英特尔(INTC.O)：最新机构观点 2025-10-28

智通财经注意到，本周，英伟达(NVDA.US)宣布将斥资 20 亿美元入股芯片设计公司 Synopsys，这只是这家芯片制造商今年宣布的一系列大规模投资中的最新一例。

英伟达还表示将投资 10 亿美元入股诺基亚、向英特尔投资 50 亿美元、向 Anthropic 投资 100 亿美元——仅这四笔交易就承诺投资 180 亿美元，这还不包括规模较小的风险投资。

甚至这还不包括最大的一笔承诺：未来数年投入 1000 亿美元购买 OpenAI 股份。不过，英伟达首席财务官科莱特·克雷斯周二在瑞银全球技术与人工智能大会上表示，目前尚未达成最终协议。

尽管涉及巨额资金和众多交易，但英伟达拥有足以开出大额支票的现金储备。截至 10 月底，英伟达拥有 606 亿美元现金及短期投资。这一数字较 2023 年 1 月的 133 亿美元大幅增长，当时正值 OpenAI 发布 ChatGPT 不久。三年前 ChatGPT 的发布，是推动英伟达芯片成为最具价值科技产品的关键因素。

随着英伟达从游戏技术制造商转型为美国市值最高的公司，其资产负债表已固若金汤，投资者也越来越好奇公司将如何运用其巨额现金。

在上个月的财报电话会议上，当被问及公司计划如何运用现金时，首席执行官黄仁勋表示：“没有公司曾实现我们正在谈论的这种规模的增长。”

根据 FactSet 对分析师的调查，预计该公司今年将产生 968.5 亿美元自由现金流，未来三年自由现金流总额将达 5760 亿美元。

部分分析师希望看到英伟达将更多现金用于股票回购。Melius Research 分析师本·雷茨在周一的报告中写道：“英伟达未来几年将产生超过 6000 亿美元自由现金流，应该有充足空间进行机会性股票回购。”该公司董事会于 8 月增加了 600 亿美元股票回购授权。今年前三季度，该公司已花费 370 亿美元用于股票回购和股息发放。

黄仁勋明确表示：“我们将继续进行股票回购。”但英伟达的资本运作并未止步于此。

黄仁勋指出，雄厚的资产负债表让客户和供应商对未来的订单履约充满信心。他解释说：“我们的声誉和信誉令人难以置信。这需要非常强大的资产负债表来支撑，以支持这种增长水平、增长速度和相应的规模。”

首席财务官克雷斯周二表示，公司的“首要任务”是确保拥有充足现金以按时交付下一代产品。英伟达大多数大型供应商是富士康和戴尔等设备制造商，这些企业可能要求英伟达提供营运资金来管理库存并扩大制造产能。

黄仁勋将公司的战略投资称为“非常重要的工作”，并指出如果像 OpenAI 这样的公司发展壮大，将推动人工智能和英伟达芯片的额外消费。英伟达表示并不要求被投企业必须使用其产品，但事实上所有被投企业都在使用。

英伟达自2020年以来现金流大幅增长

黄仁勋在谈到公司人工智能软件时表示：“我们迄今为止所有的投资——全部，无一例外——都与扩展 Cuda 的影响力和生态系统相关。”根据 10 月的备案文件，英伟达已向私营企业投资 82 亿美元。对于英伟达而言，这些投资已替代了并购交易。

2020 年以 70 亿美元收购 Mellanox 是该公司史上最大并购案，这为当前估值约 300 万美元的 AI 服务器整机柜产品(而不仅是单个芯片)奠定了基础。但当 2020 年试图以 400 亿美元收购芯片技术公司 Arm 时，公司遇到了监管障碍。

在美国和英国监管机构对其可能影响芯片行业竞争表示担忧后，英伟达在交易完成前主动终止了收购。虽然近年来收购了一些小型公司以加强工程团队，但自 Arm 交易失败后，再未完成过数十亿美元级别的并购。

克雷斯本周在投资者会议上坦言：“很难考虑非常重大的大型并购。我希望有这样的机会，但这不会很容易实现。”

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　　周四美股成交额第1名特斯拉收高1.73%，成交319.36亿美元。特斯拉在美国《消费者报告》年度汽车品牌排名中取得了显著进步，成功跻身汽车品牌总排名前10，而日系品牌在前10中占据了5个席位。

　　该报告显示，在最新的2025年榜单中，特斯拉品牌中位列第10，前9名分别为斯巴鲁、BMWYY>宝马、保时捷、本田、丰田、雷克萨斯、林肯、现代和讴歌。在2024年的美国汽车品牌中，特斯拉排名第18位。

　　第2名英伟达收高2.12%，成交303.05亿美元。周四有报道称，英伟达本月将为GeForce NOW平台陆续加入多款支持，包括《霍格沃茨之遗》《八方旅人 0》《冲就完事模拟器 2》《ROUTINE》《雾锁王国》等热门与新发布的游戏。

　　第3名Meta Platforms收高3.43%，成交197.48亿美元。据报道，该公司CEO扎克伯格正计划大幅削减公司元宇宙业务资源。知情人士称，该公司高管已考虑将元宇宙部门的预算削减最高30%。

　　对于这家Facebook母公司而言，此举意义重大。该公司在2021年10月更名为Meta，以宣告其战略重心将跳出社交媒体领域。

　　第6名亚马逊收跌1.41%，成交103.7亿美元。亚马逊周四表示，目前正就双方合作关系与美国邮政总局展开磋商，并计划在现有合同明年到期前评估各项选择。

　　亚马逊通过投资新建履约中心和配送站点，已逐渐巩固其作为美国包裹行业关键参与者的地位。美国包裹行业规模近1930亿美元，长期以来由联合包裹、联邦快递和美国邮政总局主导。

　　第9名Snowflake收跌11.41%，成交60.74亿美元。人工智能研究实验室Anthropic在周三宣布，将扩大与云计算数据公司Snowflake的合作关系，双方签署了一份价值 2 亿美元的多年期人工智能合作协议。根据协议，Anthropic的大语言模型（LLMs）将接入Snowflake 的平台，进而覆盖Snowflake 庞大的客户群体。

　　摩根士丹利将Snowflake目标价从272美元上调至299美元。德银将其目标股价从250美元上调至275美元。

　　第12名美光收跌3.21%，成交52.88亿美元。美光科技于周三表示，计划停止向PC/DIY市场的个人消费者们销售存储产品，以便该公司能够将产能专注于为高性能AI芯片驱动的算力集群提供足够的存储类产品。

　　“由AI大浪潮驱动的数据中心规模指数级扩张，已导致对DRAM与NAND系列产品的需求激增，”美光业务主管Sumit Sadana在一份最新声明中表示，“美光做出了退出Crucial消费者业务这一艰难决定，以便在增长更快的细分领域中，提升对大型战略客户的存储产品供给和支持。”

　　第15名赛富时收高3.66%，成交48.69亿美元。该公司第三财季营收同比增长8.6%至102.6亿美元，略低于分析师预期；非GAAP稀释后每股收益（EPS）同比增长近35%至3.25美元，远超公司和分析师预期。

　　AI平台Agentforce和数据云平台Data 360的年化经常性收入（ARR）接近14亿美元，同比增长114%，持续保持三位数的翻倍增长势头。

　　第四财季营收预计同比增长11.3%至12.3%（中值11.8%），这将是七个季度以来首次实现两位数增长，显著高于分析师预期的9.1%。

　　赛富时宣布上调全年营收指引，提高至414.5亿至415.5亿美元。

　　第17名英特尔收跌7.45%，成交42.99亿美元。英特尔周三表示，经过策略评估后，已决定保留旗下网络与通讯部门（NEX），不再推动出售或分拆计划。这项决定显示公司在财务情况改善后，对该业务的长期布局出现转向。英特尔说明，整合网通资产有助于强化硅晶、软件与系统之间的协同效应，进一步提升在AI、数据中心与边缘运算等领域的整体产品竞争力。作为此次举措的一部分，英特尔终止和爱立信谈判，此前后者曾讨论过收购NEX的股份。

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　　字母表公司（Alphabet，股票代码 GOOGL）推出的新款 Gemini 3 大模型，正获得科技领域各界的好评。

　　“谷歌正在强势回归。” 英特尔前 CEO 帕特・基辛格（Pat Gelsinger）在雅虎财经《市场催化剂》节目中表示。基辛格称，Gemini 3 的表现以及谷歌推动其人工智能芯片（即张量处理单元，TPU）需求增长的能力，给他留下了深刻印象。

　　他认为，这些进展加在一起，有望帮助降低人工智能技术的成本。

　　“竞争是件好事，而且我们需要性价比更高的人工智能技术。” 基辛格补充道。

　　几周前，Gemini 3 首次亮相便广受赞誉。这家搜索巨头在 11 月表示，其 Gemini 平台的月活跃用户（MAU）已超过 6.5 亿，较 7 月披露的 4.5 亿用户实现大幅增长。

　　其竞争对手 OpenAI（OPAI.PVT）则称，旗下 ChatGPT 的周活跃用户达 8 亿。

　　“我的天。三年来我每天都用 ChatGPT，而刚才在 Gemini 3 上用了两小时后，我再也不想回去了。” 赛富时（Salesforce）联合创始人兼 CEO 马克・贝尼奥夫（Marc Benioff）在 X 平台上发文称，“这一飞跃太惊人了 —— 推理能力、速度、图像处理、视频处理…… 所有功能都更精准、更快速。感觉世界又一次被改变了。”

　　眼看谷歌与 OpenAI 之间的差距似乎在缩小，有报道称，OpenAI 本周向内部团队发出了 “红色警报”，要求团队加快创新步伐，阻止谷歌赶超。

　　自谷歌发布 Gemini 3 以来，其股价已上涨 16%，而同期标普 500 指数（^GSPC）仅上涨 1.7%。根据雅虎财经的私营企业数据，OpenAI 目前仍是估值最高的初创企业，达 5000 亿美元，略高于埃隆・马斯克旗下的太空探索技术公司（SpaceX，SPAX.PVT）。

　　基辛格的职业生涯已迈入新阶段。2024 年 12 月，因与英特尔董事会产生分歧，他突然宣布离职；2025 年 3 月，他以半导体初创企业 xLight 执行董事长的身份重新亮相。

　　xLight 公司宣称正 “研发全球功率最强大的激光器”，近期该公司宣布与美国商务部达成一项价值 1.5 亿美元的意向书。据悉，这份不具约束力的协议部分资金来自 2022 年出台的《芯片与科学法案》（CHIPS and Science Act），该法案旨在助力美国重夺半导体领域的领先地位。

　　尽管这份协议尚处于初步阶段且可能修改，但它表明美国国会对这一新兴技术抱有兴趣。

　　基辛格指出，特朗普政府在芯片制造领域的策略重点在于贸易政策与研发激励措施。

　　他表示，在恢复美国芯片领域领先地位方面，特朗普政府的表现优于拜登政府。

　　“我曾批评过上一届政府（拜登政府）在《芯片与科学法案》资金发放上耗时过长。要知道，我们正在与全世界竞争。” 基辛格补充道。

　　核心要点

1. 本周英伟达宣布将斥资 20 亿美元入股芯片设计公司新思科技（Synopsys），这只是该芯片制造商今年宣布的一系列大额投资中的最新一笔。
2. 尽管投资金额庞大、交易数量众多，但英伟达有足够现金支撑这些大额支出。
3. 截至 10 月底，英伟达持有 606 亿美元现金及短期投资，较 2023 年 1 月（OpenAI 发布 ChatGPT 后不久）的 133 亿美元大幅增长。

　　本周，英伟达宣布将斥资 20 亿美元入股芯片设计公司新思科技（Synopsys），这只是该芯片制造商今年宣布的一系列大额投资中的最新一笔。

　　此外，英伟达还宣布将以 10 亿美元入股诺基亚（Nokia）、向英特尔（Intel）投资 50 亿美元、向安索帕（Anthropic）投资 100 亿美元 —— 仅这四笔交易的承诺投资总额就达 180 亿美元，还未计入规模较小的风险投资。

　　而这还不包括规模最大的一笔投资承诺：未来数年斥资 1000 亿美元收购 OpenAI 股份。不过英伟达首席财务官科莱特・克雷斯（Colette Kress）周二表示，目前双方尚未达成最终协议。

　　尽管投资金额庞大、交易数量众多，但英伟达有足够现金支撑这些大额支出。

　　截至 10 月底，英伟达持有 606 亿美元现金及短期投资，较 2023 年 1 月（OpenAI 发布 ChatGPT 后不久）的 133 亿美元大幅增长。三年前 ChatGPT 的推出，是英伟达芯片成为最具价值科技产品的关键转折点。

　　随着英伟达从游戏技术制造商转型为美国市值最高的公司，其资产负债表已愈发稳健，投资者也越来越好奇该公司会如何使用手中的巨额现金。

　　在上个月的财报电话会议上，当被问及公司计划如何处理这些现金时，首席执行官黄仁勋表示：“没有哪家公司能达到我们如今的增长规模。”

　　FactSet 调查显示，分析师预计英伟达今年仅自由现金流就将达 968.5 亿美元，未来三年自由现金流总额更是将达 5760 亿美元。

　　部分分析师希望英伟达将更多现金用于股票回购。

　　美林证券（Melius Research）分析师本・赖茨斯（Ben Reitzes）周一在报告中写道：“未来几年，英伟达的自由现金流预计将超过 6000 亿美元，扣除必要支出后，仍有大量资金可用于伺机回购股票。”

　　今年 8 月，英伟达董事会已提高股票回购授权，将总授权额度增加 600 亿美元。在今年前三个季度，该公司已投入 370 亿美元用于股票回购和股息发放。

　　黄仁勋表示：“我们将继续进行股票回购。”

　　不过，股票回购并非英伟达现金使用的唯一方向。

　　黄仁勋称，英伟达稳健的资产负债表让客户和供应商有信心 —— 未来的订单（他称之为 “承购量”）能够得到足额交付。

　　“我们的声誉和可信度无可比拟，” 黄仁勋表示，“要支撑这样的增长水平、增长速度以及相应规模，需要极其稳健的资产负债表作为后盾。”

　　英伟达首席财务官克雷斯周二表示，公司 “首要关注点” 是确保有足够现金，以按时推出下一代产品。英伟达的主要供应商多为富士康（Foxconn）、戴尔（Dell）等设备制造商，这些供应商可能要求英伟达提供营运资金，用于库存管理和扩大生产产能。

　　黄仁勋将公司的战略投资称为 “至关重要的举措”，并表示若 OpenAI 等公司实现增长，将带动人工智能及英伟达芯片需求的进一步提升。英伟达表示，其并未强制要求所投企业使用自家产品，但这些企业最终都会选择英伟达的产品。

　　“迄今为止，我们所有的投资 —— 毫无例外 —— 都旨在扩大 CUDA（英伟达的人工智能软件）的覆盖范围、拓展生态系统，” 黄仁勋说道。

　　在 10 月提交的文件中，英伟达表示已向私营企业投资 82 亿美元。对英伟达而言，这些投资已取代了传统的企业收购。

　　2020 年，英伟达以 70 亿美元收购迈络思（Mellanox），这是该公司史上最大规模的收购案，也为其当前的人工智能产品奠定了基础 —— 如今英伟达的人工智能产品已不再是单一芯片，而是整套服务器机架，每套售价约 300 万美元。

　　但 2020 年英伟达试图以 400 亿美元收购芯片技术公司安谋（Arm）时，却遭遇了监管障碍。

　　由于美国和英国监管机构担忧该交易会影响芯片行业竞争，英伟达在交易完成前宣布放弃收购。近年来，英伟达虽收购了部分小型公司以扩充工程团队，但自安谋收购案失败后，尚未完成过一笔数十亿美元规模的收购。

　　本周，克雷斯在一场投资者会议上表示：“很难想象会有非常重大、大规模的并购交易。我也希望能有合适的并购机会出现，但现实是，这类交易实施起来并不容易。”