Linde plc(LIN.O)：最新机构观点 2025-12-03

　　澳大利亚债券收益率周四大幅走高，因市场愈发猜测澳大利亚联储最早可能在2月份加息。政府债券收益率曲线全线上涨4-6个基点，3年期国债期货领涨，交投于1月中旬以来的最高水平。美国10年期国债与澳大利亚10年期国债的收益率差扩大了约5个基点，至62个基点。加皇资本市场（RBC Capital Markets）首席经济学家Su-Lin Ong表示，金融市场已反映了到2月份加息约5个基点的预期，而开盘时市场并未反映任何加息预期。她补充说：“多头正在认输。今天还有海外投资者问我2月份加息的可能性。”

　　中国台湾芯片制造商联发科（MediaTek）股价创下 2002 年以来的最佳单周表现。其客户谷歌（Google）在人工智能领域的技术突破，正助力这家企业重塑增长前景。

　　周五，联发科股票在台北股市连续第五个交易日上涨，单周涨幅达 22%。这一涨势源于投资者对谷歌最新 “双子座”（Gemini）模型及人工智能芯片合作项目的乐观预期。据报道，联发科已与谷歌（ Alphabet 集团旗下子公司）合作设计张量处理单元（TPU）—— 这类芯片被视为英伟达（Nvidia）芯片在人工智能应用领域的潜在竞争对手。

　　联发科以生产智能手机芯片闻名，此前因终端产品需求前景不明朗，且受竞争加剧与高昂研发成本带来的利润率压力影响，发展面临挑战。此次与人工智能相关的利好消息为其股价带来提振，但该股票今年以来仍累计下跌 1%。

　　摩根士丹利分析师陈查理（Charlie Chan）与严丹尼尔（Daniel Yen）表示，尽管联发科 2026 年在中国大陆市场的业务仍将面临困难，但 “长期来看，谷歌张量处理单元（TPU）业务的增长潜力应能抵消智能手机业务的下行压力”。周四（注：指 2025 年 11 月 27 日），二人已将联发科股票评级从 “与大盘持平” 上调至 “增持”。

　　人工智能发展初期的核心是大型语言模型（LLM）的训练，这一过程需要英伟达等企业生产的图形处理单元（GPU）所提供的强大算力。而当前行业重心正转向 “推理” 环节 —— 即大型语言模型如何响应用户查询，这使得张量处理单元（TPU）等专用集成电路（ASIC） 受到广泛关注。

　　以林森（Sunny Lin）为首的瑞银集团（UBS Group AG）分析师，已将联发科 2027 年来自张量处理单元（TPU）业务的营收预期从 18 亿美元上调至 40 亿美元。分析师在周四发布的报告中写道，“若联发科与谷歌能顺利推进相关业务，预计到 2028 年，该类芯片业务将占公司营业利润的 20%”。

　　本周市场对於联发科的乐观情绪，部分还源于 Meta 平台公司（Meta Platforms Inc．）的一则消息：该公司正洽谈于 2027 年在数据中心采用谷歌张量处理单元（TPU）。瑞银认为，若联发科与 Meta 在更多专用集成电路（ASIC）项目上展开合作，其业务还将获得进一步增长空间。

　　从卖方机构整体观点来看，市场对联发科普遍持乐观态度：在所有评级中，“买入” 建议有 23 个，“持有” 建议 10 个，无 “卖出” 建议。按共识目标价计算，该股未来一年有望再涨 9%。

　　在未来人工智能领域的股票投资方向上，包括赖亚瑟（Arthur Lai）在内的麦格理集团（Macquarie Group Ltd．）分析师表示，他们 “更倾向于” 选择联发科及其他谷歌合作伙伴，而非英伟达供应链企业。

　　他们在本周发布的一份报告中写道：“我们认为，当前人工智能领域的热潮并非投机泡沫，而是构建一个全新、基础性技术层面的必要过程 —— 这一过程需要大量资本投入。

沙特阿拉伯主权财富基金在第三季度清仓了近12只在美上市公司的股票，包括Pinterest(PINS.US)和工业气体巨头林德气体(LIN.US)，使其美股持仓价值降至一年来最低点。据该基金最新13F文件显示，这家规模达1万亿美元的公共投资基金(PIF)还抛售了所持安博(PLD.US)和Air Products & Chemicals(APD.US)的全部股份，而后者正与沙特在Neom合作开发绿色氢气工厂。

此外，PIF还减持了康明斯(CMI.US)和艾利丹尼森(AVY.US)的股份。虽然该基金继续持有优步(UBER.US)和艺电(EA.US)的股份，但略微减持了电动汽车制造商Lucid Group(LCID.US)的股份。总体而言，其美国股票投资组合的价值降至194亿美元，环比下降约18%，为2025年以来的最低水平。

此举延续了上一季度的撤资趋势，该基金上一季度已清仓Meta Platforms(META.US)和联邦快递(FDX.US)等持仓，正值PIF更加聚焦本土企业、优先推动国内投资以助力沙特经济多元化计划之际。

整体来看，根据提交的文件，PIF 在美国的主要持仓仍然是优步、艺电、Lucid 、Take-Two互动软件(TTWO.US)和Claritev(CTEV.US)。

值得一提的是，最新13F文件披露恰在沙特王储穆罕默德·本·萨勒曼赴白宫会见美国总统特朗普的数日之前，这将是该沙特领导人自2018年以来首次正式访美。议程预计涉及安全、半导体和核技术协议。特朗普也将期待沙特兑现其5月访沙后做出的对美数千亿美元投资承诺。

据了解，PIF由王储亲自担任主席，是主导沙特"2030愿景"经济多元化计划的核心实体，负责推进Neom新城、迪里耶历史遗产地等数十个巨型项目。近年来，随着低迷油价加剧政府预算赤字，PIF在驱动本地经济支出方面承压加剧。尽管如此，该基金计划继续在未来投放更多资本。

PIF已表示目标在2025年后投入700亿美元，其中绝大部分将投向沙特境内。根据其年度报告，2024年该基金已在重点板块部署570亿美元。据报道，有关其2026-2030年投资策略的更多细节预计将于明年初公布。