这就是“影子联储主席”的威压! 市场真金白银押注2026年更激进降息

　　据 知情人士称，特朗普政府准备撤销拜登时代的燃油效率标准，认为这些规定推高了新车成本。

　　知情人士透露，底特律主要汽车制造商的高管计划周三出席白宫宣布拟议燃油经济性标准的发布会，出席者包括Stellantis NV首席执行官Antonio Filosa。由于细节未公开，知情人士不愿具名。

　　此举是美国总统唐纳德·特朗普推动废除其批评为“电动车强制令”政策的最新举措。特朗普政府认为，“人为抬高”的燃油经济性要求已经推高了新车价格——9月平均价首次超过5万美元，超出许多美国人的承受范围。

　　欧盟已达成协议，将在2027年底之前逐步淘汰俄罗斯天然气，这是欧盟就俄罗斯入侵乌克兰问题加大对莫斯科施压的最新举措。

　　欧盟理事会新闻办公室在X上发帖表示，“这项法规将有助于结束欧盟对俄罗斯天然气的依赖，并加强欧盟的能源安全。”

　　贸易商和能源公司一直在密切关注欧盟逐步淘汰俄罗斯天然气，转而使用美国和中东国家等替代来源的举措。

　　根据最新协议，欧盟将从2027年1月起禁止进口所有俄罗斯液化天然气（LNG）。理事会在声明中表示，2027年9月30日起，管道天然气进口的长期合同也将被禁止，前提是必须达到储存目标。

　　欧盟约15%的LNG供应来自俄罗斯，这使得俄罗斯成为继美国之后第二大供应国。这些进口的月度成本在5亿欧元（5.8亿美元）至7亿欧元之间。

　　2025年6月17日之前签订的俄罗斯短期天然气合同，自2026年4月25日起LNG将被禁止，自 2026年6月17日起管道天然气将被禁止。

　　据知情人士称，康卡斯特公司正在考虑将旗下NBC环球部门与华纳兄弟探索公司合并的计划。

　　知情人士透露，康卡斯特周一重新提出收购华纳兄弟部分资产的要约，该要约将使其获得合并后实体的控制权。由于条款尚未公开，知情人士不愿具名。

　　华纳兄弟的股东将获得现金和新公司的股票组合。总部位于费城的有线电视和互联网服务提供商康卡斯特是华纳兄弟的三家竞购方之一，本周进行了第二轮出价。

　　知情人士表示，康卡斯特意图打造更大的娱乐巨头，计划将旗下NBC电视网、影视制作工作室以及主题公园业务与华纳兄弟业务整合。

　　获得华纳兄弟的HBO Max将显著增强NBC旗下流媒体服务Peacock的影响力。

　　康卡斯特周二在纽约股市收高1.7%，至27.02美元。华纳兄弟股价上涨2.8%，至24.53美元。

　　华尔街见闻

　　AWS AI工厂为客户提供两种技术路线选择，客户可以选择Nvidia-AWS AI工厂集成方案，同时AWS提供基于自研Trainium芯片的方案。通过提供灵活的部署方式和更具成本效益的专用基础设施，亚马逊开始争夺对数据主权和合规性要求严格的高价值客户，例如政府机构和大型组织。

　　亚马逊云服务（AWS）正通过将AI基础设施直接部署到客户数据中心的方式重塑云计算市场格局。这一名为“AI工厂”的新产品模式使政府和大型企业能够在满足合规要求的前提下大规模部署AI项目，同时保持对数据处理和存储位置的完全控制。

　　周二，AWS在拉斯维加斯举行的Re：Invent 2025大会上发布了这一产品。AI工厂将Nvidia GPU、Trainium芯片以及AWS网络、存储和数据库等基础设施部署到客户自有数据中心，专门为单一客户运营，像私有AWS区域一样运作。

　　该产品基于AWS为Anthropic打造的Project Rainier项目发展而来，并已在沙特阿拉伯与Humain的合作中得到应用。上个月，AWS与Humain宣布扩大合作，计划部署约15万颗AI芯片，包括Nvidia GB300和Trainium芯片。

　　这一模式反映了云服务商在AI时代的战略转变：通过提供灵活的部署方式和更具成本效益的专用基础设施，争夺对数据主权和合规性要求严格的高价值客户。

　　双芯片战略满足不同需求

　　AWS AI工厂为客户提供两种技术路线选择。客户可以选择Nvidia-AWS AI工厂集成方案，获得Nvidia硬件、全栈Nvidia AI软件以及Nvidia计算平台。AWS Nitro系统、Elastic Fabric Adapter（EFA）千万亿级网络以及Amazon EC2 UltraClusters支持Nvidia Grace Blackwell和下一代Nvidia Vera Rubin平台。

　　同时，AWS提供基于自研Trainium芯片的方案。公司在Re：Invent大会上发布了Trainium3 UltraServers，并公布了Trainium4芯片的规划细节。值得注意的是，AWS计划让未来的Trainium4芯片兼容Nvidia NVLink Fusion，增强两种方案间的互操作性。

　　Nvidia负责超大规模和HPC业务的副总裁兼总经理Ian Buck表示：

大规模AI需要全栈方法——从先进的GPU和网络到优化数据中心每一层的软件和服务。通过将Nvidia最新的Grace Blackwell和Vera Rubin架构与AWS安全、高性能的基础设施和AI软件栈相结合，AWS AI工厂让组织能够在极短时间内建立强大的AI能力，完全专注于创新而非集成。

　　沙特项目验证商业模式

　　沙特阿拉伯的Humain项目为AWS AI工厂模式提供了大规模商业化验证。Humain CEO Tareq Amin表示：“AWS在我们新AI区建设的AI工厂代表了Humain和AWS数千兆瓦级旅程的开端。从一开始，这一基础设施就是为满足日益增长的本地和全球AI计算需求而设计的。”

　　Tareq Amin强调选择AWS的原因：“我们选择AWS是因为他们在大规模构建基础设施方面的经验、企业级可靠性、广泛的AI能力以及对该地区的深度承诺。通过对全球市场扩张的共同承诺，我们正在创建一个将塑造AI理念如何为整个世界构建、部署和扩展的生态系统。”

　　该项目涉及部署约15万颗AI芯片，包括Nvidia GB300和Trainium芯片，展示了AWS在超大规模AI基础设施交付方面的能力。

　　瞄准政府和高合规需求市场

　　AI工厂产品主要针对对数据主权和合规性有严格要求的政府机构和大型组织。这种专用基础设施模式使客户能够在自有数据中心内运行AWS托管服务，包括基础模型，同时保持对数据处理和存储位置的控制。

　　这一定位与AWS近期的市场动作相呼应。据媒体报道，AWS最近宣布计划投资500亿美元为美国政府扩展AI和高性能计算能力。

　　通过AI工厂模式，AWS将云服务的灵活性与本地部署的合规性相结合，为客户提供了第三种选择。这种“私有AWS区域”的运作方式让组织能够利用AWS的管理服务和技术能力，同时满足监管机构对数据本地化和主权的要求。

　　风险提示及免责条款

　　市场有风险，投资需谨慎。本文不构成个人投资建议，也未考虑到个别用户特殊的投资目标、财务状况或需要。用户应考虑本文中的任何意见、观点或结论是否符合其特定状况。据此投资，责任自负。

　　华尔街见闻

　　甲骨文信用违约掉期（CDS）价格周二收盘时升至年化约1.28个百分点，为2009年3月以来最高，自6月低至0.36个百分点以来已增长逾两倍。随着AI巨头大肆发债，美国信用债市场面临供需失衡压力，分析预测该行业明年利差将达到基准利率上方100至110个基点的“基础区间”，高于2025年的75至85个基点。

　　科技巨头密集发债引发的人工智能泡沫担忧正在信用市场发酵，甲骨文公司债违约保护成本周二收于2009年金融危机以来最高水平，凸显投资者对AI产业巨额投资与回报前景失衡的深层焦虑。

　　周二，根据ICE Data Services数据，甲骨文信用违约掉期（CDS）价格在纽约收盘时升至年化约1.28个百分点，为2009年3月以来最高，较前一交易日上涨近0.03个百分点。该指标自6月低至0.36个百分点以来已增长逾两倍。

　　这一风险指标飙升折射出市场对AI领域海量资本开支的担忧情绪。甲骨文近月来通过自身及支持的项目有效发行了数百亿美元债券，加之其信用评级低于其他云计算巨头，使其CDS成为投资者对冲AI崩盘风险的关键工具。

　　摩根士丹利11月底警告称，不断膨胀的债务规模可能推动甲骨文CDS逼近2个百分点，接近2008年历史高点。

　　债务规模膨胀引发市场警觉

　　甲骨文是主要超大规模云服务商中评级最低的企业。该公司9月发行了180亿美元美国投资级公司债券，其数据中心与市场上规模最大的AI基础设施交易相关联。

　　截至8月底，甲骨文债务总额（含租赁）约为1050亿美元，其中约950亿美元为纳入彭博美国公司债指数的美元债券，使其成为该指数中银行业以外的最大发债主体。

　　投资者近期大举买入这家BBB评级公司债务的对冲工具。据巴克莱信贷策略师Jigar Patel分析交易数据显示，截至11月14日的七周内，甲骨文CDS交易量膨胀至约50亿美元，而去年同期仅略高于2亿美元。

　　甲骨文的AI雄心与OpenAI紧密相连，该公司预计未来数年从OpenAI获得数千亿美元收入。

　　AI投资狂潮与历史泡沫的相似性

　　违约保护成本上升反映出投资者对AI领域巨额投资与生产率提升及企业利润增长实现时点之间差距的焦虑。

　　TD Securities策略师Hans Mikkelsen警告称，这轮繁荣与此前将资产价格推至极端后回落的市场狂热周期相似。“我们之前经历过这类周期，”Mikkelsen在采访中表示，“我无法证明这次完全相同，但看起来像我们在互联网泡沫期间见过的情形。”

　　为建设AI基础设施和扩充电力容量的支出狂潮预计将持续至明年。Mikkelsen预测2026年美国投资级债券发行将创纪录达到2.1万亿美元。根据媒体汇编数据，今年发行量已超过1.57万亿美元。

　　信用债市场面临供需失衡压力

　　新一轮大规模发债可能令买家不堪重负，意味着企业可能需要提供更高收益率以吸引投资者。Mikkelsen预测明年利差将达到基准利率上方100至110个基点的“基础区间”，高于2025年的75至85个基点。

　　花旗集团信贷策略师Daniel Sorid和Mathew Jacob在11月24日报告中指出，行业曾有过债务狂潮而未以灾难收场的先例——医疗保健行业此前十年的多年举债浪潮为某个行业大幅加杠杆以抓住增长机遇同时保持低于指数利差提供了范例。

　　但这两位策略师表示，公司债券持有人从AI繁荣中获取上行收益的能力有限。若企业持续大举投资人工智能以保持竞争力，资产管理人可能看到其债务投资的信用质量恶化。

　　花旗策略师写道，投资者越来越担心未来可能出现多少供应，这种犹豫对该行业利差的影响相当显著。

　　风险提示及免责条款

　　市场有风险，投资需谨慎。本文不构成个人投资建议，也未考虑到个别用户特殊的投资目标、财务状况或需要。用户应考虑本文中的任何意见、观点或结论是否符合其特定状况。据此投资，责任自负。