未来5年抵押贷款利率预测

　　周五，礼来公司（Eli Lilly）市值突破 1 万亿美元，成为首家跻身 “万亿市值俱乐部” 的制药企业。该俱乐部此前主要由科技巨头主导，而礼来的加入也凸显其已崛起为减肥药物领域的领军企业。

　　礼来公司股价今年累计涨幅超 35%，这一涨势主要由减肥药物市场的爆发式增长推动。

　　肥胖治疗曾被视为医疗健康领域的小众品类，如今却凭借持续攀升的需求，成为该领域利润最丰厚的细分市场之一。

　　诺和诺德（Novo Nordisk）最初在该领域占据先发优势，但礼来旗下的药物 —— 蒙扎罗（Mounjaro）和泽邦德（Zepbound）人气飙升，处方量已超过竞争对手。

　　在最新公布的季度财报中，礼来旗下肥胖与糖尿病药物产品组合的营收合计超 100.9 亿美元，占公司总营收（176 亿美元）的比例过半。

　　礼来股东巴尔 - 盖纳公司（Bahl and Gaynor）的首席运营官凯文・加德（Kevin Gade）在礼来达成这一里程碑前表示：“礼来在肥胖领域之外也开展了诸多业务，但要说目前除肥胖业务外还有其他因素推动股价上涨，我不确定这种说法是否符合事实。”

　　华尔街分析师预计，到 2030 年，减肥药物市场规模将达到 1500 亿美元，其中礼来和诺和诺德预计将占据全球销售额的大部分份额。

　　目前，投资者的关注点集中在礼来的口服肥胖药物奥福格列酮（orforglipron）上，该药物预计将于明年初获批。

　　花旗分析师在上周的报告中指出，最新一代胰高血糖素样肽 - 1（GLP-1）类药物已成为 “销售奇迹”，而奥福格列酮有望借助其注射剂型前代药物 “打下的基础” 获益。

　　礼来近期与白宫达成协议，降低其减肥药物的售价，同时计划投资扩大药物产能，这些举措均为其增长前景注入积极信号。

　　德意志银行（Deutsche Bank）生物制药股票研究主管詹姆斯・申（James Shin）表示，礼来正重新向 “七大科技巨头”（Magnificent Seven）靠拢。“七大科技巨头” 指英伟达（Nvidia）、微软（Microsoft）等科技领军企业，今年这些公司是推动市场回报的主要力量。

　　此前，投资者曾将礼来视为这一精英群体的一员，但在经历一系列令人失望的新闻和财报后，礼来逐渐失宠。

　　詹姆斯・申补充道，如今礼来似乎有望重新加入这一群体，甚至可能成为投资者的替代选择 —— 尤其是考虑到近期部分人工智能（AI）股票引发担忧并出现走弱。

　　不过，分析师和投资者仍在关注两大问题：一是随着蒙扎罗和泽邦德面临降价压力，礼来能否维持当前增长；二是其产能扩张计划，以及多元化的研发管线和并购活动，是否能抵消利润率压力。

　　乌克兰总统弗拉基米尔・泽连斯基（Volodymyr Zelenskiy）表示，在美国以切断支持相威胁、要求乌克兰接受一项对俄罗斯有利的和平协议后，乌克兰正面临失去这一关键伙伴的风险。

　　泽连斯基在收到美俄促成的 28 点和平计划后，于周五发表全国视频讲话称：“当前是我们历史上最艰难的时刻之一。乌克兰可能面临艰难抉择：要么失去尊严，要么失去关键伙伴。”

　　泽连斯基发表上述言论之前，乌克兰的主要欧洲盟友已纷纷表态支持他，反对该和平计划中的核心条款 —— 该计划将迫使乌克兰割让被俄罗斯占领的大片领土，并满足弗拉基米尔・普京（Vladimir Putin）在战时提出的多项要求。

　　然而，泽连斯基避免向俄罗斯做出重大让步的空间正不断缩小：一方面，冬季来临前，俄罗斯对乌克兰能源基础设施发动的致命空袭持续不断；另一方面，西方对乌支持能否持续仍存在不确定性。

　　知情人士透露，美国已发出威胁，要求乌克兰最晚在下周四前同意该和平计划，否则将停止向乌共享情报、提供武器，并退出所有相关合作进程。白宫尚未对此请求置评。

　　美国加速推动与俄罗斯达成协议的举动，让乌克兰的欧洲盟友仓促寻求应对之策。随着美国对乌支持逐渐减弱，欧盟正艰难推进一项机制谈判，该机制旨在释放约 1400 亿欧元（合 1600 亿美元）资金，以支持乌克兰的战时行动。

　　泽连斯基表示：“我们将与美国及所有其他伙伴冷静沟通。我会提出论据、尽力说服、给出替代方案，但绝不会给敌人留下‘乌克兰不愿和平’的口实。”

　　根据德国政府发布的声明，德国总理弗里德里希・默茨（Friedrich Merz）、法国总统埃马纽埃尔・马克龙（Emmanuel Macron）与英国的基尔・斯塔默（Keir Starmer）于周五与泽连斯基举行电话会议，并达成共识：乌克兰武装部队必须保持捍卫国家主权的能力，且当前实际接触线应作为任何和平谈判的起点。

　　另有知情人士称，泽连斯基于周五还与美国副总统 JD・万斯（JD Vance）进行了通话。

　　彭博社获取的和平计划副本显示，根据该计划，克里米亚、卢甘斯克和顿涅茨克等乌克兰地区将 “被认定为事实上的俄罗斯领土，美国也将予以承认”；此外，乌克兰需在 100 天内举行选举，放弃加入北约的所有诉求，并大幅削减武装部队规模。

　　知情人士表示，欧洲各国领导人将于周六在南非举行的二十国集团（G20）峰会期间召开场外会议，规划后续行动。据一位了解会议计划、因会谈未公开而要求匿名的人士透露，芬兰总统亚历山大・斯图布（Alexander Stubb）预计也将参会 —— 斯图布此前因与唐纳德・特朗普（Donald Trump）保持密切沟通而受到关注。

　　一名不愿具名以自由讨论此事的官员称，欧洲多国领导人对该计划的合理性与合法性存在疑虑：该计划迫使乌克兰割让被俄罗斯占领的大片领土、限制本国军队规模，并逐步取消对俄制裁。该官员还补充道，欧洲领导人认为，这一计划本质上等同于乌克兰向俄罗斯投降，让俄方得偿所愿。

　　一名欧洲高级官员称，该计划似乎为俄罗斯未来开展 “混合战” 和 “虚假旗行动”（指通过伪装身份发动攻击以嫁祸他人的行动）创造了最大可能性 —— 俄方可能会宣称乌克兰违反协议条款，进而再次入侵。该官员补充道，该计划与俄罗斯此前在谈判中提出的要求高度相似，欧洲和乌克兰均完全无法接受。

　　德国政府发言人斯特凡・科内利乌斯（Stefan Kornelius）周五在柏林向记者表示：“我们追求的是公正且持久的和平，我们认为该计划中的部分内容对实现这一目标具有积极意义。我们希望以建设性姿态参与其中，推动局势朝着实现乌克兰持久和平的方向发展。”

　　该计划中的诸多细节，在过去已遭到乌克兰及其盟友的强烈反对。北约成员国也可能对此提出异议 —— 因为该计划将限制北约根据自身判断接纳新成员的能力，而此类决策需获得北约全部 32 个成员国的同意。

　　根据该计划，乌克兰将获得美国提供的安全保障，但美方会就此获得相应补偿；美国还将获得乌克兰战后重建与投资项目 50% 的收益，并在对俄制裁取消后与俄罗斯建立经济合作关系。

　　白宫新闻秘书卡罗琳・莱维特（Karoline Leavitt）于周四向记者表示，特朗普的国家安全团队已与俄罗斯和乌克兰官员进行了接触，且总统本人支持当前这份计划。

　　尽管白宫官员称该计划得到特朗普支持，但一名因讨论未公开审议内容而要求匿名的知情人士表示，相关磋商仍在动态变化中。该人士透露，本周，由美国陆军部长丹・德里斯科尔（Dan Driscoll）率领的高级军方代表团已抵达基辅，探讨推动局势取得进展的途径，其中包括加大军事支持力度等方案。

　　知情人士还表示，这份最新提议由特朗普的特使史蒂夫・威特科夫（Steve Witkoff）与普京的代表基里尔・德米特里耶夫（Kirill Dmitriev）共同拟定。此前威特科夫曾提出过类似方案，但乌克兰一直对此持谨慎态度，且方案几乎立即遭到欧洲反对。

　　然而，该计划要求向俄罗斯（以及美国）做出的让步幅度极大，还需获得未参与此次磋商的其他国家的认可。

　　根据计划，乌克兰不仅需承诺不加入北约，还需将这一承诺写入宪法；俄罗斯则将重新加入八国集团（G8）—— 这一象征性举措将结束俄罗斯的国际孤立状态，但遭到八国集团其他成员国的反对。

　　花旗集团（Citigroup，股票代码 C）的马克・梅森（Mark Mason）将辞去首席财务官（CFO）一职。此前，花旗董事会投票任命 CEO 简・弗雷泽（Jane Fraser）为董事会主席，弗雷泽借此大幅巩固权力，而此次梅森卸任距该事件仅过去一个月。

　　根据花旗周四发布的大范围管理层重组公告，56 岁的梅森将在明年 3 月初之前，把职位移交给花旗美国消费者银行负责人贡萨洛・卢凯蒂（Gonzalo Luchetti），并将于明年底正式离开花旗。

　　梅森在新闻声明中表示：“我为自己所扮演的角色深感自豪 —— 无论是重新调整战略以提升股东回报，还是帮助公司建立‘兑现承诺’的良好记录，我都全力以赴。”

　　花旗还将拆分其美国消费者银行业务：零售银行部门将并入新成立的财富管理部门，该部门由安迪・西格（Andy Sieg）领导 —— 西格是弗雷泽的核心副手，于 2023 年 9 月加入花旗。而花旗的信用卡组合及零售服务业务将保留为独立部门，由现任信用卡业务负责人帕姆・哈布纳（Pam Habner）继续管理。

　　梅森在花旗已任职 25 年，自 2019 年起担任首席财务官。他与弗雷泽年龄相仿，而近期花旗董事投票选举弗雷泽为董事会主席后，弗雷泽的职位稳定性进一步增强。

　　雅虎财经获取的一份员工备忘录显示，弗雷泽在信中写道：“在我们推进转型、提升业绩、专注股东回报的过程中，马克一直是我宝贵的合作伙伴。尽管他曾带领公司娴熟应对市场动荡与艰难时期，但作为首席财务官，他的核心遗产在于为花旗的未来发展奠定了坚实基础。”

　　此次管理层重组正值关键节点。在弗雷泽的领导下，花旗近年来采取了多项举措以改善业绩，包括逐步剥离国际银行业务资产、精简冗余的公司层级，从而收缩业务规模并简化管理层级。这一系列动作的最终目标是：在经历十余年的失误与业绩落后于竞争对手的困境后，推动花旗股价回升。

　　去年，花旗因在数据管理、数据质量及风险基础设施改进方面进展缓慢，被监管机构处以 1.35 亿美元罚款。这些问题可追溯至 2020 年 —— 当时监管机构发布同意令，要求花旗全面改革其数据与风险系统。

　　花旗还曾发生过几次公开的交易失误（俗称 “胖手指” 错误），例如曾误将 9 亿美元转账给美妆公司露华浓（Revlon）的债权人，这一失误引发了长达两年的法律纠纷。

　　为兑现对投资者的承诺，花旗曾承诺达到一项关键的银行盈利能力指标 —— 有形普通股回报率（ROTCE）。

　　目前花旗尚未达成该目标，但已向市场公布计划，拟于明年实现这一指标。今年早些时候，花旗将 ROTCE 目标从 11%-12% 下调至 10%-11%，而截至 9 月底，其 ROTCE 为 8%。

　　弗雷泽在员工备忘录中表示，梅森的职位交接不会影响公司能否实现盈利目标。

　　她对员工说：“我们有信心在明年达到回报率目标。马克告诉我，在公司为下一阶段增长做准备之际，他认为现在是启动新任首席财务官接任流程的最佳时机。”

　　投资者与花旗董事会已对公司及管理层给予认可。周五早盘，花旗股价小幅上涨；2025 年年初至今，该股累计涨幅已达 39%，有望成为美国大型银行中本年度涨幅最高的股票。

　　上月，花旗董事会投票选举弗雷泽为董事会主席。这一投票不仅体现了对弗雷泽领导能力的高度信任，也标志着她的权力进一步巩固。在此之前的近 20 年里，花旗一直实行 CEO 与董事会主席职位分离的制度。

　　上月弗雷泽获得晋升与认可的同时，还获得了价值 2500 万美元的股票及其他期权奖励，这些奖励需 5 年才能完全归属（行权）。此举被视为花旗为留住弗雷泽而采取的措施。

　　二十国集团（G20）呼吁保护关键矿产供应链免受单边贸易限制的影响。

　　一份文件草案显示：“我们力求确保关键矿产的价值链能够更好地抵御地缘政治紧张、违反世贸组织规则的单边贸易措施、疫情或自然灾害等造成的干扰，并让更多矿产生产国能够参与并从价值链中获益。”

　　美国11月企业活动扩张步伐创四个月来最快，服务供应商增长加快，企业对前景的乐观情绪明显改善。

　　周五公布的数据显示，标普全球11月综合产出指数初值上升0.2点，至54.8。该指数高于50意味着活动处于扩张区间。服务业指数也升至四个月高点，而制造业增长放缓。

　　“企业对未来一年前景的信心显著提升，再添利好，”标普全球市场财智首席企业经济学家Chris Williamson在声明中表示。

　　“对进一步降息以及政府停摆结束的憧憬提振了乐观情绪，同时整体经济乐观情绪改善、对政治环境的担忧减轻也有助益，”Williamson表示。

　　未来一年预期产出综合指数跃升7.3点，为五年来最大单月升幅。

　　与此同时，通胀压力自7月份以来首次加速，企业继续提及更高进口关税的影响。标普全球综合材料支付价格指数升至63.1，为三年来第二高。

　　至于服务供应商，投入成本指标升至自2023年初以来最高。服务供应商收取价格指标亦升。

　　企业在应对高企成本的同时，招聘仍属温和。综合指标显示，就业增速略有放缓。

　　新订单综合指数本月升至年内最高，完全是受服务业回升带动。

　　制造业产成品库存指标升至2007年有数据以来的最高水平。未完成订单减少，制造商自4月份以来首次削减投入品采购。