索是数十亿美元的强制平仓，以及散户交易动能的消退。本周，比特币一度回落至 8.5 万美元左右，较历史高点下跌近 30%，随后在周二反弹至 9 万美元以上。

　　从历史走势来看，比特币与股市通常保持同步。这种关联性在疫情期间尤为显著：当时的低利率环境推动股市、加密货币及各类投机性投资集体上涨。

　　比特币曾被视为成长型风险交易的 “高贝塔系数伙伴”，如今却不再跟随这一趋势。考虑到整体市场背景，二者的走势背离更显突出：人工智能概念股大幅飙升，资本支出激增，投资者重新涌入股市。与此同时，黄金和白银的价格也已接近历史高点。

　　米勒・塔巴克公司（Miller Tabak + Co．）首席市场策略师马特・马利（Matt Maley）表示：“比特币是一种基于动能的资产。在过去十年的大部分时间里，当市场动能呈强烈看涨趋势时，比特币始终处于领涨位置。而今年，贵金属抢走了原本大量流向比特币的动能资金。”

　　市场对加密货币的情绪已迅速恶化。比特币 ETF 的资金流入放缓，知名机构或人士的支持声音减弱，关键指标（如比特币单日高点的最长连续记录）也释放出疲软信号。今年比特币单日创新高的最长连续记录仅为 3 个交易日，是其所有创新高年份中的最低值，这表明上涨势头难以持久。

　　多伦多 FRNT 金融公司（FRNT Financial Inc．）首席执行官兼联合创始人斯特凡纳・奥莱特（Stephane Ouellette）则认为，比特币目前的表现不佳，只是因为该资产此前的涨幅远超其他资产。他表示，若以两年为周期，比特币的表现仍大幅优于标普 500 指数，这至少在一定程度上要归功于特朗普政府对加密货币行业的支持。在他看来，股市此前只是在 “追赶” 比特币的涨幅。

　　奥莱特指出：“自然年的时间划分也可能扭曲这一指标。截至 10 月初，以过去 12 个月为周期，比特币的表现仍远超标普 500 指数。当前比特币的回调，很可能只是牛市中的一次相对正常调整，只是恰好让其相对表现的整体叙事发生了偏差。”

　　北京时间12月5日晚，美股周五早盘继续上扬，标普500指数接近历史高位。交易员正等待可能进一步影响美联储利率决策的通胀数据。Netflix与华纳兄弟探索公司达成720亿美元收购协议。

　　道指涨211.36点，涨幅为0.44%，报48062.30点；纳指涨107.35点，涨幅为0.46%，报23612.48点；标普500指数涨26.19点，涨幅为0.38%，报6883.31点。

　　流媒体巨头Netflix宣布与华纳兄弟探索公司达成协议，以720亿美元收购其电影和流媒体资产。该交易预计将在12至18个月内完成。华纳兄弟探索公司股价上涨超过2%。

　　一名白宫政府高级官员周五表示，特朗普政府对该交易持“高度怀疑”态度后，这家流媒体公司的股价脱离了盘中低点。

　　交易员们正在密切关注各种经济数据点，因为11月非农就业报告定于美联储12月10日会议后公布。

　　市场将在周五迎来一系列新的经济数据发布。

　　美国商务部将发布延迟的9月份消费者支出和收入数据，以及美联储衡量通胀的主要指标——个人消费支出价格指数。PCE数据的发布因美国创纪录的政府停摆而延迟，这将为美联储在周三利率决议投票前提供最终的通胀评估。

　　此外，密歇根大学也将在周五发布其12月消费者调查，该报告可一窥消费者信心以及对近期和长期通胀的看法。

　　在前一交易日，标普500指数和纳斯达克指数小幅收高，而道琼斯指数收盘略低于平盘线。以科技股为主的纳斯达克指数录得九个交易日中的第八次上涨，得益于Meta股价上涨3.4%和英伟达股价上涨2.1%的提振。

　　周四早些时候，投资者消化了职业介绍公司Challenger， Gray & Christmas的报告。该报告显示，11月裁员人数使年度总裁员数进一步超过100万，企业重组、人工智能和关税是造成裁员的原因。

　　周四发布的最新每周初请失业金人数显示，新申请失业保险的人数处于2022年9月以来的最低水平，但这似乎并未影响市场对美联储立场的看法。

　　投资者希望劳动力市场走软的迹象将促使美联储在下一次会议上将其基准利率下调25个基点。根据芝商所FedWatch工具，交易员目前定价下周三降息的可能性为87%，远高于几周前的水平。关键的联邦基金合约利率目标目前为3.75%-4%，由于短期资金市场的持续压力，交易价格接近该区间的高端。

　　iCapital首席投资策略师Sonali Basak表示：“我们得到的数据好坏参半，你看到的是不同的信号。通胀目前仍具粘性。2026年的通胀情况是个未知数。没有人有那个水晶球。而与此同时，劳动力市场总体上保持‘低招聘-低解雇’的状态。如果这种平衡被打破，那么明年情况就会相当棘手。”

　　本周美股三大指数勉强录得小幅上涨。标普500指数上涨0.1%，而纳斯达克指数和道指则分别上涨近0.6%和0.3%。

　　交易所交易基金持有的黄金头寸在11月底升至高位，显示出投资者的持续流入正为金价的炽热涨势继续增添动力。

　　根据世界黄金协会的数据，ETF总持有量在11月底增至3932吨，连续第六个月录得增长。该协会在一份报告中表示，其中超过700吨是在2025年买入的，使得持仓量有望创下历来最大的年度增幅。

　　除5月份外，今年每个月ETF持仓无论按美元计还是按吨计都在增加。亚洲是11月份净流入的关键推动力量。世界黄金协会数据显示，印度也已连续六个月录得净流入。

　　黄金自2022年末以来一直稳步走高，而今年的涨势则明显加速。这一贵金属有望录得自1979年以来表现最好的一年。通过买入黄金，投资者一方面是为了回避风险，同时也是更广泛的减持主权债券和货币这种潮流的一部分。

　　在对主要经济体财政赤字的担忧下，这种所谓的“贬值交易”令贵金属和比特币等资产受益。随着美联储在降息问题上表现出更高意愿，较低的借贷成本也为黄金等无收益资产提供了顺风。

　　StoneX Financial的市场分析主管Rhona O’Connell表示：“在过去四到六个月里，ETF投资者扮演的是‘价格制定者’而非‘价格接受者’的角色。”她补充说，鉴于目前资金普遍向黄金等硬资产轮动，近期的资金流入很可能会持续。

　　特朗普政府对Netflix提议以720亿美元收购华纳兄弟探索公司电影及流媒体资产的交易持“高度怀疑”态度，一位政府高级官员周五上午表示。

　　Netflix周五表示将收购华纳兄弟的电影制片厂及流媒体服务HBO Max。派拉蒙天空之舞曾多次出价竞购华纳兄弟探索公司的全部资产。

　　媒体周四报道称：“派拉蒙天空之舞首席执行官大卫·埃里森周三在华盛顿特区会见了特朗普政府官员及关键议员，竭力反对华纳兄弟探索公司可能选择Netflix作为其合并伙伴。”