蓝宝石体育基金独立分拆，更名为359资本，资产管理规模达3亿美元

　　私募股权公司正面临双重困境。作为退出投资的常规途径，IPO（首次公开募股）市场虽已逐步重启，但重启力度不足以让它们完全套现。而第二种变现选择 —— 通过将资金计入公司资产负债表来借款 —— 则会引发股权投资者恐慌，进而加剧第一个问题。

　　赫尔曼 - 弗里德曼公司的做法提供了新思路。该公司上月设计了一套策略，通过 IPO 减持其在安保公司Verisure 集团（Verisure Plc）的股份，同时借助一家独立于Verisure 资产负债表之外的特殊目的实体（SPV）发行债券，筹集 10 亿欧元（约合 12 亿美元）用于分红。

　　如今，分析师表示，对于那些在低融资成本、近零利率时代进行投资，却难以实现现金回报的收购公司而言，这种方式可能成为典范。

　　“私募股权公司不得不在提前创造回报方面更具创造性，” 富而德律师事务所（White & Case）资本市场合伙人乔纳森・帕里表示，“目前还没到所有者能在 IPO 时大量出售所持股份的阶段。”

　　此前，其他收购公司曾通过保证金贷款来支付股息。这种方式对借款人而言成本通常更低，但期限较短，且银行可在特定条件下要求还款。

　　而赫尔曼 - 弗里德曼的这笔交易之所以特殊，一是所筹集债务的类型（即实物支付债券，PIK 债券），二是交易发生在控股公司层面，且针对少数股权。此外，该实物支付债券不存在触发还款的条款。

　　“我们确实看到私募股权发起人在积极寻求创新，以利用当前极度狂热的股票市场，” 罗普斯 & 格雷律师事务所（Ropes & Gray）财务合伙人亚历克斯・罗布表示。他指出，未来收购公司使用保证金贷款的情况可能会减少，更多会选择在控股公司层面通过定制化方案增加杠杆。

　　这一操作的最终结果是，赫尔曼 - 弗里德曼在等待股份可出售的更大收益期到来前，先快速获得了现金。私募股权行业目前面临的问题之一是，股票投资者对收购负债沉重的私募股权支持企业持谨慎态度，这迫使发起人更长时间持有股份。

　　因此，在私募股权支持的 IPO 中，一种日益流行的策略是：主要出售新股，并将所得资金用于偿还公司债务。其期望在于，较低的债务负担能推动 IPO 后股价上涨，从而让私募股权公司得以逐步向公开市场减持股份。

　　Verisure 的 IPO 情况

　　就Verisure 而言，其股价开局表现强劲。自上市以来，该股已上涨约 20%。此次 IPO 是三年来欧洲规模最大的 IPO。

　　在赫尔曼 - 弗里德曼的操作中，该收购公司及Verisure 的其他股东，主要通过 IPO 中的超额配售选择权，出售了价值约 4.92 亿欧元的股份。随后，为筹集更多分红资金，赫尔曼 - 弗里德曼通过旗下持有Verisure 股份的实体 “Aegis Lux 1A” 发行了实物支付债券。

　　知情人士透露，尽管实物支付债券允许借款人选择延迟支付利息，并将利息计入本金，但赫尔曼 - 弗里德曼预计将以现金形式支付利息。该交易由摩根士丹利牵头的多家银行安排并承销，上述知情人士要求匿名。

　　赫尔曼 - 弗里德曼与摩根士丹利的代表均拒绝置评。

　　知情人士表示，若Verisure 股价进一步上涨，一旦禁售期结束，赫尔曼 - 弗里德曼可能开始分批出售其持有的约 44% 股份。不过他们补充称，若赫尔曼 - 弗里德曼的持股比例降至 20% 以下，则必须偿还该实物支付债券。由于这笔融资独立于Verisure 的资本结构，因此不会提高该公司的杠杆率。

　　他们表示，这笔交易是Verisure 整体去杠杆计划的一部分，目的是提升公司对公开市场投资者的吸引力。目前Verisure 的杠杆率已从 IPO 前的约 4.7 降至 3 左右。公司目标是到 2026 年底将杠杆率进一步降至 2.5，以期获得投资级信用评级。

　　“只要市场对这类交易仍有需求 —— 即通过针对公司股份发行实物支付债券来获取股息 —— 未来就有可能出现更多类似操作，” 杠杆融资专家、福克斯法律培训公司（Fox Legal Training）创始人萨布丽娜・福克斯表示，“信贷市场正不断升温，创新空间依然存在。”

　　尽管美联储近期降息，但国债收益率曲线自10月下旬以来全面上升，30年期抵押贷款利率小幅走高，这对金融服务控股公司Rocket Companies（RKT）等贷款机构构成阻力。

　　马德里竞技队即将归入美国资本旗下。

　　这家西班牙足球豪门于 11 月 10 日（周一）宣布，资产管理公司阿波罗体育资本（Apollo Sports Capital）将于明年初成为俱乐部的控股股东。双方未披露此次交易的财务细节。

　　双方在联合声明中表示，作为协议的一部分，现任首席执行官米格尔・安赫尔・希尔・马林与主席恩里克・塞雷佐将继续留任，以确保 “俱乐部愿景与领导层的连续性”。

　　声明还指出，此次收购马德里竞技队的交易 “不属于多俱乐部控股战略的一部分”。

　　“阿波罗体育资本的投资将巩固俱乐部在足坛精英行列中的地位，并支持其为全球数百万球迷实现长期成功的愿景，” 马德里竞技与阿波罗体育资本在声明中称，“作为长期投资者，阿波罗体育资本与现有股东将与马德里竞技队管理层合作，提升俱乐部的财务实力、竞技竞争力及社区影响力。”

　　阿波罗体育资本此前还投资了马德里网球公开赛与迈阿密网球公开赛。

　　该公司表示，“计划追加资本以支持俱乐部的长期规划，包括进一步投资马德里竞技各支球队，以及推进重大基础设施项目”—— 其中涵盖 “体育城”（Ciudad del Deporte）的开发。这一体育娱乐区毗邻马德里竞技队的主场大都会球场。

　　马德里竞技队自 2011 年起由迭戈・西蒙尼担任主教练，目前在西甲联赛中排名第四。该队曾 11 次夺得西班牙甲级联赛冠军，最近一次夺冠是在 2020-21 赛季。此外，马竞还曾在 2014 年与 2016 年两度闯入欧洲冠军联赛决赛，但均不敌皇家马德里队。

　　阿波罗体育资本投资组合经理罗布・吉沃内称，成立于 1903 年的马德里竞技队是 “欧洲最杰出的体育机构之一”。

　　Coinbase Global（股票代码：COIN）宣布将推出一款新平台，允许个人投资者在数字代币登陆该加密货币交易所之前抢先购买。消息发布后，其股价在早盘交易中上涨 4%。

　　散户与机构投资者对数字资产的兴趣日益浓厚，推动了数字资产交易量增长。这使得该领域内的成熟机构纷纷寻求拓展服务，以抢占这个价值数万亿美元的市场。

　　Coinbase 将在新平台上每月举办约一次代币销售活动，通过算法决定向投资者分配代币的方式。投资者可在一周的窗口期内提交购买申请。

　　“如今进入市场的代币发行方，在建立充足交易所流动性的同时，难以将代币送到真实用户手中。而 Coinbase 正在改变这一现状。” 该加密货币交易所在一篇博客文章中表示。

　　Coinbase 称，此次新平台的推出，将为美国用户提供自 2018 年以来首次广泛参与公开代币销售的机会。

　　首次代币发行（Initial Coin Offerings，简称 ICO）在 2017 年加密货币热潮期间是一种热门融资方式，企业可通过该方式向投资者出售新发行的代币。但随着监管机构对投资者保护及信息披露问题表示担忧，这一趋势逐渐降温。

　　Coinbase 计划在未来几个月为该代币销售平台新增功能，包括限价订单，以及为发行方目标用户群体提供更高额度的代币分配。

　　据最先报道该平台推出消息的《华尔街曰报》称，投资者购买代币需使用 USD Coin—— 这是由 Circle Internet Group（股票代码：CRCL）发行、与美元挂钩的稳定币。

　　《华尔街曰报》还指出，区块链初创公司 Monad 将成为首批通过该平台发行代币的项目，其代币销售活动将于下周开展。