特斯拉10月欧洲销量暴跌近50%

　　油价大幅下跌，整体市场也出现下挫。乌克兰与俄罗斯和平谈判取得进展的迹象，推升了市场对俄罗斯石油供应将维持正常的预期。

　　随着主要科技股下跌带动股市走弱，纽约市场西德克萨斯中质原油（WTI）期货价格跌幅一度扩大至 2.6%。此前，美国广播公司（ABC News）报道称，乌克兰已同意一项修订后的和平协议条款，该协议旨在结束俄罗斯对乌发动的近四年战争，受此消息影响，油价早间已开始下跌。

　　乌克兰总统弗拉基米尔・泽连斯基（Volodymyr Zelenskiy）表示，目前正与美国就和平计划持续展开谈判。一位知情人士透露，美乌双方仍有部分关键点待解决，其中包括最棘手的议题。俄罗斯对该和平计划的立场尚不明确，而俄乌双方在夜间仍发动了空袭。

　　俄乌战争若结束，将对石油市场产生重大影响。俄罗斯是全球主要石油生产国之一，但其石油出口受到美国、欧盟及英国的严厉制裁。今年 10 月，美国还对俄罗斯两家主要石油生产商实施了新的制裁。不过，目前尚不能确定俄罗斯是否会接受这份修订后的和平协议 —— 该协议在纳入欧洲官员的意见后，删除了初始提案中的多个条款。

　　咨询公司 HiLo Analytics 创始人凯沙夫・洛希亚（Keshav Lohiya）表示：“随着美国为感恩节长周末做准备，未来几天交易量预计将下降。感恩节前夕最主要的利空消息，便是各方急于敲定俄乌和平协议。”

　　近期，乌克兰对俄罗斯炼油厂发动了一系列无人机袭击，阻碍了成品油运输，导致近几周成品油价格大幅上涨。

　　国际能源署（IEA）指出，明年全球石油市场将迎来创纪录的年度过剩局面。在此背景下，俄罗斯石油产量若出现任何增长，都将进一步加剧市场供应过剩。近几个月，无论是石油输出国组织（OPEC）及其盟友，还是非 OPEC 产油国，均在大幅提高产量，供应增速已超过需求增速。今年以来油价持续下跌，且有望迎来连续第四个月下跌。

　　美国财政部长斯科特・贝森特（Scott Bessent）表示，在其为挑选下一任美联储主席而开展的候选人面试中，核心议题之一是 “简化美联储运作”。他指出，美联储当前在货币市场管理方面的操作已变得过于复杂。

　　贝森特周二在接受美国消费者新闻与商业频道（CNBC）采访时表示：“在我设定的筛选标准中，美联储各类政策工具之间的相互作用是重点考量之一。我意识到，美联储如今的运作体系已变得极为复杂。”

　　贝森特透露，他与五位美联储主席候选人的第二轮最终面试将于今日结束，并重申唐纳德・特朗普总统可能在 12 月 25 日之前宣布提名结果。美国政府此前已公布最终候选人名单，包括美联储理事克里斯托弗・沃勒（Christopher Waller）、米歇尔・鲍曼（Michelle Bowman）、前美联储理事凯文・沃尔什（Kevin Warsh）、国家经济委员会主任凯文・哈塞特（Kevin Hassett），以及贝莱德集团（BlackRock Inc．）高管里克・里德（Rick Rieder）。

　　目前，美联储采用所谓的 “充足准备金制度” 来控制政策利率，该制度要求美联储在资产负债表上持有大量美国国债。作为当前运作体系的一部分，美联储会为商业银行存放在其处的准备金支付利息，同时也会为货币市场基金临时存入美联储的资金支付利息。

　　贝森特表示：“美联储已将我们带入一个新的制度 —— 即‘充足准备金制度’，但从当前体系内准备金是否真的‘充足’这一点来看，该制度似乎已出现些许松动。”

　　上个月，美联储政策制定者决定自 12 月 1 日起停止缩减资产负债表规模，以确保市场流动性维持 “充足” 水平。此前，在新冠疫情期间，美联储持有的美国国债和抵押贷款支持证券规模大幅激增，自 2022 年 6 月起，美联储开始逐步缩减这部分资产持有量。

　　贝森特称：“美联储目前设有各类工具和操作机制，比如常设回购工具（Standing Repo Facility），但我认为我们必须简化这些机制。” 不过，他并未具体说明应如何彻底改革美联储当前的运作体系。

　　常设回购工具允许符合条件的机构以持有的美国国债和机构债券为抵押，向美联储借入资金。近几周，该工具的使用频率显著增加，10 月 31 日的使用规模达到 504 亿美元，创下 2021 年该工具成为永久性机制以来的最高纪录。

　　关于美联储地区主席

　　贝森特表示：“当前，货币政策、资产负债表政策与监管政策之间的关联计算极为复杂。在面试中，我们也着重关注了‘如何理清这种关联’这一问题。”

　　这位财政部长还提到：“我认为，现在是时候让美联储回归‘幕后角色’了”，但未详细说明这一设想需具体采取哪些措施。此外，他暗示美联储官员的公开讲话可能过于频繁。

　　贝森特称：“我们需要减少美联储主席们那些冗余的讲话”，他的表述似乎特指美联储地区储备银行主席，而非美联储理事会成员。

　　他还表示，自己对部分美联储地区主席的任职情况存在疑虑：“美联储地区主席本应是来自各地区的人士，但目前至少有 3 家、甚至可能 4 家地区储备银行的主席是从外部聘用的。他们甚至不住在自己负责的地区，而是往返于纽约通勤。”

　　负责制定利率政策的联邦公开市场委员会（FOMC）由 7 名美联储理事会成员和 5 名地区储备银行主席组成 —— 其中纽约联邦储备银行主席为常任成员，其余 4 个席位由其他地区储备银行主席轮流担任。与美联储理事会成员不同，地区储备银行主席无需由白宫提名或经参议院批准。当前在职的地区储备银行主席需在明年 2 月接受美联储理事会的五年一度的连任审核。亚特兰大联邦储备银行主席拉斐尔・博斯蒂克（Raphael Bostic）已表示计划卸任。

　　贝森特还指出：“美联储理事会成员似乎倾向于降息。”

　　当被问及特朗普本月早些时候曾暗示 “若贝森特不协助推动降息，就将其解雇” 一事时，贝森特回应称：“如果你当时在场就会知道，他只是在开玩笑。”

　　《金融时报》（Financial Times）最新报道，Spotify 计划于明年第一季度提高美国地区的订阅价格。此举将是该流媒体服务自 2024 年 7 月以来，首次在美国市场上调价格。此前，Spotify 已在英国、瑞士、澳大利亚等多个国家完成了提价。

　　目前，Spotify 在美国地区的月度订阅价格为 11.99 美元。14 年前该服务首次在美国推出时，月度订阅价为 9.99 美元。

　　报道指出，摩根大通（JPMorgan）分析师估算，若美国地区每月订阅价格提高 1 美元，Spotify 的年营收或可增加约 5 亿美元。

　　此外，各大唱片公司一直在敦促 Spotify 及其他音乐流媒体平台提高订阅价格。它们认为，当前订阅费用既未跟上通胀步伐，与 Netflix 等服务相比也处于较低水平。

　　值得一提的是，几周前 Spotify 刚宣布创始人丹尼尔・埃克（Daniel Ek）将卸任首席执行官（CEO）一职。该公司将任命两位联合 CEO 接替埃克：一位是 Spotify 现任联合总裁兼首席产品与技术官古斯塔夫・索德斯特伦（Gustav Söderström），另一位是联合总裁兼首席商务官亚历克斯・诺斯特伦（Alex Norström）。

　　几周前，由于市场对人工智能相关股票的需求持续旺盛、企业盈利表现稳健，且美股历来存在年末季节性上涨规律，美国股市年末反弹似乎已成定局。但如今，华尔街对此不再那么确定。

　　美国投资研究公司 CFRA Research 整理的数据显示，自 1945 年以来，标普 500 指数在 12 月的平均涨幅为 1.5%，仅低于 11 月的表现。然而，随着这一美国股市基准指数本月大概率将出现下跌，“季节性上涨” 这一固有认知正受到质疑，尤其是在交易者对人工智能板块的估值及支出计划感到不安的背景下。

　　周二，美国股市走低，科技股领跌 —— 英伟达（Nvidia Corp．）与字母表（Alphabet Inc．）在人工智能芯片领域的竞争引发市场焦虑，是导致科技股下跌的重要原因。近期投资者情绪普遍紧张，对大型科技股下跌风险的对冲需求接近 2024 年 8 月以来的最高水平。经过连续三周的市场动荡，波动率指数（VIX）已突破 20 点关口，该点位通常被视为市场压力加剧的信号。

　　索卢斯另类资产管理公司（Solus Alternative Asset Management LP）首席经济学家兼策略师丹・格林豪斯（Dan Greenhaus）表示：“季节性因素向来是投资者的朋友，但重要的是要记住，它并非绝对规律。”

　　周二上午 10 点 26 分，标普 500 指数下跌 0.2%，未能延续此前两日的反弹势头 —— 此前部分美联储官员曾表示支持下月降息，推动股市短暂回升。该基准指数本月累计跌幅约 2%，有望迎来自今年 4 月以来的首次月度下跌。相比之下，CFRA Research 的数据显示，标普 500 指数在 11 月的长期平均涨幅为 1.5%。

　　亚德尼研究公司（Yardeni Research，以创始人命名）的埃德・亚德尼（Ed Yardeni）指出，标普 500 指数年末大概率无法达到 7000 点（较当前点位需上涨约 4%），主要原因是人工智能相关股票出现部分获利了结。罗斯资本市场（Roth Capital Markets）首席市场技术分析师 JC・奥哈拉（JC O’Hara）在周日的报告中建议，对股市应保持谨慎态度。

　　22V 研究公司首席市场策略师丹尼斯・德布许尔（Dennis Debusschere）表示：“市场对人工智能回报的不确定性，以及利率上行风险，可能会限制年末股市的反弹空间。”

　　尽管历史表现强烈预示美股年末会出现反弹，但投资者当前面临的环境错综复杂：经济增长放缓、美国科技巨头在人工智能领域投入巨资，且美联储内部对未来降息节奏存在分歧。

　　与此同时，在人工智能领域，过高的估值、循环融资交易，以及对增长的极高预期，已引发市场对潜在泡沫的担忧，加剧了投资者的谨慎情绪。

　　持仓数据也显示，对于 2025 年剩余时间的市场走向，交易者的预期喜忧参半。德意志银行（Deutsche Bank AG）策略师帕拉格・撒特（Parag Thatte）等人整理的数据显示，该行编制的股票敞口指标上周降至低配水平，这是自今年 7 月以来的首次。

　　但撒特指出，尽管大型成长股和科技股近期出现回调，但其相对普通股票的超额表现仍处于长期趋势区间的高位，“这使得它们面临回调风险”。

　　对乐观派而言，历史规律仍对他们有利，足以抵消当前的种种担忧。摩根大通（JPMorgan Chase & Co．）交易部门的数据显示，自 1950 年以来，每当标普 500 指数在 1 月初至 9 月期间累计上涨至少 10%、但在 11 月出现下跌（与当前市场情况一致）时，12 月总能实现上涨。

　　摩根大通全球市场情报主管安德鲁・泰勒（Andrew Tyler）在 11 月 24 日给客户的报告中表示：“我们在战术上仍保持看涨立场。” 他给出的理由包括：宏观经济数据表现稳健、企业盈利增长积极、贸易摩擦局势缓和。“此外，历史季节性数据也预示股市将出现反弹。”

　　9月份美国零售销售小幅增长，表明在连续数月强劲消费之后，一些消费者放缓了支出。

　　美国商务部周二公布了因政府关门而被推迟发布的9月份零售销售数据。在未经过通胀调整的基础上，9月份零售销售额增长0.2%，低于8月份0.6%的增幅。不含汽车和汽油，零售销售额仅增长0.1%。

　　13个类别中有8个录得增长，主要受加油站、个护商店和其他杂项零售商的销售拉动。机动车销售出现四个月来首次下降。电子产品、服装和体育用品方面的零售销售也出现下滑。

　　消费者动能在第三季度末有所减弱。尽管整体支出受到受益于股市强劲的高收入消费者支撑，但低收入消费者显露出吃紧迹象。物价上涨和就业市场走软让许多购物者更加谨慎，并将消费者信心推至接近历史低位。

　　这种收入差距一直是美联储官员关注的焦点。关于下月会议是否再次降息，美联储决策者之间存在明显分歧。投资者仍认为12月份降息的可能性大于不降。

　　在广泛的负担能力担忧之下，包括沃尔玛和TJX Cos．（经营TJ Maxx和Marshalls）在内的零售商都指出，购物者正在寻找更划算的选择。家得宝则警告称，许多消费者推迟购买大件家居商品。

　　展望未来，征信机构TransUnion表示，超过一半的美国人称今年假日季的支出至少与去年持平。然而，这其中可能部分反映了更高的价格，因为关税迫使一些公司减少“黑色星期五”的折扣。

　　9月份消费者外出就餐势头得以保持。作为零售报告中唯一的服务业类别，消费者在餐馆和酒吧的支出增长0.7%，延续涨势。

　　零售销售报告显示，用于计算官方国内生产总值报告中商品支出的所谓“控制组”销售额在9月份下降0.1%，为五个月来首次下滑。该指标不包括食品服务、汽车经销商、建材商店和加油站。

　　报告延迟

　　9月份零售报告原定于10月16日发布，但是因政府关门而推迟。普查局周二表示，下一次发布的日期尚未确定。

　　另一份延迟发布的报告显示，受能源和食品成本走高影响，美国生产者价格在9月份上涨0.3%。

　　由于零售数据未经过通胀调整，支出增加可能反映的是更高的价格，而非更强的需求。此外，这些数据主要反映商品购买，约占整体家庭支出的三分之一。关于经通胀调整的商品和服务支出的更全面数据将于12月5日公布。

　　美股周二早盘，六旗娱乐集团（Six Flags Entertainment，FUN）股价上涨3.8%。在去年与雪松会（Cedar Fair）合并之后，该公司周二任命约翰·赖利（John Reilly）为CEO，旨在优化运营并重振表现欠佳的主题乐园。