锐步创始人谈特朗普关税：在美国生产运动鞋几乎不可能

　　CoreWeave 公司正在扩建一座数据中心，该数据中心预计将使达拉斯附近一座城市的电力需求翻倍。这一案例再次表明，人工智能工作负载正给美国电力供应带来压力。

　　彭博社获取的 2024 年末演示文稿和电子邮件显示，当地官员一直在设法应对该项目给电网带来的额外压力。

　　该数据中心由 Core Scientific 公司开发，将供 OpenAI 在得克萨斯州登顿市使用。上周，CoreWeave 宣布将以约 90 亿美元收购 Core Scientific，部分目的是为了直接掌控其旨在为人工智能工作提供支持的数据中心。

　　登顿市位于达拉斯西北约 50 英里处，在过去 25 年里，其人口几乎翻了一番，达到约 16.6 万。当地公用事业公司登顿市政电力的总经理安东尼奥・普恩特在接受采访时表示，为满足人工智能相关的电力需求激增，该市正将额外成本转嫁给数据中心运营商，并在建设更多的电网基础设施。

　　“要满足 Core Scientific 的全部电力负荷，我们确实面临一些输电方面的挑战，” 普恩特说，“我们将不得不进行一些额外的输电投资。”

　　数据中心耗电量巨大，给美国电网带来了新的需求，也引发了人们对这些设施如何影响供电可靠性的担忧。到目前为止，数据中心是得克萨斯州新增电力消耗的最大来源，该州一项新法律要求数据中心在紧急情况下使用备用发电机或减少用电。

　　与其他一些大型人工智能数据中心项目一样，登顿市的这个数据中心在去年 12 月转向人工智能工作负载之前，主要用于加密货币挖矿。这种转型意味着电力消耗将不间断 —— 该数据中心不会再在电价高企时缩减运营 —— 这会加剧电网压力。

　　“现在我们谈论的是一个一年 365 天、一天 24 小时都必须有电力供应的设施，” 普恩特说。他补充道，新增备用发电机和电池将缓解这一挑战。

　　与许多大型项目不同，登顿数据中心没有获得地方税收减免。彭博社获取的一份分析文件，官员们预计该数据中心扩建将带来超过 6 亿美元的财产税和销售税，是其计划承担成本的两倍多。文件还显示，预计将创造 135 个新工作岗位。

　　登顿数据中心已由 CoreWeave 租用，是 Core Scientific 规划的最大项目，电力容量约为 390 兆瓦。彭博社获取的一份 1 月电子邮件中，一位公用事业公司高管写道，该数据中心 “正在占用该市大部分额外的系统容量”。这位高管补充说，任何新增的大型电力用户都将加剧电网过载问题。

　　这一规模远大于传统数据中心，但仍比甲骨文公司在得克萨斯州阿比林市的 “星门” 等一些大型项目小一个数量级。Core Scientific 首席执行官亚当・沙利文在 5 月的一次电话会议中谈到该数据中心时表示：“建成后，它将拥有北美最大的 GPU 集群之一。登顿是一个旗舰级设施。”

　　CoreWeave 和 Core Scientific 未回应置评请求。

　　得克萨斯州电力可靠性委员会 2 月发布的一份报告显示，由于数据中心、油气设施和加密货币挖矿的用电需求，得克萨斯州电网的规划备用容量可能最早在 2026 年出现负值 —— 即供电量不足以满足需求。

　　“新增的用电需求规模巨大，这是一项重大挑战，需要我们采取全面且积极主动的应对措施，以确保得克萨斯人能够持续获得可靠的电力供应，” 评估电力可靠性的非营利组织得克萨斯可靠性实体在 6 月的一份报告中表示。

　　关于特朗普总统关税政策的法庭对决将于 7 月底上演，而就在一天后，针对全球数十个国家的一系列高额关税计划正式生效。

　　但法律专家乃至当前案件的一名参与者表示，要想永久解决总统是否有权征收其广泛关税这一法律问题，可能还需要更长时间。

　　“如果我们胜诉，” 特朗普政府 “可能会试图利用其他法规” 为新关税辩护，伊利亚・索明（Ilya Somin）表示。他是 5 月在下级法院成功挑战特朗普关税政策的小型企业进口商的代理律师。

　　“而这将引发一场漫长且复杂的讨论，涉及 [总统] 能做什么，” 索明补充道。他是乔治・梅森大学的法学教授，同时担任卡托研究所宪法研究主席。

　　这些小型企业进口商在 5 月通过下级法院的胜利，证明了暂时阻挠特朗普全球关税政策的可能性。7 月 31 日，他们将在华盛顿特区的美国联邦巡回上诉法院再次进行辩护。

　　在另一项挑战中，两家玩具制造商也在下级法院胜诉后，定于 9 月 30 日在华盛顿特区巡回上诉法院就反对特朗普关税政策进行辩护。

　　法律和贸易专家表示，这些针对特朗普不断恶化的贸易战的法律挑战，未必会对特朗普更广泛的关税计划构成即时威胁，原因如下。

　　其一，即便他在当前的上诉案件中败诉，特朗普也可能转而援引其他法规 —— 政府官员认为这些法规同样允许总统单方面采取行动。任何旨在阻止这些行动的诉讼，都可能延续数月，直至 2026 年。

　　对挑战者而言，另一个复杂因素是，最高法院已让下级法院更难对总统行为发布全国性禁令。上月，在一项源于特朗普终止美国长期以来出生公民权规定的行政命令的案件中，最高法院做出了这一裁决。

　　该裁决可能与关税案件相关，因为 5 月时，小型企业进口商成功说服美国国际贸易法院发布了针对特朗普关税的全国性禁令，理由是法院认定特朗普无权根据《国际经济紧急状态权力法》（IEEPA）通过行政命令征收关税。

　　美国最高法院外观（图片来源：REUTERS/Kevin Mohatt/File Photo）・Reuters / Reuters

　　美国联邦巡回上诉法院已暂停该禁令，同时正在审议总统是否拥有根据《国际经济紧急状态权力法》征收关税的最终法律权限。除非各国能在未来几周内谈判达成新协议，否则这些关税定于 8 月 1 日生效。

　　“我认为贸易伙伴应该领会到，而且可能已经领会到，他们不能指望法院保护自己免受美国的关税行动影响，” 格雷塔・佩施（Greta Peisch）表示。她是一名国际贸易律师，曾任美国贸易代表办公室总法律顾问。

　　她和其他贸易专家认为，此事可能会提交最高法院审理，但未必会加急处理。

　　佩施还指出，目前提交上诉法院的两起案件，不会涉及总统根据其他法规所拥有的权限 —— 这些法规对国会的关税权力做出了例外规定。

　　这些替代法规包括 1974 年《贸易法》第 301 条，该条款允许总统对外国征收关税，只要美国贸易代表认定该国违反了贸易协定或从事了不公平贸易行为。

　　4 月 2 日，特朗普总统公布了全面的 “解放日” 新关税政策（图片来源：BRENDAN SMIALOWSKI/AFP via Getty Images）・BRENDAN SMIALOWSKI via Getty Images

　　此外还有 1962 年《贸易扩展法》第 232 条，该条款授权总统对被认定威胁美国经济的特定进口商品征收关税；以及 1930 年《关税法》第 338 条，该条款允许总统对不合理限制美国商品的国家征收关税。

　　佩施表示，关于这些其他法律的运作方式存在诸多疑问，因为其中一些从未在法庭上受到过挑战。

　　“我认为，这对谈判伙伴和进口商而言意味着，案件的结果和时间安排并非他们可以笃定依赖的东西，也无法在未来数月甚至一年内改变局势和决策考量，” 她说。

　　最高法院留下的一个可能对特朗普不利的漏洞是，它保留了原告通过集体诉讼寻求广泛阻止总统行政命令的权利。

　　正代理进口商挑战特朗普关税政策的律师索明表示：“我们认为，在这里要获得广泛的救济，不一定需要集体诉讼。” 全面的救济 “需要一项广泛的禁令，完全禁止这些基于《国际经济紧急状态权力法》的关税，” 索明补充道。

　　索明还指出，如果总统确实转而援引其他法规来征收关税，其范围可能比依据《国际经济紧急状态权力法》所征收的广泛关税更有限。

　　“我认为，你不能做的是对整个世界发动一场庞大的贸易战，而这正是他试图利用《国际经济紧急状态权力法》去做的事情，” 索明说。

　　本文作者亚历克西斯・基南是雅虎财经的法律记者。

　　标普 500 指数（^GSPC）在 2025 年已多次创下历史新高，但一家华尔街研究公司认为，其真正的上限还要更高。

　　由资深策略师亚当・帕克领衔的 Trivariate Research 表示，这一基准指数可能在本十年结束前达到 10，000 点。这一大胆预测与盈利增长、高利润率以及投资者对微软（MSFT）等人工智能驱动型公司的持续青睐息息相关。

　　“毫无疑问，这是可以实现的，”SlateStone Wealth 首席市场策略师肯尼・波尔卡里向雅虎财经表示。“我认为在此过程中会遇到波折吗？当然会。但到 2030 年，我认为标普 500 指数可能会触及 10，000 点。”

　　在 Trivariate 给客户的报告中，帕克反驳了对市场高估值以及利润率能否持续扩张的质疑。关键在于生产率以及企业为提高生产率已进行的投资。

　　帕克写道：“我们愿意预测，从现在到 2030 年底，每股收益的年平均增长率将达到 10%-11%。” 这仅略高于标普指数 9% 的长期平均水平，但足以推动指数实现显著上涨。

　　波尔卡里表示，这一增长预期虽雄心勃勃，“但并非没有先例”。他解释道，人工智能的加速发展和生产率的提升可能使这种盈利增长成为可能。

　　帕克称，已有切实迹象表明人工智能正推动生产率提升。微软最近表示，通过在呼叫中心使用人工智能工具，已节省超过 5 亿美元。

　　帕克说，这种效率提升的情况将在整个标普 500 指数成分股公司中蔓延，尤其是当更多企业寻求在不牺牲增长的前提下削减成本、提高利润率时。

　　话虽如此，这一预测并非没有风险。投资者的质疑主要集中在利润率是否已接近历史高点，以及利率上升是否会导致市盈率收缩。

　　阅读更多：专家们对标普 500 指数可能进一步降息的看法

　　帕克承认了这两点，并指出 8 月至 10 月间可能出现 “增长恐慌”，但他坚称这些不会改变长期趋势。一个被低估的因素是，市场的许多领域已陷入利润率和盈利下滑的困境。

　　在 11 个 GICS 行业板块中，包括非必需消费品、能源和工业在内的 5 个板块，预计第二季度 earnings 将同比下降。这些领域的反弹可能会提升整体每股收益，即便科技板块中的高增长股开始走缓。

　　另一种观点是，投资者正在应用过时的估值逻辑。长期平均预期市盈率为 17 倍，而目前为 22 倍，但如今的利润率结构高于以往。Trivariate 的数据显示，在美国市值排名前 3，000 的股票中，超过 40% 的总市值公司毛利率超过 60%，这种环境足以支撑更高的市盈率。

　　帕克还建议投资者增持科技、金融和医疗等大盘股板块，其中医疗板块被视为未来几年人工智能的 “反向” 受益板块。

　　当然，标普 500 指数达到 10，000 点不会一蹴而就，途中任何数量的冲击都可能考验投资者的信心。

　　波尔卡里说：“人工智能和科技仍处于盈利周期中，它们将继续推动各个行业的效率提升。这正是能够拉动整体市场走高的动力。”

　　本文作者弗朗西斯科・贝拉斯克斯是雅虎财经的记者。

　　Meta Platforms（META）已确认收购专注于AI语音克隆技术的初创公司Play AI。尽管未披露具体交易条款，但Play AI此前融资约2350万美元的纪录显示，相对于Meta 1.8万亿美元的市值，本次收购规模较小。

　　Play AI的核心技术利用大语言模型生成具有自然人类特征的语音，并能精准控制韵律、语调、情感和语速节奏。该技术将深度整合至Meta AI助手，显著提升Facebook、Instagram和WhatsApp平台的多语言语音交互真实感。

　　这项语音克隆及无代码对话代理技术融入Ray-Ban智能眼镜等可穿戴设备后，有望优化用户体验。同时，基于个性化语音的广告内容生成能力，可能强化Meta的AI广告工具效能。

　　财务影响方面，鉴于Play AI尚处发展初期，且Meta 2025年第二季度营收指引维持在425-455亿美元区间，本次收购短期不会显著影响营收。但长期来看，技术整合将通过提升用户留存和拓展广告能力驱动增长。

　　此次收购是Meta AI战略的重要落子，与其2025年资本支出指引上调至640-720亿美元（2024年为392亿美元）相呼应，体现了公司构建先进AI系统（包括“超级智能”）的战略聚焦。

　　此前Meta以143亿美元收购数据标注与强化学习公司Scale AI，其技术专长与Play AI的语音技术形成互补。近期Meta还延揽前苹果（AAPL）AI团队基础模型负责人庞若明（Ruoming Pang）及OpenAI研究人员等顶尖人才，持续加码AI人才储备。

　　通过整合Play AI技术，Meta不仅强化了平台及可穿戴设备的沉浸式个性化语音体验，更巩固了其在AI领域的技术领导地位，向着实现超级智能的愿景迈出关键一步。

　　通用汽车与LG新能源的合资企业Ultium Cells周一宣布，将对田纳西州斯普林希尔工厂进行升级改造，用于生产低成本电动车电池。通用表示，这种磷酸铁锂电池（lithium iron phosphate，缩写为LFP）的成本可能显著低于现有电动车电池组，部分原因在于其无需使用标准锂离子电池所需的昂贵钴、镍等矿物。

　　“斯普林希尔工厂的升级将推动我们在美国扩大低成本LFP电池技术的生产规模，与我们的高镍电池及未来富锂锰解决方案形成互补，进一步丰富我们不断扩大的电动车产品矩阵，”通用汽车电池、推进与可持续发展副总裁Kurt Kelty在声明中表示。

　　目前通用产品线包含12款电动车，价格区间约3.5万至30余万美元。

　　这家底特律汽车制造商2021年宣布与LG共同投资23亿美元建设该电池工厂。双方表示本次升级计划是合作的延续，但未披露新增投资金额。Ultium预计LFP电池将于2027年底前实现商业化生产。

　　此次声明发布之际，通用正在为其大型电动SUV和卡车开发另一种新型电池技术。不同的电动车电池化学成分将影响续航里程、安全性、能效及充电能力等关键指标。

　　2021年通用与LG宣布田纳西州投资计划时，通用CEO Mary Barra曾表示计划到2035年全面转向电动车。当时她宣称2020至2025年间将投入350亿美元，但通用后来表示将根据慢于预期的市场需求调整电动车计划，迄今未披露电动车投资总额。

　　新思科技（Synopsys Inc．）以 350 亿美元收购 ANSYS Inc． 的交易获得中国批准，对这家被视为有助于维持美国在半导体技术特定领域主导地位的公司而言，这是一场重大胜利。

　　中国国家市场监督管理总局在一份声明中表示，已附条件批准此项收购。其中，中国监管机构要求新思科技不得拒绝客户的合同续约请求。

　　美国政府今年曾短暂考虑以国家安全为由，限止新思科技及其竞争对手与中国客户开展业务。

　　作为全球芯片设计软件市场的两大美国主导企业，新思科技和楷登电子（Cadence Design Systems Inc．）今年被卷入了美中贸易战。美国政府曾出台一项许可要求，限止这两家公司的产品出口 —— 这是对中国限止稀土出口的回应之一 —— 但几周后突然取消了该规定。

　　随着中国方面做出这一决定，新思科技扫清了巩固其市场地位的最后一个主要障碍。这笔于 2024 年初宣布的收购交易已获得欧美监管机构批准。今年 6 月有报道称，由于美国对芯片实施的制裁引发紧张局势升级，中国官员在一定程度上推迟了对该交易的审批。

　　周一纽约股市开盘后，总部位于加利福尼亚州的新思科技股价一度上涨 3.5%；总部位于宾夕法尼亚州的 ANSYS 股价一度飙升 5.6%。

　　寻求中国反垄断批准的美国企业 —— 尤其是科技领域的交易 —— 往往会陷入两国地缘政治争端的夹缝之中。尽管新思科技和 ANSYS 的总部都不在中国，但由于中国是全球最大的半导体市场之一，两家公司仍需获得北京方面的批准。

　　2018 年，美国高通公司（Qualcomm Inc．）因未能及时获得中国批准，放弃了以 440 亿美元收购荷兰芯片制造商恩智浦半导体（NXP Semiconductors NV）的计划。近至 2023 年，英特尔公司（Intel Corp．）也因同样原因，放弃了以 54 亿美元收购高塔半导体（Tower Semiconductor Ltd．）的提议。

　　博通公司（Broadcom Inc．）以 610 亿美元收购软件制造商威睿（VMware Inc．）的交易最终得以完成，但由于外界猜测中国可能会阻挠该交易，投资者在整个过程中始终处于紧张状态。