Zscaler Inc(ZS.O)：最新机构观点 2025-11-28

ZS.O Zscaler Inc：该股最近90天内共有1家给出研报评级，买入评级1家，过去90天内机构目标均价为330美元；最新机构研报观点：Zscaler(ZS.OQ)FY26Q1季报点评—SSE增长预期保守，Z-Flex占比持续提升中信证券 2025-11-28

Zscaler Inc(ZS.O)：最新机构观点 2025-11-28

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Zscaler

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　　在美国感恩节假期来临之际，受对美国降息预期升温的推动，周三全球股市连续第四天上涨，美国股指期货走高，维持交易员近来重新燃起的乐观情绪。与此同时，欧洲对乌克兰和平协议的希望升温。

　　截至发稿，道指期货涨0.15%，标普500指数期货涨0.30%，纳指期货涨0.42%。

　　欧洲股市早盘上涨0.2%至0.4%，呼应了MSCI全球股票指数0.3%的涨幅，因为来自亚洲与华尔街的上涨延续了本周针对AI和科技板块紧张情绪的缓解。

　　标普500指数有望延续三日累计3.5%的涨势，这一上涨涵盖了多个板块。Alphabet公司在盘前交易中上涨1.5%，此前其股价已连续三个交易日创下历史新高。美国基准指数还获得技术面支撑，重新站上其50日均线。

　　英伟达AI主导地位受质疑

　　周三盘前交易中，英伟达股价进一步走低，似乎准备延续跌势。股价目前按未来12个月盈利预期计算的市盈率已降至25倍，而本月初约为34倍。

　　周二，英伟达股价下跌2.6%，此前一份报告称谷歌母公司Alphabet的AI处理器正取得进展。本月以来英伟达已累计下跌14%，市值蒸发逾7000亿美元，因投资者越来越担心AI支出出现泡沫，以及英伟达对OpenAI等初创企业的循环投资——这些企业同时也是英伟达的客户。

　　50 Park Investments首席执行官Adam Sarhan表示：“英伟达的估值实际上是基于它能够保持市场份额的预期。如果它开始失去部分市场份额，投资者就会重新评估增长前景以及公司应有的估值。”

　　哈塞特领跑美联储主席之争

　　此前因人工智能相关估值过高的担忧，投资者在11月初撤出风险资产，如今股市重新恢复动能。随着美联储官员发表鸽派言论，市场对12月降息的押注重新升温，情绪明显改善。

　　这一预期在有消息称白宫国家经济委员会主任哈塞特成为下一任美联储主席的主要竞争者后进一步增强。投资者认为他与美国总统特朗普偏爱的低利率政策方向一致。

　　贝森特自今夏以来主导鲍威尔继任者的遴选，已面试近十余名候选人，目前名单缩减至五人：哈塞特、沃什、沃勒、美联储负责监管的副主席米歇尔·鲍曼，以及贝莱德高管里克·里德。贝森特表示，对这几位候选人的面试将在本周结束。部分最终人选将很快与白宫幕僚长苏西威尔斯及副总统万斯会面。

　　据知情人士透露，随着美联储新任主席人选的遴选进入最后几周，哈塞特被总统特朗普的顾问和盟友视为下任美联储主席人选的领跑者。

　　部分知情人士表示，哈塞特被视为能将总统的降息理念带入美联储的人选 —— 特朗普长期以来一直希望掌控美联储。不过，知情人士也指出，特朗普以做出令人意外的人事和政策决定而闻名，因此提名在公开前都不能算最终确定。

　　数据强化降息预期

　　全球市场情绪改善的另外一个原因是，美国零售销售低于预期且消费者信心疲弱，进一步巩固了市场对美联储下月再次降息的预期。

　　货币市场目前定价美联储下月降息25个基点的概率为80%，并预计到2026年底将再降息三次。一周前，交易员只预计总共三次降息。

　　EFG资产管理公司副首席投资官Daniel Murray表示：“在这轮回调后，我们看到如此快速的反弹，这说明市场中仍存在大量潜在需求。”

　　基准10年期美债收益率徘徊在4.009%，与美国收盘的4.002%几乎持平，此前周二曾短暂跌破4%，为本月首见。

　　美元再次转弱

　　美元连续第二天下跌。一位更贴近特朗普政策的美联储主席可能会再次引发市场对央行独立性的担忧，并对美元造成影响。

　　瑞穗银行分析师在一份报告中写道：“只要外界认为总统能任命一位政治上更易受影响的美联储主席，美元贬值风险就会被放大。”

　　彭博MLIV团队负责人Garfield Reynolds表示，随着投资者预期2026年美联储将降息，而其他主要央行将按兵不动，美元正在走向在新年临近时再次转弱。同时，哈塞特——公开主张立即降息的人——被视为与特朗普偏好低利率的立场高度一致。

　　纽元在新西兰联储降息25个基点至2.25%后上涨1.2%，但央行撤回了鸽派指引，释放出宽松周期结束的信号。其邻国澳元也上涨0.5%，此前公布的通胀数据高于预期，强化了澳洲央行暂停降息的预期。

　　Foley表示：“我们正进入一个阶段，G10国家中已有相当数量可能已经结束降息周期，并且它们下一步可能会加息。”

　　大宗商品方面，油价持续震荡。此前乌克兰总统泽连斯基表示愿意推进美国支持的和平计划，使布伦特原油跌至五周低点。若推进和平，有望为放松对俄罗斯石油公司的制裁铺平道路。布伦特原油交投在62.50美元。美国总统特朗普也表示协议“接近达成”，但投资者知道还有很长的路要走。

　　现货黄金上涨0.8%，至4，163.58美元；比特币在近几个月暴跌30%后徘徊在87，000美元附近。

　　美国版集采”来势汹汹将削减36%支出。

　　美国联邦医保计划（Medicare）当地时间周二表示，针对其15种最昂贵药物最新医保谈判达成的价格，相比于近期公布的联邦医保年度支出，将在这些药物上节省大约36%，即在净报销处方成本方面约节省85亿美元。

　　但是，美国制药行业普遍反对医疗保险谈判。这些调整后的价格预计将于2027年生效，其中包括丹麦制药巨头诺和诺德公司广受欢迎的GLP-1减肥药物——有着“减肥神药”称号的司美格鲁肽（semaglutide）的每月价格大降至约274美元，较此前售价大幅下降超70%。该药以Wegovy名义用于减重，以Ozempic名义用于糖尿病治疗。

　　摩根大通策略师预计标普500指数到2026年底将上涨约11%。

　　摩根大通策略师预计，标普500指数到2026年底将在7500点左右，意味着将上涨约11%，加入看多美股的阵营。

　　Dubravko Lakos-Bujas等摩根大通策略师还预计盈利增长强劲，至少未来两年增幅在13%至15%之间。在更为乐观的情境下，如果美联储政策宽松程度超预期，他们认为标普500指数明年可能突破8000点。

　　Mislav Matejka等策略师对欧洲股市也持相同观点，预计明年盈利将有所改善，推动欧元区斯托克50指数上涨14%至6350点。

　　焦点个股

　　戴尔科技盘前涨超5%，第三财季AI服务器订单表现强劲+上调全年业绩指引。

　　惠普盘前跌近6%，内存芯片价格上涨拖累本财年业绩预期+计划裁员至多10%。

　　Nutanix盘前大跌近18%，Q1调整后收益和收入增长但下调收入展望。

　　零售商Urban Outfitters盘前大涨超18.8%，Q3销售额及利润齐创新高。

　　Zscaler盘前跌超7%，Q1业绩超预期，但净新增用户数下降。

　　文远知行盘前涨超1%，与Uber在阿布扎比启动Robotaxi纯无人商业运营。

　　富途控股盘前涨超1%，绩后获多家大行上调目标价。