美国富裕家庭正在涌入“一元店”

　　华尔街见闻

　　微软宣布，将从明年7月1日起，提高面向商业和政府客户的Office办公软件价格，这是该公司继2022年后再次调整商业订阅定价。其中部分企业级套餐涨幅超过10%。此外，价格上调不包括每月30美元的Microsoft 365 Copilot人工智能助手服务。

　　微软计划明年上调其商业及政府客户的Office办公软件价格，这是该公司继2022年后再次调整商业订阅定价。

　　周四微软宣布，将从明年7月1日起，提高面向商业和政府客户的Office办公软件价格。其中，面向一线员工的基础版套餐价格将跃升33%，部分企业级套餐涨幅也超过10%。

　　微软表示，过去一年中发布了超过1100项新功能，这些新功能为Office套件增添了价值。值得注意的是，此次价格上调不包括每月30美元的Microsoft 365 Copilot人工智能助手服务，这款备受瞩目的AI功能仍作为独立的产品进行销售。

　　近年来，包括Word、Excel、PowerPoint和Outlook在内的Office应用持续面临谷歌的竞争压力。新的定价结构将影响从小型企业到大型企业以及美国国防部等政府客户的成本支出。

　　具体涨价方案，一线员工套餐涨幅最大

　　根据微软公布的方案，价格调整覆盖了从小型企业到大型企业的多个产品层级，但部分基础套餐价格保持不变。

　　对于中小型企业，Microsoft 365商业基础版（Business Basic）的月费将从每人6美元上调至7美元；商业标准版（Business Standard）从12.5美元上调至14美元。不过，售价22美元的商业高级版（Business Premium）将维持原价。

　　在企业级产品中，入门级的Office 365 E1套餐将继续保持10美元的月费。但Office 365 E3套餐的价格将从23美元上调至26美元，涨幅为13%。

　　包含Windows操作系统的Microsoft 365 E3套餐价格将从36美元上调至39美元，涨幅为8%。功能最全面的Microsoft 365 E5套餐月费则从57美元微调至60美元。

　　此次价格调整中，面向收银员等一线员工的套餐涨幅最为显著。

　　Microsoft 365 F1订阅价格将从2.25美元上涨至3美元，涨幅高达33%；而Microsoft 365 F3则从8美元上涨至10美元。美国国防部等政府客户也将面临类似的百分比涨幅。

　　调价历史与市场背景

　　商业Office订阅的价格调整并不频繁。

　　自2011年推出最初的Office 365订阅以来，微软仅在2022年进行过首次大规模提价。

　　2020年微软将Office 365更名为Microsoft 365。今年1月，微软宣布提高面向消费者的 Office 套件的价格。

　　Microsoft365与Copilot业务公司副总裁Nicole Herskowitz在一篇博客文章中表示：

我们正在为平台的未来不断投入和创新。在过去一年里，我们在Microsoft 365、安全、Copilot和SharePoint中发布了超过1100项功能。

　　她写道：

这些新功能为产品套件增加了价值。

　　在许多情况下，企业可以获得折扣，不过据报道，有迹象表明微软已开始缩减针对部分客户的直接批量交易优惠。

　　财务影响：AI功能独立，生产力业务仍是支柱

　　此次价格调整凸显了生产力软件业务在微软财务版图中的核心地位，同时也反映出其将AI功能作为独立增长引擎的战略。

　　财务数据显示，在微软最近一个财季的777亿美元总收入中，有近43%来自包括Office在内的“生产力与业务流程”部门。

　　10月公司曾披露，Microsoft 365商业云服务收入增长了17%，订阅用户数增加了6%，增长主要由面向中小型企业和一线员工的产品驱动。分析认为此次针对性提价有望进一步强化这一增长势头。

　　同时，每月30美元的Microsoft 365 Copilot附加服务被排除在本次调价之外，保持了其作为高端AI功能的独立定价。

　　据报道，一些公司已开始广泛推广Copilot，但另一些公司则在扩大部署方面犹豫不决。分析认为在AI工具的成本效益尚未完全明朗之前，企业对其的投资态度依然存在分歧。

　　风险提示及免责条款

　　市场有风险，投资需谨慎。本文不构成个人投资建议，也未考虑到个别用户特殊的投资目标、财务状况或需要。用户应考虑本文中的任何意见、观点或结论是否符合其特定状况。据此投资，责任自负。

　　北京时间12月5日凌晨，美股周四收盘基本持平。在美联储下周召开货币政策会议之前，市场情绪谨慎。美国上周首次申请失业救济人数降至2022年9月以来的最低水平。

　　道指跌31.96点，跌幅为0.07%，报47850.94点；纳指涨51.04点，涨幅为0.22%，报23505.14点；标普500指数涨7.40点，涨幅为0.11%，报6857.12点。

　　美国国债收益率走高，比特币恢复跌势。该加密货币本周一下跌至85000美元以下，触及自3月以来最低水平。比特币从周二早盘开始反弹，并在本周内持续在90000美元上方交易，为受挫的加密货币投资者带来一线希望。

　　投资者关注到一份来自职业介绍公司Challenger， Gray & Christmas的报告，该报告显示，由于企业重组、人工智能和关税等因素促使裁员，美国雇主11月宣布的裁员数量使今年累计裁员进一步突破100万人。周三，ADP的数据显示私人部门就业人数意外下滑。

　　劳动力市场正在疲软的迹象日益增多，这使华尔街确信美联储将在其12月10日的会议上降息25个基点，这也是其年内最后一次会议。根据CME FedWatch工具，市场定价显示下周三降息的可能性为87%，远高于几周前的水平。

　　猎户座公司首席投资官蒂姆·霍兰德表示：“市场年内迄今表现良好，11月下半月势头强劲。我认为看到市场在此处仅呈横盘走势对我来说并不奇怪。最大的新闻是25个基点的降息，但这已被广泛预期，如果我们没有看到降息，我反而会感到震惊。市场已有所预期。所以，在经历了强劲的11个月以及近期的波动之后，我们可能只是在盘整，甚至可能持续到年底，然后我们将看到2026年如何开局。”

　　周三公布的ADP数据显示11月私营部门就业人数意外下降，使投资者增大了美联储在12月货币政策会议上降息的预期。根据CME FedWatch工具，市场目前预测美联储下周三（12月10日）降息的可能性为87%，显著高于几周前的降息预期。

　　投资者也在关注特朗普政府关税政策的进展，以及国内劳动力市场可能受到的影响。美国财政部长斯科特-贝森特周三表示，即使当前的关税结构未能在最高法院待决案件中获胜，政府也能够依据1962年《贸易法》的多个条款，重新制定其关税议程。

　　上周初请失业救济人数创三年新低

　　周四美股投资者关注更多就业数据。美国劳工部周四报告称，美国上周首次申请失业救济人数降至2022年9月以来新低。

　　截至11月29日当周，经季节性调整后的初请失业金总数为19.1万人，较前一周减少2.7万人，且低于道琼斯共识预期的22万人。该总数是自2022年9月24日以来的最低水平，与近期显示裁员加速和低招聘率的其他迹象相悖。

　　根据未经调整的数据，加利福尼亚州近2万人的急剧下降是推低总数的主要原因，而德克萨斯州也减少了8349人。劳工部指出，季节性因素表明该周人数较前一周应下降21172人。

　　滞后一周的续请失业金人数则小幅下降至194万人。

　　在此之前，一份非官方的调查报告显示2025年美国大企业公告裁员数量超110万，创2020年新冠爆发以来新高。

　　美国裁员咨询公司Challenger，Gray&Christmas周四报告称，随着企业重组、人工智能和关税因素持续削减岗位数量，截止11月份，美国雇主公布的年度裁员人数已突破百万大关。

　　该公司数据显示，11月企业裁员计划总数达71321例，虽较10月大规模裁员有所回落，但仍推动2025年累计裁员人数攀升至117万。这一数字较去年同期11个月的数据高出54%，创下自2020年新冠疫情冲击全球经济以来的最高水平。

　　11月的裁员总量主要受威瑞森电信宣布削减超1.3万个岗位的推动。在人工智能创新驱动下，科技行业本月公布裁员12377人，使该行业2025年累计裁员量同比上升17%。今年以来，人工智能技术本身已导致54694个岗位被裁撤。

　　该报告同时指出，今年美国招聘前景同样黯淡。雇主已公布的计划招聘数为497151个，较2024年同期下降35%。

　　本周五，投资者还将迎来其他重要数据，其中包括美国商务部延迟发布的9月份支出、收入以及消费者支出价格指数（美联储的主要通胀指标）数据，以及密歇根大学12月消费者调查报告。

　　美国国债周四收于接近日内低点，此前数据显示初请失业金和持续申领失业金人数都低于预期之后，国债走弱。收益率则收盘接近当日高点，曲线出现熊市趋平。SOFR期权方面，针对明年上半年联邦公开市场委员会（FOMC）会议的上行保护需求持续存在。

　　纽约时间下午3点过后不久，整个收益率曲线上升3至5个基点，曲线中部债券领跌；5s30s利差收窄近2个基点，回吐了周三的陡化走势。

　　10年期美债收益率收于4.105%左右，当日上行4个基点。

　　当天大部分跌势出现在每周申请失业金数据公布后，该数据公布后最初引发了一轮震荡的价格波动。

　　联邦基金利率预期相关的隔夜指数掉期（OIS）对12月会议的定价基本持稳，隐含降息约22个基点。更远端的曲线则反映到明年6月会议将累计降息约60个基点，不过交易员在SOFR期权中则押注更深幅度的降息路径。

　　美东时间下午3点

　　2年期国债收益率报3.5288%，

　　5年期国债收益率报3.6832%，

　　10年期国债收益率报4.1098%，

　　30年期国债收益率报4.7667%，

　　5年和30年期国债收益率差报108.17个基点，

　　2年和10年期国债收益率差报57.68个基点。

　　美国政府未偿债务规模首次突破30万亿美元，自2018年以来已增长逾一倍。新冠疫情时期的借款激增造成影响。

　　根据周四公布的数据，11月份国库券、票据和债券合计增加约0.7%，达到30.2万亿美元。

　　2020年，政府为应对疫情相关支出而大举增加借款，而借贷利率的上升推高了偿还债务利息的成本。该成本在联邦赤字中占比不断提高。

　　法国巴黎银行美国利率策略主管Guneet Dhingra表示，“政府的支出与收入之间长期存在缺口，这就是过去二十年来债务负担持续上升的原因。新冠疫情以来问题更加突出，因为大量债务是在更高利率下借入的，导致利息成本成为加剧财政压力的因素。”

　　富达国际看好新兴市场资产明年走势 称大规模资金尚未进场

　　富达国际表示，如果说2025年对新兴市场来说似乎已经是强劲的一年，那么2026年更会有好戏登场。

　　这家管理总资产超过1万亿美元的公司加入越来越多华尔街银行的行列，押注美元走软帮助推动新兴市场国家的资产涨势延续到明年。

　　“虽然今年一整年市场都在谈新兴市场交易，但大规模资金尚未进场，” Riddell说。“这为2026年奠定了基础，我们认为届时对新兴市场债的配置有可能大幅增加”。

　　富兰克林邓普顿认为预算困境将推动英国30年期国债收益率升至6%

　　富兰克林邓普顿的David Zahn表示，英国为支出筹措资金的困境将推动30年期国债收益率升至6%，重申了他在上周预算案公布后对英国公共财政的看空观点。

　　富兰克林邓普顿欧洲固定收益主管Zahn周三在里斯本接受采访时表示，这些增税措施“非常零碎”，并重申了他长期以来对6%收益率的预测。

　　“一旦债券收益率足够高，政府将被迫真正解决财政状况，而不是一再拖延”。

　　欧洲央行执委Cipollone表示通胀“基本得到控制”

　　欧洲央行执委Piero Cipollone表示，欧洲的消费者价格并未引起欧洲央行的严重担忧，并且经济表现良好。

　　这位意大利官员周四在法兰克福的会议上表示：“欧盟经济表现好于预期，通胀基本得到控制”。

　　“围绕通胀的风险似乎取得平衡，并且我们的核心情境似乎越来越可信，”他说。“因此就目前而言——正如行长多次所说——我们处在有利位置。我们做好准备应对任何冲击”。

　　特朗普政府打算在本月晚些时候向一个关键的规划委员会正式提交一份新的白宫宴会厅计划，与此同时，美国总统特朗普正迅速采取行动，以启动这个庞大项目的建设。

　　身兼总统高级助手的国家首都规划委员会（National Capital Planning Commission）主席威尔·沙夫周四表示，该委员会将“以正常和审慎的速度”审议这些建设计划。该委员会成员多为特朗普的盟友，预计将投票批准这些计划。

　　沙夫说，当计划提交给该委员会时，白宫将提供“宴会厅项目的确切规格”和其他细节。他是在该委员会例行月度会议开始时发表上述言论的，这是政府停摆结束以来的首次会议。

　　据一位熟悉其看法的知情人士称，特朗普预计该项目最早将于今年冬天晚些时候开始施工。

　　新建宴会厅以及为给其腾出空间而拆除东翼的计划，遭到了民主党人、环保主义者、历史学家和历任第一夫人的愤怒反对。第一夫人梅拉尼娅·特朗普曾私下对拆除东翼表示担忧，她的办公室就在东翼。

　　获得国家首都规划委员会的批准是对白宫进行改造所需的为数不多的官僚程序之一。今年夏天，特朗普对该委员会的成员进行了彻底调整，罢免了由其前任任命的委员，并安插了自己的亲信。

　　宴会厅项目的规模和范围已发生很大变化。特朗普最初表示，宴会厅可容纳650人，但后来将这一数字上调至约1000人。该宴会厅料将为白宫建筑群增加至少90000平方英尺的面积。这将使其面积约为白宫主楼（55000平方英尺）的两倍。

　　估计的造价已经上涨且尚未最终确定，从最初的约2亿美元增加到3亿美元。特朗普说，他已为该项目筹集了3.5亿美元，他希望将其中一部分资金用于在阿灵顿国家公墓附近的一个环状交叉路口建造一个独立的拱门。

　　该宴会厅项目由大公司数百万美元的捐款资助，其中许多公司与联邦政府有业务往来。特朗普的一些私人朋友也在资助该项目。

　　沙夫重申了白宫的观点，即该委员会对拆除工作没有管辖权。白宫在拆除东翼之前没有寻求该委员会的批准。他还说，该委员会也不监督场地准备工作。

　　他说：“我们在这里真正关心的是可见的建筑。”