港股公司分红派息251201

　　在《联合国气候变化框架公约》第 30 次缔约方大会（COP30）召开前夕，美国政府对全球气候议程的态度趋于冷淡，但美国企业并未因此退缩。

　　路透社对参会名单的分析显示，此次巴西气候大会上，《财富》100 强企业派出了 60 名代表参会，而去年在阿塞拜疆巴库举办的 COP29 大会上，这一数字为 50 人。此外，还有部分企业代表出席了在巴西金融中心圣保罗和里约热内卢举行的会前活动。

　　联合国官方峰会参会者临时名单显示，微软（Microsoft）、谷歌（Google）等科技公司，西方石油公司（Occidental Petroleum）、通用汽车（General Motors）等制造业企业，以及花旗集团（Citigroup）等金融机构均有代表参会。

　　国际商会（International Chamber of Commerce）政策副秘书长安德鲁・威尔逊（Andrew Wilson）表示：“今年以来，美国企业在气候政策参与度上没有出现明显变化，这一点在参会人数上得到了充分体现。”

　　“我们还注意到，各行业对极端天气事件成本上升的担忧日益加剧 —— 这也凸显了制定有效政策应对气候问题的必要性。”

　　企业高管们表示，他们认为当下并非退出气候议题讨论的好时机：气温不断上升，已对工厂运营、供应链稳定及企业利润构成越来越大的威胁。

　　百事公司（PepsiCo）首席可持续发展官（CSO）吉姆・安德鲁（Jim Andrew）在会议间隙表示：“我们参与气候行动，是因为这对业务发展有利，有助于保障供应链安全。”

　　他补充道：“我们需要农民获得成功，需要他们继续从事农业生产。” 百事公司的大部分收入来自食品业务，旗下品牌包括沃尔克斯薯片（Walkers Crisps）和桂格燕麦（Quaker Oats）。

　　填补立场空白

　　美国最大石油公司埃克森美孚（ExxonMobil）的首席执行官达伦・伍兹（Darren Woods），与其他美国企业高管、市长及地方政府领导人一同出席了 COP30 会前活动。

　　克拉克大学（Clark University）气候、环境与社会学院首任院长卢・伦纳德（Lou Leonard）认为，这些参与者对未来气候行动的推进起着关键作用。

　　马里兰大学全球可持续发展中心（CGS）近期牵头开展的一项分析显示，美国联邦及非联邦主体（包括地方政府、企业等）现行政策若持续推进，到 2035 年可使美国碳排放减少 35%。

　　而这一减排目标的实现，很大程度上依赖于企业的推动。

　　美国前环境保护局（EPA）局长、现任 “美国全面参与”（America Is All In）联盟联合主席吉娜・麦卡锡（Gina McCarthy）表示：“尽管新闻标题常渲染负面情绪，但私营部门仍在持续投资并部署清洁能源。” 该联盟由非联邦层面的气候行动领导者组成。

　　“去年，美国清洁能源领域的就业岗位增长速度，是全国整体就业市场增速的三倍。”

　　为期两周的 COP30 大会还吸引了众多美国小型企业参会，这些企业所处的行业（包括碳市场领域）有望从全球向低碳能源转型的进程中获利。

　　碳信用平台 Patch 的首席执行官布伦南・斯佩拉西（Brennan Spellacy）表示：“参会是为了搭建全球合作网络，我在会上的多数会面对象是英国、法国和德国的可持续发展负责人及首席可持续发展官。”

　　美国企业肩负关键角色

　　特朗普总统曾称气候变化为 “骗局”。尽管美国联邦政府持此立场，且 COP30 最终达成的协议令部分参与者感到失望，但全球范围内旨在加速能源转型的法规调整仍在推进。

　　世界经济论坛（WEF）地球系统议程负责人兼热带森林联盟负责人杰克・赫德（Jack Hurd）表示：“无论美国在言论上释放何种信号，市场都在朝着低碳方向发展，政策制定者也已认清这一趋势。”

　　披露平台 CDP 的数据显示，尽管美国政府放弃了制定联邦级 “企业气候信息披露强制规则” 的计划，但越来越多的美国企业仍主动披露自身气候战略 —— 不过全球范围内企业气候战略的质量仍普遍偏低。

　　“我们意味着商业” 联盟（We Mean Business Coalition）首席执行官玛丽亚・门迪卢塞（Maria Mendiluce）表示，无论美国企业是否参与 COP30 主会场活动，其 “到场” 本身就具有重要意义。

　　“美国在全球气候、能源及产业政策中拥有决定性影响力，因此地方领导人、非国家行为体（如企业）出席 COP30 至关重要。”

　　“即便美国国内政治局势动荡，其仍在塑造市场走向、资本流动及技术发展路径。美国企业参与气候行动，向投资者释放了明确信号：作为全球最大经济体，美国清楚能源转型对提升企业竞争力、推动创新、保障安全及稳定供应链的重要意义。”

　　美国银行（Bank of America Corp．）月度调查显示，投资者现金持仓跌破关键阈值，在科技股高估值引发的质疑不断升温之际，这一现象触发了所谓的股市“抛售信号”。

　　策略师迈克尔·哈特尼特（Michael Hartnett）在报告中指出，全球基金经理的平均现金持有率降至3.7%，自2002年以来，这种情况仅发生过20次。以往每次出现这一情形后的1至3个月内，股市均出现下跌，而美国国债则表现更佳。

　　今年摩根士丹利资本国际全球指数（MSCI All-Country World Index）上涨后，股市已显现承压迹象——投资者担忧人工智能（AI）相关股票可能存在泡沫。目前标普500指数较10月峰值下跌约3%，同时掉期交易员已下调对美联储12月降息的押注。

　　美银调查显示，当前投资者股票敞口仍处于2月以来的最高水平。哈特尼特表示，若下个月不降息，市场将“进一步回调”。这位策略师指出，当前持仓状况“对风险资产而言是阻力，而非推动力”。

　　在科技巨头持续加大人工智能领域投入的背景下，投资者正重新评估经济增长前景，这使得整个金融市场面临的压力不断加大。摩根大通（JPMorgan Chase & Co．）副董事长丹尼尔·平托（Daniel Pinto）警告称，人工智能相关股票的估值亟待重估，并补充表示，此类股票若出现任何下跌，都将对整个股市产生连锁影响。

　　美银调查显示，“潜在的人工智能泡沫”被列为最大尾部风险；同时，20年来首次有投资者认为企业存在“过度投资”现象。

　　约42%的受访者预计，明年表现最佳的资产类别将是国际股票，仅有22%的受访者认为美国股票会领跑。这一观点与高盛集团（Goldman Sachs Group Inc．）策略师彼得·奥本海默（Peter Oppenheimer）的预测一致，后者认为未来十年美国股票表现将落后于所有同类资产。

　　就目前而言，美银调查显示，英国股市成为投资者谨慎情绪的主要承受对象，其持仓量出现2022年10月以来最大单季跌幅。

　　市场对英国经济前景存在担忧，工党政府可能在11月26日的预算案中宣布加税及紧缩措施。此外，与欧元区相比，英国利率仍处于较高水平。

　　本次美银调查于11月7日至13日期间开展，共调查了172位受访者，这些受访者管理的资产规模合计达4750亿美元。

　　美国银行（Bank of America Corp．）月度调查显示，投资者现金持仓跌破关键阈值，这一现象触发了股市所谓的 “抛售信号”。目前市场对科技股高估值的疑虑正不断升温。

　　策略师迈克尔・哈特尼特（Michael Hartnett）在报告中指出，全球基金经理的平均现金持有率降至 3.7%，自 2002 年以来，这种情况仅发生过 20 次。每次出现该现象后的 1 至 3 个月内，股市均出现下跌，而美国国债表现则更为强劲。

　　今年摩根士丹利资本国际全球指数（MSCI All-Country World Index）上涨后，股市已显现承压迹象，投资者担忧人工智能类股票可能存在泡沫。目前标普 500 指数（^GSPC）较 10 月峰值下跌约 3%，同时掉期交易员也下调了对美联储 12 月降息的押注。

　　美银调查显示，目前投资者股票敞口仍处于 2 月以来的最高水平。哈特尼特表示，若下个月不降息，市场将 “进一步回调”。这位策略师指出，当前持仓状况 “对风险资产而言是阻力，而非推动力”。

　　随着科技巨头持续在人工智能领域投入巨资，投资者正重新评估经济增长前景，这使得整个金融市场面临的压力不断加大。摩根大通（JPMorgan Chase & Co．）副董事长丹尼尔・平托（Daniel Pinto）警告称，人工智能相关资产的估值亟待重新评估，并补充称，其估值若出现任何下跌，都将对整个股市产生连锁影响。

　　美银调查显示，“潜在的人工智能泡沫” 被列为最大尾部风险；同时，20 年来首次有投资者认为企业存在 “过度投资” 现象。

　　约 42% 的受访者预计，明年国际股票将成为表现最佳的资产类别，仅有 22% 的受访者认为美国股票将领跑。这一预期与高盛集团（Goldman Sachs Group Inc．）策略师彼得・奥本海默（Peter Oppenheimer）的预测一致，后者认为未来十年美国股票的表现将落后于所有同类资产。

　　此次美银调查于 11 月 7 日至 13 日期间开展，共调查了 172 位参与者，这些参与者管理的资产规模合计达 4750 亿美元。

　　21世纪经济报道记者杨娜娜 上海报道

　　近日，段永平的美股持仓主体H&H International Investment披露了最新13F持仓文件。

　　据Whalewisdom平台统计，截至今年三季度末，该投资组合整体持仓总市值约为146.79亿美元，较上季度增长约28%。前十大持仓集中度高达99.51%，其中苹果公司稳居第一大持仓。

　　三季度，段永平新进光刻机巨头阿斯麦，大幅增持伯克希尔；对阿里巴巴和英伟达则明显减仓，减仓超过25%，此外小幅减持苹果、拼多多、谷歌。

　　就在11月11日，雪球《方略》节目公开了与段永平的最新采访对话（访谈时间：2025年10月16日）。节目中，“退休”20多年的段永平，回答了雪球创始人方三文关于投资哲学、重仓案例、企业经营、技术发展、教育理念以及个人成长等话题的一系列提问。之后该节目迅速在投资圈内引发“刷屏”，成为市场解读其投资思路难得的窗口。

　　在长达数小时的对话中，段永平展现出其一贯的坦诚、犀利与直接。

　　他首次系统性地复盘了自己为数不多的几只重仓股，如茅台、腾讯与苹果，并毫不掩饰对它们商业模式的赞赏。与此同时，他也坦承了自己过往投资中的判断，例如，虽然投资通用电气最终盈利，但他仍视其为一次“错误”决策，因为该企业并不符合他对“商业模式”与“企业文化”两条核心选股标准。

　　他还“自曝”在茅台股价达到2600-2700元时曾萌生卖出念头，但基于对“机会成本”的考量，最终选择继续持有并加仓。对于此后茅台经历的股价腰斩，他显得十分平静，并重申其原则——“如果一个股票接受不了下跌50%，就不该买入。”

　　在评价人物时，他承认马斯克的能力但直言不喜欢其个人品行，表示“投资公司就是跟对方做朋友，而我不愿意与马斯克做朋友。”相反，他对英伟达创始人黄仁勋则赞誉有加，欣赏其战略定力——“他十多年前讲的东西和今天一样”，并透露自己也买入了英伟达股票，不想错过AI时代的机会。

　　对于其核心投资理念“买股票就是买公司”，他进行了更深入的阐释，指出其关键前提是 “懂了” 这家公司，而理解一家公司本身“非常难”，因此“投资简单但不容易”。他并不讳言自身的认知局限，坦言至今仍未完全看懂通用电气和谷歌 ，并称早年投资拼多多是“稀里糊涂投的”。

　　基于此，他明确建议那些试图“抄作业”的投资者停止这一行为，强调由于信息滞后和理解偏差，这种方法难以持续，并重申“不懂企业就去投资的话很难，最好别碰。”

　　关于企业经营，他再次强调了“找对的人，做对的事”这一原则，并分享了包括聚焦差异化产品、坚持用户导向等在内的具体实践，以及“不为清单” 。

　　整场对话，段永平如他在雪球的昵称“大道”所蕴含的风格，将复杂的投资与经营真谛阐述得极为直白。正如他所说，“投资简单但不容易”，其每一条看似简单的观点，都值得投资者细细品读。

　　21世纪经济报道记者将这场对话浓缩为60句观点金句，以飨读者。

　　经营的本分：做对的事，找对的人

　　1．德鲁克说“做对的事情和把事情做对”，对我触动很大。凡事花五秒钟想想这句话，一辈子会省去好多麻烦。我们公司讨论一个业务有没有钱挣时，会想“这是不是件对的事情”。只考虑挣钱，问题会很复杂。

　　2．我们有个不为清单，比如不做代工。做代工也能挣钱，但我们不擅长。

　　3．找到有共同价值观的人，主要靠选择而非培养。找到对的人也需要时间。（因为）找到对的人分两种情况，一种是慢慢淘汰不对的人，留下同道中人；一种是找到认同企业文化之后，慢慢跟着你走的同行中人。

　　4．我们公司放权给CEO，他们自主做决定并承受结果，我只作为顾问。

　　5．诺基亚太注重市场占有率，重生意而不重用户，所以才会错失良机，后来它又错过了谷歌的机会。管理救不了一家公司，他们的战略和文化出问题了。

　　6．我在小霸王做得很好，但由于股份机制的问题，我还是离开了。我并不是因为利益离开，而是因为信任的问题，没有契约精神就不可信了。

　　7．从功能机转智能机时，我们不够敏感，没想到销量会瞬间下滑。以过去的经验以为会慢慢降，没想到它一瞬间就过去了。

　　8.30多年前我就说台联电做不过台积电，因为台积电专注做代工，而台联电既做代工又做自己的芯片，还开发各种各样的产品。不幸而言中，现在两家已是天地之差。

　　投资很简单但不容易

　　9．投资的前提是你要懂企业，如果投到自己不懂的生意里，你会很惨。

　　10．买股票就是买公司，但后面那句话是，要看懂公司。投资很简单但是不容易，简单是说你要看懂生意和未来现金流；不容易是因为你很难做到这一点，大部分公司都不容易看懂。但是做不到（看懂公司）的人也是能挣钱的。

　　11．巴菲特说的安全边际不是指有多便宜，而是指你对公司有多懂。便宜的东西还可以更便宜。我卖掉网易就表示我当初并没有那么懂。

　　12．苹果的企业文化很好，他们非常在乎把产品做好，在乎用户体验，想得非常长远。给用户提供不了足够价值的东西，再热门他们也不会做。

　　13．苹果做不出来电动车不是因为技术问题，而是当它发现产品无法给用户增加足够价值，缺乏足够的差异化，苹果就不碰了。他们不会为了生意而做。

　　14．苹果（可能也会犯错，但是它的）文化好，就像有北斗星指引它该干什么，而不是仅仅为了生意。这能确保它即便犯错，最终也会走回正道。

　　15．（通用电气）以前的企业文化我喜欢，他们说“这个时代在变，唯一不变的是诚信”。但后来我在他们主页找不到这句话了，就决定开始卖了。我就觉得他们都不再强调这件事情，加上商业模式确实看不懂，买卖了太多的公司。

　　16．我倾向于投资能看懂的公司，确保它未来赚到的钱能匹配我的机会成本。

　　17．投资不是由市盈率决定，而是由未来现金流决定。

　　经典案例的得与失

　　18．犯错误有时也会挣钱，我买通用电气挣了钱，但我觉得那是个错误。因为它不符合我“企业文化和商业模式”的过滤器，回到今天我不会买。

　　19．我自己重仓的，最早是网易，然后是雅虎（为了买阿里），再后来是苹果、茅台和腾讯。通用电气也投了，但在他们换CEO以后很快就退出了。我一般跟大家讲，我就三只股票：苹果、腾讯、茅台，差不多真是这样。A股只买了茅台。

　　20．投资通用电气最早是受了杰克·韦尔奇的影响，觉得这家公司好神奇，后来发现也没有谁是神奇的。我卖的时候市值4000多亿美元，大概拿了两三年或者三四年，没有拿太久。

　　注：1981年，45岁的杰克·韦尔奇成为通用电气历史上最年轻的董事长和CEO。至2001年杰克·韦尔奇退休时，通用电气的市值由他上任时的130亿美元上升到了4800亿美元（市值增长了30多倍），也从全美上市公司盈利能力排名第十位，发展成为全球第一的世界级大公司。

　　21．拼多多我在其初创阶段就投了，比重很少但赚得很多。严格意义上不算重仓，因为我是稀里糊涂投的。

　　22．以前受朋友影响买过油气指数，投了差不多一亿美金，但亏了1000多万美元。

　　23．英伟达确实很厉害，生态很强。看它和OpenAI的合作，再看AMD和OpenAI的合作，你就可以看出来英伟达有多强。

　　24．现在所有人都想用别的芯片，是因为恐惧英伟达的垄断和价格。大家都希望再拱出一家来，因为半导体一旦同质化，价格就下来了。但（目前还）没办法做到。

　　25．我看了黄仁勋很多视频，这个人我很欣赏。他十多年前讲的东西和今天一样，他早就看到并一直在朝那个方向做。我觉得投一点看看，AI至少掺和一下，不要错过了。

　　26．现在发现半导体、AI起飞，谁都逃不过台积电。我也买了一些，但是最近价格涨得太离谱。离谱归离谱，也没有那么贵。若未来发展真如黄仁勋所说，现在的价格也是有道理的。

　　27．我投苹果最高时占到90几个点，每次跌我都买。现在也卖了一些，因为我会卖点call（call option 看涨期权），它一涨就call走了。call走就call走了，我也可以买点别的。

　　28．创新要看用户需求，需要变你就变，不需要就不要变。茅台的口味已形成，再去改那就是脑袋坏了；可口可乐会开发新口味，但是原来的口味是要保留的。

　　29．我一直很喜欢谷歌，但就是搞不懂。现在开始担心搜索生意会被AI取代多少，我不知道。但是总的来讲这家公司还是挺好的，所以前段时间买了一些。

　　30．电动车生意不太好，很累，差异化很小。但是特斯拉做出了差异化，它的款式少，产品单一，量又很大，因为成本相对较低，很可能有钱赚。

　　31．马斯克确实厉害，有很多想法很先进。但是投资的话我觉得比较难，个人不是很喜欢他的品行。投资实际上是跟他做朋友，我不想跟他做朋友。

　　32．我对拼多多的投资仍是风险投资，不推荐别人买。如果它能维持这个生意，它很便宜，但我不知道它能否真的维持。我对他们的文化和团队是信任的，但大环境我不知道。

　　33.5-10年后苹果肯定活得很好，但对拼多多我没那么清晰。

　　34．跟不喝酒的人说茅台，就像跟鱼讲路上行走的乐趣，没办法讲。喜欢喝茅台的人只要喝得起就会一直喝，且茅台对最基本的品质坚持得很严，这让我很放心。

　　35．茅台2600块时我可想卖了，但最犹豫的是卖了以后买什么？放眼看去什么都买不下手。我是一个满仓主义者，扛不住股价掉50%就不该买。我知道茅台早晚会回来，所以后来有闲钱还一直买。

　　36．以前觉得半导体很难做所以没碰，这是我错过英伟达的重要原因。直到AI起来后仔细关注，才发现这家公司真的蛮有意思，不像是炒起来的。

　　守护“不为清单”

　　37．犯错误的概率大家都差不多，关键在于你有没有“不为清单”。三十年以来，我们犯的错误就是比其他人少。人们关心我们做过什么，其实我们之所以成为我们，很重要的原因是我们不做的那些事情。做对的事情，概率就大了。一点点差别，三十年就是很大的差别。

　　38．学习是有代价的，在做对的事情的过程中，犯错可以接受。几十年积累下来，之后就会少犯很多错误，不会在原地折腾。

　　39．电动车结构比汽油车简单，最后势必陷入价格战。没有足够差异化就很难有高利润，现在的大部分电动车企业都会死掉，只有卷到最后剩下的几家才能赚钱。谁会活下来我不知道。

　　40．我不太理解为什么要有人形机器人，因为机器人是不是人形并不重要。

　　41．投资是要卖出的。很多人对价值投资有个很大的误解是，长期持有等于不卖。长期持有只是买入时的一个意向，但你永远要算自己的机会成本。如果五年前我看懂了英伟达，而手里只有茅台时，我没有道理不换。

　　42．换仓的前提是你看懂了更好的标的。如果看不懂，那就跟你没关系。

　　43．投资茅台不需要看宏观环境，因为投资是看十年、二十年的。如果宏观环境一直不好，你投别的也很惨。茅台目前的股息收入肯定比存银行好，也比亏在别处强。它完全可能再跌，但你有钱就可以继续买。

　　44．投资就是投资，跟你是什么人没关系。真不懂就不要碰，炒股很难赚钱，大部分散户在牛市和熊市中都亏钱，不要觉得自己是特殊的那个人。如果你真会投资，就不需要建议，买了觉得好的公司拿着就行，跟自己的机会成本比就好。

　　给普通人的建议

　　45．教大家一个赚钱办法——买标普500指数，最后总是赚钱不等于你就懂了，但你要是真的这样做，其实也表示你是懂了。

　　46．买指数也不是所有指数都可以买。巴菲特建议普通人买的是标普500指数，并不是所有的指数。或者纳斯达克100指数也可以。

　　47．苹果现在不便宜，我对其投资回报率不会寄予很高期望。当然也看机会成本，把钱存在银行里拿一个多点的利息，那还真不如买苹果；如果能找到年赚十几个点的机会，那就没必要买苹果。

　　48．“抄作业”的投资方法很难持续，因为它是滞后的。我的持仓不公开，买多少其他人根本不知道。有时买入只是为了逼自己多看一看，你要是跟着All In就错了。不懂企业就去投资的话很难，最好别碰。

　　49．（巴菲特就算退休了）伯克希尔的文化不会变，不会成为投机公司。如果你不懂投资，就应该买伯克希尔这样的公司或标普500指数，比买基金好，能省很多心。

　　50.AI肯定是一次工业革命，但泡沫总会伴随而来。它肯定会带来很大变化，但我并未完全搞懂。不过，投资这件事AI还是无法取代的。AI不影响我的投资决策，但会让看图看线做短线的人更难赚钱。

　　51．（买股票就是）买公司这句话很少有人懂。真正的公司买家是公司本身，它靠盈利把自己买回来，就像茅台趁便宜回购自己。茅台早就该回购了。

　　52.AI会创造GDP增量，也会在某些地方减员，肯定有人被替代。每个人都要认真对待这件事，不要说自己学不会，我都可以学，你为什么不能学？很多人四十多岁后就不再接受新东西，那样日子会过得很痛苦，其实新东西有时候挺好玩的。

　　教育心得：守住爱与边界

　　53．我自己做不到的事情，我不要求小孩。但边界的东西很重要，一定要告诉他什么东西是不能做的。对小孩来讲，给他们安全感很重要，没有安全感的话，人很难理性。

　　54．父母做的所有事情，是为了给孩子增加安全感。反过来，降低安全感的事情就不应该做，比如打孩子、呵斥孩子。

　　55．打出来的孩子可能更孝顺，但那是吓的，对他一辈子的发展其实是不好的，他会不开心，爱孩子的人不应该那样。当然这不意味着可以溺爱孩子，没有原则的，他要什么就给什么。边界的东西不好把握，但真的要花功夫去树立。

　　56．家长对孩子做的所有事情，都是在教他怎么做事情。你骂他就是教他骂人，你打他就是教他将来可以打孩子，你对他好就表示他应该对人好。

　　57．孩子永远是有脾气的，他们会在某一个时刻用语言表达情绪。比如说“我不爱你了”，但那可能只是一时不高兴，你不要当真，别和他正面冲突，转移下注意力，过会儿他可能又会说“我爱你”，关键是不要和孩子杠上了。

　　58．我在大学里最主要的是学到了学习的方法，这让我建立了一个信心：以后碰到不懂的东西时，知道自己是可以学会的。这种信心很重要，会（让我）对未来的恐惧少很多。

　　59．教育当然是非常有用的，学习能力尤其重要。我也是小镇做题家，但同样是做题，很多人做死了。要从中找到方法，从犯的错中找到原因，这样才能学到整个逻辑。

　　60．我这个人本来就胸无大志，就想过好每一天，做自己喜欢的事情。因为我喜欢，我才能做得好，而不是因为成功了才这么说。经营公司也一样，找到喜欢的人交给他们做，我就可以去做其他喜欢的事。