美股资深评论员：通胀或接近顶点 宝洁、金佰利等包装消费品类股迎来买入良机

（来源：网易科技）

为解决人工智能发展带来的巨大电力缺口，特朗普政府正计划动用“数百亿美元”的国家资金，为新建核电站提供融资，此举旨在确保AI革命所需的能源基础，并将政府定位为支撑这一关键行业发展的最终资本后盾。

据路透社报道，美国能源部长Chris Wright在一个由美国核学会主办的会议上明确表示，能源部下属的贷款项目办公室（LPO）将把绝大部分资金用于支持核电站建设。LPO拥有数千亿美元的融资援助权限，包括为那些难以获得银行贷款的项目提供贷款担保。

这一政策表态直接回应了市场的核心关切：为满足AI数据中心的庞大电力需求，所需的巨额能源基础设施投资从何而来。若无政府层面的强力介入，当前的AI热潮可能因能源瓶颈而难以为继。Chris Wright设定了明确目标，希望在“三年零三个月后我们卸任时”，能看到“数十座核电站处于在建状态”。

此举也标志着一系列支持核电政策的延续。此前，特朗普总统已于今年5月签署行政命令，要求到2030年开工建设10座大型核反应堆。这明确了政府通过核能应对AI电力需求的战略方向，预计未来数周至数月内将有一系列债务融资协议落地。

政府出手填补AI能源资金缺口

AI的指数级发展正对美国电网构成前所未有的压力，其背后是巨大的资金缺口。

根据摩根士丹利此前的测算，到2028年，美国需要至少36吉瓦（GW）的新增电力来支持数据中心的运营，而这个数字在今天几乎肯定更高。以每吉瓦电力成本500亿至600亿美元估算，未来几年能源基础设施的投资需求将高达数万亿美元，而这笔资金目前并未到位。

Chris Wright的声明意味着，美国政府将主动承担起填补这一缺口的角色。他表示，来自AI领域的电力需求将吸引“信誉卓著的供应商”投入数十亿美元的股权资本用于建设新的核能产能。而能源部的贷款办公室可以为这些私人资本提供成本低廉的债务融资，匹配比例最高可达四比一。这一公私合作模式旨在撬动并加速核电项目的落地。

美国政府推动核电建设的决心，也源于其在该领域相对停滞的现状,目前，美国没有在建的商业核反应堆。在特朗普的第一个任期内，LPO的唯一一次动用便是为佐治亚州的Vogtle核电站项目提供融资。如今，政府的雄心远不止于此。

Chris Wright期望在其任期结束前能看到数十个项目同时开工，这不仅是政府的目标，也是所有超大规模云服务商的期望。正如OpenAI首席执行官Sam Altman所言，市场普遍期望美国政府能扮演“最后担保人”的角色。若无法建成这些核电站，文章引述的观点认为，AI泡沫可能会以惊人的方式破灭。

科技巨头与西屋电气的布局

在政府信号的指引下，私营部门已开始积极布局。包括Alphabet、亚马逊、Meta Platforms和微软在内的科技巨头，正投入数十亿美元用于重启旧核电站、升级现有设施以及部署新的反应堆技术。

其中，核电技术巨头西屋电气成为关键参与者。上个月，特朗普政府与西屋电气的母公司——铀矿商Cameco和布鲁克菲尔德资产管理公司达成协议，计划投资800亿美元在美国各地建设核电站。西屋电气首席执行官Dan Sumner在7月表示，将采用其现代化的AP1000反应堆设计来响应政府的号召，该设计可为超过75万户家庭供电。

Cameco首席运营官Grant Isaac也向投资者确认，政府有多种工具可以为西屋电气的反应堆提供融资便利，并表示市场对这笔最低800亿美元的投资“有浓厚兴趣”。

成本超支历史催生SMR新机遇

尽管前景广阔，但大型核电项目的建设之路充满挑战，尤其是成本控制。西屋电气在AP1000反应堆的按时、按预算交付方面曾面临困难。一个严峻的例子是，该公司曾因在佐治亚州和南卡罗来纳州的重大项目出现成本超支，而在2017年申请破产，这凸显了核电建设资本密集型的高风险特征。

这段历史也为更具成本效益的替代方案打开了大门，例如由Oklo和Nano Nuclear等公司开发的小型模块化反应堆（SMR）。这些规模更小、成本更低的项目可能成为弥补大型反应堆建设周期长、投资巨大等不足的有效补充。

同时，根据10月份的协议条款，西屋电气未来可能分拆为一家独立的上市公司，届时美国政府或将成为其股东之一，以更深度地绑定政府信用与项目成败。

　　华尔街见闻

　　受关税影响，美国零售商成本飙升，导致今年“黑色星期五”折扣力度普遍缩水。Upstream Brands、Therabody等公司明确表示，因关税导致商品成本过高，无法提供与往年相同力度的大幅折扣。分析师指出，零售商陷入两难：既要保护利润率，又要吸引因通胀而支出谨慎的消费者。

　　随着美国假日购物季拉开帷幕，消费者可能会发现今年的“黑色星期五”折扣远不如往年。

　　关税压力和持续通胀正侵蚀美国零售商的利润空间，迫使它们在今年的“黑色星期五”购物季缩减折扣力度。据彭博社11月12日报道，从亚马逊平台上的小商家到知名品牌，许多公司正因特朗普政府实施的关税政策而面临成本激增。

　　这一转变直接冲击着消费者的购物预期和支出能力，在可支配收入下降的背景下，零售商正面临保护利润与吸引价格敏感型客户之间的艰难抉择。

　　Upstream Brands的创始人Dan Peskorse直言，由于关税导致商品成本过高，提供折扣在财务上已不可行。该公司一款去年售价不到20美元的铜制药草剥离器，今年因金属关税成本已上涨至约30美元。

　　此外，健康设备制造商Therabody也因关税已将产品价格上调5%至7%，其首席执行官Monty Sharma表示，公司无法承担像去年那样的大幅折扣。

　　GlobalData的董事总经理Neil Saunders指出，零售商正“陷入两难境地”，一方面希望保护利润，另一方面又深知消费者在当前竞争激烈的环境中期待折扣。他预测，今年的折扣可能只是建立在涨价基础之上，实际优惠力度将小于表面。

　　PricewaterhouseCoopers的调查显示，今年假日季消费者平均支出预计将下降5%。密歇根大学11月初的消费者信心指数也触及近乎历史低点。

　　除了关税，一些品牌如Coach、Nike等也在主动减少折扣，以维护品牌的高端形象。这两种趋势叠加，预示着今年的假日购物季对寻求大幅优惠的消费者而言将充满挑战。

　　高端手袋品牌Coach的首席执行官Todd Kahn表示，公司在过去几年中有意避开深度折扣，以确保产品被视为值得全价购买。这种旨在维护品牌独家性的策略，也被Nike、Levi Strauss & Co．等公司采用。

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　　华尔街见闻

　　尽管Nebius宣布与Meta达成价值约30亿美元的重磅AI合作协议，但其第三季度净亏损约1.2亿美元，超出市场预期的9700万美元，业绩承压导致其股价收盘大跌7%。Nebius同时宣布将增发2500万股A类股，为数据中心的扩建募集资金。

　　11月11日，专注于人工智能（AI）基础设施的云计算服务商Nebius在当日开盘前公布了其第三季度财务报告。财报显示，公司业绩未能达到华尔街预期，导致其股价承压大幅下挫。

　　具体来看，Nebius在截至9月的第三季度录得净亏损近1.2亿美元，亏损额较去年同期的4360万美元显著扩大，且高于分析师预测的9700万美元。

　　在营收方面，剔除已剥离的AI数据公司Toloka的业务后，Nebius季度营收同比增长355%至1.461亿美元。尽管增速迅猛，但这一数字仍未达到分析师预期的1.55亿美元。公司指出，营收未达标与一项会计变更有关。业绩公布后，Nebius股价在当日交易中下跌超过7%，收于102.18美元。

　　在披露业绩的同时，Nebius也宣布了一系列重大商业动态。公司已与Meta达成一项协议，将在未来五年内为其提供价值约30亿美元的AI计算基础设施。值得注意的是，据报道，Nebius近期还与微软签署了一份价值高达190亿美元的合作协议。

　　为支撑业务扩张，Nebius还宣布计划发行2500万股A类普通股，旨在为数据中心的建设筹集资金。

　　作为一家向AI模型构建者和应用开发者出租英伟达AI芯片服务器的公司，Nebius身处高速增长的赛道。然而，市场对其前景并非全然乐观。有分析师指出，公司的客户集中度和高额负债是潜在的风险。

　　在发布财报前，Nebius股价在2025年内已飙升264%，市场的高期望值使得任何业绩上的瑕疵都可能引发剧烈波动。其竞争对手CoreWeave近日也因下调全年营收指引而股价大跌，反映出AI基础设施领域的激烈竞争与挑战。

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Sea(SE.US)近日发布第三季度财报，业绩表现赢得分析师普遍认可。这家总部位于新加坡的企业营收增长达38%，净利润实现翻倍增长，但由于业绩未达市场平均预期，财报发布后一度暴跌9%。不过，多家华尔街大行仍对公司充满信心。

财报数据显示，截至2025年9月30日的季度调整后每股收益为0.59美元，比分析师普遍预期的1.02美元低了0.43美元。营收为60亿美元，高于分析师预期的56.9亿美元，较去年同期增长38.3%。尽管营收强劲，但盈利下滑掩盖了其整体业绩。

调整后息税折旧摊销前利润(EBITDA)从去年同期的5.21亿美元激增至8.74亿美元，显示各业务板块利润率显著改善。但由于市场焦点集中于三季度利润未达预期，Sea股价仍收跌8%，当日成交量逾1030万股，远超430万股的日均正常交易量。

摩根士丹利重申对这只电商股的看好立场，指出业绩总体符合市场预期。分析师Divya Gangahar Kothiyal强调，"在调低预期后，除Garena业务(我们曾提示可能带来惊喜)外，财报未见重大意外。管理层关于增长态势、电商竞争格局、再投资策略及2026年优先事项的表述，将成为影响投资者情绪的关键"。

杰富瑞集团同样看好Sea上行空间，维持其各业务板块全年利润率将实现改善的预判，其中已考虑物流履约及用户黏性方面的投入。该机构给出的197美元基准目标价，预示股价仍有超25%上涨空间。

美国银行指出Sea各项关键指标表现强劲。分析师Sachin Salgaonkar认为，当前估值下该电商股风险回报比颇具吸引力。