黄金ETF持仓量在11月连续六个月增长 有望创下历来最大年度增幅

　　“相关账目计算将在未来一段时间内对Netflix造成拖累，” LightShed Partners的联合创始人Rich Greenfield表示。

　　周五早盘，Netflix股价下跌1.8%，因投资者正在消化这家流媒体巨头收购华纳兄弟探索公司部分资产的重磅协议。

　　LightShed Partners联合创始人Rich Greenfield认为，这笔交易的经济账很可能在长期带来帮助之前，先对Netflix造成压力。

　　Greenfield表示：“看吧，相关账目计算将在未来一段时间内对Netflix飞造成拖累。这一点毫无疑问。这很昂贵。他们认为这笔交易在第二年就会产生增值效应。显然，我们必须弄清楚他们如何实现这一点，但也许只是因为他们有太多东西可以借此加速推进。”

　　“这是一个昂贵的价格，我看不出派拉蒙如何才能超过这个出价。这个数字似乎太大了，”他补充道。

　　北京时间12月5日晚，美股周五小幅高开。交易员正等待可能进一步影响美联储利率决策的通胀数据。Netflix与华纳兄弟探索公司达成720亿美元收购协议。

　　道指涨72.64点，涨幅为0.15%，报47923.58点；纳指涨64.814点，涨幅为0.28%，报23569.95点；标普500指数涨+13.11点，涨幅为0.19%，报6870.23点。

　　一则并购交易消息成为焦点。流媒体巨头Netflix宣布已与华纳兄弟探索公司达成协议，以720亿美元收购其电影和流媒体资产。该交易预计在12至18个月内完成。

　　交易员还密切关注一系列经济数据点。11月非农就业报告将在美联储12月10日会议后公布。

　　市场将在周五迎来一系列新的经济数据发布。

　　美国商务部将发布延迟的9月消费者支出与收入数据，以及美联储衡量通胀的主要指标——个人消费支出价格（PCE）指数。PCE数据的发布因美国政府创纪录的停摆而延迟，它将为美联储在下周三利率决议投票前提供最终的通胀评估。

　　此外，密歇根大学也将在周五发布12月消费者调查，该报告可一窥消费者信心以及对近期和长期通胀的看法。

　　周四标普500指数和纳斯达克综合指数小幅收高，而道琼斯工业平均指数收盘略低于平盘线。以科技股为主的纳斯达克指数录得九个交易日中的第八次上涨，得益于Meta股价上涨3.4%和英伟达股价上涨2.1%的提振。

　　周四早间，职业介绍公司Challenger， Gray & Christmas报告显示，11月企业裁员人数使年度总裁员数进一步超过100万，企业重组、人工智能和关税是造成裁员的原因。

　　周四发布的美国上周初请失业金人数显示，新申请失业救济的人数降至2022年9月以来的最低水平，但这似乎并未影响市场对美联储立场的看法。

　　投资者普遍认为，劳动力市场走软的迹象将促使美联储在下一次会议上将其基准利率下调25个基点。

　　根据芝商所的美联储观察工具，交易员目前定价下周三降息的可能性为87%，远高于几周前的预测水平。关键的联邦基金合约利率目标目前为3.75%-4%，由于短期资金市场的持续压力，交易价格接近该区间的高端。

　　iCapital首席投资策略师Sonali Basak表示：“我们得到的数据好坏参半，你看到的是不同的信号。通胀目前仍具粘性。2026年的通胀情况是个未知数。没有人有那个水晶球。而与此同时，劳动力市场总体上保持‘低招聘-低解雇’的状态。如果这种平衡被打破，那么明年情况就会相当棘手。”

　　本周美股三大指数勉强录得小幅上涨。标普500指数上涨0.1%，而纳斯达克指数和道指则分别上涨近0.6%和0.3%。

　　苹果公司周五表示，已向84个国家和地区的用户发出新一轮网络威胁通知，宣布其最新举措，以保护客户免受监视威胁。

　　苹果在认定用户可能成为黑客攻击目标时，会定期向用户发出警告。苹果在12月2日发布的声明中表示，这些警告并未提供关于所谓监视行动的更多细节，也没有回答有关受害用户数量或监视者身份的问题。

　　此前的几波警告曾引发媒体关注，并促使包括欧盟在内的政府机构展开调查，欧盟的高级官员此前曾成为间谍软件攻击的目标。

　　苹果在声明中表示，“迄今为止，我们已向全球超过150个国家/地区的向用户发出通知。”

　　华尔街越来越多的声音警告，美国经济正日益呈现 “K 型” 分化态势：高收入家庭支撑着消费支出，低收入消费者却在支付能力上苦苦挣扎。这种情况与投资者在股市中看到的景象相似 —— 尽管其他板块表现滞后，但大型科技公司仍在推动主要股指上涨。

　　市场担忧的核心问题是：在出现崩溃前，这两种现实能共存多久？

　　“我认为它们不会永远共存，” 美国银行高级美国经济学家阿迪蒂亚・巴韦在本周该行 2026 年展望电话会议上对雅虎财经表示，“我们的观点是，在‘K 型’的上半部分（高收入群体相关经济领域）崩溃之前，下半部分（低收入群体相关经济领域）将先企稳。这是我们对经济持更乐观态度的支撑依据。”

　　美银目前预计，2026 年美国实际 GDP 增长率将达 2.4%。这一预测高于市场共识，该行认为这一增速意味着美国经济将避免衰退。

　　华尔街越来越多的声音警告，美国经济正日益呈现 “K 型” 分化态势：高收入家庭支撑着消费支出，低收入消费者却在支付能力上苦苦挣扎。（图片来源：盖蒂图片社）・standret 摄于盖蒂图片社

　　巴韦承认，考虑到近期公布的劳动力市场数据走软，这一（企稳）时机 “看似违背直觉”。

　　根据 Challenger， Gray & Christmas 咨询公司的数据，11 月计划裁员人数达到 2022 年以来同期最高水平。此外，11 月美国私人部门就业人数意外减少 3.2 万人，小企业受冲击最为严重 —— 这一数据再次凸显了普通经济领域（Main Street，指非金融、非科技的实体经济领域）的分化。

　　尽管如此，巴韦表示，美银的观点归根结底源于一个简单的判断：“首要问题是，经济是否会陷入衰退？如果我们的答案是否定的…… 那么经济增长率超过 2% 的可能性远高于低于 2%，这也是我们将预期增速定在 2.4% 的原因。”

　　巴韦强调，“有产者与无产者” 之间的分化确实存在，但短期内未必会破坏经济稳定。高收入家庭在服务消费上的支出远超低收入群体，而服务业正是美国就业市场的主导领域。尽管各类经济信号好坏参半，但有一项数据显示出经济的持续韧性：11 月某周四（具体日期未提及），美国首次申领失业救济人数降至三年低点。

　　“不必过于悲观的一个原因是：高收入群体和低收入群体，谁在服务消费上花的钱更多？实际上是高收入群体，” 他说，“所以，如果你告诉我 1 美元的消费支出来自高收入家庭…… 我会认为这笔钱更有可能花在了服务领域。”

　　巴韦指出，这一点至关重要，因为 “美国每 6 个工作岗位中就有 5 个来自服务业”。非必需服务消费的增加 “实际上可能为劳动力市场提供更多支撑”，并 “提高劳动力市场企稳的概率”。

　　企业也在实时观察到这种分化。

　　梅西百货（股票代码：M）首席执行官托尼・斯普林对雅虎财经表示，该零售商正从 “K 型” 经济动态中受益，尤其是旗下高端连锁百货 Bloomingdale’s—— 其第三季度销售额同比增长 9%。

　　斯普林表示，尽管低收入家庭在缩减开支，但只要高收入购物者认为价格合理，他们仍愿意大肆消费。

　　不过，这种分化也凸显了巴韦正密切关注的风险 —— 尤其是 “K 型” 的上半部分（高收入群体相关经济领域）最终是否会崩溃。

　　“这是一种风险情景，” 他说，“即由于市场遭遇某种冲击，或者劳动力市场疲软的势头已足够强劲，导致‘K 型’的上半部分崩溃，最终使经济陷入衰退。”

　　尽管如此，巴韦仍强调，美国经济展现出的韧性超出了许多人的预期。“我不想对经济前景完全持悲观态度，” 他说，“我知道目前有很多负面声音，但我认为也有一些积极的方面值得我们关注。”

　　这些积极方面包括：高端消费的强劲表现，以及美银实时信用卡数据中呈现的积极信号 —— 巴韦称这一趋势 “在今年给我们留下了深刻印象”。

　　美银在最新数据中指出，感恩节前后的假日信用卡消费表现疲软，但季初需求（尤其是线上消费和非必需服务消费）比预期更为强劲。

　　此外，根据 Adobe Analytics 的数据，今年 “黑色星期五” 线上销售额创下 118 亿美元的纪录，同比增长逾 9%；“网络星期一” 销售额同比增长 7.1%，达到 142.5 亿美元。

　　消费者对电子产品、服装和家居用品的购买意愿较强，同时 “先买后付”（buy now， pay later）的使用量创下新高，以享受更优惠的折扣。