信实工业将在印度AI数据存储领域投资110亿美元

　　投资者正大举押注美联储将在政策制定者下月召开会议时再次降息，这一押注消除了上周市场对 “美联储不会降息” 的疑虑，也为美国国债上涨奠定了基础。

　　过去三个交易日，交易员持有的与美联储基准利率挂钩的期货合约新增持仓量大幅飙升，其中 1 月合约上周连续两个交易日创下日成交量纪录。当前市场定价显示，美联储在 12 月会议上降息 25 个基点的概率约为 80%，而就在几天前，这一概率仅为 30%。

　　利率预期的转变始于上周公布的延迟版 9 月就业数据 —— 该数据呈现出喜忧参半的态势。随后在周五，纽约联储主席约翰・威廉姆斯表示，鉴于劳动力市场走软，他认为 “短期内” 存在降息空间，这一表态进一步推动了降息预期升温。

　　布兰迪万全球投资管理公司（Brandywine Global Investment Management）投资组合经理陈翠西（Tracy Chen）表示：“美联储内部分歧严重，但目前看来，‘鸽派’人数已超过‘鹰派’。”

　　本周，旧金山联储主席玛丽・戴利表态支持在下一次会议上降息；与此同时，美联储理事斯蒂芬・米兰周二重申，即便通胀率仍顽固地高于美联储的目标水平，他仍主张大幅降息。

　　法国兴业银行策略师苏巴德拉・拉贾帕（Subadra Rajappa）指出，尽管部分更关注通胀问题的官员表示反对，但美联储主席杰罗姆・鲍威尔及政策制定委员会中的盟友 “支持降息”。她认为，近期包括劳动力市场在内的疲软经济数据，“将让鲍威尔有能力说服委员会其他成员”。

　　期货市场的鸽派情绪也反映在现货国债市场上。摩根大通本周发布的客户调查显示，国债净多头持仓已升至约 15 年来的最高水平。

　　周二，美国 10 年期国债收益率一个月来首次跌破 4%—— 此前有消息称，白宫国家经济委员会主任凯文・哈塞特成为下任美联储主席的热门人选，这推升了市场对明年降息的预期。周三，该收益率维持在 4% 左右，变动不大。

　　“表示支持”

　　美联储官员在会议前引导华尔街走向其最终决策、以避免意外发生，这一做法很常见。过去两年多时间里（涵盖 20 次美联储会议），仅有三次出现过 “临近政策决策时，交易员仍未完全消化最终结果” 的情况。

　　自周四以来，1 月联邦基金期货的新增持仓总量已接近 27.5 万份合约。这相当于每基点风险约 1150 万美元，占周二收盘时该期限合约总未平仓合约的 37%。该合约价格从周四的低点 96.18 升至周一的高点 96.35，这一走势表明市场新增了多头持仓。

　　加拿大皇家银行资本市场（RBC Capital Markets）美国利率策略主管布莱克・格温（Blake Gwinn）表示：“可以说，市场在很大程度上将威廉姆斯的言论视为鲍威尔亮出了底牌。本周的数据也印证了这一点。”

　　尽管华尔街多数策略师目前都预测美联储将在 12 月降息，但并非所有人都像交易员那样确信这一结果会发生。摩根士丹利策略师上周放弃了 “美联储将宽松” 的预测；摩根大通也倾向于认为美联储下月将维持利率不变，“不过 12 月是否降息仍存在极大不确定性”。

　　太平洋投资管理公司（Pacific Investment Management Co．）经济学家蒂芙尼・怀尔丁（Tiffany Wilding）在采访中表示：“我们仍认为美联储会在 12 月降息，但降息之后的前景会更不确定。总体而言，今年美国经济在增长层面表现得异常稳健，但劳动力市场仍面临下行风险，且通胀率似乎稳定在 3% 左右，明显高于目标水平。”

　　以下是利率市场最新持仓指标的概要：

　　摩根大通调查

　　在截至 11 月 24 日的一周内，投资者的纯多头持仓上升 4 个百分点，升至 4 月以来的最高水平，推动净多头持仓达到 2010 年 10 月以来的峰值；空头持仓本周下降 1 个百分点。

　　担保隔夜融资利率（SOFR）期权新增风险

　　在到期日为 2026 年 6 月（Jun26）的担保隔夜融资利率期权中，执行价为 96.25 的未平仓合约量大幅增加，这主要是因为过去一周针对 2025 年 12 月（Dec25）看涨期权的持仓量激增。该执行价被用于多种策略结构，均以对冲 “美联储 12 月联邦公开市场委员会（FOMC）会议降息 25 个基点” 相关风险为目标，包括 SFRZ5（2025 年 12 月担保隔夜融资利率期货期权合约代码）96.125/96.25 看涨期权价差，以及 SFRZ5 96.25/96.3125 看涨期权价差。此外，市场对 SFRZ5 96.1875/96.25/96.3125/96.375 看涨秃鹫期权的需求也持续存在。过去一周，SFRZ5 96.1875/96.25 看涨期权价差同样是热门交易品种。

　　在到期日至 2026 年 6 月的各期限担保隔夜融资利率期权中，由于市场对 2025 年 12 月期权中涉及 96.25 执行价的上行看涨结构需求持续，96.25 执行价的未平仓合约量仍居首位。同时，2025 年 12 月执行价为 96.50 和 96.375 的看涨期权也保持着大量未平仓合约。在看跌期权方面，2025 年 12 月执行价为 96.25 和 96.1875 的看跌期权未平仓合约量显著。

　　国债期权溢价

　　过去一周，用于对冲国债风险的期权溢价在整个期货期限结构中稳定在中性水平附近。期货期限结构前端和中段的期权溢价仍略微偏向看涨期权而非看跌期权，这表明相较于对冲国债下跌风险，交易员更愿意为对冲国债收益率曲线前端和中段的上涨风险支付更高成本。12 月国债期权已于 11 月 21 日到期。

　　万神殿宏观经济学分析师Claus Vistesen与Malanie Debono指出，德国第三季度经济增长持续停滞，但2026年起仍有望实现强劲增长。他们认为消费下滑幅度显著，但总体消费的疲软程度被高估。

　　分析师补充道，商业调查显示潜在增长条件正在改善，同时有明确证据表明随着投资企稳，借贷正在快速增加。但风险依然存在，包括潜在的库存调整风险。Vistesen和Debono表示，若财政刺激无法重振国内投资，其效果将十分有限。“德国需要尽快拿出实际行动，否则我们及其他预测机构将不得不大幅下调明年的增长展望。”

　　根据英国预算责任办公室提前公布的预测数据，预计英国GDP在2026年将增长1.4%，此前的预期为增长1.9%。

　　预计2027年至2030年每年GDP增长率为1.5%。

　　由于美国农业经济复苏时机仍存在不确定性，约翰迪尔公司（Deere & Co．）发布的下一年度首份业绩预期不及市场期待。

　　这家全球最大的农业机械制造商表示，下一财年净利润将介于 40 亿至 47.5 亿美元之间，低于彭博社调查得出的 53.1 亿美元平均预期值。

　　在纽约股市盘前交易，约翰迪尔股价一度下跌 6.3%。

　　这家以标志性绿黄配色拖拉机闻名的制造商之所以业绩预期疲软，与农户正遭受农作物价格低迷及唐纳德・特朗普总统关祱政策的双重冲击密切相关。尽管美国与中国近期达成协议，旨在增加美国农产品对亚洲的出口量，但此类销售能否足以推动美国农业经济走出持续数年的低迷，目前仍存疑问。

　　竞争对手凯斯纽荷兰工业公司（CNH Industrial NV）本月早些时候曾指出，上述贸易协议的条款存在 “模糊性”—— 这使得农业领域无法确定协议将以何种方式惠及农户、进而促使农户增加支出。

　　约翰迪尔首席执行官约翰・梅在一份声明中表示：“展望未来，我们认为 2026 年将是大型农业周期的底部。”

　　约翰迪尔预计，2026 年其大型农业设备部门（主要服务于种植玉米、大豆等作物的大型农户）在美国和加拿大市场的销售额将下降 15% 至 20%；在南美市场，拖拉机与联合收割机的销售额预计将持平。

　　该公司公布的第四季度销售额有所增长，这得益于出货量增加与产品提价的双重推动；但受部分与关祱相关的成本上升影响，营业利润出现下滑。约翰迪尔今年 8 月曾表示，美国对钢铁、铝等商品加征的关祱已导致公司成本增加 6 亿美元。

　　纽约市审计长布拉德・兰德出于对气候问题的担忧，正敦促该市养老基金官员重新招标由贝莱德管理的 423 亿美元资产。这是民主党人首次采取重大行动，以对抗来自化石燃料行业共和党盟友对金融企业施加的压力。

　　兰德的任期将于 12 月 31 日结束，但他将于周三公布的这项建议，将使当选市长佐兰・曼达尼在约五周后就职时陷入困境。曼达尼任命的人员将担任关键职位，这些职位对养老基金委员会具有一定影响力 —— 该委员会负责决定约 80 万名现任及前任纽约市雇员退休基金的投资去向。

　　路透社获取了兰德 11 月 25 日致其他养老基金受托人的备忘录，其中他敦促基金重新评估与总部位于纽约的贝莱德之间的合同。贝莱德既是全球最大的资产管理公司，也是纽约市最大的退休资产管理者。

　　兰德称，他反对贝莱德对其持股超过 5% 的约 2800 家美国公司采取的 “限制性参与策略”。

　　“违背财务职责”

　　在特朗普政府的压力下，贝莱德于今年 2 月表示，不会通过与企业高管的沟通来试图控制这些公司。这与兰德及其他关注环境问题的投资者的期望相悖 —— 这些投资者希望贝莱德向企业高管施压，推动其优先落实披露碳排放等举措。

　　兰德在接受采访时表示，贝莱德的这一转变 “违背了财务职责，使其无法满足我们对负责任投资的期望”。

　　他的建议仍需得到养老基金委员会的批准，而该委员会在传统上会参考审计长办公室的意见。曼达尼的代表以及纽约市当选审计长马克・莱文的代表，周二均未回应相关问询。

　　在市长竞选期间，兰德曾是曼达尼的对手，后转为其盟友。他建议养老基金继续让贝莱德管理非美国股票指数委托资产及其他产品；同时建议三大养老体系继续委托道富银行（State Street）管理 80 亿美元的股票指数资产，并终止与富达投资（Fidelity Investments）和泛加罗资产管理公司（PanAgora）的合作 —— 兰德称，这两家公司在脱碳等环境问题上对企业的施压也不够充分。

　　来自华盛顿的压力

　　多名共和党人（部分来自化石燃料生产州）已从贝莱德及其他资产管理公司撤出资金，他们指责这些公司将投资决策建立在社会或环境议题之上。纽约市的养老基金将成为首个采取类似回应的大型民主党或自由派倾向的资产所有者。

　　环保活动人士也希望兰德及其他政府官员采取更强硬的立场，支持更多股东提案，推动企业董事会采纳应对气候变化的政策。

　　在兰德公布决定前，倡导组织 “地球坚守”（Stand.earth）气候金融项目负责人理查德・布鲁克斯表示，撤换主要资产管理公司 “将是对即将上任的市长和审计长气候立场的首次考验之一。我希望他们能认识到此事的重要性，并带头推动这些建议获得通过。”

　　惠普公司预计到2028财年将在全球裁员4000至6000人，荷兰银行也计划同期裁减5200个全职职位。这两份同时发布的公告突显出人工智能的采用正加速科技和金融服务领域的裁员步伐。

　　惠普首席执行官恩里克·洛雷斯表示，裁员将主要波及产品开发、内部运营和客户支持团队，公司预计三年内将节省10亿美元的总成本。洛雷斯在财报电话会议上解释称，公司两年前开始试点AI项目，发现围绕“代理式AI”（agentic AI）对工作流程可能会产生“非常显著的影响”。

　　今年2月份，惠普已裁员1000到2000人。而最新一轮裁员可能占惠普员工总数的10%。

　　荷兰银行方面，于4月上任的首席执行官玛格丽特·贝拉德表示，AI将促使客户服务、运营和反洗钱审查等领域做出“深思熟虑的决定”，这些领域的职位可能缩减高达35%。此次裁减的5200个职位近乎占该行22000名员工总数的四分之一。

　　荷兰工会对荷兰银行的公告反应愤怒。De Unie工会表示：“整个银行都受到了冲击。”FNV工会联合会称，“一家今年将再次录得数十亿净利润的银行竟要如此大幅裁员，令人难以理解”，尤其是在员工已面临高压工作且缺勤率处于历史高位的情况下。

　　此次公告发布正值更广泛的AI相关裁员潮。就业咨询公司Challenger， Gray & Christmas数据显示，截至今年10月，科技公司已因人工智能裁员48414人，仅10月就宣布了31039人。2025年至今，全美企业宣布的裁员总数已超过110万。