美联储理事沃勒呼吁12月降息

　　彭博社与调查类网站 SourceMaterial 查阅的文件显示，亚马逊公司（Amazon.com， AMZN）的数据中心业务规模远超普遍认知，目前在全球 50 多个国家拥有超过 900 座数据中心设施。

　　亚马逊云服务（Amazon Web Services， AWS）最广为人知的是其在弗吉尼亚州和俄勒冈州的大型数据中心集群。但这些由亚马逊自有或通过长期租赁运营的巨型园区，并非其业务版图的全部。文件显示，AWS 还在数百个所谓的 “主机托管设施”（colocation facilities）中部署了服务器机架 —— 截至去年，这些租赁空间提供的算力约占亚马逊可用总算力的五分之一。

　　在行业内被简称为 “colos” 的这类租赁式数据中心，通常会划分给不同客户使用。文件显示，AWS 在这类设施中的布局差异较大：既可能是在专属房间内放置少量服务器机架，也可能占据法兰克福、东京等地整栋大型建筑的大部分或全部空间。

　　“所有人都在谈论那些大型数据中心，但实际上还存在许多‘隐形’的小型云资源，”New Relic 公司首席技术策略师尼克・本德斯（Nic Benders）表示。该公司主要帮助企业管理技术基础设施，“云服务提供商通常不愿透露这些资源的位置。”

　　截至 2024 年初，AWS 依赖的主机托管数据中心已超过 440 个。此外，该公司还在 220 多个额外租赁的 “边缘节点”（edge locations）开展业务 —— 这些节点多位于主要大都市附近，常设置在第三方运营的通信枢纽内，为亚马逊网络提供接入点。AWS 在部分边缘节点的布局，旨在让客户能够快速将自身服务器或其他云服务商服务器的数据，路由至亚马逊自有基础设施。

　　AWS 发言人艾莎・约翰逊（Aisha Johnson）表示，亚马逊的数据中心策略 “在自有与灵活性之间取得平衡”，且该策略是受 AWS 服务需求增长驱动。

　　“虽然我们自有并运营大部分数据中心，但当第三方设施能提供额外算力或拓展地理覆盖范围时，我们会战略性地利用这些资源，” 她在电子邮件声明中称，“这种长期规划方式使我们能做出精准决策，以匹配客户不断变化的需求。”

　　AWS 是全球最大的租赁式算力提供商，但其领先地位正受到微软（Microsoft Corp．）、字母表（Alphabet Inc．）旗下谷歌（Google）等竞争对手的挑战 —— 这些企业的销售额随 AI 服务的推出而大幅增长。尽管如此，亚马逊云计算部门在今年第三季度仍实现 330 亿美元营收，且仍是亚马逊盈利最强劲的部门，同期贡献了 114 亿美元运营利润。

　　对许多人而言，AWS 的业务覆盖范围在上个月变得清晰 —— 当时其核心数据库服务出现故障，导致全球多地网站瘫痪，此次故障持续约 15 小时后，亚马逊才完全恢复服务。

　　亚马逊曾多次暗示其服务器集群的规模。2023 年底，时任 AWS 首席执行官亚当・塞利普斯基（Adam Selipsky）表示，亚马逊的数据中心数量是最接近竞争对手的三倍。他所指的竞争对手正是微软，当时微软宣称拥有 300 座数据中心建筑。

　　数据中心追踪机构 Baxtel 称，亚马逊在 49 个市场拥有 449 座数据中心；另一家追踪机构 DC Byte 则估算，AWS 在 33 个国家运营着 364 座设施。研究人员表示，要全面追踪亚马逊的数据中心版图（包括主机托管设施）几乎不可能，因为 AWS 与其房东的协议通常是保密的。

　　文件显示，亚马逊在主机托管合作中至少与 180 家不同实体建立了伙伴关系，其中既包括主机托管数据中心运营商 Equinix 公司，也涵盖日本电信巨头 NTT 公司，以及在波士顿运营数据中心的 Markley 公司。

　　无论是网飞（Netflix Inc．）还是高盛集团（Goldman Sachs Group Inc．），当 AWS 的客户向亚马逊租赁算力时，实际上是从全球 38 个 “区域”（regions）中的任意一个获取服务。每个区域至少由 3 座数据中心支撑，这些数据中心进一步将亚马逊网络划分为 “可用区”（availability zones）—— 这是亚马逊对网络分区的官方称谓。

　　行业分析师指出，亚马逊更倾向于自有数据中心或通过长期租赁运营设施，尤其是在美国这一核心市场。经过 20 年的数据中心运营经验，亚马逊认为自身运营效率高于合作伙伴。据亚马逊年度报告显示，AWS 拥有约 2400 万平方英尺（约合 222.97 万平方米）的建筑空间，租赁的空间面积与之大致相当。

　　但亚马逊也会借助第三方空间，尤其是在开拓新区域或快速响应需求变化时。近年来，亚马逊一直在努力跟上服务使用量的增长步伐：既要支持企业将软件迁移至亚马逊服务器，也要满足 AI 服务训练与运行所需的新增需求。在中国，当地法律要求亚马逊需与合资伙伴共同提供服务。

　　文件显示，若以电力消耗量（衡量数据中心内部算力使用强度的指标）为参考，AWS 部分规模最大的主机托管数据中心位于主要城市内部或郊区，例如法兰克福、蒙特利尔、孟买、首尔、新加坡和东京等地的相关设施均属此类。

　　解读：数据中心热潮如何考验电网与资本市场

　　环保组织与消费者权益倡导者警告称，亚马逊及其主要竞争对手大规模建设数据中心的行为，正给电网带来压力，并延长了化石燃料发电厂的使用寿命。近年来，亚马逊一直是可再生能源项目最大的企业支持者之一，这也是其实现 2040 年碳中和目标的举措之一。但与此同时，该公司在印第安纳州、密西西比州等地的大型项目，也在推动新建天然气发电厂。

　　亚马逊的约翰逊回应称，能源需求增长并非仅由数据中心行业推动，其他行业也有贡献；亚马逊正投资数十亿美元用于无碳能源项目，包括可再生能源与核能。“这些投资旨在为电网增加新的清洁能源，助力满足日益增长的能源需求，同时逐步减少对化石燃料的依赖，” 她表示。

　　随着投资者为本周关键经济数据做准备，而市场对美国12月降息的预期不断升温，科技股带领全球股市上涨。市场正为多项潜在催化剂做准备，包括本周晚些时候将公布的美国零售销售和生产者物价数据。

　　截至发稿，道指期货涨0.15%，标普500指数期货涨0.33%，纳指期货涨0.61%。

　　在经历数日因科技股高估值担忧引发的动荡后，欧洲股市周一走高，补涨上周五华尔街尾盘反弹的走势。泛欧STOXX 600指数上周下跌2.2%，本周一上涨 0.5%。防务类股下跌，但科技、医药和银行板块的上涨抵消了相关跌幅。

　　标普500指数有望延续上周五盘尾的反弹，期货上涨 0.3%。纳斯达克100指数期货上涨 0.6%。Alphabet 在盘前交易中领涨“七巨头”，涨幅超过 2%。

　　稍早在亚洲市场，集团在其新品AI应用强劲亮相后大涨 4.7%。MSCI除日本之外的亚太指数上涨 1%。

　　美国官员正在与英伟达进行初步谈判，可能允许其向中国出售 H200 芯片，这一消息提升了乐观情绪。这一进展为此前一周的华尔街波动收尾，期间投资者一直担忧AI板块的高估值。

　　美元和美债变动不大。比特币在周末反弹后再次下跌，显示市场情绪依然谨慎。在更广泛的数字资产下滑背景下，该加密货币正走向自 2022 年以来表现最差的一个月。油价小幅回落，因交易员权衡乌克兰和俄罗斯可能达成的和平协议前景。

　　威廉姆斯强化降息预期

　　市场最新一轮上涨，源于美联储关键官员约翰·威廉姆斯上周五表示利率“可能在短期内下降”，进一步强化了12月降息的可能性。联邦基金利率期货目前显示，美联储下个月降息25个基点的概率约为 60%。

　　高盛首席经济学家Jan Hatzius表示：“我们预计美联储将在12月再次降息，2026年3月和6月再降两次，使联邦基金利率降至3%-3.25%区间。”

　　他补充称：“明年的风险倾向于更多降息，因为核心通胀的最新表现较好，而就业市场的恶化……可能难以通过我们预期的温和周期性增长来扭转。”

　　美联储“静默期”逼近

　　美联储的“静默期”从 FOMC 会议前第二个周六开始，到会议后的星期四结束。在此期间，美联储政策限制 FOMC 成员及工作人员公开讲话或接受采访的程度。这意味着，美联储官员在周六之前仍有时间通过发声影响市场的利率预期。目前，由于纽约联储主席威廉姆斯周五发表的鸽派言论，市场正在计入 60% 的降息概率。

　　目前来看，投票成员中有 4 人倾向于按兵不动、4 人倾向于降息，另外 2 人没有公开评论，2 人未明确表态。

　　威廉姆斯的讲话对市场的重要性在于，他属于美联储内部“三巨头”之一：包括美联储主席鲍威尔、副主席杰斐逊以及纽约联储主席威廉姆斯。在金融市场中，这三人的权重最大，他们的政策信号最具参考价值。

　　例如，当市场误解或曲解美联储的沟通时，通常会由这三人之一通过定期或临时讲话进行纠偏。因此，鉴于威廉姆斯支持降息，可以推测鲍威尔和杰斐逊的投票方向也将支持降息。这样一来，倾向降息的投票人数将达到 6 人，倾向按兵不动的为 4 人。

　　此外，库克长期以来立场偏鸽，因此她也很可能支持降息。相比之下，巴尔的态度更为中性，难以归类到任何一方。

　　综上所述，考虑以上因素，市场计入 60% 的 12 月降息概率是合理的。接下来走势将取决于政策前瞻指引、点阵图、以及 FOMC 会议后公布的非农（NFP）和 CPI 数据。

　　本周关键数据来袭

　　美国本月稍早结束的史上最长政府停摆扰乱了数据发布，使得决策者在评估全球最大经济体状况时面临盲区。美国劳工统计局周五表示，由于停摆导致数据无法采集，已取消10月CPI的发布。

　　本周以零售销售数据拉开序幕，预计9月零售增速在消费者受到高物价和就业担忧挤压的情况下有所放缓。该数据将于周二公布，正值感恩节与黑色星期五到来前夕——全年最重要的零售活动前。未来几天还将公布生产者物价指数（PPI）和耐用品订单等经济数据。

　　Interactive Investor 市场主管 Richard Hunter 表示：“越来越多的迹象显示经济依然疲软，这使本周的零售销售数据更受关注，尽管这类数据在某种程度上具有滞后性。市场希望近期谨慎的情绪能至少暂时得到缓解。”

　　Generali Investments高级经济学家 Paolo Zanghieri 表示，他和团队认为市场的降息定价仍高于美联储可能采取的行动。

　　Zanghieri说：“我们认为下月降息的概率是五五开。鉴于缺乏新数据公布，美联储推迟至1月再行动是合理的，同时暗示偏向宽松。更重要的是，市场对明年近四次降息的预期——基于快速通胀回落的希望——显得过于乐观。我们预计到明年夏季仅会降息50个基点。”

　　美债结算致风险资产“失血”1500亿美元。

　　标普500指数11月迄今已下跌约3.7%，而更严峻的考验可能即将到来。由于美债结算导致市场流动性被持续抽离，而未来五个交易日内预计将有1500亿美元因美债结算而被抽离，标普500指数面临进一步下跌的风险。

　　近期美股下跌与美债结算日高度吻合。

　　自10月30日以来的9个结算日中，标普500指数有7日收跌。自从7月债务上限提高后，美国财政部一直通过消耗逆回购工具资金来应对发债需求。尽管10月末11月初逆回购工具尚有余额，但这些余额显然已不足以吸收美债结算带来的资金流动。

　　大摩威尔逊认为美股回调即将结束。

　　摩根士丹利策略师威尔逊表示，美国股市近期的抛售潮可能即将结束，他重申了对明年股市的乐观预期。

　　该行认为“短期内任何进一步的疲软都将是明年增持多头头寸的机会”。该团队看好非必需消费品、医疗保健、金融、工业和小盘股。

　　策略师们预计标普500指数一年后将反弹至7800点，这一预测在华尔街公司中名列前茅。该预测意味着较当前水平上涨约18%，并从目前的回调中强劲反弹。

　　焦点个股

　　大型科技股盘前普涨，特斯拉、谷歌A涨超2%，亚马逊、英伟达涨1%，Meta涨0.9%，微软涨0.7%，苹果涨0.2%。

　　默沙东盘前涨2.2%，富国银行将其评级从“持股观望”上调至“增持”。

　　诺和诺德的竞争对手渤健盘前拉升涨超6%，诺和诺德称Evoke 3期试验未显示阿尔茨海默病进展的统计学显著减少。诺和诺德盘前股价一度大跌超12%，礼来跌超5%。

　　禾赛盘前涨7.6%，发布自研RISC-V激光雷达主控芯片费米C500，为全球首款。

　　百度盘前涨约3.4%，获小摩上调评级至“增持”并看高至188美元。

　　蔚来盘前涨3.2%，H股今日涨近6%，Q3财报即将揭晓。

　　小鹏汽车盘前续涨超2%，第100万台整车下线。

　　文远知行盘前涨近8%，Q3自动驾驶出租车收入同比大增761%。

　　阿里巴巴盘前涨近4%，千问App公测一周用户破千万，将于明日盘前放榜。

　　小马智行盘前涨超3.2%，与阳光出行达成战略合作。

　　哔哩哔哩盘前涨超5%，自研新游火爆出圈。

　　摩根大通认为中国互联网服务提供商百度将迎来由人工智能驱动的未来。

　　该行将这家中国互联网服务股票的评级从中性上调至增持。同时将其美国存托凭证的目标价从110美元大幅提升至188美元，这预示着未来存在69%的上涨空间。