彭博情报专家小组：信贷市场有能力应对科技行业的债务洪流

　　对于那些受学生贷款债务困扰的人来说，贷款减免似乎是梦想成真的好事。得益于 2021 年《美国救援计划法案》（American Rescue Plan Act），符合条件的学生可获得贷款减免，且无需担心突如其来的税单 —— 该法案规定所有联邦学生贷款减免项目均享受免税待遇。

　　然而，这一免税条款将于 2025 年底到期。2026 年 1 月 1 日及之后获得减免的贷款，可能会被视为收入并需缴纳税款。

　　哪些贷款借款人会受到免税贷款减免政策到期的影响？

　　《美国救援计划法案》曾覆盖联邦和私人学生贷款的所有减免类型。部分贷款减免项目（如 “公共服务贷款减免计划”）原本就豁免联邦所得税，但其他项目此前并未享受这一待遇。以下是该法案到期后对不同减免项目的具体影响：

　　1． 公共服务贷款减免计划（PSLF）下的减免贷款

　　在非营利组织工作且持有联邦贷款的借款人，大概率符合 “公共服务贷款减免计划”（Public Service Loan Forgiveness， PSLF）的申请条件。若你满足服务年限要求并完成 120 笔合格还款，政府将免除你的剩余贷款余额。

　　该计划下的减免贷款从未被征收过税款，且这种免税待遇将在 2026 年及以后继续保留。

　　2． 收入驱动型还款计划（IDR 计划）下的减免贷款

　　对于难以偿还学生贷款的借款人，“收入驱动型还款计划”（Income-Driven Repayment Plans， IDR 计划）可提供还款缓解。美国联邦学生资助局（Federal Student Aid）数据显示，截至 2025 年第三季度，约有 1300 万人参与了该类计划。

　　这类计划的月还款额基于借款人的可支配收入百分比和家庭人口数量确定，还款期限分为 20 年或 25 年。若借款人在还款期结束后仍有未还清余额，联邦政府将免除这部分债务。

　　根据各类 IDR 计划的条款，原本符合减免条件的借款人需为被减免的金额缴税。但《美国救援计划法案》规定，2021 年 1 月 1 日至 2025 年 12 月 31 日期间获得贷款减免的借款人，可豁免这部分税款。

　　若你参与了 IDR 计划且在 2025 年底前符合减免条件，即便实际减免流程延至 2026 年完成，被减免金额仍无需缴税；但如果你的贷款在 2026 年 1 月 1 日及之后获得减免，剩余余额将需缴纳联邦所得税。

　　3． 教师贷款减免计划下的减免贷款

　　“教师贷款减免计划”（Teacher Loan Forgiveness）是针对在低收入学校任教教师的联邦贷款减免项目。自 2021 年 1 月 1 日起，通过该计划获得减免的贷款已豁免所得税，且这一政策预计不会发生变化 —— 未来通过该计划减免的贷款余额仍无需缴纳联邦所得税。

　　4． 因死亡或残疾获得减免的贷款

　　《美国救援计划法案》曾规定，因借款人死亡或残疾而减免的联邦和私人学生贷款，均豁免联邦所得税。尽管该条款将于 2025 年底到期，但特朗普政府的标志性法案《一项宏伟法案》（One Big Beautiful Bill， OBBB）已对这类贷款减免规则进行了修改。

　　根据《一项宏伟法案》，因死亡或残疾而减免的联邦和私人学生贷款，无需作为收入缴税，且该法案未对这一减免类型设定到期日。

　　政策变化可能如何影响你的税单？

　　《美国救援计划法案》中关于学生贷款减免的免税条款到期，可能会产生重大影响。由于这类税款往往来得突然且超出预期，被称为 “学生贷款税弹”（student loan tax bomb）。其影响程度究竟有多大？以下为你举例说明：

　　简（Jan）研究生毕业时背负 4 万美元学生贷款，年利率 7.94%，找到一份年薪 4 万美元的工作。假设她是无抚养人的单身人士，选择参与 “按收入还款计划”（Pay As You Earn， PAYE）—— 这是 IDR 计划的一种。得益于该计划，她每月仅需偿还 138 美元贷款。为简化举例，假设她的收入始终未发生变化。

　　20 年后，简累计还款 19，839 美元，但剩余贷款余额仍有 51，921 美元。若她的贷款在 2026 年获得减免，这 51，921 美元将被计入应税收入，导致她的纳税等级提升。最终，她需额外缴纳 10，575 美元税款。

　　重要提示：上述例子仅考虑了联邦所得税。部分州还会对学生贷款减免金额征税，因此你可能还需缴纳额外的州税。

　　如何应对 “学生贷款税弹”？

　　部分贷款减免项目的联邦免税待遇将于 2025 年 12 月 31 日到期。若你的贷款可能在到期后获得减免，可通过以下方式提前准备：

1. 估算贷款减免金额：可使用美国联邦学生资助局的贷款还款模拟器，大致了解自己将获得多少贷款减免；随后通过 “学生贷款减免税单计算器”，估算需额外缴纳的税款金额。
2. 确认是否符合 “资不抵债” 条件：若你能证明自己 “资不抵债”（即总债务超过总资产），美国国税局（IRS）可能会豁免这笔额外税款。若要申请 “资不抵债豁免”，需填写《982 表格》（Form 982）。
3. 申请纳税分期付款计划：若不符合豁免条件，你可申请纳税分期付款计划，在数年内分期缴纳税款。需提交《9465 表格》（Form 9465）申请该计划。
4. 定期存一笔资金：若距离贷款减免还有数月或数年时间，可每月存一笔小额资金，逐步积累储蓄，以便日后能足额缴纳相关税款。

　　若你不确定贷款减免会如何影响自身税负，或需要制定税务应对方案，建议咨询税务专业人士。

　　周五，受美联储降息预期推动的近期股市反弹势头减弱，科技股走低，亚洲股市在感恩节假期导致的交投清淡行情中涨跌互现。

　　尽管人工智能相关动态近期一直主导全球市场的涨跌波动，但市场焦点仍集中在美国货币政策前景上。美联储官员近期的表态，让市场对该央行将在下月会议上采取行动（降息）的希望重燃。

　　“所有人都在得出同一个结论：美联储将为市场送上节日‘惊喜’（即降息），”SPI 资产管理公司的斯蒂芬・英尼斯（Stephen Innes）在一份评论报告中表示。

　　日本日经 225 指数从当日早盘的下跌行情中反弹，收盘上涨 0.2%，报 50253.91 点。数据显示，日本 10 月新屋开工量同比增长 3.2%，为今年 3 月以来首次实现同比增长。这一数据不仅扭转了 9 月 7.3% 的跌幅，还超出了市场此前预期的 5.2% 跌幅。

　　日本政府发布的数据还显示，11 月东京核心消费者物价指数（CPI）同比涨幅维持在 2.8%，与 10 月持平，且高于日本央行 2% 的通胀目标。这一情况进一步强化了市场对日本央行将逐步转向加息政策的预期，但预计该行在 12 月会议上不会宣布加息。

　　韩国综合股价指数（KOSPI）下跌 1.5%，报 3926.59 点。此前公布的数据显示，韩国 10 月工业产出环比下降 4%，降幅大于 9 月的 1.1%；半导体产量环比暴跌 26.5%，拖累 LG 新能源、SK 海力士、三星电子等科技股走低。

　　中国市场方面，香港恒生指数下跌 0.2%，报 25885.82 点；上海证券综合指数小幅上涨 0.3%，报 3888.60 点。

　　澳大利亚 S&P/ASX 200 指数微跌不足 0.1%，报 8614.10 点；中国台湾加权指数上涨 0.3%；印度孟买敏感指数（BSE Sensex）上涨 0.1%。

　　感恩节假期前夕的周四，欧洲股市全线上涨。

　　周三（美国股市休市前一个交易日），美国华尔街股市普遍收高：标普 500 指数上涨 0.7%，道琼斯工业平均指数上涨 0.7%，纳斯达克综合指数上涨 0.8%。

　　周五早盘，国际基准布伦特原油价格上涨 15 美分，至每桶 63.02 美元。

　　汇率方面，美元对日元汇率从 1 美元兑 156.31 日元升至 1 美元兑 156.35 日元；欧元对美元汇率从 1 欧元兑 1.1596 美元跌至 1 欧元兑 1.1583 美元。

　　油价正迎来两年多来持续时间最长的月度下跌行情。目前交易员正关注本周末的欧佩克 +（OPEC+）会议，并评估由美国主导的结束乌克兰冲突相关努力。

　　布伦特原油（Brent）在周四小幅上涨后，稳定在每桶 63 美元以上。这一全球原油基准价格在 11 月将迎来连续第四个月下跌，为 2023 年 5 月以来持续时间最长的单月下跌周期。

　　亚洲时段早盘，纽约商业交易所（Nymex）的西德克萨斯中质原油（WTI）期货价格在接近每桶 59 美元时暂停交易。根据芝加哥商品交易所集团（CME Group）官网公告，受技术问题影响，该集团旗下芝加哥商品交易所（CME）的大宗商品期货实时交易已全面暂停，而纽约商业交易所是芝加哥商品交易所集团的组成部分。

　　欧佩克 + 成员国将于周日举行线上会议。与会代表表示，成员国很可能会延续 2026 年初暂停增产的计划。在这一决议基本确定的情况下，会议的核心焦点可能转向对成员国产能的长期评估。

　　今年以来，布伦特原油价格已累计下跌 15%。油价承压的原因在于，欧佩克 + 重启产能后，市场预期全球原油供应将过剩，同时该联盟以外的原油开采商也在增加产量。摩根大通（JPMorgan Chase & Co．）数据显示，2026 年全球原油市场日均过剩量预计为 280 万桶，2027 年这一数字将达 270 万桶。

　　乌克兰问题方面，俄罗斯总统弗拉基米尔・普京（Vladimir Putin）表示，美国总统唐纳德・特朗普（Donald Trump）提出的结束战争方案或可成为未来达成协议的基础，同时暗示愿意开展对话。据悉，美国总统特使史蒂夫・威特科夫（Steve Witkoff）预计将于下周访问莫斯科。

　　乌克兰冲突若结束，将对原油市场产生重大影响。俄罗斯是全球主要原油生产国之一，其原油出口受到西方严厉制裁。若冲突达成和解后制裁有所放宽，被限制的原油供应可能会流向中国、印度、土耳其等采购国。

　　能源市场分析公司 XAnalysts Pty 创始人兼首席执行官穆克什・萨赫德夫（Mukesh Sahdev）表示：“俄乌潜在和平协议的达成可能需要一段时间，因为俄罗斯或许会选择储存部分原油，而非急于出售。” 他指出，这一情况可能会使短期油价小幅走高，但之后仍将面临下行压力。

　　有迹象显示，美国制裁正对俄罗斯原油生产商造成压力：俄罗斯油田的原油库存量已激增至 1600 万桶以上，这一水平自 2022 年俄罗斯对乌克兰发起特别军事行动以来，仅出现过两次。

　　如今，“黑色星期五” 的折扣已不再能吸引人们放下感恩节餐桌的美食，去商场开启午夜抢购。在商店过道里为限时折扣的玩具和电视争执打斗，也已成了过去节日里的 “奇观”。线上购物的普及，以及零售商在火鸡盛宴数周前就启动折扣活动的做法，早已平息了这种狂热。

　　但这场促销活动仍拥有足够多的拥趸，使得感恩节后的这一天成为美国商店客流量最大的日子。正因如此，“黑色星期五” 依旧是假日购物季非正式开启的标志。

　　美国谘商会（The Conference Board）周二发布的报告显示，受联邦政府停摆、招聘疲软及通胀居高不下的影响，本月美国消费者对经济的信心有所下滑，今年的假日购物季也在此背景下拉开帷幕。

　　许多零售高管表示，消费者正变得愈发精明，对折扣的关注度不断提高，但同时仍愿意为开学季、冬季节日等重要场合大额消费，形成了一种 “光环效应”。

　　“多年来，消费者一直嘴上说着经济形势糟糕，却始终没有停止消费，因此实际前景可能比他们表述的要好，” 美国商业银行（Comerica Bank）首席经济学家比尔・亚当斯（Bill Adams）本周在谈及消费者迎接 “黑色星期五” 的心态时表示，“但商业调查也显示，消费者对价格的敏感度在上升，消费时也更具选择性。”

　　早在今年春夏两季规划假日销售策略时，零售企业就一直在应对唐纳德・特朗普（Donald Trump）总统大范围进口商品关税带来的不确定性。许多企业要么在关税生效前加快部分商品的运输，要么选择自行承担部分进口税成本，而非向消费者提价。

　　市场研究公司 Circana 指出，9 月售出的所有一般商品中，40% 的价格较今年前 4 个月至少上涨了 5%。

　　玩具、婴儿用品、家居用品及团队运动器材是受影响最严重的品类。例如，Circana 表示，9 月售出的玩具中，83% 的价格涨幅至少达到 5%。行业组织美国玩具协会（The Toy Association）称，美国市场上销售的玩具近 80% 产自中国，而特朗普政府在今年多个时段对中国商品征收了高额关税。

　　尽管如此，分析师和商场高管仍表示，“黑色星期五” 所在的这一周仍有稳健的增长势头。明尼苏达州布卢明顿市美国购物中心（Mall of America）的业务发展与营销总监吉尔・伦斯洛（Jill Renslow）称，近几周该商场的客流量已超过疫情前的 2019 年水平。

　　“我们看到假日购物季有一个非常积极的开端，” 伦斯洛表示，“11 月最后几个周六的表现都很强劲。”

　　截至目前，线上销售额也实现了强劲增长。网络追踪与分析平台 Adobe Analytics 的数据显示，11 月 1 日至 23 日期间，消费者在线支出达 797 亿美元，较去年同期增长 7.5%，高于 Adobe 对本购物季 5.3% 的增长预期。

　　追踪所有支付方式消费数据的万事达消费脉动（Mastercard SpendingPulse）预测，11 月 1 日至 12 月 24 日的假日销售额将增长 3.6%，而去年这一增幅为 4.1%。

　　“显然，当前存在不确定性，” 万事达首席经济学家米歇尔・迈耶（Michelle Meyer）表示，“显然，消费者感到焦虑。但目前来看，这似乎并未改变他们在本购物季的消费行为。”

　　根据 Adobe Analytics 的数据，感恩节当天是在线购买运动用品、享受最大折扣的最佳时机，而 “黑色星期五” 则是在线购买电视、玩具和家电的最优选择。

　　不过，“网购星期一”（Cyber Monday）才是购买服装和电脑的最佳日子。Adobe 称，11 月 1 日至 23 日期间，服装折扣最高为厂商建议