顶级基金经理力推两只冷门AI美股 看好AI基建大跃进时代辐射效应

　　亚马逊创始人杰夫·贝索斯的妻子劳伦·桑切斯·贝索斯周一宣布，他们已经向全美32家非营利组织捐赠了1.025亿美元，以帮助应对无家可归问题。

　　这些礼物是贝索斯第一天家庭基金（Bezos Day 1 Families Fund）的一部分，该基金已向全美50个州、华盛顿特区、波多黎各和关岛的组织捐赠了8.5亿多美元。该基金成立于2018年，承诺投入20亿美元，重点向现有的非营利组织捐款，帮助无家可归的家庭，并在资源不足的社区建立和运营一个新的免学费幼儿园网络。自2018年以来，贝索斯家族每年都会发放一轮赠款。

　　桑切斯说，贝索斯第一天家庭基金每年都有一群顾问帮助他们选择捐赠的地方。今年，顾问小组包括来自咨询团体、非营利组织以及全国结束无家可归联盟等组织的领导人。

　　“他们知道这些社区需要什么，”桑切斯。“这仅仅是个开始。这是一个20亿美元的承诺……我们将继续这样做。”

　　2022年，贝索斯效仿微软创始人比尔·盖茨的慈善行为，发誓要在有生之年捐出自己的大部分财富（目前为2560亿美元）。当时，他承认这将是一项艰巨的任务。

　　“困难的部分是弄清楚如何以一种杠杆的方式做到这一点，”他在一次采访中表示，“这并不容易。”

　　贝索斯的前妻麦肯齐·斯科特是世界上最慷慨的慈善家之一，与比尔·盖茨、梅琳达·弗兰奇·盖茨和沃伦·巴菲特齐名。过去五年里，斯科特的慈善基金Yield Giving已经捐赠了超过192.5亿美元，这还没有反映今年的捐赠。

　　华尔街见闻

　　IBM首席执行官Arvind Krishna对AI基础设施投资热潮发出警告，称以当前成本计算，全球为追逐AGI而投入的约8万亿美元资本支出“不可能”盈利，因为仅利息就需要8000亿美元的年利润来覆盖。他同时对当前技术路径实现AGI的可能性表示极度怀疑，认为概率仅为0到1%。

　　IBM首席执行官Arvind Krishna对当前人工智能（AI）领域的巨额投资热潮提出了严峻的财务警告。他认为，在当前的技术和成本结构下，科技公司为追逐通用人工智能（AGI）而投入数万亿美元建设数据中心的做法，几乎不可能获得投资回报。

　　近日，Krishna在“Decoder”播客节目中发表了上述观点，这番言论直接挑战了行业内普遍存在的“不惜一切代价扩大算力”的策略，这种策略正推动着对英伟达等公司AI芯片的巨大需求。他明确表示：“我的观点是，你不可能从中获得回报。”

　　他基于一个简单的财务模型计算，全球范围内追逐AGI的算力承诺似乎已达到100吉瓦（gigawatts）。按照当今每吉瓦数据中心约80亿美元的建设成本，总资本支出将高达惊人的8万亿美元。他强调，如此规模的投资“意味着你需要大约8000亿美元的利润才能支付利息”，他认为这是一个无法达到的盈利目标。

　　他还补充了一个关键的折旧因素：“你必须在五年内用完所有设备，因为到那时，你必须把它扔掉并重新填充。”这一观点与投资者Michael Burry近期对英伟达提出的折旧担忧不谋而合。

　　这一审慎的评估，与Meta、谷歌等公司不断加码AI基础设施投资，以及OpenAI首席执行官Sam Altman呼吁大幅增加能源供应以支持AI发展的行业趋势形成鲜明对比。Krishna的分析，将投资者的注意力从对AGI的遥远憧憬，拉回到资本支出、折旧和盈利能力的现实问题上。

　　对AGI路径的怀疑：成功可能性仅为“0-1%”

　　Krishna的财务怀疑论，根植于他对当前技术路径能否实现AGI的深刻疑虑。当被问及OpenAI首席执行官Sam Altman相信其巨额投资能够产生回报时，Krishna表示他有不同看法。

　　“那是一种信念，”Krishna说，“我理解他们追逐的目标，但这与我是否同意他们是两回事。”他明确表示，自己不相信当前这套技术能够带领我们实现AGI，并估计在没有进一步技术突破的情况下，成功的可能性仅为“0-1%”。

　　这种怀疑论在科技界并非孤例。Salesforce的Marc Benioff、谷歌大脑创始人Andrew Ng以及Mistral AI的CEO Arthur Mensch都对AGI热潮表示过怀疑。OpenAI联合创始人Ilya Sutskever也曾表示，单纯扩大算力的时代已经结束。

　　肯定当前AI的商业价值

　　尽管对AGI的投资回报持悲观态度，但Krishna对当前AI技术的商业应用前景十分乐观。他强调，自己的观点并非否定AI的整体价值。

　　“我想绝对清楚地说明，我认为它将在企业中释放数万亿美元的生产力，”Krishna表示。

　　他认为，实现AGI需要“比当前大语言模型（LLM）路径更多的技术”，并提出将硬知识与LLM融合可能是未来的一条可行路径。但即便如此，当被问及这条路径能否实现AGI时，他依然回答：“即便那样，我也只是‘也许’。”

　　风险提示及免责条款

　　市场有风险，投资需谨慎。本文不构成个人投资建议，也未考虑到个别用户特殊的投资目标、财务状况或需要。用户应考虑本文中的任何意见、观点或结论是否符合其特定状况。据此投资，责任自负。

　　华尔街见闻

　　比特币强势收复9万美元关口，引领风险资产反弹，这背后是资管巨头先锋集团的大转身，这家曾坚决抵制加密资产的保守巨头终于妥协，正式向800万客户开放比特币ETF交易权限。这一变化不仅可能影响短期资金流向，更可能重塑资管两大巨头的长期竞争格局。

　　周二，比特币等加密货币引领风险资产反弹，这背后是全球资产管理巨头先锋集团的一次重大转向。

　　在经历了周一的暴跌后，比特币周二强势收复9万美元关口，单日涨幅超6%，以太坊重回3000美元上方。与此同时，特朗普暗示其经济顾问Kevin Hassett为潜在的美联储主席人选，叠加日债拍卖企稳，令美债收益率和美元指数承压微跌，市场流动性焦虑缓解，推动全球风险资产显著反弹。

　　先锋集团周二确认，客户现可通过其经纪平台购买贝莱德iShares比特币信托ETF等第三方加密货币ETF和共同基金。这是这家以保守投资理念著称的资管巨头首次向800万自营经纪客户开放加密货币投资渠道。

　　彭博分析师Eric Balchunas指出，这是典型的“先锋效应”，在先锋转向后的首个交易日，美股开盘时段比特币随即大涨，贝莱德的IBIT在开盘30分钟内交易量即突破10亿美元，显示出即使是保守投资者也希望在投资组合“加点刺激”。

　　先锋此前坚决拒绝涉足加密货币领域，认为数字资产过于投机且波动性过高，不符合其长期平衡投资组合的核心理念。如今的转向反映出持续的零售和机构需求压力，以及对错失快速增长市场机遇的担忧。

　　而在贝莱德凭借比特币ETF大获成功之际，坚守“博格主义”的先锋在这一新兴资产类别上的松动，将对未来的资金流向产生深远影响。

　　先锋集团的重大变化：从“抵制”到“开放”

　　此次市场情绪反转的核心驱动力，源自全球第二大资产管理公司先锋态度的转变。据彭博确认，从周二开始，先锋允许拥有经纪账户的客户购买和交易主要持有加密货币的ETF和共同基金（如贝莱德的IBIT）。

　　这一决定是一个明显的妥协。自2024年1月美国批准比特币现货ETF上市以来，先锋一直以“数字资产波动性大、投机性强，不适合长期投资组合”为由，禁止在其平台上交易此类产品。然而，随着比特币ETF吸引了数十亿美元的资产，且贝莱德的IBIT规模即便在回撤后仍高达700亿美元，来自客户（无论是散户还是机构）的持续需求迫使先锋改变立场。

　　此外，先锋现任CEO Salim Ramji曾是贝莱德的高管且是区块链技术的长期倡导者，他的上任也被视为此次政策转向的内部因素之一。先锋高管Andrew Kadjeski表示，加密货币ETF已经经受住了市场波动的考验，且管理流程已经成熟。

　　不过，先锋仍保持了一定的克制：公司明确表示目前没有计划推出自己的加密货币投资产品，且杠杆类和反向类加密产品仍被排除在平台之外。

　　双雄争霸格局面临重新洗牌

　　先锋此举，将其与贝莱德之间长达三十年的“双雄争霸”再次推向台前。据《ETF全球投资第一课》一书介绍，两家公司代表着截然不同的投资理念和商业模式。

　　贝莱德代表的是“术”。 创始人Larry Fink出身于顶尖债券交易员，贝莱德的初心是“做更好的交易”。其核心竞争力在于强大的风控系统“阿拉丁（Aladdin）”以及全品类的产品体系。贝莱德旗下的iShares拥有超过400个ETF，覆盖全球各类资产。对贝莱德而言，ETF是满足客户交易需求和构建组合的工具，因此它并不排斥任何资产类别。无论是推动ESG投资以规避“气候风险”，还是率先推出比特币现货ETF（IBIT上市7周规模即破百亿美元，不仅远超先锋预期，更打破了黄金ETF耗时3年的记录），贝莱德始终致力于做市场上最好的“卖铲者”。

　　先锋坚守的是“道”。 尽管创始人John Bogle已逝，但其理念仍是先锋的灵魂：投资者的长期最佳选择是持有覆盖广泛市场的指数，而先锋的使命是极致压低成本。得益于独一无二的“共同所有制”结构，先锋的费率极低，旗下仅有80多个ETF，且主要集中在VOO、VTI等宽基指数上。其客户群体主要是对费率敏感的长期投资者和投顾。

　　两家公司的差异在现货比特币ETF上体现得淋漓尽致。贝莱德早在2023年6月就提交申请，其IBIT ETF上市7周后资产规模就突破百亿美元，创下比黄金ETF GLD快3年的纪录。而先锋直到本周才允许客户交易第三方加密货币产品。

　　市场是现实的。随着先锋在美国ETF市场的份额不断逼近甚至有望超越贝莱德，现货比特币ETF成为了关键变量。面对贝莱德在加密资产领域取得的巨大先发优势，以及客户对于多元化配置的强烈需求，先锋最终选择在交易渠道上松口。

　　先锋的加密货币政策调整虽然姗姗来迟，但其800万自营客户的潜在需求不容小觑。这一变化不仅可能影响短期资金流向，更可能重塑两大巨头的长期竞争格局。

　　----------------------------------------------

　　你对世界的认知，用ETF来证明点击下图，打开全球投资新世界

风险提示及免责条款

　　市场有风险，投资需谨慎。本文不构成个人投资建议，也未考虑到个别用户特殊的投资目标、财务状况或需要。用户应考虑本文中的任何意见、观点或结论是否符合其特定状况。据此投资，责任自负。

　　华尔街见闻

　　今年美国假日购物季的数据显示，ChatGPT等生成式AI已成为驱动电商流量的新引擎，其带来的推荐量同比增长28%，并且这类流量的用户转化率更高。然而，这一新兴红利呈现出高度集中的态势，亚马逊与沃尔玛合计占据了其中近七成的流量，进一步巩固了其市场主导地位，中小零售商并未从中普遍受益。

　　在今年的美国假日购物季中，以ChatGPT为代表的生成式人工智能正悄然改变消费者的购物习惯，但这一新兴流量入口的红利似乎并未普惠所有商家，反而进一步巩固了电商巨头的市场地位。

　　移动应用洞察提供商Apptopia的最新数据显示，在从感恩节到周日的“黑五”购物周末期间，由ChatGPT为零售商移动应用带来的推荐量同比增长了28%。这一数据表明，越来越多的消费者开始尝试使用AI聊天机器人来获取购物灵感或寻找优惠。

　　然而，这一增长趋势的最大受益者是市场的头部玩家。报告指出，亚马逊在ChatGPT推荐流量中的份额从去年的40.5%大幅提升至54%。与此同时，沃尔玛的份额也从2.7%飙升至14.9%，两大巨头合计占据了近七成的流量。

　　其他机构的数据也印证了AI对电商影响力的增加。据Adobe发布的报告，仅“黑五”当天，美国零售网站来源于人工智能的流量同比激增了805%，显示出AI在更广泛的零售领域扮演着愈发重要的角色。

　　巨头垄断AI新流量，亚马逊沃尔玛成最大赢家

　　数据显示，新兴的AI流量渠道非但没能为中小型零售商带来新的机遇，反而强化了亚马逊和沃尔玛等电商巨头的市场护城河。AI似乎更倾向于将用户导向这些本已占据主导地位的平台。

　　Apptopia的报告详细揭示了这一趋势。今年购物季，亚马逊在ChatGPT推荐流量中的份额攀升至54%，较2024年的40.5%有显著增长。

　　沃尔玛的表现更为惊人，其所占份额从去年微不足道的2.7%一跃至今年的14.9%。这意味着，当消费者向ChatGPT寻求购物建议时，绝大多数情况下会被引向这两家零售巨头。

　　更广泛的AI购物趋势：流量与转化率双双飙升

　　Apptopia并非唯一关注AI对假日狗购物季影响的机构。Adobe从更广泛的视角分析了AI工具为零售网站带来的流量，其数据更为惊人，并且揭示了这类流量的高价值。

　　Adobe的报告指出，“黑五”当天，美国零售网站的AI流量（以点击链接的购物者数量衡量）同比增长了805%；“网络星期一”当天，该流量增幅也高达670%。从整个假日购物季至今（11月1日至12月1日），AI整体流量增长了760%。

　　更重要的是，Adobe发现通过AI聊天机器人进入零售网站的用户表现出更高的购买意愿，其最终完成购买的可能性比普通用户高出38%。这一发现对零售商和投资者而言意义重大，它表明来自AI的流量不仅数量庞大，而且转化率更高，具备可观的商业价值。

　　AI推荐流量增长，但整体规模尚小

　　尽管AI聊天机器人在购物推荐领域的角色日益凸显，但其目前在整个推荐流量市场中的绝对占比依然微不足道。

　　根据Apptopia的分析，消费者在“黑五”期间使用ChatGPT寻找电商优惠的行为，虽然增长显著，但仍是一个小众选择。

　　数据显示，去年“黑五”购物季，ChatGPT对电商应用的推荐会话量仅占其所有会话总量的0.64%。今年，这一比例也只温和增长至0.82%。

　　Apptopia将“推荐会话”定义为用户在使用ChatGPT后30秒内打开了零售商的移动应用。该公司指出，其数据来源于美国地区的样本组，属于基于消费者行为观察的估算值。

　　风险提示及免责条款

　　市场有风险，投资需谨慎。本文不构成个人投资建议，也未考虑到个别用户特殊的投资目标、财务状况或需要。用户应考虑本文中的任何意见、观点或结论是否符合其特定状况。据此投资，责任自负。

　　澳大利亚央行行长Michele Bullock周三表示，该央行正密切关注通胀压力，并已准备好在通胀出现回升迹象时采取行动，这暗示官员们可能不得不重新转向紧缩政策。

　　Bullock在堪培拉的一次议会听证会上表示：如果消费者价格上涨被证明是“更具持续性，我们将在未来几个月获得更多相关信息，那么这对我们来说意味着需求压力仍在持续，这可能会对未来的货币政策路径产生影响。”

　　“预测仍然显示通胀将会回落，”Bullock说，“但显然我们对可能出现的通胀压力保持警惕，理事会将做出相应的反应。”

　　对此，交易员将澳大利亚央行加息的预期从先前的11月提前至8月，而对政策较为敏感的三年期国债收益率也小幅走高。

　　政府周三公布的数据显示，截至9月的三个月内，国内生产总值（GDP）环比增长0.4%，低于经济学家预估的0.7%，也低于上一季度向上修正后的0.7%。澳大利亚央行货币政策委员会将于下周召开会议，市场普遍预期其将维持利率在3.6%不变。