雅诗兰黛(EL.N)：最新机构观点 2025-11-03

　　美国白宫国家经济委员会主任凯文·哈塞特（Kevin Hassett）愈发被市场视为下一任美联储主席的最热门人选。在被问及这一情况时，特朗普周日在“空军一号”上对记者表示：“我已经知道我要选谁了，没错，我们将公布。”然而，无论最终特朗普的提名人选是谁，他都将接手一个在未来货币政策利率路径上存在严重分歧并且面临要求进行大刀阔斧改革呼声的美联储。

　　2025年1月重返白宫开启第二个美国总统任期的唐纳德·特朗普已经知道他将选择谁来担任掌舵美联储货币政策框架的下一任美联储主席，但目前还不打算公开。Polymarket等知名付费型预测市场平台似乎已经有了自己的判断，而这位热门人选本人也在刻意保持低调。

　　尽管这部分谜团似乎将在未来几周内明朗得多，但远不确定的是，新任美联储掌舵者将在何种环境下履职——而在此之际可能正是美国经济增长的一个重要十字路口。

　　白宫国家经济委员会主任凯文·哈塞特被认为是最明显的热门人选，此前已经有媒体对于接替现任美联储主席杰罗姆·鲍威尔的五人竞争格局进行了“赔率”分析，实际上确立了市场上的投资者们对于哈塞特遥遥领先的支持率。鲍威尔的任期将于2026年5月结束。

　　“我已经知道我要选谁了，没错。我们会公布的。”除此之外，当特朗普被问到哈塞特有可能当选美联储主席时，他只是笑了笑，并补充说：“我不能告诉你这些，我们会公布的。”

　　这位候选人本人则在周末的一次采访活动巡回中，也回避了有关他可能当选美联储主席前景的问题。哈塞特所在的候选阵容还包括现任理事克里斯托弗·沃勒（Christopher Waller）以及特朗普提名担任监管事务的副主席的米歇尔·鲍曼（Michelle Bowman），美联储前理事凯文·沃什（Kevin Warsh）以及贝莱德固定收益主管里克·里德（Rick Rieder）。

　　“我真的很荣幸能够与一群非常优秀的候选人同列其中，”哈塞特周日在电视节目中接受采访时说道。他在采访中重点指出，市场对他成为热门美联储主席人选的报道作出了积极反应——即股债市场均有所回升，并表示美国民众“可以期待特朗普总统将会选出一位能够帮助他们获得更便宜车贷、以及更低利率抵押贷款、更容易获得按揭贷款的人。”

　　就在此前不久，在福克斯新闻的节目中，哈塞特只是表示：“如果他选我，我会很乐意效力。”

　　预测市场在最近几日一路“狂奔”，给立场极度鸽派的哈塞特入主美联储的机会赋予了较高概率。截至周一下午，付费型的押注市场Kalshi的交易员们给出的概率为79%，PredictIt 将其概率定为75%，Polymarket给出的概率大约为63%，意味着预测均超60%这一强劲押注概率，其中“特朗普圣诞节前不宣布”的情形位居第二高概率，为22%，轻松超过其他四名美联储主席决赛候选人各自的概率。

　　美联储传声筒：哈塞特上任后美联储面临独立性考验

　　著名记者、素有“美联储传声筒之称”的Nick Timiraos近日发表文章称，若总统特朗普最终提名哈塞特，将是因为他满足了特朗普的两大核心标准：忠诚度与市场信誉；然而，这一潜在的立场极度鸽派且竭力支持特朗普决策的美联储人选也让外界对其能否在政治压力下保持央行独立性产生深切疑虑。

　　值得注意的是，在上周，哈塞特通过了另一项考验：在一份报道称他是美联储主席领跑者之后，长期利率出现下降。上周日，哈塞特将此作为证据，表明他能够在满足特朗普所要求的更低利率的同时，不牺牲在通胀问题上的信誉。

　　有“美联储传声筒之称”的Nick Timiraos评论道，鲍威尔愿意抵制特朗普的要求，这提升了他在珍视美联储独立性的经济学家和投资者中的地位，而哈塞特在竞逐这一职位期间，花了数月时间公开抨击其未来的多位美联储同事，上任后他将不得不向这些立场与自己相差径庭的同事和市场证明自己的主席信誉，同时又要保持那份为他赢得职位的忠诚，这是不可能两全其美的事情。

　　Timiraos补充表示，哈塞特的候选人资格在一些智库型经济学家中引发了疑虑，他们质疑他是否具备担任此职所需的沉稳性格，以及在必要时有勇气顶住特朗普的压力；一些曾帮助他在国会争取经济顾问委员会主席提名支持的人士，后来对他公开抨击美联储的做法感到困扰。

　　一个分裂的美联储

　　无论最终人选是谁，他都将接手一个货币政策决策者们立场愈发分裂的美联储，美联储内部已经彻底形成两股对立的强硬鹰派阵营与坚持继续降息的鸽派阵营。该机构目前在未来是否继续降息的问题上存在巨大分歧，一边是认为需要进一步降息以预防劳动力市场潜在持续萎靡的鸽派官员们，另一边则担心通胀仍构成重大威胁的鹰派官员们——他们在近期普遍认为进一步放松货币政策会加剧美国国内的通胀风险。

　　在即将于美东时间12月10日作出的下一次利率决定上，利率期货市场交易员目前赋予降息的概率高达87.6%，而近几周基于利率期货交易的概率波动性极高，在纽约联储主席威廉姆斯等官员发表鸽派立场前的降息概率甚至不到40%。

　　特朗普和其他美国政府官员一直公开表达他们对远低于当前水平的利率的偏好，这位总统也已经表明，降息是下一任美联储主席的“试金石”。在2026年，轮值拥有联邦公开市场委员会（FOMC）货币政策投票权的地区联储主席阵容将偏向鹰派，即更倾向于对抗通胀且主张长期维持利率不动。

　　呼吁改革的声音

　　但即将到来的美联储“新政权”将不仅仅关乎利率。

　　在上周的一次媒体采访中，负责领导美联储主席遴选工作的美国财政部长斯科特·贝森特（Scott Bessent）表示，他支持对美联储的政策使命进行重新思考。

　　“我们已经走到了这样一个阶段：货币政策变得非常复杂，远不只是降息这么简单，”他表示。“我认为我们得在某种意义上让事情变得更简单一些。”

　　贝森特特别点出了地区联储主席的角色。尽管与主席以及美联储理事会相比，他们在制定利率及其他与货币政策相关的决策中扮演的角色相对有限，但地方联储领导人的公开言论在某些时候也会推动市场剧烈波动。

　　贝森特表示，这属于更广泛问题的一部分，即自金融危机以来，美联储在经济和金融市场中所扮演的角色过于重要，当时这家美国央行在落实各种项目以引导经济走出自大萧条以来最严重衰退方面发挥了关键作用。

　　“我认为，现在是美联储回到过去那种‘退居幕后’的时候了，平息复杂的货币政策局面、为美国人民服务，把货币政策设定在一条良好的轨道上，”他在采访中表示。“这些地区联储主席的所有讲话……基本上都是重复的。为什么他们不能真正站出来谈谈对美国民众有意义的问题，而不是对下一次会议的短期看法呢？”

　　关于地区联储主席的观点之所以重要，是因为他们将在2026年迎来新一轮任命。尽管美联储理事会所在地的地方理事负责聘任或者新提名这些主席，但他们聘任/提名的人选须得到美联储理事会的正式批准。贝森特在采访中还评论的一个关键问题是，有几位地区联储主席并非来自他们所代表的辖区。

　　安联集团（Allianz）首席经济顾问穆罕默德·埃尔-埃利安（Mohamed El-Erian）近日则对贝森特的观点表示赞赏。

　　“我们不需要一个‘逐场解说式’的美联储，”埃尔-埃利安周一上午在媒体上接受采访时表示。“我们需要美联储冷静下来。我们需要美联储后退一步，做出一种更宏观、更具远见的货币政策判断。我们确实需要改革，我们迫切需要改革。而我认为所有这五名入围候选人都致力于大举改革这一机构——它不仅对美国，而且对全球经济都至关重要。”