财联社11月18日电，赛富时（Salesforce）完成对企业云软件公司Informatica的收购交易。赛富时预计该笔交易将在12个月内实现调整后每股收益增厚。

　　美国银行（Bank of America Corp．）月度调查显示，投资者现金持仓跌破关键阈值，这一现象触发了股市所谓的 “抛售信号”。目前市场对科技股高估值的疑虑正不断升温。

　　策略师迈克尔・哈特尼特（Michael Hartnett）在报告中指出，全球基金经理的平均现金持有率降至 3.7%，自 2002 年以来，这种情况仅发生过 20 次。每次出现该现象后的 1 至 3 个月内，股市均出现下跌，而美国国债表现则更为强劲。

　　今年摩根士丹利资本国际全球指数（MSCI All-Country World Index）上涨后，股市已显现承压迹象，投资者担忧人工智能类股票可能存在泡沫。目前标普 500 指数（^GSPC）较 10 月峰值下跌约 3%，同时掉期交易员也下调了对美联储 12 月降息的押注。

　　美银调查显示，目前投资者股票敞口仍处于 2 月以来的最高水平。哈特尼特表示，若下个月不降息，市场将 “进一步回调”。这位策略师指出，当前持仓状况 “对风险资产而言是阻力，而非推动力”。

　　随着科技巨头持续在人工智能领域投入巨资，投资者正重新评估经济增长前景，这使得整个金融市场面临的压力不断加大。摩根大通（JPMorgan Chase & Co．）副董事长丹尼尔・平托（Daniel Pinto）警告称，人工智能相关资产的估值亟待重新评估，并补充称，其估值若出现任何下跌，都将对整个股市产生连锁影响。

　　美银调查显示，“潜在的人工智能泡沫” 被列为最大尾部风险；同时，20 年来首次有投资者认为企业存在 “过度投资” 现象。

　　约 42% 的受访者预计，明年国际股票将成为表现最佳的资产类别，仅有 22% 的受访者认为美国股票将领跑。这一预期与高盛集团（Goldman Sachs Group Inc．）策略师彼得・奥本海默（Peter Oppenheimer）的预测一致，后者认为未来十年美国股票的表现将落后于所有同类资产。

　　此次美银调查于 11 月 7 日至 13 日期间开展，共调查了 172 位参与者，这些参与者管理的资产规模合计达 4750 亿美元。

　　摩根大通美国国债客户调查显示，截至11月17日当周，多头占比下降2个百分点，转为中性，空头占比保持不变。

　　所有客户（11月17日对比11月10日）

　　做多：35对37

　　中性：58对56

　　做空：7对7

　　净多头：28对30

　　活跃客户

　　做多：22对33

　　中性：67对56

　　做空：11对11

　　净多头：11对22

　　美银月度调查显示，投资者现金头寸已跌破一个关键阈值，在科技股估值高企引发质疑之际，触发了一个卖出股票的信号。

　　全球基金管理人持有的现金比例均值降至3.7%，自2002年以来，如此低位仅出现过20次。美银策略师Michael Hartnett在报告中指出，每次出现这种情况后的一至三个月内，股市都会出现下跌，而美国国债则会表现更优。

　　今年MSCI ACWI指数已上涨17%，股市已显现疲态，投资者担忧人工智能股票可能存在泡沫。标普500指数目前较10月峰值回落约3%，而掉期市场已下调对美联储12月降息的押注。

　　在美银调查中，投资者对股市的敞口仍处于2月以来的最高水平。Hartnett表示，若下月不降息，市场将“进一步修正”。他表示，持仓水平目前是“风险资产的利空而非利好因素”。

　　美银的调查显示，潜在的人工智能泡沫被认为是最大的尾部风险，同时投资者称，企业存在过度投资的现象，这是20年以来的首次。

　　受登陆风暴减少、美国消费者焦虑情绪加剧以及房地产市场低迷的影响，家得宝（Home Depot）第三季度业绩喜忧参半。

　　该公司下调了 2025 财年调整后每股收益预期，但上调了销售额增长预期。

　　在截至 11 月 2 日的三个月内，家得宝实现净利润 36 亿美元，合每股收益 3.62 美元；而去年同期，公司净利润为 36.5 亿美元，合每股收益 3.67 美元。

　　FactSet 的调查数据显示，若剔除一次性费用和收益，家得宝调整后每股收益为 3.74 美元，较华尔街预期低 0.1 美元。

　　11 月 18 日（周二）开盘前，家得宝股价下跌 2%。

　　家得宝首席执行官泰德・德克尔（Ted Decker）在一份声明中表示：“我们的业绩未达预期，主要原因是第三季度没有遭遇风暴，导致部分品类承受了超出预期的压力。此外，尽管业务的潜在需求环比保持相对稳定，但第三季度预期的需求增长并未实现。我们认为，消费者的不确定性以及房地产市场持续面临的压力，对家装需求产生了较大影响。”

　　这家总部位于亚特兰大的公司营收从去年同期的 402.2 亿美元增至 413.5 亿美元，超过华尔街 411.5 亿美元的预期。

　　门店运营至少一年的销售额（衡量零售商运营状况的关键指标）增长 0.2%，其中美国市场同店销售额微增 0.1%。

　　该季度顾客交易次数下降 1.4%，但平均单笔消费金额从去年同期的 88.65 美元升至 90.39 美元。

　　目前，家得宝预计 2025 财年调整后每股收益将较 2024 财年的 15.24 美元下降约 5%—— 此前公司预期这一降幅约为 2%。

　　同时，家得宝将 2025 财年销售额增长率预期从之前的约 2.8% 上调至约 3%，并预计同店销售额将实现小幅正增长（此前预期同店销售额增长率约为 1%）。

　　今年 8 月，家得宝曾表示，由于关税成本上升，部分品类可能出现小幅涨价，但涨价范围不会广泛。当时公司高管在财报电话会议中告知分析师，其超 50% 的产品源自美国本土，不受任何关税影响。

　　家得宝发布业绩报告之际，美国房地产市场低迷态势仍在持续，房屋周转率降至数十年最低水平。房地产数据分析公司 Redfin 的一项研究显示，今年 1-9 月，美国每 1000 套房屋中仅约 28 套易主，这一周转率至少是自 20 世纪 90 年代以来的最低值。

　　房屋周转率的计算方式为 “已售房屋数量” 除以 “现有可售房屋总数”。尽管销售数据能反映特定时期房屋销量的增减，但房屋周转率更能体现业主持有房产的时间变长这一趋势。

　　美国房地产市场自 2022 年起陷入低迷。2022 年，抵押贷款利率从本十年初的历史低位开始攀升，而此前的低利率曾催生了一轮购房热潮。

　　周三，芯片制造商英伟达发布财报之际，华尔街对人工智能领域巨额押注的命运将完全取决于该公司。投资者正密切关注，以确认对 “人工智能泡沫” 的担忧是否被夸大。

　　自 ChatGPT 问世已过去三年，投资者对 “人工智能热潮脱离基本面” 的不安情绪日益加剧。部分企业高管指出，“循环交易”（即交易一方为另一方提振营收）的现象，进一步加剧了泡沫风险。

　　已有少数大型投资者减持人工智能相关持仓，引发市场对 “抛售潮即将来临” 的担忧。科技行业亿万富豪彼得・蒂尔旗下的对冲基金在第三季度清空了英伟达全部股份；软银首席执行官孙正义也采取了类似操作，不过他将套现所得重新投入对 OpenAI 的巨额押注中。

　　尽管过去三年英伟达股价飙升 1200%，但受上述疑虑影响，其股价在 11 月至今已下跌 7.9%；同期整体市场跌幅为 2.5%。

　　持有英伟达股票的投资公司 Equity Armor Investments 首席投资官布莱恩・斯塔特兰（Brian Stutland）表示：“每过一个季度，英伟达财报的重要性就愈发凸显 —— 它能明确人工智能的发展方向，以及该领域的实际支出规模。”

　　尽管存在 “泡沫担忧”，但英伟达芯片的需求依然强劲，包括微软在内的云服务巨头正斥资数十亿美元建设人工智能数据中心。

　　据伦敦证券交易所集团（LSEG）汇编的数据显示，英伟达今年 8-10 月季度（财年第三季度）营收预计同比增长超 56%，达到 549.2 亿美元。尽管这一增速显著，但与该公司此前多个季度的 “三位数增长” 相去甚远 —— 主要原因是 “同比基数抬高”，增长难度加大。过去 12 个季度，英伟达营收均超出市场预期，但 “超出幅度” 已有所收窄。

　　英伟达首席执行官黄仁勋（Jensen Huang）上月透露，截至 2026 年，公司先进芯片的订单金额已达 5000 亿美元。

　　主动管理型基金 “Monopoly ETF”（持有英伟达股票）的投资组合经理尼尔・阿祖斯（Neil Azous）表示：“华尔街有句老话，‘一只股票撑不起整个市场’—— 但在当下，这句话并不成立。英伟达具备‘左右市场走向’的能力。”

　　不过，英伟达芯片也成为 “大空头” 投资者迈克尔・伯里（Michael Burry）做空该公司的核心原因。近期关闭对冲基金的伯里认为，大型云服务提供商正通过 “延长人工智能计算设备（如英伟达芯片）折旧年限” 的方式，人为提振盈利数据。

　　目前英伟达芯片更新周期已缩短至每年一次，这导致旧款芯片淘汰速度加快 —— 即便二手芯片市场仍在蓬勃发展。

　　生产流程更复杂，利润率承压

　　眼下，英伟达正面临 “芯片供应不足” 的困境。

　　尽管代工厂台积电（TSMC）正扩大先进封装产能以突破关键瓶颈，并计划在 2026 年前持续扩产，但英伟达自身也在推进更复杂、规模更大的 “系统级产品”—— 这类产品整合了图形处理器（GPU）、中央处理器（CPU）、网络设备及各类散热解决方案。

　　除了持续扩大高端 “Blackwell 芯片” 的产能、推进下一代 “Rubin 处理器” 研发外，上述复杂系统的研发与生产进一步加剧了利润率压力。市场预计，英伟达第三季度调整后毛利率将同比下降近 2 个百分点，至 73.6%；净利润预计同比增长 53%，达到 295.4 亿美元。

　　投资者还在关注英伟达的大型人工智能相关交易（包括对 OpenAI 1000 亿美元的投资、对芯片制造商英特尔 50 亿美元的持股）将如何影响其资产负债表。截至 7 月 27 日，英伟达的现金及现金等价物为 116.4 亿美元。

　　中国市场则是另一大不确定因素。受美国出口管制限制，英伟达无法向中国出口最先进的芯片；尽管有传言称该公司可能推出 “精简版 Blackwell 芯片” 以进入中国市场，但黄仁勋表示，“目前没有就向中国市场出售 Blackwell 芯片展开积极谈判”。

　　在上一季度，英伟达已将中国市场从其 “先进处理器销量预测” 中剔除。