阿迪达斯在投资者上诉案中胜诉

　　美国食品与药物管理局（FDA）高级药物监管官员理查德·帕兹杜尔（Richard Pazdur）突然退休，引发对癌症药物审评时间表和优先事项的疑问。分析师称默克等大型制药商将受到此事件影响。

　　人工智能研究实验室Anthropic在争取企业客户方面的步伐丝毫未减。该公司周三宣布，将扩大与云计算数据公司Snowflake的合作关系，双方签署了一份价值 2 亿美元的多年期人工智能合作协议。根据协议，Anthropic的大语言模型（LLMs）将接入Snowflake 的平台，进而覆盖Snowflake 庞大的客户群体。

　　Snowflake 联合创始人兼首席执行官斯里达尔・拉马斯瓦米（Sridhar Ramaswamy）在一篇博客文章中表示：“Anthropic加入了一个极为精英的合作伙伴群体 —— 在这个群体中，我们不仅有上亿美元规模的合作定位、产品层面的联合创新，还有为全球客户共同执行项目的成熟记录。通过合作，Claude（Anthropic旗下大语言模型）与Snowflake 的联合力量，将为企业如何基于其最关键的业务数据部署可扩展、具备上下文感知能力的人工智能设定更高标准。”

　　此次合作还被定位为一项联合市场推广计划，旨在为企业客户提供人工智能智能体（AI agents）服务。

　　Snowflake 旗下的企业级人工智能服务 “Snowflake Intelligence”，将由 Claude Sonnet 4.5（Anthropic旗下大语言模型版本）提供技术支持。Snowflake 表示，其客户将能够调用包括 Claude Opus 4.5 在内的 Claude 系列模型，开展多模态数据分析；客户还可借助这些模型构建专属的定制化智能体。

　　Anthropic联合创始人兼首席执行官达里奥・阿莫代伊（Dario Amodei）在一份声明中称：“企业多年来一直在构建安全、可信的数据环境，如今它们希望人工智能能在不影响安全性的前提下，在这些环境中发挥作用。此次合作将 Claude 直接接入Snowflake—— 也就是这些数据的存储地。这是推动前沿人工智能真正为企业创造价值的重要一步。”

　　近几个月来，Anthropic签署了一系列大型企业合作协议。该公司将面向企业销售产品列为优先战略，这与主要竞争对手 OpenAI 的策略形成鲜明对比 ——OpenAI 选择了更偏向大众市场的增长路径。

　　今年 10 月，Anthropic与德勤（Deloitte）签署协议，将其 Claude 聊天机器人接入这家咨询巨头的员工平台，覆盖德勤超 50 万名员工。同一周，Anthropic还与国际商业机器公司（IBM）达成合作，计划将其部分大语言模型接入 IBM 的软件产品。

　　Anthropic在企业市场取得成功并不意外，其模型在企业群体中已获得广泛且持续增长的认可。门洛风投（Menlo Ventures）今年 7 月的一项调查显示，相比其他人工智能公司的模型，企业更青睐Anthropic的人工智能产品。

　　北京时间12月4日晚，美股周五早盘小幅下跌，纳指下跌0.2%。市场继续关注美联储12月降息的前景与劳动力市场数据。美国上周首次申请失业救济人数降至2022年9月以来的最低水平。

　　道指跌39.26点，跌幅为0.08%，报47843.64点；纳指跌49.35点，跌幅为0.21%，报23404.74点；标普500指数跌4.48点，跌幅为0.07%，报6845.24点。

　　市场继续关注美股财报。赛富时公司公布的营收预测强于预期。折扣零售商Five Below宣布盈利远超华尔街预期。

　　周三美股收高，道指上涨超过400点，涨幅0.9%。标普500指数和科技股权重较高的纳斯达克综合指数分别收涨0.3%和0.2%。

　　周三公布的ADP数据显示11月私营部门就业人数意外下降，使投资者增大了美联储在12月货币政策会议上降息的预期。根据CME FedWatch工具，市场目前预测美联储下周三（12月10日）降息的可能性为87%，显著高于几周前的降息预期。

　　人工智能相关交易周三继续波动。科技板块是标普500指数中表现最差的板块，受微软、英伟达和博通股价下跌拖累。

　　微软小幅上扬，该股周三收跌2.5%，此前The Information报道称，该公司正在下调与人工智能相关的软件销售目标。微软驳斥了报道中的说法，这推动其股价从盘中低点反弹。

　　LPL Financial首席技术策略师Adam Turnquist在给客户的一份报告中写道：“板块轮动通常被称为‘牛市的生命线’，本轮周期很大程度上呈现出大型科技股领涨，随后资金更广泛地轮动到其他周期性板块的特点。然而，最近从科技股流出的资金转向了防御性板块，这是自4月份反弹以来首次出现的明显避险迹象。虽然这可能仅仅是从高位回调，但这种转变值得密切关注。”

　　投资者也在关注特朗普政府关税政策的进展，以及国内劳动力市场可能受到的影响。美国财政部长斯科特-贝森特周三表示，即使当前的关税结构未能在最高法院待决案件中获胜，政府也能够依据1962年《贸易法》的多个条款，重新制定其关税议程。

　　上周初请失业救济人数创三年新低

　　周四美股投资者关注更多就业数据。美国劳工部周四报告称，美国上周首次申请失业救济人数降至2022年9月以来新低。

　　截至11月29日当周，经季节性调整后的初请失业金总数为19.1万人，较前一周减少2.7万人，且低于道琼斯共识预期的22万人。该总数是自2022年9月24日以来的最低水平，与近期显示裁员加速和低招聘率的其他迹象相悖。

　　根据未经调整的数据，加利福尼亚州近2万人的急剧下降是推低总数的主要原因，而德克萨斯州也减少了8349人。劳工部指出，季节性因素表明该周人数较前一周应下降21172人。

　　滞后一周的续请失业金人数则小幅下降至194万人。

　　在此之前，一份民间调查报告显示美国2025年公告裁员数量超110万，创2020年新冠爆发以来新高。

　　美国裁员咨询公司Challenger，Gray&Christmas周四报告称，随着企业重组、人工智能和关税因素持续削减岗位数量，截止11月份，美国雇主公布的年度裁员人数已突破百万大关。

　　该公司数据显示，11月企业裁员计划总数达71321例，虽较10月大规模裁员有所回落，但仍推动2025年累计裁员人数攀升至117万。这一数字较去年同期11个月的数据高出54%，创下自2020年新冠疫情冲击全球经济以来的最高水平。

　　11月的裁员总量主要受威瑞森电信宣布削减超1.3万个岗位的推动。在人工智能创新驱动下，科技行业本月公布裁员12377人，使该行业2025年累计裁员量同比上升17%。今年以来，人工智能技术本身已导致54694个岗位被裁撤。

　　该报告同时指出，今年美国招聘前景同样黯淡。雇主已公布的计划招聘数为497151个，较2024年同期下降35%。

　　本周五，投资者还将迎来其他重要数据，其中包括美国商务部延迟发布的9月份支出、收入以及消费者支出价格指数（美联储的主要通胀指标）数据，以及密歇根大学12月消费者调查报告。

　　核心要点

1. 本周英伟达宣布将斥资 20 亿美元入股芯片设计公司新思科技（Synopsys），这只是该芯片制造商今年宣布的一系列大额投资中的最新一笔。
2. 尽管投资金额庞大、交易数量众多，但英伟达有足够现金支撑这些大额支出。
3. 截至 10 月底，英伟达持有 606 亿美元现金及短期投资，较 2023 年 1 月（OpenAI 发布 ChatGPT 后不久）的 133 亿美元大幅增长。

　　本周，英伟达宣布将斥资 20 亿美元入股芯片设计公司新思科技（Synopsys），这只是该芯片制造商今年宣布的一系列大额投资中的最新一笔。

　　此外，英伟达还宣布将以 10 亿美元入股诺基亚（Nokia）、向英特尔（Intel）投资 50 亿美元、向安索帕（Anthropic）投资 100 亿美元 —— 仅这四笔交易的承诺投资总额就达 180 亿美元，还未计入规模较小的风险投资。

　　而这还不包括规模最大的一笔投资承诺：未来数年斥资 1000 亿美元收购 OpenAI 股份。不过英伟达首席财务官科莱特・克雷斯（Colette Kress）周二表示，目前双方尚未达成最终协议。

　　尽管投资金额庞大、交易数量众多，但英伟达有足够现金支撑这些大额支出。

　　截至 10 月底，英伟达持有 606 亿美元现金及短期投资，较 2023 年 1 月（OpenAI 发布 ChatGPT 后不久）的 133 亿美元大幅增长。三年前 ChatGPT 的推出，是英伟达芯片成为最具价值科技产品的关键转折点。

　　随着英伟达从游戏技术制造商转型为美国市值最高的公司，其资产负债表已愈发稳健，投资者也越来越好奇该公司会如何使用手中的巨额现金。

　　在上个月的财报电话会议上，当被问及公司计划如何处理这些现金时，首席执行官黄仁勋表示：“没有哪家公司能达到我们如今的增长规模。”

　　FactSet 调查显示，分析师预计英伟达今年仅自由现金流就将达 968.5 亿美元，未来三年自由现金流总额更是将达 5760 亿美元。

　　部分分析师希望英伟达将更多现金用于股票回购。

　　美林证券（Melius Research）分析师本・赖茨斯（Ben Reitzes）周一在报告中写道：“未来几年，英伟达的自由现金流预计将超过 6000 亿美元，扣除必要支出后，仍有大量资金可用于伺机回购股票。”

　　今年 8 月，英伟达董事会已提高股票回购授权，将总授权额度增加 600 亿美元。在今年前三个季度，该公司已投入 370 亿美元用于股票回购和股息发放。

　　黄仁勋表示：“我们将继续进行股票回购。”

　　不过，股票回购并非英伟达现金使用的唯一方向。

　　黄仁勋称，英伟达稳健的资产负债表让客户和供应商有信心 —— 未来的订单（他称之为 “承购量”）能够得到足额交付。

　　“我们的声誉和可信度无可比拟，” 黄仁勋表示，“要支撑这样的增长水平、增长速度以及相应规模，需要极其稳健的资产负债表作为后盾。”

　　英伟达首席财务官克雷斯周二表示，公司 “首要关注点” 是确保有足够现金，以按时推出下一代产品。英伟达的主要供应商多为富士康（Foxconn）、戴尔（Dell）等设备制造商，这些供应商可能要求英伟达提供营运资金，用于库存管理和扩大生产产能。

　　黄仁勋将公司的战略投资称为 “至关重要的举措”，并表示若 OpenAI 等公司实现增长，将带动人工智能及英伟达芯片需求的进一步提升。英伟达表示，其并未强制要求所投企业使用自家产品，但这些企业最终都会选择英伟达的产品。

　　“迄今为止，我们所有的投资 —— 毫无例外 —— 都旨在扩大 CUDA（英伟达的人工智能软件）的覆盖范围、拓展生态系统，” 黄仁勋说道。

　　在 10 月提交的文件中，英伟达表示已向私营企业投资 82 亿美元。对英伟达而言，这些投资已取代了传统的企业收购。

　　2020 年，英伟达以 70 亿美元收购迈络思（Mellanox），这是该公司史上最大规模的收购案，也为其当前的人工智能产品奠定了基础 —— 如今英伟达的人工智能产品已不再是单一芯片，而是整套服务器机架，每套售价约 300 万美元。

　　但 2020 年英伟达试图以 400 亿美元收购芯片技术公司安谋（Arm）时，却遭遇了监管障碍。

　　由于美国和英国监管机构担忧该交易会影响芯片行业竞争，英伟达在交易完成前宣布放弃收购。近年来，英伟达虽收购了部分小型公司以扩充工程团队，但自安谋收购案失败后，尚未完成过一笔数十亿美元规模的收购。

　　本周，克雷斯在一场投资者会议上表示：“很难想象会有非常重大、大规模的并购交易。我也希望能有合适的并购机会出现，但现实是，这类交易实施起来并不容易。”