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　　欧洲央行管委、法国央行总裁维勒鲁瓦（Francois Villeroy de Galhau）周四对法国广播公司France Info表示，法国关于2026年预算的政治辩论 “令人担忧且存在分歧”。

　　维勒鲁瓦称：“法国需要一份预算，但不是随意一份预算。“

　　他补充说，法国经济仍具韧性，经济形势依然良好，但如果预算谈判缺乏建设性，法国经济恐将面临 “逐渐窒息 ”的风险。

　　华尔街见闻

　　英国工党抛出史上最“重税”预算，税负飙至GDP的38%，此举暂时获得市场欢迎。但预算案提前40分钟意外泄密造成的混乱以及针对工薪阶层和资本利得的征税措施，正引发对政府治理能力的质疑。分析认为，如果市场反应恶化或选民对增税的反弹过于强烈，Reeves乃至首相斯塔默本人的地位都将岌岌可危。

　　英国工党政府公布了一份将其税收负担推至历史最高水平的预算案，旨在填补由于生产力预测下调和福利支出增加所带来的财政缺口。这一举措虽然为债券市场赢得短暂喘息空间，但预算案公布过程中的混乱以及针对工薪阶层和资本利得的征税措施，正引发市场对政府治理能力的质疑。

　　英国财政大臣Rachel Reeves周三公布了新一届政府的预算案，宣布将额外增税260亿英镑。此举叠加其去年上任后已增加的400亿英镑税收，将使英国的整体税收负担在议会任期结束时，达到占GDP 38%的历史最高点。

　　尽管经济增长和家庭收入前景被下调，通胀预期也被调高，但市场对Reeves守住财政纪律的决心表示欢迎。由于该预算案将政府的财政“余量”扩大至217亿英镑，远超预期，英国国债市场获得提振，10年期国债收益率应声下跌。

　　然而，整个预算案的发布过程却因一次意外而陷入混乱。负责提供独立经济预测的英国预算责任办公室（OBR），在Reeves向议会发表演讲前约40分钟，意外地将其完整的评估报告发布到了网上。消息一出，金融市场迅速反应，交易员们根据泄露的关键信息进行了数十亿英镑的交易。

（英镑盘中剧烈波动）

　　这一史无前例的泄密事件，为本已充满挑战的预算日增添了戏剧性，斯塔默政府正面临来自投资者与选民的双重压力。分析认为，如果市场反应恶化或选民对增税的反弹过于强烈，Reeves乃至首相斯塔默本人的地位都将岌岌可危。

　　“最后一道防线”面临考验

　　对于高度关注英国财政状况的投资者而言，财政大臣Reeves和她对财政纪律的承诺，被视为英国避免债务失控的“最后一道防线”。

　　“从市场的角度来看，我们把Rachel Reeves当作最后一道防线，这多少有些绝望，”哥伦比亚信托投资公司的投资组合经理Ed Al-Hussainy表示。市场观点认为，工党政府运气不佳，未能身处高增长环境，其上任以来采取的政策手段也未能有效提振经济。

　　工党在竞选时曾承诺不提高所得税、国民保险和增值税这三大主要税种的税率。但Reeves接手的是一个存在巨大缺口的公共财政状况，同时还面临着全球经济格局的不确定性。

　　据媒体分析，市场对Reeves的增税计划给予了“谨慎的通行证”，但这是一种“不安的休战”。如果新政在工党后座议员或选民中引起强烈反弹，要求Reeves下台的压力可能会迅速积聚。

　　“先消费，后买单”的加税蓝图

　　权威智库财政研究所（Institute for Fiscal Studies）将此次预算案的特点总结为“先消费，后买单”，指出方案中的大部分增税措施将在数年后才生效，而支出扩张则立即启动，财政大臣“严重依赖在议会任期后半段的增税”。

　　预算案最大的单一增收项目，来自于将个人所得税起征点冻结时间再延长三年，此举将在2030-31财年带来127亿英镑的收入。OBR预测，到预测期末，将有四分之一的纳税人被纳入40%的较高税率等级。这意味着，尽管工党议员为预算案中对房东和股息增税而欢呼，但普通工薪阶层也将受到显著冲击。

　　其他增税措施包括：

限制薪资牺牲计划：一项针对养老金薪资牺牲计划税收优惠的限制措施（salary sacrifice schemes），预计将在2029-30财年带来近50亿英镑的收入，尽管主要冲击雇主，但预计员工的工资和养老金贡献也将因此降低。

开征“豪宅税”：从2028年4月起，对价值超过200万英镑的房产征收年度附加费，根据房产价值分为四个等级，每年征收2500至7500英镑不等。

提高股息税：从2026年4月起，股息的基本税率和较高税率将分别上调2个百分点，至10.75%和35.75%。

　　这些税收的一部分将用于资助更高的福利支出。OBR预测，到2029-30年，年度福利支出将比先前预测高出160亿英镑，其中包括用于废除“两孩福利上限”的超过30亿英镑。

　　OBR泄密事件加剧预算日混乱

　　在Reeves发表演讲前，路透社于上午11点41分发布了一系列快讯，详细披露了预算案的核心数据，包括261亿英镑的增税总额。消息一出，金融市场立即出现波动，英镑兑美元汇率上涨0.3%，10年期国债收益率下跌。

　　这场混乱的源头是OBR意外地将其高度敏感的经济与财政展望报告提前上传至官网。OBR主席Richard Hughes随后道歉，称其为“技术性失误”，并表示已启动内部调查。Reeves对此表示“深感失望”，但其发言人称，她对Hughes仍有“充分信心”。

　　此次泄密事件为OBR的批评者提供了新的“弹药”。此前，OBR因在预算案发布前夕下调英国生产率增长预测，导致财政收入预测减少160亿英镑，已在政府内部引起巨大不满。据媒体，有政府消息人士称“是时候关闭它了”，而工党议员Jeevun Sandher则批评OBR“完全不可接受”。

　　政治冲击波：Reeves和工党政府承压

　　新预算案引发了巨大的政治反弹。保守党领袖Kemi Badenoch称Reeves“违背了她的每一个承诺”，并认为她应当辞职。影子商业大臣Andrew Griffith则将整个预算过程形容为“从头到尾的惨败”。

　　压力不仅来自外部。据报道，Reeves此前已被迫放弃削减50亿英镑福利开支的计划，并在削减冬季燃料补贴问题上作出13亿英镑的让步，这背后均有来自工党议员的压力。如果“为了支撑臃肿的福利账单而压榨工薪阶层和储户”的叙事持续发酵，政治反弹可能会相当可观。

　　分析认为，Reeves的处境岌岌可危，如果她面临风险，首相本人也将处于火线之上。已有传言称，卫生大臣Wes Streeting可能在明年5月地方选举后成为接替者。

　　无论投资者还是选民都厌恶不确定性，如果Reeves未能妥善应对当前的经济和政治压力，风险息差将迅速扩大，政府可能面临更深层次的信任危机。

　　风险提示及免责条款

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