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　　韦德布什证券公司分析师丹·艾夫斯将苹果的目标价上调至350美元，意味着该股可能较当前交易水平上涨约26%。

　　艾夫斯周一在X上发布的一篇帖子中表示，iPhone 17的销售好于预期，以及苹果在人工智能（AI）领域的加速发展，促使他作出这一看涨预测。

　　艾夫斯表示，苹果目前的表现“超出了华尔街的预期”，尤其是在iPhone 17方面。

　　他指出，进入年底，iPhone 17的销售一直呈积极趋势，关键的中国市场表现尤为强劲。

　　艾夫斯还认为，未来一年将是苹果“真正进入AI革命”的决定性时期。

　　这与他长期以来提出的“消费者AI革命”的观点一致，他预测硬件超级周期将使苹果在未来几年保持在消费者技术领域的前沿。

　　此次上调苹果目标价之际，艾夫斯正更广泛地宣称市场正处于“第四次工业革命”的早期阶段。

　　虽然艾夫斯对苹果的消费者市场持乐观态度，但他强调，这场革命的基础设施是建立在英伟达的芯片上的。

　　他有一句名言：“这是英伟达的世界，其他所有人都在付租金”，这突出了供需失衡，芯片的需求超过了供应的12倍。

　　艾夫斯此前曾用一个生动的比喻来描述当前的“冒险”环境：如果人工智能牛市派对从晚上9点开始，那么目前只是晚上10点30分，预计增长轨迹将持续到“凌晨4点”。

　　他驳斥了对科技泡沫的担忧，认为大型科技公司的巨额资本支出——就像“在沙漠中建造拉斯维加斯”——是下一个十年增长的必要基础。”

　　除了苹果和英伟达之外，艾夫斯认为宏观经济前景良好，他预计标普500指数可能在未来几周触及7，000点，纳斯达克指数最终可能飙升至30000点。

博通(AVGO.US)将于美东时间12月11日盘后公布2025财年第四季度财报。华尔街目前预计，博通Q4营收将同比增长24.5%至175亿美元，调整后每股收益将同比增长31%至1.87美元。作为“谷歌(GOOGL.US)生态链”中的关键一环，受益于谷歌向外部客户开放TPU的使用/销售以及整体人工智能(AI)支出的强劲增长，博通届时有望再次实现业绩超市场预期。

与英伟达一样，博通被视为AI支出激增的主要受益者，数据中心依靠其定制芯片和网络组件来处理AI计算工作负载。作为超大规模计算公司最大的高性能专用集成电路(ASIC)供应商之一，博通今年表现强劲，股价年内涨幅已达近70%，第四季度涨幅超18%。

“谷歌生态链”核心

除了自身业绩过硬之外，博通在“谷歌生态链”中处于核心位置，这也是为何投资者将其视为谷歌在AI领域日益增长的主导地位的衍生投资标的。两家公司的联系在于ASIC——谷歌是博通ASIC业务的主要客户，博通协助设计和制造谷歌的TPU。这是谷歌内部的专用AI芯片，用于该公司内部的AI基础设施。谷歌正是通过其TPU训练出了Gemini 3——目前全球领先的多模态与推理模型，在代理式编程等主流AI任务上拥有极具竞争力的表现。

谷歌的TPU被认为是英伟达图形处理单元(GPU)在AI工作负载领域的竞争者。尽管大多数大语言模型和AI工作负载仍依赖于英伟达的GPU，但近期行业兴趣进一步佐证了谷歌TPU日益增长的势头。其中包括有报道称Meta(META.US)考虑从2027年开始斥资数十亿美元购买谷歌TPU。此前，Anthropic近期扩大了与谷歌的合作关系，承诺从2026年起使用多达100万块TPU。

DA Davidson技术研究主管Gil Luria指出：“如果企业希望减少对英伟达的依赖，谷歌的TPU是一个很好的选择，这意味着我们有充分的理由保持乐观。芯片业务最终可能比谷歌云更有价值。但即便谷歌从不对外销售芯片，更好的芯片也意味着更优质、更高效的云服务。”他估计，如果谷歌认真推进TPU销售业务，几年内可能占据AI芯片市场20%的份额，这将创造约9000亿美元的业务规模。

出了谷歌之外，博通还与OpenAI、Meta达成合作。8月有报道指出，Meta选择与博通合作，打造定制ASIC芯片。10月，OpenAI和博通宣布，将合作开发总算力10吉瓦的定制AI加速器，双方已经就共同开发和供应AI加速器达成了长期协议，并签署了一份投资意向书，以部署包含AI加速器和博通网络解决方案的机架。此外，近日还有报道称，微软正与博通洽谈设计未来定制芯片。

与谷歌、OpenAI等公司的合作关系无疑是博通在本轮AI浪潮中实现业绩增长的关键驱动力。花旗预计，博通2026财年的AI业务营收预计将同比增长147%，达到约493亿美元，占其总营收的比例将从2025财年的31%飙升至53%。花旗还预计，博通将给出高于市场预期的2026财年第一财季营收指引，预计达到180亿美元(市场共识为184亿美元，此处花旗预测略保守但仍看好谷歌TPU放量带来的上行空间)，毛利率预计维持在76.0%的高位。

高盛则预计，博通2026财年业务营收为454亿美元(同比增长128%)，2027财年将进一步增长至773亿美元。高盛特别提到，投资者应重点关注谷歌Gemini 3发布后的积极数据点，以及博通Tomahawk 6芯片在网络连接领域的规模化应用。

在市场仍在争论AI泡沫之际(尽管较上个月有所降温)，若博通能在本周给出一份超出市场预期的业绩并给出乐观的展望，或许能坚定投资者对这一轮AI浪潮的信心。这份财报将不仅仅是关于过去的2025财年第四财季的总结，更是关于2026年AI资本开支盛宴是否持续的风向标。

绩前大行唱多

基于对未来两年业绩的乐观情绪，花旗和高盛均对博通给出了积极的目标价。花旗重申了对博通的“买入”评级，目标价为415美元。这一估值基于2027财年预估每股收益的30倍市盈率，该行目前对博通的2026财年和2027财年每股收益预期分别比市场共识高出约10%。

高盛将其对博通的目标价从380美元上调至435美元。高盛同样上调了对博通2026财年和2027财年的每股收益预期(平均上调14%)，并认为市场尚未完全消化2026财年AI收入翻倍的预期。

杰富瑞分析师Blayne Curtis上月早些时候将博通列为首选股，并表示随着谷歌对定制芯片需求持续增长，ASIC正迎来一个“拐点”。他在一份报告中表示：“谷歌长期以来一直是博通主要的ASIC客户，但这些订单量在2026/2027年应该会变得更具意义。谷歌处理的月度token数量持续上升，并宣布在10月达到1300万亿次，高于2025年4月的480万亿次。随着多模态模型对算力的需求，这一数字还应会进一步增长。”Blayne Curtis予博通“买入”评级，并将其目标价上调65美元至480美元。

Wedbush全球科技研究主管Dan Ives表示，他非常看好博通和谷歌。Dan Ives在其管理的Dan IVES Wedbush AI Revolution ETF (IVES)中同时持有这两只股票。他表示：“博通和谷歌是市场正在重新发掘的新AI投资标的，ASIC芯片市场巨大，而谷歌正引领这一潮流。这可能是市场上最经得起考验的ASIC芯片，而AI革命仍处于早期阶段……市场情绪能迅速转向如今非常乐观的状态，是一个历史性的转变。”

基于对博通与谷歌合作关系的热情，Melius Research分析师Ben Reitzes重申对博通的“买入”评级，并将其目标价上调60美元至475美元。Ben Reitzes表示：“谷歌及其合作伙伴博通自2016年以来就一直共同开发这种定制ASIC，目前已是第七代。除了用于AI工作负载的英伟达GPU，TPU是市面上最经得起考验的ASIC——而且现在它拥有最实实在在的增长势头。早期开发该产品的决定现在开始显现出积极效益——为博通的AI收入和谷歌云的增长双双做出贡献。”他补充称：“这对谷歌固然是好事，但对博通可能更有利。博通凭借与谷歌以及众多希望获得这部分设计专业知识的合作伙伴的关系，其AI收入可能拥有巨大的上行空间。”他还指出，“TPU正迅速成为谷歌增长战略中更重要的组成部分”。

随着甲骨文(ORCL.US)本周三美股盘后将公布财报，且其资本支出计划备受关注，美国银行表示，在支出方面，如今有了新的警长。美银策略师Michael Hartnett 在一份报告中表示，“债券义警”如今已成为“人工智能资本支出的新监管者”，他们正在释放“放缓增长”的信号。

Hartnett 表示，投资者应关注那些积极采用人工智能技术的企业，而非那些只是花钱购买相关技术的企业，因为信贷息差的扩大正在抑制企业的资本支出。

他补充道，像甲骨文、亚马逊(AMZN.US)、微软(MSFT.US)、Alphabet(GOOGL.US)以及Meta(META.US)这样的超大型企业，其资本支出将从 2024 年的 50%现金支出(2400 亿美元)跃升至 2026 年的 80%(5400 亿美元)。

市场此前担心甲骨文或将增发高达1000亿美元的债务为其AI雄心提供资金，利用衍生品保护甲骨文(ORCL.US)债务免于违约的成本已升至2008年全球金融危机以来的最高水平。摩根士丹利已考虑使用重大风险转移(一种针对贷款损失的保险形式)来分散其与科技公司借款人相关的部分风险。

而数据显示，包括甲骨文、Meta 和谷歌在内的科技巨头为其AI资本支出大规模发债，这推动2025年全球债券发行量超过6.46万亿美元。华尔街在准备向人工智能(AI)领域的巨头们提供巨额贷款的同时，也在努力设法保护自己免受其融资可能助长的任何泡沫的影响。

投资数额如此巨大，以至于发行人将不得不涉足几乎所有主要债务市场。摩根大通指出，这些科技投资可能需要数年才能产生回报——如果最终真能有回报的话。这股AI投资热潮已使一些贷款机构面临过度风险敞口，因此他们正在使用一系列工具——信用衍生品、复杂债券和一些较新的金融产品——将承担AI投资热潮的风险转移给其他投资者。

除了甲骨文之外，其他违约互换的价格也在攀升。上周四，一份保护微软1000万美元债务免于违约的五年期信用违约互换年化成本约为3.4万美元(即34个基点)，高于10月中旬的近2万美元。

最新债务发行的巨大规模加剧了对冲保护紧迫性。作为AI竞赛融资的关键参与者，摩根士丹利已考虑通过一项称为“重大风险转移(SRT)”的交易来剥离其部分数据中心风险敞口。这种交易可以为银行提供针对某个指定贷款组合中5%至15%部分的违约保护。SRT通常涉及出售一种称为信用关联票据的债券，这些债券可能嵌入了与公司或贷款组合相关的信用衍生品。如果借款人违约，银行可以获得赔付以弥补损失。在此情况下，据报道，摩根士丹利已与潜在投资者就一项与AI基础设施相关企业贷款组合挂钩的SRT进行了初步谈判。

　　界面新闻记者 | 宋佳楠

　　苹果公司正迎来“后乔布斯时代”最严峻的人事震荡。

　　据知名科技记者马克·古尔曼最新消息，12月第一周，苹果的AI与机器学习战略负责人约翰·詹安里亚、用户界面设计副总裁阿兰·戴相继辞职，该公司总法律顾问凯特·亚当斯、环境与政策副总裁丽莎·杰克逊也将离开。不仅如此，负责苹果自研芯片的硬件技术高级副总裁约翰尼·斯鲁吉近期告知苹果CEO库克，他正认真考虑在不久的将来离职。上述几名高管都直接向库克汇报。

　　人事变动之外，古尔曼透露的另一情况也引起了外界的广泛关注。他称库克的手会“时不时发抖”，目前并未有明确的原因解释。有知情人士透露，近几个月来，不少苹果员工在会议和大型公司活动中都注意到了库克的这一问题。但接近库克的人士表示，他的健康状况良好，并否认硅谷流传的相关传闻。

　　就在11月16日，据央视财经报道，库克有可能最早于明年卸任，苹果公司目前正在加紧物色接班人，现任公司硬件工程高级副总裁特努斯，被普遍视为最有可能的继任者。

　　现年65岁的库克自2011年起担任苹果公司CEO，至今已有14年时间。特努斯则是50岁，这与库克当年出任CEO时年龄相仿。特努斯于2001年加入苹果产品设计团队，目前负责领导苹果全部硬件工程团队。有分析指出，特努斯的技术背景和擅长领域与苹果公司当前试图从侧重发展生态链向偏重硬件技术转型的需求相契合。

　　不过，据古尔曼透露，库克暂时不会卸任，预计将至少任职到当前美国总统任期结束，即2028年。这直接推翻了上述“库克明年交棒”的猜测。

　　眼下库克最需要做的显然是稳住高管团队。63岁的亚当斯与62岁的杰克逊虽属正常退休，但詹安里亚的离任直指苹果的AI战略困境——其主导的Siri智能升级计划从2024年推迟至2026年，显著落后于竞争对手。此外，阿兰·戴被Meta高薪挖走，其副手同步离职，进一步扩大了苹果的AI人才流失。有统计显示，2025年苹果已有十余名顶尖AI人才流向Meta和OpenAI。

　　而尚未确定是走是留的斯鲁吉，在苹果自研芯片业务中有着举足轻重的地位。公开资料显示，他于2008年加入苹果公司，负责领导苹果设计的首款片上系统A4的开发工作。2015年，他升任苹果硬件技术高级副总裁。在苹果期间，他组建了颇具创新性的硅芯片和科技工程师团队，主导开发了一系列定制芯片和硬件技术，包括全球首颗64位智能手机芯片A7以及M1芯片等，推动苹果实现了从移动端到桌面级产品的芯片自研，摆脱了对第三方芯片的依赖。

　　有消息称，库克正在积极挽留斯鲁吉，措施可能包括提供丰厚的薪酬方案。古尔曼也表示，苹果内部部分高管曾提议将斯鲁吉晋升为首席技术官，统管芯片和硬件工程，从而成为苹果的“二号人物”。但有苹果内部人士认为，即便职衔有所提升，斯鲁吉可能也不太愿意在另一个CEO——库克的接班人手下工作。

　　苹果当前面临双重挑战：既要在AI、设计、芯片等领域的人事空缺中平稳过渡，又要在与谷歌、Meta的技术竞赛中破局。这场大规模的人事变动，不仅考验库克时代的收尾能力，也将决定苹果下一个十年的创新航向。