分析师称美国医疗保险降价对大多数制药商来说是可控的

　　眼下正值求职艰难期。

　　在整体经济充满不确定性的背景下，部分分析师表示，企业正处于 “不招聘、不裁员” 的停滞状态。这一状况导致许多企业即便未完全暂停招聘，也仅将新增岗位限制在少数特定职位。与此同时，大规模裁员仍在持续增加，引发了各行业员工的焦虑情绪。

　　部分企业将裁员原因归咎于运营成本上升，包括美国总统唐纳德・特朗普推出的一系列新关税政策，以及消费者支出模式的转变。另有企业表示裁员是更广泛企业重组的一部分，或是为了将资金转向人工智能领域。

　　联邦政府雇员还面临额外的不确定性，这也对整体就业市场的员工信心产生了影响。今年年初特朗普重返白宫后不久，联邦政府就削减了数千个岗位。此外，创纪录的 43 天政府停摆也导致许多人无法获得薪水。

　　这场僵局还导致关键经济数据的发布陷入停滞。美国劳工部上周发布的一份延迟报告显示，9 月美国雇主意外新增 11.9 万个就业岗位，但失业率升至 4.4%，同时还暴露出其他令人担忧的细节 —— 数据修正后显示，8 月美国经济实际减少了 4000 个就业岗位。政府停摆还导致近期招聘数据出现 “缺口”，官方表示不会发布 10 月完整的就业报告。

　　以下是近期宣布的部分大规模裁员案例：

　　惠普（HP）

　　11 月，惠普本周宣布，预计将裁员 4000 至 6000 人。此次裁员是这家计算机制造商精简运营计划的一部分，该计划还包括采用人工智能以提高生产效率。惠普计划在 2028 财年末完成这些举措。

　　威瑞森（Verizon）

　　同样在 11 月，威瑞森已启动裁员，规模超 1.3 万人。该公司首席执行官丹・舒尔曼在宣布裁员的员工备忘录中表示，这家电信巨头需要简化运营，并对整个公司进行 “重新定位”。

　　通用汽车（General Motors）

　　10 月末，通用汽车将在密歇根州和俄亥俄州的生产基地裁员约 1700 人，原因是这家汽车巨头正应对电动汽车需求放缓的局面。据报道，明年年初还将有数百名员工面临 “临时裁员”。

　　派拉蒙（Paramount）

　　在与天空之舞（Skydance）完成 80 亿美元合并仅数月后，派拉蒙终于启动了外界期待已久的裁员计划，预计裁员约 2000 人，占其员工总数的 10%。据知情人士透露，派拉蒙已于 10 月末率先裁撤了约 1000 个岗位。

　　11 月，派拉蒙还宣布，为剥离阿根廷联邦电视台（Televisión Federal）和智利智利电视台（Chilevision）的业务，计划再削减 1600 个岗位。此外，该公司表示，在即将推行的 “全面重返办公室办公” 政策背景下，已有 600 名员工选择自愿离职并领取离职补偿金。

　　亚马逊（Amazon）

　　10 月，亚马逊宣布将削减约 1.4 万个企业岗位，占其员工总数的近 4%。这家在线零售巨头表示，此举是为了在其他领域削减成本的同时，加大对人工智能的投入。一封致员工的信函显示，大部分受影响员工将有 90 天时间在公司内部寻找新岗位。

　　联合包裹服务公司（UPS）

　　作为业务转型计划的一部分，联合包裹服务公司今年已披露裁员约 4.8 万人，此次裁员恰逢该公司货运量出现广泛变化。今年前 9 个月，UPS 还关闭了 93 座租赁及自有建筑的日常运营。

　　塔吉特（Target）

　　10 月，塔吉特宣布将削减约 1800 个企业岗位，占其全球企业岗位总数的 8%。这家零售商表示，此次裁员是更广泛精简运营举措的一部分。

　　雀巢（Nestlé）

　　10 月中旬，雀巢宣布将在全球范围内裁员 1.6 万人。此次裁员是该公司为提振财务表现而实施的广泛成本削减计划的一部分，目前雀巢正面临大宗商品价格上涨和美国征收关税等不利因素的冲击。这家瑞士食品巨头表示，裁员将在未来两年内完成。

　　汉莎航空集团（Lufthansa Group）

　　9 月，汉莎航空集团宣布，计划到 2030 年裁员 4000 人。该集团表示，裁员原因包括人工智能的应用、数字化转型，以及整合旗下航空公司的业务。

　　诺和诺德（Novo Nordisk）

　　同样在 9 月，丹麦制药公司诺和诺德宣布将裁员 9000 人，占其员工总数的 11%。这家生产奥泽匹克（Ozempic）和 Wegovy 等药物的企业表示，裁员是更广泛重组计划的一部分 —— 目前该公司正努力在竞争日益激烈的市场中扩大肥胖症和糖尿病药物的销售。

　　康菲石油（ConocoPhillips）

　　9 月，石油巨头康菲石油宣布，作为公司广泛成本削减计划的一部分，计划裁员至多四分之一。预计此次裁员将影响 2600 至 3250 名员工，大部分裁员工作将在 2025 年底前完成。

　　英特尔（Intel）

　　英特尔已采取行动削减数千个岗位，这家处境艰难的芯片制造商正试图重振业务。7 月，英特尔首席执行官陈立武（Lip-Bu Tan）表示，通过裁员和自然减员（员工自愿离职或退休），不包括子公司在内，英特尔预计今年年底 “核心” 员工数量将降至 7.5 万人，而去年年底这一数字为 9.95 万人。此前，该公司已宣布将裁员 15%。

　　微软（Microsoft）

　　5 月，微软已启动裁员，涉及约 6000 名员工。仅数月后，这家科技巨头又宣布将再削减 9000 个岗位，这是其两年多来规模最大的一轮裁员。微软表示裁员与 “组织架构调整” 有关，但与此同时，该公司也在人工智能领域投入巨资。

　　宝洁（Procter & Gamble）

　　6 月，宝洁宣布将在未来两年内裁员至多 7000 人，占其全球员工总数的 6%。这家生产汰渍（Tide）洗衣粉和帮宝适（Pampers）纸尿裤的企业表示，此次裁员是更广泛重组计划的一部分，同时也受到了关税压力的影响。

　　在美国感恩节假期来临之际，受对美国降息预期升温的推动，周三全球股市连续第四天上涨，美国股指期货走高，维持交易员近来重新燃起的乐观情绪。与此同时，欧洲对乌克兰和平协议的希望升温。

　　截至发稿，道指期货涨0.15%，标普500指数期货涨0.30%，纳指期货涨0.42%。

　　欧洲股市早盘上涨0.2%至0.4%，呼应了MSCI全球股票指数0.3%的涨幅，因为来自亚洲与华尔街的上涨延续了本周针对AI和科技板块紧张情绪的缓解。

　　标普500指数有望延续三日累计3.5%的涨势，这一上涨涵盖了多个板块。Alphabet公司在盘前交易中上涨1.5%，此前其股价已连续三个交易日创下历史新高。美国基准指数还获得技术面支撑，重新站上其50日均线。

　　英伟达AI主导地位受质疑

　　周三盘前交易中，英伟达股价进一步走低，似乎准备延续跌势。股价目前按未来12个月盈利预期计算的市盈率已降至25倍，而本月初约为34倍。

　　周二，英伟达股价下跌2.6%，此前一份报告称谷歌母公司Alphabet的AI处理器正取得进展。本月以来英伟达已累计下跌14%，市值蒸发逾7000亿美元，因投资者越来越担心AI支出出现泡沫，以及英伟达对OpenAI等初创企业的循环投资——这些企业同时也是英伟达的客户。

　　50 Park Investments首席执行官Adam Sarhan表示：“英伟达的估值实际上是基于它能够保持市场份额的预期。如果它开始失去部分市场份额，投资者就会重新评估增长前景以及公司应有的估值。”

　　哈塞特领跑美联储主席之争

　　此前因人工智能相关估值过高的担忧，投资者在11月初撤出风险资产，如今股市重新恢复动能。随着美联储官员发表鸽派言论，市场对12月降息的押注重新升温，情绪明显改善。

　　这一预期在有消息称白宫国家经济委员会主任哈塞特成为下一任美联储主席的主要竞争者后进一步增强。投资者认为他与美国总统特朗普偏爱的低利率政策方向一致。

　　贝森特自今夏以来主导鲍威尔继任者的遴选，已面试近十余名候选人，目前名单缩减至五人：哈塞特、沃什、沃勒、美联储负责监管的副主席米歇尔·鲍曼，以及贝莱德高管里克·里德。贝森特表示，对这几位候选人的面试将在本周结束。部分最终人选将很快与白宫幕僚长苏西威尔斯及副总统万斯会面。

　　据知情人士透露，随着美联储新任主席人选的遴选进入最后几周，哈塞特被总统特朗普的顾问和盟友视为下任美联储主席人选的领跑者。

　　部分知情人士表示，哈塞特被视为能将总统的降息理念带入美联储的人选 —— 特朗普长期以来一直希望掌控美联储。不过，知情人士也指出，特朗普以做出令人意外的人事和政策决定而闻名，因此提名在公开前都不能算最终确定。

　　数据强化降息预期

　　全球市场情绪改善的另外一个原因是，美国零售销售低于预期且消费者信心疲弱，进一步巩固了市场对美联储下月再次降息的预期。

　　货币市场目前定价美联储下月降息25个基点的概率为80%，并预计到2026年底将再降息三次。一周前，交易员只预计总共三次降息。

　　EFG资产管理公司副首席投资官Daniel Murray表示：“在这轮回调后，我们看到如此快速的反弹，这说明市场中仍存在大量潜在需求。”

　　基准10年期美债收益率徘徊在4.009%，与美国收盘的4.002%几乎持平，此前周二曾短暂跌破4%，为本月首见。

　　美元再次转弱

　　美元连续第二天下跌。一位更贴近特朗普政策的美联储主席可能会再次引发市场对央行独立性的担忧，并对美元造成影响。

　　瑞穗银行分析师在一份报告中写道：“只要外界认为总统能任命一位政治上更易受影响的美联储主席，美元贬值风险就会被放大。”

　　彭博MLIV团队负责人Garfield Reynolds表示，随着投资者预期2026年美联储将降息，而其他主要央行将按兵不动，美元正在走向在新年临近时再次转弱。同时，哈塞特——公开主张立即降息的人——被视为与特朗普偏好低利率的立场高度一致。

　　纽元在新西兰联储降息25个基点至2.25%后上涨1.2%，但央行撤回了鸽派指引，释放出宽松周期结束的信号。其邻国澳元也上涨0.5%，此前公布的通胀数据高于预期，强化了澳洲央行暂停降息的预期。

　　Foley表示：“我们正进入一个阶段，G10国家中已有相当数量可能已经结束降息周期，并且它们下一步可能会加息。”

　　大宗商品方面，油价持续震荡。此前乌克兰总统泽连斯基表示愿意推进美国支持的和平计划，使布伦特原油跌至五周低点。若推进和平，有望为放松对俄罗斯石油公司的制裁铺平道路。布伦特原油交投在62.50美元。美国总统特朗普也表示协议“接近达成”，但投资者知道还有很长的路要走。

　　现货黄金上涨0.8%，至4，163.58美元；比特币在近几个月暴跌30%后徘徊在87，000美元附近。

　　美国版集采”来势汹汹 将削减36%支出。

　　美国联邦医保计划（Medicare）当地时间周二表示，针对其15种最昂贵药物最新医保谈判达成的价格，相比于近期公布的联邦医保年度支出，将在这些药物上节省大约36%，即在净报销处方成本方面约节省85亿美元。

　　但是，美国制药行业普遍反对医疗保险谈判。这些调整后的价格预计将于2027年生效，其中包括丹麦制药巨头诺和诺德公司广受欢迎的GLP-1减肥药物——有着“减肥神药”称号的司美格鲁肽（semaglutide）的每月价格大降至约274美元，较此前售价大幅下降超70%。该药以Wegovy名义用于减重，以Ozempic名义用于糖尿病治疗。

　　摩根大通策略师预计标普500指数到2026年底将上涨约11%。

　　摩根大通策略师预计，标普500指数到2026年底将在7500点左右，意味着将上涨约11%，加入看多美股的阵营。

　　Dubravko Lakos-Bujas等摩根大通策略师还预计盈利增长强劲，至少未来两年增幅在13%至15%之间。在更为乐观的情境下，如果美联储政策宽松程度超预期，他们认为标普500指数明年可能突破8000点。

　　Mislav Matejka等策略师对欧洲股市也持相同观点，预计明年盈利将有所改善，推动欧元区斯托克50指数上涨14%至6350点。

　　焦点个股

　　戴尔科技盘前涨超5%，第三财季AI服务器订单表现强劲+上调全年业绩指引。

　　惠普盘前跌近6%，内存芯片价格上涨拖累本财年业绩预期+计划裁员至多10%。

　　Nutanix盘前大跌近18%，Q1调整后收益和收入增长但下调收入展望。

　　零售商Urban Outfitters盘前大涨超18.8%，Q3销售额及利润齐创新高。

　　Zscaler盘前跌超7%，Q1业绩超预期，但净新增用户数下降。

　　文远知行盘前涨超1%，与Uber在阿布扎比启动Robotaxi纯无人商业运营。

　　富途控股盘前涨超1%，绩后获多家大行上调目标价。