特朗普希望亚洲“可爱”的轻自动车能在美国生产销售

　　华尔街两大巨头表示，人工智能热潮绝非投机性狂热。

　　贝莱德（BlackRock）与美国银行（Bank of America）认为，此轮人工智能周期由真实的企业投资、盈利增长及生产效率提升驱动，而非 21 世纪初互联网泡沫时期那种非理性繁荣。

　　“我们认为，现阶段用‘泡沫’来定义市场，对投资者并无太大参考价值，” 贝莱德投资研究所所长让・布瓦万（Jean Boivin）在周二的媒体圆桌会议上表示。

　　“我们应避免仅通过回溯性指标或评估来判断一切，” 他补充道，同时指出，鉴于人工智能领域的发展正以 “前所未有的” 规模和速度推进，将其热潮描述为 “泡沫” 并不全面。

　　布瓦万还提到，当前市场中存在健康的怀疑情绪。

　　“关于‘泡沫风险’的讨论不绝于耳…… 人们对风险有清晰认知，” 他表示，“真正需要警惕的是，当市场完全不再讨论这类风险时。”

　　贝莱德认为，人工智能领域的支出热潮规模庞大，已成为宏观层面的核心议题。该机构称，企业投资规模可能推动美国 GDP 增速持续高于过去数十年间 2% 的趋势水平。

　　“与人工智能发展相关的资本支出目标规模极大，已达到‘微观影响宏观’的程度，” 贝莱德在展望报告中写道，并预估到 2030 年，全球企业在人工智能领域的支出计划将达 5 万亿至 8 万亿美元，其中大部分集中在美国。

　　“投资者面临的挑战在于：如何平衡庞大的资本支出计划与潜在的人工智能收入，” 贝莱德补充道，“两者的规模是否能匹配？”

　　华尔街两大机构 —— 贝莱德与美国银行均表示，人工智能热潮并非泡沫。

　　贝莱德还指出，人工智能领域的发展面临硬件层面的限制，从算力到电网均存在瓶颈。该机构提到，到本十年末，人工智能数据中心的耗电量可能占美国总耗电量的 15% 至 20%。这使得该领域的发展既具有变革性，也存在脆弱性：“为实现最终收益，现阶段集中投入支出是必要的，” 贝莱德在报告中写道。

　　贝莱德表示，这些压力是结构性转变的一部分，认为人工智能正推动股市创下历史新高，且 “仍倾向于风险资产，同时认为人工智能主题仍是美国股市的主要驱动力”。

　　从 “泡沫” 到 “空窗期”

　　美国银行的观点与此类似，但对人工智能热潮下一阶段的发展态势发出了更明确的警示。

　　“现在是 2000 年吗？我们正处于泡沫中吗？答案是否定的，” 美国银行美国股票与量化策略主管萨维塔・苏布拉马尼亚姆（Savita Subramanian）在周二的展望电话会议中表示，“人工智能领域的领先地位会毫无阻碍地延续吗？答案同样是否定的。”

　　苏布拉马尼亚姆认为，当前市场环境更像是阶段性停滞，而非崩盘的开端。她提出了 “空窗期” 的概念 —— 即资本支出增速超过收入增长的阶段。这种投资与变现之间的时间差（尤其是在电力和基础设施瓶颈问题凸显的背景下），可能在短期内引发投资者担忧。

　　部分风险已体现在资产负债表中。美国银行数据显示，过去一年，超大规模科技公司的资本支出占运营现金流的比例已从十年前的 30% 升至 60%，但仍远低于互联网泡沫时期 140% 的峰值。

　　该机构还预测，随着人工智能领域持续发展，微软（MSFT）、亚马逊（AMZN）、谷歌（GOOG、GOOGL）、元宇宙平台公司（META）、甲骨文（ORCL）等超大规模科技公司的资本支出，将在 2025 年达到 4000 亿美元，2026 年进一步增至 5100 亿美元。

　　但短期谨慎态度并不意味着当前情况可与 2000 年互联网泡沫时期相提并论。苏布拉马尼亚姆承认，当前市场的覆盖面以及高估值与 2000 年 “有相似之处”，但她同时指出了几大关键差异：当前股票配置比例远低于互联网泡沫时期；盈利增长为高估值提供了支撑；IPO 规模更小；对未盈利企业的投机热度也远不及 20 世纪 90 年代末。

　　这些差异支撑了美国银行对市场的长期乐观观点。该机构预测，到 2026 年底，标普 500 指数（^GSPC）将收于 7100 点。这一目标在华尔街的预测中处于保守区间，远低于加拿大皇家银行（RBC）7750 点和德意志银行（Deutsche Bank）8000 点的较高预期。

　　台湾芯片制造商联华电子（United Microelectronics Corp，简称 UMC）周四表示，已与美国波尔半导体（Polar Semiconductor）签署谅解备忘录，探索在美国合作生产 8 英寸晶圆的相关事宜。

　　联华电子在一份声明中称，双方将确定在波尔半导体近期扩建的明尼苏达州 8 英寸晶圆厂生产的产品品类，以满足汽车、数据中心、消费电子、航空航天及国防等行业的需求。

　　作为台积电之后台湾第二大晶圆代工厂商，联华电子的晶圆厂主要集中在台湾地区，仅在日本和新加坡设有生产基地。此次与波尔半导体合作探索美国生产，是其拓展海外产能布局的重要一步，将进一步完善其全球生产网络，减少对单一地区的依赖。

　　在当前地缘政治格局变化的背景下，双方合作将助力提升美国 8 英寸晶圆的本土制造能力，减少对单一地区芯片产能的依赖。同时，合作还能为客户提供多渠道采购选择，帮助客户完善多源供应策略，从而增强整个芯片供应链的抗风险能力。

　　汽车、数据中心、消费电子、航空航天及国防行业将直接受益，扩大的 8 英寸晶圆产能可满足这些行业对相关芯片的需求，缓解供应链紧张问题。

　　双方表示，此次合作结合了波尔半导体的美国制造能力与联华电子的 8 英寸技术组合及全球客户基础，有望为客户的多源采购策略提供支持。

　　他们补充称，在地缘政治格局变化的背景下，该合作将助力提升美国 8 英寸晶圆制造能力，增强供应链韧性。

　　波尔半导体营销副总裁肯・奥布苏斯基（Ken Obuszewski）表示：“此次合作符合波尔半导体满足本土制造需求增长的战略。”

　　联华电子全球销售高级副总裁张幼梁（Oliver Chang）补充道：“这一合作直接响应了客户对更多美国制造芯片的需求。”

　　作为台湾地区仅次于台积电的第二大晶圆代工厂商，联华电子的多数晶圆厂位于台湾，在日本和新加坡也设有生产设施。

　　如今许多风投公司似乎眼中只有人工智能（AI），但奈克萨斯风险投资公司（Nexus Venture Partners）却在其 7 亿美元新基金的布局上刻意分散重心。

　　该公司将同时支持人工智能初创企业，并物色聚焦印度市场的初创公司，覆盖消费、金融科技及数字基础设施领域。

　　人工智能已吸纳了全球大部分风险资本，这家拥有 20 年历史的风投公司也将人工智能视为具有决定性意义的技术变革。但该公司认为，扎堆涌入单一过热领域本身存在风险。而印度数字经济恰好能提供平衡：这一市场正不断扩张，人工智能的应用率持续上升，且机遇类型更为多元。

　　对奈克萨斯而言，这种平衡策略源于其自身基因。这家总部位于美国特拉华州、在门洛帕克、孟买和班加罗尔设有办公室的公司，自 2006 年成立以来，始终以单一基金模式运作，并拥有一支整合的美印团队。

　　该公司从同一资金池中为早期软件初创企业和聚焦印度市场的初创企业提供支持。长期以来，其跨境软件领域的投资覆盖范围广泛，从基础设施、开发者工具到人工智能代理初创企业均有涉及。其美国投资组合中的企业包括 Postman、Apollo、MinIO、Giga 和 Firecrawl 等，这些公司的产品已在开发者工具和人工智能基础设施领域得到广泛应用。

　　与此同时，其印度投资组合的覆盖领域已扩展至消费、金融科技、物流和数字基础设施。其中代表性投资标的包括 Zepto（即时配送平台）、Delhivery（物流企业）、Rapido（两轮出行平台）、Turtlemint（保险科技公司）和 Infra.Market（建筑材料电商平台）。

　　奈克萨斯风险投资公司美国区管理合伙人吉什努・巴塔查尔吉（Jishnu Bhattacharjee）在接受 TechCrunch 采访时表示：“人工智能是一个重大转折点，我们正以此为核心布局。但我们也发现，许多人工智能创新实际上正被用于更好地服务大众。”

　　奈克萨斯旗下基金管理的资金总额达 32 亿美元，多年来已投资超过 130 家企业。截至目前，该公司已实现逾 30 笔退出交易（包括多起 IPO），充分体现了其在早期投资领域长期布局的深度。

　　奈克萨斯风险投资公司美国区另一位管理合伙人阿比舍克・夏尔马（Abhishek Sharma）向 TechCrunch 透露，该公司的核心投资阶段仍集中在企业创立期至种子轮及 A 轮，初始投资金额通常低至几十万美元，或在 100 万美元左右。

　　奈克萨斯的投资团队共有 8 名成员，公司最初以 1 亿美元基金起步，自 2023 年推出第七期基金以来，始终将单只基金规模控制在 7 亿美元。该公司通常每 2.5 至 3 年募集一次资金。巴塔查尔吉表示，第八期基金维持这一规模的原因在于，公司认为 7 亿美元的体量契合其早期投资策略。

　　他强调：“我们不会为了募资而募资。”

　　尽管印度在人工智能领域的发展在诸多方面仍落后于美国，但奈克萨斯认为，印度有望在人工智能生态系统的多个环节实现跨越式发展。

　　巴塔查尔吉强调，印度拥有庞大的人才储备、不断完善的数字基础设施，且对支持印度多语言环境及服务需求的本地化模型存在大量需求。他表示，这些因素正推动印度初创企业更快地开发人工智能应用及代理工具，且这类开发往往依托开源工具和新兴的本土人工智能基础设施企业。

　　合伙人以奈克萨斯投资的 Zepto 和 Neysa 等公司为例，说明人工智能在印度的落地形态。他们指出，即时配送平台 Zepto 在运营各环节广泛应用人工智能技术 —— 从客户支持到路线规划及订单履约，这体现出消费领域企业正深度融入人工智能基因。此外，Neysa 等基础设施领域企业也在逐步崛起，以满足印度市场的特定需求，包括主权人工智能工作负载处理、本地化数据管理及多语言支持等。

　　奈克萨斯未披露该基金的具体财务指标。合伙人表示，多年来公司旗下基金实现了可观的回报，因此这期新基金的资金主要来自回归的有限合伙人（LP）。该公司的有限合伙人遍布美国、欧洲、中东、东南亚及日本。

　　富兰克林邓普顿的David Zahn表示，英国为支出筹措资金的困境将推动30年期国债收益率升至6%，重申了他在上周预算案公布后对英国公共财政的看空观点。

　　财政大臣蕾切尔·里夫斯虽在这一财政事件中竭力增强国家财政缓冲能力，并基本维持市场稳定，但其依赖的系列增税措施需数年后才能生效。预算案还引发评级机构和智库对计划可持续性的质疑。

　　富兰克林邓普顿欧洲固定收益主管Zahn周三在里斯本接受采访时表示，这些增税措施“非常零碎”，并重申了他长期以来对6%收益率的预测。

　　“一旦债券收益率足够高，政府将被迫真正解决财政状况，而不是一再拖延。”

　　自今年4月以来，Zahn持续预测英国国债收益率将走高。他于3月清仓所有英国国债头寸，称鉴于英国严峻的财政状况，该市场最易受支出增长冲击。

　　他关于30年期国债收益率将达到6%的逆势预测尚未实现。该收益率在9月初曾短暂升至5.75%，随后截至周三收盘回落至5.2%。追踪英国国债表现的指数今年迄今已上涨逾4%，有望创下自2020年以来最佳年度回报率。

　　亿万富翁马克・库班周三向路透社表示，他已呼吁特朗普政府免除仿制药获批所需的数十万美元监管费用。

　　库班称，若这些费用被取消，他旗下直接向消费者低价销售药品的在线药房 “成本加成药房”（Cost Plus Drugs）将启动部分仿制药的美国本土生产。

　　美国总统唐纳德・特朗普在竞选时曾承诺推动本土制造业发展，今年他还誓言要将药品及其关键成分的生产迁回美国本土。

　　作为回应，制药商们集体承诺投资数千亿美元扩大美国本土产能，并同意降低部分原研药价格，以规避潜在关税。

　　库班指出，美国仿制药（指专利到期、可由任何企业规模化生产的药品）本土生产面临的最大障碍之一，是美国食品药品监督管理局（FDA）收取的高额获批费用。

　　他表示：“若要生产数百种药品并为其申请获批，需耗费数千万美元，这会让药品生产从海外迁回本土的经济可行性荡然无存。”

　　美国食品药品监督管理局官网显示，每款仿制药的获批申请费用近 36 万美元。

　　库班表示，成本加成药房目前已运营一家大型复合药房，生产无菌注射剂及其他医院用药品；若政策调整（即减免获批费用）得以实施，该公司可在一年内扩建位于得克萨斯州达拉斯的工厂，用于生产仿制药。他称，公司将重点瞄准高价仿制药，包括售价数十万美元的罕见病治疗药物，以及需求量大的热门仿制药。“我们没必要去生产沃尔玛里卖 4 美元的药品，但如果某种药品售价 100 美元或更高，而我们能在本土生产并以更低价格出售，那再好不过。” 库班说。

　　特朗普在竞选时承诺推动美国本土制造业发展，今年进一步誓言要将药品及其关键成分的生产迁回美国本土，以此提升本国药品供应自主性与制造业活力。

　　核心监管障碍是美国食品药品监督管理局收取的高额仿制药获批费用，每款仿制药的申请费用近 36 万美元。对于计划生产数百种仿制药的企业而言，累计费用高达数千万美元，极大增加了本土生产的成本压力。

• 定价机制透明：该公司目前的核心策略是通过 “成本上浮 15% 再加上药房基础费用” 的方式定价，从根源上简化药品定价逻辑，降低消费者对价格的困惑。
• 聚焦弱势群体：尽管部分参保患者可在该平台使用医保福利，但目前药房的最大降价红利主要覆盖未参保及参保不足人群，确保低价药品惠及更需要的群体。
• 公开合同基准：库班多次呼吁提高医疗定价透明度，并反对药品中间商与制药商的回扣谈判行为；该公司还计划推出一项服务，公开其与医疗服务提供商的合作合同，为行业提供定价参考基准。

　　此外，库班今年早些时候曾表示，成本加成药房将参与 “特朗普处方药计划”（TrumpRx）。该计划是政府支持的网站，旨在通过让患者直接对接制药商，降低处方药购买成本。