比特币和以太币价格下跌，加密股票下跌

** 加密货币和区块链相关公司股价盘前下跌

** 全球最大的加密货币比特币下跌2.3%，报90,318.87美元，以太币下跌4.3%，报3,199.06美元

** 风险情绪减弱，，因为对人工智能利润的新担忧打压了科技股

** 加密货币交易所 Coinbase Global 下跌 2.1%，区块链农场运营商 Bitfarms Ltd 下跌 2.6

** 加密货币矿工：Riot Platforms Inc 和MARA Holdings 下跌2%至2.4%，Hut 8 和Bit Digital 下跌3.2%。

** BTC buyer Strategy 下跌2.1%。

** ProShares Bitcoin Strategy ETF 下跌2.3%，iShares Bitcoin Trust ETF 下跌2.4%。

** 截至昨日收盘，BTC下跌1.4%，ETH下跌0.1

比特币矿企转向AI 正将数据中心改造用于AI及高性能计算

环球市场播报

i-80 Gold Corp. Warrants, each warrant exercisable for one Common Share at an exercise price of $0.70

+24.37%

　　面对利润压力，Riot Platforms（RIOT）、Bitfarms（BITF）、Core Scientific（CORZ）、TeraWulf（WULF）和Marathon Digital（MARA）等虚拟货币矿企正将数据中心改造用于人工智能/高性能计算（AI/HPC），而Iris Energy（IREN）、CleanSpark（CLSK）和Cipher（CIFR）等则达成算力容量合作协议。

风险提示及免责条款

市场有风险，投资需谨慎。本文内容仅供参考，不构成个人投资建议，也未考虑到某些用户特殊的投资目标、财务状况或其他需要。据此投资，责任自负。

　　华尔街或将迎来多年来一直回避上市、总估值达 2.9 万亿美元的私营企业集体 “破冰”，闸门似有全面开启之势。

　　SpaceX 启动 IPO 计划，为那些私下估值超 1000 亿美元的 “百角兽” 企业铺平了道路，但这也给所有相关方抛出了一个棘手问题：对于那些领导者争议缠身、基本无盈利或盈利微薄、且私募市场估值高到远超此前所有美国上市企业的公司，股市投资者究竟会有多踊跃地接纳它们？

　　答案很明确：积极性极高。

　　1789 Capital 合伙人、前花旗集团北美股权资本市场联席主管保罗・亚伯拉罕扎德表示：“标普 500 成分股公司的市值中位数接近 400 亿美元，而这类企业的估值已完全处于另一个层级。像 SpaceX 这样的公司，显然会吸引大量机构投资者和散户，是必配持仓标的。”

　　自 2021 年 IPO 融资额创下 4920 亿美元的纪录后，美股 IPO 市场便基本陷入低迷。SpaceX、Stripe、字节跳动等曾被视作上市热门的企业，在私募融资轮次中斩获的估值已将多数上市公司远远甩在身后，且全程无需接受季度财报带来的严格监管。

　　一方面，投资者因无法涉足这些炙手可热的头部私募企业而怨声载道；另一方面，投行也在为错失丰厚的 IPO 承销费而叫苦不迭。若埃隆・马斯克旗下这家火箭巨头能以其最新私募轮次中 8000 亿美元的目标估值（甚至是其考虑的 1.5 万亿美元上市估值）登陆资本市场，将成为推动大批私募企业转向公开市场的强力信号。

　　瑞银集团美洲股权资本市场联席主管史蒂夫・斯塔德尼基称：“过去几年，很多人都认为超高估值的私募企业没必要上市，甚至可能永远不会上市。如今这些企业主动释放出明确的上市路径，这对众多期待它们起到引领作用的企业和投资者而言，无疑是重大利好。”

　　身为 SpaceX 投资方的 1789 Capital 合伙人亚伯拉罕扎德指出，这类企业体量过大，难以通过并购退出，“因此 2026 年将开启一轮大规模 IPO 热潮 —— 虽说这话我们已说了好几年，但明年企业们再也没有拖延的借口了。”

　　投行人士认为，只要交易结构设计得当，超大型 IPO 完全可行。不过，部分 “百角兽” 企业仍需向投资者证明自身估值的合理性。

　　哥伦比亚商学院兼职副教授、前巴克莱全球股权资本市场联席主管戴维・埃里克森坦言：“只要估值逻辑能站得住脚，我不担心 IPO 市场的承接能力。但以我对 OpenAI 或 SpaceX 营收及增速的了解，若说它们真的值 1 万亿美元或 8000 亿美元，我会深表怀疑。必须让普通投资者认可其估值逻辑，才能推动他们大举入场。”

　　公开市场的聚光灯考验

　　对于坚信大型企业应登陆公开市场的人，以及质疑这类企业能否承受公开市场审视的人而言，SpaceX 都是绝佳的研究案例。

　　支持者眼中，SpaceX 是不断突破太空探索边界的创新先锋：它率先实现火箭部分可回收，是全美唯一能独立将人类送入轨道的商业公司；其运营的卫星星座为全球超 800 万用户提供宽带互联网服务；且通过近期收购回声星的无线电频谱，该公司即将启动直连手机的通信业务。

　　但从另一角度看，上市可能会掣肘 SpaceX 的资本密集型计划，例如研发巨型 “星舰” 火箭 —— 这款完全可回收运载器，既被寄予发射新一代星链卫星的厚望，也肩负着未来载人登月、登火星的使命。届时马斯克和 SpaceX 将受制于股东，而股东往往更关注短期营收与利润。

　　太空研究分析机构 BryceTech 创始人兼 CEO 卡里萨・克里斯坦森表示：“SpaceX 的品牌定位和企业文化，在很大程度上根植于其独立性。很难想象它成为上市公司后，如何适应随之而来的规则约束与严格监管。”

　　马斯克曾表态，SpaceX 要等实现载人登陆火星的终极目标后才会 IPO，该立场也得到公司总裁格温妮丝・肖特韦尔 2018 年的重申。她当时在接受 CNBC 采访时称：“只有实现常态化火星飞行，我们才会考虑上市。”

　　即便公司如今改变上市初衷，部分投资者或许仍会心存顾虑。若 SpaceX 以 1.5 万亿美元估值对外发售 5% 股份，需募资 750 亿美元，这将轻松创下史上最大 IPO 纪录。2019 年沙特阿美曾在本土市场募资 290 亿美元，且未进行国际配售，彼时市场环境颇为有利；但对于一家运营年限相对较短、且由马斯克（已执掌一家 1.5 万亿美元市值公司）领导的企业，外界质疑其能否收获同等热烈的市场反响。

　　埃里克森称：“马斯克若同时担任两家超大型上市公司 CEO，还要兼顾 xAI，我认为市场会对这类情况产生担忧。”

　　巨型 IPO 的回归

　　SpaceX 最快 2026 年年中上市，或能通过一系列巨型交易弥合一级市场与二级市场的估值鸿沟，而这类交易是诸多投资者都无法错过的。

　　巴克莱美洲股权资本市场主管罗布・斯托威的评价一针见血：“大型交易自带虹吸效应。”

　　彭博数据显示，若剔除特殊目的收购公司（SPAC）和封闭式基金，过去 13 年中有 8 年，美国交易所全年 IPO 募资总额都不及一笔 500 亿美元以上的巨型 IPO。

　　斯托威指出，若投资者错过一笔 5 亿美元以下的小型 IPO 且该股表现优异，对其整体业绩影响甚微；但若是放弃了一笔 300 亿或 500 亿美元的巨型 IPO 且该股大涨，就会给业绩带来巨大压力。

　　不过，如此规模的 IPO 此前从未有过，这是整个计划面临的核心隐忧。

　　摩根士丹利全球科技并购与资本市场副董事长科林・斯图尔特表示：“这些将是里程碑式的上市事件，其中一大挑战是确保市场基础设施能承接住这样的体量。”

　　上市路径选择

　　斯图尔特认为，对于那些并不急需募资的超大型私募企业，直接上市（即允许现有股东在交易所直接售股，无需先通过 IPO 发行新股）是颇具吸引力的路径。

　　他表示：“目前尚无企业提交直接上市申请，但这类大型企业必然会将其纳入考量。它们不缺资金，股东构成中的机构数量已与上市公司相当，唯一欠缺的就是散户投资者。”

　　斯图尔特补充道，这类企业长期滞留私募市场且募资规模庞大，导致其股东群体不仅比传统 IPO 候选企业更庞大，也更多元化，这会让直接上市的方案得到更多探讨。