消费者行为正在转变，银行能否跟上步伐？

　　迪士尼（DIS）正推出一条全新的商品线 —— 但方式却超乎你的想象。

　　这家标志性娱乐公司将向 OpenAI（OPAI.PVT）投资 10 亿美元，并授权其深受喜爱的角色，供用户通过 ChatGPT 以及 OpenAI 旗下的文本生成视频工具 Sora 来创作相关图像和短视频。

　　不同于传统的玩具和背包，这次的 “商品” 是任何人都能制作的合成图像与视频。

　　结合我们以往看到的 OpenAI 各类内容合作案例，乍一看，迪士尼这份为期三年的协议在诸多方面似乎都有些令人费解。

　　正如我们此前分析 Reddit 与 OpenAI 的合作时所指出的，Reddit 从该合作中获得的收益，似乎并不足以抵消其内容库在更易操作的平台上可能面临的潜在损害与竞争威胁。

　　但若是从商品营销的视角来看，迪士尼的这笔交易就合理多了。其核心目标和销售玩具并无二致：鼓励粉丝更多地接触迪士尼相关内容，激发他们去主题公园游玩、观看迪士尼电影的兴趣，并进一步为迪士尼的知识产权付费。

　　股市也认同这一点。

　　迪士尼还能从这笔交易中获得不少实质性好处，最显著的就是通过 10 亿美元的持股，搭上 AI 领域关键先行者的快车。（此外，迪士尼还能通过该协议获得 OpenAI 工具的使用权。）

　　在一些人看来，迪士尼长期以来一直致力于打造高度可控、无不良内容的 “安全区”，以区别于充斥着用户生成内容（即 UGC，如今也常被戏称为 “AI 糟粕”）的互联网 “污池”，而此次与 OpenAI 结盟，似乎与这一长期定位相悖，让人难以理解。

　　但恰恰是签署这份协议，迪士尼才能保护其珍爱的角色不被用于创作不堪入目的内容，甚至避免其与其他企业的知识产权产生不当联动 —— 因为 OpenAI 已明确承诺会 “负责任地使用” 这些内容。

　　与此同时，迪士尼已加强对自有角色的维权力度，致信谷歌要求其停止在未经授权的情况下，允许 AI 生成内容使用迪士尼角色。

　　另外，如果有人创作出了优质内容，迪士尼还能将其在自家流媒体平台上进行展示。就像联网健身单车能发掘隐藏的职业自行车手天赋、YouTube 能为创作者铺就通往好莱坞（至少是《周六夜现场》）的道路一样，或许这类 AI 创作也能为皮克斯的编剧团队输送灵感。

　　不过，数十年大规模用户生成内容实践留给我们的一个教训是：人们总能创作出各种千奇百怪的东西。

　　归根结底，对迪士尼而言，这笔交易的商业逻辑核心在于用户参与度。即便与娱乐行业新 “巨头” 合作可能带来一定品牌损害，但只要能吸引更多人进入迪士尼生态，或是让现有用户更深地沉浸其中，这些潜在损失便不值一提。

　　如今，迪士尼的主题公园、电影和周边商品这一商业链路里，又新增了 AI 这一环节。

　　奈飞（Netflix）称其必须收购华纳兄弟探索频道（Warner Bros Discovery）才能与 YouTube 抗衡，但反垄断专家对监管机构是否会采信这一说法表示怀疑。

　　这家流媒体巨头以 720 亿美元收购华纳兄弟探索频道旗下影视工作室及 HBO Max 的交易，因其庞大的规模以及合并后将拥有的 4.28 亿订阅用户，将面临美国及全球监管机构的审查。

　　奈飞坚称，该交易是挑战字母表公司（Alphabet）旗下 YouTube 的必要举措 —— 据媒体分析公司尼尔森（Nielsen）的数据，YouTube 是美国收视率最高的电视内容分发平台。但律师们表示，鉴于奈飞与 YouTube 在内容类型、受众群体及商业模式上存在显著差异，美国司法部不太可能将二者视为可相互替代的竞争对手。

　　“奈飞试图辩称自己与 YouTube 存在竞争，理由是用户每天观看内容的时长是有限的，” 凯塞尔曼・布兰特利・斯托金格律师事务所反垄断业务合伙人阿比尔・加西亚表示，“但这一论点最终站不住脚。”

　　奈飞每年投入数十亿美元制作原创影视剧，例如《怪奇物语》和《韩流驱魔师》。该平台经常霸榜尼尔森原创剧集流媒体播放量排名，在近期的一次榜单中，前十原创剧里有八部均来自奈飞。奈飞订阅用户的月费区间为 7.99 至 24.99 美元，广告业务虽目前收入占比不高，但正处于增长阶段。

　　相比之下，YouTube 的核心优势在于用户生成内容以及依托音乐视频、实用教程和网红博主构建的广告生态。凭借拥有超 4.5 亿订阅者的 “野兽先生”（MrBeast）等创作者、顶级唱片艺人以及《可可龙》等儿童热门内容，YouTube 的用户观看时长已超过奈飞和传统电视。

　　10 月数据显示，YouTube 占据了 12.9% 的流媒体观看份额，而奈飞合并 HBO Max 后，其流媒体观看份额预计仅为 9%。

　　监管机构能看清二者差异

　　专家表示，美国司法部不太可能将 YouTube 的视频内容视为奈飞影视内容的替代品。

　　“奈飞很难让外界相信，YouTube 能替代 HBO Max 和奈飞上的这类内容，” 麦卡特・英格利希律师事务所合伙人、前美国司法部反垄断律师罗宾・克劳瑟斯称。

　　尽管企业在为并购辩护时，常以自身面临来自众多成熟及新兴玩家的广泛竞争为由，但反垄断执法机构在识别并购对特定细分市场竞争的抑制作用方面经验丰富。

　　例如，美国联邦贸易委员会（FTC）曾说服法院认定，全食超市（Whole Foods Market）收购竞争对手野燕麦超市（Wild Oats Markets）的交易，削弱了 “高端天然有机超市” 领域的竞争，尽管全食超市辩称自己与传统连锁杂货店也存在竞争。

　　联邦贸易委员会还成功叫停了美国手袋及配饰制造商 Tapestry 与竞争对手 Capri 的合并案，理由是该交易将减少 “轻奢” 市场的竞争。叫停 Tapestry 并购案的法官采信了相关文件证据 —— 这些文件显示两家公司自身也将 “轻奢” 或 “平价轻奢” 视为有效市场分类，这与它们在庭审中声称 “平价轻奢并非行业内明确细分领域” 的说法相悖。

　　奈飞将面临文件审查

　　前联邦贸易委员会反垄断律师沙乌尔・萨斯曼表示，得益于近期并购审批流程的改革，奈飞必须更早提交更多内部竞争分析文件。

　　“这无疑会让政府在调查中占据优势，” 西蒙森・萨斯曼律师事务所的萨斯曼说道。

　　律师们指出，若奈飞的内部文件未将 YouTube 列为主要竞争对手，或文件关注的市场范畴将 YouTube 排除在外（如付费订阅领域），那么其 “抗衡 YouTube” 的并购说辞将不攻自破。

　　路透社上周报道称，奈飞还将该交易宣传为能为绝大多数已是奈飞用户的 HBO Max 订阅者降低成本，因为公司可将两项服务打包销售。

　　但克劳瑟斯表示，美国司法部对 “并购能带来成本节约并惠及消费者” 这类说法持强烈怀疑态度，同时还会考量该交易是否会让奈飞对未同时订阅两项服务的用户涨价。

　　人工智能正在伤害美国就业吗？

　　美联储主席杰罗姆·鲍威尔的答案是：有一点。

　　在新闻发布会上，鲍威尔表示，AI是导致失业率恶化的“部分原因”，这也是美联储两个月内第二次降息的背景之一。

　　但他也迅速补充说，AI目前还“不是主要原因，我们也不知道未来是否会是”。

　　尽管一些公司声称因为AI接管更多任务而裁员，或者表示未来会减少招聘（包括亚马逊、摩根大通及更多企业），但这些裁减目前尚未明显体现在宏观经济指标中。他指出，例如失业救济申请数量并未明显上升。

　　鲍威尔称，企业关于AI的裁员表态与实际失业数据之间的脱节“有点奇怪”。

　　鲍威尔说，现在还不是灾难。鲍威尔还提到，过去五六年间美国企业持续的生产率提升令人印象深刻，那是生成式AI出现前的趋势，可能是疫情时期自动化推动的。

　　鲍威尔虽然无法确定AI对劳动力市场的长期影响，但他承认，当前这波AI浪潮可能比过去200年的技术革命对劳动力更糟。以往的技术浪潮虽然消灭一些岗位，但也创造了足够的新岗位，“最终总是能让岗位数量保持平衡”。

　　但生成式AI时代“可能不一样”，他说。如果真是如此，“我们没有足够的工具来应对这些社会和劳动力市场影响。”

　　数据中心房地产投资公司费米（Fermi）周五股价暴跌 40%。该公司称，一名潜在租户终止了为其得克萨斯州项目建设提供资金的协议，这对这家新上市公司造成了重大挫折。

　　根据原协议条款，这家未披露名称的客户本将租赁费米位于得克萨斯州的 “斗牛士项目”（Project Matador）部分场地，并可提供至多 1.5 亿美元的建设融资。

　　尽管双方仍在就潜在租赁事宜进行磋商，但该融资协议已被取消。

　　此次变故可能成为费米面临的首个重大挑战。这家由前美国能源部长里克・佩里联合创立的公司，10 月上市时估值达 148 亿美元，但目前尚未实现营收。

　　今年 10 月，受人工智能驱动的强劲需求推动，费米完成了亮眼的首次公开募股，彼时投资者纷纷涌入为人工智能技术提供必要基础设施的企业。

　　不过，这家成立还不到一年的公司如今遭遇此挫折，正值人工智能行业整体投资氛围趋于谨慎之际 —— 部分投资者开始质疑，若该行业没有更清晰的盈利路径，其上涨行情还能持续多久。

　　该股最新成交价为 9.08 美元，较 21 美元的首次公开募股发行价已下跌 57%。

　　美国食品药品监督管理局（FDA）和疾控中心（CDC）将与ByHeart奶粉相关的婴儿肉毒杆菌调查范围扩大至19个州的51例病例，并警告污染可能追溯至2022年；所有相关产品仍处于召回状态。