现在服务公司(NOW.N)：最新机构观点 2025-11-04

　　周四美股成交额第1名特斯拉收高1.73%，成交319.36亿美元。特斯拉在美国《消费者报告》年度汽车品牌排名中取得了显著进步，成功跻身汽车品牌总排名前10，而日系品牌在前10中占据了5个席位。

　　该报告显示，在最新的2025年榜单中，特斯拉品牌中位列第10，前9名分别为斯巴鲁、BMWYY>宝马、保时捷、本田、丰田、雷克萨斯、林肯、现代和讴歌。在2024年的美国汽车品牌中，特斯拉排名第18位。

　　第2名英伟达收高2.12%，成交303.05亿美元。周四有报道称，英伟达本月将为GeForce NOW平台陆续加入多款支持，包括《霍格沃茨之遗》《八方旅人 0》《冲就完事模拟器 2》《ROUTINE》《雾锁王国》等热门与新发布的游戏。

　　第3名Meta Platforms收高3.43%，成交197.48亿美元。据报道，该公司CEO扎克伯格正计划大幅削减公司元宇宙业务资源。知情人士称，该公司高管已考虑将元宇宙部门的预算削减最高30%。

　　对于这家Facebook母公司而言，此举意义重大。该公司在2021年10月更名为Meta，以宣告其战略重心将跳出社交媒体领域。

　　第6名亚马逊收跌1.41%，成交103.7亿美元。亚马逊周四表示，目前正就双方合作关系与美国邮政总局展开磋商，并计划在现有合同明年到期前评估各项选择。

　　亚马逊通过投资新建履约中心和配送站点，已逐渐巩固其作为美国包裹行业关键参与者的地位。美国包裹行业规模近1930亿美元，长期以来由联合包裹、联邦快递和美国邮政总局主导。

　　第9名Snowflake收跌11.41%，成交60.74亿美元。人工智能研究实验室Anthropic在周三宣布，将扩大与云计算数据公司Snowflake的合作关系，双方签署了一份价值 2 亿美元的多年期人工智能合作协议。根据协议，Anthropic的大语言模型（LLMs）将接入Snowflake 的平台，进而覆盖Snowflake 庞大的客户群体。

　　摩根士丹利将Snowflake目标价从272美元上调至299美元。德银将其目标股价从250美元上调至275美元。

　　第12名美光收跌3.21%，成交52.88亿美元。美光科技于周三表示，计划停止向PC/DIY市场的个人消费者们销售存储产品，以便该公司能够将产能专注于为高性能AI芯片驱动的算力集群提供足够的存储类产品。

　　“由AI大浪潮驱动的数据中心规模指数级扩张，已导致对DRAM与NAND系列产品的需求激增，”美光业务主管Sumit Sadana在一份最新声明中表示，“美光做出了退出Crucial消费者业务这一艰难决定，以便在增长更快的细分领域中，提升对大型战略客户的存储产品供给和支持。”

　　第15名赛富时收高3.66%，成交48.69亿美元。该公司第三财季营收同比增长8.6%至102.6亿美元，略低于分析师预期；非GAAP稀释后每股收益（EPS）同比增长近35%至3.25美元，远超公司和分析师预期。

　　AI平台Agentforce和数据云平台Data 360的年化经常性收入（ARR）接近14亿美元，同比增长114%，持续保持三位数的翻倍增长势头。

　　第四财季营收预计同比增长11.3%至12.3%（中值11.8%），这将是七个季度以来首次实现两位数增长，显著高于分析师预期的9.1%。

　　赛富时宣布上调全年营收指引，提高至414.5亿至415.5亿美元。

　　第17名英特尔收跌7.45%，成交42.99亿美元。英特尔周三表示，经过策略评估后，已决定保留旗下网络与通讯部门（NEX），不再推动出售或分拆计划。这项决定显示公司在财务情况改善后，对该业务的长期布局出现转向。英特尔说明，整合网通资产有助于强化硅晶、软件与系统之间的协同效应，进一步提升在AI、数据中心与边缘运算等领域的整体产品竞争力。作为此次举措的一部分，英特尔终止和爱立信谈判，此前后者曾讨论过收购NEX的股份。

　　（截图来自新浪财经APP 行情-美股-股票市场板块 左滑更多数据）下载新浪财经APP

　　华尔街越来越多的声音警告，美国经济正日益呈现 “K 型” 分化态势：高收入家庭支撑着消费支出，低收入消费者却在支付能力上苦苦挣扎。这一现象与投资者在股市中观察到的情况相呼应 —— 大型科技公司持续推动主要股指上涨，其他板块却表现滞后。

　　市场担忧的核心问题是：这两种分化的现实还能共存多久，才会出现失衡破裂？

　　“我认为这种共存不会永远持续下去，” 美国银行（Bank of America，简称 “美银”）高级美国经济学家阿迪蒂亚・巴韦（Aditya Bhave）在本周该行 2026 年经济展望电话会议上向雅虎财经表示，“我们的观点是，在‘K 型’经济的上半段（高收入群体相关经济活动）出现崩溃之前，下半段（低收入群体相关经济活动）将先企稳。这一判断是我们对经济持相对乐观态度的重要支撑。”

　　美银目前预计，2026 年美国实际国内生产总值（GDP）增速将达 2.4%。这一预期高于市场普遍看法，该行认为这一增速意味着美国经济将避免衰退。

　　巴韦承认，考虑到近期公布的劳动力市场数据表现疲软，上述时间判断 “似乎与直觉相悖”。

　　11 月，美国私人部门就业人数意外减少 3.2 万人，小型企业受冲击最为严重 —— 这一数据再次凸显了普通经济领域（Main Street）的分化现状。

　　尽管如此，巴韦表示，美银的观点归根结底源于一个简单的判断：“首要问题是，美国经济是否会陷入衰退？如果我们的答案是否定的…… 那么经济增速超过 2% 的可能性远大于低于 2%，这也是我们将预期增速定在 2.4% 的原因。”

　　巴韦强调，“有产者与无产者” 之间的分化确实存在，但短期内未必会破坏经济稳定。高收入家庭在服务消费上的支出远超低收入群体，而服务业正是美国就业市场的主导领域。

　　“不必过于悲观的原因之一是：高收入群体和低收入群体，哪类人在服务消费上支出更多？答案其实是高收入群体，” 他解释道，“所以，如果你告诉我有 1 美元的消费支出来自高收入家庭…… 我会认为这笔钱更有可能花在了服务消费上。”

　　巴韦指出，这一点至关重要，因为 “美国每 6 个工作岗位中就有 5 个来自服务业”。用于非必需服务的支出增加，“实际上可能为劳动力市场提供更强支撑”，并 “提高劳动力市场企稳的可能性”。

　　企业正实时经历这种分化。

　　梅西百货（Macy’s，股票代码 M）首席执行官托尼・斯普林（Tony Spring）向雅虎财经表示，该零售商正从 “K 型” 经济动态中受益，尤其是旗下布鲁明戴尔百货（Bloomingdale’s）—— 该品牌第三季度销售额同比增长 9%。

　　斯普林表示，尽管低收入家庭在缩减开支，但只要高收入购物者认为价格合理，他们仍愿意大肆消费。

　　不过，这种分化也凸显了巴韦所关注的风险 —— 尤其是 “K 型” 经济的上半段最终是否会出现崩溃。

　　“这是一种风险情景，” 他说，“可能因市场遭遇某种冲击，或是劳动力市场疲软的势头已足够强劲，导致‘K 型’上半段崩溃，最终经济陷入衰退。”

　　即便如此，巴韦仍强调，美国经济展现出的韧性超出了许多人的预期。“我不想对经济前景一味地悲观绝望，” 他表示，“我知道目前市场上有很多负面情绪，但我认为也有一些积极信号值得我们关注。”

　　这些积极信号包括：高端消费领域表现强劲，以及美银实时信用卡数据中呈现的向好趋势 —— 巴韦称这一趋势 “在今年给我们留下了深刻印象”。

　　美银在最新数据中指出，感恩节前后的假日信用卡消费表现疲软，但季初需求（尤其是线上消费和非必需服务消费）比预期更为强劲。

　　此外，根据 Adobe Analytics 的数据，今年 “黑色星期五” 线上销售额达 118 亿美元，创历史新高，较去年增长逾 9%；“网络星期一” 销售额同比增长 7.1%，达 142.5 亿美元。

　　消费者对电子产品、服装和家居用品的购买意愿较高，同时 “先买后付”（buy now， pay later）支付方式的使用量也创下纪录，以享受更大力度的折扣优惠。

　　总部位于荷兰的数据中心运营商Nebius联合创始人表示，公司将借助近期与微软（Microsoft）、元宇宙（Meta）签订的数十亿美元合同，拓展其业务版图，服务对象既包括传统企业，也涵盖可能成为未来科技巨头的新兴人工智能企业。

　　今年 9 月，Nebius与微软达成 170 亿美元合作协议，随后又与元宇宙签订 30 亿美元合作协议。这两笔交易推动这家在纳斯达克上市的公司股价年内上涨 248%，市值突破 250 亿美元。

　　目前，该公司正扩大客户群体 —— 尤其是在市场担忧人工智能泡沫已悄然形成的背景下。

　　“我们对市场前景非常乐观，” 罗曼・切尔宁（Roman Chernin）在接受路透社采访时表示。他补充称，技术革命期间出现波动是正常现象，但为企业提供人工智能基础设施接入服务的市场规模，有望增长 10 倍甚至 100 倍，因为企业对人工智能模型的应用才刚刚起步，而这些模型本身也在快速迭代升级。

　　作为这个蓬勃发展行业中的中小型参与者，Nebius正通过开发高利润率服务、建立长期合作关系，为应对行业寒冬做准备。

　　“我们必须为‘寒冬’的到来做好准备，” 切尔宁说，并指出届时Nebius将扮演行业整合者的角色。

　　欧洲最大的 “新云”（Neocloud）企业

　　切尔宁表示，传统大型企业已开始逐步采用Nebius的服务，覆盖制造业、零售业、银行业等多个领域；其中制药企业及对冲基金等金融机构的合作进程相对更快。

　　Nebius与英伟达（Nvidia）建立了合作关系，是欧洲最大的 “新云”（neocloud）企业，可提供人工智能所需的高性能（但成本高昂）图形处理器（GPU）接入服务。

　　此外，该公司还提供高效使用这些硬件所需的软件，以及运行专业人工智能应用的技术支持，这使其同时与传统数据中心运营商，以及亚马逊、谷歌等美国 “超大规模云服务提供商”（hyperscalers）形成竞争。

　　从营收和已安装算力规模来看，美国是Nebius的核心市场，但该公司在欧洲也设有数据中心，分布于英国、冰岛、芬兰和法国等国。Nebius计划到 2026 年底，为欧美两大地区的数据中心获取 25 亿瓦（2.5 吉瓦）的合同供电量，以满足客户需求。

　　房地产服务公司世邦魏理仕（CBRE）的数据显示，2025 年前 9 个月，欧洲 “新云” 服务提供商的已售算力规模同比增长 211%，达 414 兆瓦。

　　优先关注利润率，而非营收

　　切尔宁表示，在与超大规模云服务提供商洽谈合作时，Nebius优先考虑的是利润率，而非营收规模。

　　“我们会从整体体系角度考量，签订这些（大额）合同的同时，也考虑到了需要为其他业务筹集资金，” 他说。

　　与微软达成合作后，Nebius通过公开股票发行和可转换债券销售，筹集了 42 亿美元资金。

　　切尔宁指出，Nebius早期的客户群体包括 “原生人工智能企业”，例如法国模型开发公司 Mistral、美国编程服务商 Cursor、德国视觉人工智能企业 Black Forest—— 这些公司有望成长为新一代大型企业。

　　他补充称，2026 年Nebius的增长将来自已布局人工智能的现有数字企业，例如客户 Shopify（电商平台）、Prosus（投资公司）和 ServiceNow（企业软件服务商）。这些企业此前一直依赖美国云服务，但认为Nebius的专业人工智能服务具备独特优势，这也印证了Nebius商业模式的可行性。

　　切尔宁表示，2027 年之后，Nebius希望将服务拓展至主流企业。他认为，这对提升欧洲主权而言，比吸引美国企业投资建设大型数据中心更具意义。

　　“当西门子（Siemens）、BMWYY>宝马（BMW）需要大规模应用人工智能时，它们会选择哪家服务商？” 他反问。

　　“Nebius的核心目标是在这个市场中立足，并发挥关键作用。”

　　据奥多比分析公司（Adobe Analytics）的一份报告显示，美国消费者在 “网络星期一”（Cyber Monday）当天消费 142.5 亿美元，推动感恩节周末在线销售总额达到 442 亿美元。期间消费者踊跃抢购从电子产品到家居必需品等各类商品的优惠单品。

　　报告还指出，在从感恩节到网络星期一这五天被称为 “网络周”（Cyber Week）的时段内，销售额同比增长 7.7%；去年该时段销售额为 411 亿美元，同比增幅为 8.2%。

　　假日季伊始，奥多比曾预测今年该时段的在线销售额将达 437 亿美元，同比增长 6.3%。

　　“今年假日季，美国零售商大幅依赖折扣活动来拉动线上需求。网络周期间，竞争激烈且持续推出的优惠促使消费者提前购物，形成了‘黑色星期五’如今可挑战‘网络星期一’主导地位的局面，” 奥多比数字洞察部门（Adobe Digital Insights）首席分析师维韦克・潘迪亚（Vivek Pandya）表示。

　　奥多比通过追踪消费者访问在线零售网站的数据发现，美国 “黑色星期五”（Black Friday）当天在线销售额创下 118 亿美元的纪录。

　　亚马逊（Amazon.com）、沃尔玛（Walmart）、塔吉特（Target）等零售商在全品类推出极具吸引力的折扣活动，既吸引了渴望大肆消费的高收入群体，也打动了希望每一分钱都花在刀刃上的预算敏感型消费者。

　　不少美国消费者借助聊天机器人等人工智能驱动的服务，浏览家电、玩具、电子游戏、珠宝等品类的商品并进行比价。

　　奥多比数据显示，“网络星期一” 当天，访问美国零售网站的人工智能相关流量同比增长 670%；“黑色星期五” 当天，这一流量同比增幅更是高达 805%。

　　奥多比的数据还表明，今年假日季的大幅折扣也推动消费者购买电子产品、运动用品、家电等品类的高价商品。

　　“网络星期一” 当天，“先买后付”（Buy Now， Pay Later）服务的使用率创下历史新高，带动 10.3 亿美元在线消费，同比增长 4.2%。眼下家庭开支不断增加，消费者希望通过这种方式缓解预算压力。

　　尽管大幅折扣促使部分消费者在购买礼品时选择短期负债，但分析师指出，今年消费者依然保持理性，会仔细关注价格标签，避免冲动消费。

　　美国电商巨头亚马逊周一表示，将在西雅图和费城的部分地区测试家庭必需品和新鲜食品的超快速配送。

　　该公司在一篇博客中表示，这项名为“Amazon Now”的服务将在大约30分钟或更短的时间内送达牛奶、鸡蛋、新鲜农产品和电子产品等商品。

　　亚马逊表示，正在“利用专门为高效履行订单而设计的小型设施，战略性地靠近西雅图和费城地区客户生活和工作的地方”。

　　亚马逊在食品杂货配送领域与Walmart+和Instacart竞争。

　　今年8月，亚马逊开始为其Prime会员提供易腐食品的当日送达服务。该服务已在美国1000多个城市提供，并计划在今年年底前扩展到2300个城市。