【分红权息】Lindsay Corp(LNN)2025年11月28日权息

　　摩根士丹利表示，衡量甲骨文债务风险的指标11月达到三年来最高水平，如果该公司不能缓解投资者对大规模人工智能支出狂潮的担忧，到2026年情况只会更糟。

　　摩根士丹利信用分析师Lindsay Tyler和David Hamburger认为，融资缺口、资产负债表膨胀以及技术过时风险只是甲骨文面临的部分威胁。根据ICE Data Services，未来五年甲骨文的债务违约保险成本周二升至每年125个基点。

　　摩根士丹利周三在报告中警告，5年期信用违约互换（CDS）价格可能打破2008年创下的纪录高位。该公司为实现AI雄心而大量借款引发的担忧，继续推动银行和投资者进行大量对冲。

　　分析师指出，甲骨文的CDS短期内可能突破150个基点，如果新的一年围绕其融资策略的沟通仍然有限，则可能接近200个基点。ICE Data Services的数据显示，甲骨文的CDS在2008年曾创下198个基点的历史高位。

　　甲骨文公司是参与人工智能支出竞赛的企业之一，也迅速成为信用市场人工智能风险的晴雨表。今年9月，甲骨文发行了180亿美元的美国投资级债券。11月初，约20家银行组成的团体安排了一笔约为180亿美元的项目融资贷款，用于在新墨西哥州建设一个数据中心园区，甲骨文将作为租户接管该园区。

　　据上月报道，银行还提供了另外380亿美元的一揽子贷款方案，为由Vantage Data Centers开发的德克萨斯州和威斯康星州数据中心建设提供资金。摩根士丹利表示，参与甲骨文这些项目建设贷款的贷款机构，可能是近期该公司CDS交易量激增的主要推动因素，这一趋势可能还会持续。

　　此次通胀回落为面临经济前景疲软的英国政府与英格兰银行带来些许喘息之机

　　周三发布的官方数据显示，英国 10 月通胀率五个月来首次回落，从 9 月的 3.8% 降至 3.6%。在英国政府与英格兰银行（英国央行）面临经济前景疲软的背景下，此次通胀下降为二者带来了些许喘息之机。

　　英国国家统计局（ONS）表示，消费者价格指数（CPI）通胀率已从 7 月、8 月和 9 月录得的 3.8% 有所降温。

　　国家统计局指出，10 月燃气与电力价格涨幅放缓是拉低整体通胀率的最主要因素。此外，酒店价格也对通胀回落起到推动作用 —— 当月酒店价格下降 2.2%，而去年同期仅下降 0.2%。

　　英国能源监管机构 Ofgem 于 10 月将能源价格上限上调 2%，但这一涨幅远低于去年 9.6% 的上调幅度。

　　英国国家统计局首席经济学家格兰特・菲茨纳（Grant Fitzner）表示：“10 月通胀率下降，主要受燃气和电力价格影响 —— 随着 Ofgem 调整能源价格上限，今年这两类能源价格的涨幅低于去年同期。酒店成本同样是通胀下行的推动因素，本月酒店价格出现下跌。”

　　“不过，9 月食品价格短暂下降后，10 月食品价格再度上涨，在一定程度上抵消了上述下行压力。企业原材料年度成本继续上升，出厂价格（工业品出厂价格）同样有所上涨。”

　　扣除波动较大的食品和能源成本后，核心通胀率从 3.5% 降至 3.4%。

　　食品和饮料通胀率仍维持在 4.9% 的高位，英国央行预计下月该指标将升至 5.3% 的峰值。其中，食品和非酒精饮料价格上涨 4.9%，面包与谷物类价格领涨，涨幅达 0.02 个百分点。

　　英国央行密切关注的服务价格通胀率也从 9 月的 4.7% 降至 10 月的 4.5%。

　　英国财政大臣蕾切尔・里夫斯（Rachel Reeves）表示，财政审慎原则将是其秋季预算案的核心 —— 她将于 11 月 26 日发表预算声明，并称将避免出台可能 “加剧通胀” 的税收与支出政策。

　　里夫斯在一份声明中称：“此次通胀下降对全英家庭和企业而言都是好消息，但我决心采取更多措施降低物价。”

　　“正因如此，在下周的预算案中，我将做出公平的决策，以实现民众的优先目标：减少英国国家医疗服务体系（NHS）的等待名单、降低国家债务、减轻生活成本压力。”

　　英国央行本月早些时候曾表示，物价压力可能已见顶；目前该行仍未排除 12 月预算案公布后降息的可能性 —— 政策制定者对英国经济的内在活力正愈发担忧。

　　延伸阅读：蕾切尔・里夫斯在所得税政策反转后，其预算案有哪些已知信息

　　昆特（Quilter）投资策略师林赛・詹姆斯（Lindsay James）认为，今日公布的通胀数据将促使英国央行下月降息。他表示：“当前预算案似乎可能达不到本就不高的市场预期，经济增长或将面临进一步压力。”

　　“但另一方面，持续高于目标的通胀率可能会比预期更早回落，进而推动更大幅度的降息。”

　　“市场此前已将 12 月降息的概率定为 80%，这一概率相当高。今日的数据进一步印证了‘通胀正步入更明确的下行轨道’这一观点，同时也表明英国央行将有空间继续推行宽松政策。”

　　英国国家经济与社会研究所（NIESR）助理经济学家莫妮卡・乔治・米哈伊尔（Monica George Michail）补充道：“今日国家统计局的数据证实，通胀已达到峰值，并将继续缓慢下行。”

　　“因此，我们预计英国央行明年将实施两次降息，但在评估通胀下降速度时，仍需保持谨慎态度。”

　　需要注意的是，通胀率下降并不意味着所有商品价格都在下跌，而只是表明整体物价的平均上涨速度有所放缓。

　　资产管理公司伊夫林合伙人（Evelyn Partners）首席投资策略师丹尼尔・卡萨利（Daniel Casali）表示：“除了当前的通缩（此处指通胀放缓）背景外，即将出台的预算案还将包含增税措施，这将减少家庭可支配收入并抑制需求。”

　　“这种财政紧缩政策与货币紧缩政策相辅相成，将加快英国央行向 2% 通胀目标迈进的步伐。简而言之，这将使（英国央行）货币政策委员会更难证明‘在 2026 年大部分时间内将利率维持在当前限制性水平’的合理性。”

智通财经注意到，正在席卷全球金融市场的低迷情绪，正悄然蔓延至信贷市场。从投资级公司债到垃圾债，各类债券的风险溢价均徘徊在数周高位附近。

周一，投资者在看到最终定价后，撤回了对几笔公司债发行约40%的订单，这一撤单率高得异乎寻常。另有一笔投资级债券发行在上周被完全从市场撤回，这在该市场中实属罕见。在杠杆贷款市场，银行难以出售一些与收购相关的债务。

信贷市场远未到恐慌地步，估值仍接近数十年高位，但资金管理机构表示，市场正变得更加谨慎。周二，标普500指数连续第四日下跌，这是自8月以来最长的连跌纪录，较上周中旬下跌约3%。助推2025年大部分涨幅的科技公司股价正在下跌，因投资者担心人工智能可能无法完全兑现其炒作预期。

Wellington Management Company的投资组合经理Brij Khurana表示，"有信号表明可能存在增长问题，但这并未反映在债券收益率中。"

这可能是债券投资者变得更加谨慎的部分原因。资金管理机构近几周抢购了大量科技债券：美国银行策略师周一写道，被称为超大规模计算公司的企业今年已发售了约1210亿美元的美元高等级债券，高于过去五年平均约280亿美元的水平。其中约810亿美元是自9月以来发行的。

"这波供应潮的规模远超我们前几年所见，" Capital Group的投资组合经理Brian Wong表示。"市场开始质疑谁将是赢家，谁将是输家，以及这项投资的回报将如何。"

资金管理机构日益增长的谨慎情绪在周一的债券发行中表现明显，当时亚马逊公司发售了150亿美元债券，在高峰期获得了约800亿美元的投资者订单。但定价公布后，订单量降至约470亿美元，降幅超过40%。

订单量的最终下降幅度异常陡峭，而在该市场中，订单缩减通常更接近20%。周一另有三笔债券发行也出现了类似的订单下降情况。

周三将迎来一个关键数据点，英伟达(NVDA.US)届时将公布季度业绩。其向投资者提供的前景可能成为衡量人工智能投资状况的风向标。

高盛资产管理公司多重行业投资主管Lindsay Rosner表示，"我们即将收到大量信息，我认为这些信息对于论证估值合理性至关重要，" "真正重要的是要了解人工智能的发展阶段，以及这些公司的支出是否仍低于其盈利或收入——这一点是否发生了变化?"

信贷市场还有其他初步的恐慌迹象。通常交易的最低评级债券(即CCC级债券)的收益率周一升至10.38%，为8月底以来最高。这些证券的风险溢价也升至约三个月来最阔水平。随着风险上升而下降的Markit CDX北美高收益指数跌至约106.4，为6月以来最低点。

Applied Digital Corp本月早些发行的一笔23.5亿美元、五年期债券，价格最低曾跌至面值的约94%，随后回升至接近96%。该债券最初以面值的97%发行。

尽管存在这些疲软迹象，数据显示，周一美国高等级公司债的平均利差约为0.83个百分点。这仍然相对较低——过去十年的平均值为1.17个百分点。

对一些投资者而言，这正是问题所在：债券估值仍然过高，目前无法提供太大的上行空间。

"我们获得的利差补偿如此之少，坦率说我们不是很感兴趣，" PineBridge Investments的全球多资产主管Michael Kelly在谈到公司债时表示。"我们正处在一个技术动荡且快速变化的世界中。"

　　北京时间10月25日凌晨，美股周五收高，三大股指均历史新高。美国9月CPI报告显示通胀状况温和，提振了投资者的乐观情绪。市场认为美联储可以维持其降息路径，从而促进经济并证明股票更高估值的合理性。

　　道指涨472.51点，涨幅为1.01%，报47207.12点；纳指涨263.07点，涨幅为1.15%，报23204.87点；标普500指数涨53.25点，涨幅为0.79%，报6791.69点。

　　三大股指均创盘中与收盘历史新高。

　　本周美股三大股指录得涨幅，本周道指累计上涨2.2%，标普500指数上涨1.92%，纳指上涨2.31%。

　　根据美国劳工统计局的数据，因政府停摆而延迟发布的9月消费者价格指数报告显示，美国9月份的CPI通胀率环比上涨0.3%，年化通胀率降至3%。这略低于道琼斯调查经济学家预期的0.4%和3.1%。

　　剔除食品和能源后，核心CPI上月环比为0.2%，12个月同比为3%，也均低于道琼斯分别预期的0.3%和3.1%。

　　CPI数据公布后，交易员加大了对于美联储将在今年剩余两次会议上均进行降息的押注。根据CME FedWatch工具，12月降息的几率从数据公布前的91%跃升至98.5%。下周降息的几率仍维持在98%-99%左右。10年期国债收益率跌破4%。

　　可以肯定的是，CPI数据确实显示9月通胀率较之前一个月略微上升。由于政府停摆，大多数政府经济数据——包括周度和月度的就业数据——仍然被推迟发布。

　　高盛资产管理公司多行业固定收益投资主管Lindsay Rosner表示：“今日温和的CPI报告中几乎没有什么会‘吓到’美联储，我们继续预期在下周的美联储会议上会进一步宽松。12月降息也仍然可能，当前的数据荒让美联储几乎没有理由偏离点阵图设定的路径。”

　　市场基本上忽略了美国总统唐纳德·特朗普的一项声明，他宣布因安大略省使用前总统罗纳德·里根“负面评论”关税的广告而终止与加拿大的贸易谈判。

　　特朗普称这则广告为“虚假的”，该广告引用了里根1987年4月的总统广播讲话，其中前总统表示从长远看“贸易壁垒伤害每一位美国工人和消费者”。

　　一系列强劲的盈利报告帮助提振了周五的市场情绪。英特尔股价上涨5%，因此这家芯片制造商报告的第三季度销售额超出了分析师的估计。此外，宝洁公司上涨3%，因其第一季度盈利和营收超过了华尔街的预期。

　　北京时间10月25日凌晨，美股周五尾盘维持涨势，三大股指本周均将录得涨幅。美国9月CPI报告显示通胀状况温和，提振了投资者的乐观情绪。市场认为美联储可以维持其降息路径，从而促进经济并证明股票更高估值的合理性。

　　道指涨523.55点，涨幅为1.12%，报47258.16点；纳指涨285.61点，涨幅为1.24%，报23227.40点；标普500指数涨62.98点，涨幅为0.93%，报6801.42点。

　　三大股指均创盘中历史新高。

　　根据美国劳工统计局的数据，因政府停摆而延迟发布的9月消费者价格指数报告显示，美国9月份的CPI通胀率环比上涨0.3%，年化通胀率降至3%。这略低于道琼斯调查经济学家预期的0.4%和3.1%。

　　剔除食品和能源后，核心CPI上月环比为0.2%，12个月同比为3%，也均低于道琼斯分别预期的0.3%和3.1%。

　　CPI数据公布后，交易员加大了对于美联储将在今年剩余两次会议上均进行降息的押注。根据CME FedWatch工具，12月降息的几率从数据公布前的91%跃升至98.5%。下周降息的几率仍维持在98%-99%左右。10年期国债收益率跌破4%。

　　可以肯定的是，CPI数据确实显示9月通胀率较之前一个月略微上升。由于政府停摆，大多数政府经济数据——包括周度和月度的就业数据——仍然被推迟发布。

　　高盛资产管理公司多行业固定收益投资主管Lindsay Rosner表示：“今日温和的CPI报告中几乎没有什么会‘吓到’美联储，我们继续预期在下周的美联储会议上会进一步宽松。12月降息也仍然可能，当前的数据荒让美联储几乎没有理由偏离点阵图设定的路径。”

　　市场基本上忽略了美国总统唐纳德·特朗普的一项声明，他宣布因安大略省使用前总统罗纳德·里根“负面评论”关税的广告而终止与加拿大的贸易谈判。

　　特朗普称这则广告为“虚假的”，该广告引用了里根1987年4月的总统广播讲话，其中前总统表示从长远看“贸易壁垒伤害每一位美国工人和消费者”。

　　一系列强劲的盈利报告帮助提振了周五的市场情绪。英特尔股价上涨5%，因此这家芯片制造商报告的第三季度销售额超出了分析师的估计。此外，宝洁公司上涨3%，因其第一季度盈利和营收超过了华尔街的预期。

　　受资金流入科技股以及第三季度财报季进入高潮前的看涨情绪推动，美国三大主要指数上一交易日收高。标准普尔500指数上涨近0.6%，道琼斯工业平均指数上涨144点，涨幅0.3%。以科技股为主的纳斯达克综合指数表现优于大盘，收盘上涨0.9%，英伟达和甲骨文等人工智能权重股获得提振。

　　在周四的走势收复周三的失地后，美股三大股指均有望录得周度涨幅。标准普尔500指数本周迄今上涨1.1%，而纳斯达克指数和30成分股道指均上涨近1.2%。