Jack in the Box Inc(JACK.O)：最新机构观点 2025-10-29

全球利率期货交易员们正大举押注，将于明年5月份新上任的美联储主席以及本月延迟公布的各项经济数据将支持美国总统唐纳德·特朗普关于大幅降低利率的呼声。在过去几日，随着白宫国家经济委员会主任凯文·哈塞特迅速成为接替鲍威尔执掌美联储的最热门人选，市场开始大量建仓豪赌这位极度鸽派的“影子美联储主席”对于美联储货币政策的言论在未来的影响力度将胜过鲍威尔，进而押注美联储在2026年将实施更多降息。

在美国利率期货市场，与有担保隔夜融资利率(即所谓的SOFR)挂钩的短端利率曲线结构需求正在上升，该利率与市场对美联储利率决策结果的预期高度相关。这些押注反映出一种可能性：现在的美联储主席杰罗姆·鲍威尔任期于5月结束后，美联储货币政策宽松的步伐将会进一步加快。6月17日的货币政策政策声明将是新任央行掌门人主持下发布的第一份。

自白宫国家经济委员会主任凯文·哈塞特成为接替鲍威尔的最热门人选后，关于美联储降息进程的新建仓位开始累积。特朗普周二在一次内阁会议上表示，这场角逐“只剩下最后一场”，并在提及哈塞特时称其为“潜在的美联储主席”。他表示，将于明年年初公布自己的美联储主席提名决定。

“这一宣布将创造一个影响力非常强劲的‘影子美联储主席’，”Man Group首席市场策略师Kristina Hooper本周在一份报告中写道。“这可能会使美联储在传递货币政策方面面临难以估量的复杂性，并可能在本就需要清晰指引的时刻令市场感到困惑。”

在杠杆期货市场中，交易员们已经在为各种情景预先布局。周一，一位巨量买家出现在某个SOFR期货“飞跨”(futures fly)结构中，这是一年多以来在该特定结构中出现的最大宗交易。近期几个交易日，3个月、6个月和12个月SOFR价差的交易也十分活跃，凸显出交易员们正试图押注在2026年将进行的更大规模的降息政策。

利率期货市场当前的最新定价显示，交易员们目前押注美联储12月会议降息25个基点的概率超过90%;该市场定价同时预期明年年底前累计宽松幅度将达85个到100个基点，相当于倾向定价四次25个基点的降息。

延迟到来的重要经济数据

在期货价差交易中，驱动市场的并不仅仅是下一任美联储主席的人选公布。华尔街金融巨头高盛的策略师们正寻求在11月非农就业市场数据公布前进行对冲，该数据初步计划于12月16日发布，时间点恰逢12月美联储货币政策会议之后以及明年1月会议之前。由于美国联邦政府此前创下最长期停摆，该数据被迫延迟，如果数据确认近期疲软迹象，将进一步推动市场偏向鸽派的押注。

“鉴于劳动力市场‘闲置度’指标的趋势，我们仍然认为，前端利率定价提前反映基于降息预期的非对称性更大，”包括George Cole在内的策略师们在11月28日的一份报告中表示。

他们偏好通过SOFR 2026年12月/2027年12月价差，以及更长期的“附条件2年-10年期(2s10s)美债收益率牛市陡峭化”(bull steepeners)来押注美债收益率曲线趋陡。强调这类仓位若哈塞特被确认出任下一任美联储主席，将进一步获得支撑。

对美联储鸽派政策转向的押注以及12月降息概率的上升，推动10年期美债收益率上周一度下滑至4%以下。美国国债在周二尾盘小幅走高，从盘中早些时候的跌势中有所反弹，当时10年期美债收益率曾短暂升至4.11%，为近两周以来最高水平。

Brandywine Global Investment Management的投资组合经理Jack McIntyre表示，如果在通胀仍高于美联储目标的情况下降息，即便短端期限的美债收益率下行，也可能推动长期美债收益率大幅走高。

“如果哈塞特获确认，市场最可能的结果是熊市陡峭化(bear steepening)，”McIntyre表示。“我把自己看作‘债券市场义警’中的关键一员。我的工作就是向政府发出信号。我们现在需要发出这个信号吗?现在下结论还为时过早。对我来说，仍然是观望为主。”

以下是与利率市场相关的最新仓位曲线指标一览：

摩根大通调查

截至12月1日当周，投资者们多头仓位下降9个百分点，空头仓位上升3个百分点。结果是净多头仓位降至自11月3日以来最低水平。

下图为摩根大通进行的全客户美债仓位调查，显示出投资者们净多头仓位降至一个月以来最低水平。

SOFR期权中新风险敞口

在将于2026年6月到期的SOFR期权中，近期资金流动主要围绕96.3125执行价展开，包括买入SFRZ5 96.25/96.3125看涨价差期权、SFRZ5 96.3125/96.375看涨价差期权等新建风险敞口。资金流还包括买入SFRZ5 96.3125/96.375 2比1(2x1)看跌价差期权，因为交易员们正试图在12月10日货币政策会议前进行布局，目前该会议已隐含约22个基点的降息定价，可以说基本上被市场定价的降息概率从此前的不到40%大幅升至90%。

SOFR的最新期权结构显示，12月10日再降息25bp已基本成为“默认情景”，期货本身已经反映约22bp的降息，SOFR 期权最活跃的执行价集中在96.25–96.3125，也就是3.75%到3.6875%这一下台阶。但交易员在 96.3125 一带叠加了大量看涨价差和比例看跌价差：向上是赌“更快、更深的降息路径”，向下是防“意外按兵不动甚至更鹰”，市场在为“更鸽 or 不降”两条尾部风险付权利金。换句话说，市场共识是“降一次基本板上钉钉”，真正的不确定性在于：，新一届“特朗普时代的美联储”会不会把这条降息曲线拉得更陡。

整体skew 略向“特朗普时代更鸽派美联储”倾斜高执行价(96.3125、96.4375)的Call未平仓显著增长，而低执行价(96.0625、96.125)的 Put被大量平仓，这说明，市场正在把概率重心，从“更高利率的尾部风险”挪到“进一步降息、美联储在政治压力和劳动力走弱下更鸽派”的方向。

在所有期限延伸至2026年6月合约的SOFR期权中，96.25执行价仍然是持仓量最大的一个，原因是对涉及该水平的12月2025(Dec25)上涨看涨结构的需求持续旺盛。在12月2025 96.50和12月2025 96.375看涨期权上，也存在大量未平仓合约。对于大型看跌结构而言，12月2025 96.25和12月2025 96.1875执行价的看跌期权持仓则非常集中。

这些SOFR定价趋势意味着，从2025年底–2026年中，SOFR定价市场用大量看涨期权去赌“比现在预期更猛的降息”，又用成堆看跌期权在 3.75–3.81% 一带防守“降息不及预期甚至更鹰”。也就是说，期权市场在给“新任且极度偏鸽派的特朗普系美联储主席上任后，会开启一条略陡的降息路径”预先付费，但是又在96.25–96.1875 的看跌执行价上重仓对冲“降息不及预期甚至重新转鹰”的风险——说明降息大方向已成共识，但对其力度和终点的分歧非常明显，就目前定价来看激进鸽派押注略微占据上风。

过去一周，用于对冲美债的期权所支付的权利金总体仍在中性水平附近徘徊。在期货序列的前端与中端区域，权利金略微偏向看涨期权，高于看跌期权，这表明交易员们更愿意支付溢价来对冲前端与曲线“腹部”美债价格上涨(即收益率下行)的风险，而不是对冲价格下跌(收益率上行)的风险。

　　华尔街见闻

　　交易员们正在大举押注，新任美联储主席的人选以及本月将公布的延迟经济数据将为美国总统特朗普要求降息的呼声提供支持。

　　　　在美国期货市场上，与“有担保隔夜融资利率”（SOFR）挂钩的短端利率曲线结构需求正在增加，该利率与市场对美联储政策利率的预期高度相关。这些押注反映出一种可能性：在鲍威尔的美联储主席任期于明年5月结束后，货币政策宽松的步伐可能加快。6月17日将是新任美联储掌门人领导下的首次决议。

　　自白宫国家经济委员会主任凯文·哈塞特（Kevin Hassett）成为接替鲍威尔的最热门人选以来，新仓位开始积累。特朗普周二表示，遴选“只剩下一人”，并在一次内阁会议上称哈塞特为“潜在的美联储主席”。他表示将在明年年初宣布最终决定。

　　有业内人士指出，这项宣布将创造一个影子美联储主席。这可能会让美联储在传达货币政策时面临更大挑战，并可能在市场最需要明确性的时候带来一些混乱。

　　杠杆期货市场的交易员已经开始推演各种情境：周一有一位巨量买家涌入某一SOFR期货飞蝶结构，为一年多来该结构最大的一笔交易。近期交易日中，3个月、6个月和12个月SOFR利差的活跃度也显著提高，因交易员寻求更多押注降息的方式。

　　推动期货利差活跃的不仅是美联储主席人事。12月16日将发布11月美国劳动力市场数据，该数据发布时间正好在美联储1月政策会议前。由于美国政府关门导致数据推迟，如果数据确认近期走弱迹象，可能推动更多鸽派押注。

　　业内分析认为，考虑到劳动力市场闲置程度指标的趋势，短端利率更有可能提前反映降息预期。

　　策略师们偏好从收益率曲线陡峭化中获益的仓位，包括通过SOFR2026年12月/2027年12月利差布局短端期货，以及在更长期限采用条件性的2年/10年牛市陡峭化策略。如果哈塞特被确认担任下任主席，这些押注将进一步升温。

　　对于鸽派政策转向的押注，以及对12月降息概率升温，推动10年期美债收益率上周逼近4%关口。周二晚些时候，美国国债小幅走高，总体收复了早前失地，而10年期国债收益率曾短暂升至4.11%，创近两周新高。

　　Brandywine投资组合经理Jack McIntyre认为，在通胀仍高于美联储目标的情况下实施降息，可能会在短端利率下行的同时推动长期美债收益率走高：

“如果哈塞特获得确认，最可能的结果是熊市陡峭化（bear steepening）。我把自己视为债市治安队的一份子，我的工作是向政府发出信号。我们现在需要发出信号吗？现在下结论还太早。对我来说仍是观望。”

　　风险提示及免责条款

　　市场有风险，投资需谨慎。本文不构成个人投资建议，也未考虑到个别用户特殊的投资目标、财务状况或需要。用户应考虑本文中的任何意见、观点或结论是否符合其特定状况。据此投资，责任自负。

　　美国总统唐纳德・特朗普（Donald Trump）上任数月以来，持续对企业高管、公司及机构发表批评言论并采取针对性行动。从创新性出口交易到冻结大学拨款，他这些史无前例的举措打破了美国政府、法律界、学术界与企业界之间的原有平衡。

　　以下是特朗普曾公开批评过的部分有影响力的人物及实体：

　　贡沃尔集团（Gunvor）首席执行官将卸任

　　全球大宗商品交易商贡沃尔集团的首席执行官托尔比约恩・通奎斯特（Torbjorn Tornqvist）将卸任，并通过管理层收购出售其全部股权。此前数周，美国因该公司过往与俄罗斯的关联，将其称为 “克里姆林宫的傀儡”。

　　该公司周一表示，去年刚入职的美洲区负责人加里・彼得森（Gary Pedersen）将接任首席执行官一职。

　　美国财政部上月挫败了贡沃尔集团有史以来最大规模的一笔交易 —— 该集团原本计划收购遭美国制裁的俄罗斯石油巨头卢克石油公司（Lukoil）的国际资产。

　　彼得森的晋升正值贡沃尔集团努力改善与美国关系的关键时期。近几周，该公司已就投资美国油气生产资产展开积极谈判。

　　高盛集团（Goldman Sachs）

　　今年 8 月，高盛集团经济研究部门发布报告称，截至 6 月，美国消费者已承担了 22% 的关祱成本；若近期加征的关祱延续初期关祱的影响模式，消费者承担的成本比例可能升至 67%。

　　不久后，特朗普在社交平台 “Truth Social” 上发文称：“戴维・所罗门（David Solomon，高盛首席执行官）和高盛集团不愿认可他人的功绩。”

　　特朗普表示，关祱成本主要由 “企业和政府（其中许多是外国企业和政府）承担”。他还借机调侃了所罗门曾热衷的 DJ 爱好。

　　英特尔公司（Intel）

　　今年 8 月初，特朗普要求英特尔首席执行官陈立武（Lip-Bu Tan）因 “与中国的关联” 卸任。路透社 4 月曾报道，陈立武向中国数百家先进制造业及芯片企业投资至少 2 亿美元，其中部分企业与中国军方存在关联。

　　特朗普在 “Truth Social” 上发文称：“英特尔首席执行官存在严重利益冲突，必须立即辞职。此事别无解决之道。”

　　陈立武回应特朗普时表示，他与总统一样致力于推动美国国家安全与经济安全，且英特尔董事会 “全力支持我们为公司转型所做的工作”。

　　双方会面后，特朗普对陈立武给予了正面评价，美国政府也决定入股这家芯片制造商。

　　微软公司（Microsoft）

　　今年 9 月，特朗普称这家科技巨头应解雇其全球事务总裁莉萨・莫纳科（Lisa Monaco），理由是莫纳科曾效力于前几届民主党政府。

　　特朗普在 “Truth Social” 上表示：“她对美国国家安全构成威胁，尤其是考虑到微软与美国政府签订了多项重要合同。在我看来，微软应立即解雇莉萨・莫纳科。”

　　特朗普称，莫纳科在微软的职位使其能够接触到高度敏感信息，“让她拥有此类接触权限是不可接受的，绝不能容忍”。

　　莫纳科于今年 7 月加入微软，此前曾担任前总统巴拉克・奥巴马（Barack Obama）政府的安全顾问，以及前总统乔・拜登（Joe Biden）政府的司法部副部长。

　　特斯拉公司（Tesla）

　　这家电动汽车制造商的亿万富豪 CEO 埃隆・马斯克（Elon Musk）曾斥资数亿美元支持特朗普连任，推动特斯拉股价上涨的投资者原本期望此举能让马斯克的商业帝国受益。

　　然而，今年 6 月马斯克批评特朗普的全面减税与支出法案（该法案预计将增加联邦债务）后，两人关系破裂。

　　特朗普在 “Truth Social” 上回应此事时威胁称，将削减对马斯克旗下公司的联邦补贴与合同，并表示这位亿万富豪因 “在法案中失去电动汽车相关授权” 而 “彻底疯了”。

　　捷豹路虎（Jaguar Land Rover）

　　今年 8 月，特朗普批评捷豹的品牌重塑计划，称该宣传活动 “盲目追求政治正确” 且 “愚蠢”，并将其与该公司 CEO 的离职关联起来。

　　特朗普发表上述言论之际，这家隶属于印度塔塔汽车（Tata Motors）的英国车企宣布 CEO 阿德里安・马德尔（Adrian Mardell）退休 —— 马德尔已在该公司任职逾 30 年。

　　去年，捷豹推出了新标识与视觉形象，作为品牌更新的一部分，旨在将自身重新定位为电动汽车制造商。这一举措在网上引发强烈反对，也遭到品牌忠实用户的批评。

　　苹果公司（Apple）

　　特朗普多次将矛头指向苹果公司及其 CEO 蒂姆・库克（Tim Cook），批评其在美国销售的 iPhone 在海外生产，并威胁对苹果单独加征关祱。

　　今年 5 月，特朗普在卡塔尔首都多哈举行会议后回忆称，他曾就苹果计划在 2026 年底前将大部分美国市场销售的 iPhone 转移至印度工厂生产一事与库克对质。

　　特朗普此前在社交媒体上发文称，他 “很早以前” 就告诉库克：“我希望苹果在美国销售的 iPhone 能在美国本土生产制造，而不是在印度或其他任何地方。”

　　8 月初，特朗普宣布苹果将在美国追加 1000 亿美元投资，未来四年其在美国本土的投资承诺总额将升至 6000 亿美元。库克还向特朗普赠送了一件美国制造的纪念品，该纪念品底座由 24K 黄金打造。

　　亚马逊公司（Amazon.com）

　　今年 4 月，特朗普致电亚马逊前 CEO 杰夫・贝佐斯（Jeff Bezos），就一则新闻报道表达不满 —— 该报道称亚马逊计划在商品价格中标注关祱对其电商平台的影响。

　　然而，亚马逊表示，4 月特朗普宣布加征关祱后，公司仅短暂考虑过为部分商品标注进口税费，但在白宫指责此举是 “带有敌意的政治行为” 后，便放弃了这一计划。

　　特朗普后来告诉记者，贝佐斯 “非常迅速地” 解决了问题，且态度 “十分友好”。

　　美国银行（Bank of America）与摩根大通（JPMorgan Chase）

　　今年 8 月，特朗普指控美国银行 CEO 布莱恩・莫伊尼汉（Brian Moynihan）与摩根大通 CEO 杰米・戴蒙（Jamie Dimon）“歧视自己及支持者”。此前他曾称，这两家银行不愿为保守派提供金融服务。

　　特朗普在瑞士达沃斯世界经济论坛的视频演讲中表示：“你们的所作所为是错误的。” 在与台上企业领袖及 CEO 的问答环节中，特朗普并未提供任何证明对方存在不当行为的证据或具体细节。

　　他还提到摩根大通的戴蒙：“你、杰米以及所有人，我希望你们能向保守派开放银行服务。”

　　两家银行均多次否认存在 “拒为特定群体提供银行服务”（debanking）的指控。

　　沃尔玛（Walmart）

　　今年 5 月，沃尔玛 CEO 道格・麦克米伦（Doug McMillon）表示，由于零售利润率微薄，公司无法承担所有与关祱相关的成本。此后特朗普称，沃尔玛与中国应 “承担关祱成本”，而非让美国消费者承压。

　　特朗普在社交媒体上发文称：“沃尔玛不应再试图将全渠道涨价归咎于关祱。沃尔玛去年盈利数十亿美元，远超预期。”

　　尽管特朗普未点名批评麦克米伦个人，但他公开指责沃尔玛将 5 月的涨价归咎于其政府实施的关祱政策。

　　克里克・贝雷尔餐厅（Cracker Barrel）

　　这家连锁餐厅曾短暂修改品牌标识 —— 移除了长期使用的 “赫歇尔大叔”（Uncle Herschel）形象（一位身着工装裤、倚着木桶的男子）。这是近期一系列争议事件中最新的一起，零售企业往往因意外反应而陷入被动。

　　今年 8 月底，克里克・贝雷尔表示将保留使用数十年的旧标识，放弃换新计划 —— 此前该计划在社交媒体上引发强烈反对，反对者包括美国总统特朗普。

　　该公司做出这一转变后，特朗普在 “Truth Social” 上发文称：“祝贺‘克里克・贝雷尔’将标识改回原样。所有粉丝都对此深表感激。”

　　康卡斯特集团（Comcast）

　　特朗普批评康卡斯特及其旗下有线新闻网 MSNBC 对其政府的新闻报道。他向记者表示：“他们在改名，因为他们对此感到羞耻，并且想与 NBC 撇清关系。” 他所指的是 MSNBC 更名为 “MS NOW” 一事。

　　上周，特朗普还在其社交平台上发文称，康卡斯特是 “一家软弱无能的公司…… 由布莱恩・罗伯茨（Brian Roberts，康卡斯特 CEO）领导”。

　　史密森学会（Smithsonian Institution）

　　白宫表示，在美国《独立宣言》发表 250 周年纪念前夕，将牵头对史密森学会旗下部分博物馆及展览展开内部审查。

　　今年 3 月，特朗普在一项行政命令中称，该机构近年来受到 “分裂性、以种族为中心的意识形态” 影响。

　　哈佛大学（Harvard University）

　　特朗普将矛头指向这所美国历史最悠久、资金最雄厚的大学：取消了约 25 亿美元的联邦拨款，并努力切断对哈佛大学的研究资金支持。这是他推动美国大学改革的广泛行动的一部分 —— 特朗普称，美国大学受反犹太主义及 “激进左翼” 意识形态影响。

　　今年 5 月，特朗普在其社交平台上发文称：“我们将取消哈佛大学的免税地位。这是他们应得的！”

　　9 月 30 日，特朗普表示，经过数月关于学校政策的谈判，其政府已接近与哈佛大学达成协议，协议内容包括这所常春藤盟校支付 5 亿美元。

　　哥伦比亚大学（Columbia University）

　　今年 3 月，特朗普政府表示，将因哥伦比亚大学对去年抗议活动的处理方式不当而对其实施处罚，取消 4 亿美元联邦资金。

　　特朗普在社交媒体上发文称：“这只是众多逮捕行动中的第一次。我们知道，哥伦比亚大学及全美其他大学中，还有更多学生参与了支持恐怖主义、反犹太主义、反美活动，特朗普政府绝不会容忍这种行为。”

　　这番言论发表前，巴勒斯坦裔研究生马哈茂德・哈利勒（Mahmoud Khalil）已被捕 —— 他在抗议活动中扮演了重要角色。

　　今年 7 月，哥伦比亚大学表示，将在与特朗普政府的和解协议中向美国政府支付超 2 亿美元。

　　律师事务所

　　今年 3 月，特朗普通过行政命令，以律师事务所珀金斯・科伊（Perkins Coie）与希拉里・克林顿（Hillary Clinton）存在关联及推行 “多元化、公平与包容”（DEI）政策为由，暂停该所员工的安全许可，并限制其进入联邦建筑。

　　特朗普称，签署这项命令 “是极大的荣誉”。同月，他还对纽约律师事务所保罗・韦斯（Paul， Weiss， Rifkind， Wharton & Garrison）发布了类似命令，后在达成协议后撤回该命令。

　　今年 2 月，特朗普通过总统备忘录向高赢律师事务所（Covington & Burling）施压，暂停彼得・科斯基（Peter Koski）及所有协助过前特别检察官杰克・史密斯（Jack Smith，曾起诉特朗普）的该所员工的安全许可。

　　高赢律师事务所表示，尽管面临这些措施，仍将继续为杰克・史密斯提供法律代理服务。

　　特朗普曾表示：“我们将继续追究那些对‘政府武器化’负有责任的人 —— 以及支持这种行为的人 —— 的责任。”

　　《纽约时报》与企鹅兰登书屋（Penguin Random House）

　　今年 9 月，特朗普对《纽约时报》与图书出版商企鹅兰登书屋提起 150 亿美元的诽谤诉讼。这是他对多家主流媒体公司发起的法律攻势的一部分 —— 特朗普指控这些媒体对其存在不公平对待。

　　《华尔街曰报》

　　今年 7 月，特朗普对《华尔街曰报》及其所有者（包括鲁珀特・默多克（Rupert Murdoch））提起诉讼，索赔至少 100 亿美元。缘由是该报报道称，2003 年特朗普曾向杰弗里・爱泼斯坦（Jeffrey Epstein）发送生日祝福，其中包含一幅带有性暗示的图画，还提及两人共享的 “秘密”。

　　佐治亚州一名法官于周三驳回了针对美国总统特朗普的历史性敲诈勒索案，该案涉及特朗普试图推翻其在该州 2020 年大选中的失利结果。

　　富尔顿县高等法院法官斯科特・麦卡菲作出裁决，下令 “全面驳回” 此案，这标志着特朗普在 2024 年重掌白宫后，针对他的最后一起未决刑事案件正式终结。

　　此前，州检察官彼得・斯坎达拉基斯以 “维护司法利益、推动司法终结” 为由，提议撤销对特朗普及其剩余同案被告的指控，麦卡菲随后不久便作出了上述裁决。

　　斯坎达拉基斯在法庭文件中写道：“依我的职业判断，让这起案件再持续五到十年，对佐治亚州民众并无益处。”

　　特朗普在此案中的首席律师史蒂夫・萨多（Steve Sadow）发表声明称：“被取消资格的（富尔顿县地方检察官）范妮・威利斯对特朗普总统的政治迫害终于结束了。”

　　萨多表示：“这起案件本就不该提起。一位公正无私的检察官终结了这场‘法律战’。”

　　威利斯最初对特朗普提出 13 项刑事指控，其中包括违反佐治亚州强效反敲诈勒索法的重罪指控。

　　这些非法行为包括向佐治亚州务卿布拉德・拉芬斯珀格（Brad Raffensperger）施压，要求其为特朗普寻找足够选票，以扭转特朗普相对于拜登的失利差距。

　　这起案件曾被视为对这位共和党领袖最大的威胁之一 —— 当时特朗普已面临大量其他刑事指控和民事诉讼。在起诉书提交后的两个月内，特朗普的 18 名同案被告中至少有 4 人认罪。

　　此案还留下了美国近代政治史上最引人注目的画面之一：这位总统被迫前往富尔顿县监狱，就州政府指控进行登记拍照（即 “嫌犯照”）。

　　但早在特朗普 2024 年连任并实质上冻结此案之前，这起案件就已陷入重大困境。

　　2024 年 9 月，麦卡菲驳回了针对特朗普及其部分同案被告的两项刑事指控，但保留了核心指控。

　　彼时，威利斯正因与该案主要检察官之一内森・韦德（Nathan Wade）的恋爱关系面临越来越严格的审查。她曾在法庭上就不当行为指控作出戏剧性证词为自己辩护，但最终在 2024 年 12 月被取消了处理此案的资格。

　　佐治亚州最高法院拒绝受理威利斯的上诉。该案最终于 11 月 14 日移交至斯坎达拉基斯手中，不到两周后，他便请求麦卡菲驳回此案。

　　斯坎达拉基斯在请求麦卡菲驳回此案的 23 页文件中写道：“从地方检察官 2021 年启动调查至今，这起案件的全过程前所未有。”

　　他在这份名为 “中止起诉” 的动议中写道：“我们国家此前从未面临过此类情况，也希望今后永远不会再面临。”

　　他指出，将特朗普案推进至审判阶段可能需要数年时间，因为 “在任总统不可能被强制出庭”，且在特朗普 2029 年卸任后迅速推进案件也 “不现实”。

　　斯坎达拉基斯还排除了将特朗普与其他被告分案审理的可能性，他写道，这种做法 “既不合逻辑，也会给本州及富尔顿县带来过度负担与成本”。

　　斯坎达拉基斯表示：“有人可能会认为，即便特朗普被移出起诉书，针对其竞选团队律师和顾问的案件仍应继续审理。但在这种情况下，我极不愿意将律师向美国总统提供有瑕疵法律建议的行为定罪。”

　　斯坎达拉基斯称，佐治亚州检察官委员会也缺乏资源进行多起审判。“在当前情况下继续这场诉讼，既不利于佐治亚州民众，也无法履行我们的法定职责。”

　　尽管请求结案，斯坎达拉基斯仍指出，特朗普及其盟友在佐治亚州及其他地区试图推翻 2020 年大选结果的行为性质严重。

　　他写道：“正如我此前所言，对选举结果提出质疑本身并不违法。但在华盛顿特区制定的、旨在质疑 2020 年总统选举结果的策略，很快从合法的法律行动演变为一场运动，最终导致了冲击国会山事件 —— 该事件的目的是阻止副总统履行其清点选举人票的法定职责。”

　　斯坎达拉基斯表示，他认为这起案件 “最好由联邦层面处理”。

　　但他也承认，此前负责对特朗普提起联邦选举干预指控的特别检察官杰克・史密斯（Jack Smith），已因最高法院强化前总统豁免权，以及特朗普赢得连任而被迫撤诉。