AI泡沫究竟在哪？高盛首席策略师：不在美股“英伟达们“身上 而是在……

　　据知情人士透露，华纳兄弟探索公司（Warner Bros． Discovery Inc．）已启动独家谈判，拟将旗下影视制作工作室及 HBO Max 流媒体服务出售给奈飞公司（Netflix Inc．）。

　　由于谈判尚未公开，这些不愿具名的知情人士表示，若该交易未获监管机构批准，奈飞将支付 50 亿美元的 “分手费”。他们还指出，若谈判未破裂，两家公司最快可能在未来几天内宣布达成协议。此举意味着，奈飞已在竞购中领先派拉蒙天空之舞公司（Paramount Skydance Corp．）与康卡斯特公司（Comcast Corp．）—— 这两家企业此前也在争夺该资产。

　　此次出售完成前，整体估值超 600 亿美元的华纳兄弟将完成计划中的有线电视网分拆，涉及 CNN、TBS 及 TNT 等频道。

　　华纳兄弟股价在纽约市场周四收盘于 24.54 美元，周五盘前交易中上涨约 3.7%；奈飞股价在同期盘前交易中下跌约 0.6%。

　　若该交易最终达成，将为娱乐行业带来颠覆性变革 —— 全球领先的付费流媒体服务平台将与好莱坞历史最悠久、最负盛名的影视工作室之一联手。

　　此次收购标志着奈飞的战略发生重大转变，该公司此前从未进行过如此规模的交易。作为流媒体领域的先行者，奈飞最初通过从其他方授权节目内容，随后逐步拓展至原创内容领域，最终成长为好莱坞市值最高的公司，且发展过程中并未依赖自有内容库或制作工作室。目前，华纳兄弟与奈飞的代表均未立即回应置评请求。

　　通过此次收购，奈飞将获得 HBO 电视网及其热门剧集（如《黑道家族》《权力的游戏》）的内容库。华纳兄弟的资产还包括位于美国加利福尼亚州伯班克的大型制作工作室，以及涵盖《哈利・波特》《DC 漫画》系列等作品的庞大影视档案库。

　　对派拉蒙天空之舞首席执行官戴维・埃里森（David Ellison）而言，这将是一次挫折 —— 此前他曾多次主动出价，启动了对华纳兄弟的竞购。

　　华纳兄弟在收到多方收购意向后，于 10 月正式启动出售程序。康卡斯特此前也参与了报价。

　　此次竞购过程充满争议，派拉蒙指控华纳兄弟的交易流程存在不公，且偏向奈飞。12 月 3 日，代表派拉蒙的诉讼律师在一封信中称，此次出售流程 “存在瑕疵”，并指出华纳兄弟有意让奈飞在竞购中占据优势。

　　派拉蒙在 12 月 1 日致华纳兄弟的信中称，其报价更有可能获得全球监管机构的批准。

　　随着观众转向奈飞主导的流媒体领域，传统电视行业正经历大幅收缩。在最近一个季度，华纳兄弟有线电视网部门营收同比下降 23%，原因是用户取消订阅，广告商也将投放转向其他平台。

　　彭博情报观点

　　“在对华纳兄弟的竞购中，奈飞可能已领先派拉蒙与康卡斯特。若报价为每股 30 美元，意味着华纳资产的股权估值将高达 750 亿美元。尽管两家公司合计约 4.5 亿的订阅用户规模可能引发重大反垄断担忧，但奈飞正试图通过‘捆绑服务可降低消费者成本’的理由，缓解监管机构的顾虑。”

　　—— 吉塔・兰加纳坦（Geetha Ranganathan）、拉维诺・道格拉斯（Raveeno Douglas），分析师

　　奈飞成立于近 30 年前，最初是一家通过邮寄提供 DVD 租赁服务的公司，2024 年营收达 390 亿美元，当前市值约为 4370 亿美元。创立于 20 世纪 20 年代的华纳兄弟，年销售额同样超过 390 亿美元。

　　华纳兄弟的标志性内容将为奈飞提供强大的节目储备，助力其维持对迪士尼（Walt Disney Co．）、派拉蒙等竞争对手的领先优势。该交易无疑将在美国和欧洲面临反垄断审查，目前已引发部分警示信号。

　　美国加利福尼亚州共和党议员达雷尔・伊萨（Darrell Issa）已致信美国监管机构，反对奈飞可能达成的任何收购交易，称此举可能损害消费者利益。不过奈飞辩称，其最大竞争对手之一是字母表公司（Alphabet Inc．）旗下的 YouTube。美国犹他州共和党参议员迈克・李（Mike Lee）本周也表达了与伊萨相似的担忧。

　　奈飞对华纳兄弟的收购意向也在好莱坞引发震动。奈飞此前在影院发行电影的意愿极低，仅偶尔会为其原创电影安排少量影院放映场次。

　　慧与公司（Hewlett Packard Enterprise Co．，简称 HPE）对当前季度销售额的展望未达市场对其人工智能（AI）服务器业务的高预期，导致该公司股价在周五盘前交易中下跌。

　　慧与于周四在一份声明中表示，在截至 1 月的这一财季，公司营收预计为 90 亿至 94 亿美元；剔除部分项目后的利润预计为每股 57 至 61 美分。彭博社收集的数据，分析师此前对该季度营收的平均预期为 98.8 亿美元，利润预期为每股 53 美分。

　　慧与首席执行官安东尼奥・内里（Antonio Neri）在接受采访时表示，截至 10 月 31 日的第四财季销售额同样未达分析师预期，原因是部分用于支撑人工智能工作负载的服务器交易被推迟至 2026 年。他指出，欧洲地区的一笔交易因数据中心尚未准备就绪而延迟，与美国政府的相关协议也因联邦政府停摆而受阻。

　　“我们对欧洲这笔交易的最终达成有信心，” 他表示，“这只是时间问题。”

　　尽管如此，投资者似乎仍对业绩展望感到担忧。慧与股价在纽约市场周四收盘于 22.90 美元，周五盘前交易中一度下跌 9.3%。截至周四收盘，该股今年以来累计涨幅为 6.7%。

　　慧与首席财务官玛丽・迈尔斯（Marie Myers）在业绩公布后与分析师举行的电话会议中表示，公司的人工智能服务器仍受到 “大量关注”，尤其是来自政府和企业客户的关注。“值得注意的是，我们预计需求将继续呈现不均衡态势，因为部分大型主权客户的订单交付周期较长，这可能会将产品发货时间推迟至未来季度。” 她说道。

　　这家总部位于美国得克萨斯州的公司是全球最大的计算设备制造商之一。今年 7 月，慧与以约 130 亿美元收购了瞻博网络公司（Juniper Networks Inc．），并将网络业务视为未来扩张的重要支柱。

　　得益于成本削减措施，以及完成对瞻博网络的收购后高利润网络设备销量增加，慧与的利润率有所提升。“如今，我们本质上已成为一家以网络为核心的公司。” 内里表示。

　　本季度，慧与新增人工智能服务器订单额达 20 亿美元。公司季度营收增长 14%，至 96.8 亿美元，略低于分析师 99 亿美元的平均预期；每股利润为 62 美分，高于分析师 58 美分的平均预期。

　　本财年第四季度，是慧与完成收购瞻博网络后的首个完整三个月财季。

　　印度健康科技初创公司 Healthify 的首席执行官表示，在与诺和诺德（Novo Nordisk）印度子公司签署合作协议后，该公司正洽谈与更多减肥药企建立合作，以提供健康、营养及生活方式指导服务。

　　此次合作是 Healthify 首次与药企达成此类合作，该公司希望通过类似协议扩大其付费用户群体。

　　Healthify 主营健康数据追踪业务，同时提供营养与健身建议。本周，该公司推出了一项患者支持计划，为使用诺和诺德减肥药的用户提供指导服务。

　　“我们的愿景是，在全球每个市场，都成为所有 GLP 类（胰高血糖素样肽 - 1 受体激动剂，一类减肥药）药企的全球最大患者支持服务商，” 首席执行官图沙尔・瓦希什特（Tushar Vashisht）向路透社表示。

　　瓦希什特指出，这项患者支持计划是 Healthify 更广泛减肥计划的一部分，目前该减肥计划已为公司贡献了两位数的营收占比。

　　他补充称，Healthify 在全球拥有约 4500 万用户，付费用户数量达六位数级别。该公司拒绝提供具体数字。

　　印度已成为肥胖治疗领域的关键市场。诺和诺德与美国药企礼来（Eli Lilly）正在此争夺市场份额 —— 到本十年末，全球肥胖治疗市场规模预计将达到每年 1.5 亿美元。

　　诺和诺德减肥药 “Wegovy” 的活性成分司美格鲁肽（semaglutide）专利将于 2026 年到期，此后，印度本土仿制药企预计也将进入该领域。

　　Healthify 目前已筹集 1.22 亿美元资金，该公司表示其 GLP-1 减肥计划是增长最快的业务板块。预计未来一年，该计划将贡献公司超三分之一的付费订阅量，其中约 50% 的增长来自新用户，15% 来自现有用户。

　　瓦希什特表示，公司还计划在其他地区推出与诺和诺德相关的支持计划，但拒绝透露更多细节。