摩根大通称，2026 年支付行业赢家需要定价能力和技术优势

** 摩根大通偏好具有定价能力、强劲的增量利润率以及2026年前端账簿速度的支付和金融科技公司股票

** 摩根大通认为，"2026 年是执行力展示年，也是新举措和新技术的投资年，因此很多事情可能会顺利进行，但也有很多事情可能会令人失望"。

** 人工智能驱动的商务可能会提升支付公司的情绪；万事达卡和维萨卡>等网络是最佳选择，而贝宝则最需要证明--摩根大通银行

** 维萨是券商明年的首选。

** 借贷很可能会继续存在，如果业绩保持不变，Block Inc 、Chime Financial 和Klarna Group 等股票的股价可能会出现有意义的上涨- JPM

** 摩根大通将支付公司Toast 的评级从 "中性 "上调至 "增持"，因其有望实现强劲增长

** 券商将PayPal和Fiserv 的评级从 "增持 "下调至 "中性"，称估值担忧持续存在

** Toast股价盘前上涨2.4%；PayPal下跌1.1%，Fiserv小幅下跌

投资者等待关键经济数据，美国股指期货持平

Reuters

周四，美国股指期货变化不大，因为投资者在美联储即将降息的预期将华尔街主要股指拉升至上一交易日新高后暂停了交易，同时在新一批经济数据公布前谨慎情绪占据上风。

美国股市指数周三在八天内第七次上涨，此前疲软的ADP就业报告，以及显示通胀压力缓解的ISM调查，提振了市场对美联储下周降息的预期。

根据芝加哥商品交易所集团（芝商所）的FedWatch工具（FedWatch Tool），联邦基金利率期货显示，央行本月降息25个基点的可能性为87%，高于上个月的约60%。

罗素2000指数（Russell 2000 index ）追踪的是在低利率环境下趋于兴旺的小型股，该指数目前的季度表现优于基准的标准普尔500指数（S&P 500index）。

杰富瑞（Jefferies）和博富证券（BofA Securities）等券商预测，明年小型公司的盈利将强劲增长。

"Hargreaves Lansdown的高级股票分析师马特-布里兹曼（Matt Britzman）说："投资者倾向于更宽松政策即将出台的观点，这刺激了风险偏好，提升了从蓝筹股到小盘股的所有股票。

周四晚些时候公布的每周申请失业救济人数和Challenger, Gray & Christmas的11月裁员数据将为劳动力市场提供新的视角。预计当天晚些时候还将发布一份延迟的工厂订单报告。

投资者的注意力主要集中在周五的 9 月份个人消费支出报告上，这是美联储首选的通胀指标。

这将是自最近美国政府关门导致市场和政策制定者对美国经济缺乏了解以来的首份 PCE 报告。

美东时间上午5:24，道指电子盘 (YMcv1)上涨64点，涨幅0.13%；标普500指数电子盘上涨5.75点，涨幅0.08%；纳斯达克100指数电子盘上涨21.5点，涨幅0.08%。

交易商还在关注美国总统特朗普（Donald Trump）对下一任美联储主席人选的动态，今年人们对潜在的政治干预货币政策的担忧加剧。

一份报告称，债券投资者已向美国财政部表达了担忧，即这一职位的主要竞争者凯文-哈西特（Kevin Hassett）可能会推行激进的降息政策，以使货币政策更符合特朗普总统的偏好。

在盘前交易中，Snowflake < SNOW.N (link) > 下跌了 9.2%，原因是这家云数据分析公司第四季度的产品营收预期不及投资者对其强劲增长的高预期。

Salesforce < CRM.N (link) > 上涨2%，原因是这家软件生产商上调了 2026 财年营收和调整后利润预期，预计其人工智能代理平台将因企业需求强劲而实现增长。

PayPal 下跌了 1%，此前券商摩根大通将这家金融科技公司的评级从 "增持 "下调至 "中性"。

霍梅尔食品、Dollar General 和克罗格等公司的财报预计将在开盘前公布，这些财报可能会让人们对美国消费者的经济健康状况有更多的了解。

风险提示及免责条款

市场有风险，投资需谨慎。本文内容仅供参考，不构成个人投资建议，也未考虑到某些用户特殊的投资目标、财务状况或其他需要。据此投资，责任自负。

　　华尔街见闻

　　数据显示，谷歌正在多个维度缩小与OpenAI的差距。11月Gemini的下载量达到1.008亿次，而ChatGPT为6780万次。用户现在在Gemini上的聊天时间已超过ChatGPT或Claude等聊天机器人竞争对手。谷歌Gemini 3发布以来的两周内，ChatGPT的每日独立活跃用户数七天均值已下降6%。

　　本周人工智能（AI）领域一个重磅消息是，OpenAI CEO Sam Altman周一向全体员工宣布启动“红色警报”，要将全部资源集中于优化ChatGPT，应对谷歌Gemini的激烈竞争。这一战略调整反映出AI竞争格局的深刻变化，也揭示了谷歌自研芯片TPU对英伟达芯片主导地位的潜在威胁。

　　媒体报道称，OpenAI决定推迟包括广告业务、健康和购物AI代理和个人助手Pulse等其他产品开发，将核心资源重新配置到改善ChatGPT的日常使用体验上。Altman表示，OpenAI仍需改进ChatGPT的日常体验，包括提升个性化功能、速度和可靠性，并扩大可回答问题的范围。

　　瑞银科技分析师Tim Arcuri在最新研报中指出，谷歌将要发布的新一代TPU芯片Ironwood及其TPU生态系统正在对英伟达构成实质性挑战。英伟达的股价表现已明显落后于谷歌。

　　谷歌用户时长反超，ChatGPT日活下滑

　　市场数据显示，谷歌正在多个维度缩小与OpenAI的差距。据Sensor Tower数据，11月Gemini的月度下载量达到1.008亿次，而ChatGPT为6780万次。

　　更值得注意的是，用户现在在Gemini上的聊天时间已超过ChatGPT或Claude等聊天机器人竞争对手。

　　据Deedy Das统计，自谷歌Gemini 3发布以来的两周内，ChatGPT的每日独立活跃用户数（七天均值）已下降6%，显示出竞争压力的直接影响。虽然OpenAI仍拥有超过8亿周活跃用户，在整体聊天机器人使用中占据主导地位，但用户正在向谷歌流失。

　　OpenAI负责ChatGPT的主管Nick Turley本周一晚间在社交媒体发帖称，搜索是最大的机遇领域之一，ChatGPT目前占全球搜索活动的约10%且增长迅速。

　　他还说，公司的重点是让ChatGPT更强大、继续增长并扩大全球访问范围，同时使其更直观和个性化。

　　瑞银：谷歌TPU芯片对英伟达构成威胁

　　在AI模型竞争的背后，芯片层面的较量同样激烈。瑞银科技分析师Tim Arcuri在研究报告中指出，谷歌TPU芯片的进步正在改变市场格局。

　　据Arcuri分析，谷歌在今年4月首次披露最新一代TPU芯片Ironwood，并于11月正式推出。该芯片针对大语言模型（LLM）、专家混合模型（MoE）和高级推理进行优化，支持训练、微调和推理工作负载，这与此前TPU的狭窄定制形成对比。

　　Ironwood尚未提交至MLCommons的MLPerf v5.1数据中心训练基准测试，但鉴于更多计算资源、FP8支持和远超前代的高带宽内存，Arcuri预计其单芯片性能将明显超过Trillium。

　　Arcuri指出，谷歌的上一代Trillium芯片专门针对推理工作负载优化且HBM容量较低（32GB vs 95GB），相比之下，Ironwood拥有更多计算资源、FP8支持和大幅增加的HBM容量，预计单芯片性能将显著超越Trillium。Ironwood还将TPU规模扩展到最多9216个TPU的域，远超v5p的8960个和Trillium的256个。

　　Arcuri指出，这正是英伟达整个生态系统表现明显落后于谷歌的原因，谷歌正享受TPU产品带来的关注度激增。谷歌DeepMind的首席技术官Koray Kavukcuoglu表示，通过使用谷歌自研的定制芯片训练AI模型，公司已经“显著提升了性能”。

　　瑞银认为，虽然谷歌随着时间推移可能会考虑扩大TPU的生态系统，但任何此类努力都必须限制对谷歌云平台（GCP）收入的潜在蚕食。从这个角度来看，Meta和苹果都是内部TPU部署的主要候选对象，因为它们拥有支持内部工作负载的大型AI项目、庞大的内部AI集群，且对GCP的依赖相对较小。

　　OpenAI面临多重竞争压力

　　OpenAI此次启动红色警报的背景是面临来自多家竞争对手的压力。谷歌上月发布的新版Gemini AI模型在行业基准测试中超越了OpenAI，推动谷歌母公司Alphabet的股价飙升。上周Alphabet股价一周涨超14%，自两周前发布Gemini 3以来，截至上周五不到两周内也累涨超10%。

　　自8月发布图像生成器Nano Banana以来，Gemini的用户基数持续攀升。谷歌透露，月活跃用户从7月的4.5亿增长至10月的6.5亿。

　　OpenAI还面临来自Anthropic的压力，后者在企业客户中越来越受欢迎。虽然OpenAI仍拥有超过8亿周活跃用户，在整体聊天机器人使用中占据主导地位，但用户正逐渐被谷歌吸引。

　　英伟达回应TPU挑战

　　面对谷歌TPU的崛起，英伟达在与瑞银的交流中强调了与谷歌云平台的牢固关系，指出谷歌在Gemini推理工作负载中同时使用TPU和GPU。

　　英伟达认为，云服务商不太可能在其云堆栈中运行TPU，因为需要大量工作负载优化才能在专用集成电路（ASIC）上实现总体拥有成本（TCO）优势。英伟达还表示，迄今为止，其相对于同行的性能优势并未缩小。

　　展望2026年，英伟达指出Anthropic的1吉瓦（GW）容量和HUMAIN的60万单位扩张是其2025-2026年5000亿美元订单数量之外的增量，提供了潜在上升空间。

　　英伟达的CPX芯片正在瞄准需要100万以上token上下文窗口的高级编程应用。英伟达尚未正式公布市场规模，但此前曾暗示上下文窗口应用约占推理市场的20%。

　　Altman上月说，未来八年，OpenAI的数据中心项目承诺投资总额约为1.4万亿美元。换句话说，OpenAI拥有1.4万亿美元的承诺资金投入，用于维持其行业领先地位。

　　总体而言，OpenAI确实有理由感到紧张，但这场动荡目前仍局限于公司内部。至于英伟达这家全球市值最高的公司是否也面临类似的“红色警报”，市场仍在密切观望。

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